[机构简介]机构荐股：10股即将爆发

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　　华电国际：公司动态点评：新投产机组发电及煤价低迷共促盈利大增 　　华电国际 　　投资建议 　　事件:公司发布年报,实现营业收入684 亿元,同比增加2.7%,实现归属于母公司净利润为59.02 亿元,同比增加42.6%,EPS 为0.74 元。 　　投资建议：考虑到全社会电力需求疲弱导致利用小时增速降低，我们给与15 年-16 年EPS 为0.72，0.74，当前股价对应PE 为9.6 倍，9.4 倍，给与推荐评级。 　　投资要点 　　业绩0.74 元,超出预期：超出业绩预增公告(0.56 元)，2014 年全年发电量同比增长2.69%为1801.75 亿千瓦时，上网电量为1687.45 亿千瓦，同比增长2.67%，发电量增长主要是本集团新投产机组(2889 兆瓦)的电量贡献，毛利率同比升19%为27.88%，归属于母公司净利润同比增43%为59 亿元，EPS 为0.74 元。 　　发电量增加以及燃料成本降低共促盈利大增：去年煤价持续低迷，公司标煤单价同比降幅显着;与此同时，公司发电量增加，导致公司营业收入提高。另本公司投资收益为人民币8.32 亿元，同比增加63.36%，主要原因是主要参股发电公司收益增加及处置部分控参股企业股权获得收益。 　　集团承诺为公司外延式增长提供动力：大股东——中国华电已明确将公司作为集团整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业，并承诺原则上以省(或区域)为单位，在非上市常规能源发电资产满足资产注入条件后三年内，完成向公司的注资工作。目前，中国华电非上市潜在注入装机规模约5，613 万KW，为公司控股装机规模的1.5 倍，在现有五大发电集团旗舰上市公司中比例最高，集团承诺将为公司外延式增长提供动力。 　　公司股息率为3.9%，估值处较低水平：公司2014 年度派发每股股息为0.27 元，现金分红23.8 亿，占归属母公司净利润40%。 　　风险提示：业绩对煤价和利用小时敏感度高，国内电力需求持续低迷 　　长城证券 杨洁 　　金正大：高端复合肥龙头，创新业务模式顺应土改大潮 　　金正大 　　公司近况 　　农村土地改革带来农资客户群体的改变，金正大作为复合肥龙头企业，将凭借丰富产品结构、优质综合农化服务和高效流通渠道充分受益土地流转带来的市场机遇和行业整合大势。 　　评论 　　产品结构丰富，高效精细化肥料满足用户差异化需求。公司拥有复合肥全系列产品，在建50 万吨水溶肥投产后复合肥总产能将达600 万吨，新型高端肥料(控释肥+硝基肥+水溶肥)产能占比达到50%以上，能有效满足种植大户的专业化和精细化作物营养需求。公司技术和研发实力行业领先，通过国内外先进技术交流与合作，不断提升产品品质并开发新品种，丰富产品结构。 　　综合农化服务模式升级，提供定制化解决方案。公司升级传统服务模式，将在全国范围内分批建立100 个具有全方位一站式服务能力的区域农化服务中心，强化优质服务能力和影响力。此外，公司为联想佳沃的蓝莓种植提供专业作物营养方案，积极探索为种植大户提供定制产品和服务的新型业务模式。 　　渠道覆盖广泛，布局农业信息化平台。公司在全国范围内拥有10 万个二级经销商，极具商业价值。与农药制剂龙头诺普信合作搭建国内最大的农资信息化平台与村级信息服务站，整合南、北方优势渠道资源，形成独特的农资O2O 卡位优势。目前电商平台项目正在积极推进中，有助于提升农化服务效率并扩张业务边界，扩大终端产品销售。 　　估值建议 　　维持15/16 年EPS 预测1.45 元/1.80 元。目前股价对应15/16年P/E 分别为26 倍/21 倍。目标价43.5 元。维持“推荐”评级。 　　风险 　　农资电商推广低于预期;项目建设进度不及预期。 　　中金公司 　　爱施德：业绩环比大幅改善，助力后续转型发展 　　2015年3月30日，爱施德发布了 2015 年第一季度业绩预告。报告显示，公司 2015 年第一季度实现归属于上市公司的净利润为 5000-6000 万元，去年同期公司净利润为 5101.12 万元 　　事件评论 　　业绩环比大幅改善， 主营已度过最困难阶段： 根据 2014 年业绩快报推算，公司在 2014 年第四季度亏损约 3400 万元， 2015 年第一季度业绩环比大幅改善。我们判断，业绩改善的主要原因在于： 1 、经过半年多的产品调整， 3G 手机清库存压力已明显减轻，随着 4G 手机新品销售占比上升，主营业务的毛利率水平正在迅速回升; 2、“营改增”政策实施后，运营商终止了对 3G 手机的补贴，间接压缩了手机分销行业的利润空间;但随着3G 手机收入占比下降，其负面影响正在逐步减弱。我们认为，随着外部环境改善，手机分销行业景气度正在加速回升，公司作为行业龙头经营已度过最困难阶段，后续其盈利能力也将逐步改善。 　　发展 B2B 电子商务平台， 拓展线上线下业务： 目前公司正在大力发展 B2B电子商务平台“1 号机” ，发展线上+线下的业务模式。目前，该 B2B 平台主要客户是 T1-T6 的终端零售商，使公司能够扩大影响力至 T4-T6 市场。我们认为， B2B 平台的成立不仅可扩大公司业务规模，同时将进一步改善公司手机分销业务的流程，提高存货的周转效率，从而有助于压缩整体费用成本，提升公司的整体利润水平。 　　2C 业务发展加速，营造公司长期发展空间：我们看到，公司正在加速发展移动转售、 移动营销等面向 C 端市场的业务。 具体说来： 1 、 公司在 2014年推出移动转售业务，目前已获得三大运营商的移动转售资格，用户规模接近 10 万人，未来有望成为公司发展移动互联网战略的重要渠道; 2、公司以机锋科技全部股权作价 4700 万对磨盘时代进行增资，并通过子公司持有期 34.81%的股权。磨盘时代的主营业务是移动互联网营销及广告发布业务，可与公司的内容分发等业务能产生较强的协同效应，进一步优化公司在移动互联网领域的业务布局。我们认为，公司 B2B2C 的业务布局正逐渐清晰，并充分利用公司传统优势资源，其发展前景值得期待。 　　投资建议：我们预计公司 2014-2016 年的摊薄 EPS 分别为 0.03、 0.42元、 0.55 元，给予公司“推荐”评级 　　长江证券 胡路 　　航天机电：光伏业务将较快增长 高端汽配和军工整合可期 　　航天机电 　　1.事件 　　公司发布年报，2014 年，公司实现营业收入 37.87 亿元，同比增 12.74%;实现归属净利润 2239 万元，同比降 84.48%;实现EPS0.019 元;不分配不转增。 　　2.我们的分析与判断 　　(一)预计 2015 年光伏业务将大幅增长 　　2014 年公司全额计提神舟硅业 2.48 亿元，光伏电站业务受国家政策影响低于预期，是公司利润大幅降低的主要原因。 　　公司光伏电站 2014 年开工 487MW，并网投运 320MW，但受政策变动影响仅完成出售 170MW;2015年计划新增开发 450MW，开工建设 507MW，并网投运 400MW，出售 382MW，销售规模将有 1倍以上增长。同时公司还在甘肃成立公司布局电站运维业务，有望分享运维的巨大市场。 　　光伏组件销售 805MW，同比增 54%，实现扭亏， 顺利完成 “固国内，扩日本，拓印度”的策略。未来有望继续保持较快增长。 　　(二)高端汽配领域资产收购值得期待 　　公司的汽配业务实现收入 2.7 亿元，占比较前几年下滑明显。根据公司的发展战略，我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一，未来有望实现和光伏板块相近的收入规模。 　　公司于 2014 年 12 月曾停牌策划收购高端汽配资产未果。 我们认为公司在此领域将会选择新的项目加快推进。 　　(三)将显着受益于航天八院科研院所改制 　　2015年下半年军工领域科研院所分类改革有望取得突破， 预计相关资产整合将开始，军工科研院所下属上市公司都将大幅受益。航天科技集团也有望深化改革，加快军工科研事业单位改制。 　　八院主营“弹、箭、星”，是航天军工体系重点单位，未来有可能通过改制和资本运作等方式持续做大做强上市公司。八院资产体量是上市公司的数倍，公司作为八院唯一一家上市公司，有望显着受益于院所改制。 　　3.投资建议 　　预计公司 2015-2016年 EPS分别为 0.35 元和 0.45 元，目前股价对应 15年 37 倍估值。考虑到公司的主业增长和八院的大规模资产注入预期，公司投资价值有较大上升空间，维持“推荐”评级。 　　银河证券 鞠厚林,傅楚雄 　　新开源：2014年年报及2015年一季报预告点评：新老产品齐发力，进入快速成长期 　　新开源 　　事件： 　　公司发布2014 年年报，营业收入2.53 亿元，同比增长20.99%，归属于上市公司股东的扣非后净利润2994.43万元，同比增长55.89%，基本每股收益0.26 元。公司预计2015 年一季度营业收入为6000-6500 万元，同比变动-0.48%-7.81%，归属于上市公司股东的净利润1100-1200 万元，同比增长100.24%-118.44%。 　　公司拟以1.152 亿总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.00 元(含税)。 　　观点： 　　PVP与欧瑞姿齐发力带动业绩大涨。募投项目5000吨PVP一期建成后，公司PVP产能翻倍，新厂硬件设施与工艺流程不断优化，显着提高PVP质量，同时主要原材料BDO价格持续低迷，使PVP销量与毛利率均明显增长，2014年销售毛利率达30.33%，同比提升2.85个百分点，净利率11.89%，同比提升2.26个百分点;高毛利新品欧瑞姿Q1销量达50余吨，增厚净利润350余万，折合吨净利高达7万，与我们此前预计的吨价格15-20万、净利率40%一致。新老产品齐发力是2015年Q1业绩继续大涨的主要因素。 　　公司进入加速成长期，看好PVP 与欧瑞姿的巨大发展空间。全球PVP 与欧瑞姿市场规模高达80-90 亿，公司PVP 排名世界第三，但2014 年收入仅有约2.5 亿，国外认证通过后将逐步打开欧美高端市场，公司产品结构将更加优化，整体毛利率有继续提高空间。欧瑞姿市场规模约15 亿，公司已开始给国际日化企业小批量供货， 因其在全球仅有Ashland 一家竞争对手，且高价格、高毛利率，一旦放量将大幅增厚业绩。 　　产业链继续延伸，并购重组初战告捷。公司成立天津雅瑞姿向下延伸产业链进入口腔护理领域，目前100万支假牙粘合剂生产线工艺设计已完成，其产能释放后既可带动欧瑞姿产品销售，又直接受益国内口腔护理潜在巨大市场。公司2014 年最大亮点是通过收购呵尔医疗、三济生物、晶能生物三家医疗服务公司进军肿瘤早期诊断、分子诊断及基因测序等领域，开辟新的利润增长点，并进入大健康产业领域，未来公司将在双轮驱动下实现未来高成长。 　　公司2015 年经营目标为主营业务收入不低于3 亿元，归属于上市公司股东的净利润不低于4000 万元。我们基于对PVP 新增产能及欧瑞姿销售的乐观判断，预计2015 年业绩超预期的可能性大。 　　结论： 　　公司受益新老产品齐发力，业绩进入加速增长期。收购医疗服务资产进入大健康产业领域，大幅提升估值，未来将在双轮驱动下实现高成长。鉴于证监会核准工作目前尚未完成，盈利预测暂不考虑收购标的公司，预计公司2015-2016年EPS分别为0.50元、0.80元，分别对应PE为88倍、54倍，维持“强烈推荐”评级。 　　东兴证券 杨伟 　　中南重工：员工持股计划落地，治理结构持续改善 　　中南重工 　　公司战略规划日渐清晰：中南重工14 年通过外延并购大唐辉煌实现电视剧业务布局之后，在文化传媒板块领域的战略规划日渐清晰，此后与中值资本成立30 亿股权投资基金、与芒果传媒成立5 亿创意文化基金，分别聚焦于传媒文化产业股权和项目投资。公司15 年通过持续的产业资源整合，在文化产业布局有望实现跨越式突破，在内容制作上实现影、视、综艺栏目全面布局，在艺人经纪上实现从上游演艺人才教育培训、中游影视栏目制作再到下游艺人经纪商业运营全面布局，打通草根明星培养和商业运营产业链。 　　员工持股方案出炉：公司第一期员工持股计划方案出炉，通过员工自筹资金3500 万、证券公司2.5 倍配资、并通过二级市场直接购买股票的方式实现。本员工持股计划筹集资金总额上限为 3,500 万元，持有人包括公司董事、监事、高级管理人员和核心员工，合计不超过45 人。 　　员工持股计划亮点：本次员工持股计划方式灵活、激励到位，将有效激活团队积极性，有望加速公司后续战略落地实施。并且可以注意到同时新加入公司任首席文化官的刘春，也参与本次认购。 　　投资建议：公司在文化传媒产业布局战略清晰、独特，并具备很强的执行能力。同时新加入公司任首席文化官的刘春加入使得中南重工传媒大战略更加坚实，股权激励使得员工利益更有保障，15 年目标市值200 亿，6 个月目标价54.12 元。 　　风险提示：外延节奏不达预期，政策风险，竞争风险。 　　安信证券 文浩,许彬 　　美的集团：2014年年报点评：14年业绩好于预期，合伙人持股计划前景良好 　　事件：公司披露其全年实现营业总收入1423.11 亿元，同比增长17.36%，其中四季度实现332.27 亿元，同比增长22.03%;备考利润表口径下全年实现归属母公司股东净利润105.02 亿元，同比增长43.88%，其中四季度实现15.49 亿元，同比增长19.23%;公司全年实现EPS 2.49 元。 　　点评： 　　稳健发展符合预期，长期较高增速趋势确定。在行业整体需求转淡大背景下,公司各品类出货增速均优于行业，同时产品结构持续优化带动均价有所提升，量价齐升助公司收入稳健增长;分品类来看，公司空冰洗业务规模分别增长17%、20%及24%;后续随着公司多元化协同效应持续显现、产品力稳步提升、电商业务公司化运作及海外重点市场突破等内外部因素共同推进，我们预计公司未来收入增速仍较为确定。 　　多重因素推动公司毛利率净利率双高：公司全年毛利率25.41%，同比提升2.14个百分点，主要还是由于主要原材料铜、铝、钢板、塑料等价格持续下行，另一方面则由于公司产品结构改善，中高端高毛利产品占比提升;在毛利率改善带动下公司业绩增速明显优于营收，此外虽然公司销售费用率同比小幅提升，但良好的现金流使得财务费用率及管理费用率分别下滑0.27及0.29个百分点使得期间费用率改善0.44个百分点。 　　首推合伙人计划，前景良好：公 司推出核心管理层暨美的合伙人持股计划以及第二期股权激励，其中持股计划将有效推动公司“经理人”向“合伙人”身份转变，有助于实现股东利益一致化并加强，前景良好。 　　维持“推荐”评级：从长期角度看公司其绝对估值及高分红使其具备较强避险价值，短期从目前牛市背景下，在积极的持股计划与股权激励措施带动下，公司估值有望得到进一步提升;预计公司15、16 年EPS 分别为3.1、3.75 元，对应目前股价PE 分别为10.16、8.14 倍。 　　风险提示：股权激励目标不达标，房地产出现衰退。 　　东莞证券 蒋孟钢 　　鱼跃医疗：2014年年报简评：主营稳定增长，布局互联网医疗 　　事件：鱼跃医疗公布2014年年报，全年实现营收16.82亿元，同比增长18.08%;归属母公司净利润2.97亿元，同比增长15.09%，EPS为0.56元;扣非后母公司2.67亿(+16.62%)，经营活动现金流2.06亿，同比65.35%;拟10股转增1股。 　　点评： 　　营销能力突出，主营稳定增长。鱼跃传统产品血压计、听诊器并非高精尖的独有产品，鱼跃依靠突出的营销能力决胜市场，注重营销的精准化、专业化和内部协同，截止 2014 年底，拥有 500多人的专业营销团队，1200 多个专柜。分业务看，康复系列收入9.44亿元，同比增长12.2%;医用供氧系列收入5.51亿，同比增长43.72%，是主要增长点;医用临床器械1.84亿，同比微降6.18%。另外，电商渠道增长迅速，实现收入约2亿，同比增长 230%。四季度单季看，营收和归母公司净利润分别为3.17亿和4465万元，同比增长8.19%和下降7%。 　　毛利率稳中有升，研发高投入。14年综合销售毛利为39.95%，同比提高2.29个百分点，主要是不断优化产品结构，高毛利率的制氧系列(毛利率49%)占比提升;另外，大宗物资的价格也在下降。销售费用和财务费用比较平稳，管理费用率12.84%，提高2.63个百分点，其中，研发费用1.42亿元，同比增加84.68%，占收入8.43%，三大研发中心不断提高自主创新能力。 　　外延并购进一步打造平台型公司。外延并购方面，2014年公司收购了上海优阅光学51%的股权、苏州日精仪器45%的股权，上海医疗器械(集团)100%股权预计今年内将注入本公司。基于医疗器械行业的特点和公司的营销优势，公司走外延并购来打造平台型的策略是合适的，下一步关键看公司的整合能力。 　　未来将介入互联网医疗。今年二月公司公告与鱼跃科技、吴群等共同投资设立苏州医云健康管理有限公司，主要从事互联网健康管理服务、智能硬件的研发及互联网药品交易等业务。其中公司出资500万元占比10%股权，控股股东及一致行动人鱼跃科技、吴群分别占比 30%、20%。 　　鱼跃具备完整的家庭护理及慢病管理的产品线，积累了丰富的消费者资讯及临床专家资源，布局移动互联，将进一步整合医生、医械、药品、病患等各方资源，构建以慢性病远程医疗服务和管理为重心的移动互联医疗平台。 　　东莞证券 黄黎明 　　鲁泰A：2014年年报点评：年报业绩低于预期 2015年基本面有望向好 　　事件：鲁泰A发布了2014年年报，2014年实现营业收入61.7亿元人民币，同比下降4.76%;实现归属于上市公司股东的净利润9.59亿元人民币，同比下降4.06%，实现EPS1元。业绩低于预期。公司拟向全体股东每10股派现5元(含税)。 　　点评： 　　受棉价下跌及销量下降影响，第四季度业绩降幅有所扩大。第四季度收入和归属于母公司净利润分别同比下降13.23%和23.07%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分别为1.54%、1.96%和-7.53%，归属于母公司净利润增速分别为11.02%、17.66%和-10.27%。第四季度降幅有所扩大主要原因在于国内棉价大幅下跌，纺织品价格随之下跌，同时销量也有所下降。分产品来看，色织布面料、衬衣分别实现收入43.98亿元和10.93亿元，分别同比增长0.02%和-11.5%;棉花销售收入1.69亿元，同比下降54%。色织面料销量2.25亿米，同比下降2.86%;衬衣销量1758.74万件，同比下降9.21%;棉花销售9119.35吨，同比下降49.29%。分地区来看，内地市场和海外市场分别实现收入18.26亿元和32.85亿元，分别同比下降5.7%和4.6%。 　　毛利率净利率保持稳定，财务保持稳健。公司2014年综合毛利率同比提高0.54个百分点至31.36%。其中色织面料毛利率同比提高0.05个百分点至31.54%，衬衣毛利率同比提高0.33个百分点至32.72%。净利率同比降低0.18个百分点至15.87%;期间费用率同比提高1.3个百分点至15.87%。经营性现金流净额为11.12亿元，保持较好水平。期末账上现金6.66亿元，资产负债率14.55%。财务保持稳健。 　　2015年基本面有望向好。2015年内棉价格跌势有望减缓，内外棉价差有望持续收窄，出口订单价格有望回升;外需有望延续复苏态势，出口订单数量有望回升。产能向东南亚转移，生产成本有望降低。公司2014年分别设立柬埔寨公司和缅甸公司。柬埔寨一期300万件衬衣项目已于2014年8月投产，二期300万件衬衣项目将于2015年3-4季度投产;缅甸300万件衬衣项目将于2015年末投产;未来还将计划在越南建设一条年产3000万米的色织布生产线。公司10万纱锭项目将于2015年全部投产。 　　由鲁泰制造向鲁泰创造升级。公司成立了鲁泰优纤电子商务公司，目前已推出“君奕”高级定制品牌，采用线上预约，线下量体的方式为消费者提供高级定制服务。目前已在北京、上海、深圳、天津等地开展试运行。 “鲁泰优纤”微信客户端已于2014年9月1日正式上线，并开始接受客户订单。 　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2015-2016年EPS 分别为1.15元、1.33元，当前股价对应PE分别为12倍和11倍。维持推荐评级。风险提示。终端消费低迷等。 　　东莞证券 魏红梅 　　当代东方：获《星你》中国影视剧改编权，收购Juna51%股权，再度借力韩国娱乐内容 　　当代东方 　　盟将威获《星你》中国影视剧改编权：公司27日收到东阳盟将威的《告知函》，该公司已取得根据HB Entertainment公司制作、SBS 播出的韩国电视剧《来自星星的你》改编和拍摄中国电影、电视剧的授权，并正在国家新闻出版广电总局电影局办理电影的备案摄制手续。此授权为大中华区唯一授权。 　　收购Juna51%股权：3 月31 日晚公司再度发布公告鉴于与Juna International LTD.(俊雅国际)发展战略和业务的方向的契合，公司有意向收购Juna的51%股权。Juna在2015-2017年间承诺净利润分别不低于1670万美元、2000万美元、2400万美元，双方协商Juna股权的价值初步按照 2015净利润乘以6倍 PE予以确定，公司对Juna尽职调查完成后，双方再根据评估结果最终确定Juna 股权的价值计算方式和收购方式。 　　公司聘任刘卫先生为副总经理：刘卫先生在传媒领域有资深经历，曾任万华媒体集团(香港上市公司)首席营运官、世熙传媒公司首席营运官，副总裁，后续对公司在栏目制作领域布局有所期待。 　　投资建议：拿下《来自星星的你》中国电影电视剧改编权，是当代东方非公开发行过会后的第一笔业务布局。再度出手收购Juna 体现公司在国际化上的强执行力。在以吴秀波、唐季礼、苏芒为代表的产业资源通过定增成为当代股东后，公司影视剧业务已更具底气。考虑公司今年多部电视剧上映、以及《星你》和Juna对公司利润的增厚，我们预计公司15年备考利率为4.5亿左右，假设盟将威5月开始并表，预计并表净利润为3.52亿，给予6个月目标价40.50元，相当于45倍市盈率。 　　风险提示：国际合作效果不达预期，影视剧行业竞争风险 　　安信证券 文浩,许彬 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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