【同方国芯800亿元 加码集成电路】同方国芯800亿元定增震撼市场 6股短线机会

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月06日讯

　　同方国芯:业绩增速逐季加快,紫光整合如虎添翼

　　同方国芯 002049

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘,邵洁,安永平 撰写日期：2015-10-28

　　三季报披露:公司前三季度营收9.40亿元,同比增长21.51%,净利润2.64亿元,同比增长17.35%;Q3单季度营收3.82亿元,同比增长18.81%,净利润1.31亿元,同比增长39.53%。公司预告全年净利润增速在10.00%至35.00%区间。(1)如果剔除研发投入加大带来的费用影响,公司净利润还可增厚约5000万(研发按照与营收同步的20%增速计算),业绩增速提高20个百分点。(2)三季报营业外收入较中报增长近5000万,较去年同期增加3000万,非经常性损益因素回归常态。(3)所得税仍按照15%计税,前三季度所得税费用4967万元,较上年同期增加104.76%。预计全年将按照10%计税,影响有限。

　　持续看好公司中长期成长前景:(1)军工半导体行业的高景气度;(2)智能卡业务此前几年的布局逐步在金融卡、通信卡、健康卡等领域都进入收获阶段;(3)未来增发投入的可重构器件民用化项目,有望打开预计现有十倍以上市场空间;(4)Intel收购Altera后,FPGA技术与传统CPU技术的融合,未来在消费电子的应用潜力逐步打开,如果行业发生新的变化,将为公司长期成长注入强大动力。

　　紫光集团资产整合带来巨大潜力:紫光集团收购西部数据、Sandisik、展讯、锐迪科,并尝试并购美光,在芯片设计和存储市场加强布局,这两大方向也正是同方国芯全力投入的主要方向,同样作为清华控股旗下子公司,同方国芯与紫光集团面临同业竞争问题,而此前同方国芯属于同方股份,与紫光集团分属两大集团。同方国芯股权由同方转让到紫光后,目前也没有完全解决同业竞争问题,但由紫光集团统一布局后续资产整合难度大大降低。

　　投资建议:买入-A投资评级,预测公司2015-2017年EPS分别为0.64元、0.89元、1.25元,如果后续外延式战略或者紫光集团资产整合实施将直接增厚公司业绩,而军工半导体和FPGA芯片民用也有望超出我们预期,第一目标价50.00元。

　　风险提示:智能卡市场竞争加剧,军工订单确认周期

　　上海贝岭:我国集成电路行业的龙头

　　公司是我国集成电路行业的龙头，主营集成电路的设计、制造、销售和技术服务等，也是我国微电子行业的一家生产大规模集成电路的大型骨干企业，主营集成电路的设计、制造、销售和技术服务，并涉足硅片加工，电子标签及指纹认证等领域。公司投入巨资建成8英寸集成电路生产线，还联手大股东华虹集团成立了上海集成电路研发中心，上海华虹NEC是世界一流水平的集成电路制造企业，技术实力雄厚，公司参股华虹NEC后更加突出了在集成电路方面的实力，有利于提升企业的核心竞争力。

　　紫光股份:业绩符合预期,世界级云计算巨头崛起

　　紫光股份 000938

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-11-02

　　业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收91.92亿元,净利润1.16亿元,分别同比增长23.58%和52.83%,符合预期。

　　经营效率改善明显。公司出售部分可出售金融资产致净利润大幅增长。

　　2015年Q1、Q2和Q3单季度扣非净利润同比增速分别为-9.50%、-3.55%和-1.22%,趋势向好。前三季度经营毛利率4.41%,净利率1.59%,分别比去年同期增长0.09和0.16个百分点,经营效率有效改善。

　　IT产业整合大平台,自主可控新抓手,开创中国IT产业资本输出先河。

　　全球IT产业整合是大势所趋,公司借助资本加速产业整合,通过自主创新和国际并购,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力是国内少有,2015年控股新华三(华三和HP中国企业业务联合体)、入股西部数据(西数收购SanDisk,组成存储领域最强组合),连续两起百亿级资本运作国内罕见,开创中国IT产业资本输出先河。

　　世界级云计算巨头崛起。据IDC报告,新华三在交换机、路由器市场份额国内第一,全球第二,并且独家代理HP在中国的服务器和存储销售;据iHS报告,西数+SanDisk在机械硬盘全球市场份额第一,SSD全球市场份额第二。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,一个控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。

　　投资建议:控股新华三和入股西数将大幅增加公司业绩,奠定公司在云计算基础设施领域地位,携手微软、世纪互联切入云计算运营,空间巨大。

　　预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元,“买入-A”评级,6个月目标价120元。

　　风险提示:并购审批风险、产业整合风险。

　　长电科技:并购完成切入高端封测,盈利能力有望快速增长

　　长电科技 600584

　　研究机构：长江证券   分析师：莫文宇 撰写日期：2015-11-04

　　事件描述

　　长电科技10月30日晚间发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.54亿元,较上年同期增21.2%;营业收入为65.51亿元,较上年同期增39.2%;基本每股收益为0.16元,较上年同期增5.04%。

　　事件评论

　　并购影响当期业绩。公司第三季度收入31.39亿元,同比增长78.15%,主要是因为合并报表范围包含了为收购星科金朋所设立的三家特殊目的的公司财务报表以及星科金朋2015年8、9月财务报表。第三季度归母净利润为3014.83万元,主要因素是三季度海外并购导致财务费用达2.13亿元,环比增长249.18%。

　　排除并购影响,净利润大幅上升。单看长电科技,前三季度的归母净利润为2.41亿元,同比增长89.8%。从产品增量看,B2新厂凸块(BUMP)在6月份量产,贡献了一定的净利润。另外,以智能手机、平板电脑、可穿戴产品等市场应用的基板、FC类封测产品、高像素影像传感器等都保持着一定的增长速度。同时管理费用率也在持续降低。

　　收购星科金朋,更高端的技术,更完善的布局!星科金朋在封装领域一直处于领先地位,从技术角度看,其eWLB嵌入式晶圆级栅阵列封装、SiP封装技术都是高端封装技术,代表未来的发展方向;从市场角度看,星科金朋客户主要在国外,与长电重叠少,未来将形成境内(长电科技+中芯长电)和境外(星科金朋)完整布局、协同发展的格局。

　　与中芯国际合作共赢。现阶段,全球集成电路行业景气度下行,公司与国内制造龙头中芯国际合作,作为“制造+封测”的国家一号种子,将优先受惠于国家集成电路产业的利好政策。我们维持“推荐”评级,15-17年EPS为:0.21、0.30、0.55元。

　　华天科技:经营稳健业绩弹性大

　　华天科技 002185

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-11-04

　　增速下滑主要受短期因素影响

　　单季度来看,公司三季度营收11.1亿元,同比增长23%,净利润9000万元,同比增长5%。三季度的净利润增速较低,主要由于FCI还在整合之中,三季度亏损1000万元左右,另外汇兑损失约1500万元,如果排除这两个短期的影响因素,三季度净利润增速介于30%至35%左右,说明公司的主要业务运转正常。

　　前期投入逐渐进入收获期

　　前面报告之后我们曾分析过,由于近一年来公司在高端产品上的投入较大,而客户认证又需要时间,因此预计短期的业绩增速会低于去年。

　　昆山公司12吋晶圆TSV封装已量产,bumping生产线也进入批量生产,FCI的业务整合也在积极推进,这些前期的投入即将逐步进入收获期。

　　经营稳健弹性大、继续推荐

　　公司近几年来经营稳健,在同类企业中估值偏低,与武汉新芯战略合作,有望优先得到武汉新芯的封测订单。目前,武汉新芯存储芯片的最大单月产能为6万-7万片,将来投资以后规模还将大大提升,华天的封装订单提升的弹性很大。预计2015-2017年归母净利润为3.73、4.97、6.67亿元,EPS0.53、0.71、0.96元,增速分别为25%、33.3%、34.3%,对应目前股价,估值分别为30.3、22.7、16.9倍,维持推荐,给予16年28倍-30倍估值,目标价19.88-21.3元。

　　风险因素

　　半导体行业周期向下;公司新产品产能释放低于预期;外部合作低于预期。

　　振华科技:高新电子受益军工电子化放量,CEC布局进行时

　　振华科技 000733

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘,邵洁,安永平 撰写日期：2015-10-23

　　业绩报告:报告期内,归属于母公司所有者的净利润为4828.08万元,较上年同期增66.51%;营业收入为16.74亿元,较上年同期增74.74%;基本每股收益为0.1元,较上年同期增66.67%。中国振华(集团)科技股份有限公司(以下简称“振华科技”或“本公司”)拟将持有的全资子公司贵州振华红云电子有限公司(以下简称“振华红云”)的股权全部转让给本公司控股子公司(本公司持有95%的股权)中国振华(集团)新云电子元器件有限责任公司(以下简称“振华新云”)持有。

　　点评:1、三季度单季净利润同比增长74.74%,军工电子化带来高新电子业绩发力。我们之前在军工半导体的报告中强调军工电子国产化率目前只有25%,到2020年预计将达到95%的国产化率,这将带来3-4倍的成长空间,军工元器件的中流砥柱振华科技将会充分受益此趋势。2、公司业务结构不断调整集中,集团苏州盛科明年进入爆量期。公司将全资子公司振华红云电子股权全部转让给振华新云持有,这一举动是继今年增资振华新能源,将部分资本划转给集团之后的另一次业务结构调整。我们认为随着公司战略定位清晰,未来还将继续对现有的军工元器件子公司进行调整集中,提升盈利效率。3、CEC布局进行时,继续关注公司集团整合动作。我们强烈建议重视振华集团芯片项目的目前的技术水平和超预期的市场空间!

　　投资建议:按照公司业绩稳定增长的保守预期,今年今年估值在40多倍,基本是军工电子元器件公司的最低估值,而且还未考虑公司的平台价值,目前估值被低估。我们和集团层面交流确认振华科技在集团内信息安全的平台地位,坚定推荐振华科技公司作为CEC国内军工信息安全大平台,目标市值在200亿以上。

　　风险提示:整合不达预期

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