[信利股票行情]9月10股票行情透露利好：18股明日有望涨停可买入

【www.joewu.cn--公司业绩】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月09日讯

　　万盛股份

　　万盛股份:定增方案获批,外延并购加速业绩增长

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华,李晓迪 日期：2015-09-09

　　事件:9月7日,公司发布公告,非公开发行股票的申请获证监会发行审核委员会无条件通过。2015年上半年公司实现营业收入4.2亿元,同比增长22.3%,净利润4104万元,同比大增77.5%。

　　高管集体参与,彰显大股东信心。本次非公开发行采取股份+现金方式收购大伟助剂100%股权,其中现金支付比例为30%,向包括董事长高献国在内的十名公司高管募集配套资金1.11亿元,发行价格为22.78元。我们认为公司高管集体参与本次非公开发行,充分说明大股东和管理层看好本次并购,彰显对公司未来发展信心。非公开发行价格距离现价已经不远,将形成对公司股价的有力支撑。

　　并购加速业绩增长,关注协同效应。大伟助剂2014年实现净利润3640万元,并承诺2015-2018年度净利润不低于4000万元、4500万元、5000万元和5500万元,本次并购将大幅增厚公司的业绩。大伟助剂主要产品聚氨酯催化剂的下游客户与公司有一定重合性,有望利用公司的渠道优势促进脂肪胺产品的销售,可以形成良好的渠道协同效应。公司投资特种脂肪胺产业,有利于增强公司的抗风险能力,打造新的业务增长点。

　　产能持续释放,外延发展可期。公司募投项目建设基本完成,部分投产项目经去年下半年的试生产,目前已经趋于稳定,将有效缓解公司产能不足的瓶颈。

　　目前公司正在积极研究增效降本措施,努力通过技改扩大产能,预计未来产能将进一步提升。此外,公司上市不足一年即开始布局外延并购,显示出强烈的扩张意图,我们认为公司未来进一步外延并购的可能性较大。

　　业绩预测与估值:考虑非公开发行,预计将于今年10月份左右完成资产交割,并表后2015-2017年公司摊薄EPS分别为0.75元、1.16元、1.55元,对应动态PE分别为39倍、25倍、19倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅波动的风险,市场竞争加剧的风险,汇率波动的风险,项目进展不及预期的风险。

　　海虹控股

　　海虹控股:卡位医疗支付端,志在中国国民健康第一平台

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：符健 日期：2015-09-09

　　本报告导读:

　　公司稀缺的医疗大数据资源,仍未被市场充分认识。卡位医疗支付端,公司有望成为中国国民健康第一平台

　　投资要点

　　维持增持评级,目标价60元。考虑公司新兴业务即将迎来爆发式增长,上调2015~2017年EPS至0.07/0.22/0.82元。(原预测值为0.07/0.11/0.20元)。参考明后净利CARG236%爆发式增长,同时互联网医疗同类公司2016年PE为191,给予一定估值溢价,对应2015年272PE,目标价60元。

　　商业健康险将迎来大发展良机,医疗健康数据成为金矿。我国商业健康险与发达国家相比,支付比例、占原保费收入比例都远远不足,发展空间巨大。政策红利持续释放,商业健康险迎来黄金发展期,2020年有望突破万亿元。国民医保缺口日益扩大,社保和商保的控费深入也成为必然趋势。而控费的深入,其实质是医疗健康数据的交互深入及在此基础上的服务交互深化。医疗健康数据的利用价值凸显。

　　卡位医疗大数据,大健康平台起航。公司的核心优势在于医疗数据优势,依靠社保审核积累的医疗数据流,公司将社保端PBM的成功经验向商保第三方服务平台复制,并积极向健康管理、医药电商及交易、医药目录制定、医疗机构合作等服务延伸。通过卡位社保、商保支付入口,公司意在不动任何一方奶酪而新业务易于落地,最终打造以医疗健康数据为基础、覆盖社保、商保、医疗机构、患者、医药端的全领域大健康平台。

　　风险提示:PTA业务发展不及预期、医药电商业务发展不及预期。

　　雪迪龙

　　雪迪龙:设立环保大数据公司,打造环境监测平台

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳,姚键 日期：2015-09-09

　　事件:9月7日,公司公告称与清新环境、中电远达、重庆南岸科技和重庆环保投建公司共同投资设立重庆智慧思特环保大数据有限公司,公司设立规模5000万元,其中中电远达出资2000万元,公司和清新环境各出资750万元,南岸科技和重庆环保投建各出资750万元。合资公司主要开展环保数据咨询与分析、数据交互与交易、环境公众信息服务等业务,提供污染排放监测数据服务和大气环境质量监测数据服务,并在此基础上通过数据挖掘提供数据增值服务等。

　　环境监测支持政策持续加码,当前是环境监测市场发展的黄金时期。2月份的《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》、6月份的《环境监测数据弄虚作假行为处理办法》和8月份的《生态环境监测网络建设方案》等政策的出台,加速了监测市场空间的打开。我们预计环境监测市场在自动监测、第三方运维和智慧环保领域将出现快速增长。

　　公司布局环保大数据领域,抓住机遇,目光长远。公司设立环保大数据公司时间上契合了国务院《促进大数据发展行动纲要》的推出,抓住了当前国家大力发展大数据产业的政策时机,有助于公司快速拓展环境监测设备及环境信息化业务,符合公司致力于成为环境综合服务提供商的战略思路。公司在智慧环保领域已有山西大同示范项目,抢占先机。

　　环境监测龙头,看点众多。我们预计公司业绩有望延续较高速增长的态势。主要看点:

　　(1)国家政策推动脱硫监测和低浓度监测产品保持快速的增长;

　　(2)加码第三方运营业务,运维业务增长值得期待。

　　(3)重金属监测产品,VOCs监测产品等已经开始投入试用,《挥发性有机物排污收费试点办法》的出台将带动相关监测产品的市场;

　　(4)中标污水处理PPP项目,进军环境综合治理领域,为突破监测细分领域行业天花板奠定基础。

　　(5)智慧环保领域已取得一定的进展,进军环保大数据领域,打造环境监测平台,龙头优势逐渐显现,未来市场空间广阔。

　　盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元,对应动态市盈率分别为41倍、31倍和23倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:短期市场波动风险,市场竞争或导致毛利率下滑,环保政策执行力度或低于预期,新业务拓展或不顺等风险。

　　华宇软件

　　华宇软件:食品安全与自主可控业务加速推进

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖 日期：2015-09-09

　　事件:我们近期对华宇软件(300271.CH/人民币25.50,未有评级)进行了现场调研,公司就半年报以及公司在食品安全与自主可控业务方面的最新进展情况与投资者进行了互动交流。

　　点评:

　　1、2015年上半年业绩良好,业务结构不断优化。2015年半年度报告显示,公司保持了较快的成长速度。公司尚未确认收入的在手合同额7.04亿,新签合同额4.11亿;实现营业收入4.70亿元,比去年同期增长35.02%;实现营业利润7,402.03万元,比去年同期增长25.61%。公司业务结构优化,应用软件收入1.78亿元,较去年同期增长40.14%,运维服务收入7,976.09万元,较去年同期增长40.75%。

　　2、食品安全信息化市场空间广阔,下半年有望实现大的突破。公司在食品安全信息化业务领域规划清晰,理解深刻,加上受益于国家对食品安全的推进力度达到前所未有的高度,十二届全国人大常委会第十四次会议上已经表决了新食品安全法草案,食品安全领域的信息化建设进入高速增长期。子公司华宇金信食药监产品线完善,将直接受益。

　　3、收购万户网络,加速布局自主可控,协同效应凸显。华宇之前主要做业务方面解决方案,OA方面较少,且缺乏通用产品,收购万户后实现了互补,且成为华宇拓展新业务的契机和突破口,同时,华宇的很多产品可以卖给万户的客户,实现了很好的协同效应。有望对公司业绩做出较大贡献,成为法检、食品安全外的第三大业务。

　　4、建议投资者重点关注。

　　中炬高新

　　中炬高新:控股股东变更为宝能系前海人寿,看好调味品继续做大做强

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曾郁文 日期：2015-09-09

　　投资要点

　　事件:公司公告非公开发行股票预案,本次非公开发行的对象为富骏投资、崇光投资、润田投资及远津投资,发行价格为14.96元/股,发行股票的数量不超过30080万股,募集资金金额不超过45亿元,扣除发行费用后拟用于阳西基地后续建设等项目的建设。公司股票将于2015年9月8日起复牌交易。

　　投资评级与估值:我们维持盈利预测,预计15-17年EPS分别为0.34元、0.48元、0.65元,同比增长-4.5%、40.2%和34.9%。我们看好定位中高端家庭消费的“厨邦”品牌,控股股东若变更为民企,公司机制有望优化,维持“买入”评级。

　　发行完成后,公司控股股东将变更,并围绕调味品开展一系列投资。

　　1)发行完成后,宝能系的前海人寿将成为控股股东(控股34.02%),实际控制人变更为姚振华。本次非公开发行的对象为富骏投资、崇光投资、润田投资及远津投资,持有公司9.10%股份的股东前海人寿为上述发行对象的一致行动人。本次发行完成后,本次发行对象及其一致行动人前海人寿将直接持有公司34.02%股份,钜盛华、华利通间接持有公司34.02%的股权为公司间接控股股东,公司实际控制人由火炬开发区管委会变更为钜盛华的实际控制人姚振华。

　　2)募集资金项目主要围绕调味品展开:募集资金金额不超过45亿元,扣除发行费用后拟用于阳西基地后续建设项目、渠道建设及品牌推广项目、研发中心扩建项目、南派酱油生产智能化及自动化改造项目、食用油扩建项目、电商推广及自主线上平台建设项目、信息化系统升级项目及科技产业孵化园建设项目。

　　3)若发行顺利实施,公司机制改善值得期待,调味品业务有望进一步做大做强:公司原控股股东是国企背景的火炬集团,控股股东变更后,公司激励有望得到改善。过去10年公司的优秀业绩已证明调味品业务经营管理能力之优秀,若机制转变配合营销、渠道和产能的加大投入,盈利能力有望在上新台阶。

　　我们看好定位中高端调味品消费的“厨邦”品牌,受益调味品消费升级,未来看好“全国化”+“品类拓展”的发展之路。

　　1)“厨邦”定位中高端家庭消费:“厨邦”以“晒足180天”强调品质差异、以鲜明的包装形象来加强识别,成为家庭消费的中高端品牌,与餐饮市场占比较高的海天形成差异化竞争。公司酱油定位和定价均高于海天,在海天优势区域增速快于海天。

　　2)华南、华东以外市场值得关注:公司主要销售区域集中在华南和华东,而其他区域如原以老抽消费为主的中西部及北部地区渗透率还不高,未来提升空间大。

　　3)借助酱油打造的“厨邦”品牌进行品类拓展:除酱油品类外、厨邦系列的醋、调味酱等其他品类有望借助酱油打造的“厨邦”品牌和渠道做大做强,成为支持公司的第二、第三品类。

　　4)净利率提升空间较大:14年海天实现净利率21.29%,而公司净利率仅11.08%,随着产品结构的不断提升、机械自动化程度较高的阳西高效产能的陆续达产,净利率有望向龙头靠拢。

　　万 科A

　　万科A:8月份销售点评-销售淡季不淡,龙头优势明显

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：袁豪,田世欣 日期：2015-09-09

　　8月销售额223亿元,累计同比已达21%

　　2015年8月份,万科(000002.CH/人民币14.22; 2202.HK/港币16.86, 买入)实现销售面积172万平米,环比下降5%,同比增长22%;销售金额223亿元,环比下降7%,同比增长46%,销售金额增速在7、8月淡季中连续展现出不俗表现;单月销售均价12,966元/平米,环比下降1%。

　　前8月,公司实现销售面积1,256万平米,同比增长14%;销售金额1,561亿元,同比增长21%,较上月扩大4个百分点;累计销售均价12,427元/平米, 同比增长5%。预售锁定方面,至15年8月末,公司已售未结算金额分别锁定了我们对2015-17年房地产预测收入的100%、100%和2%。

　　拿地谨慎乐观,物流地产再有斩获

　　2015年8月份,万科在土地市场新获取上海、东莞、大连、青岛、南宁、苏州、沈阳、西安和郑州等地的12个项目,拿地区域主要集中于一二线城市, 共新增建筑面积276万平米,总地价79亿元,环比增长142%;平均楼面地价2,868元/平米,拿地价格仍相对理性;8月拿地额占比当期销售额比值大幅回升至36%,前8月拿地额占比当期销售额比值则小幅回升至24%,拿地策略维持谨慎乐观。

　　其中值得注意的是,继5月在贵阳和武汉公告获得2个物流地产项目之后,8月公司又在上海和沈阳新获取了2个物流地产项目,近期频繁拓展物流地产标志着物流地产业务正式启动。正如我们2014年9月16日报告《物流地产: 暗流涌动时--电商时代下的中国物流地产研究》所言,我们看好我国未来物流地产行业作为朝阳产业的发展空间,同时也看好万科依靠敏锐洞察力、优秀管理能力以及强大资源支撑下在物流地产行业中将大展拳脚。

　　利君股份

　　利君股份:拟收购成都三航持续加码军工业务,复牌5交易日内增持不低于2.86亿元

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2015-09-09

　　1.事件。

　　公司公告拟收购成都三航机电有限责任公司(以下简称:“成都三航”)股权,公司股票自9月8日起复牌。

　　根据公司之前的公告,公司控股股东、实际控制人及其一致行动人等股东复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)拟收购成都三航,持续加码军工业务。

　　本次拟收购的成都三航主营业务包括航空航天设备生产、研发、航空飞行器外挂装置等;拥有《军工产品质量体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等生产经营所需的相关资质。公司的飞机通用挂架项目被列入2014年成都市战略性新兴产品研发补贴立项项目,公司同时被认定为2015年成都市企业技术中心。

　　根据公司公告,成都三航2014年度实现营业总收入0.72亿元,净利润0.27亿元,净利润率达到37.5%,盈利能力较强。公司已基本完成了对成都三航收购的前期准备工作,正就交易方案等与成都三航股东进行沟通谈判。如果本次收购成功,一方面有望提升公司整体盈利能力,另一方面有望与此前公告将收购的德坤航空产生协同效应,为公司带来新的利润增长点。

　　(二)复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。

　　根据公司之前的公告,公司控股股东、实际控制人、董事长何亚民先生及其一致行动人、副董事长何佳女士拟于公司申请股票复牌交易当日起的五个交易日内通过深圳证券交易所证券交易系统按竞价的方式合计增持市值不低于2.5亿元的资金购买公司股票。

　　公司股东、副董事长、总经理魏勇先生拟于公司股票复牌之日起五个交易日内通过深圳证券交易所证券交易系统按竞价的方式增持市值不低于0.36亿元的资金购买公司股票。

　　上述3人目前持有公司总股本的80.45%。根据维护公司股价稳定方案的公告,上述3人承诺:自2015年7月7日起12个月内,不减持所持有利君股份的股份,不转让或者委托他人管理其持有利君股份的股份。

　　(三)在手现金充裕,将加快转型军工,有望成军民融合典范。

　　公司此前公告将以3.7亿元现金收购德坤航空100%股权。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。

　　公司在手现金13.4亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份,公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司锁定转型军工领域,且收购标的均非常优秀。

　　我们判断公司跟踪项目丰富,未来可能持续加快转型军工领域,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力,将成为军民融合典范。

　　(四)节能环保装备小巨人,盈利能力强。

　　公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,现金创造能力强,综合毛利率多年保持在50%左右,净利润率多年超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来将获得较好发展。

　　3.投资建议。

　　不考虑外延,预计15-17年EPS为0.36/0.39/0.40元,PE为71/66/64倍;考虑德坤航空,预计15-17年备考EPS为0.45/0.51/0.58元,PE为57/50/45倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE接近80倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务,业绩有望实现较大提升,估值有望向军工股靠拢,维持推荐。风险提示:水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。

　　启明星辰

　　启明星辰:内生增长强劲,并购整合顺利,全年业绩有望超预期

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-09-09

　　中报首次实现盈利。2015年上半年公司实现营收4.77亿元,同比增长45.04%;净利1763.37万元,去年同期亏损3866.08万元,扭亏为盈。公司预测1-9月份实现净利4700万~5200万元。

　　并购整合顺利,内生高速增长,国产信息安全龙头地位稳固。上半年毛利率73%,比去年同期增加7个百分点,经营效率进一步提升。合众和书生分别实现营收2096万元和1939万元,有效增厚业绩。公司内生营收同比增长33%,高于行业约20%的增速;公司在政府和军工市占率高达80%,受益于军工和政府信息安全建设加速启动,安全网关业务营收同比增长53%;

　　这些都验证了我们的推荐逻辑:信息安全行业进入黄金发展期,行业集中化程度提升是大趋势。随着网络安全法在各行业逐步落地,信息安全投资不断提升是大势所趋,预计未来网络安全行业增速达到25%以上,龙头公司增速有望达到40%以上。

　　全年业绩有望超预期,卓越公司不断实现自我超越。公司预计1-9月净利4700~5200万元。保守估计Q4单季利润同比增长15%,全年净利有望达到2.7亿元,高于年初制定的2.4亿目标,若考虑已收购标的全年利润并表,预计全年备考利润达到3亿元。公司研发费用高达1.5亿元,同比增长59%,今年在云计算、大数据、工控领域均率先发布相关安全产品,奠定未来持续高增长基础。

　　投资建议:国产信息安全龙头,网络安全法最大受益者之一,深厚积淀终开花结果。公司携手腾讯、华为构建企业安全生态圈,“大安全”体系日趋完善。预计2015-2016年备考EPS分别为0.35元和0.50元,维持“买入-A”评级,6个月目标价37元。

　　风险提示:行业需求爆发不及预期。

　　保利地产

　　保利地产:销售高增长,估值明显低估

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：丁晓 日期：2015-09-09

　　全年销售额料将超1600亿

　　公司前8月实现销售额981亿,销售面积766万平米,分别同比增长22%和20%。在货币宽松和全国房价整体环比小幅上涨大背景下,我们看好15年9-12月房地产市场销售前景,我们维持公司15年全年销售额将超1600亿的预测,年同比增幅预计将超20%。

　　拿地大幅减少,主动降杠杆

　　公司前8月拿地权益金额约98亿,同比大幅减少51%,与销售情况背离,我们判断主要因为公司目前处于主动去杠杆的阶段,主动降低净资产负债率,目前为98%,已连续三个季度下降。并且公司目前待售面积约5000万平米,73%在一二线城市,即便假设公司未来三年销售面积年复合增长率达15%,则目前的储备也足够未来三年使用,公司并不需要急于在土地市场大量拿地。

　　当前股价低于定增底价

　　根据公司公告,公司计划2015年非公开发行11.8亿股,底价为8.53元,目前股价仍低于增发底价,我们认为增发底价对应15年PE6倍,已经很低,向下调整的可能性很小,目前二级市场买入优于未来参与定增。并且公司大股东保利集团8月28日宣布未来6个月拟继续增持公司股份,在大股东支持下,我们对公司增发成功保持乐观看法。

　　估值:维持买入评级,维持17.37元目标价

　　我们预测公司15-17年EPS为1.39/1.66/1.91元,目前股价对应4.7倍16EPE。公司近五年PE均值7.4倍,近10年PE均值14.5倍,瑞银覆盖A股地产公司加权16EPE7.7倍,我们认为保利地产未来三年净利润达到年复合增长15%的概率较高,目前估值水平无论横向还是纵向比较均明显低估,因此维持买入评级。根据10.5倍16EPE得出目标价17.37元。

　　史丹利

　　史丹利:复合肥稳定增长,转型农业服务

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2015-09-09

　　史丹利是我国最大高塔复合肥生产商,集高塔复合肥、硝基复合肥、生物肥、缓释肥、海藻肥等新型肥料的研发、生产和销售,已基本实现全国生产、销售和服务的总体布局。2008-2014年主营收入的年复合增长率为16.10%,净利润的年复合增长率为33.61%。2015年上半年,公司营业收入同比增长21.31%,净利润32706.51万元,同比增长25.13%。2015年公司致力于向农业种植服务商的角色转变,推进公司服务转型。

　　粮食收储实现从田间到粮仓,行业未来前景良好。粮食收储是向农民或其它粮食生产者购买粮食并进行烘干、储备的过程。我国为稳定粮食市场价格,维护农民利益,建立了粮食最低收购价政策。随着土地流转规模的不断扩大及城镇化率的加速,规模化种植将成为趋势。我国粮食收购价和粮食收购量逐年保持平稳上升态势,原粮收购价格平均每年上涨10%左右,成品粮销售价格年均上涨8%左右,粮食收储未来前景良好。

　　粮食收储行业高度分散,以中储粮托市收购为核心。在我国,政府对粮食市场的调控体现在托市收购机制上,同时中储粮每年收粮占据市场主要力量,而处于中间环节的粮食经销商行业高度分散。史丹利公司以中储粮的临储指标为依托,以农资销售渠道为基础,依靠史丹利多年来的品牌影响,在粮食经销商行业中构筑行业地位,联接农户和中储粮,搭建农化服务综合服务平台。在国际市场上,粮食流通主要被四大粮商控制,未来我国粮食经销商行业有待进一步整合。

　　“公司+农户”模式逐渐清晰,打造三维一体的农业综合服务提供商。2015年,史丹利公司相继成立农业服务有限公司、小额贷款公司、合资农业服务公司等,公司转型农业服务的模式初步勾勒,打通农业生产的前、中、后全产业链,转型为集金融、农资、信息三维一体的综合性农业服务提供商。

　　盈利预测及估值。史丹利是我国最大的高塔复合肥生产基地,在我国化肥行业价格降低的情形,公司仍保持复合肥销售量的稳步增长,推出“公司+农户”发展模式,以粮食收储带动农资、农机、农村金融发展的模式,积极转型为我国农业综合服务提供商。我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.03元、1.37元、1.71元,给予2016年动态PE25倍估值,对应目标价34.25元,维持“买入”投资评级。

　　风险提示:下游复合肥需求不及预期;公司转型农业综合服务提供商推进不及预期。

　　雪浪环境

　　雪浪环境:大笔订单不断,从设备制造商转型固废危废业务

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钮宇鸣 日期：2015-09-09

　　连续中标两笔大额订单,总金额近两亿元,前三季度仅已公告大额定单金额已达去年公司垃圾焚烧业务收入83%。公司网站9月1日发布信息宣布与湖南军信环保集团有限公司就长沙市生活垃圾深度综合处理(清洁焚烧)项目烟气净化系统设备采购项目签订了合同,合同总价款约8200万元,该项目是国内目前日处理量和单台焚烧炉日处理量最大的项目,分别为5000t/d和850t/d。

　　公司4月20日公告签订了《成都市万兴环保发电厂项目烟气净化系统设备采购服务合同》,合同总价为人民币1.15亿元。2014年公司垃圾焚烧业务收入2.37亿元,2015年前三季度公司已公告签订订单金额合计约2亿元,已达全年垃圾焚烧业务营收的83%。

　　公司原主营设备制造业务,现谋求战略转型,积极开拓环保项目运营业务,进军固废和危废运营领域。公司前身为无锡雪浪输送公司,主营钢铁及垃圾焚烧厂灰渣运输及收集,后扩展至垃圾焚烧的烟气净化业务,截至2014年底,主要营收来自于烟气净化以及灰渣处理系统设备的销售。1.68亿元收购无锡工废51%股权。

　　公司上市后于2014年12月以1.68亿元现金收购了相关股东持有的无锡市工业废物安全处置有限公司(无锡工废)51%股权。无锡工废主要负责无锡市区工业废物和医疗废弃物等的安全焚烧处理运营、拥有危险废物经营许可证和道路运输经营许可证,目前运营无锡桃花山危废处置项目和无锡惠山固废焚烧处置项目。

　　8月14日签署《投资合作框架协议》,拟增资江苏汇丰(目前注册资本1千万元),将增资使其注册增加至1亿元,公司将占51%股权。2015年8月12日,公司签署协议拟增资持有江苏汇丰天佑环境发展有限公司51%的股权,公司将在南京市江南环保产业园开发危险废弃物综合处理项目,主要处置南京市及周边地区的工业危险废物。

　　受益于无锡工废并表,公司2015H1营收增长14.78%,归属净利润同比增长15.88%。2015H1,公司营收2.44亿元,同比上涨14.78%,归属净利润0.31亿元,同比增加15.88%。分产品来看,烟气净化系统设备营收1.17亿元,同比下降9.13%,灰渣处理设备收入0.73亿元,同比下降7.35%,废物处理收入0.50亿元,同比增加100%。

　　无锡工废自2015年1月1日起纳入公司合并报表范围。无锡工废上半年实现净利润0.15亿元,得益于合并报表,公司营收得到增长,总体毛利率37.97%,增加了6.77个百分点。由于合并子公司带来的工资支出增加,上半年管理费用同比增加了70.09%,管理费用率增加了6.82个百分点。

　　盈利预测与评级。预测雪浪环境15-16年EPS为0.47、0.56元/股,考虑公司战略转型布局和环保次新股估值溢价,给予16年75倍动态PE,对应目标价42元。

　　风险提示。公司转型低于预期、设备合同订单营收回款风险。

　　科华生物

　　科华生物:与康圣环球战略合作,拓展产业链

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：郑琴,余文心,周锐 日期：2015-09-09

　　康圣环球是中国首家以特检为特色的医学检验集团,是全国最大的第三方血液肿瘤检验中心,是华中地区最大、最先进的综合性第三方医学检验中心。

　　康圣环球目前在北京、上海和武汉分别拥有3家公司,各公司均拥有国际水准的医学检验实验室,所涉及技术平台包括:高分辨流式细胞仪、多色流式细胞分选与细胞培养、多色荧光适时幼态细胞扫描成像仪、第二代基因组学测序、基因芯片、全自动DNA/RNA提取、COBAS高灵敏度病毒载量系统、高精度质谱、质谱芯片、高压液相/气相层析、分子细胞、遗传与全自动核型扫描、变性高效色谱分析、分子病理、数字病理、液态芯片、单分子数字免疫、免疫组化、蛋白指纹图谱、激光共聚焦显微镜、电子显微镜等。

　　经过12年发展,康圣环球能够提供的一体化高端综合医学检验服务涉及血液肿瘤、实体肿瘤、妇儿遗传、感染性疾病以及心血管疾病等十余专科的3000多项检验。检验服务已经覆盖全国31个省级行政区、410个城市、3500家医院,其中三级医院近1200家。

　　夯实“试剂+仪器”业务模式,延伸拓展产业链,渐进涉足医疗服务领域。随着国家新医改的进一步深化,IVD行业迎来快速发展期。公司成立30多年,专注体外诊断领域的研发与生产,通过“试剂+仪器”的业务模式,已经奠定行业领先地位。通过此次与康圣环球的战略合作,借助康圣环球在国内第三方医学检验市场的领先地位,通过打包医院检验科、共建区域性检验中心、共建实验室等方式,渐进涉足第三方检验服务领域,拓展新的业务模式,延伸产业链,建立、发挥“试剂+仪器+服务”的集成优势,提升公司长期投资价值。

　　有效强化全产品线优势,提升拓展终端市场份额,巩固IVD领域龙头地位。2015年5月,公司作为7家入选企业之一,成功入选国家卫计委公布的第一批优秀国产医疗设备产品目录名单,再次证明公司自产仪器在国内市场的领先地位。公司的诊断试剂具有传统竞争优势,酶免试剂、生化试剂、分子诊断、POCT产品均占居行业领先份额,化学发光产品也于2015年上半年成功上市,公司在IVD领域全产品线优势明显。

　　通过此次与康圣环球PCR检测等多个项目的战略合作,将更好的发挥公司全产品线的竞争优势,借助康圣环球覆盖全国31个省市的3500家医院资源,扩大公司产品在终端市场的份额,提高公司经营业绩,巩固IVD行业龙头地位。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.44元、0.53元、0.63元,给予半年目标价22元,对应2016年PE为42倍。给予“增持”评级。

　　不确定因素:新品市场推广的风险;市场竞争风险。

　　二六三

　　二六三:与奇酷签订合作协议,全球华人移动通信服务进入实质性落地阶段

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孟烨勇,顾海波 日期：2015-09-08

　　投资要点

　　公司公告:全资子公司广州二六三与奇酷网络签署合作协议,双方合作运营,为奇酷的终端用户提供境外移动通信服务。

　　“虚拟运营商+终端厂商”优势互补,直击海外漫游资费过高的痛点。奇酷是知名互联网公司360 联手酷派新推出的手机品牌,推出后获得了市场相当高的关注和好评。本次二六三与奇酷合作,有望显著降低手机用户境外漫游时的资费负担。具体而言,奇酷发挥其互联网公司的用户和营销优势,根据市场推广需要开展境外移动通信服务的营销推广、SoftSIM 功能开发、订购收费、账号管理;

　　二六三依托自身技术和经验优势,负责境外移动通信的服务实现、应用及支撑系统开发、通信资源对接、产品设计、通信保障、漫游业务相关的客户服务。双方制定了两种合作模式:一种为奇酷终端用户直接购买境外移动通信服务,所得销售收入双方分成;另一种为奇酷根据具体情况按月采购二六三的资源,提供给其终端用户使用。

　　此次合作是公司“全球华人移动通信服务”落地的里程碑事件,将拉开与国内各大手机品牌厂商合作的序幕。我国出境游人次每年保持20%以上高增速,至2020 年有望超过5 亿人次,国际漫游市场潜在容量有望超过200 亿元。二六三作为国内首屈一指的海外通信服务提供商,目前能够提供近40 个热门国家地区的数据上网服务,并已与香港、美国等地的基础运营商完成系统对接。

　　近期公司接连同小米(根据小米新品发布会信息)、奇酷等手机厂商达成合作,标志着公司全球华人移动通信服务进入实质性落地阶段。未来国内前十大手机厂商(除华为外)皆有可能与二六三达成合作,这将为公司业绩增长提供强有力的保证。

　　股价已处在超跌区间,定增和股权激励提供安全边际。公司9 月2 日收盘价为9.68 元/股,已低于5 月份确定的10.19 元/股的定增底价,且相对7.12 元/股的股权激励授予价格仅溢价36%,安全边际凸显。

　　维持“买入”评级。预计公司15-17 年的EPS 为0.20/0.31/0.48 元,对应15-17 年PE 分别为48/31/20。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力,并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持“买入”评级。

　　方正电机

　　方正电机:向新能源汽车核心零部件供应商转型

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔 日期：2015-09-08

　　投资要点

　　收购资产加快新能源核心零部件供应商转型升级。公司长期看好我国新能源汽车发展的广阔前景,持续加大对汽车电控系统和新能源驱动电机业务的拓展力度,拟收购上海海能和德沃仕100%股权。

　　上海海能—国内柴油机动力总成电控龙头。跨国集团在柴油发动机ECU市场份额超过90%,上海海能柴油发动机控制产品自主品牌市场占有率第一,随着排放标准升级带来的市场容量扩张,以及主机厂压缩成本加快国产化进程,公司进口替代空间巨大;上海海能也是国内少数实现AMT自动变速箱产业化的企业之一,产品已经在多地公交有效运行一年以上,具备显著的先发优势与技术优势。

　　德沃仕—拓宽公司新能源驱动电机范围。德沃仕项目团队来自比亚迪,对高速永磁同步电机和大扭矩的直驱永磁同步电机有成熟的开发及生产经历,产品已覆盖7.5KW至45KW等多种功率电机,现已成为众泰汽车的主要驱动电机供应商,与宇通客车签署排他性轮边电机开发合作协议,正处于路试阶段。业绩承诺年均增速超过45%。

　　高科润—智能控制器成为业绩增长引擎。公司去年完成深圳高科润公司的100%收购,上半年实现净利润962万元,是公司上半年盈利增长的引擎。全年可为公司贡献2000万元净利,预计占全年公司归母净利的73%。此外,高科润智能控制技术有利于促进公司缝纫机控制系统的升级换代。

　　估值与评级:公司积极谋求汽车电控系统和新能源驱动电机业务的战略布局,实现新能源汽车核心零部件供应商的转型升级。假设成功收购上海海能与德沃仕并于2016年并表,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.72元和0.83元,以9月6日收盘价17.65元为基准,对应动态市盈率分别为115倍、25倍和21倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:收购上海海能及德沃仕失败的风险;新能源汽车发展增速不及预期的风险。

　　七喜控股

　　七喜控股:分众传媒借壳回归三维成长与O2O驱动中高业绩

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：郑治国 日期：2015-09-08

　　投资要点:

　　分众传媒借壳七喜控股回归A 股二级市场,将成为中概回归第一明星股。七喜控股产置换、支付现金和发行股份的方式与分众传媒进行重大资产重组,交易完成后分众传媒将实现借壳上市,Media Management (HK)持股比例将达24.77%,成为本公司的控股股东,江南春成为上市公司的实际控制人。

　　楼宇、影院视频广告业务霸主地位牢固,预计15-17年收入及归母净利润保持20%以上增速(模拟可比数据)。公司楼宇内的视频媒体市占率达95%,框架媒体业务市占率达78%,影院银幕视频媒体业务市占率达55%,渠道终端数、覆盖范围、各项业务市占率均是行业第一,行业霸主地位明显。同时,公司紧抓电梯及影院细封闭空间市场,在电梯看手机人群仅占5%-10%,移动互联网短时间无法颠覆,公司媒体业务护城河效应明显。

　　预计2015-2017收入92.2亿、112.8亿、136.8亿,同比增长23.0%、22.3%、21.3%。预计2015-2017归母净利润30.07亿、37.22亿、45.56亿,同比增长25%、24%和22%。综合毛利率稳定在70%上下,ROE 达42%,远超行平均水平,业务具有长期稳定发展的实力(以上均为分众传媒模拟可比数据)。

　　空间媒体业务“三维成长”,是典型的稳定成长、稳定回报型红马成长股。一维成长:版位数增加(卖得更广)。预计公司2015年楼宇数量增加0-5%、签约影院突破1000家(预计同比增长43%,影院收入同比增长71.4%),卖场数小幅增长。二维成长:刊挂率提升(卖得更多)。楼宇视频媒体刊挂率目前仅达50-60%,框架媒体刊挂率仅为40%-55%,预计未来每年仍有单位数的增长空间。三维成长:刊例价提升(卖得更贵)。预计楼宇视频、框架媒体和影院媒体刊例价,每年具有10-20%的增长空间。

　　基于终端覆盖优势,围绕垄断楼宇市场打造空间媒体O2O 生态圈。公司空间媒体覆盖全国220多个城市的约2亿消费者。公司基于庞大的渠道终端优势,通过在现有视频设备中添加WIFI、iBeacon、NFC 等设备接入互联网并实现屏与端的互,通过嫁接促销、营销、生活消费服务等业务开展O2O 新业务,将商家和消费者链接起来,实现线上线下互动。

　　依托公司线上大数据和线下终端,公司向上为云(物业云+百度云+搜索云)决定屏幕内容实现精准营销,向下O2O 落地,依托公司广告渠道提供实体商品消费服务,同时依托公司终端位置数据转化成的信用数据拓展金融服务,打造人与信息、人与服务、人与金融的生活媒体O2O 生态圈。

　　公司传统业务“三维发展”模式提供盈利保障,O2O 业务围绕垄断楼宇市场打造空间媒体020业务,发展空间大。我们预测公司15-17年EPS 为0.73/0.90/1.11元,同比增长25%、24%和22%(分众传媒模拟可比数据), 对标业务具有相似性的东方明珠与乐视,给予保守估值2015年30倍PE,目标价21.9元,首次覆盖给予买入评级!

　　恒瑞医药

　　恒瑞医药:创新和国际化上大台阶,PD-1临床开发和商业化价值巨大

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2015-09-08

　　投资要点

　　事件:9月1日,公司将SHR1210(PD-1抗体)有偿许可给美国Incyte公司。

　　恒瑞将SHR1210许可给美国Incyte,有望取得最高7.7亿美金里程碑付款和可观销售提成。

　　SHR1210是恒瑞自主开发的用于肿瘤免疫治疗的PD-1单克隆抗体,公司已经申请了SHR1210国内专利和PCT国际专利。Incyte将获得除中国大陆、香港、澳门和台湾地区以外的全球独家临床开发和市场销售权利。恒瑞将获得2500万美元首付款,预计将全部于2015年确认收入;最高7.7亿美金里程碑付款:其中SHR1210欧盟、美国、日本成功上市后,获得累积不超过9000万美金付款;国外临床试验优效,获得1.5亿美金付款;SHR1210实现不同销售目标后,获得累积不超过5.3亿美金付款。

　　Incyte公司是美国最具创新能力药企,在肿瘤免疫治疗领域早有布局。Incyte公司成立1991年,1993年Nasdaq上市,最新市值高达209亿美金,主要从事具有自主知识产权的肿瘤治疗和炎症治疗产品的研发和销售,2015年上半年实现收入3.2亿美金,亏损906万美金。

　　Incyte公司曾被美国Forbes杂志评为“全球最具创新力的公司”第七位,是美国最具创新能力药企,与诺华、礼来、默克、阿斯利康、百时美施贵宝、罗氏、辉瑞等全球大制药公司均有创新药许可和临床开发合作。Incyte在肿瘤免疫治疗领域早有布局,公司自主研发的INCB24360,正在与默克的PD-1抗体、阿斯利康的PD-L1抗体、施贵宝的PD-1抗体和罗氏的PD-L1进行联合应用临床开发。恒瑞PD-1单抗获得美国最具创新能力药企认可,后期临床开发和商业化价值巨大。

　　创新和国际化上大台阶,“走出去”与“引进来”同步发力。创新和国际化是恒瑞的两大发展战略,我们认为,恒瑞创新和国际化水平正在快速上大台阶。2014年10月,环磷酰胺获得美国FDA认证,预计2015年贡献利润超过3亿RMB。PD-1单抗授权给美国最具创新能力药企,公司创新药创制能力和水平获得国际同行认可。7月31日,公司获得美国Tesaro新型止吐药物Rolapitant中国权益,利用国际先进新药创制能力,积极向国内市场引进创新产品,“引进来”与“走出去”同步发力。

　　海外制剂出口与创新药共同发力,未来十八个月市值有望冲击1500亿。海外制剂产品储备丰富,高增长持续,2015年有望实现资本大规模出海。创新药尚未真正发力,阿帕替尼、长效GCSF是2015、2016年创新药板块的核心增长点。公司高增长并非昙花一现,是进入了上市以来第二轮高增长期,我们认为,未来十八个月市值有望冲击1500亿。考虑PD-1海外授权首付款收益,我们上调2015年每股收益预测至1.15元(原预测1.08元),增长49%,基于谨慎性暂维持2016-2017年每股收益预测1.41元、1.78元,同比增长22%、26%,对应市盈率36、30、24,维持买入评级。

　　老白干酒

　　老白干酒:改革释放活力,利润有望逐步回归至合理水平

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-09-08

　　投资要点

　　我们认为公司管理层13人全员参与定增项目并将认购2395万元公司股份彰显出领导层做强做大的决心,2015年底之前定增项目大概率能够顺利过会,看好定增后公司经营效率和效益提升趋势,外延并购或成为公司业绩再次腾飞的重要催化剂。

　　看好河北王地位,省内精耕+省外扩张可实现年均25%增速,到2017年销售收入有望翻番。支撑公司未来3年业绩翻番的有三个看点:

　　(1)2014年销售口径收入约40亿元,扣除增值税(17%)后真实的销售收入约34.2亿,公司改制之后销售收入口径有望趋同。老白干作为河北省白酒第一的品牌,类比洋河股份、山西汾酒和古井贡酒,未来三年老白干在河北省内的份额有望提高到20%以上,实现省内40亿元的销售额。

　　(2)公司渠道已在北京、天津、山东、山西四省扎根,与当地的白酒是错位竞争关系,保守估计,公司定增后带来的机制、渠道的改善可实现未来3-5年环河北省区域年销售额20亿元(4%)以上。

　　(3)公司实现做强做大的另一途径是实行并购,我们认为外延并购将成为公司业绩提升的重要催化剂。

　　目前公司利润处于较低水平,业绩存有较大改善空间。利润低体现在两方面,其一是销售收入低,与各省的龙头企业白云边(50亿)、古井贡酒(46亿)相比收入低;其二是净利润率低,公司产品净利润率2.8%,远不及同类公司10%净利润率以上的水平。无论是销量还是利润率均处于较低的水平,公司业绩存有较大的改善空间。

　　国改撬开盈利空间,未来公司净利率有望提高至12%以上。公司采取定增方式来实现高管股权激励、员工持股,完善企业激励机制,通过引入战略投资者来激发企业经营活力,公司产品实现量价齐升的局面可期。目前公司定增方案已提交,预估9-10月份左右给出结果。对于管理层激励不足导致经营动力不足导致经营动力不足的企业,一旦过会,革除弊端,企业经营效率和效益会大幅提高。

　　目前公司管理层13人全员参与定增项目并将认购2395万元公司股份彰显出领导层做强做大的决心。相比其他区域型白酒企业,老白干盈利能力提升空间巨大。我们认为公司产品结构类似于古井贡酒和青青稞酒,未来毛利率可提升至68%左右;公司营业费用率及财务费用存有较大的改善空间,目前净利润率远低于古井贡酒的12.8%以及青青稞酒的23.4%。长期来看,公司产品的净利率可以回归至可比公司的合理水平12%以上。

　　国企改革有助于公司业绩的逐步释放,并购将成为公司业绩腾飞的重要催化剂,未来三年净利润可以做到4亿以上。我们认为公司国企改革已经有序进展,管理层持股、引入外部战投及优秀经销商可释放活力,静等定增过会。如过会顺利我们认为公司未来3年销售收入可以保持25%以上的增长,销售收入可以做到40亿以上,并购成为公司业绩腾飞的重要催化剂;定增的完成可有效地降低公司的费用,我们认为公司未来三年的净利润率有望做到12%以上,两者合计未来三年净利润可以做到4亿以上。

　　目标价68.6元,给予“买入”评级。我们预计2015-2017年收入为25.79、33.82、42.21亿元,YoY22.3%、31.1%、24.8%;净利润0.80亿、2.28亿、4.48亿,YoY35.65%、181.15%、98.66%;EPS为0.88元、1.85元、3.20元,对应增发后全面摊薄EPS为0.46元、1.29元、2.56元。2017年预计收入42亿,净利润4.5亿,市值可达120亿,目标价68.6元,对应2017年27XPE,公司的改革以及外延并购或成为股价上涨超预期的因素。

　　风险提示:打压三公消费力度继续加大、食品安全风险、国企改革出现的预期差。

　　歌尔声学

　　歌尔声学:新业务多点布局,仍处于培育期

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-09-08

　　事项:

　　近日,我们调研了歌尔声学,深入的了解了公司的业务经营情况。

　　平安观点:

　　2015年公司净利润表增速现低迷:公司15年上半年收入为54.16亿元(+15.91% YoY),归母净利润为5.18亿元(-14.68%YoY),符合市场预期,主要原因是:

　　1)受消费电子行业增速放缓拖累,公司电声产品毛利率略有下滑;

　　2)毛利较低的电子配件产品收入贡献占比提升,拉低公司整体毛利表现;

　　3)公司布局新品加大研发费用投入,1H15公司研发费用达占比总收入7%,研发费用同比增长30.82%;

　　4)公司为实现“大产品”战略的转型在去年发行了25亿的可转债,导致财务费用增长了120.37%。

　　多点布局新业务,但培育仍需时间:公司2014年末发行25亿元可转债,主要投资于可穿戴设备、智能传感器、汽车音响等项目,但我们认为新业务仍处于培育阶段,短期内业绩贡献有限:

　　1)公司延续MEMS声学传感技术,并逐步开发MEMS压力及惯性传感器,采取与国外芯片厂商合作的方式,将更多应用于可穿戴设备中;

　　2)公司虚拟显示业务布局具备原有客户和电子配件业务技术积累等优势,而且公司注重硬件性能及用户体验提升。公司HMD产品具备明显全球一流的余晖、眩晕、人眼舒适度等技术指标,同时是Oculus和索尼的独家供应商,我们认为HMD市场未来发展潜力可期。

　　预计15Q3公司业绩继续承压:2015年下半年消费电子领域(尤其是智能手机、平板电脑等)市场增速继续放缓,将导致公司整体收入增速继续下滑。另外,由于公司处于战略转型时期,新业务研发、市场推广投入加大,导致费用率上升,进而影响公司净利率表现。公司预计2015年1-9月归属上市公司股东净利润在7.5~9.6亿元,同比变动幅度为-30%至-10%。

　　投资建议:公司短期业绩受消费电子行业低迷影响,而新业务布局短期内较难贡献业绩,我们预计公司2015/2016年收入为158.92亿元和195.20亿元,摊薄每股收益为1.17和1.47元,对应的PE为20.18和16.06倍。我们首次覆盖歌尔声学,给予“推荐”评级。

　　风险提示: 消费电子需求增速放缓,公司新产品市场推进不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/28551/