[在线教育行业最新动态]在线教育行业资源整合有潜力 7股反弹新引擎

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月11日讯

　　1月9日，在中国教育学会主办的基础教育一贯制办学模式创新研讨会上，教育部基础教育一司学校管理处处长陈东升表示，鼓励学校间共享师资、共享备课、共享教学、共享管理、共享文化。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　教育行业资源整合加速

　　1月9日，在中国教育学会主办的基础教育一贯制办学模式创新研讨会上，教育部基础教育一司学校管理处处长陈东升表示，鼓励学校间共享师资、共享备课、共享教学、共享管理、共享文化。

　　中信证券分析人士表示，教育行业拥有众多细分行业且竞争格局高度分散，教育行业龙头上市公司发展战略将以“内生专注主业+外延兼并收购”为主。教育行业资源加速整合。

　　资源加速整合

　　数据显示，中国教育产业2015年市场规模约6.8万亿元，其中政府经费、社会投资、城镇和农村家庭支出分别约3.3万亿、0.65万亿、1.8万亿和1.1万亿元。业内人士表示，随着政府重视以及家庭对于教育支出进一步增加，教育产业市场空间潜力巨大。

　　2015年迎来教育投资热潮，上市公司通过投资收购或设立并购基金方式进入教育领域，抢占教育资本化先机。同时，上市公司着重加速产业链资源布局整合。

　　在“互联网+”趋势下，幼教领域逐渐形成线下+线上互补，以线下幼儿园教育为主，线上沟通互动+多元化服务为辅的格局。皇氏集团、威创股份、拓维信息等上市公司积极布局幼教领域。

　　其中，威创股份加速整合幼儿园业务，打造幼教大生态。公司通过收购红缨教育全部股权，布局幼儿园一体化系统解决方案;收购金色摇篮全部股权，继续发力婴幼园业务。

　　K12教育领域中的学校教育受政策监管影响行业相对封闭稳定，课外辅导领域市场化程度高。传统课外辅导机构纷纷通过自建平台、发力移动端、与线上巨头合作等方式实现线上与线下结合。

　　而职业教育领域需求多元化、细分领域较多，上市公司通过多领域经营或跨领域整合产业链延伸。如洪涛股份收购跨考教育70%股权，布局以北京等城市为中心的考研培训领域;收购金英杰教育20%股权，布局职业教育中的医学高端品牌等。

　　中信证券分析人士认为，线下培训的教学体验优于线上学习，互联网难以颠覆线下培训机构。

　　在线教育成为热点

　　据了解，2015年在线教育规模大概为1200亿元，同比增长19%，受互联网渗透率影响，高等学历教育和职业教育市场份额较高。

　　一级市场方面，在线教育投融资热度持续高涨。据36氪统计，一级市场创业公司估值TOP500中在线教育公司占26位，估值超10亿元的有14家，其中沪江网估值达75亿元，一起作业网、高思教育、小站教育估值超过30亿元。

　　广发证券分析人士认为，在线教育一级市场值得关注的是模式独特的创新型公司，从做题、解题、作业、互动等角度切入在线教育领域，这类产品经过几年打磨，积累不错的用户和数据基础。

　　上市公司方面，高乐股份宣布投资1.8亿元与中云辉资本共同设立高乐中云辉产业并购基金，基金规模不低于10亿元，用以投资儿童产业、K12教育及互联网相关领域。

　　据统计，2015年方直科技、科大讯飞、新南洋分别募集9亿元、21.5亿元、10亿元投资K12教育领域等;同时，拓维信息、威创股份等20家上市公司2015年在教育领域投资中逾五成涉及在线教育领域。

　　以BAT为代表的网络公司也加速在线教育领域布局。百度文库将以其六年来积累的文档为基础，专注于服务K12领域，并切入公立校领域。阿里则推出淘宝同学，腾讯推出专业在线教育平台腾讯课堂，帮助线下教育机构入驻，探索在线教育新模式。

　　中信证券分析人士表示，教育强国政策的推进、职场人士终身学习的内在需求是教育行业持续增长的主要驱动力。互联网技术和模式创新正加快行业发展和整合速度，提升行业集中率，缩小区域教育水平差距。(中国证券网)

　　凯美特气:主业承压业绩下滑,拟收购习习网络&松特高新切入互联网教育

　　凯美特气 002549

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-10-30

　　主业承压,业绩下滑:1-9月公司实现营收0.84亿,-60.09%YoY;归母净亏0.33亿,-170.05%YoY,扣非后归母净亏0.37亿,-182.05%YoY,EPS-0.06元。其中Q3营收0.56亿,-34.28%YoY(Q1、Q2同比增速分别为-125.94%、+5.92%);Q3归母净亏0.02亿,-110.53%YoY(Q1、Q2同比增速分别为-280.39%、-89.35%)。业绩下滑的主要原因为全资子公司长岭凯美特公司与中石化长岭分公司于2015年6月份就可燃气价格结算问题协商达成一致,根据会计准则将2012-2013年销售折让冲减当期销售收入。

　　毛利率下降、期间费用率上升致净利率下滑:报告期内毛利率为5.14%,同比下降49.67个百分点,主要系长岭凯美特与石化长岭分公司达成一致,将2012-2013的销售折让冲减当期销售收入所致。期间费用率为104.86%,同比上升69.28个百分点;其中销售费用率为32.04%,同比上升19.70个百分点,

　　主要原因系销售收入受冲减大幅下降;管理费用率为68.80%,同比上升46.86个百分点,主要系海南和福建凯美特公司筹建期日常支出列入管理费用所致;财务费用率为4.02%,同比上升2.72个百分点,主要原因系公司短期借款增加导致利息支出增加。15年前三季度净利率为-39.59%,同比下降62.13个百分点。

　　有序推进复产进程改善主业经营,外延收购切入互联网教育领域:公司有序推进子公司复产进程,子公司长岭凯美特(自2013年底停产)已与中石化长岭分公司达成结算方案,重新商议并签订2015年物料互供协议,尽快完成物料及财务清算工作,早日供气复产;子公司安庆二期装置也已运行稳定进入正常生产状态,有望近期内复产。同时公司积极谋求转型,7月,公司公告拟以自筹资金5.5亿元收购互联网教育公司习习网络、松特高新100%股权,切入互联网教育领域。两家公司优势侧重不同,

　　习习网络优势为互联网教育平台的运营管理,注册用户累计达2.02亿,覆盖5.6万所学校,习信下载量突破990万,站群日活跃用户超过180万,并已在深圳、成都的部分学校推广全媒体电子报,与7家主流报刊达成互联网+全媒体电子报项目合作,覆盖用户超过500万人,提升了习习网络的收入和盈利水平;而松特高新则专注于教育软件和系统开发,

　　拥有独特的松大MOOC体系。收购完成后,凯美特气或将整合两家公司的优势资源,发挥协同效应,从技术和平台服务两个层面,开展互联网教育产业链的建设,形成“化工+教育”双主业的经营模式,按照业绩承诺,15、16、17年习习网络和松特高新将共增厚公司净利润0.8亿、1.2亿、1.8亿,同时增强公司的抗风险能力和综合竞争力。

　　维持盈利预测,维持”增持-A”评级:凯美特气主业市场竞争加剧,盈利性下降,公司积极谋求转型,通过收购习习网络和松特高新,切入互联网教育领域,若交易顺利完成,公司将形成“教育+化工”双主业格局,大幅提升公司盈利能力与抵抗风险能力。假设公司收购将于2015年底完成,2016年正式并表,根据两家标的公司的业绩承诺,我们预测公司15-17年EPS分别为-0.04元、0.21元、0.30元,对应当前股价,16-17年PE分别为54倍、38倍。维持增持-A评级。

　　风险提示:收购习习网络&松特高新进程不及预期。

　　皇氏集团:拟获得北广高清控股权、“卡酷少儿”唯一合作权,完善动漫幼教产业链

　　皇氏集团 002329

　　研究机构：长城证券 分析师：张威威 撰写日期：2015-12-29

　　皇氏集团影视产业链布局基本完成,掌握业内优秀影视制作-媒体运营-终端传播资源;幼教产业链布局逐步完善,获得北广高清控股权、“卡酷少儿”唯一合作权有利于巩固公司儿童产业生态圈的打造。同时乳制品主业也将把握新的外延式投资机会。预计公司15-17年EPS分别为0.28/0.36/0.44,对应分别为103/80/64X,维持“推荐”评级。

　　事件:公司公告签署北京北广高清电视有限公司股权转让框架协议,与北广高清控股股东上海鸣易文化发展中心、公司董事长艾禾先生达成意向,拟获得北广高清的控制权。上海鸣易和艾禾先生将积极促使北广高清采取包括投资入股、长期授权等方式与北京电视台、“卡酷少儿”频道建立排他性的合作关系,促使北广高清享受唯一的卡酷合作权。

　　北广高清是公司动漫幼教产业链的重要一环:公司积极推动文化产业链上下游的并购,“内容制作-终端运营-终端传播-衍生品开发“的文化产业链已经建立,其中动漫及幼教是公司未来发展的重要板块,按公司未来的规划,公司将依托盛世骄阳、伴你成长、北广高清、动漫少儿频道、遥指科技及其他合作方,全面整合动漫及幼教资源,打造内容和渠道、线上和线下,搭建国内最大的亲子幼教及动漫新平台,逐渐完善“教育+娱乐+衍生品”的儿童产业生态圈。

　　“卡酷少儿”领跑国内上星动画频道:“卡酷少儿”频道隶属于北京电视台,与金鹰卡通等为为全国知名的上星动画专业频道,已实现在全国近百个大中城市落地,覆盖7.9亿观众。全龄及少儿收市在上星动画频道中亦属领先。北广高清是北京广播电台所属单位,北广高清目前运营北京广电系统唯一的高清点播运营品牌--”北广高清“付费点播,

　　独家运营迪士尼儿童节目品牌”最爱迪士尼“高清点播等。目前北广高清获得参与”卡酷少儿“品牌的产品经营的排他性合作计划。公司持有北广高清20%的股权,此次框架协议的内容若达成,公司获得北广高清控股权,同时获得卡酷少儿唯一合作权,将进一步保障公司对北广高清的投资权益,巩固公司在动漫教育产业链的布局。

　　风险提示:传媒行业竞争激烈,业绩不达预期等。

　　威创股份:对外投资或加强幼教布局,筹划定增未来值得期待

　　威创股份 002308

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2016-01-07

　　对外设立合资公司&投资基金,搭建投资平台:1月4日公司公告:①成立子公司:公司全资子公司威学教育与前海聚能投共同出资100万设立合资公司威创聚能投(其中威学教育45%,前海聚能投55%)。②设立投资基金:公司拟以前海聚能投为普通合伙人,威学教育为有限合伙人,同另一有限合伙人金色木棉,共同出资人民币5360万元设立威创聚能投金色木棉投资基金,其中前海聚能投认缴30万元,威学教育认缴2665万元,金色木棉认缴2665万元,用于对外进行股权投资。

　　筹划定增事项,未来发展值得期待:1月4日晚公司公告筹划定增事项,股票自1月5日起停牌,预计至1月12日复牌。公司转型学前教育路径明确,资源丰富,执行力强,未来可期。未来公司不排除将通过此次定增,进一步加强在幼教领域的布局。

　　或加强幼教业务布局,持续发挥协同效应:公司通过旗下教育子公司威学教育设立投资基金,用于购买广州贝聊信息科技有限公司股权,有利于公司快速发展幼教行业应用APP 软件平台,对公司幼教业务的“互联网+”具有战略性的意义。2015年,公司已成功并购红缨教育(国内最大的幼儿园连锁品牌,

　　旗下加盟园近2000家,输出高质量标准化幼儿园解决方案)及金色摇篮(特色教育内容体系,以此为核心发展多元化业务体系,加盟园校160家),整合资源,构筑立体幼教连锁体系。未来公司或将持续通过投资基金投资及公司自身外延并购,进一步加强公司在学前教育领域的布局,持续发挥协同效应,不断提升公司教育业务的收入及利润,提升公司的盈利能力和综合竞争力。

　　首次覆盖,给予“买入-A”评级:公司是国际知名可视化信息交流解决方案提供商。15年以来,公司启动转型,将幼教定位为收入增长第二极的业务,先后收购幼儿教育公司红缨教育及幼教内容提供商金色摇篮,构建立体幼教连锁布局。本次对外投资及策划定增事项或将推动公司进一步加强幼教领域的布局,全面提升公司幼教业务竞争力。

　　全面二孩政策开放直接利好幼教行业,未来幼教行业发展空间巨大,公司幼教业务先发优势明显,扩张能力强,有望持续分享幼教市场发展红利,改善公司长期业绩。我们预计公司15-17年EPS 为0.21元、0.27元、0.32元,给予买入-A 评级。

　　风险提示:幼教转型进程不及预期。

　　拓维信息:K12教育领域的隐藏龙头

　　拓维信息 002261

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,徐荃子 撰写日期：2015-12-09

　　内容平台梳理:教育2.0时代,教育流量变现核心要素

　　传统K12市场规模超过10000亿元,而2015年预计K12在线教育不到600亿元,渗透率仍然较低(6%左右)。我们认为目前在线教育进入2.0时代,流量逻辑将逐渐过渡到收入和利润落地。在0-18岁的儿童及中小学教育领域,内容商仍将成为核心壁垒和重要变现落地点。教育内容包括线上和线下,包括课内和课外,

　　包括题库、教辅、作业、评测等。我们认为教育的内容应该是多元化、综合化、长周期的。能否构建有竞争力的内容平台(自营+开放平台;线上+线下),将成为K12及早教领域流量能否变现的必要条件,未来行业分化和公司竞争力PK的核心影响因素。

　　内容平台的打造,已经成为拓维信息的核心方向,目前在教育内容领域拓维信息已布局品牌10余个,包括线上和线下,包括早教和K12,包括作文、数学、英语等细分课程。我们预计2015年收入4000-5000万元,2016年收入过亿。并且在未来,打造内容壁垒的类学而思的发展模式将成为其区别于A股其他上市公司的核心发展方向,上市公司资源也将更多聚集在这方向。

　　流量及渠道梳理:从校讯通龙头到海云天,教育流量分化已现

　　过去一年为教育领域上市公司流量卡位站的核心窗口期。在流量领域,公司通过云阅卷和作业通等线上平台,和传统家校通业务积累的线下渠道结合,深耕覆盖区域的幼儿园、中小学校、教委渠道,实现渠道进一步扩张、粘性进一步加强,确立了行业领先优势。

　　拓维信息目前是中国A股最大的0-18岁在线教育服务提供商之一,O2O线下运营团队1300人,覆盖15个省,25000所中小学校,14000所幼儿园。海云天现有考试领域卡位将成为教育评测的入口级产品。教育评测--教育学习--课后巩固--教育再评测为教育领域的几个核心环节,也是教育内容精准推送和用户智能化服务的必要环节。由于其行业门槛较高,未来其行业第一的位置将相对稳定。而横向、纵向、综合延伸之后也将为拓维信息带来更为稳定的用户流量和变现能力。

　　K12教育领域的隐藏龙头:流量龙头聚焦内容产品,落地可期

　　2015年上半年公司教育类业务营收1.13亿,占39%,超过游戏占比32%。我们认为从公司近期各项动作可以看出,教育将是公司未来发展重点。上半年公司董事长李新宇先生及总经理宋鹰先生应相关部门要求协助调查,目前两位高管均已恢复正常工作。并购海云天事宜也拿到了证监会通过批文。我们认为,公司发展已回归正常节奏,甚至加快新方向布局。

　　盈利预测

　　考虑海云天、长征教育、龙星信息和诚长信息四家并购公司的业绩承诺,预测2015-2017年EPS分别为0.59、0.63、0.69元。给予买入评级。目标价50元。

　　高乐股份:转型战略逐步落地,儿童产业链打开大空间

　　高乐股份 002348

　　研究机构：长城证券 分析师：黄淑妍 撰写日期：2015-11-11

　　投资建议

　　公司自2014年初确定转型战略,依托玩具主业延伸并向教育产业扩展,通过智能玩具、在线平台、幼童教育、动漫玩具衍生品等整合儿童市场,构造儿童产业链闭环,构造儿童产业链闭环。经历一年多的布局和筹备,公司转型战略日渐成熟,与中云辉资本设立产业并购基金及投资幽联技术,

　　预示着公司酝酿已久的投资布局即将进入爆发期。随二胎政策放开,儿童市场空间巨大,公司未来将通过投资并购培育新业务,与玩具主业产生协同效应,提升公司盈利。公司转型值得期待,市值仍有较大的提升空间,预测2015-2017年EPS分别为0.11元、0.13元、0.17元,对应PE分别为183X、152X、119X,首次给予“强烈推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　二胎政策放开,儿童市场空间巨大:我国0-9岁婴幼儿人口比例近几年保持稳定,20-29岁适育人口数量达到高峰,随着二胎政策的放开,未来新增婴童数量将得到提高。80后、90后父母更加看重孩子的全面成长,注重儿童用品的品牌、安全性和文化属性,对儿童服饰、玩具、幼儿教育等提高生活品质的投入明显提高,同时随着80后、90后父母的收入水平逐步提高,婴童用品市场的需求将得到大幅提振,整个儿童产业链都将从中受益,儿童市场空间巨大。

　　打造儿童产业链闭环,转型升级值得期待:公司自2014年初确定转型战略,依托玩具制造主业向儿童产业链延伸扩展,通过投资并购幼童教育、在线平台、动漫衍生品、智能玩具等项目,构造儿童产业链闭环,与玩具主业产生协同效应提升公司盈利。公司长期坚持自主品牌研发,已建立较高的知名度,预计公司未来将加快推进投资并购事宜,利用客户粘性扩展市场,取得先发优势,分享儿童产业链成长市场的良好发展前景。

　　内销快速增长,玩具主业运营平稳:近几年,公司在积极巩固国际市场的基础上,努力开拓国内市场,通过创新销售模式,销售额快速增长。2014年,实现国内销售收入9835万元,占总营业收入的24%。在玩具制造行业整体低迷的情况下,公司经营状况平稳,总体业绩略有下降。

　　2015年前三季度公司实现营收3.3亿元,同比下降6.47%,实现净利润4618万元,同比下降11%。公司在玩具主业方面具备产品优势和渠道基础,募投产能将于今年投产并逐渐放量,预计年内玩具主业将保持在平稳区间运行,国内市场有望成为带动玩具主业增长的主要动力。

　　风险提示:国内市场增长不及预期,转型进度不达预期。

　　方直科技:业绩符合预期,转型在线教育加速

　　方直科技 300235

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-10-27

　　事件:

　　公司近期发布三季报,公司前三季度实现营业收入8173万元,同比增长19.81%,归属于上市公司股东的净利润2340万亿元,同比下滑2.74%。

　　点评:

　　业绩符合预期,全年维持稳定。

　　公司近期发布三季报,公司前三季度实现营业收入8173万元,同比增长19.81%,归属于上市公司股东的净利润2340万亿元,同比下滑2.74%。营业收入较上年同期增长主要是公司低毛利率的非核心产品销售收入增加。利润增速低于收入增长主要由于利息收入减少与营业外收入减少所致。

　　从体制内切入,发力在线教育。

　　近期公司定增9亿投资建设教学研云平台与同步资源学习系统,其中包括老师备课学习系统、课程同步软件、作业题库、家校交流平台、口语测评以及远程教学等系统。公司募投两大教育云平台以国家“三通两平台”为发展契机,为教育机构资源平台与人人通提供内容资源与平台运营。

　　公司是国内最大的教育同步软件厂商,耕耘教育同步软件十几年,同国内22多家主流教育出版社建立长期合作,积累大量的内容资源,我们认为公司未来一方面依托自身积累的内容资源在建设两大教育云平台的同时,将通过资本市场整合在线教育的内容资源为教育机构提供内容资源与运营服务。公司依托丰富内容资源服务体制内的资源平台与人人通,占领了数据与用户再提供互联网服务变现用户。

　　给予“推荐”评级

　　预计2015-2017年EPS为0.14、0.17及0.19元,对应当前股价的PE分别203、166及152倍,看好公司教学研云平台与同步资源学习系统两大教育云平台前景,给予“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)同步软件销售不达预期(2)公司两大教育云平台推广不达预期

　　科大讯飞:语音识别巨头,积极布局在线教育+人工智能

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：西南证券 分析师：文雪颖 撰写日期：2015-12-08

　　投资要点

　　公司是智能语音龙头企业。公司专注语音合成与识别领域十几年,通过在其领先的语音合成与识别技术上嫁接教育、电信、音乐、车载以及智能家居等业务, 将公司打造成了国内最大的语音平台,是国内毫无争议的语音第一入口,坐拥7亿用户。随着语音控制在智能家居、汽车、机器人以及智能手机上应用的普及,语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方广告商及媒体分成的模式,通过语音输入界面广告以及语音交互式广告来对语音云用户进行变现。

　　人机交互持续发展,移动互联网业务迎来爆发。公司凭借其先进的语音识别及合成技术,嫁接电信、车载以及智能家居等业务,大力发展人机交互语音模式。公司移动互联用户规模保持快速增长,讯飞输入法首发方言识别引擎,支持方言已达15种,用户超过2.5亿;

　　灵犀与定制语音助手用户保持快速增长,在同类产品中用户规模排名第一;酷音铃声在手机铃音类产品中,市场占有率、付费转化率和付费用户规模均位居第一,个性彩铃、咪咕爱唱等业务保持快速发展,公司已成为中国三大电信运营商第一合作伙伴。

　　定增21亿,积极布局在线教育+人工智能。公司近期完成了定增项目,发行新增6840万股,上市日期为2015年8月20日,发行价格31.46元/股,募集资金净额为21.04亿元,将全部用于以下2个项目:1)智慧课堂及在线教学云平台项目;2)“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目。

　　通过定增项目的实施,构建起以科大讯飞教育云平台为核心的开放式教育产业生态体系,同时, 通过“讯飞超脑”新一代人工智能技术的创新突破,将帮助公司在移动互联网、智能教育、智能车载、智慧医疗、智能机器人等越来越多的领域打开全新的市场机会,促进建立以科大讯飞为核心的人工智能产业生态系统,助力我国在人工智能国际竞争中取得领先地位。

　　估值与评级:公司技术实力雄厚,是国内语音龙头企业,公司近两年通过加大研发投入,形成马太效应,积累核心用户数,形成很高的技术壁垒和很强的先发优势,我们看好公司在教育业务和人工智能领域的前景,给予“买入”评级。

　　风险提示:在线教育推广进程或低于预期;讯飞超脑研发进程或不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/44151/