【即将暴涨股指标】六股暴涨在即 中国体育资本频频布局海外

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月4日讯

　　中国体育资本海外布局 全产业链盛宴将开启

　　圣西罗、蒙特卡洛、温布尔登……在世界各大顶级赛事的主场，有越来越多西装革履的中国面孔穿梭进出，于看似不经意的寒暄间捕捉一击制胜的机会。

　　最近业界盛传“百度将收购AC米兰足球俱乐部”，给本已鼎沸的中国资本海外体育资产大收购又添了一把火。国外体育产业的发展已相当成熟且具有全球响亮的知名度，优质IP(Intellectural Property，知识产权)被一众财大气粗的中国买家所看好。

　　收购俱乐部、购买比赛版权、竞逐商业赞助，乃至重金举办世界级赛事，中国资本频频出击，其不断刷新的交易金额一次又一次震惊世人。

　　盛宴已开席，烈火烹油，一片繁花锦簇。可以预期的是，未来还会有更多的收购案例此起彼伏。只是，其对国内体育产业的反哺成效有待观察。而且，一拥而上过后泡沫泛起难免，其间的风险不得不警醒。

　　首选俱乐部资产

　　基于国外体育俱乐部的成熟运营模式，中国资本最为看好其钱景以及对国内体育产业的反哺，收购案例层出不穷，地产巨头万达集团无疑是这方面的先行者之一。

　　先以4500万欧元收购西甲马德里竞技足球俱乐部20%股权，又以10.5亿欧元拿下瑞士盈方体育传媒集团68.2%股份，再把全球最大的铁人三项运营商World Triathlon Corp(WTC)收入囊中……万达集团大手笔连连，旗下体育资产版图不断开疆拓土。

　　黎瑞刚执掌的华人文化后来者居上，其豪气不输于任何对手。去年年底，华人文化联手中信资本以4亿美元入股英超球队曼城俱乐部的母公司城市足球集团，占股13%，黎瑞刚同时出任城市足球集团董事会成员。

　　华人文化表示，将与城市足球集团共同搭建全球化的足球产业发展平台，运用城市足球集团贯通球队运营、球员选拔培养、青少年球员训练、商业开发等全产业链的系统经验，推动中国足球产业的发展，同时为中国足球在世界足球赛场的崛起发挥积极的作用。

　　紧随万达集团、华人文化这样的带头大哥，一些A股上市公司也跃跃欲试。今年初，互动娱乐斥资约6400万欧元收购并增资西班牙人足球俱乐部，已取得50%以上的控股权，并承接对其进行不超过4100万欧元融资担保，公司由此成为首家控股西甲球队的A股上市公司。

　　互动娱乐对于此项收购给出的说法是，将推动西班牙人俱乐部的体育业务与上市公司旗下玩具、游戏、影视、互联网广告等互动娱乐业务之间的整合，在影视制作、游戏开发、广告代理、赞助体系等方面和体育建立全面产业协作，实现公司在体育领域新的价值链条。

　　“由于目前国内俱乐部没有较为规范化的流程和运营模式，通过并购海外优质资产，一方面可以获得人才支持，把他们所拥有的丰富经验带到中国来，我们也可以学习、借鉴国外俱乐部的成熟运营模式。”

　　北京大学国家发展研究院体育商学院执行院长、体银BANK创始人安福秀表示：“另一方面，将对中国体育产业的国际化起到很大作用。中国在海外市场的话语权一定会随着并购案例的增多而越来越大，国内企业可以借由这一大好机会，研发出好的原创品牌并走向世界。”

　　不过，安福秀同时提醒，一定要找对中外结合的正确方式，把海外经验在中国真正市场化。  

　　赛事版权日益看涨

　　紧随体育俱乐部资产，海外体育赛事转播权、经营权、运营权等权益的行情日益看涨，国内资本对之的竞逐高潮迭起

　　作为国内体育版权资源最为丰富的公司，乐视体育目前拥有300多项、每年1万多场赛事版权，用其CEO雷振剑的话说，这个数量级足以申请世界吉尼斯纪录。

　　记者粗略梳理乐视体育近两年在海外赛事版权市场的布局发现，其速度之快出手之猛，令对手毫无喘息的机会。2014年7月，乐视体育成为F1在中国的独家新媒体转播权持有商;

　　2015年6月，乐视体育实现高尔夫赛事在视频网站独家直播的“大满贯”，加上此前美巡、欧巡、亚巡、LPGA等顶级巡回赛的独家权益，高尔夫赛事版权的第一平台非其莫属;7月，续约2015-16赛季英超版权;

　　8月又宣布，从2015-16赛季起未来三个赛季将独家直播意甲联赛;9月，在与美国Netflix、阿里、万达的竞争中突围，以超2亿美元拿下英超2016-2019年三个赛季在中国香港的独家转播权。

　　至此，英超、意甲、欧冠、德甲、法甲等欧洲顶级的足球联赛均已汇聚在乐视体育平台，再加上欧冠、ATP与WTA巡回赛等版权，乐视体育几乎囊括了全球顶级赛事资源。

　　分析人士表示，乐视体育以全球化、产业化、互联网化的发展理念整合全球化体育资源，力图打造中国体育全产业链体系。

　　进入2016年，乐视体育收购体育赛事版权的脚步继续加快。年初，公司宣布从2016年起未来三年成为MLB在中国内地、中国香港和中国澳门的官方战略合作伙伴;接着，又获得2016-18年WRC全年14站赛事在中国的独家新媒体版权，并将独家运营推广WRC中国站赛事，标志这一全球顶级汽车拉力赛事在17年后重返中国。

　　除了不断斥资购买版权，乐视体育还通过入股营销机构、运营赛事等方式强力渗透海外赛场。去年10月底，乐视体育斥资近1.1亿美元入股世界体育集团WSG并获得其20%的股份，成为该公司三大主要股东之一，同时拿下了2017至2020年亚足联旗下所有赛事在中国的全媒体版权。

　　在赛事运营方面，乐视体育去年3月将国际顶级足球赛事国际冠军杯正式引入中国后，今年将好戏连台：“曼彻斯特双雄”将首次在英国境外展开德比大战，而初次加入国际冠军杯的多特蒙德也将在中国首秀。

　　由于拥有得天独厚的母公司资源，仅成立半年多的阿里体育在海外体育赛事版权的争夺中显得从容不迫、嗅觉敏锐，且每一次出击都显现出强大魄力。

　　去年12月，阿里巴巴成为国际足联俱乐部世界杯(简称“世俱杯”)从2015年到2022年的独家冠名赞助商。这是中国企业第一次冠名该项赛事，也助当年9月刚刚成立的阿里体育打响了第一枪。

　　阿里体育CEO张大钟透露，阿里巴巴与国际足联的合作并不仅仅是冠名赞助，将会调动整个阿里生态系统的资源，围绕世俱杯展开从赛事运营、票务运营到衍生品开发等一系列项目。果不其然，在签约冠名世俱杯后，阿里体育立即联手阿里旅行打造出几款日本“看球+旅游”的产品。

　　更多的运作接踵而至。今年1月7日，阿里体育率先签下美国职业橄榄球大联盟NFL(俗称“超级碗”)在中国的转播权。19日，“世界足坛第一经纪人”门德斯偕同复娱文化与阿里体育宣布共同打造超级明星IP集成运营服务平台。

　　据悉，门德斯除了运营足球著名教练和球星的商业活动、经纪权益之外，还专注于球星肖像权的运营和管理，旗下拥有C罗、穆里尼奥等球星和教练的全球独家代理权，同时皇马、曼联、切尔西、曼城等豪门足球俱乐部均是其重要客户。

　　几天后，阿里体育又与国际拳联达成20年的战略合作，共同推进拳击运动的职业化发展，对国际拳联现有三大体系的赛事进行全面升级，并共同创造面向市场的职业比赛，全面启动拳击运动在全球范围内的数字化建设。4月初，阿里体育又与世界橄榄球联合会牵手成功，双方将联袂培育橄榄球的中国市场，提升中国橄榄球的整体水平，激发更多的青少年参与这项团队运动。

　　华人文化董事长黎瑞刚在赛事的资本运作上颇有心得。在他看来，体育赛事的投资有一套基本的评价体系，比如版权收入、广告收入、赞助收入、球票收入、球员买卖收入、衍生产品收入等，还要对标国际上成熟的赛事运营开发的综合性收入，需要多维度衡量。

　　不过，也有业界人士持不同看法。深耕文化产业多年的某并购基金负责人对记者表示：“收购转播权能快速进入体育产业，也是产业布局较为初级、简单粗暴的方式，谁控制体育版权，谁就能掌握用户流量。”

　　当国内大佬把顶级体育IP瓜分完毕后，围绕版权的赛事服务需求就会体现出来，如何把这些产品运营、服务好大众，将是新的机会点。

　　介入途径趋多样化

　　相较于收购俱乐部、赛事版权，国内资本在海外体育产业布局的手法上日趋多样化，已在产业链的各个环节点“落子”

　　国内资本布局海外体育产业的手法日趋多样化。

　　阿里体育在原创国际性赛事上已开始“抢跑”。3月底，阿里体育宣布创办世界电子竞技运动会(WESG)，并创建电子竞技的开放平台。作为阿里体育第一个自主创办的原创国际性赛事，其总投入将超过1亿元，并专门成立了电子体育事业部，资金量和人才配置都是阿里体育成立至今投入最大的一个项目。

　　阿里体育选择电竞作为原创赛事的突破口，不失为明智之选。数据显示，2015年中国游戏产业收入达到1407亿元，已超过美国成为全球第一大市场，其中电子竞技份额占270亿元。在约2亿的全球电竞用户中，中国玩家超过1亿人，群体极为庞大。

　　张大钟认为，电竞的变现渠道极为丰富，除了赛事的传统收入如门票、赞助、广告等，其衍生品收入也非常可观，包括除电竞俱乐部及选手、直播平台及主播等赛事之外的产业链各个核心环节。

　　值得注意的是，WESG除了颁布相关赛事规则之外，还制定了一套完整、严苛的管理规定，阿里体育力图以自创赛事引领行业准则的雄心可见一斑。

　　业内专家称，由于这项赛事冠以“世界级”之名，将吸引世界顶级选手来到中国、了解中国并参赛竞技，将大大提升中国在该领域的话语权，并打响中国原创赛事的名气。

　　更多的中国企业则选择了“冠名”这一传统手法来分羹海外体育产业。近几年先后通过赞助澳网、F1红牛车队等打开全球市场的海信集团，今年1月宣布成为2016年法国欧洲杯的顶级赞助商，同时也拿下了2018年世界杯欧洲区预选赛全球赞助商的权益。

　　分析人士表示，这是欧洲杯开赛56年以来首个来自中国的顶级赞助商，届时海信LOGO将出现在票面、场地广告和官方背景板上，海信的4K电视、4G手机也将成为欧洲杯官方服务产品，属中国企业在赞助商这一角色上的最高级别。

　　华为也毫不谦让。先是在3月以每年600万欧元的价格与足球巨星梅西签约智能机赞助，后又在4月初成为埃及球队阿尔阿赫利的官方电信合作伙伴，拥有球衣胸前广告位，仅仅相隔几天，又与新西兰足球队惠灵顿凤凰续约3年，成为球队冠名赞助商。

　　华为的“老朋友”中兴通讯则在NBA“圈地”之后，又选择赞助近十年四夺欧联杯冠军的塞尔维亚队。此外，四川长虹签约成为意甲唯一的家电赞助商;上汽集团旗下MG名爵品牌签约成为“红军”利物浦官方合作伙伴……

　　“要做好体育产业需要真正的情怀和时间的沉淀。”前述并购基金负责人同时支招有兴趣布局海外体育产业的企业：海外经纪公司有着较为成熟的运营球星、教练的机制和手法，对于带动国内经纪专业化有很大的提升，还能将国内球员不断输送到国外学习，也不失为一种受欢迎的投资策略。

　　而且国内体育明星的商业价值尚未完全开发，尤其从2015年开始，资本市场对体育产业的垂青逐步提升了球员的商业价值，值得深挖。

　　热潮背后的冷思考

　　大量资金流向海外，意味着资本对于国内自主IP的投入在不断减少，泡沫化带来的资源浪费会影响整个产业的估值体系，进而增加产业升级的成本

　　有参与指导过多起资本运作的业内专家坦言，国内资本布局海外体育产业的原因不外乎三个方面。首先是卡位稀缺资源，长远布局体育产业。由于国内缺乏优质的体育资源，进行海外并购是快速获取相关资源的一个捷径。

　　此外，对海外资源进行国内市场的开发也越来越常见。这种方式可以给相关企业带来实质性的商务收益，主要集中在体育营销、经纪公司等。可以预计，由于中国体育市场的爆发性以及持续性，此类收益将会不断扩大。

　　最后则是基于某种市值管理的需要。此类企业主要是上市公司的目的在于快速提升其资本市场估值水平，赚取一、二级市场的差价，并不具备持续性，对于整个体育产业也并无正向引领作用。

　　“疯狂购买国外体育资产只是阶段性的，让国内的本土产品成熟起来、走出去才是未来的大趋势。”北京大学国家发展研究院体育商学院执行院长、体银BANK创始人安福秀表示。

　　体育产业最核心的资源莫过于IP，中国体育产业的发展首先需要学会如何打造体育IP。有专家以足球为例指出，提升中国足球水平的关键在于提高整个国内足球赛事的竞技水平，这就需要进行体制化改革(环境)、引进海外顶级球员与教练(短期)和重塑青训体系(长期)，从而改变赛事环境与整体球员水平。

　　“从这点来看，资本市场能够发力的点在于球员、教练、青训，这也就可以很好地解释当前国内资本力量为何疯狂追逐海外俱乐部和球星。”

　　不过，优质且能够买到的IP资源永远是稀缺的，所以围绕IP的周边开发理所当然成为资本追逐的第二个层次，即体育经纪、转播权以及商务开发，这能够让国内企业快速学习国际成熟的运作模式，当然更重要的是培育有经验的人才，为未来本土的IP开发做准备。

　　国内体育产业的发展需要资本的指引，更需要海外资源的输入，这些在短期内能够快速提升相关产业的职业化、商业化水平。但是，一些弊端也慢慢呈现，泡沫化带来资源的浪费会影响整个产业的估值体系，进而增加产业升级的成本。而且随着大量资金流向海外，也意味着资本对于国内自主IP的投入在不断减少。

　　盛宴渐入高潮，海外体育市场俨然已是中国资本的主场，希望这一次散场之后不再是一地鸡毛。(上海证券报)

　　华录百纳:三大板块持续发力,助推Q1业绩高增长

　　华录百纳 300291

　　研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-04-18

　　事件描述

　　华录百纳于4月15日公布2016年一季报。

　　事件点评

　　综艺、电视剧、体育业务贡献收入。2016年Q1,公司实现营业收入51,332.26万元,同比增长6.32%;归属于上市公司股东的净利润3,982.01万元,同比增长67.37%。收入主要来源于综艺项目《旋风孝子》、影视剧项目《乱世丽人行》、体育业务;

　　其中体育业务实现收入5398.67万,已接近2015去年收入,营收占比达公司10.5%。2016年Q1公司毛利率17.76%,维持稳定;销售、管理及财务费用率分别为3.08%(+0.27个百分点)、3.15%(+0.18个百分点) 和0.36%(-0.24个百分点)。

　　2016多个项目有望落地,期待爆发。Q1公司推出综艺《旋风孝子》广受好评,正在拍摄的《深夜食堂》也引关注。2016年公司电视剧《猎人》已在北京卫视播出,预计还将有《角力之城》《深夜食堂》《最美和声(第四季)》《女神的新衣(第三季)》《飞霜》等项目完成或上线,有望带动业绩持续增长。

　　非公开发行有望在16年完成为公司输血,通过内生+合作+外延三种有效手段,华录百纳有望成为内容制作运营一体化的传媒娱乐平台型公司。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持原盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.59和0.76,对应公司4月14日收盘价26.09元,2016PE和2017PE分别为44倍和34倍,维持“增持”评级。

　　存在风险

　　政策变动风险;市场竞争加剧;作品审查风险;文化产品收益不确定性;市场系统性调整引起的波动。

　　道博股份:收购顶尖足球经纪公司,彰显全球整合能力

　　道博股份 600136

　　研究机构：方正证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2016-04-21

　　1、收购欧洲顶尖经纪公司,A股首例海外经纪公司收购落地,再次证明公司全球资源整合能力:MBS在西班牙、英国从事职业球员和青年球员的经纪业务以及俱乐部咨询服务,具体包括代理劳工合同谈判、球员转会咨询与谈判、商业代言、职业规划、法律咨询和纠纷调解、财务规划、健康管理,肖像权规划、价值挖掘、球探服务、商业赛事组织等方面。

　　MBS2014-2015年营收2500/4400万元,净利润-67/1300万元。我们认为,从与奥组委及其他体育协会组织的商业赞助合作,到与MBS达成独家战略合作协议。

　　到与MBS、波佐家族成立desports世界足球产业联盟,输送王梓翔至意甲试训,到此次收购MBS落地A股首例海外足球经纪并购,公司在不断拓展能力边界,证明公司在全球范围内的资源运作及整合能力,体现出公司在中国体育产业的领先地位和稀缺性。

　　2、进入欧洲核心体育圈,全球顶尖体育IP嫁接中国市场,体育全产业链商业开发潜力巨大:MBS旗下拥有知名球星LuisSuárez(路易斯·苏亚雷斯)、Iniesta(伊涅斯塔)、ThiagoAlcantara(蒂亚戈·阿尔坎塔拉)及以SeungWooLee(李胜宇)为代表的商业潜力巨大青训球员,与巴塞罗那、拜仁慕尼黑、阿森纳、曼城等足球俱乐部拥有密切的合作关系。

　　MBS创始人佩拉·瓜迪奥拉为欧洲资深足球业务人士,具有近20年从业经验,是前世界知名球星,现任曼城主教练JosepGuardiola(何塞普·瓜迪奥拉)的亲兄弟,在欧洲足球界具有具有广泛的人脉,球员经纪的代表案例包括苏亚雷斯(8100万欧元转会巴塞罗那)、蒂亚戈(23岁时2500万欧元转会拜仁)。

　　我们认为:(1)公司通过收购MBS踏入西班牙及欧洲体育核心圈,拥有第一时间捕捉海外全球足球市场交易机会的能力,为公司未来全球业务拓展,海外资产运作打下了坚实的基础;(2)球员及俱乐部是体育产业上游的IP,体育中介业务是连接体育产业上下游的关键节点。

　　MBS掌握最顶尖的IP资源,围绕顶尖IP开展包括球员经纪、商业代言、体育赞助、青训、俱乐部经营管理、衍生开发等业务,未来再嫁接潜力巨大增长迅猛的中国体育市场和足球产业,具有较强的增长潜力;

　　(3)公司旗下两大核心体育资产双刃剑及MBS,体育营销及体育经纪业务的协同、中国及欧洲体育市场的协同、双方所拥有的体育资源的协同,产业链能力的协同,使得MBS及双刃剑都具有较强的业绩弹性和想象空间。

　　盈利预测及投资评级:预计公司2016-2018年备考净利润2/2.5/2.8亿,对应EPS为0.82/1.02/1.15元,对应PE为74/59/52倍。2016年为奥运年及体育大年,双刃剑作为国内一流体育营销公司,盈利模式清晰,2015年净利润5700万超对赌完成承诺,体育大年的业绩表现值得期待。

　　公司旗下两大体育资产整合形成的协同效应和更强大的服务能力和影响力,有助于公司在版权业务、青训、俱乐部经营等业务方面进一步的开拓,业绩具有弹性。公司持续体现出强大的国际视野和资源整合能力,预计未来将持续全球体育产业整合。作为A股体育产业龙头,公司在战略格局、运作能力、团队方面均处于领先地位,重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示:标的公司所处行业风险、对关键人员依赖的风险、球员违约风险、外汇结算风险、业务整合风险、投资不能达到预期收益的风险。

　　雷曼股份:拥抱体育产业跨界成长

　　雷曼股份 300162

　　研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-02-29

　　LED行业竞争激烈,主营业务收入利润有所下滑

　　雷曼股份2015年收入3.81亿元,同比下降5.99%;归属于上市公司股东的净利润0.20亿元,同比下降21.64%。LED行业收入3.43亿元,同比下降11.63%;体育行业收入0.38亿元,同比增长120.46%。LED行业收入利润下降主要由于行业竞争激烈导致。

　　公司更改证券简称“雷曼股份”,双重主业发展战略跨界成长

　　2015年8月公司公告称,中文证券简称变更为“雷曼股份”,以此突出公司品牌形象,反映公司推行LED和体育双重主业的发展战略。

　　全面布局职业足球联赛,运营开发稀缺商务资源

　　2011年雷曼成为中超联赛的官方赞助商,为中超联赛16支球队的主场提供LED显示屏,采用资源置换的方式获得每场比赛12分钟的可出售的广告权益。2015年4月,公司实际控制人李漫铁先生使用自有资金投资500万元设立主营足球相关业务的移动互联网APP 科技公司“北京雷曼第十二人科技有限公司”,开发了面向球迷的互联网产品“第12人”APP。

　　增强体育传媒营销力度,寻求跨协同界成长机会

　　2015年7月雷曼与李漫铁先生、北京雷曼凯馨共同出资设立雷曼凯兴体育文化基金,专注投资于符合公司发展战略的体育文化、体育科技、互联网等领域,为雷曼未来在体育传媒领域布局做好铺垫。基金总出资规模为人民币5亿元,其中首期规模1亿元,雷曼首期出资6000万元。

　　2016-2018年EPS分别为0.07元/股、0.09元/股、0.12元/股

　　预计公司2016-2018年收入分别为4.55亿、5.56亿、6.96亿,归属上市公司股东净利润分别为0.24亿、0.30亿、0.40亿,EPS分别为0.07元/股、0.09元/股、0.12元/股。

　　风险提示

　　主营业务盈利能力存在不确定性;足球产业发展可能不达预期。

　　国旅联合:战略转型方向明确,体育、文娱加速布局

　　国旅联合 600358

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2016-02-26

　　不良资产剥离正在逐步剥离,转型方向明确

　　14年公司大股东由国旅集团变更为厦门当代资产,实际控制由国企变为民企。公司主营业务为温泉主题公园——南京汤山颐尚温泉度假区,15年营业收入和归母净利润分别为8832万元和1273万元。此前公司涉及多项业务,但盈利能力都较差,13年开始,公司逐步剥离除南京汤山颐尚温泉外其他资产,其中15年转让三项业务为公司带来收益约8665万元,实现扭亏为盈。

　　公司已调整发展战略,除原有温泉主题公园的核心资产外,公司将逐步加大体育产业和文化娱乐产业的投资力度。

　　转型之一:加速布局体育产业,篮球足球冰雪等项目逐步开展

　　15年来公司确立体育为转型方向之一,其中主要进展包括:1、并购基金:与华设金融设立了10亿元的体育产业并购基金,与中和资本签订了不超过25亿元的体育产业并购基金合作意向书;

　　通过产业并购基金以较少资源撬动庞大社会资本,加速产业布局,也降低了公司外延式发展可能存在的风险;2、投资盈博讯彩、哈林秀王:通过子公司国旅体育投资的华旅新绩体育投资中心(有限合伙,公司持有5%),完成对盈博讯彩、哈林秀王增资控股。

　　(1)哈林秀王国际英语篮球训练营与哈林巫师篮球队、美国篮球学院合作,开设由国外专业篮球教练授课的篮球、英语训练营课程,16-18年承诺净利润分别为1003、2016、4037万元;

　　(2)盈博讯彩主要从事为竞猜型彩票提供大数据服务、体育自媒体和聊球吧APP运营业务,核心团队成员包括李晓华、黄健翔、颜晓华等体育界知名人士,16-18年承诺净利润分别为2539、4563、6206万元;

　　3、冬运会及泰拳业务:获得第十三届全国冬季运动会市场开发的权利,将为公司后续在冰雪赛事、冰雪运动领域的发展积累经验、奠定行业基础。此外,公司与拳威文化签订战略合作协议,拟投资合作泰拳文体综合园。

　　转型之二:文化旅游新业务,积极进军演艺行业公司演艺方面

　　主要布局包括:1、并购基金:公司基金成立并购基金拓展演艺项目,15年12月公司与武汉楚天融智签订设立了10亿元的文化娱乐产业并购基金合作意向书,此外,公司还作为有限合伙人出资1000万与元亨志通共同投资国旅元亨并购基金,规模为2.5亿;

　　2、山水文化合作:14年末公司与山水盛典公司签署了战略合作协议,约定于15-17年启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。15年2月公告与山水盛典合作运营《昭君出塞》巡演,巡演自15年4月起至17年5月止,国内80场,国外20场,首轮巡演总投资2000万元,其中800万元由公司分两次投入;

　　3、VR摄像机及秀场布局:16年2月公司公告拟以900万元投资融智讯达5%的股权,融智讯达专注在打造VR直播的拍摄设备和内容分享平台,为VR秀场、演艺直播、文化旅游等提供不同场地视觉,不同场景切换,全方位立体化的全 景互动视屏内容和服务。

　　战略转型方向明确,体育演艺加速布局,首次覆盖给予“谨慎增持”评级

　　综合来看,公司原主业为南京汤山颐尚温泉,其中不考虑投资收益近两年亏损幅度均超过2000万,不过公司已逐步剥离其他冗余项目,并加大在体育产业及文化娱乐产业的投资力度。

　　公司以产业并购基金投资多个项目,虽然对公司短期业绩贡献不大,但通过并购基金公司加速体育及文化娱乐产业布局,以较低的成本对优质资源进行卡位,也为公司中长期成长奠定基础。预计公司16-18年EPS分别为0.02元、0.03元和0.04元,首次覆盖给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:收购项目进展低于预期。

　　中体产业:体育业务硕果累累,2016充满期待

　　中体产业 600158

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2016-04-14

　　投资要点:

　　体育业务继续向好,赛事运营硕果累累

　　2015年公司实现营收8.51亿元,同比下降26.07%;实现归属于上市公司股东净利润7759.21万元,同比下降24.76%,基本每股收益为0.092元/股。

　　整体来看,2015年公司的体育业务继续处于欣欣向荣的发展之势,全年体育业务整体营收为6.55亿元,同比增长约为6%,整体毛利率也增加了1.15%;体育相关业务收入在全部营业收入中占比由2014年的54.08%提高到2015年的77.58%,使得公司已经成为国内资质最为纯正、盈利能力稳定、成长能力持久的体育产业龙头。

　　细分项目来看,1、公司体育业务的重要核心赛事管理及运营业务全年实现营收2.2亿元,同比增长15%,继续显示出强劲的成长性。一方面公司继续深耕已有的北马、环中国、美巡中国赛三大招牌赛事,另一方面公司积极的将赛事运营管理经验进行横向的复制和扩展,并参与了2016年武汉马拉松的运营管理工作,优质赛事的持续扩展将进一步为公司后续高成长与强壁垒树立坚实的基础。

　　2、公司体育场馆运营管理业务全年实现营收1.03亿元,同比增长39%,增长势头十分迅猛。目前公司已经在全国范围内运营佛山、九江、青海、合肥等多个场馆,实现了商业演出与民众体育两种模式相结合的盈利解决方案,并凭借强大的运营优势争取更多的场馆运营权,向智能化场馆发展。

　　3、休闲健身业务一方面继续优化提升“中体倍力”连锁健身店的运营效率,另一方面公司通过承办奥委会“奥林匹克日长跑”、全民健身万里行等活动覆盖了超过100多万人次的优质体育爱好者,后续对于细分人群的进一步标签化开发与商业挖掘变现亦存在巨大的成长空间。

　　4、体育经纪业务实现营收3386万元,利润增长超过10%。与2015年的“体育小年”相比,2016年将是国际体育大年,里约奥运会、欧洲杯等重量赛事纷至沓来,因此公司的体育经纪业务在今年迎来爆发将是大概率事件。

　　5、公司体育彩票业务稳步推进即开型自助终端业务,成为国内首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在上海、宁波等地实现运营,使得公司彩票业务在今年仍具有相当分量的看点。6、体育援外业务2016年营收1.01亿元,利润率33%,继续成为公司稳定的利润来源。

　　在国家“一带一路”政策的持续推进下,我们认为公司体育援外业务必将继续受益,持续保持快速、优质的成长性。

　　此外,公司今年业绩下滑主要还是受制于国内房地产市场整体景气度持续低迷所致—报告期内公司房地产业务营收同比下滑60%以上,使得公司整体业绩相较于去年出现了下降。

　　我们认为公司房地产业务将在今年逐步企稳的原因有以下两个方面:一、国家一系列有力的房地产去库存优惠政策利好整个房地产行业消化过剩产能;二、公司一直坚持调整结构,去化库存,适时处置房地产相关资产,及时收缩战线,使得房地产业务的下滑对公司的影响已经呈现边际递减的态势。

　　因此我们总体认为公司房地产业务的拖累效应已经基本出清,2016年开始逐步企稳将是大概率事件。

　　投资评级与盈利预测

　　我们认为公司多年在体育产业内所积累的丰富运营、管理经验已经开始步入收获期,同时壁垒高、可复制性强的特点将在中长期内确保公司在国内体育产业持续具备极强的竞争优势,并且稳定优质的全面盈利能力在国内同行业无出其右。

　　我们继续重申看好公司在国内体育产业的中长期发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.11、0.14及0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。

　　奥瑞金:业绩符合预期,关注成本端变化

　　奥瑞金 002701

　　研究机构：安信证券 分析师：周文波,张妮 撰写日期：2016-04-01

　　奥瑞金年报:2015年公司实现营业收入66.62亿元,同比增长22.14%;归属于上市公司股东的净利润10.17亿元,同比增长25.71%;每股收益1.04元;拟每10股转增10股送4股(含税)派4.5元(含税)。

　　年报业绩符合预期:报告期内,公司三片饮料罐收入同增18.35%,主要系核心客户红牛稳定增长;二片饮料罐收入同增30.44%,主要系公司扩大产能增加新客户订单。2015年公司广西二片罐、青岛二片罐项目建成投产;陕西宝鸡二片罐、湖北咸宁包装及灌装项目开工建设,预计2016下半年建成。

　　此外,公司商业模式创新取得良好成果,综合包装解决方案在产品策划、包装设计与制造、食品饮料灌装及信息化、网络化营销服务等方面得到稳步推进。同时,在投资平台的搭建方面取得进展,为公司商业模式创新和业务战略升级提供了有力支撑。

　　关注马口铁价格趋势:2015年综合毛利率34.2%,较上年提升3.2pct,主要受益于原材料马口铁价格下跌以及公司产品附加值提升。根据我们对马口铁价格的持续跟踪,12-15年马口铁价格持续下跌,13、14、15年均价分别较上年下降7.4%、5.8%、9.3%;

　　公司13、14、15年综合毛利率分别较上年提升3.9pct、1.6pct、3.2pct。近期钢铁产品价格有所反弹,由于原材料成本占公司产品总成本约80-85%,建议密切关注。

　　认购沃田农业,包装与快消品业务协同:公司拟以自筹资金人民币1亿元认购江苏沃田农业股份有限公司(832139)定向发行的1,600万股,每股价格6.25元,认购后持有其20%股份。沃田农业以自产蓝莓鲜果业务为核心,选择性发展蓝莓上下游产品,努力打造蓝莓育苗、种植、品种优化研发、深加工、鲜果销售的优质产业链商业模式。

　　公司参与认购主要基于看好蓝莓产业的发展前景以及沃田农业的发展潜力,公司通过本次对下游消费行业的战略投资,为现有包装设计与制造、灌装服务、品牌管理、信息化辅助营销等业务创造更丰富的商机,致力于未来大包装业务与快消品业务协同发展的良性格局。

　　大包装产业整合持续推进:2015年公司参股中粮包装、举牌永新股份,在金属包装及纸塑大包装业领域进行产业整合,发挥协同效应、提高市场份额、客户粘性和产业链话语权。同时公司从提供单一包装物到为客户提供包括品牌策划。

　　包装设计与制造、灌装服务、信息化辅助营销等在内的综合服务,探索商业模式创新,红牛二维码项目取得良好成果,未来有望应用到其他客户,不断强化综合竞争力。

　　公司参与投资民生加银鑫牛战略投资资产管理计划,用于实施大包装产业整合、及时把握和发现包装行业的并购机会,有助于加快公司外延式发展步伐。

　　体育布局值得期待:2015年公司参与投资动吧、与美国棕熊队签订冰球合作项目,体育产业布局拉开帷幕;与平安证券成立体育文化产业基金、参与投资平安汇通金晟1号专项资产管理计划,加强体育及与文体产业股权投资的资金储备。

　　公司最大客户红牛与体育渊源深厚,未来两家公司有望携手布局国内体育产业,共同搭建平台,为优质客户提供业务推广宣传的途径,强化公司综合包装解决方案的服务能力。

　　盈利预测和投资建议:预计公司16-18年净利润12.55亿元、14.86亿元、17.44亿元,同比增长23.4%、18.4%、17.3%;每股收益1.28元、1.51元、1.78元,维持“买入-A”评级,目标价28元。

　　风险提示:下游饮料行业景气度持续低迷、产业整合与新业务探索的不确定性。

本文来源：http://www.joewu.cn/news/64136/