[今日个股推荐个股]明日个股推荐：最具爆发力六大牛股(名单)

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天通股份年报点评:业绩拐点有望为装备制造打开市值呈现空间 　　天通股份 600330 电子行业 　　年报简述: 　　公司4月20日晚间发布2014年年报,本报告期内,公司实现营业收入116,823万元,较上年同期125,610万元减少8,787万元,下降幅度为7%;归属于上市公司股东的净利润为1,357万元,较上年同期1,214万元增加143万元。 　　投资要点: 　　1. “主动性裁减”有望提升盈利水平。 　　公司今年的年报需要细分来看: 　　首先,总营业收入的减少主要缘于电子部件和太阳能光伏这两块营收的“主动性裁减“,何谓“主动性裁减”: 一,在电子部件领域,公司大幅减少了毛利较低的自购料业务,把发展的重点集中于毛利率较高的信息安全领域内的国产服务器及安防系统业务,同时开拓国外著名客户作为未来发展方向;这是非常正确的发展抉择,过去公司电子部品的执行主体是天通精电,从事通信基站、机顶盒、各类电子设备产品的SMT 代工与组装,近年来由于国内代工领域整体竞争的加剧,盈利能力出现相当的下滑。因此调整产品结构,裁减低毛利环节意义重大。 　　二, 2014年3月公司完成了亏损光伏资产的剥离,光伏这块今年营收的主要来源是销售往年遗留的库存产品, 产品折价较大,因而营收和毛利率都有相当幅度下滑。公司2014年完成昱能光伏科技有限公司的非关联光伏资产向天通高新的出租后,基本实现了亏损资产的完整剥离,未来光伏资产将不再会拖累公司业绩。 　　公司过去在电子材料(软磁材料、蓝宝石、光伏)三大领域施行并行布局,造成产业链条过长因而主业不突出,光伏产业多年的低迷正是公司近几年大幅亏损的主要原因,目前公司已确立蓝宝石产业的核心地位,软磁材料也在谋求产品结构转型以提升盈利水平。这种“主动性裁减”对于公司盈利能力是有所裨益的,2014年电子部件领域营收压缩后毛利率增加8.66个百分点就是最好的佐证,而光伏未来也不会再对公司有所拖累。 　　其次,除传统磁性材料领域基本持平外,近年来公司重点投入的两块领域:蓝宝石和专用装备领域均取得了长足进展。蓝宝石营收增长147%,毛利率增加38.33个百分点,而专用装备领域的营业收入增长了20.66%,净利润也首次突破3000万元。不难看出,蓝宝石和专用装备将逐渐成为公司未来成长的主要驱动力。 　　2. 高端装备制造将成为公司净利润的核心增长点。 　　上一篇报告我们已经重点提及高端装备制造在天通股份接下来成长中的重要性,承载专用装备制造生产的是公司的全资子公司天通吉成。天通吉成2009-2014年的净利润成长轨迹是:-2081、1073、2918、-776、2762、3101 (如下图1,单位:万元,2012年的亏损主要原因是当年单晶硅生长炉销售受光伏影响较大), 　　在这六年中,天通股份的扣非后净利润仅2010年为正值,其余年份均为亏损。软磁材料是一个成熟行业这些年 利润水平没有太大的增长,蓝宝石由于达产时间晚,在这些年份里也只是拖后腿的角色。天通吉成的高端装备制造持续增长的净利润在公司整体利润中占比越来越大。尤其是2011年后,蓝宝石长晶炉、液晶面板后段生产装备、单晶硅生长炉这些半导体设备销售量逐渐扩大企稳,装备制造已经成为公司名副其实的核心利润贡献点。 换言之,公司目前的核心利润点和增长重点预期其实是半导体装备制造,磁性材料和蓝宝石的占比都不及它。2015年天通吉成在利润贡献中的比例有望进一步增大,从行业维度来看,今年京东方和华星光电新产线的投入非常确定、国内单晶硅电池生产厂商也在恢复并逐渐加大生产设备订单,银川募投项目的蓝宝石长晶炉亦全部由天通吉成供应,我们预计天通吉成今年在半导体装备生产领域的业绩会有相当程度的增长。 　　3.公司的预期差在哪里,如何体现?综上所述,天通吉成将成为公司今年最大的超预期增长点,我们预计未来天通吉成的净利润贡献有望占至公司全部利润的近三分之二,换言之天通股份的最大看点将从单一的蓝宝石材料转向蓝宝石和高端半导体制造设备制造双核心。 　　天通吉成的高端半导体装备制造包括:蓝宝石长晶炉、液晶面板后道制程设备、单晶硅生长炉、粉体压铸成型设备、环保领域的污泥干化机等等。覆盖领域和利润规模与晶盛机电较为相似,但相较晶盛机电更为丰富,可将晶盛机电看做其最好可比模板。目前盈利水平与天通吉成相仿的晶盛机电和京运通市值均在150亿以上,而天通股份除天通吉成装备制造业务外,加上蓝宝石、磁性材料、电子部品等其他业务目前的总体市值仅126亿,存在较为明确的预期差和市值低估。但市值低估有其根结---天通股份综合业绩多年亏损拖累(光伏亏损 + 蓝宝石刚开始起量没业绩贡献 + 软磁材料盈利状况不佳),随着银川大尺寸蓝宝石长晶基地逐渐投产,以及今年蓝宝石下游几大核心客户开始供应起量,2015年将成为公司的重要业绩拐点,在此假设下,天通吉成的半导体高端装备制造属性将不会再被其他业务拖累埋没,有望得到锦上添花的正向呈现。我们预计15-17年的EPS 分别为0.185、0.278、0.392元,目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为82.38倍和54.82倍,公司的合理目标市值应在200亿,维持买入评级。 　　风险提示: 　　1. 蓝宝石投产进度与达产良率不及预期。 　　2. 全球视窗类消费电子对蓝宝石产能需求拉动低于预期。 　　3. 天通吉成装备销售增速不及预期。 　　4. 公司磁性材料下游客户结构转换不及预期。 　　武钢股份:冷轧再次下调,警惕供需恶化 　　武钢股份 600005 钢铁行业 　　报告要点. 　　事件描述. 　　武钢股份今日公布2015年5月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:热轧:所有品种下调50元/吨;轧板:所有品种下调100元/吨;酸洗钢:所有品种下调100元/吨;冷板卷:DQ及以上深冲高强钢基价不变,其他品种基价下调100元/吨;热镀锌:DX51、DX52系列及结构级下调100元/吨,其他品种基价不变;彩涂:所有品种下调50元/吨;线材、型材、无取向硅钢:维持价格不变。 　　事件评论. 　　冷轧再次下调,警惕供需恶化:继宝钢5月热轧下调50元/吨之后,公司此次主要产品热轧出厂价下调50元也在情理之中。冷轧方面,公司延续4月调价政策再次大幅下调100元,与鞍钢5月冷轧出厂价政策不谋而合,一方面源于今年1、2、3月公司均未下调冷轧出厂价,价格倒挂压力较大,另一方面,也显露冷轧产品供需两端出现疲弱的态势:1)今年以来,冷轧主要下游汽车产销量同比增速明显下滑,而库存同比却创出新高,显示需求端景气度有所下滑;2)在过去几年冷轧产品需求持续景气的情况下,其产能尤其是普通冷轧产品扩张较快。在需求转弱时,产能释放将给冷轧产品供需带来压力。 　　此外,公司本次出厂价政策仍未涉及取向硅钢。考虑到公司在国内取向硅钢领域的龙头地位及前期宝钢已上调5月取向硅钢价格,我们预计公司取向硅钢价格也应有所上涨,幅度可能平缓,整体取向硅钢价格政策预计与宝钢相当。 　　经过本次调价,公司冷热轧产品和冷轧出厂价与市场价差均有所缩小,不过,整体而言,公司出厂价与市场价之间的倒挂压力依然不小。 　　基本面在当前的大背景下,很难出现大幅超预期的表现。我们预计公司2014、2015年EPS分别为0.13元、0.18元,基本保持稳定。不过,眼前驱动公司股价的因素更多集中于非基本面因素,在改革的预期下,建议暂时忽略其他因素。维持对公司的“推荐”评级。 　　众生药业:业绩较快增长,内生外延双轮驱动 　　众生药业 002317 医药生物 　　报告要点 　　事件描述 　　众生药业发布 2015年一季报:实现营业收入3.26亿元,同比增长21.68%;归属于上市公司股东的净利润6488万元,同比增长26.64%,每股收益0.18元;扣非净利润6156万元,同比增长20.94%;预计2015年1-6月净利润同比增长20-40%。 　　事件评论 　　实现较快增长,成本明显改善:2015年一季度,公司收入同比增长22%,扣非净利润增长21%,保持较快增长;公司毛利率同比提升1.55个百分点,主要因为三七等原材料降价所致;销售费率增加0.81个百分点;管理费率提高2.42个百分点,主要因为股权激励摊销及研发费用投入增加所致;财务费率上升0.16个百分点,主要是受报告期内定期存款利息减少影响。 　　基药放量有望加速:一季度,预计复方血栓通收入增长近20%。复方血栓通已在广东等十余个省的基药招标中顺利中标,其中,山东、上海等几个用药大省均是新增基药中标地区。二线品种中,脑栓通胶囊已进入广东、重庆基药增补,众生丸进入广东基药增补,预计这两个品种均会在低基数基础上实现较快增长。2015年是基药招标大年,大部分地区已完成新一轮招标或正在进行,随着越来越多的新增地区基药中标,复方血栓通等产品的增长有望加速。 　　外延扩张持续推进:公司2012年8月收购了广东八达制药冻干粉针剂生产相关的资产,2014年4月22日公司公告冻干粉针剂车间已通过GMP认证,为公司高端制剂的引入奠定良好基础。2013年,公司控股了益康中药和凌晟药业,意在完善公司在中药饮片、中药种植以及原料生产方面的产业链布局。2015年3月,公司公告拟收购先强药业,一方面,可加强公司在抗病毒类、抗生素类、心脑血管类、糖尿病慢性并发症化学药品领域的深入布局;另一方面,先强药业主要采取代理商销售模式,与公司自营为主的销售模式存在较强的互补性;此外,先强盈利能力突出,收购后也可明显增厚公司业绩。 　　维持“推荐”评级:公司拥有复方血栓通胶囊、脑栓通、众生丸等优质独家品种,有望借基药放量、省外市场拓展打开成长空间。若能成功收购先强药业,产品线可进一步丰富,营销模式得到互补,盈利能力得到增强。若不考虑先强药业并表,预计2015-2017年EPS 分别为0.76元、0.95元、1.16元,对应PE 分别为34X、27X、22X。若考虑并表,假设2015年7月初完成股权交割,按照收购方承诺的业绩计算,则2015-2017备考EPS 分别为0.88元、1.21元、1.46元,对应PE分别为29X、21X、18X,维持“推荐”评级。 　　久立特材:需求低迷致1季度下滑,期待下游恢复与品种结构升级 　　久立特材 002318 钢铁行业 　　事件描述 　　久立特材今日发布 2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入5.61 亿元,同比下降8.78%;营业成本4.41 亿元,同比下降4.09%;实现归属于母公司所有者净利润0.31 亿元;1 季度对应EPS 为0.09 元,同比下降43.75%,环比增长14.99%。 　　公司预计今年上半年净利润 0.74 亿元~1.05 亿元,同比增长-29.96%~0.06%;据此计算,2 季度实现净利润0.42 亿元~0.74 亿元,同比增长-24.87%~31.14%,环比增长35.25%~136.08%,对应EPS 为0.13 元~0.22 元。 　　事件评论 　　油气及核电投资仍未复苏,1 季度业绩降幅较大:公司主要生产特种不锈钢管,产品下游涉及核电、油气、火电、航天等多种领域,近年业绩增长主要依赖于持续的研发投入,开发新产品以实现进口替代。1 季度公司收入同比下滑8.8%,毛利率下降3.84 个百分点,主要源于下游油气及核电领域投资仍未恢复,导致公司盈利能力较高、贡献业绩较大的油气输送用管、核电管订单减少并且前期订单交付延迟。下游投资放缓的影响在2014 年已有所体现:公司2014 年新增订单约7.62 万吨,同比增长14.25%,但截止到2014 年年末在手订单约2.87万吨,同比增长38.51%,订单交付延迟态或在1 季度延续。 　　此 外 , 公 司预计2 季度业绩环比增长约35%~136% , 但同比变化-24.87%~31.14%,不确定性在于下游投资放缓依然制约募投产能释放及订单交付。 　　期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放:公司作为国内不锈钢管龙头,在高端装备制造领域持续实现进口替代,积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器U 型管领域,预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇,将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域,后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长,也成为公司未来业绩增长的重要源泉。 　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.75 元、1.04 元,维持“推荐”评级。 　　天源迪科:卖镐者的互联网掘金路 　　天源迪科 300047 计算机行业 　　云计算基础架构建设者。在互联网发展的大潮中,公司作为信息化的底层基础架构建设者,在云计算、大数据方面有较强的技术积累,同时在市场上有较高的认可度,将最先受益。目前公司在运营商、公安系统、金融系统等行业中拥有大小客户100 余家,未来随着互联网+、云化的趋势发展加速,公司有望获得更多的客户资源,从而增厚利润。 　　运营商云化业务仍为公司主要收入来源。电信运营商业务还是目前公司主要的支柱性业务,贡献公司大部分利润,毛利率较高。目前公司在电信中承担20 余个省,联通中承担10 余个省的信息系统业务。2014 年电信客户实现营业收入2.7 亿元,主要为其提供大数据业务;联通客户由于反腐影响,2014 年与联通集团总部尚有8000 万元项目款项尚未结算,因此影响了公司14 年的收入利润。预计款项将在第二季度入账。目前公司有苏州蜗牛、京东、星美传媒3 家虚拟运营商客户,每个虚拟运营商每年可实现500 万元的业务收入,同时以运营商业务为入口,寻求其他业务层面的合作。预计2015 年公司在运营商业务上的收入将实现10%左右的增长。 　　公安、交通、金融、快消等跨行业服务丰富公司客户群。目前公司在8 个城市与30 余个公安、交通部门达成合作,搭建基础信息平台,预计2015 年公司在该行业中将实现20-30%的增长。同时,公司承建深证交易所交易系统底层架构,提供云计算服务,每年实现600 万元左右的收入;承担平安集团的各项金融业务云化整合业务,同时以信息系统搭建为入口为公司参股公司鹏金所需求进一步合作;承建阳光电源运营平台搭建, 为客户采集数据,提供光伏电行业大数据服务。公司现有保险客户20 余家,快消行业客户几十家,未来随着互联网+的逐步实现,公司将在更多领域拥有客户资源。 　　二维码溯源,为淘宝打假助力。公司在阿里云平台的基础上,为该平台上的大型企业提供二维码溯源服务。目前公司已与恒大冰泉达成600 余万元的项目合作,实现食品溯源, 在食品安全领域起着重要的作用。未来通过这一平台公司有望与各大龙头企业达成合作。 　　估值与投资建议。 我们预计公司2015-2017 年的EPS 为0.5、0.64、0.84 元,公司随着客户群体逐渐丰富,形成规模效应,业绩有较大弹性,同时公司存在一定并购重组的预期,维持其“推荐”评级。 　　贵人鸟:投资欧洲足球经纪公司BOY,体育外延并购迈出坚实一步 　　贵人鸟 603555 纺织和服饰行业 　　事项: 　　贵人鸟4月20日发布公告:为推动公司在体育产业,特别是足球领域的布局,公司与欧洲足球经纪公司THE BEST OF YOU SPORTS, S.A.(BOF)签署《合作意向书》,拟向BOY 投资2000万美元,投资总额将以分两期投资,每期投资1000万欧元的方式向BOY 支付。 评论: 　　体育外延并购迈出坚实一步,涉足欧洲足球产业。 　　自14年确立“体育产业化集团”发展战略并于今年初牵手虎扑以来,公司始终坚定不移推进战略转型步伐,以中欧盛世合资公司及体育产业基金为平台,加快体育产业布局。随着此次以2000万欧元(约1.33亿人民币)投资BOY 切入足球产业,公司外延并购迈出坚实一步,战略意义突出。 　　BOY 主要从事足球经纪业务,自2012以来服务过伊克尔〃卡西利亚斯(Iker Casillas)、哈维〃阿隆索(Xabi Alonso)、马塞洛(Marcelo)、阿尔瓦罗〃阿韦洛亚(Alvaro Arbeloa)、埃斯特万〃格拉内罗(Esteban Granero)等知名球员和教练, 其中卡西利亚斯、阿隆索等均是西班牙足球三连冠的重要成员,也都来自皇马、切尔西、国际米兰、AC米兰等欧洲顶级足球俱乐部。无论从服务的球员或俱乐部来看,BOY 在欧洲足球领域的背景都颇具看点,依靠创始人和核心高管的皇马俱乐部渊源(过去均就职于皇马),以西甲联赛为基础,逐步将服务范围扩展至欧洲其他联赛乃至全球,处于西班牙国内经纪公司的最顶尖水平。 　　从商业模式看,BOY 业务收入主要来自对球员及俱乐部的服务,其中球员服务部分主要为转会与商业活动(广告赞助等), 而俱乐部服务主要为球员转会。在欧洲足球市场,经纪服务的提成佣金制度相对规范,一般可获得球员俱乐部年薪的1%~5%,另外从商业活动中也可获得比例不等的收益;而对俱乐部方面,一般佣金比例在转会费的10%~20%。 　　响应 “走出去,引进来”战略,A股最优质足球标的诞生。 　　进入2015年,中国足球发展步入新的历史阶段,3月16日《足球改革发展总体方案》正式颁布,成为中国足球史上一个里程碑式的事件,足球作为体育产业最核心项目,将在推动5万亿产值目标并走向体育强国中发挥关键作用。对于国内足球产业发展,核心在于人才,背后则是政策支持与资本介入。目前,中国足球与欧洲整体水平差距依然显著,因此, 坚持“走出去”与“引进来”并举的方针尤为关键,在资本力量“走出去”的同时,未来更多有价值的资源、人才等也将逐步“引进来”,推动国内体育产业与国外差距的缩小。 　　从资本层面而言,公司此次涉足欧洲足球产业,与万达入股马竞以及收购瑞士盈方的战略思路是一致的,虽然从投资规模上有差异,但两者均是积极响应 “走出去,引进来”战略的重要举措:1. 现阶段下,中国足球联赛水平提升需要引进更多优秀的海外球员或教练,BOY 目前是广州富力足球俱乐部主教练孔特拉经纪人,同时15年为皇马签下中国市场第一笔赞助合同,凭借自身在欧洲足球的资源及影响力,有望为国内输送更多优秀的足球人才;2. 依托于公司与虎扑在国内的体育布局基础,可以将国外领先的足球商业模式与理念引入国内,并在国内市场落地;3. BOY 也会积极将国内优秀球员输往欧洲主流联赛,为中国足球人才培养做贡献。 　　在14年国际足联取消经纪人条例的背景下,足球经纪人可从球员长期职业生涯中获益,同时可通过资本杠杆直接兼并收购拥有长期合约的其他经纪公司,这对于具备专业能力与资本实力的经纪公司,将迎来重大发展机遇。作为A 股体育产业龙头,公司此次将足球产业作为首个外延布局领域,显示公司对国家体育产业政策方向的充分把握,通过加码足球产业布局,有望为整合欧洲与国内核心体育资源创造有利基础,未来除经纪业务外,足球赛事、人才、青训体系等都将是重点整合目标。在A 股市场纯正足球标的较为稀缺的背景下,公司有望成为最优质足球标的。 　　投资持股比例与业绩绑定,激励作用显著。 　　公司此次投资的2000万欧元资金,将按照两期分别支付,其中第一期1000万欧元将在协议签署后三个月内到位,第二期1000万欧元支付日期则根据BOY15财年税前利润水平(以135万欧元为分界)。另外,公司2000万欧元对应的持股比例也将与业绩高度绑定,公司有望获得BOY 至少48.95%股份,超出比例视BOY15~16财年税前利润而定。另外, 在2016~2018财年合计利润超过1100万欧元的情况下,公司将给予现有股东最高可达5%的股权激励股份,对于BOY 现有的经营团队,具有显著激励作用。 　　风险提示。 　　战略合作进度不及预期;运动用品行业复苏缓慢;渠道扩张不及预期。 　　A股体育产业龙头,有望乘政策之风展翅高飞,维持买入评级。 　　经过多年渠道与库存调整,公司经营状况已基本触底,主业有一定支撑,同时公司牵手虎扑并成立产业基金,全面切入体育产业,布局将不断完善和丰富。公司此次投资BOY 迈出体育外延并购坚实一步,同时也将为后续的相关布局提供成功经验与示范,作为A 股市场纯正的体育标的与优质的足球标的,稀缺性突出,有望乘政策之风展翅高飞。维持公司15~17年EPS 0.58/0.65/0.72元,维持买入评级。(至诚证券网) 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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