【机构简介】机构荐股：10股即买即赚

【www.joewu.cn--产品】

健民集团：主业经营稳健，变化值得期待 　　事件描述 　　我们最近跟踪了公司的经营情况， 主要观点如下 　　事件评论 　　主业稳健，经营效率提升： 2014 年，医药工业实现销售收入 6.58 亿元，同比增长 4.69%;其中母公司全年实现营业收入 4.17 亿元，实现净利润9954.23 万元。剔除非经常损益中委托贷款较 2013 年减少的 1598.97 万元的影响，医药工业收入同比基本持平，测算净利润增速在 30%以上。医药商业由于合并报表范围减小，全年实现销售收入 11.35 亿元，同比下降 18.05%，医药商业毛利率同比增加 0.89 个百分点达到 4.94%，经营质量明显改善。公司实现归属净利润 1.16 亿元，同比增长 20.92%，达到第一期股权激励行权条件(底线 1.1 亿) 。 　　子公司表现亮眼： 子公司随州药业机制理顺，经营效率大幅提升， 2014年实现净利润 2506.74 万元，同比大幅增长 130.98%。参股子公司健民大鹏则一路高歌猛进， 实现净利润 4492.59 万元， 同比大幅增长 51.07%。我们预计在相关政策持续倾斜和 2015 新版药典修订的多重刺激下，健民大鹏体培牛黄业务在未来 3 年仍将保持高速增长。 　　多项变化值得市场期待： 从治理层面看，大股东连续增持绑定利益;新高管团队上任后加强扁平化管理， 整体经营效率进一步提升。 从经营层面看，公司积极打造健民、龙牡和叶开泰三个品牌，聚焦小儿用药，妇科用药和特色中药大品种，产品线进一步明确;同时公司启动了多个全新的营销计划，牵头组建儿童药物研究院，努力推进国医药生态系统建设，积极寻求投资并购机会。我们认为公司从内到外正在发生多项积极变化。 　　维持“推荐”评级： 我们认为公司主业稳健，新高管团队为公司注入活力，营销调整有望带动业绩提升;子公司机制理顺，经营效率大幅提升。体培牛黄业务保持高增长，大股东增持，股权激励助推业绩增长，组建并购基金打开想象空间，多项积极变化值得市场期待。预计公司 2015-2017 年EPS 分别为 0.94 元、 1.24 元、 1.64 元，维持“推荐”评级。 　　长江证券 刘舒畅 　　南玻A：底部已现，结构转型带来估值业绩齐飞 　　南玻A(000012 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　公司公布2014 年报，实现归属上市公司股东净利润同比下滑43%，实现EPS0.42元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.4 亿元，同比下降27%。拟10 派5 元(含税)。普通浮法、光伏底部已经出现，更重要的是，公司高附加值的超薄玻璃、节能玻璃将有更大的突破，未来将同时提升公司的业绩和估值。 　　2014实现归属上市公司扣非净利润4.4亿元，同比-27%，底部出现。公司70.45亿元，同比降低8.91%，剔除精细玻璃影响后收入较上年同比增加2%;同时，受浮法玻璃行业整体亏损、投资收益下滑及精细玻璃持股比例下降及其业绩下滑影响，实现归属母公司净利润8.74亿元，扣除非经常性损益后，实现归属于母公司净利润4.39亿元，同比降低27.6%。拟10派5，股息率达到5%。 　　三大产业链中，工程玻璃维持14%增长，太阳能事业部扭亏为盈，超薄、太阳能玻璃表现亮眼，普通浮法出现下降，其利润占比已经下降至十几。全年平板玻璃、工程玻璃、太阳能毛利率分别为14%、18%、32%。平板玻璃实现收入36.6亿元，同比下降7.7%，实现利润2.3亿元(其中超薄玻璃和太阳能玻璃贡献利润分别为0.5、1个亿)，同比下降21.3%。2014年工程玻璃实现销售收入30.5亿元，同比增加6.39%;实现净利润5.1亿元，同比增长14%，毛利率小幅提升;太阳能事业部实现利润5735万元，去年同期亏近2000万元。 　　2015年亮点众多(1)超薄电子玻璃：宜昌超薄0.33mm量产，今年就能贡献;清远高铝玻璃于2015年初点火，并拟建中铝玻璃生产线。我们判断若投产顺利超薄电子玻璃的年利润将达到4-5个亿左右(或在明年实现)，这将接近目前的净利润水平。(2)节能产业或将有大的突破,公司针对既有建筑节能改造的问题，开展了超薄贴片玻璃的研发,一个千亿级的市场。(3)公司目前多晶硅成本在15-16美金/kg左右，处于一流企业位臵;拟投资扩产规模至1.2万吨(2500吨电子级，7500吨光伏级多晶硅)。(4)普通浮法底部回升。 　　产品结构调整即将到位，最牛中国玻璃企业，维持“强烈推荐-A”投资评级。结构转型将迎来估值、业绩双飞，预计2015-2017 年EPS 0.43、0.68、0.86元，对应2015/2016PE 23、15 倍。公司此前公告停牌筹划增发，建议复牌后积极买入。风险提示：新能源技术路线变更，玻璃良率低 　　招商证券 王晶晶,韩创 　　鱼跃医疗：主业增长平稳，外延并购有望持续 　　鱼跃医疗(002223 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　报告要点 　　事件描述 　　鱼跃医疗发布年度报告： 2014 年公司实现收入 16.82 亿元， 同比增长 18.08%;归属上市公司股东净利润 2.97 亿元，同比增长 15.09%;扣非净利润 2.67 亿元，同比增长 16.62%;实现每股收益 0.56 元。公司拟每 10 股转增 1 股。 　　事件评论 　　业绩增长稳健，经营情况良好： 公司 2014 年全年实现收入 16.82 亿元，同比增长 18.08%，扣非净利润 2.67 亿元，同比增长 16.62%。公司业绩增长稳健，经营情况良好，经营性现金流 2.08 亿元，同比增长 65.35%，主要是公司一方面规范客户使用银行承兑汇票支付， 另一方面增大承兑汇票转移支付给供应商的比例所致。公司产品结构进一步优化，综合毛利率39.95%，同比提升 2.30 个百分点。公司加大产品研发力度，管理费用提升明显，带动整体期间费率提升 2.68 个百分点。 　　制氧机增长迅速，医用器械有望放量： 分产品看，公司传统康复护理系列增长稳健， 收入 9.43 亿元， 同比增长 12.20%。 公司对部分产品重新定位，向高端化迁移，毛利率同比增长 2.33%;医用供氧系列收入 5.51 亿元，同比增长 43.97%，公司逐步从去年老式制氧机去库存影响中恢复，新标准制氧机、 9F-3 系列制氧机、家用 YU300 型制氧机等新机型销售情况良好，带动供氧系列销售的快速增长;医用临床器械，收入 1.84 亿元，同比下降 6.18%，预计是收购上械所业务整合所致， 2015 年随着上械集团优质产品的销售，医用器械有望放量。 　　进军健康管理，后续外延有望突破： 公司 2 月公告设立苏州医云健康管理有限公司，主要从事互联网健康管理服务、智能硬件研发及互联网药品交易等业务，公司出资 500 万元，占 10%，初步尝试健康管理等而业务。平台由糖尿病管理入手，并计划后续增加高血压、呼吸等其他领域。平台是公司慢病管理领域的初步尝试，有利于公司运营经验的积累。去年 8 月公司，与红杉光明合作，转让部分股权。红杉光明为国际着名产业投资机构红杉资本旗下基金， 红杉的加盟有助于公司国际化进程及在医疗互联网领域的开拓，后续外延并购有望突破。 　　维持“推荐”评级： 公司产品线日益丰富，健康管理领域有望突破。预计2015-2017 年公司 EPS 分别为 0.72 元、 0.93 元、 1.20 元，对应 PE 分别为 50X、 39X、 30，维持“推荐”评级。 　　长江证券 刘舒畅 　　青岛啤酒：行业下行背景下市占率持续提升，压缩费用保持利润持平 　　青岛啤酒(600600 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　简评 　　副品牌带动市占率持续提升 　　14 年行业全年产量下降0.96%，公司销量915 万千升增长5.2%，远超公司之前高于行业2 个百分点的目标，也高于华润雪花1%的全年增速，市占率持续提升1.3%至18.6%。单四季度受消费不振延续、淡季等因素销量100 万千升加速下滑至14.5%。分品牌来看全年主品牌完成450 万吨，同比持平，副品牌整体增长10.7%;估计全国性第二品牌崂山增长约18% 左右，增速有所放缓;其他副品牌中银麦有正增长，山水汉斯有所下滑;13 年底收购的两个区域性品牌带来一定的销量增长。分产品线看：听装、小瓶、纯生和奥古特等高端产品同比增长5.3%。分渠道看高端餐饮继续萎缩，导致中高端的奥古特纯生大瓶有所下降，依靠家庭消费增长来弥补。 　　结构下移导致吨酒及毛利率下降，14 年费用压缩确保利润微增 　　吨酒成本平稳上涨0.84%，结构下移带来毛利率下降1.77%至38.36%，吨酒价格下降2.1%至3126 元/吨。其中大麦稳中有降，人力上升，易拉罐包装成本下降，但15 年易拉罐原料铝已处低位下探空间有限，不太可能享受此部分成本节省。全年期间费用率下降1.4%，去年单四季度支付1.95 亿养老金，由于非强制性今年收缩至一千多万，促销、差旅费等削减至下降，但去年三得利并表带来额外的投资收益及营业外收入与之相抵，利润微增。 　　盈利预测与估值 　　15 年1、2 月由于高基数原因，行业产量下降1.76%，估计公司同比下滑在个位数。15 年整体行业将有恢复性的增长，公司15 年销量增速目标仍保持高于行业2 个点，仍然需要旺季表现去验证。国企改革“1+N”顶层设计方案预计4 月出台，时机成熟，届时各地改革进程将加快，，希望带给公司更加灵活的激励机制。预测15～17 年EPS 为1.6、1.7、1.9 元/股，目标价48 元，增持评级。 　　中信建投 黄付生,蔡雪昱 　　昆仑万维：力推股权激励，发展预期提升 　　昆仑万维? 　　事件描述 　　公司于 3 月 31 日面向中层管理人员、核心技术(业务)骨干推出股票期权与限制性股票激励计划： 1 、 拟向徐显昌(运营副总裁) 、林婉如、张硕 3 人授予21.376 万份股票期权， 行权价格为 79.71 元/股; 2、 拟向陈芳(昆仑游戏 CEO) 、严峻等 52 人授予 875.88 万股限制性股票，授予价格为 36.94 元/股，并预留89.73 万股; 3、 行权/解锁条件为 2015 年/2016 年/2017 年/2018 年扣非净利润较 2014 年分别增长 22%/52%/83%/113%; 4、 预计 2015 年/2016 年/2017年/2018 年/2019 年摊销费用分别为 3888 万/4800 万/2534 万/1244 万/333 万元。本计划尚需中国证监会备案无异议、公司股东大会审议后通过。 　　事件评论 　　覆盖范围广泛，激励力度空前： 公司本次股权激励授予范围广泛，涵盖了运营、产品、市场、媒介、美术、海外、技术等所有业务部门的共计 53名中层管理人员及核心骨干，将大力促进公司整体运营架构协同发展。 股票期权方面， 79.71 元/股的行权价位于上市以来股价高位，彰显了公司对未来发展的强烈信心; 限制性股票方面， 平均每人获授 16.84 万股，潜在价值逾 600 万元，激励力度极大; 行权/解锁条件方面， 如果考虑摊销费用对业绩的影响， 2015 年-2018 年净利润真实行权条件较表面基准要求更高;各方面来看股权激励的实施有望为公司发展注入强劲动力。 　　外延布局开始发力，呈现综合互联网集团发展态势： 公司 3 月 19 日公告出资 6000 万元取得和力辰光(着名影视投资集团，出品了《小时代》系列、《狼图腾》等作品) 3%的股权，在获取丰富精品 IP 资源的同时，实现影视业务的拓展;同时， 凭借资金优势及在游戏产业的渠道积累，公司开启互联网相关产业的布局： 2 月 16 日，出资 1500 万元取得了信达天下科技(互联网金融平台，中国联通“沃百富”的设计者) 15%的股权，进军移动互联网金融领域; 并投资 300 万美元认购 Dada Nexus 公司(O2O电商物流基础平台，提供“移动+众包+大数据”解决方案) 500 万股 B系列优先股，涉足现代化物流产业;基于当前态势我们认为公司的互联网产业布局值得持续期待。 　　给予“推荐”评级： 公司为游戏境外发行龙头，研运一体化协同发展，携手和力辰光有望带来丰富 IP 资源，后续互联网相关产业的布局持续开展可期，本次股权激励将为成长注入充足动力，看好公司长期发展空间，给予“推荐”评级。 　　长江证券 刘疆 　　爱施德：业绩环比大幅改善，助力后续转型发展 　　2015年3月30日，爱施德发布了 2015 年第一季度业绩预告。报告显示，公司 2015 年第一季度实现归属于上市公司的净利润为 5000-6000 万元，去年同期公司净利润为 5101.12 万元 　　事件评论 　　业绩环比大幅改善， 主营已度过最困难阶段： 根据 2014 年业绩快报推算，公司在 2014 年第四季度亏损约 3400 万元， 2015 年第一季度业绩环比大幅改善。我们判断，业绩改善的主要原因在于： 1 、经过半年多的产品调整， 3G 手机清库存压力已明显减轻，随着 4G 手机新品销售占比上升，主营业务的毛利率水平正在迅速回升; 2、“营改增”政策实施后，运营商终止了对 3G 手机的补贴，间接压缩了手机分销行业的利润空间;但随着3G 手机收入占比下降，其负面影响正在逐步减弱。我们认为，随着外部环境改善，手机分销行业景气度正在加速回升，公司作为行业龙头经营已度过最困难阶段，后续其盈利能力也将逐步改善。 　　发展 B2B 电子商务平台， 拓展线上线下业务： 目前公司正在大力发展 B2B电子商务平台“1 号机” ，发展线上+线下的业务模式。目前，该 B2B 平台主要客户是 T1-T6 的终端零售商，使公司能够扩大影响力至 T4-T6 市场。我们认为， B2B 平台的成立不仅可扩大公司业务规模，同时将进一步改善公司手机分销业务的流程，提高存货的周转效率，从而有助于压缩整体费用成本，提升公司的整体利润水平。 　　2C 业务发展加速，营造公司长期发展空间：我们看到，公司正在加速发展移动转售、 移动营销等面向 C 端市场的业务。 具体说来： 1 、 公司在 2014年推出移动转售业务，目前已获得三大运营商的移动转售资格，用户规模接近 10 万人，未来有望成为公司发展移动互联网战略的重要渠道; 2、公司以机锋科技全部股权作价 4700 万对磨盘时代进行增资，并通过子公司持有期 34.81%的股权。磨盘时代的主营业务是移动互联网营销及广告发布业务，可与公司的内容分发等业务能产生较强的协同效应，进一步优化公司在移动互联网领域的业务布局。我们认为，公司 B2B2C 的业务布局正逐渐清晰，并充分利用公司传统优势资源，其发展前景值得期待。 　　投资建议：我们预计公司 2014-2016 年的摊薄 EPS 分别为 0.03、 0.42元、 0.55 元，给予公司“推荐”评级 　　长江证券 胡路 　　红日药业：有望通过并购实现互联网转型 　　红日药业 　　业绩符合预期 　　公司公告，2014 年实现收入28.64 亿元，同比增长36.54%;净利4.47 亿元，同比增长31.65%;按股本摊薄EPS 0.74 元，符合市场预期。公司推出每10 股派发现金1.0 元(含税)、每10 股转增5 股的利润分配预案。预告2015 年一季度净利润同比增长0~15%。 　　发展趋势 　　主导产品快速增长。血必净实现销售收入12.78 亿元，同比增长26.50%;中药配方颗粒实现销售收入12.19 亿元，同比增长51.69%。公司品牌度不断提升，医院开发不断增长，学术管理体系不断完善。 　　与TMT 行业的上市公司共同寻找并购机会。TMT/医疗行业蕴含巨大并购机会，报告期内，公司出资2500 万元，与其他TMT 行业的上市公司等共同参与投资北京柘益投资中心(有限合伙)，更好地挖掘产业投资机会，有望通过并购实现互联网转型。 　　盈利预测调整 　　我们维持2015~2016 年EPS 预期0.99/1.32 元，给出2017年EPS 预期为1.70 元，同比增长34%/34%/28%。 　　估值与建议 　　2015~2017 年预期EPS 对应P/E 为34x/25x/20x。公司主导产品血必净、中药配方颗粒维持高增长，非公开发行完成，并购有望提速，维持“推荐”评级，上调目标价至41 元(原目标价40 元，上调3%)，对应2015 年P/E 为41x。 　　风险 　　药品降价;中药材涨价;中药注射剂不良反应;新药审批不确定;并购存在不确定性;中药配方颗粒市场竞争加剧。 　　中金公司 陈海刚,强静 　　中远航运：短期形势依旧严峻，中长期受益“一带一路”政策推进 　　中远航运 　　事件： 　　公司公布14 年报：报告期公司完成海运量1458 万吨同比下滑2.3%，收入同比增长2.98%至76.6 亿，实现净利润1.98亿元，同比增长506%，扣非净利3746 万元，同比增加9027 万，符合市场预期。 　　点评： 　　老船拆解导致运输量下滑，重吊、半潜船改善公司收入和毛利：报告期公司拆解8 艘老旧多用途船，合14.18 万载重吨;新接4 艘重吊，合11.49 万载重吨，全年运力同比减少2.69 万载重吨，导致运量同比下滑2.3%。由于重吊、半潜等高附加值船舶在船队比重日益增加，公司有能力承揽附加值更高的货物，借助不断优化货源、客户结构，报告期公司半潜和重吊船收入分别增长32.6%和30%，在运力下滑的前提下实现2.98%的收入增长。同时，半潜船在13 年高油价时期拿到部分油气、海工项目订单，报告期毛利率同比提升9 个百分点，贡献毛利额3.5 亿元，同比增长82.8%，约1.59 亿元。半潜板块改善是14 年公司主营毛利同比增长2.2 亿、营业利润同比增长8556 万元的主要原因。 　　拆船补贴助推净利润增幅扩大。公司于2013-2014 年合计拆解19 艘老旧船，折合31.83 万载重吨，根据国家相关政策，2014 年公司确认拆解船财政补助1.83 亿元，叠加其它各类项目公司报告期确认营业外收入2.19 亿，同比增长134%，抵扣支出后的营业外净收益约为2.12 亿元，同比增长127%，约合1.19 亿元。主营的改善叠加营业外收益的大幅增加，公司14 年实现净利润1.98 亿元，同比增长506%。 　　油价下跌或将干扰半潜板块，“一带一路”或将提供新业务量。半潜船主攻油气、风电等高端项目，14 年底全球油价大跌，海油开发和海工订单很可能会进入下行通道，一定程度会影响半潜船景气度和盈利能力，而全球大宗散货的低迷会进一步挤压公司多用途板块的运价水平，短期公司经营形势依旧严峻，15 年公司扭亏仍可能要依仗拆船补贴，但从中长期来看，随着“一带一路”相关项目的落实，中国的基建、高铁输出以及海外油气合作开发都会带来增量市场，公司经营格局有望逐步改善。 　　盈利预测与投资建议。2015 年航运业经营形式依旧严峻，同特种船有一定替代关系的散货板块尤为明显，公司经营压力较大，而长期利好则主要来自油价下行以及国家“一带一路”战略带来的高附加值市场，预计公司2015-2017 年EPS(考虑增发摊薄)分别为0.11、0.13 和0.17 元。公司是A 股“一带一路”相关度最强的航运公司，短期仍处于利好释放期，我们维持9.5 元的目标价，对应15-17 年的估值分别为86、73 和56 倍，“增持”评级。 　　风险提示。“一带一路”推进低于预期、油价大幅反弹 　　海通证券 姜明 　　华工科技：智能制造+物联科技-工业互联网布局将成 　　华工科技 　　事件描述 　　3 月30 日晚间华工科技发布2014 年报，公司2014 年实现营业收入23.53 亿元，同比增长32.4%;归属于母公司所有者净利润1.68 亿元，同比增长218.7%。公司拟每10 股派发现金红利0.25 元。 　　事件评论 　　2014 年，华工科技在新的董事会班子带领下，抓管理、拓市场，实现了收入大幅增长与盈利的拐点。公司盈利提升的重要因素在于传感器业务的华工高理公司实现了汽车客户的开拓，整体收入增长达57%，同时光器件的正源公司则在4G 助力下，实现收入增长75%，毛利率提升。另外，公司激光业务实现全产业链及全球化布局，紧密把控高端制造。 　　展望 2015，公司逐步将业务整合为“智能制造”与“物联科技”两个板块方向，更为清晰的将公司打造成为一家工业互联网相关产业解决方案企业。智能制造方面，公司将依托现有激光装备的全产业链布局，将聚焦工业4.0，提供智能工厂解决方案，我们看好公司在汽车行业形成一定的智能工厂业务的突破。 　　物联科技方面，华工科技智能物联前景广阔，公司可以依托其华工赛百，作为现代服务业的平台公司，构筑物联网业务的起点，其余板块提供业务支撑。华工图像提供商品防伪及溯源解决方案;高理公司传感器构建物联网的根基，有望应用于智能穿戴及智能家居领域;正源公司则从传统通信设备市场转向新型ICT 行业市场。因此，公司各板块有望在物联网的协调之下，形成协同效应。 　　公司智能制造+物联科技的平台已经搭建完毕，同时公司也成立并购基金，我们预期公司在2015 年将通过加强资本运营，通过并购的手段，纵向延伸产业链。我们看好公司外延发展的平台化效应。 　　作为一家校办企业，我们看好公司在当前国企改革浪潮之下的自我革新，看好公司持续受益于“中国制造2025”、“互联网+”等新兴趋势，因此我们维持对公司的“推荐”评级，2015-2017 年EPS 为0.29、0.39、0.51元。 　　长江证券 高小强 　　登海种业：有望成为并购市场黑马 　　登海种业(002041 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　公司近况 　　公司是国内玉米种子行业的佼佼者，强大的研发体系和稳固的营销体系是其核心竞争力。公司业绩增长稳定、在手现金充裕，同样是未来行业整合过程中不可忽视的力量。 　　评论 　　母公司与良玉系列增长势头强劲：新销售季的良好开局预示母公司品种与良玉系列将延续强劲增长势头，具体而言：登海605增速预计在40%左右、良玉系列同比增速超30%、登海618 有望翻倍。本销售季登海母公司与丹东良玉的收入贡献将首度超过登海先锋。 　　先玉系列表现或好于悲观预期：先玉335 渠道库存已基本清理完毕且本种植季大田表现依然优秀，预计14/15 销售季先玉系列表现或好于悲观预期。同时，在品种表现稳定且没有新品威胁的情况下，未来2-3 年先玉系列推广面积预期将保持稳定。 　　公司品种储备丰富，绿色通道实施将加速商品化进程：公司品种储备丰富，类605/335 各有53 个品种在研，未来3 年预计有超过10 个品种可供商业化。此外，绿色通道的实施更将显着加速公司品种的商业化进程。 　　行业压力下价格体系依然稳固：尽管本年度制种产量下滑，但行业库存短期依然过剩，部分品种出现低价倾销现象，对市场价格造成一定冲击。不过公司依然坚持稳价增量的策略，主要得益于良好的品种表现、可控的库存水平以及公司对市场较强的把控能力。 　　估值建议 　　预计14~16 年净利润分别为3.8 亿元、4.9 亿元、6.1 亿元，同比增速为14%/28%/24%。我们认为，登海605 与良玉系列的快速增长将有效对冲先玉系列下滑所造成的不利影响，且先玉新销售季表现可能略好于市场悲观预期，因此在短期业绩不确定性消除且1H15 业绩有望显着增长的情况下，公司估值回归可期。考虑板块估值整体提升，我们上调目标价14.7%至51.6 元，对应15/16 年 37.1/30.0 倍市盈率，维持“推荐”评级。 　　风险 　　品种推广低于预期;行业供求关系变化令种子提价难度增加;自然灾害导致公司制种减产。 　　中金公司 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/14068/