【十三五内陆核电】十三五期间核电发展将提速 6股重整旗鼓

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月31日讯

　　2015年成为中国核电重启元年，年内共核准8台核电机组(防城港3、 4号机组，田湾 5、6号机组，红沿河 5、6号机组，福清5、6号机组)，为2011年福岛事故之后我国核电项目核准规模最大的一年，而其中7台已于年内开工建设。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　十三五期间每年新建6-8座核电站 核电发展将提速

　　2015年成为中国核电重启元年，年内共核准8台核电机组(防城港3、 4号机组，田湾 5、6号机组，红沿河 5、6号机组，福清5、6号机组)，为2011年福岛事故之后我国核电项目核准规模最大的一年，而其中7台已于年内开工建设。

　　实际上，“十二五”收官在即，2015年最后一个月成为中国核电项目密集开工期。

　　12月22日，福建福清核电站6号机组宣布开工，这是福清核电站今年开工的第二台“华龙一号”示范机组。此前福清核电5号机组已于今年5月7日开工。

　　12月24日，防城港核电站3号机组浇筑第一罐混凝土，而防城港核电站3、4号机组是在12月16日的国务院常务会议上被核准的，也是英国布拉德韦尔B项目的参考电站。

　　而同时在16日获批的还有江苏连云港田湾核电站5号、6号机组则赶在12月27日正式开工建设。

　　此外，辽宁红沿河核电站5号、6号机组分别于今年3月29日和7月24日开工。作为我国东北地区第一座大型商用核电站，红沿河核电站5、6号机组采用自主核电技术品牌ACPR1000.

　　与此同时，2015年国内有6台核电机组投入了商业运行。分别为：方家山核电2号机组，阳江核电2号机组，宁德核电2号机组，红沿河核电2号机组，福清核电2号机组，海南核电1号机组。

　　2015年，国内核电行业资本运作也在加速，借助资本力量谋求更大的发展。6月10日，中国核电(601985.SH)成功挂牌上市。7月15日，国家电力投资集团公司正式挂牌成立，成为国内核电行业的第三艘航空母舰。自此，中核、中广核、国电投三大集团将形成对内互相竞争、对外协同互助的全新格局。

　　近期，国电投董事长王炳华在内部会议上透露，明年将启动国家核电的整体上市工作，谋求赴港借壳上市。

　　据“十三五”规划草稿显示，2016年开始的第十三个五年计划中，中国每年将新建6至8座核电站，并为引进自主开发的新型核电站将投入共5000亿元资金。 结合能源行动计划中“到2020年，装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上”的目标， 2016-2020年核电投产装机年复合增速约25%。

　　实际上，不仅国内核电发展如火如荼，我国核电也在积极布局海外市场。我国自主三代核电技术“华龙一号”成为了国家领导人外事访问的重要名片之一。

　　2015年10月，在国家主席习近平出访英国之际，中广核与法国电力集团(EDF)正式签订了英国新建核电项目的投资协议。根据协议，中广核将要主导建设的英国新建核电项目布拉德韦尔B项目亦将采用华龙一号核电技术，并把防城港核电二期工程作为其参考电站。

　　据中广核董事长贺禹介绍，华龙一号落地英国是中国自主三代核电技术首次进入西方发达国家，而出口一座华龙一号核电站的效益，相当于出口200架中型飞机，将有效带动我国5400多家设计、设备制造、建安等高端装备制造企业和高新技术企业共同走出去，助力中国迈入制造强国行列。

　　中国广核集团总经理张善明向21世纪经济报道记者介绍，“全球来看，西方一些发达国家的电力市场已经饱和，但也面临落后核电更新，能源结构转型等问题。而一些新兴国家由于经济发展，电力需求也在快速增长，‘一带一路’沿线国家便存在这样的需求，这两个领域都是中广核未来海外核电项目的布局方向。”

　　昨日，中国核工业集团公司董事长孙勤和中国广核集团有限公司董事长贺禹在北京签订协议，共同投资设立华龙国际核电技术有限公司，这是继2014年8月22日签署“华龙一号”技术融合协议之后，双方推动华龙一号进一步协同创新而共同努力的成果。(21世纪经济报道)

　　中国核电:发电量增长超期,华龙示范机组顺利开工

　　中国核电 601985

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2015-09-14

　　事件:公司发布2015年中报,2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%;归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.207元,同比增长140.70%。

　　点评:

　　运行机组可靠运行,累计发电量增长超过预期。2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%,归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%,主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行,累计发电366.67亿千瓦时,同比增长54.51%。同时,公司已按照计划完成了5次大修,占全年10次大修的50%。

　　今年2月12日提前投入运行的方家山2号机组,创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下,通过对在运机组良好的运营管理,较好地完成了上半年经营工作,有力支撑全年经营目标的全面实现。

　　国内自主三代核电技术“华龙一号“全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后,一直受到市场的热烈关注。今年5月7日,福清5号机组顺利实现FCD,标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。

　　华龙正积极推动海外市场,内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设,公司一直在积极的推动海外市场,目前除已确定的巴基斯坦订单外,还有望于年底前与英国签订合约,其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。

　　2015上半年,国家多次组织专家调研内陆核电,多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题,目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。

　　AP1000项目再遇波折,三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000核电项目为世界首个AP1000示范堆型,目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD公司设计和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。今年5月20日,进行了主泵的重新工程与耐久试验,虽然顺利完成,但在最后一次试验中,在叶轮的位置出现轻微裂痕,长度约10毫米至12毫米,预计将于9月-10月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的计划的不确定性有所增加。

　　盈利预测及评级:考虑到上半年的发电量的增长超过预期,我们调整了公司盈利预测,预计公司2015-2017年的营业收入分别达到269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元,同比增长43.25%、22.38%和19.01%,归母净利润分别达到35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元,同比增长44.60%、26.29%和19.58%,按照公司最新股本155.65亿股计算,EPS分别达到0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元),维持“买入”评级。

　　风险因素:核安全风险;项目批复未达到预期风险;国家政策调整及税费利率优惠调整风险。

　　中核科技:2015Q1-Q3业绩平稳,核电关键零部件商迎核电重启+国企改革新机遇

　　中核科技 000777

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点

　　2015年三季报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响

　　公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。2015Q1-Q3,公司营业收入13.5亿元,同比-5.7%;营业利润0.38亿元,同比-21%,归母净利润0.51亿元,同比-2.2%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,2015Q1-Q3业绩受2013年全年无新开工核电站影响。

　　盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升2015Q1-Q3毛利率23.82%,同比-0.28pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计19.80%,同比+0.7pct,主要原因系销售费用增加所致。

　　高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提

　　公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。核电站关键阀门长期以来主要依赖进口,成为制约我国核电国产化的主要瓶颈。

　　公司是国内仅有的两家(另外一家大连大高未上市)研制出国家科技重大专项CAP1400核电示范工程的最大口径爆破阀工程样机的企业,并先后成功通过首次功能性开阀试验,这标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。

　　募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件

　　高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。

　　中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会

　　目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为,中核集团旗下仅有中国核电、中核科技、东方锆业(民营)、中核国际(港股)四个上市公司平台,未来中核集团国企改革东风增强,中核科技具有小市值高弹性的特点,具有较高的改革空间。

　　盈利预测与投资建议

　　受国内核电重启利好,同时核电走出去上升为国家战略,预计明年收入增速将显著高于今年,当前处在收入利润的低点,未来业绩弹性大。核电设备企业于今年迎来订单拐点,而业绩拐点于明后年开始体现,预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE分别为244/193/153,继续给予“增持”评级。

　　风险提示:核电重启低于低于预期。

　　盾安环境:加速海外市场布局,提升市场竞争能力

　　盾安环境 002011

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳,王颖婷 撰写日期：2015-12-16

　　事件:发布《关于投资设立美国生产基地项目的公告》,将以自有资金16362万元人民币,在美国田纳西州孟菲斯建设换热器和管组生产基地项目,旨在拓展北美市场,推进国际化战略布局,提升公司全球化经营能力。

　　提升公司业务实力及核心竞争力,优化公司业务结构。微通道换热器运用领域广泛,与传统翅片式换热器相比体积更小,重量更轻,换热效率更高,项目投资建成后将形成良好的利润,提升公司商用部件业务的竞争能力,促进公司以微通道等为代表的节能、智能产品销售比重的提升,进一步优化公司的业务构成,促进公司利润结构的优化和整体业务的转型升级。

　　快速提升产能,加速海外市场布局。本次投资的美国项目中,包含从TRANE U.S.Inc.(美国特灵)收购的其位于美国南加州微通道工厂的高度自动化生产流水线。收购协议并约定设备交割后的180天内,美国特灵将向公司提供持续额外培训及咨询服务。公司通过收购资产和推进合作,将能快速形成产能实现效益,配套客户产能需求,实现美国市场的就近服务,并辐射到墨西哥和南美市场,也有利于公司换热器和管组产品在美国市场的进一步开拓和海外客户渠道的布局,节省关税和海运费用,降低运输物流成本,提升产品市场份额,加快公司国际化战略布局。

　　多领域布局业务,三大转型持续推进。公司是制冷配件领域的龙头企业,截止阀全球市场占有率第一,四通阀、电子膨胀阀全球市场占有率第二。受国内宏观经济低迷、制冷配件产业受空调成品库存高企的影响,公司营业收入和利润下降,短期内业绩增长承压。

　　在此背景下公司积极推行三大转型,布局MEMS 传感器、机器人和核电业务,在节能环保业务方面也取得一定突破,目前多领域业务布局正逐步完善,未来公司有望打造成为多个细分领域龙头企业,实现从设备制造到服务商、从产品提供商到系统提供商,从设备生产商到系统集成供应商的转型升级。

　　盈利预测及评级:参照增发后股本测算,预计公司2015-2017年摊薄后EPS 分别为0.16元、0.27元和0.39元,对应的PE 为95倍、57倍和39倍,看好公司转型升级的发展机会,维持中长期“买入”评级。

　　风险提示:参股遨博科技业绩释放不达预期风险。宏观经济下行风险。

　　台海核电:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期

　　台海核电 002366

　　研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2015-09-06

　　资产置换完成,公司成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、

　　ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元

　　如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。

　　国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。

　　公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议

　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。

　　沃尔核材：高新技术企业

　　公司是核辐射改性新材料的高新技术企业，专业从事核技术应用电子和电力新产品、新设备的技术研发、制造和销售，主导产品包括：热缩套管、热缩母排、热缩电缆附件、冷缩电缆附件、电缆分支箱等9大类2500多种产品。公司先后获得了"广东省著名商标"、 "中国最具竞争力中小企业500强"、"中国自主创新能力行业十强"、"深圳市自主创新百强中小企业"等荣誉称号。

　　东方锆业：重点高新技术企业

　　公司是专业从事锆系列制品研发、生产和经营的国家级重点高新技术企业，产品主要分为二氧化锆、氯氧化锆、复合氧化锆、氧化锆陶瓷结构件、硅酸锆、电熔氧化锆及海绵锆七大系列共九十多个品种规格，是我国锆行业中技术领先、规模居前，最具核心竞争力和综合竞争力的企业，也是全球锆产品品种最齐全的制造商之一。

　　产品应用领域涵盖核电能源、特种陶瓷、人造宝石、陶瓷色釉料、高级耐火材料等诸多新材料、新工业行业。公司荣获国家级重点高新技术企业和省级高新技术企业认定，被评为广东省创新型企业，公司注册商标“宇田”牌被认定为省著名商标，连续多年被评为地方纳税大户。公司自主研发项目被列入国家级火炬计划，荣获国家重点新产品证书，多次获颁省级科学技术进步奖。

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