[长春高新收购金赛药业]长春高新：金赛药业业绩靓丽 买入评级

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月24日讯

　　[摘要]

　　核心观点：

　　事件：三季报业绩超预期公司前三季度公司实现营收21.9亿元，同比增长27.6%;实现归母净利润3.8亿元，同比增长28.0%。第三季度公司实现营收9.2亿元，同比增长36.4%;实现归母净利润1.6亿，同比增长36.4%，总体来说业绩增长超市场预期。

　　业绩增长主要来自子公司金赛药业和房地产业务公司业绩增长主要由于核心子公司金赛药业业绩靓丽，以及房地产结算收入同比增长。我们预计前三季度金赛药业收入同比增长30%-35%左右，单季度收入增长在35%左右，主要原因是暑期是儿童生长激素治疗的高峰期，而且金赛药业今年增加了200多位销售人员，营销队伍扩大到1000人，营销力度明显加大。

　　此外长效生长激素、重组人促卵泡素这两个新产品的上市也拉动金赛药业业绩增长，预计全年这两个产品分别能够实现1.3亿元和1500万元的销售收入。预计前三季度房地产业务收入增长在25%左右，单季度增长预计在40%左右，主要是结算收入增加所致。

　　另外两个子公司百克生物和华康药业业绩增长相对稳定，上半年百克生物疫苗出口靓丽，三季度开始国内疫苗销售逐步恢复正常;华康药业营收增速与半年报基本持平。前三季度公管理费用和销售费用分别同比增长29%和21%，主要原因是子公司金赛药业扩大了销售队伍，营销投入加大;此外金赛药业的长效生长激素正在进行VI期临床以及市场推广，相关费用会有所增加。

　　盈利预测与投资评级公司是基因重组药物龙头，产品储备丰富。我们预计公司16-18年EPS为2.82/3.68/4.77元，当前股价对应的PE为40/30/24倍，维持“买入”评级。

　　风险提示老产品药品招标降价的压力;新产品上市会受招标进度的影响;长效生长激素是全球首创，产品推广不达预期。

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