【筹备工作检查】冬奥会筹备工作研讨会召开 四类股随之腾飞

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月04日讯

　　北京冬奥会筹备工作研讨会在京召开(附股)

　　为期两天的北京2022年冬奥会筹备工作研讨会3日在北京揭幕。国家体育总局等国家有关部门、北京市、河北省与国际奥委会及国际残奥委会专家将在3日和4日就冬奥会的筹办工作进行深入交流、广泛研讨。这是7月31日北京携手张家口赢得2022年冬奥会举办权后，与国际奥委会进行的首次会议。

　　据新华网11月4日消息，在这次工作研讨会上，国际奥委会和国际残奥委会各位专家将全面介绍未来6年多的各项筹备工作，重点研讨组委会面临的任务和机遇，以及组织与协调原则等重要事项。国家体育总局、北京市、河北省有关同志将就北京的申办理念及愿景、冬奥会对区域经济的影响、冬奥会对冬季运动的促进作用等方面进行介绍。双方将在会上就相关问题进行充分交流。

　　这次研讨会对于做好冬奥会和冬残奥会筹办工作具有十分重要的指导意义和促进作用。中方高度重视本次研讨会，进行了认真细致的准备工作，将紧紧抓住这个契机，与国际奥委会的各位专家深入交流，广泛研讨，进一步加深对筹办冬奥会的认识和理解，为高水平做好筹办工作奠定良好的基础。

　　浙商证券此前发布研报认为，奥运主题驱动因素包括投资驱动、消费驱动、品牌驱动和纯主题驱动四大类。投资驱动方面奥运会的承办，直接导致投资建设需求扩张，建筑工程企业项目增加，建材企业订单激增，该类企业从奥运承办中直接获利。而区域内的房地产企业，会因奥运基建投资而从升值的土地中得益;如北京奥运时的首开股份、北京城建、北新建材等。

　　消费驱动的逻辑在于，奥运会召开，城市旅游业得到发展，食品饮料、零售企业销售增长，酒店景区餐饮企业的收入提升，广告传媒企业盈利增加，均由消费驱动。比如北京奥运会的首旅酒店、燕京啤酒、王府井等。

　　品牌逻辑，主要指介入奥委会赞助体系的企业。通过奥运会，这类企业的品牌影响力和品牌价值得到提升。比如北京奥运当时的赞助商，孚日股份、海欣股份、华帝股份、东方金钰等。

　　第四类则是纯粹的主题驱动。这类企业将直接受益奥运赛事的运营，特点鲜明，概念独特，易受到资金的关注。比如中体产业和鸿博股份、凯瑞德等互联网彩票概念股。

　　浙商证券认为，在奥运申办阶段，个股涨幅排序为主题驱动>投资驱动>消费驱动;奥运召开前期，涨幅排序为主题驱动>消费驱动>投资驱动;品牌驱动奥运概念个股则分化明显。

　　【个股研报】

　　首开股份：销售有序增长，多元融资顺利开展

　　事件： 公司公告 2015 年三季报。

　　融资渠道拓宽，财务状况稳定： 截止报告期末，公司资产总额 1189.3 亿元，负债总额 984.73 亿元， 资产负债率为 82.8%。预收账款 236.2 亿元，占负债总额 23.99%，预收账款将随着项目的竣工结算转为本公司的主营业务收入。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债 172.86 亿元，占负债总额的 17.55%。公司期末货币现金 198.44 亿。公司经营活动净现金流量为-37.43 亿元。公司 2015 年公司债券(第一期)最终发行规模为 30 亿元，最终票面利率为 4.80%。

　　当前结算收入下降，利润率提升带来归属母公司净利润提升。 2015 年上半年公司实现营业收入 115.73 亿元，同比减少 11.66%;实现归属于上市公司股东的净利润 15.53 亿元，同比增长 29.55%。公司 1-9 月结算净利率为 14.71%，比去年同期高出近 4 个百分点。

　　前三季度实现销售 206 亿元，同比上升 71%。 2015 年 1-9 月，公司共实现签约面积 133.35 万平方米，同比上升 28.82%，完成全年计划任务的 76.85%;签约金额 206.61 亿元，同比上升 71.08%，完成全年计划任务的 76.85%;销售回款 199.18 亿元，完成全年计划任务的 72.9%。

　　加大去库存力度，新开工保持谨慎。 按并表口径， 1-9 月公司开复工面积736.66 万平方米，完成年度计划的 104.13%;新开工面积 29.23 万平方米，竣工 75.66 万平方米。我们预计更多新开工和竣工会集中在四季度。 2015 年公司及控股子公司计划复工面积 707.44 万平米，新开工约 208.58 万平米，计划竣工约 211.62 万平米。公司合作项目计划复工面积 186.48 万平米，新开工约 81.77 万平米，计划竣工约 47.20 万平米。

　　投资建议：维持“买入”评级。 预计公司 2015 和 2016 年每股收益分别是 0.92和 1.15 元。公司 10 月 28 日股价 11.59 元对应 2015 和 2016 年 PE 在 12.6和 10.1 倍。 考虑京津冀发展潜力和企业京内龙头地产，给予公司 2015 年 18倍市盈率，对应股价 16.56 元，维持 “买入”评级。

　　风险提示： 涨价引发调控风险。

　　北京城建：四季度业绩有待发力，后期看点可期

　　前三季度业绩增速低于预期，但后续有望持续发力。 前三季度公司实现营业收入55.9 亿元同比持平，归属母公司净利润 7.91 亿元同比增 3.6%，扣除投资性房地产公允价值变动等非经常性损益后，净利润 7.85 亿元同比增 15.2%。因报告期参股公司分红增加，投资收益 1.05 亿同比增 127%。作为主要收入来源的地产项目四季度将迎来结算高峰，全年营收仍将保持一定幅度增长，而由于早期股权投资带来的收益颇丰，净利增速有保障。 根据克尔瑞研究的统计，1-9 月公司销售额达 80 亿元，超去年全年水平，全年有望达 115 亿元(同比约增 60%以上).

　　毛利小幅下滑但净利回升，三费占比回落。前三季度综合毖利率 35.0%同比下降4.4 个百分点，但净利润率 14.1%比去年同期高 0.6 个百分点，也高于去年全年 13.7%的水平。公司主要项目位于北京，受益于市场回暖房价上涨，盈利能力有望进一步回升。由于公司带息负债增加，本期财务费用同比增 76%，1-9 月财务费用占营业收入比例为1.7%同比增加 1 个百分点，但管理费用和销售费用率分别减少了 1.3 和 0.6 个百分点，合计三项费用率为 9.4%比去年同期减少 1 个百分点。

　　财务稳健，多渠道资金劣力业务扩张。 扣除不构成实际偿债压力的预收账款后负债率为 53%、净负债率 63%，虽较上年同期都有小幅增长，但仍处于行业低位水平。至 9月底账面货币资金超短债 36 亿元，资金状况良好。公司通过发行债券(58 亿元，7 年期利率 4.4%)和搭建基金融资平台(目前已经公告两期：一期 28 亿元，二期 24.428 亿元，综合成本不足 6%，资金成本可计入开发成本将有效抵税，并且仍季度的投资收益分配中提前实现收益变现。 今年内设立的基金有望超 70 亿元，16 年计划达到 150 亿元的规模)，实现低成本资金的充分运作。

　　公司短长期颇有看点，利好不断兑现。 国企改革升温，大股东城建集团所拥有丰厚资源的整合预期，也有望在集团协同下更多担当通州等北京地区一二级开发，而公司同时开辟股权投资新增长极。受益市场回暖及新兴产业项目的投资，公司业绩及估值有很大弹性。 当前公司合理估值每股 22.1 元=房地产 RNAV16.3+投资增值 5.8，目前股价6.8 折交易仍低估。 维持 15-17 年 EPS1.01、 1.21、 1.43 的预测，对应当前股价PE15/12/10 倍，6 个月目标价 20 元，再次“强烈推荐”。

　　风险提示：行业回暖低于预期，项目拓展进度落后。

　　孚日股份：多元市场战略实现稳定增长，设立投资公司彰显发展雄心

　　事件描述

　　孚日股份(002083)公布2015 年半年度报告。报告期内公司实现营业收入21.90 亿元，同比下降10.04%;归属于上市公司股东的净利润为1.58 亿元，同比增加16.43%;基本每股收益为0.17 元/股，同比增加16.43%。此外，公司拟以自有资金出资2 亿元成立投资公司，权益比重为100%。

　　事件评论

　　多元市场战略确保企业平稳发展

　　公司主营生产和销售毛巾系列产品、床上用品和其他家纺产品。报告期内，公司实施“深耕日欧美主销市场，发展多元市场”的战略，在海外市场表现出色，包括日本、欧洲、美国、澳大利亚、中东等市场业务皆保持稳定或增长趋势。表现亮眼部分包括：美国市场床品出口4100 多万美元，同比增长26%;澳大利亚市场同比增长一倍。而内销市场相比去年同期略有下降。报告期间公司主营业务收入较去年同期下降2.44 亿元，主要系报告期内房地产确认收入比同期减少1.57 亿元，以及去年有0.62 亿元的光伏收入而本期没有所致。

　　产品毛利率显着提升，存货和应收账款变动不大

　　报告期内，公司加大产品研发设计，积极进军中高档市场，产品销售状况明显改善，目前公司新品转化率达到80%以上。上半年公司产品毛利率为21.66%，较去年同期增长0.94 个百分点。截止到报告期末，公司应收账款为4.19 亿元，与去年同期基本持平;存货1.87 亿元，同比减少4.3%。

　　期间费用大幅滑落，净利率显着提升

　　报告期间，公司期间费用2.52 亿元，相比去年同期减少5700 万元，期间费用率为11.57%，相比去年同期下降1.19 个百分点。公司销售费用率为3.59%，财务费用率为3.54%，与去年基本持平;管理费用率为4.45%，相比去年同期下降1.43 个百分点。管理费用9685 万元，较去年同期减少4567 万元，主要是折旧、费用减少所致。受益于产品毛利率的提升和期间费用率的下降，公司净利率有明显提升。上半年公司实现归属于母公司的净利润1.58 亿元，净利率为7.29%，相比去年同期上升1.65 个百分点。

　　成立投资公司谋求产业经营与资本经营互补

　　公司拟以自有资金设立北京信远昊海投资有限公司(暂命名)，该投资公司注册资本2 亿元，由公司全额进行投资。设定投资公司是公司的战略性举措，未来公司有望通过该投资平台，进一步整合相关资源，实现产业经营与资本经营的良性互补，同时培育创新利润增长点。在公司积极拓展海外市场，向全球纺织巨头发展的过程中，成立投资公司将有利于公司展开资本运作，以更成熟的姿态融入全球市场。

　　首次给予“增持”评级

　　公司是世界生产规模最大、技术装备水平最高的家纺企业，棉纺、织造、印染、整理等主要工序的技术装备全部达到国际先进水平，公司已形成从产品研发设计、纺纱、织造、印染、整理、包装到全球贸易的世界家纺产业最完整的生产链。随着公司在海外市场开拓品牌成就的扩大，公司将赢得更多发展空间。此外，公司成立投资公司，是符合公司发展现状的战略性举措，有利于公司以更加成熟的姿态融入全球经济。预计公司2015 年、2016 年EPS分别为0.34 元、0.36 元，对应估值24 倍、23 倍。首次给予“增持”评级。

　　华帝股份：最坏的时候已经过去，风雨之后见彩虹

　　事件描述

　　华帝股份今日披露其 15 年三季度财务报表：报告期内公司实现主营业务收入 26.34 亿元，同比下滑 12.14%，其中三季度实现 8.68 亿元，同比下滑13.90%;实现归属母公司股东净利润 1.33 亿元，同比下滑 34.31%，其中三季度实现 0.21 亿元，同比下滑 73.35%; 报告期内公司实现 EPS 0.37 元，其中三季度实现 0.06 元; 公司同时预计全年归属净利润同比下滑 0%-30%。

　　事件评论

　　主营增速有承压，四季度有望稳步回升： 公司三季度主营增速仍呈回落态势，除 14 年地产下滑影响导致近期厨电行业需求低迷外，其主要原因仍在于经营战略调整延续所致：一方面报告期内公司加大渠道库存去化力度，同时因新品上市等因素延续旧品出货节奏，此外主要竞争对手价格策略调整对公司短期主营也有一定负面影响;考虑到渠道库存去化结束及 9 月新品发布后上市，四季度收入增速有望逐步回升。

　　盈利能力历史低位，改善预期强烈：在当期毛利率下滑 0.16pct 及管理、财务费用率保持平稳背景下， 公司当期盈利能力下滑核心因素在于销售费用大幅增长： 在新品推广力度加大、代言人费用支出增加及收入下滑而销售投入相对刚性背景下三季度销售费用率大幅提升 5.60 个百分点，进而拖累当期归属母公司股东净利率仅为 2.47%，同比下滑 5.51个百分点;而考虑到当期特殊因素存在，公司未来盈利改善预期强烈。

　　最坏的时候已经过去，风雨之后方见彩虹： 受累历史股权带来的治理问题，公司过去几年经营波折较大， 近期董事长、总裁变更则标志着潘家对公司掌控彻底解决，治理改善逻辑加速兑现;短期在内部调整及新品推广下三季度基本面触底也在预期之中，而随着库存去化、治理改善在经营层面兑现且营销投入进入收获期， 公司长期改善趋势将得到逐步确立，从公司全年业绩预告看，四季度经营信心已明显提升。

　　重申“ 买入”评级： 近期公司高层变动落地标志着公司治理改善逻辑得到加速兑现， 且公司近期新品战略发布及签约黄晓明夫妇代言等系列措施彰显了潘氏主导下新管理层提振华帝品牌形象及产品力的决心，在治理结构及经营改善落地下四季度基本面拐点向上预期明确，同时在低基数下明年恢复性高增长可期;预计 15、 16 年 EPS 为 0.68、1.01 元，对应目前股价 PE 仅为 20.03、 13.62 倍，重申“买入”评级。

　　中体产业：3Q业绩环比下滑，长期受益体育行业大发展

　　事件： 三季报显示公司前三季度营业收入 4.07 亿元， 同比下降49.51%;公司实现归属母公司净利润 5006.7 万元，同比下降24.24%， 扣非后同比下降 143.85%。 3Q 公司实现营业收入 1.39 亿元， 环比下降 66%，净利润 3777 万， 环比上升 25.07%。

　　点评：

　　房地产业务带动公司业绩下滑，毛利环比改善： 上半年以来，随着货币政策宽松，房地产市场逐步回暖，但是一二线城市分化严重。公司项目大多集中在沈阳和大连，地产需求仍然疲弱，导致公司营收和业绩大幅下滑。 公司 3Q 毛利率为 25.49%，相对于 2Q 上升4.39pct， 或预示地产业务降幅收窄，企稳有望。

　　公司体育业务稳步提升， 6大体育子业务齐头并进：公司于 2013年制定回归体育产业的战略目标，公司体育类业务营收占比从 2013年的 49.8%上升至 2015 年上半年的 77%。目前公司体育业务包含赛事运营、场馆运营、休闲建设、体育经纪、体育彩票和体育设施设计 6 大子版块，目前赛事管理运营业务、体育彩票业务和场馆运营占比较大，且增长较快。 1)赛事运营方面，环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛等赛事经过多年运营，已成为国内的单项品牌赛事，通过赛事的延伸开发，取得了持续稳定的收益。 2014 年新增美巡赛中国系列赛，并积极承办奥林匹克日长跑、 2014 全民健身万里行等群众广泛参与的健身休闲赛事活动，为未来赛事运营的发展打下了基础。 2)体育场馆运营方面， 公司运营管理的青海体育中心、佛山岭南明珠体育中心、合肥体育中心、九江体育中心等项目运营管理收入均比去年有所增长。公司为全民健身中心项目提供的专业咨询服务收入也有所增加。公司将继续开发新场馆、新项目，努力推进经营的规模化效益。 3)体育彩票方面，公司主要是彩票终端机销售及售后维修服务。 2015 年上半年相关部门暂停开展电子彩票及其他相关业务，公司体育彩票业务受政策影响不大。未来随着彩票无纸化普及，公司将加强研发和完善彩票互联网、 电话及手机投注系统。

　　股东背景强大， 长期受益体育行业大发展： 随着 2014 年国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》， 体育产业将迎来黄金十年，预计到 2025 年中国体育产业总产值将达 5万亿， 10 年复合增长率高达 15%。 公司是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，具有雄厚的资金支持和强大的政府背景。 公司有望借助强大的股东背景， 利用资本市场不断整合国内外体育资源， 成为中国体育产业行业标准的制定者和引领者。

　　盈利预测： 在房地产市场复苏的背景下，公司加大项目区库存力度，地产业务有望止跌企稳。公司体育布局稳步推进，受益行业发展，快速增长。预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.04 元、 0.13元、 0.18 元，对应 2016 年 PE 为 163X， 暂不评级。

　　风险提示： 体育产业政策低于预期;房地产行业下滑。

　　鸿博股份：锁在深闺，静待东风

　　投资要点：

　　彩票印刷暂受影响，数字化印刷转型初见成效

　　票证产品印刷业务包括彩票、银行票据印刷、数字化印刷等，以彩票印刷业务为主。今年新一轮各地区票证产品招投标竞争激烈，同时，彩票无纸化销售业务暂停，受市场和政策的双重影响，票证产品印刷业务收入不及预期。去年以来，数字化印刷业务主要产品调整为精品书刊、儿童书刊等，转型初见成效，产能利用率进一步提高，2015 年中期，营业收入同比增长31.87%。整体上，明

　　年票证产品印刷业务有望实现正增长。

　　白酒市场回暖，包装印刷业务渐好包装印刷业务主要产品为酒类包装，今年将业务拓展到化妆品包装、药品包装、电子产品包装等，并推进包装溯源产品(二维码、RFID 等技术)的市场推广。2015 年上半年市场开拓较去年同期有所提升。同时，白酒、化妆品、智能手机等下游产品产、销量增速企稳。从包装印刷业务需求和市场拓展来看，经历高端白酒市场调整的影响之后，有望迎来良性快速增长。

　　彩票无纸化业务暂停，静待政策明朗

　　彩票无纸化销售业务暂停前，互联网彩票销售高速增长，公司彩票无纸化业务也取得快速发展。彩票无纸化销售业务的发展取决于将来互联网销售彩票的政策。互联网销售彩票是对传统纸质彩票销售渠道的一个重要补充，带来的是增量市场，而不是对原来市场的替代。市场环境规范后，互联网销售彩票是大势所趋，将来重启的可能性较大。

　　公司在争取相关业务牌照方面，有突出优势：具备从单一的彩票印制到彩票玩法设计、平台搭建以及系统开发能力;彩票无纸化销售运营过程中，无违法违规现象;多年的彩票游戏研发和系统平台建设经验等优势。

　　智能标签制作业务面临新的发展机遇

　　全自动智能标签项目为公司募投项目之一，主要产品包括金融IC 卡、社保卡以及RFID 智能标签，已完成包括银联、VISA、万事达等主要资质认证。公司基本完成了全国营销网络布局，取得了兴业银行、民生银行等全国性银行和福建农信、青海海东市社保等产品供应商资格。2015 年上半年，公司积极参加相关招投标，持续加大全国营销网络布局。该项目因产能尚未完全释放，仍未达到预期效益。

　　近一两年金融IC 卡市场需求持续旺盛，市场现有产能遇到瓶颈，为公司这样的后来者顺利进入金融IC 卡领域提供了良机，公司有望借此机会，尽早实现全自动智能标签业务盈利。

　　盈利预测及与投资评级：

　　我们暂不考虑彩票无纸化业务恢复后对业绩的贡献，我们预计公司2015 至2016 年净利润分别-947 万元，-1812.8 万元。考虑一旦公司无纸化彩票业务恢复销售，公司实现盈利的可能性大，并且增长空间巨大，因此我们首次给予其“增持”评级。

　　风险提示：

　　彩票无纸化业务何时恢复不确定，金融IC 卡业务拓展进展不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/news/35286/