[2016年九月九日]2016年2月17日展望：重点布局十大板块优质股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月16日讯

　　医疗保健行业:国务院召开常务会议,推动医药产业创新升级和中医药发展

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,黄伟轩 日期：2016-02-16

　　报告要点

　　事件描述

　　国务院总理李克强2月14日主持召开国务院常务会议,部署推动医药产业创新升级,更好服务惠民生稳增长;确定进一步促进中医药发展措施,发挥传统医学优势造福人民;决定开展服务贸易创新发展试点,推进外贸转型增强服务业竞争力。

　　事件评论

　　推动创新升级,利好研发型和国际化药企。①会议提出加强原研药、首仿药、中药、新型制剂、高端器械的研发创新,以及肿瘤、糖尿病、心脑血管疾病等多发病和罕见病药物的产业化。同时提及了创新的配套支持,即结合三医联动,加快临床急需药物和医疗器械产品审评审批。考虑到2015年下半年药监局已推进药审改革,我们认为创新的配套政策有望加速落地。

　　中长期关注细分领域创新龙头恒瑞医药、华东医药、乐普医疗等。②支持已获得专利的国产原研药和品牌仿制药开展国际注册认证,国内药品、医疗器械质量标准也要对标国际先进水平,尤其是基药。建议关注取得规范市场认证的创新药企恒瑞医药、人福医药、华海药业等。

　　健全流通网络,全国或区域龙头企业受益。会议提出建设遍及城乡的现代医药流通网络,逐步理顺药品耗材价格,搭建全国药品信息公共服务平台,公开价格、质量等信息。利好九州通、国药股份、瑞康医药等全国或区域龙头流通企业。

　　政策保护中药+服务,利好板块长期发展。①会议提出促进中西医结合,探索运用现代技术和产业模式加快中医药发展;加强重大疑难疾病、慢性病等中医药防治和新药研发;强化中药材资源保护利用和规范种养。利好中药现代化领军企业天士力、康缘药业,以及康美药业等中药材全产业链企业。

　　②发展中医养生保健服务,促进中医药与健康养老、旅游文化等融合发展,推动“互联网+”中医医疗。利好同仁堂、东阿阿胶等传统中医药企业,以及有创新商业模式的康复养老企业。③在国家基本药物目录中增加中成药品种数量。利好独家品种进入基药目录的企业通化东宝、羚锐制药等。

　　风险提示:政策力度不及预期。

　　有色金属行业点评报告:关注金价反弹带来的业绩回升

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期：2016-02-16

　　事件:2016年2月8日-2016年2月12日COMEX黄金期货价格累计上涨65.1美元,涨幅5.5%,报1239美元/盎司,黄金价格创下近一年来新高。

　　点评:

　　美联储措辞变化,三月加息可能性降低。美联储主席耶伦发表半年度货币政策证词,提示海外经济变化对美国经济增长带来的风险。由于美联储加息进程主要取决于经济数据变化,因此美联储措辞的变化暗示今年3月份加息的可能性降低。

　　全球央行再次放水,利好金价走势。2016年1月,日本央行推出负利率政策,将金融机构存放在央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%;2016年2月,欧洲央行行长德拉吉表示,受经济下行风险增大、通胀低于预期的影响,未来可能推出新的刺激政策;美联储主席耶伦表示,不会排除负利率选项。由于上一轮金价上涨是在流动性泛滥的背景下产生的,因此各国央行的放水举动利好金价。

　　金融市场持续动荡,避险需求增加。2016年春节假期,海外股市和大宗商品大幅下跌,衡量风险水平的VIX指数上涨8.6%。市场波动带动避险资产价格走高,美国10年期国债收益率下降、日本10年期国债收益率一度降至-0.02%、美元兑瑞郎和兑日元汇率下跌。作为避险资产之一,黄金ETF增持明显,CFTC黄金非商业多头净持仓也出现增加。我们认为,短期全球市场动荡的格局尚未结束,黄金的避险需求有望维持。

　　投资建议和个股推荐:受益于国际金价上涨,国内金价自年初至今环比上涨3.1%。国内金价上涨有助于金企业绩环比回升,推荐个股:赤峰黄金(600988”)、中金黄金(600489”)、紫金矿业(601899”)、山东黄金(600547,“增持”)、ST荣华(600311,“增持”)。

　　风险因素:全球资本市场恢复正常;人民币贬值结束;美联储加息进程超出预期

　　体育行业-15/16赛季足球冬季转会简评:英超转会投入真的被中超超过了么

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,杨文硕 日期：2016-02-16

　　中超冬季转会有多火?中超15/16赛季冬季转会市场支出再创新高,截止2月12日达到2.06亿英镑,超越英超的1.9亿英镑跃居全球冬季转会市场首位。在全球15/16赛季冬季转会市场单个球员支出TOP10排名中,中超占有5个名额,而江苏苏宁足球俱乐部5000万欧元引进特谢拉更是成为冬窗期国际转会的“标王”。

　　为何五大联赛冬季转会投入弱于中超?比赛时间跨度是转会市场的重要影响因素,中超赛季不跨年,因而冬季转会对中超各俱乐部更为重要,转会支出也更大,与此相反,欧洲五大联赛比赛均跨年,夏季转会对其更为重要。以14/15赛季为例,英超和西甲在夏季转会市场的投入分别为7.9亿英镑和3.67亿英镑,而中超仅为2036万英镑。实际上,英超14/15赛季在冬、夏季转会市场总投入为9.08亿英镑,预计仍将远超中超15/16赛季的投入水平。

　　球员的转会费用如何分配?通常来说由4方进行分配,第一,卖方俱乐部,将会得到转会费的大部分收入;第二,经纪人,通常获得转会费的5%-10%作为佣金;第三,青训所在俱乐部,球员青少年时期(12-15岁)的球队会得到1%-5%的转会费作为青训培养费;第四,球员自身,比如签字费、肖像变更费等。

　　投资建议:体育板块持续推荐体育三剑客道博股份、华录百纳以及互动娱乐,建议关注国旅联合、雷曼股份等;新三板建议关注体育之窗、ST复娱、欧迅体育、恒大淘宝等。

　　风险提示:行业政策变动风险、宏观经济波动风险、板块估值较高风险。

　　农林牧渔行业:2016年农业股最新干货汇总(1期),4大想法和变化

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢刚,陈奇 日期：2016-02-16

　　核心观点:

　　中泰农业团队(陈奇、谢刚、刁凯峰、张斌梅)给各位朋友拜年了,祝您新年新气象、猴年一腚红!

　　《专题产业分析》:春节农业公司最新干货跟踪--4大想法和变化

　　节前,我们周度思考是《什么今年没炒“一号文件”主题--寻找未来5年农业新一批龙头!》,强调2016年农业股投资思路的变化:寻找新一代龙头、以及alpha公司是核心方向(周期依然是另一条主线)!其中顺应“大农业”发展方向及其构成特征(成本优势、纵向产业链垂直整合、适度规模化下的可复制性等等),由此同期将出现的新一批农业龙头!

　　具体来看,行业龙头在于产业链体系的打造,二三线企业的关注点在于优势的积累(模式创新、产品迭代、技术进步、组织平台等)和产业链发展模式下的并购驱动的弯道超车。我们具体看好:象屿、史丹利、隆平、海大、金宇等;弹性我们看好益生、普莱柯。

　　本篇我们继续谈谈节前鸡价、猪价上涨和开年第一天与上市公司领导沟通感受。今天,我们和国内几乎所有的农业上市公司领导以及主流农业PE机构领导沟通过,一是在于拜个晚年,二是聊聊公司新年想法以及行业变化。我们判断在于:1、禽链景气会持续到2017年,及其上市公司的二级市场扩张动力也明显增强;

　　2、猪链公司反转依然持续,而且16年在15年基础上明显放量是可见的(基本30-50%增长);3、粮价继续下行,玉米国储价格可能会调整到1800元/吨,但到1500元可能性较小,对于种植链影响利空,但二级已有预期;4、公司更加务实,着重推进14-15年并购、转型等新战略落地进程,而非“追风”。

　　1、再与高博商榷畜禽价走势:春节期间猪价、鸡价普涨,反转仍在持续、禽价将涨至17年!

　　9月份高善文博士的旬度观察,其中对于猪价结论:“9月份以来猪价下行,暗示这轮由行业供给因素引发的猪周期应该已经结束”。我们提出“结论有所牵强。诚然对于消费端的影响难以估计,但是供给端的下降非常清晰,甚至当前产能受种猪场产能调整时滞、环保压力、理性程度提升、现金流短缺四重压力,使得产能“L”型底,畜禽链中期反转超预期。而且9月份猪价下跌确实很正常事情,10年上涨周期中同样见过,但11年却是行业高盈利期。”(详见《与高博商榷猪价未来走势:反转在超预期,9月调整属于正常。

　　》) 年下半年以来,我们一直强调,猪价大周期仍然向上,拐点会在16年下半年,而禽链持续性更长。因为,从周期股投资大逻辑来看,“反转不尽、投资不止”,2016年猪价会创新高、禽链会出现拐点(景气度会持续到2017年),养殖股也将会创新高,那么绝收收益投资人最起码,在这种市场下应该超配农业的,而不管短期价格趋势会不会超预期。

　　毕竟,产业逻辑依然在延续,12月份能繁母猪环比下降0.6%(1月数据可能还是下降);供需格局在2016年全年维持同比加剧趋势。而禽链逻辑更是相同,最近调研益生股份曹总等,行业判断:16年上半年基本确定没有引种量(可能从新西兰因10-15万套),下半年最高54万套。

　　同时我们认为上半年对于禽链上游来说将是最好的投资行情,坚定看好益生等。一方面引种禁令等因素,为数不多的上游企业将拥有种源分配权,父母代鸡苗明显的提价周期;另一方面终端消费的波动也难以影响上游,下游企业的预期改善将是种源需求提升的较大动力。同时随着中游父母代存栏的加速去化,消费逐步企稳回升后带动终端采购量,同时重点推荐圣农、民和、仙坛的投资机会。

　　因此,当前我们继续强调:2016年养殖股的走势会重复2015年上半年暴涨的走势(其中禽链就是2015年猪),上半年会是养殖股非常、非常好的投资时段,2-3月份可能是布局时点,如果以半年为期,投资绝对收益可能有50%以上。

　　而且今日和所有养殖类公司交流完发现,产业链中有很多积极变化:(1)禽链公司目前在积极扩张产能(排除益生父母代产量)以备16-17年景气周期,民和过去4年没有新建产能,但16-17年增长15%出栏量,而益生依然在扩张下游商品代,同时在其他方面动作频发。(2)猪料和饲料公司,在养殖产能方面还在大力扩张,预计牧原增长50%至300-320万头、温氏维持20-25%增长(1月增长30%、之前调研反馈今年出栏量有望提速)、正邦增长30%至200万头、金新农、唐人神等都在积极发展。

　　(3)粮价下行趋势确定,整体来看行业养殖成本普遍跌倒13元/公斤,龙头成本低于12元,最新头均利润在700元以上。(4)如果结合二级市场,当前养殖类公司估值相对便宜,猪链龙头16年估值水平普遍在12-15X,禽链对应17年在于12-15X。 2、粮价下行比较确定,但16年已在预期之中,农化公司1月份情况普遍在20%左右。 对于种植链而言,粮价一直是制约估值的非常重要因素。三大主粮定价机制预期变化、高库存和低油价成为常态都将指引粮食价格下行趋势。

　　整体对于2016年粮食价格判断:玉米国储价今年估计维持在1800元/吨,但很难跌倒1500元,毕竟直补的具体配套政策等还没有落实,与15年之间500元的差价影响太大。 整体来看,过去近10年,农化产业链部分龙头公司参照某方面的优势野蛮式成长的阶段已经过了,行业需要找出新的发展路径、公司需要重新梳理和巩固战略优劣势。

　　我们继续看好并持续推荐综合农服相关标的,未来空间巨大,当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业值得持续推荐(史丹利、象屿股份、金正大、隆平高科等)。

　　短期草根调研情况跟踪:金正大1月销量同比+25%,冬季备肥最后阶段销量较好,经销商正常拿货,去年增值税影响今年销量的担忧基本可以消除。史丹利1月销量同比+20%,经销商正常拿货,但整体需要到二月底才能确定整个冬季备肥的情况。司尔特调度中心数据同比基本持平,磷肥持平,复合肥略有下降,但考虑到与财务数据还有不同(部分节前未发货),还需继续跟踪。 3、农业公司16年处于前期业务规划落实和验证阶段,寻找alpha公司,寻找确定性公司。

　　14-15年很多农业公司出现明显的战略转型,今天和上市公司领导沟通下来,发现:公司更加务实,着重推进14-15年并购、转型等新战略落地进程,而非“追风”。 我们细数公司规划和想法,供各位领导参考:养殖类公司的产能扩张(牧原、温氏、正邦、天邦、圣农、益生等等,普遍预计在20-30%增长)、金正大海外兼并整合和新战略梳理、大北农“猪联网”进展(实质推进阶段)和主业发展动力、海大畜禽养殖发展规划(16年约50-60万头)、象屿和史丹利的预计春耕合作情况、通威太阳能资产整合、

　　新希望食品产业链一体化推进、唐人神天邦金新农“小而美”通过兼并整合做大做强、隆平登海新品推广面积、金宇普莱柯海利新品种和技术升级情况等等。 我们相信,接下来5年,上述农业股中将出现新一代龙头公司!他们最为核心的几点在于:(1)精细化的管理、组织体系,或者上端的研发优势等;

　　(2)强大产业链综合体系。需要在各个产业链配套环节不能有短板,未来综合服务商模式就是一种产业链整合方式。(3)当然还有合作共赢体系或者激励机制(与农户、员工)。 因此,2016年以后寻找alpha公司,寻找确定性公司,将是我们最为核心研究任务。

　　《本周策略》:持续推荐种植综合服务,强调畜禽链上半年50%绝对收益机会。 坚定看好畜禽链中期反转,猪鸡同时看好,禽链中期弹性更大。 种植综合服务方向,空间巨大,当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业值得持续推荐。 个股推荐:就商业模式创新而言,重点推荐农业综合服务方向:象屿、史丹利、金正大、隆平;重点推荐畜禽链白马牧原、益生、海大、金宇;其他普莱柯(兽药第二龙头)、新洋丰(新增)等弹性品种重点推荐

　　智能汽车:产业步伐加快倒逼法规放开

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2016-02-16

　　本周重要新闻:(1)新能源汽车:北京首批新能源汽车牌照申领人数超1.3万人。限购城市牌照驱动潜在需求加速释放,此前有预期,北京牌照去年传统车15万辆、新能源3万辆,传统车中签率0.5%;今年传统车9万辆、新能源6万辆,传统车中签率估计会降低至0.3%。北京可能前几个月就会把今年的新能源额度用完,其余几个限购城市上海、深圳等地牌照驱动亦将驱动潜在需求加速释放。

　　(2)智能汽车:美国监管部门告知Google称,Google无人驾驶汽车可以被视作司机;同时,美国政府部门表示未来6个月将调整某些汽车安全规定,以支持无人驾驶汽车的发展。无人驾驶汽车技术的快速发展已经超过了政府部门的预期,交通法规已经成为无人驾驶汽车市场化的最大阻碍之一,产业倒逼法规改革成为必然,无人驾驶汽车到2020年实现市场化已成大概率事件。

　　本周市场回顾:本周汽车板块上涨4.42%,沪深300上涨2.16%,汽车板块跑赢大盘2.26个百分点。其中整车上涨2.83%,乘用车上涨1.03%,商用载货车上涨2.55%,商用载客车上涨6.37%,汽车零部件上涨5.10%,汽车服务上涨3.74%,其他交运设备上涨2.62%。个股方面表现较好的公司有中国汽研(+18.09%)、双林股份(+16.87%)、万安科技(+15.79%);表现较弱的公司有亚太股份(-7.08%)、隆基机械(-5.08%)等。

　　本周行业观点:重点关注智能汽车与新能源汽车。电动化、电商化、智能化与共享化将是汽车行业长期投资主线,本周重点关注智能汽车和新能源汽车:【电动化】北京首批新能源汽车牌照申领人数超1.3万人,限购城市牌照驱动潜在需求加速释放,持续看好新能源汽车发展,建议关注双林股份、科泰电源、松芝股份;

　　【智能化、共享化】智能汽车产业步伐加快,倒逼法规改革,美国官方将Google无人驾驶汽车认可为“司机”,2016年是智能汽车大年,看好智能汽车产业链,建议关注万安科技、亚太股份、威帝股份、均胜电子、盛路通信、商业城。【传统汽车】小排量乘用车减半征收购置税政策推动行业增速好转,关注1.6L车型占比较大的上市公司,优选低估值、布局SUV的公司,建议关注上汽集团、长安汽车。

　　传媒行业15年内地电影票房总计和16年2月影视月报

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2016-02-16

　　2015年票房增长上座率提升贡献显著。2015年票房增量分析,我们发现:影院和银幕的增加仍是票房快速增长的关键因素;上座率提升至15.74%,增长约2个百分点,对票房增量贡献达18.05%;观影人次增速自2014年以来高于银幕数增速,且两者间距呈离散型,良好的观影习惯已经养成。我们认为未来供给侧影片“质”、“量”提升将进一步满足观影需求并加快中国电影工业化进程。

　　2015年中国内地电影票房超440亿,增速全球第一。2015年全国电影总票房达440.69亿,相比2014年票房增长48.7%。其中年国产电影收入达到271.36亿元,同比增长69.3%,占总票房的61.85%。全年城市观影观众12.56亿人次,同比增长53.17%;人均观影人次达1.6次。新增电影院1200家,新增银幕8035块,日均增长约为22块,银幕总数超过3万块,达到31627块。

　　与此同时,全球票房为380亿美元,同比增长4.39%;北美市场票房收入为111.22亿美元,同比增长7.4%。中国票房仅次于北美排名全球第二,有望在2017年底超越北美,成为世界上最大的电影票房市场。

　　三、四线城市成为内地电影票房增量主要来源。二线城市票房占比最高,三线城市票房增幅最大。2015年一二线城市票房占比再次下滑(63.55%),较2014年度(65.85%)下降2.3个百分点;二线城市占比超过四成;三线城市增幅最大(+0.85%)。三四线城市成为中国电影票房增量的主要来源地。

　　国产影片全年上映率44.6%,片源过剩仍为问题。据中国电影协会统计,2015年中国全年创作生产影片数量高达686部(包含故事影片、动画影片、纪录影片、科教影片、特种影片),产量位居世界第一,而最终通过影院上映仅306部,平均每周4—8部影片;对比美国电影市场近乎100%的上映率,我们认为中国影片目前资源浪费现象仍较为严重。

　　国产影片登顶,上市公司票房集中度提升。2015年,国产影片连续打破单片、单日、单周、单月票房纪录,《捉妖记》以24亿票房成为史上最卖座影片,内地电影市场票房前10影片,国产片占5席,该比例有望在2016年进一步加大。2015年共有5部国产影片票房超过10亿,且均为喜剧或魔幻题材。而内地国产电影票房前十影片有5部来自于2015年,多数影片可以看到上市公司参与踪迹,票房集中度进一步提升。

　　2016年预计中国票房超600亿,中国电影工业化来临。2010年—2015年中国电影票房复合增速为34.07%。我们预计2016年中国电影票房收入有望达到606.29亿元,较去年同比增长37.58%,观影人次达16.94亿,城镇人口人均观影次数达2.16次/人,到2017年,预计整体票房将超美国,票房规模将为全球第一,且单片票房极限可达到30—40亿。

　　2016年2月春节档大牌明星扎堆。2月共有16部新片上映,大牌明星云集。周星驰导演新片《美人鱼》和周润发、刘德华、张家辉等主演《澳门风云3》均于大年初一上映,大牌云集又同为喜剧片,期待十足;此外,《美人鱼》取消点映,将影片神秘感留到最后。此外《卧虎藏龙2:青冥宝剑》、《天才捕手》、《托马斯和朋友们:多多岛至迷失宝藏》三部美片将于2月内地上映。关注优质内容运营公司和院线标的:光线传媒、华策影视、万达院线。

　　风险提示:大盘系统性风险,票房不达预期。

　　餐饮旅游行业评论周报:春节黄金周数据总体符合预期,西藏旅游拟以110亿元收购第三方支付服务商拉卡拉

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-02-16

　　行业观点:

　　A 股餐饮旅游板块本周上涨6.76%,板块表现强于沪深300指数(上涨0.60%)。涨幅较大的个股为北京文化(+18.92%)、国旅联合(+17.25%)、宋城演艺(+15.37%)、锦江股份(+13.4%)、三特索道(+13.04%),跌幅较大的个股包括号百控股(-3.38%)、曲江文旅(-2.99%)、ST新都(0%)、凯撒旅游(0%)、众信旅游(0%);

　　美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股包括艺龙(3.08%)、如家(0.56%)、华住酒店(-0.97%)等,跌幅较大的个股包括去哪儿(-18.28%)、途牛(-10.1%)、星巴克(-10.04%)等;港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括呷哺呷哺(11.39%)、翠华控股(2.08%)、

　　海昌控股(1.25%)等,跌幅较大的个股包括神州租车(-6.08%)、味千(中国)(-3.85%)、香格里拉(-1.25%)等。按中信行业分类,2016年初以来餐饮旅游板块跌幅23.52%,弱于沪深300指数(下跌20.56%),维持板块增持评级。

　　春节黄金周期间,国内旅游收入137.9亿元,同比增长14.2%。国内游方面,自然景区客流总体稳中有升,休闲度假景区持续火爆,冰雪运动和冰雪主题旅游热度不减;出境游方面,港澳游向日韩、东南亚旅游转化趋势确立,海岛游受青睐;离岛免税销售额平稳增长;

　　消费升级驱生旅游需求的多样化,根据携程统计,邮轮、定制游、主题游等客流出现3倍以上的大幅增长。(详细内容请查阅我们春节黄金周数据点评报告)n 2月6日,西藏旅游发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买孙陶然等46名交易对方合计持有的拉卡拉100%股权,整体作价110亿元,并募集配套资金55亿元。

　　2月2日,道博股份发布2015年年报,公司实现营收4.31亿元,同比增长507.55%;实现归母净利润5,347万元,同比增长5,504.09%。公司业绩大幅增长主要是2015年2月公司完成对强视传媒的收购后并表所致。公司拟每10股转增10股。

　　本周我们发布北京文化深度跟踪报告,对2016年北京文化的电影、夏陈安领衔的综艺项目以及网络剧等领域进行集中详细梳理,详情请查阅相关报告。

　　个股层面重点推荐关注:视觉中国:A 股稀缺标的(大格局,全球化),拟收购全球第二大视觉内容版权商Corbis,并正在与全球第一大视觉内容平台Getty Images 洽谈合作,未来或成为全球顶级图片分销平台;峨眉山A:旅游产业链扩张,打造大峨眉旅游区;中国国旅:离岛免税政策调整方案落地,客单价有望提升20%-30%,免税电商平台拓宽购买渠道;桂林旅游:未来在国企改革和海航合作方面有望获得突破,市场存在预期差;北京文化:被忽略的潜在IP 牛股,看好公司团队优势和后续文娱产业链的扩张;

　　中青旅:显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张;宋城演艺:内生增长强劲,今明两年业绩成长非常确定(预计2016年净利润10亿元左右,当前估值对应明年38倍),后续线下演艺的海内外扩张+线上演艺的内容延伸+基于IP 的多维度泛文娱扩张+粉丝经济及VR/AR 有望落地有望带来市值空间;

　　大连圣亚:镇江项目落地加快异地复制步伐,员工持股计划强化市场信心,增发已获大连市财政局通过,看好公司“主题公园+儿童原创IP”泛文旅产业链的布局;道博股份:文化+体育持续转型,市值有持续成长空间;

　　众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;凯撒旅游:业绩增长明显快于同行业公司,出境游龙头地位显现,母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东,看好进一步的资源整合。年度个股推荐关注排序:中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城演艺、众信旅游、北部湾旅、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

　　短期主要推荐关注:峨眉山A、桂林旅游、中国国旅、宋城演艺、视觉中国、大连圣亚、北京文化、道博股份、中青旅。

　　主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。

　　食品饮料行业周报:避险情绪加重,关注基本面+估值+催化剂品种

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌,曾郁文,姚彦君 日期：2016-02-16

　　本期投资提示:

　　一周板块回顾:节前一周上证综指上涨0.95%,食品饮料板块涨2%,跑赢大盘1.06个百分点。在申万28个子行业中排名第22。2016年初以来上证跌22%,食品板块跌18.4%,跑赢3.4pct。涨幅前三的子板块分别是软饮料(10.8%)、葡萄酒(6.58%)和肉制品(5.04%),涨幅较小的是啤酒(0.05%)和乳制品(1.25%),其他酒类是唯一下跌板块(-0.05%)。

　　个股方面,涨幅前三位为深深宝A(48.5%)、海欣食品(31.4%)和得利斯(25%);跌幅居前的是珠江啤酒(-6.8%)、燕塘乳业(-3.1%)和龙达肉食(-2.3%)。按市值划分,50亿以下和50-100亿规模小市值板块涨幅居前,百亿市值以上公司涨幅较小。

　　投资建议:春节期间A股休市,全球股市期间普遍大跌,避险情绪加剧,黄金等资产受追捧。我们认为从避险和配置的角度,食品饮料板块节后将继续走出相对收益,攻守兼备,坚持“景气+国改”和“景气+创新”两条思路,选择有基本面有业绩,同时兼具一定催化剂的公司。

　　我们节前发布报告食品饮料公司2015年报业绩前瞻,从行业数据和对上市公司的预测情况来看,白酒行业和公司的数据整体性最好,景气度向上,趋势明显好于大众品。上市公司中,我们预测茅台、五粮液分别实现6%、2%的业绩增长,洋河、古井实现13%、11%业绩增长,老窖和汾酒实现60%和48%的增长,

　　顺鑫农业增长4%(预计白酒收入增长15%左右)。我们认为白酒行业在分化复苏,关注大众民酒的全国化整合速度、中档百元价位段的扩容幅度、高档酒的结构性提价、以及国企改革和并购两个催化因素的推进时点。

　　高档酒而言,节前茅台多地断货,渠道普遍反馈销售很好(媒体报道,茅台集团1月份完成白酒销量同比增长25%以上);国窖1573在12月经销商拿货1月后又控货,销售也不错,老窖整体的内部调整应该是顺利的,各品牌线基本没有压货去冲任务,终端动销良好。中档百元价格带受益大众消费承接,有扩容趋势和整合空间,兼具营销和品牌的企业像洋河、

　　古井能保持稳定增长,深度调整后释放体质红利的酒企可能成为黑马,比如汾酒、酒鬼、金种子。低端大众民酒的整合速度快于中档酒,这个价位带的消费地产情节弱、名酒竞争少、销量整合空间大,劲酒、牛栏山、老村长、小郎酒正逐步成为全国化品牌。白酒推荐顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份。

　　大众品的行业景气度普遍下降,增速下滑,建议关注景气度相对较高的休闲食品和调味品。节日期间坚果礼盒为代表的休闲零食再度销售火爆,节前好想你公布收购百草味预案,百草味是收入规模第二的休闲食品电商品牌,规模仅次于三只松鼠,过去三年翻倍增长。我们重点推荐的洽洽食品今年也将发力休闲电商,收入有望加速增长,目前16年PE为20x,股息率近3.5%,是有估值有催化剂的品种。

　　如果百草味被顺利收购,且今年来伊份也能顺利上市,那么休闲食品板块将有各具特点的三个优秀标的:好想你(电商)、洽洽(传统线下)、来伊份(连锁),有望形成板块效应。调味品行业整体增速虽然也在下滑,但仍能维持10%左右的收入增速,1月草根调研显示,美味鲜、恒顺等的销售都不错。但上市公司估值普遍较高难以下手,需关注国企改革的进展。

　　目前食品饮料板块2016年动态PE18.7x,溢价率41%,环比提高1个百分点,白酒动态PE15.4x,溢价率16%,环比下降1个百分点。板块建议标配。

　　核心推荐:顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、三元股份、伊利股份。

　　传媒行业春节档影市点评:影市火爆开年,全年票房有望突破600亿

　　类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：许娟 日期：2016-02-16

　　投资要点:

　　事件:预计春节期间(初一到初七)影市票房预计达到35亿元,同比增长77%;观影人次预计超过9,000万人,同比增长100%。2月8日猴年大年初一全国电影票房达6.64亿元,创历史新高,此前全国电影单日票房纪录为2015年7月18日创造的4.25亿元。

　　点评如下:

　　2016年春节档延续2015年整年火爆趋势。按往年春节档占全年票房4%-5%左右份额来测算,国内全年票房有望维持40%左右增速,并突破600亿元。

　　单个影片而言,《美人鱼》“无敌”,三巨头票房上的寡头地位突出。有周星驰这一国民级IP作为票房保证,《美人鱼》春节期间7天达到16亿票房,加上长尾流量有望冲击华语影市最高纪录,预计最终票房将落于24亿元-28亿元之间,投资方包括比高集团、光线传媒、奥飞动漫(奥飞影业参投)等。此外,今年的票房集中度进一步提高,《美人鱼》、《三打白骨精》和《澳门风云3》几乎占据了票房份额的90%以上,去年同档期前3部影片《天降雄狮》、《澳门风云2》和《钟旭伏魔》则仅占75%左右。

　　我们认为,春节档影市火爆原因仍来自“小镇青年”需求的不断释放和院线供给设施的逐步完善。

　　1)需求端而言,“小镇青年”正越来越成为影市增长的助推器。目前我国电影观众的平均年龄维持在22岁左右。周星驰的创作黄金期几乎陪伴85后、90后的青春,“欠星爷一张电影票”的说法出现侧面反映了当前主要观影人群。而三、四和五线城市贡献春节档50%以上票房暗示了非一二线城市的潜在空间还未被挖掘殆尽。

　　2)基础设施供给而言,三四线城市影院的收购整合将是影投公司未来主线。二三线城市布局得当的大地院线春节档票房份额上升至10%以上,而万达院线同期份额微跌至11%。在行业集中度仍然偏低的背景下,三四线城市影院的收购整合将是几大龙头院线的最佳选择。

　　3)中期来看,我国整体银幕建设或将在未来有所放缓。目前我国每万人银幕数约为0.5块,已经超过了韩国和日本水平。2014年和2015年连续两年票房增速超过银幕增速,或暗示未来提高单银幕产出将成为行业主要趋势。

　　4)在线售票平台的“竞争补贴”将在2016年吸引更多人群观影。大年初一线上售票比例攀升至83%,百度糯米称占据其中4成出票量。作为互联网公司切入电影工业的主要入口,我们预计2016年在线购票平台的竞争不会就此偃旗息鼓。在未来增量主要来自三四线城市的背景下,巨头的票价补贴将是吸引观影人群的重要因素。

　　投资观点:火爆的春节档增强娱乐板块投资信心,《美人鱼》最终票房将落于24亿元-28亿元之间,短期继续关注相关公司,光线传媒(除参投《美人鱼》外,《奔爱》上映情人节档期)、奥飞动漫等,另外长期关注乐视网、完美环球、华策影视等优质娱乐公司投资机会。

　　风险提示 :行业增长不达预期;政策监管的不确定性。

　　机械设备行业第07周:优选绩优成长股,可参与无人机等主题投资机会

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2016-02-16

　　第07周(2月15日-21日)市场观点:风险偏好降低,或步入弱势震荡格局。欧洲银行业利润大幅不及预期、美联储主席耶伦在众议院发表半年度货币政策证词,对美国及全球经济担忧加重但货币政策鸽派程度不及市场预期等一系列负面因素影响,春节期间全球股市原油等风险资产暴跌,黄金等避险资产获追捧。

　　海外市场暴跌打击风险偏好,我们判断市场将步入弱势震荡格局。机械行业周观点:优选绩优成长股,可适当参与无人机等主题投资机会。

　　市场探底过程中,绩优成长股迎来配置机会。经济筑底过程中,大部分机械设备子行业需求端弹性较小,在公共政策强调供给侧改革背景下,传统机械子行业机会较小,我们看好新兴成长行业的绩优成长股,在市场探底过程中,将迎来配置机会。

　　主题投资将是2016年重要盈利机会,本周可重点关注无人机等主题投资机会。2016年市场缺乏大机会的背景下,我们判断,主题投资将成为重要的盈利方式。世界三大航展之一的新加坡国际航空展览会将于2月16日举行,其中最引人瞩目的是世界最大最长航时民用无人机原型机将首次亮相,建议投资者可适当参与无人机等主题投资机会,推荐德奥通航、山河智能、宗申动力、隆鑫通用、山东矿机。

　　注册制推出,机械行业小市值标的转型节奏有望加快,自下而上优选相关标的。工业4.0板块维持较高景气度,看好智能物流装备,尤其是电商快递行业物流设备。

　　受高基数影响,2015年工业机器人销量增速下滑,预计未来三年复合增速25%左右。据中国机器人产业联盟(CRIA),2015年上半年国产工业机器人销售11275台(包括坐标机器人),可比口径增长27%,受高基数影响,增速较去年全年下滑。高工产研机器人研究所调研数据,2015年中国工业机器人销售6.52万台(不含直角坐标设备),同比23.7%,验证CRIA的统计数据。我们预计未来三年工业机器人销量复合增速25%左右。

　　智能物流装备景气度高,看好相关标的,尤其是电商快递行业物流设备。智能物流装备可用于生产物流和商业物流,我们采用AGV销量增速刻画智能物流装备景气度。据新战略机器人产业研究所,2015年国产AGV销量同比34%,持平于2014年。我们判断,未来电商快递以及3C制造领域(3C增速放缓,但各细分领域存在差异)对智能物流装备需求旺盛,推荐软控股份、永利股份、诺力股份、德马科技(新三板)。

　　铁路设备行业看好铁路后市场及车辆零部件相关标的。“十三五”铁路总投资或达4.2万亿,年均投资8000亿以上。此前《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》提出,“十三五”铁路固定资产投资规模将达3.5万亿至3.8万亿,其中基本建设投资约3万亿,至2020年全国铁路里程15万公里,高铁3万公里。

　　我们判断,《征求意见稿》规划的投资规模趋于保守,根据我们自下而上汇总的现有项目,预计“十三五”期间铁路投资额有望达4.2万亿,年均8000亿以上。另外,目前全国动车组保有量已超2000列,将于“十三五”进入高级检修阶段,动车保养检修市场进入成长期,看好铁路后市场相关标的,推荐神州高铁、康尼机电。

　　风险提示:市场超预期下跌;相关标的业绩超预期下滑。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/49409/