【通化东宝股票】通化东宝：业绩增长稳健 大股东增持彰显信心

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事件描述

通化东宝发布2014年三季度报告：1-9月公司实现营业收入10.29亿元，同比增长19.00%；归属上市公司股东净利润1.88亿元，同比增长16.47%；扣非净利润1.86亿元，同比增长15.51%；实现每股收益0.21元。  

事件评论

坚定基层医生培养，期待业绩重回快车道：1-9月公司实现营业收入10.29亿元，同比增长19.00%；扣非净利润1.86亿元，同比增长15.51%。业绩增长平稳，收入及业绩增长的放缓可能是受到基层市场放量延迟影响。  

1-9月公司继续加大基层市场的拓展，“情系中华、关爱基层”糖尿病教育行动持续推进中，依据公司前三年“蒲公英”基层市场3000医生的培养进度，今年公司基层医生培养有望突破4000人。未来五年公司计划在基层市场继续投入1.5亿元，随着具备开方能力医生数量的增长，公司基层市场放量有望使公司业绩增长重回快车道。  

基层拓展拔高期间费用，毛利率提升明显：1-9月公司加大基层市场拓展，销售费用提升明显，前三季度公司销售费率为32.12%，同比增加3.42个百分点，拉动期间费率提升3.00个百分点。公司财务费用与管理费用控制良好，1-9月管理费率为10.83%，同比下降0.62个百分点；财务费率为1.57%，同比增加0.21个百分点。公司基础市场规模效应进一步显现，综合毛利率提升明显，1-9月公司综合毛利率69.07%，同比增加1.71个百分点。  

产品储备丰富，大股东增持彰显信心：公司产品储备丰富，三代胰岛素类似物研发进展顺利，甘精胰岛素已处临床试验阶段；门冬胰岛素申报临床；赖脯胰岛素、地特胰岛素正在进行产品安全性评价。目前国内三代胰岛素类似物城市市场仍为进口垄断，未来公司有望凭借品牌影响力及价格优势实现进口替代。大股东东宝集团7月及9月先后两次市价增持公司股份，总计631万股，占总股本0.61%，未来9月内不排除有后续增持计划，充分彰显大股东对公司未来发展信心。  

坚定“农村包围城市”，维持“推荐”评级：公司是国内胰岛素市场龙头企业，随着基层市场放量，业绩有望重回快车道。预计2014-2016年EPS分别为0.26元、0.35元、0.49元，对应PE分别为60X、43X、31X，维持“推荐”评级。

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