[通用航空发展峰会]通用航空发展峰会举行 七股暗藏潜力

【www.joewu.cn--无人机】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月27日讯

　　【编者按】2015通用航空发展峰会11月27日在北京举行，此次峰会特设4个圆桌会议：基础建设与产业园、空中救援、低空航线和旅游 、无人机与媒体。我国通用航空产业发展空间巨大，随着国内低空改革进入实质性操作阶段，产业将面临战略性发展机遇。业内人士预计，未来10年我国通用航空产业总市场规模将超过3000亿元。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　通用航空发展峰会举行 低空改革助力通用航空起飞

　　2015通用航空发展峰会11月27日在北京举行，此次峰会特设4个圆桌会议：基础建设与产业园、空中救援、低空航线和旅游 、无人机与媒体。我国通用航空产业发展空间巨大，随着国内低空改革进入实质性操作阶段，产业将面临战略性发展机遇。业内人士预计，未来10年我国通用航空产业总市场规模将超过3000亿元。受益发展峰会举行以及行业前景向好，A股市场通用航空板块值得关注。

　　通用航空发展峰会举行

　　我国通用航空产业与发达国家存在较大差距，未来发展前景广阔。通用航空产业发展可以有效利用现有制造业的产业基础，消化传统制造业过剩产能，有望成为拉动我国制造业未来发展的重要引擎。

　　另外，通用航空是中国交通运输领域唯一没有充分开放和开发的行业，低空空域管制是制约国内通用航空产业发展最主要的瓶颈。目前，围绕低空放开的改革已经启动，有望推动行业加速发展。

　　根据2010年国务院和中央军委印发的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，2011年至2015年底前为推广阶段，在全国推广改革试点，逐步形成政府监管、行业指导、市场化运作、全国一体的低空空域运行管理和服务保障体系;2016年至2020年为深化阶段，进一步深化改革，使低空空域管理体制机制先进合理、法规标准科学完善、运行管理高效顺畅、服务保障体系完备可靠，低空空域资源得到科学合理开发利用。2014年底召开的全国低空空域管理改革工作会议，对我国后续低空空域改革做出了系统性部署，标志着我国低空空域资源管理由粗放型向精细化转变。

　　低空开放助推行业发展

　　低空开放意味着民用飞机未来使用1000米以下低空空域将无须获得军方批准，包括私人飞行、公务飞行、旅游、农业、海洋开发等在内的低空飞行应用市场将逐步打开。随着国内低空改革进入实质性操作阶段，万亿市场规模有望启动，通用航空产业将面临战略性发展机遇，产业链迎来10年黄金期。

　　银河证券研报指出，中国民航局在编的《通用机场布局规划》中提出2030年通用机场总量将超过2000个，意味着未来15年全国有望建设1600个通用机场。假设每个通用机场投资5亿元左右，则1600个机场建设需要8000亿元投资。随着政策面大力发展通用航空、低空空域管理改革进程提速，通用航空产业即将起飞，通用航空产业链市场需求有望超过6400亿元，未来5年年均增长30%，未来10年中国通用航空配套产业总市场规模将超过3200亿元。

　　中银国际研报指出，对比美国 ，我国低空空域资源利用、通用航空机场建设和直升机采购需求等存在市场潜力。民航局与空军联合下发的《关于加强空军军民合用机场保障工作的管理意见》明确，今年下半年空军与民航局将在拉萨、硕放两个军民合用机场开展试点，同时低空空域改革有望获得新进展。

　　在低空空域管制改革启动、通用航空产业加速发展、航空制造技术升级、飞机国产化进程提速的大背景下，A股通用航空板块上行空间打开，短期受益峰会利好提振，值得关注。(中国证券报)

　　中国国航:汇率成为最大的不确定因素

　　中国国航 601111

　　研究机构：中原证券 分析师：高世梁 撰写日期：2015-11-04

　　报告关键要素:

　　前三季度业绩增长98.09%,但第三季度由于人民币贬值造成汇兑损失,净利润同比下降13.25%。  

　　事件:

　　中国国航(601111)公布前三季度财报。

　　点评:

　　15年前3季度公司每股收益为0.51元。15年前3季度公司实现营业收入823.81亿元,同比增长4.33%,营业利润79.52亿元,同比增长130.04%,净利润62.81亿元,同比增长98.09%。每股收益为0.51元;第三季度营业收入为312.3亿元,同比增长4.76%,净利润为23.31亿元,同比下降了13.25%。

　　每股收益为0.19元。

　　人民币贬值对公司第三季度业绩影响较大。公司第三季度净利润为23.31亿元,同比下降了13.25%,环比第二季度只增长了3.05%,主要受困于人民币贬值带来的汇兑损失。由于8月央行调整人民币汇率中间价,之后人民币兑美元汇率波动加剧,使得公司在三季度遭受34.25亿汇兑净损失;公司三季度毛利率为24.78%,同比增长7.55个百分点,环比二季度增长3.25个百分点。由于提升了直销比率近6个百分点,销售费用率环比下降0.52个百分点。投资收益为11.64亿,同比去年提升了76.63%。

　　可以说,汇兑损失抵消了公司其他各业务指标的增长。

　　业务量平稳增长,国际线增速较快。前三季度公司总周转量同比增长13.31%,客运周转量同比增长10.76%。第三季度由于运力的继续投入和需求的提升,总周转量和客运周转量分别增长13.29%和13.09%。公司总载运率为69.8%,客座率为80.5%,保持稳定。从国航自身情况来看,前三季度国内航线客运周转量增长8.37%,保持平稳。国际航线客运周转量增长13.14%,维持较好势头。其中欧洲、北美、日韩和东南亚分别增长15.57%、8.18%、13.7%和17.05%。此外,地区航线表现欠佳。

　　市场传闻国航和南航合并。近期媒体传闻国航和南航正在酝酿合并重组,公司已于第一时间发布公告予以说明。目前三大航占据国内航空市场四分之三的市场份额,且彼此之间实力接近。一旦任何两家航空公司合并必将完全改变国内航空市场的竞争格局。我们保持对该传闻的观望态度。

　　调降公司至“增持”的投资评级。由于人民币贬值因素影响,我们调低公司15年、16年每股收益到0.55元和0.63元,对应动态市盈率为16.25倍和14.19倍。今年是国内航企业绩大增的一年,但由于目前国际油价已处于低位区间,而人民币汇率不确定性较大,一旦汇率产生较大波动,将影响各航空公司的经营业绩,从而影响市场对航空股的价值判断。因此,我们调降公司至“增持”的投资评级。

　　风险提示:油价大幅上升;汇率波动。

　　海南航空:出境游持续升温,国际化布局值得期待

　　海南航空 600221

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-11-04

　　海南航空披露15年三季报。前三季度公司实现收入266.24亿元(-4.23%),实现归属于母公司股东净利润24.90亿元(扣非后20.58亿元),EPS0.20元/股(+31.61%),扣非后EPS为0.17元/股。

　　国际航线需求旺盛,客运收入稳中有升。1Q~3Q2015公司实现RPK487.50亿人公里(+13.38%),其中国内航线RPK404.97亿人公里(+8.44%),国际航线表现突出,完成RPK77.79亿人公里(+47.34%)。1Q~3Q2015完成营业收入266.24亿元,同比下降4.23%,这主要是由于1H2014公司处置投资性房地产,实现15.12亿其他业务收入,今年同期无此业务。而占营业收入绝大部分的航空客运收入,一方面受需求旺盛、裸票价提升正向影响,另一方面受2月份以来取消燃油附加费负向影响,总体稳中有升。

　　油价低位做正向贡献,人民币贬值拖累公司业绩。1Q~3Q2015油价继续低位震荡,布伦特油价平均56.60美元/桶,相比去年同期缩水近一半。海南航空受益于此,在ASK上升10.5%的情况下,营业成本反而减少21.75亿元,降幅10.3%。8月12日央行调整完善报价机制,人民币遭遇大幅下挫,3Q2015贬值幅度达4.1%。由于美元负债占比高,汇兑损失对国内航空公司业绩均造成一定负面影响。3Q2015海南航空财务费用20.32亿元,同比变化135.76%。

　　定增有助扩容机队规模,国际化布局值得期待。海南航空定增预案:募集资金不超过240亿元(发行价不低于3.64元/股),引进37架飞机项目(110亿),收购天津航空48.21%股权(80亿),偿还银行贷款(50亿)。其中,收购天津航空有助于解决相关航线的同业竞争问题,符合海航集团整合航空资源,打造航空大平台的战略方针(西部航空、首都航空尚未注入)。而通过定增扩充机队规模,将直接提升海航的运力规模,匹配日益升温的出境游需求,年轻的机队在成本端也更具竞争力。今年以来,海航陆续开通北京-圣何塞、上海-西雅图等北美航线,在英、法、瑞士等欧洲国家也开展了多项合作,国际业务推进速度位于国内航企前列。伴随一系列国际航线“开航潮”,海航未来国际化布局值得期待。

　　投资建议:预计2015-2017年EPS分别0.26、0.34和0.44元。考虑未来运力高增速,国际化布局势头强劲,随着出境游持续升温,海航业绩有望进入高增长期。给予6个月5.2元目标价,给予“买入-A”评级。

　　风险提示:油价大幅回升,人民币加速贬值,需求低于预期,航空事故等

　　上海机场:区域旅游热度不断升温将继续驱动公司业绩快速增长

　　上海机场 600009

　　研究机构：海通证券 分析师：虞楠 撰写日期：2015-10-29

　　投资要点:

　　上海机场公布2015年第三季度报告。公司2015年1-9月实现营业收入47.20亿元,同比增长10.45%,营业成本25.33亿元,同比增长2.41%,实现归属母公司净利润19.24亿元,同比增长17.93%,每股收益1.00元。其中,三季度单季度实现营业收入16.26亿元,同比增长6.21%,实现归属于母公司净利润6.33亿元,同比增长13.11%。公司三季度业绩增速加快,符合预期。

　　业绩分析:前三季度公司流量增速相比去年有较明显的改善,虹桥饱和时刻资源的溢出使得公司在几大枢纽机场中流量增速比较突出,公司生产指标呈现较快增长。2015年前三季度,浦东机场实现飞机起降33.38万架次,旅客吞吐量4,495.31万人次,货邮吞吐量239.97万吨,同比分别增长12.45%、17.07%和3.61%。

　　浦东机场第四跑道正式投入日常运行,硬件基础设施更为完善,浦东机场也成为国内首个拥有四条跑道的机场,进一步满足了上海地区航空业务量增长和浦东机场航班时刻放量的需要。

　　公司2015年前三季度流量增速好于去年,4季度行情值得期待。今年年初至今,航空运输市场有效需求出现了不同于往年的增长,首先是年初淡季不淡特征显著,而暑运旺季的到来,叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱,日韩旅游的火爆,以及浦东国际机场的地理位置优势,今年前三季度公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善,国际旅客吞吐量有望继续保持强劲增长的势头。上海浦东国际机场作为上海市产能富余的机场,从中受益更为明显,今年第四季度淡季行情值得期待。

　　2016年初迪士尼开园,机场客流量与收入有望进一步增长。上海迪士尼乐园将于2016年春季正式开园,预计迪士尼本身叠加区域旅游热度进一步升温后上海机场流量增长仍有进一步提升的空间,对航空以及非航收入带动作用还会加强。

　　远期存在大幅资本开支预期。浦东机场三期工程项目计划于2015年11月动工,建设周期为4年,总投资额为201亿元,资金由公司自筹解决。远期资本开支会对公司未来估值产生负面影响,但考虑到近一两年公司业绩增长较快且受益于区域旅游以及上海迪士尼催化,因此目前仍可享受一定程度的估值溢价。

　　盈利预测。我们预计公司2015-16年的EPS分别为1.3元和1.64元,给予“增持”评级,目标价32.5元,对应2016年动态PE约为20倍。

　　风险提示。航空需求波动。

　　南方航空:国际航线表现突出,汇兑损失短期影响业绩

　　南方航空 600029

　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2015-11-05

　　投资要点:

　　净利润同比大增270.70%,略低于此前预期。2015年1-9月公司完成营收853.28亿元,同比增长4.28%;实现归属于母公司净利润46.56亿元,较去年同期增长270.70%,扣除非经常性损益后同比增长305.26%。但由于三季度汇兑损失超过我们此前的测算,业绩整体增幅略低于我们的预期。

　　经营数据仍处佳境,国际航线表现尤为突出。1)客运业务供需两旺,Q1-Q3公司加大了在运力上的投入,整体、国内、国际、地区ASK同比增速分别为13.70%、9.25%、30.36%与10.25%,需求端表现更加靓丽,RPK同比增速分别为15.77%、10.81%、34.50%与11.88%,供需剪刀差仍维持在高位,分别为2.1、1.6、4.1及1.6个百分点,国际航线供需增速在三大航中位居首位。三季度旅游旺季加码客运量,公司前三季度累计完成客运量8319万人次,同比增长10.46%,其中国际航线客运量869.2万人次,同比提升30.59%。公司依托白云机场中转枢纽,国际中转继续保持高增长。受益于需求持续向好,前三季度累计客座率81.03%,同比增长1.5个百分点,所有航线累计客座率全线上升;2)货运业务累计完成货运量110.2万吨,同比增加6.48%,载运率69.58%,同比提升0.19个百分点,整体经营数据仍处佳境。

　　汇兑损失致使三季度业绩环比下滑。受三季度人民币贬值影响,公司财务费用Q3新增了45.95亿元,其中汇兑损失达40亿元左右,但由于三季度为航空传统旺季,叠加油价低位运行,公司Q3单季度仍实现利润11.74亿元,仅较Q2净利润15.79亿元环比下降25.7%,业务量与毛利率的提升抵消了大部分汇损。长期来看,航空行业整体景气度仍处向上阶段,需求上升成本下降情形短期不会明显改变,短期汇兑损失带来的不利影响有限,我们仍看好公司业绩在未来几年继续维持高位。

　　投资评级与估值:我们认为:1)航空行业“供需改善、油价减负、改革提速”投资逻辑仍未被证伪,主业在未来三年内仍可保持持续增长;2)公司在“一带一路”国家航线布局最为完善,有望依托广州、乌鲁木齐两大中转枢纽打造为沿线国家最大承运人。考虑到汇兑损失对公司业绩的影响,我们下调公司2015-2017年净利润至65.1亿元、84.7亿元与92.1亿元(调整前为97.4亿元、117.1亿元与122.7亿元),EPS为0.66元、0.86元和0.94元,对应当前股价的PE为13、10和9倍,下调至“增持”评级。

　　春秋航空:内线收缩、外线扩张,国际化战略持续推进

　　春秋航空 601021

　　研究机构：海通证券 分析师：虞楠 撰写日期：2015-11-18

　　公司公布2015年10月运营数据。需求(RPK)同比上升15.37%。其中,国内航线同比下降3.85%,国际航线同比上升137.66%。客运运力投放(ASK)同比增长18.96%,其中国内航线同比下降4.17%,国际航线同比增长159.84%。平均客座率为90.93%,较去年同期下降了2.83个百分点。

　　国内线:公司10月国内航线RPK同比下降3.85%,环比9月上升0.17%,ASK同比下降4.17%,环比上升0.09%,客座率同比上升0.31%,达94.82%。国内线层面,需求增速略有下降,同时公司运力供给增速也有下滑,虽然表现出一定的淡季特征,但供需关系基本匹配带来运营效率层面的改善,公司国内线客座率实现同比0.31%的增长,达到94.82%。

　　国际线:公司10月国际航线RPK同比增长137.66%,环比9月上升16.72%,ASK同比增长159.84%,环比上升22.34%,客座率同比下降7.71%,达到82.64%。公司国际线从需求上看持续保持热度,但与之相比运力投放明显加速,且供给增速超过需求增速20个百分点,由此导致国际线客座率出现明显下降,但仍然维持在80%以上。

　　把握契机需求外延发展,旅游闭环初具规模。公司明年春季机队规模预计达到58架以上,新增运力主要投放在国际线。目前公司财务状况优异,股价坚挺,定增方案稳步进行,这些都为为外延扩张奠定根基。公司积极推进互联网转型,进行机队WIFI改造,抓住营销新接口,设立海淘部门,利用春秋旅游资源优势涉足日韩采购,大力发展在电商平台,打造航旅闭环生态圈。最后,迪士尼将于2016年春季开园,届时公司将根据迪士尼的情况对于上海地区国内的运力进行一定的调整,大量的运力将在明年上半年投放。

　　维持公司“买入”评级。我们持续看好公司中长期内生外延并举的成长性,并且明年无论是航空主业受益于迪士尼、泰国等市场的继续升温,还是多元化旅游产业链的发展(海淘、酒店、旅游产品),都将为公司未来业绩提供持续向上的预期差。考虑到8月份汇兑小幅影响,我们略微下调公司2015年全年盈利预测至16.67亿元,但上述预期差仍将继续驱动公司明年盈利保持40%以上高增长。预计公司2015-16年EPS分别为2.08元和3.04元,维持“买入”评级,同时考虑到公司在低成本领域以及朝旅游外延领域的成长性,给予2016年30倍PE,对应目标价91.2元。

　　风险提示。需求增速不达预期,油价、汇率波动影响。

　　东方航空:汇兑损失侵蚀利润、航空需求热度依旧

　　东方航空 600115

　　研究机构：海通证券 分析师：虞楠 撰写日期：2015-10-30

　　投资要点:

　　供需改善,航油成本下降推动公司利润大幅上升。公司2015年前三季实现归属上市公司股东净利润53.34亿元,同比增长159%,其中三季度实现利润17.7亿元。其中供需关系改善和原油价格下跌利润增加主要原因,期间内汇兑损失对利润产生较大影响,我们预计8月份受汇兑损失,公司单月利润亏损10亿元左右, 但汇兑影响已经消除,9月开始主营增长势头强劲依旧。

　　从行业角度来看,受居民消费升级带动,航空作为出行方式被越来越多自费旅客接受,而一带一路战略也将促进商旅出行需求的增长,两者使得航空需求呈现井喷之势。三季度作为航空业的传统旺季,需求在去年同期高基数的基础上仍维持了比较高的增长率,整个行业需求增速维持在10%-20%区间内运行,需求平均增速14.9%,供给平均增速15.2%,客座率为81.7%。国内线增速受节假日、天气等因素影响有所波动,整体需求增速为11%比较温和,供给增速9.1%,客座率82.9%,较去年提高1.4%个百分点。国际线高增长,需求增速31.3%,随着国际线热度不减,各大航空运力向国际线倾斜严重,整体国际线供给增速达40%, 使得客座率有明显下降,由84.2%下降到79%。从效益上来看,国内线剔除燃油客公里收益同比增长3.8%达到0.75元/客公里,国际线剔除燃油客公里收益同比下降8.3%,为0.484元/客公里,整体来看呈现国内线控量保价,国际线以量补价的局面,整体客公里收益同比上涨0.6%,达到0.68元/客公里,总客票收入增长15.5%。

　　从公司角度来看,参考东航运营数据可以看出旺季效应明显,国内线需求增速较二季度有比较明显回升(7、8、9月需求增速13.9%、19.1%、12.8%),国际线高增速继续维持(7、8、9月需求增速23%、25.4%、28.4%)。三季度供给增速一直保持低于需求增速,客座率有明显的改善,其中国内线供需差明显大于国际线供需差,意味着面对国际线旺盛需求,公司将有限的运力有侧重地向国际线倾斜。三季度暑期,中秋,国庆接踵而至,出境游大热引爆国际线航空需求,暑期日本、泰国最热,中秋国庆泰国、日本、韩国分列前三甲。东方航空在日韩线的市场份额上历来占有优势,预计将在很长一段时间内受益于日韩航线出境游需求的膨胀。

　　展望:低油价将继续刺激淡季低端客源增长;迪士尼开园将是新亮点。油价预计在未来较长时间保持低位运行,这对航空淡季中需求继续较快增长是非常积极的,尤其是往来东北亚和东南亚的短途出境游。迪士尼预计将在16年一季度开园,东航作为上海两场最大的基地航空,业绩有望获得增量客流加码。

　　盈利预测。由于8月突如其来的汇兑贬值,导致短期盈利出现明显下降,但我们对公司主营的发展仍然信心十足。预计公司2015-16年EPS 分别为0.54元和0.85元。目标价12.75元,对应2016年15倍PE。维持对公司“增持”的评级。

　　风险提示。需求增速不达预期,人民币大幅贬值,航油价格波动影响

　　吉祥航空:Q3毛利率业内最高,高送转短期利好

　　吉祥航空 603885

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2015-11-05

　　报告要点

　　事件描述

　　吉祥航空公布2015年三季报,前三季度实现营业收入62.63亿元,同比增加22.98%;归属母公司净利润为9.72亿元,同比增加122.51%。

　　其中,三季度实现营业收入24.21亿元,同比增长27.32%;归属母公司净利润为4.55亿元,同比增加88.12%。同时,公司拟以资本公积向全体股东每10股转增10股,同时每10股派发现金红利6元(含税)。

　　事件评论

　　运力高速扩张期,三季度客座率下滑。公司今年高速扩张,加上子公司九元,公司总机队规模较去年增长50%。前三季度,公司可用座公里同比增长35%,客座率同比提升2.21个百分点至86.2%。三季度,国内、国际航线可用座公里均同比增长50%以上,由于运力增速较快,客座率由上半年同比提升6.95个百分点转为同比下降4.71个百分点。

　　Q3毛利率为上市航空公司最高,单位收益有所下降。受益油价、旺季需求旺盛,公司三季度毛利率同比提升6.14个百分点至33.81%,高于其他上市航空公司。另一方面,三季度运输周转量单位收益同比下降11.78%,略高于上半年10.15%的降幅。整体上来看,旅客周转量快速放量所带来的正效应大过供需边际恶化的负效应,最终三季度净利润同比增长88.12%。公司汇率敏感性保持在低位水平,三季度财务费用仅为1.14亿。

　　上调至“买入”评级。考虑到:1)公司拟每10股送6元现金股利,2)公司处于快速扩张期,3)明年迪斯尼效应的业绩弹性最大,4)公司汇率敏感性较低。预计公司15-17年的EPS(未考虑增发和高送转)为2.07元、2.85元和3.35元,上调至“买入”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/37840/