高明机场最新动向|机构最新动向揭示：周三挖掘6只黑马股每日推荐

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)08月26日讯 　　众信旅游：业绩保持高增速，出境综合平台建设进行时

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：曾光，钟潇 日期：2015-08-25

　　2015上半年公司业绩同比增长63.30%，并将10转增10

　　报告期，公司取得营收31.36亿元，同比增长87.58%;实现归属于母公司股东净利润5859.99万元，同比增长63.30%，略高于我们预期的60%。摊薄后EPS0.22元/股。同时，公司拟以资本公积金向股东每10股转增10股。

　　竹园并表及主业增长共同推动公司上半年业绩高增长

　　公司上半年业绩增长同时受竹园并表及原有主业快速增长驱动。若剔除竹园并表影响(竹园贡献收入9.86亿元，权益利润1228.13万元)，公司原有主业收入及业绩均增长约29%。上半年，公司批发业务收入大增140.14%，主要由于并表的竹园主营业务以批发为主，而公司原有批发业务有约30%增长;同时公司零售业务收入增长30.26%，其中天津市场新增4家门店，营收增长超过200%;此外，公司会展业务继续保持平稳增长，营收增长19.45%。 　　总体来看， 公司2015H 毛利率较去年同期微降0.04pct，期间费用率上涨0.11pct，其中销售费用率增长0.12pct，与上半年公司加强品牌推广及人员增加有关，管理费用率微增0.06pct，财务费用率下降0.07pct，主要受益于汇兑收益增加。

　　建设出境游综合服务平台，资本运作有望深化

　　2015年，竹园并表以及整合后带来的协同效应将继续有效夯实公司业绩的增长， 公司目前已将零售业务交由悠哉负责，借助其丰富线上运作经验，将进一步扩大销售渠道，并通过发展天津和上海市场加快全国市场的O2O 布局; 　　5月公司募资28亿打造出境游综合服务平台，并收购德国开元，加强对目的地市场资源的控制。依托上市公司平台，深化资本运作，并借助所设立的旅游产业投资基金，公司未来有望进一步加强上下游全产业链整合，完善并推动出境业务的多样化发展(留学、移民、体育、金融、医疗等)。

　　风险提示

　　汇率风险;市场竞争加剧;门店拓展不达预期;线上推广或布局不及预期。

　　将持续受益于行业高增长，资本运作有望加速，维持“买入”评级

　　维持公司15-17年全面摊薄后EPS 为0.72/1.12/1.30元，对应15-16年PE94、60倍。公司主业增定，有望持续享受出境游行业高成长红利;同时，公司积极打造出境综合服务平台，未来有望加速资本运作。维持“买入”评级。

　　智慧松德公司半年报：从单机自动化向3C工厂自动化迈进

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-08-25

　　投资要点：

　　松德本部印刷机械下滑严重，新材料业务出现新增长点。由于印刷机械行业下滑严重、继续亏损(母公司15H1亏损1418万元)，我们判断公司未来不排除将印刷机械设备资产清理的可能性，而新材料业务中的光电材料系列(涂布机系列)15H1增长468%，是本部重要增长点之一。

　　工业4.0相关业务的外延扩张在有序进行中。松德7月使用超募资金及自有资金合计5000万元，用于对莱恩精机(深圳)有限公司进行增资，持有莱恩精机20%股权。

　　大宇精雕的自动化业务围绕玻璃工艺，全面迈进盖板、模组“智慧工厂”业务。从单台设备自动化向整线、甚至整个工厂的自动化改造递进，订单规模从几千万规模提升至几亿元，大宇精雕的在手订单从4月底(年报公布)的2.11亿元快速提升至4.24亿元。

　　大宇精雕成为利润的主要贡献体，未来两年新产品梯队完善。考虑母公司亏损，我们推测大宇精雕15H1净利润在4千万元左右。由于在手订单快速增长，全年完成利润承诺概率很大。未来增长点：A)自动化集成整线，围绕玻璃工艺的前后道工序，从生产、丝印、清洗的自动化，以及LED行业的自动生产线。 　　B)机器视觉，与公司精雕机在盖板、外壳等3C下游客户相同，可大幅减少客户的人工成本，视觉与设备协同效应俱佳。C)蓝宝石加工设备，蓝宝石精雕机开发完成，针对蓝宝石的光纤切割机也即将完成研发，有利于提高加工的良率，一旦蓝宝石盖板需求爆发，弹性巨大。

　　大宇精雕14-16年承诺对赌业绩0.84亿、1.08亿、1.20亿元，我们结合行业趋势(3C自动化普及率正在快速提升)、收入结构(机器人自动化毛利率高于精雕机本身)、毛利率提升，判断大宇精雕未来实际利润将超过承诺。 　　考虑松德本部的持续亏损(预计15年合计亏损3千万左右)，我们预测15-17年合计净利润为0.86、1.33、1.84亿元，对应EPS为0.15、0.23、0.31元。8月21日收盘价17.51元，考虑大宇精雕从单机自动化进入整线、机器视觉，以及松德减少亏损、持续外延预期，我们给予公司一定溢价，给予2016年87倍PE，公司股票的合理价格20元，长期看好，建议买入。

　　风险提示：电子行业产品周期性;电子集成门槛较低、竞争者迅速进入行业。

　　江南水务：现金丰富动力足，积极开拓促成长

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2015-08-25

　　江阴市水务龙头，运营水平一流。公司是江阴市最大的供水平台，覆盖了全市自来水供水业务，日处理能力达106万立方米/天。公司的主营业务主要包括水务运营和市政工程服务。 　　1)公司水务运营盈利能力突出，因管理能力强、智能水务平台技术水平高、水源水质优良，公司水务运营毛利率高于行业平均水平，达55%以上。 　　2)工程业务进入高速发展期，14年在公司主营业务收入中占比35%，毛利率为57%，子公司江南水务市政工程江阴公司不断拓展对外工程业务。15年上半年公司业绩预增50%~70%，业绩增量的绝大部分贡献来源于工程业务，包括新建小区给水、二次供水改造、管道工程、村级户表改造试点等工程项目业务的拓展。公司还签订的总投资9亿元的江阴市绮山应急备用水源项目，成为未来公司工程业务业绩的重要增长点。

　　在手现金丰富+周边水务市场空间足，外延扩张与异地工程拓展可期待。公司在手现金11.1亿元，且江阴市及周边地区水处理资产丰富：江阴市现有污水处理能力22.5万立方米/天;无锡市自来水供水能力为245万立方米/天，污水处理能力为126万立方米/天。丰富的现金为未来可能的外延扩张和异地PPP工程拓展提供充分支持。我们认为，伴随公司加大PPP项目竞标力度，快速获得异地扩张机会可期待。

　　管理层增持+国有企业改革预期，公司对外开拓业务动力十足。公司高管自愿以35.61元的价格增持公司66.5万股股票，占公司总股本的0.28%，展现对公司未来稳定发展的充分信心;同时，公司所在的江苏省国有企业改革进度全国领先，2014年10月，江苏省发布了深化改革实施细则，江阴市领导对于改革的态度开明，意愿强烈;加之管理层与公司利益绑定，后续外延扩张和异地PPP订单拓展上可能会加速，值得期待。

　　阶梯水价预期将提升公司水务运营收入水平。公司所在江阴市目前还未实行阶梯水价，由于“水十条”规定县级及以上城市应于2015年底前全面实行居民阶梯水价制度，按照发改委1:1.5:3的三级阶梯水价指导建议，即使按照江阴目前2.4元/吨的居民用水价格，阶梯水价的改革也会给平均水价带来高于15%的增长;这将稳步提高公司的水务运营收入。

　　盈利预测与投资评级：给予公司“买入”评级。我们预计公司15/16/17年EPS为1.17/1.41/1.66元，PE为29/24/20倍。天时地利人和，公司高速成长可期，给予“买入”评级。

　　承德露露：二季度收入大幅增加，全年有望保持稳定，未来变革是关键

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生，蔡雪昱 日期：2015-08-25

　　事件

　　公司披露2015年中报，上半年实现收入15.73亿元，同比上涨2.6%，归母净利润2.57亿元下降2.40%，扣非后净利润下降0.44%，EPS0.34元，收入基本符合预期，利润略低于预期。

　　简评

　　受益二季度收入端大幅增长，上半年收入增速转正

　　15年上半年前20大饮料公司整体收入下滑幅度较大，除功能性饮料(红牛20%增速)、包装水(华润创业以怡宝为主的饮品收入25%的增长)还有较大增幅外，国内相关领域的饮料巨头收入均继续呈现不同程度的下滑或增长乏力。

　　公司在一季度自然销售清理完库存的前提下，单二季度收入3.28亿元，达到上市以来历史同期最高水平，同比增速32.48%，同时经营活动产生的现金流量净额大幅增长462.41%，预收款也达到历史同期最高水平，显示公司收入质量较高。

　　分结构来看，在整体消费环境疲弱的态势下，公司依靠老品牌和优良的品质积累下来的忠诚度非常高的消费者带动老产品杏仁露保持增长，但核桃露整体受到竞争对手低价无序竞争、重点投放市场本身竞争环境非常激烈等因素略有下滑。

　　受益于管理提升物流费用仍有净下降，广告投入恢复正常，净利率略下降

　　公司植物蛋白饮料营业成本同比上涨1.74%，毛利率略增0.47%，考虑到关联交易披露出的杏仁、核桃仁、印铁罐单吨原料采购成本分别同比下降10%、7%、15%，同时14年10月底杏仁露出厂价提价+长期促销活动核算下来后同比持平，果仁核桃出厂价没有变化，毛利率稳增主要得益与成本端的下降。

　　销售费用同比增长10%带动费用率上升1.21个百分点。分结构看广告费用同比上涨4100万、28.5%，除了今年春节旺季延后广告费用投放集中在1、2月，而14年投放集中在13年的12月和14年1月，以及去年二季度换届事宜导致广告投入暂缓，可以看到今年广告市场费用投放步入正常轨道。

　　物流费用净下降1814万，主要得益于新总经理上台后加强精细化管理，更加合理进行产销计划，逐步杜绝二次运输。预计今年能通过结构调整保证销售费用投入的稳步提升。此外营业外收入收到政府补助159万远低于去年的850万，净利率下滑0.9个百分点。

　　盈利预测与估值

　　上半年以来大股东透露出来的积极求变的信号，各项具体计划均在有序落地：借助移动互联网平台管理终端项目已上线完毕，提升管理效率;电商团队组建完毕，不乏外聘有大公司运作经验的新鲜血液，正式应对下半年电商狂欢节的到来。新平台也在稳步推进中。

　　公司未来存在再融资需求及引入外部投资者的可能性，目前在顶层设计、激励机制、产品、外延并购等方面均有推进。我们预测公司15~17年EPS为0.65、0.77、0.89元/股，给予15年30xPE，“买入”评级，目标价20元。

　　中国平安2015年中报点评：保险业务品质佳，互金生态显规模

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘欣琦 日期：2015-08-25

　　维持“增持”评级，2015-2017年EPS盈利预测2.95/3.93/5.38元。

　　参考震荡期平安的估值区间，给予39.1元的目标价，对应2015年1.3倍P/EV。公司上半年业绩表现靓丽，符合市场预期，归属于母公司股东净利润346.49亿元，同比增长62.2%，保险板块贡献接近70%。

　　归属于母公司股东权益3311.90亿元，较2014年末增长14.4%。

　　核心金融业务中产、寿险业务品质突出，其他板块稳健发展。 　　1)寿险上半年新业务价值增速44.3%，创近年来新高，个险新业务价值占比达到96.9%。代理人和人均产能分别大幅增长25.5%和23.6%。预计全年新业务价值有望维持高速增长。 　　2)产险业务在保持18.5%高增速的同时综合成本率只有93.6%，较2014年同期下降0.8个百分点。考虑到下半年发生自然灾害及车险费率市场化试点因素，预计全年综合成本率略有上升。 　　3)优化资产配置结构，年化净投资收益率和总投资收益率分别达到5.1%和7.7%。 　　4)信托业务率先转型，主动降低了融资类信托规模，特别是房地产信托规模，净利润同比增长33.7%;证券业务元气恢复，债券主承销家数市场排名第四、股票IPO主承销家数市场排名第三，净利润16.1亿，超过历史全年最高水平。

　　互联网金融模式创新及交叉销售领先行业，未来发展空间和发展速度都将值得期待。截至2015年6月底，公司整体互联网用户规模达1.67亿，上半年活跃用户数达5，745万，各主要互联网金融公司的业务均高速增长。上半年综合金融累计迁徙客户599万人次，集团内各子公司合计新增客户量中36.5%来自客户迁徙。

　　风险提示：市场大幅回调。

　　环旭电子：Sip业绩表现不如预期，下半年可望回春

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-08-25

　　事项：

　　环旭电子近日公布半年度业绩报告：2015年上半年公司实现营业收入95.85亿(+37.90%YoY)，实现归属于上市公司股东的净利润为2.37亿(-31.22%YoY)基本每股收益为0.11(-35.29%YoY)。

　　平安观点：

　　环维电子产能未上规模拖累公司业绩增长：环旭电子2014年投资环维电子一期项目，主要从亊SiP模组生产制造，于今年6月份开始成功量产，成为公司营收增长主要因素。由于产能未达到公司盈亏平衡点及产品良率问题，该部分业务上半年亏损1.57亿元，如果把这部分亏损扣除，公司上半年业绩在4亿元左右，和去年同期相比增长约为15%。

　　下半年SiP业务盈利状况预期将会得到改善：公司SiP模组已经成功导入苹果产业链，并占据较大供应链份额，有望在持续应用苹果新品中。SiP工艺适用于越来越轻薄化、集成化的消费性电子产品，我们预期未来消费电子SiP模组需求空间广阔。公司SiP技术和量产能力领先市场竞争对手，随着公司SiP产品良率的改善以及下半年消费电子季节旺季的到来，预计该产品盈利状况将会得到改善。

　　策略进化D(MS)2，母公司日月光成为强力后盾：环旭电子越来越注重企业精细化管理，通过产品线的软硬制造结合，创造更多附加值高的差异化产品。另外，母公司日月光宣布将收购矽品25%股份，整合业内资源实现强强联合，进一步扩大日月光公司在半导体测封领域的影响力。我们认为环旭作为日月光在内陆的子公司，有望背靠母公司获得更多业务和技术上的支持，公司的业绩具备较大弹性，未来成长可期。

　　投资策略：下半年随着环维电子SIP业务经营状况改善，及消费电子旺季的到来，预计15-16年营收分别为215.22亿和293.52亿，对应EPS为0.51和0.75元，PE为28.3和19.4倍，维持“推荐“评级。

　　风险提示：电子产品市场需求疲软，SIP业务拓展不及预期。

　　投资者可以对上述6只黑马股进行关注，从而进行有利投资。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/27277/