券商b|今日券商荐股:晚间绝密内参推荐 10股大胆加仓

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　　银河电子：军工业务将成为公司业绩的主要驱动因素 　　银河电子(002519 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　业绩小幅低于预期 　　公司2014 年实现营业收入11.76 亿元，同比下降2.9%;实现归属母公司净利润1.2 亿元，同比上涨6.9%，对应最新股本EPS 为0.42 元。公司收入下降主要是由于机顶盒业务销售减少所致。 　　发展趋势 　　公司传统业务平稳增长。我国有线电视数字化程度已达较高水平，数字电视机顶盒市场整体增速放缓，预计公司2015 年机顶盒业务将保持平稳发展。公司将进一步巩固发展数字电视机顶盒业务，积极探索电视互联网相关业务。 　　军工业务将持续快速增长。公司通过收购同智机电进入国防军工领域，同智机电2014 年业绩承诺预测为7397 万元，实际净利润9039 万元，超出预期。同智机电2015 年将全年并表，有望带动公司业绩快速增长。军工业务将是未来公司发展的重点，公司将加大对军工业务的投入，业务领域和销售规模有望持续扩大。 　　新能源汽车受益政策扶持将保持快速增长。新能源汽车行业开始放量，公司预计未来几年行业整体需求将快速上升，同智机电在电动汽车充电设备和空调设备等领域有良好的技术和市场储备，未来将建设新能源汽车配套生产基地，实现快速发展。 　　稳步推进主营业务多元化发展，保持公司长期持续发展。公司激励机制充分，将积极关注和寻求在未来具有巨大发展空间和较长发展周期的新兴业务发展机会，促进公司业务向多元化转型。 　　盈利预测调整 　　由于同智机电并表，我们分别上调2015-16e 净利润预测47.7%和36.5%至2.39 亿和2.80 亿元。 　　估值与建议 　　预计公司2015-16e EPS 分别为0.84 元和0.99 元，对应当前股价的P/E 分别为45.1x 和38.6x。公司积极布局军工业务，将充分受益军民深度融合，上调公司目标价21.6%至46.2 元，对应2015e P/E 为55x，维持“推荐”评级。 　　风险 　　军品订单不及预期;传统业务发展放缓。 　　金卡股份：1Q15业绩符合预期，2015多重利好值得期待 　　业绩符合预期 　　金卡股份1Q15 实现收入9,513 万元，同比下降19.8%，实现归属母公司股东净利润2,154 万元，同比下降15.6%，对应EPS 为0.12 元，位于业绩预告区间上端，符合预期。 　　地产下游需求不佳、油价下跌导致天然气用量减少：由于地产下游需求不佳，公司1Q15 销售燃气表31.5 万台，同比下滑19.0%;由于石油价格下跌导致天然气经济性相对减弱，公司天然气销售量同比下滑6.6%，是公司收入下滑的主要原因。因规模经济下降，1Q15 毛利率同比小幅下降0.2ppt 至38.2%。 　　三项费用率同比上升，但投资收益增加：因费用刚性及规模经济下降，公司销售/管理费用率分别同比上升2.2/2.7ppt，因投资星泽燃气导致生息资产减少，财务费用率上升1.7ppt;但因公司所投资的龙湾银行分红增加，公司投资收益大幅增长294%至595万元，另外由于营业外收入(主要是增值税退税)增加及所得税费用下降，公司1Q15 净利润率同比上升1.1ppt 至22.6%。 　　经营现金流净流出减少：截至一季度末，公司应收账款余额及存货余额较年初基本持平，应付账款余额下降3,375 万元，1Q15 经营活动现金流净流出1,913 万元，较去年同期少流出1,287 万元。 　　发展趋势 　　关注阶梯气价改革、海外市场拓展、新产品研发、产业链延伸：发改委计划2015 年全面建立阶梯气价制度，利好智能燃气表行业。公司积极拓展海外市场，膜式燃气表获得荷兰国家计量院型式认证。新产品方面，公司与瑞士Sensirion 合作开发热式燃气表，其物联网表在多个地区试挂成功，发展前景广阔。公司积极向产业链下游城市燃气运营领域拓展，未来进一步资本运作值得期待。 　　盈利预测调整 　　我们维持公司2015/16 年0.90/1.09 元的盈利预测。 　　估值与建议 　　当前股价下，公司对应2015/16 年P/E 分别为42.9x 和35.4x，估值合理。考虑到公司未来的多重催化剂，我们上调公司目标价19.6%至43.6 元，对应2016 年40x 目标P/E。重申推荐。 　　风险 　　外延扩张低于预期，阶梯气价改革低于预期等 　　世纪瑞尔：1Q15业绩保持高增长，积极布局铁路运维及客服市场 　　预测1Q15 盈利同比增长55~75% 　　世纪瑞尔发布业绩预告公告，1Q15 公司实现归属上市公司股东净利润688.31 万元~777.12 万元，同比增长55%~75%，对应EPS为0.03 元，为我们预测全年业绩的4~5%(去年同期业绩贡献占比4%)。由于铁路行业季节性明显，收入及利润确认集中于四季度;全年来看，我们对公司业绩保持高速增长具备信心。 　　关注要点 　　站后工程增速滞后铁路固定资产投资增速1 年：公司主营业务铁路信息化系统属站后工程设备，收入确认滞后铁路固定资产投资增速1 年。2014 年，我国完成铁路固定资产投资8,088 亿元，同比增长21.8%;2014 年末公司在手订单2.1 亿元，同比增长55%;1Q15，公司新签订单同比增长超过80%，我们预计公司全年新签订单有望达到6~7 亿元，同比增长30~50%，约为公司2014 年收入的1.8~2.1x。 　　重点拓展铁路运维服务领域，合作方能力卓越：2014 年公司参股瑞祺皓迪(60%股权)与比亚迪合作通信锂电池电源业务，参股天河东方(20%股权)进入铁路客服领域，参股易程华勤(20%股权)开展客站能源管理、运维服务，参股易维讯(30%股权)切入车站客服系统、机电设备及BAS 运维管理领域。其中易程华勤、易维讯主要合作方易程(苏州)软件股份有限公司为在原铁道部与清华大学战略合作协议下，于2006 年组建的企业。截至2014 年，易程公司完成了30 余条客运专线，300 余个车站的客运服务系统建设，是旅客服务系统、票务系统的国内龙头供应商。 　　铁路运维服务前景广阔：当前我国火车站总数接近8,000 座，其中高等级车站(特等、一等、二等)车站506 座，考虑车站年均运维投入约为站场总投资的7~8%，全路每年设备运维市场空间在30 亿元以上，其中高等级车站对应市场需求在10 亿元以上，随着我国高铁运营里程增长，市场规模还将不断扩大。而旅客服务则是尚待开发的蓝海市场。公司在手现金充裕，我们看好公司自主研发及外延扩张形式在铁路运维及旅客服务领域的发展。 　　估值与建议 　　维持公司2015~16 年0.63 元，0.82 元的盈利预测，当前股价对应2015/16 年P/E 分别为47.5x 和36.3x，估值合理。上调公司目标价12.5%至36.9 元，对应45x 2016e 目标P/E，重申推荐。 　　风险 　　行业支持政策落实、企业整合不达预期等。 　　桐昆股份：打响“化纤供应链金融”第一枪 　　桐昆股份(601233 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　投资要点： 　　维持增持评级，上调目标价至 19.5 元。我们维持中长期“PX-PTA-涤纶”利润中枢下移，涤纶景气判断不变， 维持 2014-2015 年 EPS 为 0.11/0.65/0.98元。传统化纤公司开拓供应链金融业务，给予 2015 年 30 倍 PE 的估值。 　　打响“化纤供应链金融”第一枪。公司公告出资 5000 万元设立桐乡桐昆互联网金融服务有限公司， 经营范围为互联网金融信息服务(金融许可业务除外)等。我们认为涤纶长丝行业龙头看到了传统化纤行业开展供应链金融业务的趋势，预期下一步将拿到金融相关牌照，从事供应链金融业务。 　　“化纤供应链金融”有行业基础和公司优势。 (1)规模大、行业趋于集中，客户分散。涤纶长丝市场规模 2500 亿以上;涤纶制造企业小厂多，规模性厂商少，桐昆 280 万吨产能占比约 10%;化纤织造加工企业 1000家以上(部分客户，总客户近万家) ，没有明显集中趋势; (2)下游客户有融资需求。 一是下游为中小企业， 融资难融资贵，二是涤纶行情波动大需要短期融资; (3)行业销售方式传统。一是现行的销售方式为现款交易(大型涤纶厂类似“沃尔玛”，钱到货走) ，资金剩余和紧缺的客户并存，运行效率较低; 二是客户中存在大量贸易商，有渠道扁平化空间; (4) 行业空白。 由于行业传统和分散，至今没有大型贸易商和信息网站开展规模化供应链金融业务，大型生产企业有先发优势; (5)现金充裕，高流水，有经验。 公司现金充裕， 年流水近 250 亿，过去一年和工商银行有“工银聚/桐昆贷”试点经验，有利于其下一步自己开展供应链金融产品业务。 　　风险提示：涤纶行业复苏不及预期;供应链金融探索不及预期 　　千方科技：收购远航通 基于交通大数据的商业模式转型加快 　　上调目标价至64元。维持公司2014-15 年EPS为0.50/0.68元的盈利预测。目前车联网子行业上市公司针对2015 年预测PE 中位数为77倍，考虑到并购远航通80%股权，基于交通大数据的商业模式转型速度加快，给予其2015 年95 倍PE，上调目标价至64 元(+25%)，维持增持评级。 　　拟以0.88 亿元收购远航通80%股权，助力提供精准交通信息服务的2C 端产品早日出炉。4 月8 日晚，公司公告拟以0.88 亿元现金收购远航通80%的股权。远航通是国内首家在航空领域设计和开发航班资源管理(FRP)核心生产数据分析和应用系统的企业，远航通提供的系统日常处理了逾1600 架大型商用飞机的核心生产运行数据，市占率超过80%。通过收购远航通80%的股权及先前与中航信的战略合作，公司的航空数据布局日趋完善，空地交通数据无缝连接更进一步，为公司开发提供一体化精准交通信息的2C 端产品奠定基础。交易对方承诺远航通2015-17 年扣非净利分别不低于900/1100/1300 万元。 　　并购远航通，基于交通大数据的商业模式转型速度加快。远航通拥有“掌尚机场运营平台”，在机场室内定位、商超运营、旅客旅行规划、保险等领域皆有布局，并购远航通且牵手中航信，公司交通大数据变现模式有望从公交电子站牌及出租车多媒体广告向商超运营、网络售票及保险销售等运营领域进军，商业模式转型速度加快。 　　风险提示：机场运营业务进展低于预期。 　　立思辰：2014年报点评：业绩符合预期 教育业务前景大好 　　立思辰(300010 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　业绩符合预期。2014年，公司实现营业收入8.47亿元，同比增长37.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长60.68%;基本每股收益0.364元，符合预期。预计2015年一季度亏损1576.48-亏损1819.02万元，同比下降360%-400%，原因在于：一方面，互联网教育业务处于高投入阶段，另一方面，合并报表的汇金科技业务存在季节性。 　　安全和教育两大战略性业务均增速迅猛。2014年，公司安全和教育两大主业均表现出强劲的势头，收入增速分别达到126.18%、53.37%。其中，安全业务收入增长主要源于汇金科技并表以及新客户开发，汇金科技并表贡献利润4645万元，涉密安全业务成功开拓了军队市场。公司的教育业务虽然处于研发及市场推广的投入期，收入增速仍然超过了50%。 　　K12教育走出北京，走向全国，积极探索B2B2C模式。在K12领域，除在北京市相关区县拓展业务外，外地市场开拓初显成效，目前已经与安庆市教育局签署战略合作协议，安庆模式年内有望在全国其他城市推广。同时，公司的教育产品在江苏张家港、扬州、辽宁沈阳、四川成都等地均有落地。此外，公司拟收购敏特昭阳，在其K12业务 “平台+应用”的复合产品模式中增加英语与数学学科产品应用，补足内容。公司还邀请BAT公司优秀产品经理加盟教育团队，研发教育产品，为B2B2C模式打下基础。 　　乐易考在线职业教育平台初显。乐易考致力于打造以大学生就创业为核心的，集大学生、职业培训机构、用人单位三位一体的开放的在线职业教育服务平台，计划于上半年推出C端移动APP产品E朝朝。在高校资源方面，与湖南省教育厅主管单位签署战略合作协议，并通过地推方式与黑龙江省的部分高校开展合作，未来公司将继续进行快速市场扩张;在企业端方面，与FESCO签署战略合作协议，并成立合资公司;未来，乐易考还将以开放的心态引入各类职业培训机构进驻平台。目前，乐易考的在线职业教育平台已经逐渐展现，有望成为大学生职业教育的第一入口。 　　投资建议：公司“云+端+数据+应用”的教育业务发展战略进展顺利，今年将是教育业务的落地之年，K12 教育和职业教育均能看到实质性进展。预计2015-2016 年EPS 分别为0.52、0.71 元，继续强烈推荐，6 个月目标价70 元。 　　风险提示：在线教育进程低于预期风险，盈利模式尚未明确风险。 　　鹏博士：野蛮扩张进行时 　　鹏博士作为最大的民营电信服务商：相对于电信联通，拥有体制灵活、管理精细化等优势;相对于其他民营服务商，拥有规模化、网络架构成熟等优势。目前在国家力推的信息化建设和“光纤到户”政策推动下，固网宽带市场仍处于稳定增长阶段，而公司正是在这不断增长的巨量市场中拥有最大弹性的服务商。 我们预计公司用户增长将保持目前增速，未来将能与电信和联通的固网用户在同一数量级上相抗衡。 　　公司的“家庭智能无线感知网”是顺应社会发展潮流的明智之举。我们认为，未来家庭“三网融合”的最终实现方式为“一张芯片计算、一个网输入存储、N 块屏幕输出”。公司正通过最大努力完善“一张网”(超宽带)的服务，进军网络端口(路由器、OTT)、并逐步抢占“N 块屏”(电视、OTT 服务、未来的手机)，借以全制霸家庭数据流整个流通环节的目标不能不说是高瞻远瞩的。但短期来看，高级战略并不一定能在具体战役中皆有斩获：OTT、电视、手机等硬件行业竞争激烈(公司目前的硬件设备销售以亏本推广用户为目标);而且以电信运营商为背景的公司做硬件难免隔行如隔山;公司注重硬件的同时，对内容似乎关注度没有那么高(入股银河互联电视、与爱奇艺等合作，成为内容平台商的举措在内容为王的市场环境下竞争力有多强有待观察);因此具体战略实施情况还是需要给予时间印证。但无论如何，当下时点，公司及早地扩充净资产，为未来快速发展提供了资本保障、为做大做强打下了十分良好的基础。 　　综上所述，公司在未来发展方向的选择上与乐视等同样拥有“客厅入口”抢占能力的互联网公司并不一样，同有硬件供应能力的情况下，乐视等重内容(Netflix 方向);而鹏博士的路径跟谷歌的固网接入发展方向似乎保持一致，战略合作方光启很可能充当 Google X 部门+“或有支持”的角色。我们预计，公司 2013 年经营杠杆下降的趋势将在 2014 年得以逆转、并在 2015 年继续上升， ROE 水平将来会逐年提升(暂不考虑增发影响)，未来两三年的主营会延续野蛮扩张——这为公司提供了固网行业内获得相对溢价的基础;而 “家庭智能无线感知网”的投入能为公司带来 ARPU提升的预期、抢占家庭数据流闭环的已有或将有的各种动作又提供了估值向互联网平台商切换的可能——这又会给予公司另一部分溢价基础，因此公司股价将长时间维持在较高估值水平是合理预期。预计 2015 年和 2016年 EPS 分别为 0.65 元和 0.90 元(不考虑增发摊薄股本的情况下)，给予“增持”评级。 　　康尼机电：稳定成长的中国第一门 　　事项： 　　康尼机电披露2014年报，实现收入同比增25.68%为13.09亿元，实现净利润同比增20.5%为1.41亿元，折合每股收益0.59元;扣非净利润同比增27.95%为1.37亿元，折合每股收益为0.57元。利润分配预案为每10股派収现金股利1.5元 (含税)。 　　平安观点： 　　主营业务稳定增长。受益于国内轨道交通装备行业的快速収展，公司轨道交通产品保持稳定增长，城轨车辆门系统产品继续保持市场领先地位，国内市场占有率超 50%;高速动车组外门系统产品已覆盖 国内动车组主要车型，市场占有率超 10%，未来随着国产化率的提高，公司动车组产品市场占有率有望上升。公司主要产品轨道交通门系统毛利率稳定在 40%附近，为公司贡献稳定的利润增长。 　　新能源汽车零部件产品成为新看点。经过多年培育，公司新能源汽车充电接口及线束总成等产品逐步步入高速収展期，已与比亚迪等新能源汽车主机厂建立合作关系;2014 年公司新能源汽车产品实现收入 5062 万元，同比增长逾 400%;公司成立子公司康尼新能源，预计相关业务 2015 年能在2014 年的基础上翻番。 　　持续的研収投入确保行业领先地位。轨道交通门系统属于技术含量较高的产品，为保持竞争优势，公司 2014 年研収支出占销售收入的比例超过 7%;成功研制中国标准动车组客室门、高品质门系统电机及行星齿轮减速器组件，幵实现成果转化;基型门产品已推广至海外，幵应用于美国、加拿大等多个城市的项目。 　　销售费用率略有增加。公司 2014 年销售费用同比增 30%，销售费用率从6.31%增加到 6.54%。主要是由于随着公司上市后业务的扩张，售后服务人员队伍的扩大带来了薪酬及差旅费的增加，另外，公司进一步加大产品维保服务市场的开拓力度，人员配备增加，进而导致销售费用增幅较大。由于未来两年公司仍处于市场开拓阶段，预计销售费用率将保持稳定。 　　维保市场值得期待。城市轨道交通车辆(包括门系统)运营 5 年或者 60 万公里需要架修，运营 10年或者 120 万公里必须进行大修。维保与更新服务市场将复制前 10 年城市轨道交通车辆的增长趋势。公司自 2007 年开始在城市轨道门系统市场的占有率连续多年保持 50%以上的仹额，公司已经运营的门系统产品将陆续进入大修期。公司 2014 年门系统配件收入同比增近 50%，毛利率也高于其他产品，未来维保带来的配件收入将更快增长。 　　盈利预测与投资建议。 预计 2015~2020 年，全国城市轨道交通通车里程将从 3000 公里增长到 8500公里，年均复合增长率 19%;高铁铁路营业里程将从 1.6 万公里增长到 3 万公里，年均复合增长率11%。考虑到路网效应、既有线路客流量的增加以及高端装备出口，预计未来三年轨道交通装备行业将保持 20%以上增速。 公司作为国产轨道交通门系统龙头，具有先収优势、本土优势和技术优势，未来三年增速预计可达 25%~30%，预计 2015、2016 年 EPS 分别为 0.72 元、1.04 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　风险提示。1)主要客户集中的风险;2)产业政策变动风险。 　　汉邦高科：预计公司上市初期股价压力位为42元-48元 　　汉邦高科(300449 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　公司概况： 　　北京汉邦高科数字技术股份有限公司主要从事安防行业数字视频监控产品和系统的研发、生产和销售，是我国安防行业中数字视频监控产品和系统主要供应商之一。公司拥有业内领先的自主核心技术和可持续研发能力，已成功开发了多个系列数字监控产品，形成音视频压缩卡、嵌入式数字视频录像机、网络视频服务器、模拟摄像机、网络摄像机等多个系列数字监控核心产品，及针对金融、公安、电讯等领域的解决方案。公司产品和方案面向全国与海外，在各行业重大安保项目中得到广泛应用。 　　公司的控股股东及实际控制人为王立群，其直接和间接持有公司发行前42.42%的股份。 　　行业现状及前景 　　安防行业将继续保持快速发展。根据中国安全防范产品行业协会发布的《中国安防行业“十二五”(2011-2015)发展规划》，年增长率达到 20%左右，2015年总产值达到5,000亿元;视频监控市场则是安防行业市场中规模最大且最具增长潜力的细分领域。IHS研究报告预测，中国视频监控设备市场按金额统计，2013年至2018年市场规模年复合增长率为 15.7%;按数量统计，2013年至2018年市场规模年复合增长率为23.7%。未来五年，安防行业将继续保持快速发展。 　　行业转向全方位理性竞争，技术创新成为竞争的核心。我国视频监控行业经过多年的发展，主流企业不断发展成熟，市场竞争日趋 规范、透明，今后竞争的热点将逐步转向产品创新及性能、质量、品牌、服务的全方位理性竞争，其中技术创新成为竞争的核心。未来随着安防技术的日益进步和企业对产品研发创新的投入，掌握核心技术的安防企业在产业链中的影响力将逐渐强化。 　　公司亮点： 公司嵌入式硬盘录像机国内市场份额第三。IHS 研究报告显示，2012 年、2013 年公司嵌入式硬盘录像机国内市场份额分别为5.4%和4.4%，仅次于海康威视和大华股份。 　　网络监控摄像机增长强劲。公司2013年IPC的销售收入为 2,806.91 万元，在2013年我国IPC市场占有率约为0.39%。2014年IPC 的销售收入成倍增长至11,748.8万元，增长率远高于市场平均增长水平(30.93%)。公司监控摄像机成为公司新的业务增长点和发展动力，公司将逐步成为视频监控领域监控摄像机产品的主要供应商之一。 　　募投项目 　　1、拟使用募集资金1.62亿元，用于安防数字监控产品产业化扩建项目。 　　2、拟使用募集资金0.42亿元，用于北京研发中心基础研究室建设项目。 　　3拟使用募集资金0.71亿元，用于补充流动资金。 　　主要潜在风险 　　1、市场竞争加剧的风险。目前，我国安防行业的市场较为分散，行业集中度低，市场竞争较为激烈。2013年行业前两家企业在我国视频监控行业中的市场占有率合计已达到了40.57%，且有保持持续增长态势。如果未来市场竞争主体数量增加，则市场竞争程度可能进一步加大，进而对公司经营造成一定影响。 　　2、宏观经济景气度变化的风险。我国经济处于结构调整的转型过程中，未来宏观经济的景气度面临一定的不确定性。若我国经济增速放缓，金融、公安、教育、连锁经营、医疗等视频监控产品及监控系统应用领域的需求将受到不利影响，从而导致公司经营业绩大幅波动。 　　估值 　　发行人所在行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，截止2015年4月8日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为65.58倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.79元、0.94元、1.10元，结合目前市场状况，结合公司发行价格17.76元(对应2014年摊薄市盈率22.98倍)，预计公司上市初期股价压力位为42元-48元。 　　吉艾科技：年报点评：行业低迷孕育机遇 关注公司后续外延动作 　　吉艾科技(300309 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　行业低迷持续发酵，底部孕育新机遇。1)、油价下跌对油服行业整体性影响在2015 年全面显现。截止目前，国际油价依旧在50-60美元底部区域徘徊，受原油供给端后期持续放量预期压制，我们对国际原油价格基本面依旧保持悲观态度，维持15 年Brent 原油全年平均价格60 美元判断。对于15 年油服行业整体状况，我们估计全球油公司资本支出下滑25%左右。受国家能源安全战略影响，结合“三桶油”15 年资本支出预算，我们认为国内油服行业整体性下滑0%-10%左右。2)、行业底部孕育新机遇。油服行业低迷期，一批具备核心竞争力的企业会脱颖而出，等待行业周期性反转会更上一层楼。同时，对于国内上市油服公司而言，可以有效利用资本市场进行外延资源整合，给收购优质资产提供机遇。 　　从主营产品来看，新产品/服务受行业景气度影响业绩表现不及预期。报告期内，公司过钻头测井仪器营收下滑88.30%，毛利率下降20.2 个百分点;裸眼井测井服务、套管井测井服务营收增速略有下滑，但毛利率只有15%左右，远低于行业平均水平。我们认为这主要是由两个原因造成的：1)、行业低迷时，低端产品对高端产品具有逆替代效应。相对于公司传统电缆式测井仪器，过钻头测井仪器产品代表更高技术应用水准，但在行业低迷期，下游油服客户更愿选用低价的电缆式测井仪器。2)、市场新进入者作业效率难以显现。公司目前成功组建6 支测井队伍，一方面为开拓市场，公司以较低价格进行测井作业;另一方面测井队伍目前以新人培养发展为主，利用效率尚未显现。随着后期市场开拓、效率显现，公司新产品/服务业绩有望释放。 　　关注公司后期外延并购动作。去年年底，公司重大资产收购失败后，市场对公司后续外延并购充满期待;目前公司手上现金流充足，且油气行业低迷为公司在低油价下购买优质的石油企业和资产提供了好机会，后期可以持续关注公司相关并购动作。 　　其他信息。1)、LWD 研发取得突破，有望15 年实现商业化生产销售。公司的LWD 项目研发进度正常推进，方位电阻率仪器、方位伽玛仪器、中子仪器设计完毕，并制作了样机，2015 年将完成相关实井实验，待整体测试完毕后将实现商业化生产。2)、报告期内，公司加大新产品应用推出力度。2014 年公司推出了两个系列新产品：超短测井系统和双备份过钻杆存储测井仪器，这两款新产品代表国内测井领域的最高水平，体现公司在测井领域技术领军地位和创造性。 　　上调至“推荐”评级。上调理由：1)、公司具备较好的抗系统性风险能力，有大幅高于行业平均水平表现;2)、公司LWD 产品研发取得突破，我们看好该产品市场化应用带来的业绩释放;3)、公司后续外延并购预期强烈。预计公司2015-17 年每股收益分别为0.43 元、0.53 元和0.67 元，目前股价为29.04 元，对应未来三年的市盈率分别为67.7 倍、55.2 倍、43.7 倍，给予公司“推荐”评级。 　　风险提示。新产品推广不及预期;油价继续下跌，行业长期低迷。 　　股价催化剂。公司新产品(包括LWD 等)商业化应用取得突破;外延并购有新进展。 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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