【虚拟现实创新产业】虚拟现实产业孕育重大机遇 虚拟现实概念龙头股解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月22日讯

　　中国首届虚拟现实+高峰论坛将于4月1日举行(附股)

　　随着虚拟现实技术在娱乐、教育、医疗、旅游、建筑、工业制造等领域方面应用的不断深入，每个行业都孕育着“虚拟现实+”的机会，传统产业如何抓住“虚拟现实+”这个契机进行转型升级，是时下最热门的一个话题。

　　据中新网22日消息，为探讨“虚拟现实+”在不同行业之间的应用和发展，4月1日，由长沙市委市政府、湖南省委宣传部、湖南省经济和信息化委员会和人民论坛主办，长沙高新区、无限时空、青亭网承办的2016中国首届虚拟现实+高峰论坛将在长沙佳兴世尊酒店隆重召开。  

　　国信证券指出，继VR产业第一次商业化泡沫破灭后，当前时点的虚拟现实行业第二波浪潮将在5年内推动产业走向高速发展期。相较于VR，AR技术率先在行业领域获得关注与使用，但技术尚不成熟，走向消费市场面临比VR 更多的障碍和挑战。AR由于可以实现与现实环境的开环式交互，对于游戏玩家以外的行业及大众市场具有更大的吸引力，同样极具发展潜力。

　　虚拟现实产业链涵盖多个细分领域，内容制作与分发平台占据产业链节点位置。相对于VR硬件的一次性收费，以VR内容服务为核心的盈利模式更具想象空间。结合VR内容服务借鉴Freemium模式，4种货币化途径。国信证券重点推荐：乐视网、华策影视、华闻传媒、奥飞动漫、联络互动、创维数字、凤凰光学、川大智胜、GQY视讯。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　华策影视：入股万达影业，完善电影产业链

　　事项： 华策以 8463 万元收购万达影视 0.53%的股权;同时对青岛万达影视增资出资 1.15 亿元， 完成后将持有青岛万达影视 0.61%的股权。

　　平安观点：

　　投资万达影视和青岛万达影视，有利于构建电影生态体系： 万达影视借助万达院线已经成为国内最大的民营电影发行公司之一， 曾推出《寻龙诀》、《北京爱情故事》等卖座电影; 青岛万达影视收购了美国传奇影业，主要从事国际电影资源整合，传奇影业在 16 年将推出《魔兽》、《蝙蝠侠》、《长城》等影片，此次合作将有助于华策与万达旗下的其他企业联合构筑了“策划-投拍-宣发-放映-影迷”强大商业生态系统。

　　电影布局突破， 16 年有望开始贡献利润： 公司 16 年将推出《微微一笑很倾城》、《翻译官》、《我爱喵星人》、《反贪风暴 2》、《此间的少年》、《魔女的童话》、《大唐玄奘》、《平安岛》、《神秘家族》、《绣昡刀修罗战场》、《一路顺风》等电影，其中《微微一笑很倾城》已经杀青，不断磨合的团队和精心的布局有望为公司 16 年的电影利润添上浓墨重彩的一笔。

　　投资建议： 预计公司 16-17 年会有 6.53、 8.81 亿利润，目前股价对应 16年 40 倍 PE。成长股目前正处于从杀估值到杀 EPS 的阶段，华策作为白马型成长股， EPS 估值保守，流动性好，预计在投资万达影视等催化下，有望爆发，我们维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 行业增长低于预期。(平安证券)

　　奥飞动漫：收入和利润均低于预期

　　最新事件

　　奥飞动漫2015 年业绩快报显示，收入和净利润分别同比增长6.65%/14.10%至人民币25.91 亿/4.88 亿元。净利润较我们所预测的5.49 亿元低11%。

　　潜在影响

　　(1) 2015 年收入增长疲软，主要原因在于产品线老化。玩具收入大幅放缓是因为动漫《火力少年王》推动悠悠球销售的比较基数偏高，而新IP《超级飞侠》收入尚未在业绩中得到充分体现。另一方面，现象级游戏《雷霆战机》流水下滑，导致游戏收入承压。

　　我们认为2016 年的情况有望改善。新卡通作品将带动《超级飞侠》玩具、陀螺、铠甲勇士等销售。电影也将成为新的增长推动因素。收购有妖气后，奥飞动漫和有妖气将合作投拍基于有妖气知识产权的动画电影。公司还投资了《美人鱼》等卖座电影。

　　(2) 2015 年公司投资较多，包括收购有妖气、投资掌阅书城和灵龙集团、投资诺亦腾和TVR 等虚拟现实企业，以及投资光年无限等人工智能公司。我们认为这些投资与公司建立以IP 为核心的泛娱乐生态系统的策略相一致，应能推动未来几年收入增长强劲。

　　估值

　　我们将2015-2020 年每股盈利预测下调3%-13%以反映玩具业务收入和利润下降。我们因此将12 个月目标价格下调3%至人民币29.28 元，仍基于18 倍的市盈率乘以2020 年预期每股盈利2.20 元(原为2.26 元)，并以8%的股权成本贴现回2016 年。

　　主要风险

　　主要风险：玩具销售和动画收入高于/低于预期。(高华证券)

　　凤凰光学：有望成为中国电科光学业务平台

　　1。事件

　　公司近期发布公告， 2015 年全年公司实现营业收入 8.03 亿元，同比下降 9.85%;实现归属净利润润 1983.85 万元， 扭亏为盈。实现每股收益 0.08 元。 公司于 2016 年 3 月 9 日起撤销退市风险警示，简称恢复为凤凰光学。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)股权划转完成，大股东施援手成功扭亏

　　公司控股股东凤凰集团 2015 年 6 月完成股权由江西国资委到中电海康集团整体划转，目前公司实际控制人变更为中国电科集团。公司是中电海康的第二家上市公司，也是中国电科集团旗下重要上市平台之一。在大股东及海康集团等的帮助下，公司 2015 年成功扭亏，未来公司的主业经营情况有望持续转好。

　　(二) 有望成为中国电科的光学平台

　　中国电科集团是我国十一大军工集团之一，近几年一直增长迅速，根据集团财务快报数据显示， 2015 年集团主营业务收入、利润、 EVA 分别同比增长 27.64%、 34.92%和 27.9%;营业收入和利润总额增幅分别位于军工集团第二、第三名，利润规模继续位于军工集团第二名。

　　中国电科近几年资本运作频繁，完成了华东电脑、卫士通的资产重组，目前正在推进太极股份、四创电子及杰赛科技的重组，旗下上市公司平台作用凸显。在 2015 年 7 月我国股市非正常波动期间，中国电科集团通过中电科投资和中电海康合计增持公司近 2000 万元，凸显中国电科集团对公司未来发展的看好。

　　我们认为，中国电科集团成为凤凰光学的实际控制人后，未来不排除对公司进行进一步重组，利用公司在光学领域和上市平台的地位，在光学和光电一体化领域进行大规模的资产整合和统一布局，凤凰光学可能由此成为中电科体系在光学领域的主要平台。目前，中国电科旗下第 11、 13、 16、 27、 44 和 53 等研究所从事光学、光电领域的研发和生产，预计利润规模合计为数亿元。

　　3。投资建议

　　预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.12 和 0.16 元。公司目前市值约 50 亿，在中国电科旗下最低。我们认为，虽然公司没有估值优势，但整合中电科光学资产的可能性和弹性较大，在国企改革和证券化进程加快的背景下，中长期投资价值有较大上升空间。首次给予“推荐”评级。(银河证券)

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