十三五现代金融_绿色金融将成“十三五”新动力 先河环保等8股将爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月29日讯

　　【编者按】业内专家称，“十三五”期间，绿色债券、绿色信贷、互联网金融等创新金融产品将蓬勃发展。“构建绿色金融体系已成为国家“十三五”规划的重要内容，针对目前我国在绿色债券面临的挑战，为了更好的配合绿色债券的发行，统一规范发债流程，中国人民银行正在领导绿金委研究推进绿色金融的具体措施，同时起草绿色债券相关的指导性意见，会在近期公布。”中国人民银行研究局首席经济学家马骏28日表示。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　绿色金融将成“十三五”经济转型新动力

　　业内专家表示，“十三五”期间，绿色债券、绿色信贷、互联网金融等创新金融产品将蓬勃发展。

　　“构建绿色金融体系已成为国家“十三五”规划的重要内容，针对目前我国在绿色债券面临的挑战，为了更好的配合绿色债券的发行，统一规范发债流程，中国人民银行正在领导绿金委研究推进绿色金融的具体措施，同时起草绿色债券相关的指导性意见，会在近期公布。”中国人民银行研究局首席经济学家马骏28日表示。

　　马骏是在安永与国际资本市场协会(ICMA)联合举办的“助力绿色金融拓展新兴商机”绿色债券研讨会上作出上述表示的。马骏表示，绿色债券的发展未来有很多工作需要完善，例如，绿色债券指数的开发工作。这个指数也可以作为一个产品，提供给包括个人投资者在内的投资群体。

　　“绿色债券预计在2016年迅速发展，全球发债总额将超过千亿美元。”安永大中华区气候变化与可持续发展服务主管合伙人唐嘉欣在接受《证券日报》记者采访时表示，绿色债券作为一种既可以满足发行方融资需求，又可以满足投资方积极致力于环境保护、控制温室气体排放目标的双赢手段，不断得到资本市场的关注。尤其是继发达国家之后，越来越多的发展中国家也开始积极推动低碳经济发展，使得绿色债券在全球范围得到越来越广泛的认可和推广。

　　唐嘉欣表示，随着全球气候变暖问题日渐突出，中国在气候谈判中面临的压力以及严峻的环境污染问题已经为过去几十年粗放式的发展模式敲响了警钟。中国的环境政策、节能减排政策及法律法规体系也随之进入了前所未有的快速变革阶段。但是环保及低碳产业投资回报周期较长，投资收益不高，并不在传统社会资本青睐的范围内。“十三五”期间，绿色金融将成为新的经济增长点。“在此大框架下，绿色债券、绿色信贷、互联网金融等创新金融产品将蓬勃发展，”他说。

　　“发行金融债券可以作为长期稳定的资金来源，与中长期的绿色项目周期相匹配，能有效解决资产负债期限结构错配问题，同时还可成为主动负债工具，改变商业银行存款仍占绝对比重的被动负债局面，降低金融风险，”唐嘉欣表示。

　　先河环保:业绩符合预期 VOCs+网格化监测订单进入爆发期

　　先河环保 300137

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-10-27

　　事件:

　　公司2015年三季报实现营业收入1.08亿元,归母净利润0.23亿元,分别同比增长5.72%和0.29%,三季度EPS为0.07元。公司前三季度营收3.79亿元,归母净利润0.59亿元,增幅54.78%和33.99%,前三季度EPS为0.17元。

　　投资要点:

　　三季报业绩符合预测预期,公司营收净利稳步增长。公司前三季度实现营收3.79亿,净利润0.59亿元,同比增长54.8%和34.0%,符合申万宏源预期的0.60亿元。报告期内业绩增长的主要原因为合并广州科迪隆及广西先得公司。

　　签署保定市大气污染防治框架协议,订单金额可能超出市场预期。10月24日,公司与保定市人民政府签署了“保定市大气污染监测与预警综合防治及改善项目”战略合作框架协议。这一协议的签订,标志着公司将发力进军城市级大气环境综合治理业务,也标志着公司由技术服务提供商向城市整体环境服务提供商的转型。公司将借此进一步扩大产业布局,提高市场综合竞争力。

　　签署行业首单VOCs框架性协议,迎VOCs千亿空间利好。9月,公司投入约18亿元,签署了以PPP河北雄县包装印刷VOCs治理及资源化利用框架协议,项目将以PPP模式开展。

　　先河持股90%的子公司先河正源将为雄县提供政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、包装印刷行业VOCs污染第三方治理和挥发性有机物排放在线监控平台系统建设四项服务。公司通过本次项目,全面开启第三方治理+资源化+在线监控平台模式,拟将雄县打造成为VOCs类首个标杆项目进行推广,项目具有较强的可复制性,随着VOCs千亿级市场的开启,公司未来将得重大利好。

　　公司大力推进产业升级,由单一产品向“产品+服务+运营”模式升级。公司是国内高端环境监测仪器仪表龙头企业,也是国内唯一拥有国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需全部产品的企业。公司所收购的科迪隆、广西先得是环境空气和水质监测方面的第三方专业运维服务商,公司正逐步打造“产品+服务+运营”监测全产业链模式。

　　投资评级与估值:我们维持公司15~17年EPS分别为0.37、0.70、1.03元/股,对应16年估值32倍。未来公司将加快进入VOCs治理、第三方监测、网格化监测设备等高端领域,公司业绩进入新一轮爆发成长性优异,维持“买入”评级。

　　龙净环保:净利润增长基本符合预期

　　龙净环保 600388

　　研究机构：东北证券  分析师：吴江涛 撰写日期：2015-08-27

　　报告摘要:

　　净利润增长基本符合预期:2015年上半年实现营业收入24.67亿元,同比增长9.04%。其中环保业务实现营收23.64亿元,同比增长10.69%;房地产业务实现0.47亿元,同比下降33.24%。实现归属于上市公司股东净利润为1.72亿元,同比增长20.52%,扣非后同比增长23.49%;每股收益为0.16元。报告期公司将超净排放作为重要的发力点,一方面抢占超净技术制高点,另一方抢抓超净市场合同,多个超净排放示范项目获得成功投运。

　　毛利率同比有较大提升:2015年上半年公司销售毛利率达到25.51%,较去年同期上升了近3.83个百分点,其中,除尘器及配套毛利率25.67%,同比增长3.33个百分点;脱硫脱硝毛利率23.77%,同比增长6.1个百分点;海外EPC项目毛利率13.18%,同比增长0.12个百分点;房地产毛利率30.96%,同比下降8.53个百分点;环保设备运输及服务毛利率32.87%,同比下降15.43个百分点。

　　费用率有所提升:报告期销售费用7029.65万元,同比增长11.09%;管理费用3.14亿元,同比增长了43.48%,主要原因是员工持股计划计提、研发投入增加等;财务费用为2473.69万元,同比下降14.56%。

　　整体来看,公司销售期间费用率达到16.59%,较上年同期增加了2.83个百分点。

　　投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.52元、0.55元、0.59元。

　　维持“增持”评级。

　　投资风险:除尘等业务订单波动较大、毛利率大幅回落等。

　　中电远达:借催化剂处理涉足危废 公司逐步向环保平台迈进

　　中电远达 600292

　　研究机构：申万宏源  分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-09-30

　　事件:

　　公司拟由旗下催化剂公司与重庆新中天环保以交叉持股45%和55%比例的方式,在重庆市潼南县共同建设危废焚烧处置工程项目以及废弃催化剂处理项目。

　　投资要点:

　　公司借催化剂处理进入危废处置领域,市场空间大。新中天环保是重庆本地危废处理公司,具备危险废物处置完整产业链,为国家环保危废处置工程技术(重庆)中心的依托单位,且控股子公司中天电废享受WEEE基金补贴。公司2014年收入2.48亿元,利润总额0.45亿元,与催化剂子公司在危废处理方面具备优势互补的能力。本次合作的两个项目中:危废集中焚烧项目,中电远达(咨询 买卖)催化剂公司拟出资2250万元,持股45%,中天持股55%;废弃催化剂处理项目注册资本2000万元,尚处于前期阶段,远达拟按照国有产权转让规定向中天转让45%股权,之后远达催化剂公司仍持有该项目55%股份。远达此次借由催化剂处理进入危废行业,符合公司年初确定的发展计划,为公司补全催化剂全生命周期产业链,顺利打开公司发展空间。

　　公司焦点已由脱硫脱硝相关业务转向环保平台全业务。电厂水处理项目的锤炼和二郎首个电厂“水岛”示范工程的实施,让公司水务一体化服务能力倍增。公司设立重庆远达水务有限公司,北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应,公司快速扩张可期。此外未来公司有望借助平台资源优势,开展催化剂回收处置业务,进入危废处理领域。

　　PPP签约成功,推进水务及节能领域试点合作项目。公司于5月30日公告,与贵溪市签署能源综合管理PPP协议;于6月27日公告,与北票市签署污水治理工程PPP协议。公司充分抓住国家推广PPP模式的契机,推进水务、节能领域在辽宁、江西区域试点PPP模式,拓展公司客户群体和业务空间,未来我们看好公司在这一块“迎头赶上”。

　　打造国内核环保第一上市平台。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司依托山东海阳核电站SRTF项目的实施,初具全过程核环保服务能力,有望在核废物处理领域实现业绩增长。

　　投资评级与估值:不考虑核废料、危废、碳交易等新业务,我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元(14年为34.84亿元),15-17归母净利为4.

　　14、3.17、3.47亿元。对应全面摊薄EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力,公司进入发展黄金时期,维持“买入”评级。

　　三维工程:毛利下滑拖累主业 石化电商前景广阔

　　三维工程 002469

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-10-27

　　报告要点

　　事件描述

　　三维工程发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入1.43亿元,同比增长31.74%,毛利率37.26%,同比下降17.20个百分点,归属于母公司所有者净利润0.27亿元,同比下降27.18%,环比下降30.67%,EPS0.08元,2季度EPS0.12元。

　　事件评论

　　毛利率下降叠加资产减值损失增长拖累公司业绩:受益前期订单释放,公司3季度营收同比增长31.74%。或由于下游石油化工、煤炭等行业景气下滑倒逼上游,公司毛利率大幅下降17.20个百分点,冲抵收入增长的影响,并拖累公司整体毛利同比减少0.09亿元,叠加资产减值损失大幅增长,公司3季度净利润同比下降27.18%。

　　现金流方面,公司应收账款相对2季度末小幅增长3%,收现比下降至109.93%,回款能力相对2季度有所下降,同比则显著提升。因工程施工增加及青岛联信库存商品增加,存货相对2季度末增长26.67%。

　　此外,公司预计2015年实现净利润1.24~1.70亿元,同比增长-20%~10%,EPS0.37~0.51元,据此计算4季度实现净利润.0.32~0.78亿元,同比增长-41%~45%,EPS0.09~0.23元。主营稳步发展,电商业务前景广阔:作为石油化工、煤化工的烟气处理领域的龙头企业,公司在技术方面具有领先优势,能够充分满足国家现行最严苛的排放标准,当前订单积累充足,在油品升级等环保技改的推动下公司订单有望持续增长,从而保障主营业务稳步发展。同时,公司于9月签订《齐鲁分公司天然气进厂管线安全隐患治理项目EPC总承包合同》,标志公司首次将市场拓展至“GA类长输管道EPC总承包”领域,其有望成为公司新的利润增长点。另外,为充分发挥资源优势及资本优势,公司于去年与隆众化工联合成立上海志商电子商务有限公司其中公司占股39%,同时,于今年成立中油三维主营石油及制品销售和贸易经纪相关业务,标志着公司拓展产业链下游,搭建石化领域B2B平台的决心之大。我们认为公司借助隆众化工丰富的客户资源以及电商运营经验,有望在电商领域取得实质性进展。

　　预计公司2015、2016年的EPS分别为0.48元、0.55元,对应PE分别为31、27倍,给予“买入”评级。

　　三聚环保:继续推进焦化企业转型 构建联产生态圈

　　三聚环保 300072

　　研究机构：国金证券  分析师：张帅 撰写日期：2015-10-28

　　事件

　　我们参加了三聚环保组织的调研活动,公司管理层和我们分享了公司最新的项目动态和经营计划。

　　评论

　　通化化工技改项目打开化肥联产新局面。公司通化化工30万吨合成氨技改项目顺利推进中,预期明年下半年完工。公司预期尿素生产成本1070元/吨,外加450元/吨煤价,预期总成本1520元/吨。目前东北地区化肥现金成本约1500元/吨,综合成本1700-1900元/吨,公司每吨尿素成本比市场低约200元。明年化肥生产环节直补取消,预期用电成本上升50%+,运输成本上升100%+。目前东北本地主要合成氨厂家生产不景气,补贴取消后,预期成本上升明显。公司在合成氨方面技术优势在于一方面新开发的钌基催化剂运用于合成氨,反应时压力小于PN100(业内一般在200PN以上),显著降低电耗,同时副产物分为钌和硫胺,均可回收利用。公司预期东北地区化肥年需求量在700万吨左右,对于合成氨催化剂需求在200吨以上。公司明年催化剂产能将扩充到200吨,以满足后续合成氨厂技改需求;另一方面,氢气源来自于先期技改过的焦化企业,改用气化焦后,出气量显著提高,可以为合成氨厂提供更稳定、更低价的气源。公司预期在明年年底,可以形成对东北化肥定价的有效影响力。

　　海外业务稳步推进,以构建良好声誉为短期目标。目前公司在Eagle Ford地区已有7个页岩气脱硫设施,在手项目有20个,单位脱硫收费为10美元/磅。目前公司已运行项目出气口硫含量可以稳定控制在0-3ppm,显著低于项目方要求,脱硫剂硫容可达57%。大部分反应装置成本为30万美元,需要6个月更换一次,每次更换成本约为2.5万美元。公司对于海外业务的发展继续看好,但是因为项目方要求公司脱硫剂剂种储备量需要达到半年耗用水平,并且对于产地有严格要求,公司将考虑在海外设计生产基地。未来相关业务的推进速度不会太快,将以构筑良好品质为优先目标。考虑到目前公司运营项目均为3-5万方规模,整体脱硫量较低,我们认为短期内,海外业务对于公司整体业绩的贡献不会有明显增长。

　　全面推进焦化企业转型,构建以低成本气源为核心的生态圈。公司中短期业绩支撑仍将主要来自焦化企业及相关煤化工企业技改。公司目标是继续协助焦化企业深度转型,围绕下游对于氢气的需求进行综合改造,在传统LNG,甲醇技改的同时,探索焦化企业同化肥项目、合成油项目、炼化项目联产的模式。与此同时,布局对上游原料及下游产品的统一供销渠道,谋求在原料煤端压低成本,在产品端寻求稳定采购方,对涉及联产的企业提供短期融资,从而构建一个有利于煤化工企业转型的、以焦化厂造气为核心的生态圈。

　　投资建议

　　维持“买入”评级,目标价38.2元。我们认为公司经营思路清晰,围绕低成本造气来带动煤化工企业转型的理念也逐渐得到市场认同。我们维持对公司业绩短/长期分开来看的思路,短期内依然以EPC技改订单为主,长期将看公司焦化企业技改后同化肥,合成油项目,重质油精炼项目的协同效果。维持15/16年净利润7.88/11.8亿的预测,对应增长率为92%/50%。

　　瀚蓝环境:并表后业绩提升明显

　　瀚蓝环境 600323

　　研究机构：辉立证券(香港) 分析师：张坤 撰写日期：2015-10-14

　　业绩提升明显

　　2015年上半年,公司实现营业收入16.65亿元,同比增长47.22%;实现营业利润2.62亿元,同比增长12.41%;归属於母公司股东的净利润1.89亿元,同比增长15.15%;加权平均净资产收益率4.43%,同比下降2.37个百分点,每股收益0.25元,业绩提升主要来自於创冠的利润并表,未来两年创冠将提升公司的净利润1亿元和1.6亿元。

　　各项业务发展迅速

　　公司上半年固废处理业务收入5.12亿元,同比大幅增长184.59%,南海固废处理环保产业园内各个项目正常运营,南海垃圾焚烧一厂改扩建专案和南海餐厨垃圾处理专案於2015年6月底顺利完工。公司签署了收购三水区白泥坑生活垃圾卫生填埋场的协议,将新增垃圾填埋项目,进一步丰富公司固废处理的产业链。上半年供水业务收入3.11亿元,同比增加32.43%,但由於供水子公司亏损、新桂城水厂投产後新增折旧、新增桂城增压泵站费用、财务费用增加等原因,供水业务板块利润大幅下降85.34%。公司完成了大沥镇、西樵镇供水合作工作,至此,公司与南海区各镇街的供水合作全部完成,形成了公司基本控制南海区终端售水市场的局面。目前南海区已启动水价调整工作,如水价调整顺利实施,利润下滑情况将有望得到缓解。

　　估值

　　公司上半年业绩由於创冠的并表有明显的增长,未来公司业务发展更具有综合性。我们下调公司目标价至17.5元,维持“买入”评级。(现价截至10月9日)。

　　三维丝:并购驱动业绩增长 大环保布局具安全边际

　　三维丝 300056

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩,杨雪 撰写日期：2015-10-19

　　事件:

　　公司公布三季报,2015年1-9月实现营业收入5.48亿元,同比增长90.73%;实现净利润5067.94万元,同比增长61.65%,基本每股收益0.33元,此前公司公告拟以70,048万元对价收购厦门珀挺80%股权。

　　主要观点:

　　1、外延扩张成为增长动力,有望延续

　　我们认为,公司营业收入与净利润大幅增长主要源于上半年完成收购的洛卡环保100%股权并表影响,洛卡环保承诺,2015-2016年净利润不低于3313、4141万元,而截至半年报,公司环保工程类收入占比已达到41.71%。考虑到三维丝(咨询 买卖)2014年归属于母公司净利润总额为5865.25万元,我们认为,公司外延扩张战略有望成为利润的重要贡献。

　　另一方面,公司公告拟收购厦门珀挺股权,公司此前也在半年报中披露,正在积极开拓水泥、垃圾焚烧、化工行业、海外等市场并已在不断寻找、选择良好投资机会,从内涵、外延上全面优化、完善经营范围和发展模式。我们认为,公司外延扩张策略有望得到延续,为公司切入新的领域,打破单一业务天花板产生积极影响。

　　2、非公开发行收购厦门珀挺,强协同拓展“一带一路”与“工业4.0”

　　公司公告拟通过非公开发行,收购厦门珀挺80%股权,公司此前已持有厦门珀挺20%股权,若并购完成,公司将持有厦门珀挺100%股权。厦门珀挺盈利能力较强,2015年1-5月份已实现3,123.19万元净利润(扣非后3,116.29万元),同时承诺2015-2017扣非后净利润不低于7,200万元、9,720万元、13,122万元。此次交易作价对应2015年业绩承诺PE为12.16倍,价格合理。厦门珀挺主营为散物料输储系统研发、设计和集成,下游客户为火电、钢铁冶炼等行业,与三维丝下游客户重叠度高,另外,二者在通用设备采购方面也有较强协同,并购有望提升公司议价能力。此外,厦门珀挺业务主要在菲律宾、越南、印尼、台湾等国家和地区,交易完成后,三维丝有望借助厦门珀挺在海外渠道及资源,拓展一带一路市场,考虑到目前我国“一带一路”电力先行的策略及海外市场需求,我们认为,厦门珀挺的散物料运输及三维丝脱硝除尘等业务具有较广阔发展空间。另一方面,通过此次交易,公司有望提升系统研发设计与集成服务能力,逐步满足客户智能化需求,加快公司从产品制造商向整体解决方案提供方的转型,顺应“工业4.0”的步伐。

　　3、非公开价格彰显安全边际

　　公司应停牌时间较早,受停牌期间A股市场整体调整影响,复牌经历跌停后现已打开,公司股价目前约为18.56元/股,此次公司公告拟收购厦门珀挺80%股权,募集配套资金价格为17.77元/股,锁定三年,与当前股价接近,我们认为,公司当前股价具一定安全边际。

　　另一方面,公司收购北京洛卡环保方案中,员工持股计划兴证资管鑫众—三维丝蓝天1号定向资产管理计划,以1:2杠杆认购三维丝非公开发行股票金额不超过6,300万元,价格7.61元/股,锁定期三年,我们认为,员工持股标志着公司员工对公司信心坚定。

　　4、环保订单丰富为业绩夯实基础

　　公司逐步从袋式除尘核心耗材生产,逐步拓展环保工程、运营项目,将有利于放大公司市场空间。公司10月8日公告中标威海海洋高新区热电联产PPP项目,总投资约10亿元,项目合作期30年。而在环保工程方面,公司今年公告三项大额脱硝订单,公司采取了“BT+OT”的模式。建设期,公司承担工程总包和垫资责任,净利润率保守估计约为总投资的12%,当年确认收入。上述合同运营及投资回收期均为5年,公司承担运行和维护责任,以人力成本为主,毛利润率较高,预计达到70%。三个合同,预计在2015年贡献净利润约2800万元。北京洛卡环保拥有脱硝最核心技术和设备生产能力,结合三维丝的垫资和市场能力,相比于一般工程公司,能为电厂业主以更低的成本,提供更好的技术和服务,预计未来工程和运维订单会不断增加。

　　5、维持公司买入评级

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.69、0.85元(暂未考虑非公开发行股本摊薄及利润贡献)。公司通过外延扩张,从环保细分滤料行业逐步拓展环保、运输机械智能方案提供方转型。通过并购北京洛卡环保,获得脱硝最核心技术,结合资本实力,进军脱硝工程和运维市场,成长天花板被打破,市场空间数十倍放大。此次拟通过收购厦门珀挺有望增厚公司业绩拓展“一带一路”与“工业4.0”领域,公司员工持股提振信心,未来公司外延扩张有望加码,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　滤料原材料价格上涨;脱硝工程项目承接进度低于预期;非公开发行尚需证监会审核。

　　迪森股份:净利下滑25% 关注增发及转型进程

　　迪森股份 300335

　　研究机构：广发证券   分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-10-27

　　核心观点:

　　净利润下滑25%,股权激励费用等影响较大

　　公司前三季度实现营业收入3.66亿元,同比减少10.11%;归属于上市公司股东净利润0.40亿元,同比下降24.52%。公司业绩同比下滑原因在于迪森设备和股权激励费用摊销(影响净利润1800万),扣除上述影响,公司净利润同比增长10%。

　　在手订单稳步推进,订单仍保持较快增长

　　公司在手生物质项目正稳定运营,肇庆项目在调试供气阶段,梅州、板桥上海老港等项目处于施工阶段,较多项目处于施工前期。报告期内公司新增订单6.37亿元,尚未执行订单5.45亿,有望支撑公司未来几年业绩高增长(14年收入5.73亿)。

　　7.5亿增发获通过,将加快异地扩张及战略转型

　　2015年公司通过合伙人制度积极推进供热项目的异地扩张,先后设立、收购龙南诚迪、聚森投资、广西聚森、宜良迪森、融安迪森、上海老港等项目公司。另一方面,公司作出战略调整,向清洁能源综合服务商转型,布局天然气、清洁煤市场。公司披露增发方案发行不超过7500万股,募集7.5亿元,用于供热项目的建设等,目前已经获得证监会审核通过,资金到账后将加快异地扩张及战略转型。

　　维持“买入”评级,关注增发进程

　　预计公司2015-17年EPS分别为0.22、0.38、0.51元。公司在手项目充裕伴随项目的逐步落地,未来3年业绩高成长确定。考虑到公司竞价发行,大股东参与不低于8%,公司股权激励行权成本为13.21元,高管及大股东增持成本为12.8元,维持公司“买入”评级。建议积极关注公司增发进程。

　　风险提示:天然气价格下调导致需求下滑;订单落地速度不及预期

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