杭州政智经济信息咨询有限公司_杭州正制定第二批创新清单 荐6股

【www.joewu.cn--创新】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月13日讯

　　1月12日，杭州跨境电商综合试验区建设领导小组副组长、办公室主任佟桂莉在阿里巴巴全球B2B生态峰会上透露，杭州跨境电商综合试验区正在加快研究和制定第二批制度创新清单，新清单将以推进跨境电商B2B业务为核心，推出一批促进跨境电商B2B业务发展的政策，并建立相应的制度管理体系。

　　佟桂莉介绍，第二批制度创新清单以促进跨境电商B2B业务为重点，创新举措包括制定B2B业务和企业的认定标准，制定申报流程和便利化通关措施，建立线上信用保险制度和线上支付体系，建设海外仓和公共保税仓等配套设施。

　　“为方便企业开展对外贸易，促进B2B业务发展，下一阶段杭州跨境电商综合试验区还将建成信息共享、智能物流、统计监测、金融服务、电商信用、风控防范六大体系，届时将为各类外贸企业开展跨境电商B2B业务提供便利。”佟桂莉向记者这样表示。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　外运发展

　　外运发展:招商局收外运发展,力争世界一流中国第一-

　　外运发展 600270

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2016-01-06

　　外运发展公告招商局集团和中外运长航的重组方案,后者100%股权无偿划转至前者旗下,从而导致招商局集团对外运发展61%控股股权(原为中外运长航集团旗下)的收购,收购计划书中披露招商局集团一年内无增持和处置外运发展股权的计划。

　　重组符合市场判断,推进速度超预期:招商局集团和中外运长航的重组实际为后者股权无偿转至前者,成为其全资子公司。我们认为在国务院顶层设计航运物流业以及中远中海已率先公布重组方案的大背景下,具备整合基础的招商局和中外运长航集团尘埃落定符合市场判断,但推进的速度较中远中海明显加快,略超市场预期。正是由于招商局成为中外运长航的母集团,才导致本次收购外运发展的事件。

　　物流是双方重组核心,争做世界第一中国一流:“收购报告书中谈到双方进行战略重组后,将通过优势互补,资源共享,充分利用各自的竞争优势和品牌地位,打造世界一流、中国第一的“海陆空”综合物流企业与能源运输企业”,侧面印证了我们前期对于“双方重组重点在于物流资产”的判断,从资产角度出发,双方物流资源整合中或将涉及到外运发展的亮点颇多。

　　投资建议:双方重组利好外运发展的长期发展,叠加跨境电商仍处于高增长时期,继续推荐。

　　风险提示:重组进程低于预期

　　跨境通

　　跨境通:出口业务高增长可期,持续推进跨境电商综合生态圈

　　跨境通 002640

　　研究机构：招商证券 分析师：孙妤 撰写日期：2015-12-14

　　事件:

　　近日在我司策略会上,我们与公司董事长、副董事长、易极云商和跨境易负责人就出口、进口业务、定增以及易极云商和跨境易的发展情况等问题进行了沟通,具体要点如下。

　　评论:

　　1、明年出口B2C 业务依靠用户规模持续提升有望延续高增长态势,并通过搭建B2B 综合服务平台,逐步完善生态圈发展之路。

　　行业高增长背景下,环球易购得益于“海量商品+极致低价+相对较好的客户体验”之策略组合,以及有效的营销推广策略,前三季度实现收入19.5亿左右,其中,第三季度收入约为9亿元,四季度作为传统旺季,收入有望超过三季度,预计全年增速超过100%。目前出口业务主要来自于客户数量的增加,注册用户数每月新增200-300万,预计年底将达到约4000万,重复购买率、转换率则相对稳定。

　　品类上,目前仍以服装和3C 为主,同时在开发部分子品类,如假发、安防等。

　　明年依靠用户规模的持续提升,预计出口B2C 业务收入有望保持高增长态势。

　　盈利方面,今年净利润率水平有望维稳在5.5-6%左右,净利润或实现近100%的增长,明年尽管新业务带来费用投入的增加,但净利润率水平希望控制在4-5%左右的水平,现阶段策略希望通过扩规模拉动盈利规模的提升。

　　随着出口业务量增大,公司考虑进行供应资源整合,目前B2B 分销平台已搭建一年多,盈利模式是公司为供应商提供仓储、物流及分销等一系列服务。首先,计划先将业务量做大、构建生态圈,后续考虑引入供应链金融、品牌扶持和推广、会员制收费等模式,从而实现“产业+金融” 出口B2B 综合服务平台的打造。

　　2、进口业务仍处于起步阶段,目前主要销售在第三方平台,未来将重点推进自有网站“五洲汇”进口业务今年3/4月份开始搭建团队,7/8月份启动;现阶段主要集中在天猫等三方平台上开展,品类从母婴、保健品入手,目前每个月销售额在千万量级;计划现将规模做大、供应链积累的SKU 数量达到上千规模,相对稳定后再重点推进自有网站“五洲汇”业务。

　　近一两年进口业务的任务是在不亏损的情况下,将规模做大,并逐步提升供应链实力。今年工作重心是磨合团队、打通流程,明年会针对几个重点品类挖掘供应链的潜力,希望通过努力获得一两个大品牌或几个小品牌的独家代理,并对成长性、库存周转率、品牌知名度等方面提出明确要求。

　　我们认为进口电商领域正处于发展的初级阶段,行业空间巨大,龙头格局尚未成型,后进者依托差异化品类仍有较大机会。而公司在定增资金的支持下,进口有望进一步做大。

　　3、易极云商/跨境易发展态势良好,继续强化“出口+进口”双轮驱动。

　　易极云商主要做跨境电商的进口供应链服务,面向欧洲出口到中国的细分领域,包括品牌合作、海外仓储、国际货运、国内保税仓等业务。跨境易主要做进口电商的配套服务,包括进口物流(保税云仓、口岸通关),分销,进口供应链金融等。

　　易极云商四季度持续扩冲品类,包括日杂货、日化、厨房卫生间用品、保健品等,目前已经和欧洲一些规模较大的品牌方达成了合作;跨境易在进口物流方面,每天15000单左右,保税、直邮各占一半,保税平均每单约40元,4天左右到达消费者手中,直邮每单约45元,从北美、欧洲、澳大利亚等地到终端消费者平均11-12天,15年跨境易物流业务净利润约600万。

　　整体而言,易极云商及跨境易运转良好,均可完成收购时的业绩对赌承诺。

　　4、盈利预测和投资评级。

　　公司已在出口自营B2C 领域建立较为领先的竞争优势,行业高增长背景下,依托“海量商品、品类扩张有序、极致低价及有效的营销推广”之组合策略,业绩持续兑现高增长且盈利能力显著领先同行,“跨境电商综合生态圈”战略则有望提供更广阔的发展空间(尤其是进口业务规模贡献将更为显著)。

　　公司考虑增发的隐含总市值240+亿,对应16PS=3.9X,估值虽仍略高,但考虑到公司作为稀缺标的业绩高增长性较为确定,且股权激励方案已实施短期股价压制因素消除,震荡市背景下,仍可在股价回调过程中逐步布局;中长期而言,我们持续看好跨境电商行业高景气及公司中长期发展潜力,股权激励亦彰显了公司对后续发展的信心,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　5、风险提示。

　　(1)行业政策风险超预期。

　　(2)进口等新业务培育低于预期。

　　小商品城

　　小商品城点评报告:继续深化金融生态体系建设

　　小商品城 600415

　　研究机构：浙商证券 分析师：程艳华 撰写日期：2016-01-05

　　事件:

　　公告发布设立义乌小商品城互联网金融有限公司和义乌信用中心与征信公司签订合作协议的公告

　　投资要点

　　依托清华控股和浙江电融成立互联网公司

　　公司与北京紫荆华信投资管理中心(有限合伙)(以下简称“紫荆资本”)、浙江电融数据技术有限公司(以下简称“浙江电融”)拟发起设立义乌小商品城互联网金融有限公司(暂名,以下简称“互联网金融公司”),共同开展互联网金融业务。互联网金融公司注册资本为1,000万元,其中公司出资550万,持股55%; 紫荆资本出资300万元,持股30%;浙江电融出资150万元,持股15%。

　　紫荆资本成立于2012年,隶属于清华控股的金融业务板块。清华控股是清华大学在整合清华产业,目前掌控着超过1,700亿实业资产和超过2,000亿的金融资产。清控金融已经初步完成建立全线基金业务,开展基于资金链的信贷经营业务,基于产权链的资本运营业务和基于产业链的金融服务业务。紫荆资本负责前期统筹规划,互联网金融公司成立后负责协助对接外部优质资源,协助拟定互联网金融公司发展战略,并协助进行互联网金融公司运营和资本运作。

　　浙江电融为元宝铺的运营主体。元宝铺是国内领先的金融大数据服务平台,为小微企业打造融资、理财等金融服务,已与招商银行、平安银行、浦发银行、南粤银行、浙商银行等多家金融机构建立了深度战略合作关系,主营数据贷业务已拓展至酒店、物流、电商、餐饮、零售等多个行业,为2万多家小微企业提供了超过20亿元的授信,服务覆盖城市超过50个,尤其在经济活跃的北、上、广、深、浙及大部分东南沿海城市。

　　与义乌信用中心合作,搭建市场大数据平台

　　公司子公司义乌中国小商品城征信有限公司(以下简称“征信公司”)与义乌市信用中心签订合作协议。义乌市信用中心为义乌市人民政府直属正科级事业单位,具体负责义乌市社会信用体系建设工作,承担全市信用信息的归集、整理、发布、使用和管理工作。公司参与义乌市社会信用体系的建设,搭建以信用为核心的,打造涵盖义乌实体市场、义乌购等电商平台、义支付等第三方支付、惠商小贷、金融租赁、互联网金融等线上线下及各个贸易环节的市场大数据平台。

　　完善金融生态系统,增强市场服务能力。

　　公司经营的义乌小商品城拥有7万个商户资源,其长期发展战略为以市场为核心、资本为纽带,打造现代服务贸易集成商。通过涉足互联网金融领域, 为市场经营户提供金融支持的有益尝试,解决经营户资金瓶颈问题。参与义乌市社会信用体系的建设,搭建以信用为核心的“信用义乌”大数据平台,

　　为进一步推动互联网技术深入融合到市场贸易的各个环节奠定基础。公司可通过金融租赁、小额贷款、商位质押贷款和私募股权投资基金和互联网金融等业务相结合,完善金融生态体系,不仅可以增加服务市场经营户的能力,也能增加公司盈利能力。

　　维持买入评级。

　　预计,2015-2017年EPS 为0.13元、0.23元和0.32元。我们认为,在租金收取方式上,公司通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变,市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。在市场的延展性方面,除了丰富现有品类外,通过涉足医疗产业为未来成长打开空间。另外,考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合,伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立, 公司将实现华丽转身,未来市场空间巨大,我们维持买入评级。

　　海宁皮城

　　海宁皮城:康复医院打响健康产业投资第一环

　　海宁皮城 002344

　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-01-07

　　投资要点:

　　子公司海宁皮城健康产业投资公司合作成立康复医院。公司成立海宁皮革城健康产业投资有限公司,由其负责开展健康项目投资、健康管理等业务,日前注册登记手续全部完毕,注册资本2亿元整,由公司全额出资。健康产业投资公司与李小六及海宁市康宁投资有限公司于1月5日签订了《关于成立海宁皮城康复医院(管理)有限公司的合作协议》,

　　拟就开展康复医疗专科服务业务成立合资公司。康复医院注册资本3000万,海皮健康产业投资公司、李小六、康宁投资分别持有55%、15.75%、29.25%。康复医院董事会设3名董事,由三方各选派一位。海皮健康产业投资公司拥有绝对控股权,根据合作协议选派的董事当选康复医院董事长并提名总经理,同时健康产业投资选派康复医院的财务负责人和监事。

　　康复医院计划于2016年年中投入运营。

　　合资方李小六从事康复医学多年,经验丰富,负责搭建专业医疗团队。医学硕士、副主任医师李小六,从事康复医学15年,主要擅长神经康复(脑卒中、脑外伤康复),骨与关节病康复(颈肩腰腿痛、骨折术后、韧带重建术后等康复),老年病康复和脑瘫康复。李小六在康复领域声名卓著,经验丰富,出版专著5部,担任中华物理医学与康复医学会上海专委会青年委员、中国医师协会康复医师分会老年病专业委员会委员,上海康复医学会骨科、疼痛专业委员会委员等。由其负责专业医疗团队人员的招聘,切实保障康复医院的医师水准。

　　合资设立康复医院迈出医疗健康产业布局第一步。子公司健康投资合资设立康复医院,积极部署开展康复医疗专科服务业务,是公司发展医疗健康服务新产业的首次实质性举措。

　　我们认为,通过设立康复医院能够加快公司在康复医疗新兴领域发展,把握国家健康产业迎来快速发展的市场机遇,拓展公司新兴业务领域,有望增强公司未来的持续盈利能力和抗风险能力。康复医院公司成立后,预计将持续投资康复医院项目,打造连锁经营模式,并根据每个项目设立新的子公司,

　　由其子公司负责经营每个项目的具体事宜。合资设立康复医院的举措是公司布局医疗健康产业的第一步,标志着公司经营思路的转变和重大改善,由于康复医院计划2016年年中投入运营且为公司第一个转型项目,短期不影响公司业绩,中长期需跟进项目具体运营情况,因此维持原有盈利预测,预计公司15-17年净利润分别为8.3/8.3/8.5亿元(不包含医疗健康板块),EPS分别为0.74/0.74/0.76元,PE分别为18.6/18.6/18.1X,维持增持评级。

　　佛塑科技

　　佛塑科技:收购百川优势互补,打造跨境电商园区

　　佛塑科技 000973

　　研究机构：海通证券 分析师：刘威,张瑞 撰写日期：2015-06-08

　　发行股份购买资产并募集配套资金项目。公司公告以非公开发行股份的方式购买广州华工百川科技股份有限公司100%股权。华工百川依托华工大,在多学科人才选聘、培养、交流方面具有独特优势,拥有一支在高分子材料相关领域专业覆盖面广、经验丰富的高水平研发团队。成功收购后将显著加强公司人才和自主创新能力,形成优势互补。

　　公司的控股子公司拟在其已拥有自贸区地块投资建设“广州南沙自贸区华南跨境电商园区”项目。一方面为跨境电商企业提供仓储店面、网络通信、配套设施等优质基础设施和硬件环境。另一方面,将搭建跨境贸易电子商务综合服务平台,为入驻园区的跨境电商企业提供保税仓储、电子商务通关、物流、分拣配送、数据交换、外贸协同、商务信息、互联网供应链金融等综合服务。项目拟一期投资4655 万元,建设期预计5 个月,可实现年均收入约1077 万元。

　　锂离子电池隔膜前景广阔。参股公司金辉公司研发试制的动力储能锂离子电池隔膜的安全性能、耐高压和抗氧化性能等技术性能均较为优异,已通过部分厂家试用认证,反馈效果良好。公司进行动力储能锂离子电池隔膜的生产、销售,有利于尽快推动该项目产业化生产,适应新能源汽车及储能电池发展趋势,前景广阔。

　　实施股票期权激励计划。公司近期出台股权激励计划,首批激励对象人数为195 人,行权价格是9.46 元。股权激励计划将充分调动公司核心经营管理人员、技术业务骨干人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心管理技术人员的个人利益结合在一起。

　　给予公司“增持”的投资评级,目标价16.50 元。公司是国内塑料新材料行业的龙头企业,逐步形成以渗析材料、电工材料、光学材料和阻隔材料四大系列产品为框架的产业布局。金辉公司锂离子电池隔膜前景广阔,收购华工百川将显著加强公司人才和自主创新优势,同时南沙自贸区跨境电商园区的建设给公司带来转型机遇,预计公司15-17 年EPS 分别为0.25 元, 0.33 元,0.36 元,参照行业公司估值,并考虑公司成长性,给予公司16 年50 倍PE,对应公司目标价16.50 元,给予“增持”投资评级。

　　风险提示:(1)行业竞争加剧风险。

　　步 步 高

　　步步高:方案调整而云猴转型坚定,全球联采强化商品竞争力

　　步步高 002251

　　研究机构：长江证券 分析师：李锦 撰写日期：2015-12-24

　　事件描述

　　公司公告非公开发行预案(修订稿):拟以不低于14.87元/股价格,发行不超过1.68亿股,募集资金金额不超过25亿元,拟投向连锁门店发展(5.7亿)、云猴大电商平台(11.3亿)、偿还银行贷款(8亿)三个项目,本次非公开发行对象为不超过十名特定投资者,控股股东步步高集团认购20%,限售期为36个月,其余不超过九名特定投资机构认购的股票限售期为12个月。

　　事件评论

　　发行价格以及募资规模调整,云猴大电商投资额不变,凸显转型决心。相较公司2015年6月非公开发行预案内容,公司调整了非公开发行底价,同时将募投资金项目由原本的4项缩减为3项,减少了步步高国际广场约9亿元的项目投资。在整体募集资金规模缩减的背景下,依然维持对云猴大电商平台的投资规模不变,彰显了公司作为实体零售龙头企业,其互联网化转型的决心和魄力。同时,本次非公开发行预案中,大股东20%比例参与,锁定期36个月。目前现价相较定增价格仅上浮14%,大股东高调参与定增,给予公司现价较高安全边际。

　　一年转型期,云猴全球购放量,跨境统采/大便利/大会员有望精彩持续。公司2014年10月推出云猴平台战略,包含电商/支付/物流/便利/会员五大模块,创新性提出区域实体零售互联网转型的解决方案。作为电商平台特色,全球购今年成绩斐然:3月上线PC 端,5月上线独立APP,

　　9月20日和双11促销实现16.3万单和21.8万单,围绕跨境购货源成本和正品问题,公司于11月联合多家实体企业成立全球联采众筹平台, 深入全球优质商品产地直采,强化实体渠道商品差异化及跨境电商货品成本优势。我们认为云猴全球购的品牌信任度、线下推广基础和商品资源,是其相比同类电商的突出优势。同时经过一年后台搭建,公司便利店及会员业务逐步成长,有望明年为云猴生态链提供有力支持。

　　投资建议:暂不考虑本次非公开发行,预计公司2015-2016年EPS 为0.39、0.43元,对应PE 为43和39倍,PS 为0.8、0.7倍。我们判断在目前时点公司拥有两大核心优势:第一,目前在西南地区拥有201家门店,尤其在湖南、广西、江西,实体店占据龙头地位;第二,在全球跨境统采布局下,其跨境商品销售业务将有望逐步放量,便利店/ 会员业务也有望在明年逐步成熟。

　　若本次非公发行成功落地,公司的转型战略将进一步加快发展。我们认为,实体零售企业转型之路,鲜有坦途,而步步高坚持在试错中寻路,依消费者需求而变,围绕商品+ 服务持续优化自身渠道,符合行业变革方向,维持对其“买入”评级。

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