[自贸区改革的制度创新]上海自贸区12项制度创新将全国推广 8股望井喷！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10日12日讯

　　12日在上海举行的长江流域园区与产业合作对接会上，上海自贸区海关工作组副组长张炳政透露，上海自贸区又将有12项制度创新即将在全国复制推广。张炳政表示，上海自贸区成立以来，海关共推出了31项监管制度创新。其中， 14项制度已经在全国复制推广。另外 17项制度当中，又有12项即将要在全国复制推广。一旦落实，将对整个长江经济流域的通关环境有很大变化。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　新宁物流:总理视察保税中心 跨境电商长期看好

　　新宁物流 300013

　　投资要点:9月24日,李克强总理到国家跨境电商试点单位--河南保税物流中心调研,并对其跨境电商工作给予肯定,是继习主席和张德江委员长后第三位视察河南保税物流中心的领导人。李总理视察反映了国家意志层面对跨境电商关注和支持。新宁物流(咨询 买卖)作为华东地区电子元器件保税仓储龙头,同时其自动报关系统在宁波运行顺利,未来有望乘跨境电商东风实现业绩跨越式增长。

　　自动报关业务运行顺利,有望抓住跨境物流契机实现业务腾飞。公司自动报关系统在全国七大跨境电商试点城市之一的宁波运行良好,日清关量突破五千。清关能力受制于仓储面积,尚未完全释放,未来伴随仓储面积扩大清关量将实现成倍增长。同时自动报关系统已布局另一试点城市重庆,有望抓住跨境电商蓬勃发展契机实现业绩增长。此外,高壁垒的自动报关业务为公司提供了通道,促进传统保税仓储业务提升。传统主业稳定增长。公司较早将智能化引入保税仓储管理,深耕行业多年地位稳固。主业保税仓储业务新获北京联想,新秀丽和Delsey订单,仓储对象由电子元器件向消费品延伸顺利,未来有望向更多领域渗透。

　　多点布局,逐步完善第三方垂直物流产业链。并购车联网定位龙头亿程信息,亿程信息正谋求从后装到前装的转型。前装市场产品汽车中控系统已研发完成,扎实的技术和车厂人脉积淀有助于打通车联网前装市场产业链。同时,设立控股子公司试水新能源汽车租赁。亿程信息远程开关控制和中控系统延伸提升新能源汽车管理效率,协同效应明显。

　　成立汉铎股权并购基金,助力公司向全产业链渗透。汉铎股权并购基金在智能物流资产并购领域全面扩张,对公司业务贡献较大。公司现已在第三方垂直物流多点布局,借助股权并购基金有望实现产业链更深层次纵向渗透,全面提升业务水平。

　　盈利与估值。预计公司15,16和17年EPS分别为0.25元、0.51元、0.89元。公司自动报关运行顺利,传统主业稳定增长。同时,公司多点布局,在汉铎股权并购基金助力下长期看好公司第三方垂直物流产业链的持续整合。具有可比性的公司飞力达2016年预计PE为54倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予40倍估值,目标价为20.4元,给予“买入”评级。

　　风险提示。政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。

　　上港集团:集装箱业务助业绩稳健 海外布局推进国际化

　　上港集团 60001

　　公司发布15年中报,上半年公司实现营收147.73亿元,同比增加7.08%;归属净利润30.98亿元,同比增加5.65%,EPS为0.1357元;扣非后归属净利润30.09亿元,同比增加7.47%;

　　散货大幅下滑,集装箱业务保持增长。上半年公司母港货物吞吐量完成2.55亿吨,同比减少6.4%,其中,散杂货吞吐量完成0.77亿吨,同比下降21.1%,相应地散杂货板块实现营收10.41亿元,同比减少18.65%。主要原因是由于受到经济增长减速、腹地产业结构调整和能源结构变化的影响,煤、矿等散杂货吞吐量大幅下降。公司母港集装箱吞吐量完成1802.8万标准箱,同比增长4.4%,实现营收62.54亿元,同比增加7.72%。港口物流板块营收78.26亿元,同比增加15.13%;港口服务板块营收9.15亿元,同比增加0.73%。

　　费用控制良好,毛利率水平略有下降。报告期销售毛利率35.08%,同比下降2.51个百分点,主要是由于毛利率最低的港口物流板块占比相对上升,拖累了整体毛利率水平。由于职工薪酬同比增加,本期管理费用11.78亿元,同比增加7.61%;利息支出减少,财务费用4.36亿元,同比减少18.44%。三费总额16.15亿元,同比减少0.92%。总体来看,公司期间费用率为10.93%,同比下降0.89个百分点。

　　海外战略发力,“一主多元”持续发力。公司上半年继续推进“长江战略、东北亚战略和国际化战略”,做强主业。一方面拟收购锦江航运部分股权,布局东北亚集箱航线;另一方面中标以色列海法新港自2021年起25年的码头经营权,进一步扩展公司海外业务。同时,公司的体育与金融事业繁荣发展,为公司提供多元拓展空间。作为港口行业国企改革的排头兵,在国企改革顶层设计方案即将出炉之际,我们看好其后期深化改革的可能。

　　维持盈利预测,维持增持。公司作为国内最大的集装箱吞吐港,能够有效对冲干散货不景气带来的经营风险,经营稳健,同时一主多元的经营理念亦给公司带来广阔发展空间,并叠加有国企改革预期。我们维持盈利预测,预计公司15-17年EPS分别为0.31元、0.35元、0.39元,分别对应PE为23倍、20倍、18倍,维持增持评级。

　　万邦达:受益昊天节能并表等因素 业绩高速增长

　　万邦达 300055

　　投资要点:

　　要点。万邦达近日披露2015年中报,实现营业收入8.88亿,同比增长166.68%;归属母公司股东净利润1.69亿元,同比增长185%,处于业绩预告(1.65-1.72亿元)的中段,符合预期;基本每股收益0.23元,总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。利润增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售增长带来的收入增加以及毛利率提升。公司后续看点主要为PPP大额订单逐步落地和昊天节能业绩贡献稳步增长。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　收入情况:收入大幅增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售收入增加。公司15年上半年总体收入8.88亿,同比增长166.68%;其中,工程承包项目收入占比35.83%,增加36.94%;托管运营收入占比9.87%,增加20.75%;商品销售类收入占比约24.45%,增加675.18%;保温直营业务收入占比11.70%。工程承包业务收入增加,主要系公司报告期内陕西天元化工和零排放等项目施工进展顺利以及PPP项目推进顺利所致;托管运营收入增加,主要系新增托管运营业务例如中煤榆林托管运营项目、神华宁煤烯烃二期托管运营项目趋于稳定;商品销售收入增加,主要系为大庆腈纶项目及神华400万吨煤制油项目供货量较大,以及包含昊天商品销售收入;新增保温直营收入,主要系公司2014年新并购了业务比较稳定的昊天节能,增加了保温管件、保温直管及油气防腐保温管道等营业收入。

　　盈利情况:综合毛利率同比增长3.7个百分点,主要缘于工程承包毛利率提升6个点。毛利水平方面,工程承包项目毛利率26%,托管运营毛利率37.34%,商品销售类毛利率25.43%,保温直营毛利率22.20%,同比分别上升5.87、下降2.71、下降15.17个百分点。公司总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。

　　费用情况:各项费用率均有下滑。2015上半年,公司各项期间费用率均有所下滑,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.41%、18.98%、1.17%,同比分别下降了2.2、11.55、17.96个百分点。

　　公司后续看点:PPP大额订单逐步落地+并表昊天节能业绩贡献稳步增长。PPP:新疆乌兰察布PPP项目的进展相对较快,定增融资方案虽然尚未过会,上半年开工已有部分工程收益;安徽芜湖项目还处于项目梳理/框架协议阶段;PPP项目对公司垫资要求相对较大,后续进度依赖于定增融资情况。昊天节能:公司14年收购昊天节能,对方承诺15-16年扣非业绩贡献分别为0.58、0.74亿元。以上半年2.58亿元的收入贡献,12%左右的净利率计算,公司15年H1预计已经0.30亿元左右利润,全年完成业绩承诺问题不大。

　　盈利预测与估值。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　风险提示。PPP再融资/政府支付能力有不确定性,昊天节能利润不达预期。

　　湖南发展:业务符合预期 养老产业稳健推进

　　湖南发展 000722

　　事件评论

　　受来水量拖累和税负压力增大影响,公司上半年业绩负增长基本符合预期。公司水电来水量相对去年略有减少,上网电量由61783.2万千瓦时减少到54925.44万千瓦时,同比减少11.10%,直接导致了营业收入整体缩减了10.7%。从今年起,公司5年抵税期正式到期,不再享有所得税弥亏政策优惠,报告期内应缴所得税1,961.73万元,在税负压力增大的情况下,公司业绩下滑也在预期内。

　　公司积极布局以“医疗〃养生〃养老”为主题的健康产业,适时推进股权投资,目前基本架构已经完成,未来将进入迅速拓展期。公司春华〃健康城项目区位优势明显,已签订总投资额97.49亿元的战略合作意向协议;康复医疗方面,牵手周江林先生,取得湘雅博爱康复医院的股权,儿童康复医院预计下半年投入运行。目前公司的养老医疗业务有序推进,前期积累已经初步完成,未来将实现迅速的省内拓展。

　　我国的康复医疗产业属于蓝海市场,公司有望立足湖南地区,把“湘雅模式”进一步复制推广,成为康复医疗领域内的全国性平台型公司。随着政策扶持力度的增强康复医疗市场空间逐步打开,公司享有一定政策红利。合作方周江林先生是湖南康复医疗领域的权威,拥有丰富的资源和经验;湘雅博爱康复医院直接对接湘雅医院,拥有稳定的病源,在全面托管模式下提高了医疗服务质量。短期看,公司将在省内复制康复医院,打造平台型康复公司。

　　预计公司2015~2017年EPS 分别为0.29、0.38、0.59,给予“推荐”评级。

　　现代投资:主业如期回暖 投资收益锦上添花

　　现代投资 000900

　　报告要点

　　事件描述

　　现代投资公布2015年中报,公司实现营业收入27.79亿,同比增加175.62%,毛利率同比下降34.81个百分点至24.38%,实现归属净利润2.39亿,同比增加37.45%,对应EPS为0.24元。

　　事件评论

　　公路主业如期回暖,投资收益锦上添花。公司上半年收入同比大幅增加176%,而毛利率同比下降34.81个百分点至24.38%,主要是收购的上海沃谷金属材料有限公司主营大宗商品现货交易,在大幅带动收入的同时拉低了公司的整体毛利率。公路方面,今年随着潭耒高速车流继续回流和溆怀高速“断头路”通车,道路运输业务实现的毛利为5.74亿,较去年增加约3800万(其中,溆怀高速贡献了1439万的毛利增量)。尽管随着业务规模的扩大,期间费用同比增加了近2400万,但公司因投资收益同比增加约7000万,最终实现归属净利润同比增加37.45%至2.39亿,扣费后净利则同比增加16.51%至1.84亿。

　　两条关键道路车流回升稳健,奠定业绩上升驱动力。上半年,潭耒高速进入大修完成后的第二年,日均折算车流量同比增加8%,车流恢复速度与Q1持平。而2014年投运的溆怀高速由于2015年初东侧的“断头路”通车,今年上半年日均折算车流量1.99万辆,比2014年下半年的1.26万辆提升了58%。两条关键道路的车流量稳健上升,将成为公司今年业绩上升的核心动力。

　　环保业务PPP模式探索与新三板上市同时推进。现代环境在重金属污染防治、生活垃圾填埋、土壤修复项目3大领域积极探索PPP业务模式(政府和社会资本合作)以及TOT、BOT等投资方式,是湖南省内环保产业中唯一能够承担国家环保部工程技术中心的企业。同时,现代环境的新三板上市工作已经在稳步推进中,对市场重估公司价值起到了标杆作用。

　　重申买入评级。在目前市场振幅加剧、风险偏好降低的背景下,公司受益于“确定性增长+辅业坚定转型+公路政策松绑”,是我们最看好的公路行业标的,我们维持对公司2015-2017年EPS预测分别为0.53元、0.67元和0.80元,对应17、13和11倍,重申“买入”评级。

　　武汉控股:中报业绩略低预期 污水业务扩建稳步增长

　　武汉控股 600168

　　中报业绩低于预期。公司今年上半年实现营业收入5.59亿元,同比减少0.95%。归母净利润1.85亿元,同比减少7.04%(减少0.14亿元),低于申万预期。净利润下降的主要原因为:1.报告期内污水处理业务营业成本同比增加9.82%,导致污水业务归母净利润下降0.11亿元(占到上年同期净利润的5.73%);2.隧道公司政府补贴收入同比减少535万元,相应归母净利润减少374万元,占到上年同期净利润的1.88%。值得注意的是,受增值税78号文影响,从7月1日开始,污水处理将由免税变为增收30%的税率,预计将影响公司下半年净利润减少0.22亿元,约降低全年净利润7.40%。

　　区域水务龙头联手碧水源推进项目落地+试水有机污水处理,积极进行产业链优化及延伸。

　　公司是武汉地区主要水务公司,旗下自来水厂2座(日供水能力130万吨)、污水厂9座(日处理能力156万吨)。公司2012年签署特许经营协议确立了区域垄断地位。继去年碧水源入股后,今年4月与其联合中标湖北宜都1万吨/天污水BOT项目;5月公司中标武汉陈家冲生活垃圾填埋场渗沥液处理站提标改造工程BOT项目,是公司首次涉足有机污水处理。公司积极对水务产业链进行优化及延伸布局,优化产业配置,拓展业务空间。

　　未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资75.45亿。投产后,污水日收集量将提升51万吨,总污水量将提高35.46%达到192万吨/日。公司2014年污水处理负荷率84.16%,未来尚有提升空间,加上扩产带来的处理能力提升,武汉地区污水处理业务增长空间接近翻倍。

　　水务集团供水资产未来有望注入,公司存在提水价预期。公司控股股东水务集团旗下尚有8座自来水厂及配套设施,日供水能力207万吨。但目前水务集团自来水业务资产盈利能力较低,尚未达到注入上市公司的条件。目前,武汉自来水价1.52元,排在全国36个主要大中城市的31位,较之长江上下游的重庆2.7元和南京1.68元差距明显,未来存在提水价预期。

　　未来供水资产盈利改善后,有望加速注入步伐。

　　投资评级与估值:我们预测公司2015-2017归母净利润为3.33、3.63、3.92亿元,对应EPS为0.47、0.51、0.55元/股,未来异地扩张和城投资产注入可期,维持“增持”评级。

　　葛洲坝:业绩平稳增长 订单高速增长 打造环保平台潜力巨大

　　葛洲坝 600068

　　业绩平稳增长。公司1-6月实现营业收入338.3亿元,同比下降5.18%,实现归属上市公司股东净利润12.6亿元,同比增长8.12%,EPS0.273元。上半年完成2015年860亿收入计划的39.3%。受部分业主资金紧张,开工不足及国际性融资项目落地较慢影响,二季度单季收入同比下降15.43%,归母净利润同比下降1.34%。利润增速快于营业收入的主要原因为毛利率显著提高及投资收益同比大幅增长(主要为处置股票等交易性金融资产所得)。

　　毛利率显著提升,经营性现金净流出增多。上半年公司毛利率15.68%,与去年同期相比大幅上升2.21个pct,主要是本期施工、房地产、高速公路等业务毛利提升明显。三项费用率7.78%,同比增加1.3个pct,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动+0.08/+0.94/+0.28个pct,管理费用上升的原因是本期研发费用及人工成本上升较多。投资收益增加了3.1亿元,所得税率上升3.53个pct,综合致净利率提高0.18个pct,为3.71%。公司经营活动现金净流出35.6亿元,与去年同期相比多流出13.3亿元,主要原因为当期收现比下降5个pct,付现比上升6个pct。

　　新签订单强劲增长,一带一路海外市场发展迅速。上半年公司新签合同人民币1447亿元,占年度签约计划的90.45%,同比增长105.45%,其中:新签国内订单788亿元,同比增长86.21%;海外市场表现更为突出,新签订单659亿元,同比增长134.4%,实现收入83亿元,增长20%。同时将近期包括安哥拉水电站(45亿美元)在内的多个国际大型水电站尽收囊中。目前公司业务覆盖149个国家地区,有望充分受益国家一带一路战略推进。截止至6月末,在执行订单共计3358亿元,为2014年收入的4.7倍,对后续业绩形成良好保障。

　　全力打造葛洲坝(咨询 买卖)环保平台潜力巨大。公司确立葛洲坝投资控股、葛洲坝水泥、葛洲坝能源重工和绿园科技4家子公司作为新兴业务发展平台,已开拓再生资源(环嘉再生资源)、水务(凯丹水务)、污水污土治理(湖北中固)、水泥窑协同处理垃圾(中材洁新)等环保领域,依托集团优质资源,打造具备全产业链优势的“葛洲坝环保”业务板块潜力巨大。

　　投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.55/0.65/0.72元,当前股价对应2015/2016/2017年PE分别为14/12/11倍,考虑到公司超高的订单收入比及开拓环保的巨大潜力,给予目标价11元(2015年20倍PE),买入-A评级。

　　风险提示:海外经营风险、环保等新业务拓展不达预期风险

　　皖通科技:高速公路及港航信息化延伸发展

　　皖通科技 002331

　　上半年公司实现营业收入2.89亿元,同比减少8.45%;利润总额3144.87万元,同比增长15.30%;归属于上市公司股东的净利润2340.10万元,同比增长7.10%;每股收益0.08元。

　　高速公路信息化核心业务方面,公司抓住ETC全国联网的契机,先后中标全国高速公路ETC联网(陕西段)工程、河南省收费还贷高速公路管理中心ETC工程、贵州高速公路集团所辖路段ETC改造工程、利川至万州高速公路湖北段机电工程等项目。

　　港口航运信息化方面,公司参与了国家集装箱海铁联运物联网应用(天津港)示范工程、京唐港EDI平台等项目建设,提升了竞争力。

　　公司将通过募投项目“中国港口物流信息服务平台”的建设,打造“互联网+港口物流”的物流产业链综合服务平台。子公司烟台华东电子设立数据科技公司,将依托中国港口网的数据和客户资源,探索港航信息化建设中的新盈利模式。

　　公司积极寻求优质投资标的,参与设立互联网产业基金——北京清科致达投资管理中心,推动公司与互联网产业进一步对接;合作投资设立安徽行云天下科技有限公司,积极探索公众出行和汽车后市场服务新模式。

　　预计2015-2016年公司归属母公司股东的净利润增长16%、21%,EPS分别为0.23元、0.27元,对应PE分别为65倍、54倍。

　　公司高速公路主业稳定增长,港航信息化已建立起一定竞争优势,上年再融资完成有利于业务规模扩张及新业务开拓,维持增持的投资评级。

　　风险提示:市场竞争激烈,业绩增长低于预期等。

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