[我国加快建设创新]我国加快建设世界一流大学 七股极具潜力

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月06日讯

　　高校和科研院所作为实施创新驱动发展战略的重要载体，为推进世界一流大学和学科建设，高校资产整合和证券化将迎来加速期。机构认为，高校改革本质属于国企改革，目前全国高校企业资产达4500亿，潜在规模突破万亿，证券化空间巨大，尤其是国内知名大学旗下资产可操作空间较大。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　我国加快建设世界一流大学 校企证券化空间巨大

　　5日，国务院印发统筹推进世界一流大学和一流学科建设总体方案的通知，提出到本世纪中叶，基本建成高等教育强国。近日发布的“十三五”规划建议提出，要求提高高校教学水平和创新能力，使若干高校和一批学科达到或接近世界一流水平。此前出台的深化科技体制改革实施方案明确指出，要构建更加高效的科研体系，在科技体制改革的重要领域和关键环节取得突破性成果，完善高等学校科研体系，统筹推进世界一流大学和一流学科建设。

　　高校和科研院所作为实施创新驱动发展战略的重要载体，为推进世界一流大学和学科建设，高校资产整合和证券化将迎来加速期。机构认为，高校改革本质属于国企改革，目前全国高校企业资产达4500亿，潜在规模突破万亿，证券化空间巨大，尤其是国内知名大学旗下资产可操作空间较大。

　　此次总体方案明确提出，到2020年，若干所大学和一批学科进入世界一流行列，若干学科进入世界一流学科前列;到2030年，更多的大学和学科进入世界一流行列，若干所大学进入世界一流大学前列，一批学科进入世界一流学科前列，高等教育整体实力显著提升;到本世纪中叶，一流大学和一流学科的数量和实力进入世界前列，基本建成高等教育强国。通过引导和支持高等学校优化学科结构，建立激励约束机制，深化高校综合改革，以国家重大需求为导向，着力推进成果转化，为实施国家创新驱动发展战略提供支撑。

　　在加快建设世界一流大学的推动下，高校改革作为其重要组成部分将步入加速期。清华系方面动作频繁，同方股份(咨询 买卖)近日公告称，为配合清华产业调整和改革的整体部署，拟以70.12亿元总价，将公司持有的同方国芯(咨询 买卖)36.39%的股权出售给紫光集团下属全资子公司紫光春华。另一家上市企业紫光股份(咨询 买卖)今年以来连续大手笔并购，入主西部数据，收购网络设备领导者华三股权，产业链整合加速。清华控股此举意在“落实国务院深化国企改革指导意见的精神”，意味着国企改革之风已吹及高校类国企。交大系方面，国庆前上海交通大学召开深化校办企业改革专题工作研讨会，研究探讨校办企业监管体制的改革和校办企业未来发展模式。上海交大明确提出，要严格按照建立现代企业管理制度的要求，依法依规管好校办企业国有资产、编制好学校校办产业“十三五”专项规划。目前旗下新南洋(咨询 买卖)亦停牌筹划股权激励。另外，中山大学旗下达安基因(咨询 买卖)前期公告称，拟向公司员工持股计划及部分董监高人员定增募资。

　　截至2013年，全国552所高校共拥有校办企业5279家，资产总额3538.06亿元，年收入为2080.62亿元;而去年校企资产规模保持快速增长或已超过4500亿，预期未来3年至5年校企资产规模或将快速突破万亿元。此次“十三五”规划建议强调实施创新驱动战略，高校和科研院所作为科技创新的核心力量，校办企业作为打通科研成果产业化的重要平台，有望进一步做大做强。

　　目前A股市场约有35家高校控股校办企业，清华和北大系公司排名居前。截至去年末，清华控股总资产1425亿元，已上市7个平台;北大校企总资产超过1800亿元，去年末已上市6个平台。另外，浙江大学旗下浙大网新、复旦大学控股的复旦复华、华中科技大学旗下的华工科技等，由于对应的高校上市平台较小，符合小公司大集团特征，资产证券化空间较大。

　　浙大网新:整合升级传统主业,全面出击“互联网+”

　　浙大网新 600797

　　摘要:

　　浙大网新(咨询 买卖)控股股东为网新集团,实际控制人为浙江大学,公司主营业务为软件外包。自2012年,公司确立了“网络云战略”,基于客户提供全价值链的增值服务,实现公司的新一轮快速发展。2015年,在成为“中国领先的IT 全案服务商”总体定位下,公司根据“互联网+城市服务”的战略导向,发力云计算和大数据,着重打造基于云的四大业务架构——网新云服务、智慧市政、智慧商务、智慧生活,形成立体协同的业务浙大网新体系。

　　2015年5月29日公布重组预案,公司拟以发行股份和现金方式,作价5.5亿元,收购浙江网新电气技术股份有限公司(简称“网新电气”)、浙江网新信息科技有限公司(简称“网新信息”)、浙江网新恩普软件有限公司(简称“网新恩普”)、杭州普吉投资管理有限公司(简称“普吉投资”)。本次交易完成后网新电气、网新信息、网新恩普将作为上市公司的下属公司,分别在智慧人社、智慧交通、智慧会展、智慧园区、智慧健康等垂直领域拓展业务,寻求新的增长点,与公司原有业务项目补充,形成协同效应,促进业务升级整合,实现“互联网+城市服务”的产业布局。

　　我们预测,2015年-2017年公司的营业收入分别为49.40亿元,54.34亿元,59.77亿元;对应归属于上市公司股东的净利润分别为1.25亿元、1.47亿元、3.21亿元;基本每股收益分别为0.15元,0.18元,0.39元,对应当前股价的市盈率分别为126倍、107倍、49倍,谨慎给予“增持”评级。

　　风险提示:企业转型升级过程带来的风险;交易方案尚未通过证监会审核;业绩承诺无法实现;市场快速下跌的风险。

　　华工科技:非经常损益拖累Q3业绩,发展前景依然光明

　　华工科技 000988

　　报告要点

　　事件描述

　　华工科技(咨询 买卖)10月29日晚间发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.09亿元,较上年同期减25.89%;营业收入为19.14亿元,较上年同期增8.32%;基本每股收益为0.12元,较上年同期减29.41%。

　　事件评论

　　公司前三季度业绩下滑,其中Q3业绩2046万,下滑78%,主要因素在于今年Q3没有投资收入,而去年Q3有4000万元的投资收益,另外今年Q3的营业外收入也相应缩减近1000万元。除开这些因素,今年Q3经营景气度平稳。从具体业务板块看,我们坚定看好公司未来智能制造+智慧物联的发展方向。

　　激光业务为公司业绩支柱,华工激光基于激光领域领先地位和全产业链布局优势,布局智能制造,提供智能工厂解决方案。我们认为后续催化剂将是公司在中小功率激光装备的突破,公司在精密焊接、切割等设备方面加强研发,产品不断得到消费电子类大客户认可。

　　公司其他几块业务与物联网相关。高理公司前三季度经营良好,除开家电传感器外,后续方向为汽车电子及传感器网络;华工图像则受益于荆门光电子信息产业园的投产,有望在年内建设好多条激光全息定位转移纸生产线,产值将快速增长;正源公司的光器件产品由于4G景气度下行,其毛利率有所受到压制,但其在量子通信领域亮点重组;最后,赛百公司将被打造成集团的物联网业务平台。

　　10月份以来,校企改革动作频繁。作为国企改革的一个细分,校企改革将更注重科研成果转化、研发人员激励、混合所有制导入等多方面。华中科技大学为国内理工科领先高校,光、机、电类学科领先,同时华工科技为华中科技大学旗下平台性上市公司,有望承接学校光电子、智能装备、新材料、信息化服务等资产证券化的重任。外延预期充足。

　　华工科技,具有多项高科技,同时公司也是校企改革的标杆,后续看好公司业务+外延的不断推进。我们对其维持“推荐”评级,预计2015~2017年EPS分别为0.19、0.34、0.50元。

　　康美药业:战略合作持续推进,产业架构趋于完善

　　康美药业 600518

　　投资要点:

　　前三季度收入增长16.22%,净利润增长40.67%。2015年前三季度实现收入134.55亿,增长16.22%,净利润21.07亿,增长40.67%;扣非净利润20.97亿,增长41.52%,EPS0.48元,符合预期。其中2015年三季度单季实现收入43.90亿,增长15.07%,净利润6.75亿,增长43.08%;扣非净利润6.70亿,增长42.75%,EPS0.15元。由于今年税率按照15%计算,低于去年的25%,剔除税率影响后的前三季度净利润约18.74亿,增长25.10%,扣非净利润18.64亿,增长25.78%,前三季度公司业务维持快速增长,中药饮片、药品贸易、保健食品等业务均有突出表现。

　　战略合作持续推进,产业架构趋于完善。2015年以来,公司通过政府合作、上市公司合作、医院合作、高校合作、外延收购等形式进行10单战略合作、2单收购、设立3家新公司,完成中药材产业链的全面延伸,形成互联网+中药产业链+服务的战略布局。第三季度与青海政府签订协议组建金融租赁公司,在青海省内形成了中药种植+交易平台+金融服务+高校合作的布局框架,预计青海地区将成为公司发展的重要动力。公司还与广州中医药大学签订合作协议,有望快速接入高校下属的30家附属医院,促进康美互联网平台的扩展和中药产业链环节的全面打通,成为公司医疗大数据的重要来源。前三季度公司主业在产业链的协同下维持较快增长,高毛利的保健食品等新业务占比持续提升,智慧药房和互联网平台的推进有望拉动饮片和药品贸易业务持续增长。

　　毛利率提升1.73个百分点,期间费用率下降0.39个百分点。2015年前三季度公司毛利率28.44%,同比提升1.73百分点,主要由于保健品和物业租赁业务的毛利率大幅提升。期间费用率8.83%,同比下降0.39个百分点,其中:销售费用率2.74%,同比提升0.16个百分点,管理费用率3.82%,同比提升0.10个百分点。每股净经营性现金流0.14元,同比下降63.54%,主要是由于支付的货款和税费较上年同期增加,经营现金流表现一般。

　　互联网+战略推动业务模式升级,具备长期投资价值。公司历时十年,投资近百亿打造中药全产业链布局,互联网+战略布局已经历时数年,康美互联网+不是风,而是业务模式和商业形态升级。我们认为康美股价仍处于估值修复区间,公司战略布局清晰,随着互联网+战略的推进,估值水平有望继续修复并进入持续提升阶段。我们维持2015-2017年每股收益预测0.65元、0.82元、1.01元,增长25%、26%、23%,预测市盈率26倍、21倍、17倍,维持“买入”评级。

　　中国高科:员工持股绑定长期利益共谋发展,债券获批增加现金或加速扩张

　　中国高科 600730

　　房地产业务收入下降致营收下滑,积极转型或持续拓展教育业务收入:1-9 月公司实现营收6.00 亿,-11.31% YoY;归母净利0.65 亿,-57.29% YoY,EPS0.22 元;扣非后归母净利0.63 亿,-58.67% YoY。其中Q3 营收1.97 亿,+23.50%YoY(Q1、Q2 同比增速分别为+261.78%、-78.94%);Q3 归母净利0.10 亿,-19.24% YoY(Q1、Q2 同比增速分别为+40.19%、-79.82%)。业绩下滑主要系当期房地产销售收入下降所致,目前公司已正式转型教育,未来将积极拓展教育业务收入。

　　业务结构变化致毛利率下滑,净利率同比下降13.61 个百分点:报告期内毛利率为20.73%,同比下降25.14 个百分点,主要原因系公司业务结构变化,高毛利业务房地产销售收入下降。期间费用率为5.06%,同比上升1.13 个百分点,;其中销售费用率为0.58%,同比减少0.16 个百分点,主要原因系公司房地产业务销售费用减少;管理费用率为4.66%,同比增加1.42 个百分点,主要原因系公司转型期间,职工薪酬及相关管理费用支出增加;财务费用率为-0.19%,同比减少0.14 百分点。15 年前三季度净利率为11.77%,同比下降13.61 个百分点。净利润下滑的主要系毛利率下降叠加转型期间相关管理费用支出增加所致。

　　员工持股绑定利益共谋新发展,债券获批增加现金加速未来扩张:公司公告推出员工持股计划草案,计划总资金规模不超过3000 万元(优先级: 次级=2:1),拟向61 位高管和员工筹集资金不超过1000 万元认购全部次级份额,其中,总裁郑明高、副总裁王洵、副总裁兼董秘刘玮和财务总监刘丹丹4 位高管共认购71.33%,其他员工认购28.67%。本次员工持股计划彰显公司长期发展信心,将绑定核心团队长期利益,充分调动积极性,提高经营效率,共同推动长期战略转型落地。此外,10 月30 日完公司收到上交所对公司债券挂牌转让无异议函,公司将在未来12 个月非公开发行不超过13 亿元的公司债券,本次发行完成后将大量增加公司在手现金,为未来实践教育战略做好准备。

　　线下线下双轮驱动,教育转型稳步推进:公司是北京大学旗下重要教育资产整合平台,定位于大型现代职业教育集团,今年以来,公司积极推动教育转型战略:其一,线上布局在线教育,今年以来公司先后与北大培生和韩国lumsol 合作开发汉语在线教育平台正式进入教育领域,投资过来人打造顶你学堂、华文慕课两大MOOC 平台,未来将持续探索线上线下教育融合,分享中国高等教育与职业教育的改革红利。其二,线下承办高等院校,公司已与遵义医学院合作承办独立高校,在有效增厚公司长期业绩的同时,标志着公司正式迈上高等教育业务的新征程。未来或将继续复制该模式,形成职业教育、在线教育、高校教育等多种成人教育业务互补并存的立体化、终身制的教育业务体系,成就教育领域新一代领军者。

　　维持盈利预测,维持“买入-A”评级:公司是北京大学旗下重要资产证券化平台,教育资源禀赋优秀。公司积极推进转型教育战略,线上与北大培生和韩国lumsol 合作开发汉语在线教育平台正式进入教育领域,投资过来人打造顶你学堂、华文慕课两大MOOC 平台切入高等教育领域,线下承办高等院校,已与遵义医学院合作承办独立高校,正式切入高等教育业务。公司一方面推出员工持股计划绑定高管及员工利益,增强员工积极性共同推进转型战略落地,另一方面将在未来12 个月非公开发行不超过13 亿元的公司债券,为公司战略转型提供充足的现金流。我们预计公司15-17 年EPS 为0.56 元、0.33 元、0.38 元,对应PE 为52 倍、66 倍、63 倍。维持“买入-A”评级。

　　风险提示:教育业务拓展不及预期。

　　银润投资:学大教育借壳,A股教育板块英雄归来

　　银润投资 000526

　　拟定增私有化学大教育,学大正式借壳银润投资(咨询 买卖)。公司此前公告,拟筹划非公开增发,以19.13元/股价格向含大股东和职工持股计划在内的10名特定投资者发行股票2.88亿股,募集资金55亿,投向收购学大教育100%股权(23亿元)、设立国际教育学校投资服务公司(17.6亿元)、建设在线教育平台(14.4亿元)。其中,银润投资首期1号员工持股计划的参与对象为学大教育签约及领酬员工。

　　K12领域专业1对1辅导服务提供商,夯实主业发展基础,多维推进业务创新。学大教育主要面向中小学生(K12)以个性化1对1智能辅导为主业,向个性化1对1、个性化小组课、国际教育等教育培训机构提供智能测评、专业咨询、精准规划、智能授课、个性化服务、效果评估等服务。根据IDC研究报告显示,2013年中国K12课外辅导市场规模超过2000亿元,学大教育市场占有率为1.05%,仅次于新东方(1.45%)。此外,学大教育在夯实主业的基础上不断推进业务创新:一方面,增加个性化小组的业务模式,以避免一对一模式的缺陷。个性化小组3~6人即可开班,老师可跟踪每位学生的个性化需求,并通过丰富师生互动形式,降低学习枯燥度,提高教学效率,截止15Q1学大教育拥有482家学习中心,覆盖全国所有一线、二线城市,涉及所有三、四线发达城市;另一方面,不断探索线上教育的不同模式,上线“e学大”平台。14年学大教育打造了“e学大”平台,开创在线教育O2O模式,推出个性化智能教育平台,相比传统的班级式辅导,“e学大”平台将互联网技术结合线下辅导,利用大数据追踪,帮助学生精准诊断学习问题、提高学习效率,从而达到优质的学习效果。目前,“e学大”平台全面覆盖从小学到高中12个年级的9700个知识点,拥有10万套教学案,150万道题库,2.5万个微课程,并拥有8000多人的全职教师不断进行内容录入与更新。

　　清华系教育资产证券化平台,优质教育资产整合预期强烈。公司是清华旗下重要教育资产证券化平台,未来外延并购+资产注入预期强烈:①协议转让、现价增持彰显清华系对公司未来发展信心。紫光40元协议转让及现价增持皆表明了清华控股对于公司未来发展的强烈信心,且紫光承诺6个月内不减持本次增持股份,不排除未来12个月继续增持公司股票;②依托清华系优秀资本运作能力,推进外延并购有序实施。清华系资本运作能力强,在过去2年收购展讯及锐迪科后,7月向美光发出230亿美元收购邀约。未来银润或将作为清华系教育资产整合平台,利用上市公司平台拓展兼并海内外优质教育资产,外延并购预期强烈;③清华系教育资产丰富,注入预期强烈。清华三大平台之启迪投资旗下收购、培育了较多优秀教育资源,如巨人教育等,公司作为清华系唯一教育资产证券化平台,存在整合预期。

　　首次覆盖,给予买入-A评级。若本次定增与学大教育收购均于16年完成,考虑定增带来的股本摊薄及资产注入带来的业绩增量,我们预计公司15-17年EPS为0.04元、0.25元、0.30元,对应PE为785倍、135倍、110倍。首次覆盖,给予买入-A评级。

　　风险提示:定增方案需要提交董事会审议,存在不确定性。

　　新南洋三季报:外延内生双轮驱动教育业务快速发展,股权激励提高经营效率

　　新南洋 600661

　　营收小幅下降,归母净利润实现双位数增长:10月28日,公司公告三季报:1-9月公司实现营收8.42亿,-6.33%YoY;归母净利0.48亿,+10.56%YoY,扣非后归母净利润0.43亿,+363.76%YoY,EPS0.19元。其中Q3营收3.19亿,-2.47%YoY(Q1、Q2同比增速分别为-19.74%、+9.25%);Q3归母净利0.17亿,+7.79%YoY(Q1、Q2同比增速分别为+11.52%、+14.02%)。报告期内,昂立教育表现良好,尽管受全国布局业务调整影响,教育营收小幅增长,但是经营效率提升效果显著,重要单点收入及资源利用率大幅提高,净利端表现优秀。

　　毛利率、期间费用率双降,投资收益同比降低致净利率下降:报告期内毛利率为39.94%,同比下降1.05个百分点,主要系教育业务板块调整布局,毛利率下降所致。期间费用率为33.97%,同比下降1.69个百分点,主要系公司加强了费用管控所致;其中销售费用率为18.81%,同比下降0.08个百分点;管理费用率为14.18%,同比下降0.39个百分点;财务费用率为0.97%,同比下降1.22个百分点,主要系报告期内公司归还银行贷款所致。15年前三季度净利率为2.51%,同比下降1.42个百分点,主要原因是投资净收益同比降低35.07%(上年同期公司处置部分交大昂立(咨询 买卖)股权获得收益)。

　　外延内生驱动教育业务快速发展,股权激励激发高管骨干积极性:公司通过外延内生两方面驱动业务快速发展。其一,外延式并购:未来公司将背靠昂立教育、交大教育集团、海外教育发展公司三大平台,立足K12教育、向职业教育、国际教育、高端管理培训三大领域拓展,年初公司发起设立10.05亿规模教育投资基金,协同并购规模30-50亿规模,未来有望通过投资并购整合国际教育、职业教育、在线教育等领域的优质资源,实现外延式快速发展;其二,股权激励:10月,公司审议通过了股权激励草案,向董事、高管以及管理和技术骨干合计184人授予443.92万份股票期权(占公司现有股本的1.71%),实现利益绑定,充分调动董事、高管及骨干的积极性,内生性提高公司经营效率;其三,非公开发行:公司接控股股东交大产业集团通知拟筹划非公开发行事项,交大产业集团参与增发认购并将公司继续停牌,体现集团对新南洋(咨询 买卖)未来发展的积极态度。

　　维持盈利预测,维持“买入-A”评级:新南洋是A股第一家教育培训产业公司,旗下已整合著名K12教辅平台昂立教育,未来或将通过教育投资基金的方式投资并购整合实现外延式扩张,通过股权激励提高公司内生性经营效率。我们预测2015-2017年公司EPS为0.30元、0.44元、0.62元,当前股价对应PE为100倍、68倍、48倍。维持买入-A评级。

　　风险提示:教育业务增速不及预期。

　　中泰桥梁:传统业务日薄西山,国际学校强势起航

　　中泰桥梁 002659

　　事项: 公司发布三季报,三季度公司实现营业收入22678万元,同比增长16.80%;实现归属于上市公司股东的净利润703万元,同比下降17.78%;1-9月公司实现营业收入46158万元,同比下降17.16%;实现归属于上市公司股东的净利润-197万元,同比下降167.89%;预计2015年归属于上市公司股东的净利润200-800万元,同比下降84.55%-38.20%。同时,公司再次增资北京文凯兴教育投资有限责任公司(以下简称“文凯兴”),增资后公司持有文凯兴的股权将提高至79.78%,剩余股权将通过合法合规转让给上市公司。

　　平安观点:

　　业绩明显改善,全年扭亏在即。2015年3季度公司实现营业收入22678万元,同比增长16.80%,而1季度和2季度分别同比下降22.72%和42.36%;归属于上市公司股东的净利润703万元,同比下降17.78%,降幅较2季度大幅收窄。公司业绩3季度改善明显,全年扭亏在即,公司预计全年归属于上市公司股东的净利润区间为200-800万元,预计4季度归属于上市公司股东的净利润397-997万元。

　　现金流明显好转,资金压力无忧。2015年3季度公司经营性净现金流为18672万元,同比增长64.59%;1-9月公司经营性净现金流为22473万元,同比增长20.52倍。经营性现金流的快速回流有助于缓解“12中泰债”的回售压力,截至2015年10月15日“12中泰债”回售金额14173万元,而截至2015年9月30日公司账面货币资金达到42522万元,公司资金压力无忧。

　　再次增资文凯兴,国际学校快马加鞭。公司通过旗下全资子公司--北京文华学信教育投资有限公司(以下简称“文华学信”)继续向文凯兴增资6亿元,增资后文华教育持有的文凯兴的股权将由56.25%增加至79.78%。同时,公司通过文华学信向文凯兴提供6亿元资金,国际学校建设进程加快。文凯兴拟在北京朝阳和海淀各开办一所K12国际学校,朝阳国际学校占地面积260亩,建筑面积17万平方米,学生数量3800人,目前朝阳

　　国际学校正在建设,预计2017年正式开学;海淀国际学校占地面260亩,建筑面积2.7万平方米,计划招生1200人,目前学校实体已经存在,计划2016年9月正式开学。

　　修订非公开发行方案,控股股东变更正在推进。公司拟向八大处控股、华轩基金、郑亚平等3名投资者定向发行18756.70万股,募资17.5亿元投向国际学校。非公开发行预案已经上报证监会,8月6日证监会受理,预计明年上半年完成非公开发行事宜。同时,公司控股股东环宇投资向金陵投资协议转让4000万股,协议转让价14元/股,7月29日协议转让股份变更登记完成。通过“非公开发行+协议转让”,中泰桥梁(咨询 买卖)实现了控股股东的变更,届时八大处控股将成为公司控股股东。

　　估值与投资建议:考虑到行业竞争加剧造成毛利率下滑和公司期间费用的明显增加,我们下修公司2015年业绩预测。预计2015-2017年公司营业收入9.58亿元、10.53亿元、13.25亿元,每股收益0.01元、0.13元和0.21元,原盈利预测每股收益分别为0.08元、0.13元和0.21元,对应2015年10月23日收盘价PE为1561倍、155倍和95倍,PB为4.04倍、3.97倍和3.84倍。我们坚定看好国际学校未来发展空间、商业模式和盈利能力,国际学校有望成为A股市场热点板块。我们看好八大处控股借壳后公司在国际学校领域的布局和国际学校对公司基本面的改善,继续“强烈推荐”评级,目标价28元,对应非公开发行完成前14.46倍PB,非公开发行完成后5.72倍PB。

　　风险提示:桥梁钢结构需求下滑、基建投资不及预期、非公开发行滞后、国际学校建设进程不及预期,国际学校招生不及预期等风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/35638/