[国务院推进物流体系建设]国务院推进物流体系"互联网+流通" 5股有戏

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月8日讯

　　交通运输行业:推进“互联网+流通”,发展智慧物流体系

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-04-07

　　事件

　　4月6日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议指出,实施“互联网+流通”行动,是推动流通革命,促进大众创业、万众创新,发展新经济的重要举措,有利于降本增效,拉动消费和就业。

　　评论

　　“互联网+流通”,首先要推广信息基础设施,发展智慧物流体系:观察过去200年间的历次技术革命的路径,可以发现,每一次大的技术革命通常都有两个阶段。按照英国演化经济学家卡萝塔·佩蕾丝的观点,第一个阶段是新兴产业的兴起和新基础设施的广泛推广,而第二个阶段是技术应用的蓬勃发展和收获。  

　　因此,要实现“互联网+流通”,要实现流通行业的互联网应用的蓬勃发展,必须先推广信息基础设施,因此打造智慧物流体系,发展物联网势必先行。

　　会议指出,尤其要加大农村宽带建设投入,带动工业品下乡、农产品进城,为农产品销售提供便利,既促进农民增收,又丰富城市供应,使市场价格合理稳定。我们认为,推广信息基础设施,不局限于加大宽带建设,还包括加大公路货运,快消品分销,跨境电商物流,快递行业等的互联网与信息化投入,这样才能使得传统的物流行业变得智慧。

　　线上线下融合发展,加快共享经济成长,是“互联网+流通”的趋势:线上线下融合发展,是“互联网+流通”的应有之义。因为“互联网+”的过程,就是一个个产业的互联网化,是传统产业转型升级的过程。

　　批发和分销环节的互联网化在不断演化中,既有传统的B2B网站由信息平台向交易平台转型,例如阿里巴巴和慧聪网,也有传统企业大量开展网络分销业务,例如怡亚通,宝钢旗下的东方钢铁网等,较为传统的批发市场,例如东莞虎门批发市场,杭州四季青市场等也逐渐转型为类似“电商产业园”的形态。

　　产业插上互联网的翅膀,实现信息化的本质,关键在于“促进信息/数据的广泛流动、分享和使用”,提升经济社会运行效率。

　　而大规模,多维的数据流动与分享,将促生平台经济与共享经济的新经济形态。在公路货运的车货匹配领域,有200多家互联网APP平台同台竞技,共享经济的发展热潮可见一斑。传化股份,打造融合线上线下的公路智慧物流平台,未来发展潜力巨大。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级,与降低社会物流成本,智慧物流相关的投资标的为:传化股份、怡亚通、外运发展、华贸物流、华鹏飞。

　　(一)传化股份

　　线下实体公路港+线上互联网物流平台,打造智能公路物流网络运营系统:面对5万亿级公路运输市场,公司线下构建“10+160”基地的全国化公路港实体网络,线上打造以“陆鲸”、“易货嘀”、“传化运宝”为核心的互联网物流平台和以“金融支付”、“保险经纪”、“商业保理”、“融资租赁”为支撑的物流金融平台,致力于解决全社会物流痛点。

　　2016-2017年将是公司流量变现期,供应链金融将成盈利重点:公路港建设全面铺开,传统物流资产实现线下快速导流,成都公路枢纽港交易量已经占到当地80%。公司致力于打造“物流+互联网+金融服务”为特征的中国公路物流新生态,公路港每到达一个枢纽城市,能为这一城市降低40%以上的物流成本,大幅提高物流效率。

　　车货匹配线上平台交易量2015年为600亿元,是行业第二名的近7倍,预计2016年线上流量实现1000亿。2016-2017年是线上活跃用户流量开始变现的时候,随着线上流量的逐步放量,供应链金融在2017年将快速释放利润,成为未来的盈利重点。

　　推出第二期股票期权激励计划,行权价格与市价接近:公司拟向中层管理人员、核心技术人员等授予2473万份股票期权,行权价格为16.2元。主要行权条件为,以2015年为基数,2016-2018年主营业务收入增长率分别不低于35%,100%,200%。股权激励将激发公司活力。

　　(二)怡亚通

　　优秀商业模式+先发优势融合,整合传统分销渠道:传统分销渠道中间冗余环节过多,品牌商各自为战,具备巨大的整合空间。仅考虑怡亚通重点布局的快消品细分市场,终端销售额超过5万亿,渠道加价空间近2万亿。怡亚通构建的一体化分销商业模式--深度380分销平台,是对传统分散化、多层级分销渠道网络的颠覆。

　　(1)通过整合各品牌、各层级渠道资源,380分销平台可以实现效率提升和成本节约,渠道向底线城市下沉,品牌商和零售终端都将从中受益。

　　(2)一体化分销平台具备规模优势,扩张边际成本递减,怡亚通占据先发优势。(3)正在搭建的宇商网、和乐网、云微店的线上业务将成为未来新的增长点。

　　平台放量,业绩高成长可期:(1)随渠道覆盖范围延伸,品牌渗透率提升和新品牌开拓,380平台将继续放量,公司未来3年收入端将达到1000亿。(2)B2B平台宇商网通过导入新品牌和终端贡献增量;B2C平台和乐网用户群短板补齐后,有望成为众包物流新业态;打造C2C星链云微店,积极分享社交化购物红利。

　　(三)华贸物流

　　实施“5+2”战略,多元化物流格局初现:公司持续实施“5+2”战略,即做强做大国际空运、国际海运、国际工程物流、仓储第三方物流和供应链贸易五个业务板块,同时加大拓展直客全球合同物流、海外客户市场、进口跨境电商物流。加快拓展高毛利率的战略业务,将有助于提高公司的盈利水平。

　　公司将在长期战略指导下,向网络一体化经营和集约化发展方向迈进。

　　收购德祥集团拓展进口分拨业务,收购中特物流进军特种工程物流:公司以2.05亿元收购德祥集团65%股权,德祥为上海地区经海关批准具有专营进口分拨业务特殊监管区资质的仅有六家专业公司之一。

　　随着跨境电商迅猛发展,上海自由贸易规模的扩大,以及跨境电商快件海关集中监管政策落地,跨境散小货件的物流规模将持续快速增长,进口仓储分拨业务的市场前景广阔。公司以12亿元收购中特物流100%股权,中特是以电网建设超限超重设备工程物流、沥青化工物流、核物流和相配套的仓储物流为主业的高端特种物流大型企业。预计将大幅提升盈利水平。

　　(四)外运发展

　　中外运敦豪是主要利润来源,盈利稳定优势明显:目前净利主要来自中外运敦豪投资收益。其拥有专业化天地网络、一流的航空货运机队、多层次快递产品、一体化的地面卡车航班。在中欧国际快递市场上占据60%的垄断市场份额,每年为公司贡献9亿元左右的净利润,竞争优势非常明显。

　　成立电商事业部,强势进军跨境电商物流,与网易、阿里巴巴合作将放量:中国商务部预计2015年跨境电商贸易额将达到10000亿美元,年增长率将超过30%。公司内部积极调整优化产品结构,成立电商事业部;并成立中外运电子商务公司,引入战略投资者,进军跨境电商物流;

　　与网易、苏宁、敦煌网等大型平台合作。2015年公司与网易考拉合作,完成跨境电商物流1.1万吨,预计2016年将有70%的增长。预计公司今年与阿里巴巴等电商平台合作,跨境电商物流将放量。大股东换成招商局,未来将强势整合物流业务。

　　(五)华鹏飞

　　收购博韩伟业,进军物联网信息技术服务领域:公司是国内电子信息产业专业物流服务提供商,专注于综合物流服务及供应链商品销售等业务。公司收购的博韩伟业,是快递领域移动信息方案及综合运营服务新秀,并积极切入快速消费品及电商等领域。

　　2016年将是公司业务快速扩张的一年,在沈阳成立技术支持中心,服务全国。面对移动医疗市场的供需缺口,博韩伟业与四川电信合作的移动信息化医疗服务解决方案未来发展空间巨大。

　　以更积极的姿态通过内生和外延拓展物联网:收购博韩伟业和参股赛富科技在贡献投资利润的同时,也有利于公司实现“大物流”战略布局。

　　公司将从物流服务提供商转型为“大物流”一体化服务提供商,物联网、供应链、移动信息化及金融服务均是公司未来成长点,预计公司未来将进一步通过内生和外延做大做强物联网服务平台。

　　华鹏飞:收购带来业绩增长,继续布局大物流产业

　　华鹏飞 300350

　　公司是国内电子信息产业领域的专业物流服务商。主要为电子信息产业客户提供“一体化、一站式、个性化”的综合物流整体解决方案。公司建立了行业领先水平的物流信息化管理平台，是电子信息产业领域专业物流服务的骨干企业、深圳地区专业物流服务的领军企业。

　　公司为中国物流与采购联合会认证的“AAAA级”物流企业，被推选为中国物流与采购联合会的常务理事单位，连续多年被评定为“深圳市重点物流企业”，并获深圳市“十大成长型物流企业”、“最具发展潜力奖”、“年度创新奖”等荣誉和奖项。

　　外运发展:投资收益是主力,未来成长有方向

　　外运发展 600270

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2016-03-25

　　投资收益依旧是业绩和增长的主要构成部分。2015年,公司实现业务收入435,279.54万元,同比增长4.36%;营业利润102,483.30万元,同比增长71.05%;归属于母公司所有者的净利润为101,029.03万元,同比增长63.63%;实现每股收益1.12元。

　　来自中外运-敦豪的投资收益依旧是公司业绩的主要构成部分。公司拟以2015年末股本总额9.05亿股为基数,每10股派发现金5元(含税)。

　　公司将重点打造货代、电商物流、专业物流三大业务板块。公司正在整合区域内的运力和资产等资源,加强网点和业务的协同效应,通过充分挖掘公司既有网络和业务资源,全力打造货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块。

　　随着跨境电商政策的陆续出台,海关对平台对接、海关联网等要求也将进一步提高,跨境电商将逐步正规化,跨境电商平台的发展推动保税仓的需求加大,跨境电商以及服务于跨境电商平台的物流等将获得更多的发展机会,公司也将通过海外并购、拓展海外业务推进跨境电商物流业务。

　　公司拥有完善的物流网络、高效的业务能力和综合成本优势的物流企业,是跨境电商企业优先选择的合作伙伴。

　　公司已经与国内多家重要电商平台展开战略合作,提供全方位的跨境物流服务,公司打造的跨境电商物流服务链条将推动公司市场份额的快速增长,跨境电商业务将成为公司新的盈利增长点。

　　多重优势带来竞争优势持续提升。预计2015年、2016年和2017年,公司实现每股收益1.14元、1.16元、1.19元,对应PE分别为17、17和16倍。公司坚持专业化发展,竞争优势持续提升,具有较好的成长空间。

　　集团层面,外运发展目前是招商局和中外运长航唯一的空运物流业务的平台。多年来,外运发展专注发展航空物流,围绕航空业展开相关物流业务,未来有望继续成为集团空运物流业务的发展平台。维持“买入”评级。

　　风险提示:跨境电商业务推进速度低于预期,合营公司合作出现意外,燃油价格大幅上升。

　　华贸物流:跨境电商试点扩围,进口分拨持续受益

　　华贸物流 603128

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-01-07

　　报告要点

　　事件描述

　　据中国政府网报道,李克强总理1月6日主持召开国务院常务会议,决定部署新设一批跨境电子商务综合试验区,用新模式为外贸发展提供新支撑。

　　事件评论

　　市场蛋糕加速放大,需求增长倒逼政策前进。我们预计2015年我国跨境电商的交易额总规模为5.2万亿,从狭义的跨境电商角度来看(跨境零售),假设其中B2C 占9%,对应4680亿的市场规模,出口/进口按照1:1来假设,则进口B2C 市场的规模在2340亿左右,同比增速约50%。

　　而本次的国务院常务会议提到:“将先行试点的中国(杭州)跨境电子商务综合试验区初步探索出的相关政策体系和管理制度,向更大范围推广。”

　　这意味着整个B2C 进口的市场蛋糕将因为政策推广而加速放大,从目前 8大跨境电商进口试点城市(上海、杭州、宁波、郑州、重庆、广州、深圳、天津)扩围到更大的范围。2015年是跨境电商的元年,未来随着需求的增长将倒逼行业政策不断前进。

　　进口分拨业务直接受益。华贸物流在2014年收购了德祥物流65%的股权,从而取得了从事进口分拨业务的海关监管场所注册登记证书。目前,国内B2C 进口的物流模式主要包括3种:海外直发、保税模式和邮路。

　　而华贸物流的海关监管场所注册登记证书对应以上的进口备货保税模式--通过海运拼箱运至国内,并在保税监管仓库短期备货, 待订单产生后由保税监管库完成清关手续发给客户。而随着跨境电商试验区推广范围扩大,进口B2C 市场的加速发展,华贸物流也将直接受益。

　　2015年上半年,德祥物流实现净利润1075万,剔除少数股东权益后贡献利润约687万,占上半年公司利润的11%。

　　持续外延式发展叠加跨境B2C 领域前瞻性布局,上调至“买入”。华贸物流最近2年的外延式发展进程明显加快,除了2014年底收购的德祥物流增强在跨境B2C 领域的话语权以外,公司2015年11月还公布了收购中特物流的方案,若收购顺利完成,可显著增强华贸物流在工程物流领域的竞争力。

　　我们认为,随着公司在传统业务领域完成内部整合,未来不排除进一步推进外延式发展的可能性。预计公司2015-17年EPS 为0.19元、0.25元和0.30元,上调至“买入”评级。

　　风险提示:跨境电商国家政策反复,国际贸易形势走弱影响公司主业发展

　　怡亚通:深度业务如期推进,供应链金融锦上添花

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　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2016-04-07

　　深度业务如期推进。公司“380平台”推进稳健,在江苏、广东、福建、浙江、湖南、河南、吉林等地区的省公司继续向三线、四线城市布局,目前公司“380平台”铺点已经完成2/3,与众多区域食品、婴童、日化、酒类代理商的前三甲达成合作,预计2017年完成布局。

　　公司在加大酒类、日用品等成熟领域布局的同时,逐步向通信、美妆等新领域拓展,发展趋势良好。从去年4季度开始,公司重点地区深度业务升级如期推进,预计1季度有望实现规模翻番,为全年深度业务的高增长奠定良好基础。

　　供应链金融锦上添花。公司旗下宇商金融近期发布“供应链金融服务平台战略”,并推出线上平台——宇商理财。该平台定位为互联网供应链金融平台,已与微众银行等企业达成战略合作,在从年初开始为期2个月的试运营期间,交易额突破1亿元,注册用户累计达到万余人。

　　公司的供应链金融业务基于既有业务衍生而来,能够更加有效的实现商流、物流、信息流和资金流的“四流”合一,既能满足客户的多种金融需求,又能更好的进行风险控制。

　　随着深度业务的拓展,供应链金融业务有望获得更大的发展空间,在公司积极打造的供应链商业生态圈中,其作为核心企业的地位有望得到进一步强化。

　　创新模式引领流通行业变革。在传统“生产型供应链服务”领域,公司已经树立了行业龙头地位。在此基础之上,公司不断进行战略升级,引领国内供应链服务行业发展。未来公司将以380平台为核心载体,覆盖500万家门店,形成国内中小零售门店的“终端联盟”,打造供应链商业生态圈。

　　公司业务已从线下出发,逐步向线上延伸,将为生态战略打下扎实的根基,公司业务成长性更加鲜明,预计2018年,怡亚通供应链生态圈业务规模将达1000亿。预计2015-1017年EPS分别为0.49、1.01和1.69元,PE分别为66x、32x和19x。考虑公司未来发展高成长性凸显,维持评级“买入”。

　　风险提示:公司业务推进速度低于预期。

　　传化股份:重组完成,物流业务将成为增长新引擎

　　传化股份 002010

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2016-03-30

　　公司业绩大幅增长,非营收入贡献增量。公司发布2015年报,实现营业收入53.4亿元,同比下降10.42%;利润总额8.11亿元,同比增长94.53%;归属于上市公司股东的净利润5.51亿元,同比增长124.6%。;实现完全摊薄每股收益0.17元。分配预案为:以总股本32.59亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。

　　物流业务将成为公司未来业绩增长的新引擎。公司完成资产重组,由原先的单一化工主业变为“化工物流”的双主业模式,未来将呈现“稳健化工”+“快速物流”的发展态势。

　　公司化工产品属于比较成熟的行业,公司将通过优化经营模式、交易流程等方式,提高业务毛利率,预计未来化工业务盈利将保持个位数增长。而随着物流资产的注入,公司将获得新的增长动力和发展空间。

　　物流业务战略布局初步显现。公司物流业务主要包括线上和线下两个部分:线下业务模式已经成熟,目前公司的公路港实体平台已经投入运营8个,开工建设15个,初步形成全国化公路港网络,预计2016年能够投入运营25-30个,前期投入运营的成都、苏州、萧山等实体物流港已经具备了一定的盈利能力,为未来的业务模式复制奠定了良好的基础。

　　在此基础之上,公司的线上业务也在逐步拓展,包括易货嘀、陆鲸、运宝网等在内的线上产品的交易量、会员数快速增长,预付费卡的数量和消费金额也在不断提高,倘若相关业务能够在2017年如期变现,将为公司带来业绩的大幅提升。

　　公司的业务模式符合供给侧改革的需求。公司业务模式既有助于提升道路货物运输效率,降低社会物流成本,又能够改善道路运输行业的生态环境,满足供给侧改革的需求,数万亿的市场规模将给公司带来巨大的发展空间。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.05、0.09和0.22元,PE分别为315x、184x和73x,我们将持续关注公司线下业务的推进速度和线上业务的变现能力,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:实体公路港推进速度、线上业务变现时点低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/59462/