【六股辫】六股万亿盛宴开启 体育产业发展十三五规划确定目标

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月5日讯

　　体育发展“十三五”规划正式发布

　　5月5日从国家体育总局获悉，《体育发展“十三五”规划》正式发布。规划确定“十三五”时期体育发展的主要目标，包括到2020年，全国体育产业总规模超过3万亿元，体育产业增加值的年均增长速度明显快于同期经济增长速度，在国内生产总值中的比重达到1%，体育服务业增加值占比超过30%。(中国证券网)

　　中体产业:体育产业满园桃花香

　　中体产业 600158

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-04-12

　　事件描述

　　2015年度公司实现营业收入8.51亿元,同比减少26.07%,净利润7759万元,同比减少24.76%。EPS0.09元。

　　事件评论

　　地产下滑拖累业绩,体育产业全面绽放。由于公司地产项目主要位于沈阳、大连、扬州等,区域库存较严重,其销售下滑拖累公司本年整体业绩向下。但公司战略主打的体育产业表现亮眼,取得丰收。赛事管理及运营实现营收2.20亿元,同比增长15%;

　　体育场馆运营实现营收1.03亿元,同比增长39%;休闲健身、体育经纪、体育援外分别增长12%、10%、33%。公司本期末资产负债率为53%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)为2.43,偿债压力较小,财务结构稳健。

　　地产业务逐渐剥离。截至2014年末,公司已将其持有的北京创世愿景房地产公司、福建中体房地产公司的全部股份以及九江中体置业50%股权全部转让;2015年6月公司将其持有的西安中体68%的股权全部转让。未来公司会加快地产库存的去化,及时收缩战线。

　　赛事管理及运营构建核心竞争力。目前公司的核心品牌赛事已经扩充至环中国国际公路自行车赛、内径马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛以及美巡赛中国系列赛等,无论是规模还是级别,均在国内各领域具备十足的影响力。  

　　身为国家体育总局旗下唯一的上市公司,其有望持续获得优质赛事资源。未来公司将全面提升核心赛事IP价值,沐浴体育竞技和全民健身的春风,提高市场转化能力,挖掘整个产业链价值。

　　场馆运营、彩票业务如虎添翼。体育场馆运营是公司另一核心业务,目前在佛山、九江、清海、合肥等拥有多个场馆。公司将以整合场馆运营全业务链相关资源为优势,获得更多的场馆运营权,做实全产业链布局。

　　彩票业务本年创收1.38亿元,继续保持领先优势。目前公司是首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在多地实现运营。未来公司也会密切关注互联网彩票业务的拓展机会。

　　投资评级:2015年全国体育产业实现产业增加值4000亿元,预计到2020年,体育产业总规模将超过3万亿元。公司回归体育主业战略不断兑现,体育业务营收占比已由去年的54.08%提高到77.58%。作为国家体育总局旗下的唯一上市平台,且利好于2016奥运年,公司旗下的多个业务将直接受益。预计公司16、17年EPS分别为0.15和0.20元,对应当前股价的PE分别为312和102倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:地产销售下滑继续拖累公司业绩

　　道博股份:收购顶尖足球经纪公司,彰显全球整合能力

　　道博股份 600136

　　研究机构：方正证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2016-04-21

　　1、收购欧洲顶尖经纪公司,A股首例海外经纪公司收购落地,再次证明公司全球资源整合能力:MBS在西班牙、英国从事职业球员和青年球员的经纪业务以及俱乐部咨询服务,具体包括代理劳工合同谈判、球员转会咨询与谈判、商业代言、职业规划、法律咨询和纠纷调解、财务规划、健康管理,肖像权规划、价值挖掘、球探服务、商业赛事组织等方面。

　　MBS2014-2015年营收2500/4400万元,净利润-67/1300万元。我们认为,从与奥组委及其他体育协会组织的商业赞助合作,到与MBS达成独家战略合作协议,到与MBS、波佐家族成立desports世界足球产业联盟,输送王梓翔至意甲试训,到此次收购MBS落地A股首例海外足球经纪并购,公司在不断拓展能力边界,证明公司在全球范围内的资源运作及整合能力,体现出公司在中国体育产业的领先地位和稀缺性。

　　2、进入欧洲核心体育圈,全球顶尖体育IP嫁接中国市场,体育全产业链商业开发潜力巨大:MBS旗下拥有知名球星LuisSuárez(路易斯·苏亚雷斯)、Iniesta(伊涅斯塔)、ThiagoAlcantara(蒂亚戈·阿尔坎塔拉)及以SeungWooLee(李胜宇)为代表的商业潜力巨大青训球员,与巴塞罗那、拜仁慕尼黑、阿森纳、曼城等足球俱乐部拥有密切的合作关系。

　　MBS创始人佩拉·瓜迪奥拉为欧洲资深足球业务人士,具有近20年从业经验,是前世界知名球星,现任曼城主教练JosepGuardiola(何塞普·瓜迪奥拉)的亲兄弟,在欧洲足球界具有具有广泛的人脉,球员经纪的代表案例包括苏亚雷斯(8100万欧元转会巴塞罗那)、蒂亚戈(23岁时2500万欧元转会拜仁)。我们认为:(1)公司通过收购MBS踏入西班牙及欧洲体育核心圈。

　　拥有第一时间捕捉海外全球足球市场交易机会的能力,为公司未来全球业务拓展,海外资产运作打下了坚实的基础;(2)球员及俱乐部是体育产业上游的IP,体育中介业务是连接体育产业上下游的关键节点,MBS掌握最顶尖的IP资源,围绕顶尖IP开展包括球员经纪、商业代言、体育赞助、青训、俱乐部经营管理、衍生开发等业务。

　　未来再嫁接潜力巨大增长迅猛的中国体育市场和足球产业,具有较强的增长潜力;(3)公司旗下两大核心体育资产双刃剑及MBS,体育营销及体育经纪业务的协同、中国及欧洲体育市场的协同、双方所拥有的体育资源的协同,产业链能力的协同,使得MBS及双刃剑都具有较强的业绩弹性和想象空间。

　　盈利预测及投资评级:预计公司2016-2018年备考净利润2/2.5/2.8亿,对应EPS为0.82/1.02/1.15元,对应PE为74/59/52倍。2016年为奥运年及体育大年,双刃剑作为国内一流体育营销公司,盈利模式清晰,2015年净利润5700万超对赌完成承诺,体育大年的业绩表现值得期待。

　　公司旗下两大体育资产整合形成的协同效应和更强大的服务能力和影响力,有助于公司在版权业务、青训、俱乐部经营等业务方面进一步的开拓,业绩具有弹性。公司持续体现出强大的国际视野和资源整合能力,预计未来将持续全球体育产业整合。作为A股体育产业龙头,公司在战略格局、运作能力、团队方面均处于领先地位,重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示:标的公司所处行业风险、对关键人员依赖的风险、球员违约风险、外汇结算风险、业务整合风险、投资不能达到预期收益的风险。

　　贵人鸟:库存好转,收入有望提升,持续推进体育产业布局

　　贵人鸟 603555

　　研究机构：东吴证券 分析师：庄沁 撰写日期：2016-05-04

　　事件:2015年公司实现营收19.69亿元,同比增加2.57%;实现归母净利润3.32亿元,同比增加6.28%;基本每股收益0.54元,同比增加4.99%;拟每10股派发现金红利4.5元(含税)。

　　财务费用增加88.03%,利润增速放缓。收入与利润增速低于预期(我们预测为4.9%/12.0%),主要是由于三四线城市消费者对价格敏感度较高,同类运动、休闲鞋企业较多,同质化程度高,竞争激烈导致销售增长缓慢。同期财务费用增加4505.36万元,主要是由于发行公司债券利息费用增加较多,导致利润增速放缓。

　　经销商库存状况好转,毛利率提升。公司加快供应链反应速度,加速经销商去库存,15年末存货同比下降19.07%、库存商品同比下降34.02%,存货状况逐步好转。公司研发支出3648.43万元,较上年同期增加17.13%,有效提升了运动鞋服的毛利率,增加4.19个百分点到45.18%。

　　体育产业布局全面展开,培育新的利润增长点。1)公司与虎扑体育成立的体育产业基金动域资本,已投资包括“懂球帝”、“智慧运动场”、“咸鱼游戏”等14个项目,按照已投资项目最新一轮的融资估值计算,已实现综合收益1.14亿元。

　　2)投资西班牙足球经纪公司BOY,持有30.77%股权,BOY一方面参与了2016中超联赛冬季转会,涉足国内球员转会市场,另一方面继续推进欧洲足球经纪市场业务。3)与大体协、虎扑等成立的康湃思设立完成,已在全国多个高校开展大学生马拉松联赛、3对3练球联赛等赛事,校园体育稳步推进。

　　盈利预测。公司库存状况好转,收入增速有望提升,长期看好体育产业布局,通过“产业+产品”,促进相互之间的协调发展,形成良好的互动效应。我们预计公司16-18年分别实现营业收入21.25亿元、23.29亿元和26.16亿元;净利润3.72亿元、4.16亿元和4.58亿元;EPS分别为0.61元、0.68元和0.75元,对应PE41X、36.78X和33.35X,维持“增持”评级。

　　风险提示。终端销售低迷、原材料成本上升等。

　　华录百纳:三大板块持续发力,助推Q1业绩高增长

　　华录百纳 300291

　　研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-04-18

　　事件描述

　　华录百纳于4月15日公布2016年一季报。

　　事件点评

　　综艺、电视剧、体育业务贡献收入。2016年Q1,公司实现营业收入51,332.26万元,同比增长6.32%;归属于上市公司股东的净利润3,982.01万元,同比增长67.37%。收入主要来源于综艺项目《旋风孝子》、影视剧项目《乱世丽人行》、体育业务;

　　其中体育业务实现收入5398.67万,已接近2015去年收入,营收占比达公司10.5%。2016年Q1公司毛利率17.76%,维持稳定;销售、管理及财务费用率分别为3.08%(+0.27个百分点)、3.15%(+0.18个百分点) 和0.36%(-0.24个百分点)。

　　2016多个项目有望落地,期待爆发。Q1公司推出综艺《旋风孝子》广受好评,正在拍摄的《深夜食堂》也引关注。2016年公司电视剧《猎人》已在北京卫视播出,预计还将有《角力之城》《深夜食堂》《最美和声(第四季)》《女神的新衣(第三季)》《飞霜》等项目完成或上线,有望带动业绩持续增长。

　　非公开发行有望在16年完成为公司输血,通过内生+合作+外延三种有效手段,华录百纳有望成为内容制作运营一体化的传媒娱乐平台型公司。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持原盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.59和0.76,对应公司4月14日收盘价26.09元,2016PE和2017PE分别为44倍和34倍,维持“增持”评级。

　　存在风险

　　政策变动风险;市场竞争加剧;作品审查风险;文化产品收益不确定性;市场系统性调整引起的波动。

　　广田股份:战略转型步步为营,期待新型业务强势发力

　　广田股份 002482

　　研究机构：银河证券 分析师：周松 撰写日期：2016-04-28

　　事件:

　　公司公告2015年年报和2016年1季报。

　　业绩持续下滑,降幅收窄,受益于房地产投资增加,业绩有望触底好装。公司2015年实现营业收入80.10亿元,同比减少18.16%,归属上市公司股东净利润2.79亿元,同比减少48.88%,每股收益为0.51,同比增长-50.96%。受宏观经济影响,部分在售订单未按期开工,同时部分在建项目施工项目进度放缓。

　　公司2016年Q1实现营业收入15.80亿元,同比减少-9.17%;归属于母公司股东净利润-0.02亿元,同比减少-33.81%。公司预计2016上半年净利润变动区间为11,608-16,582万元,同比增长-30%至0%。

　　一季度房地产开发投资同比增长6.2%,增速比去年全年提高5.2个百分点,产业链效应之下,对公司传统业务和新业务存在较大促进作用,公司与复星集团建立战略合作伙伴关系,对公司业务扩张也有有积极作用。

　　盈利能力有所下滑,期间费用明显上升,现金流状况存在较大改善空间。公司2015年综合毛利率为16.89%,同比下降0.07pct;净利率3.88%,同比下降1.74pct。期间费用同比增加0.9pct至6.7%,其中管理费用、财务费用上升幅度较大,主要系股权激励计划、新业务发展以及发行短期融资券和公司债所致。公司经营性净现金流明显下降,2015年经营现金流-8.16亿元,同比去年2.45亿元下降433%,主要系公司新业务拓展所致。

　　2015年受大环境影响,公司三四季度盈利较弱。2015年分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入17.39亿元、19.19亿元、19.74亿元、23.79亿元,分别同比增长2.48%、-23.45%、-14.47%和-27.41%,分别实现归母净利润0.69亿、0.97亿、0.93亿、0.20亿,同比增长-13.88%、-22.73%、-19.81%,-90.69%。

　　抓住物联网热潮,推出“图灵猫”,积极布局智慧家居生态平台。公司自主开发“图灵猫”,进军智能家居领域及泛家居消费市场。“图灵猫”自推出以来受到广泛关注,公司下一步将依托“图灵猫”,结合公司传统业务优势,以建立“装饰装修—智慧家居产品—智慧家庭—智慧社区”闭环生态圈为目标,实现大数据运营。

　　推出“过家家”装修网,控股上海品牌家装荣欣装潢,积极开拓互联网家装。依托传统主营业务优势,公司借助互联网思维,推出“过家家”装修网,并且建立了第一家“过家家”线下体验店。“过家家”融合广田近20年的住宅精装修经验,结合互联网技术和VR虚拟现实技术,建立了能为客户提供定制服务的家装商业生态圈。

　　公司年初出资1.529亿控股上海荣欣装潢设计占44%的股权,成为第一大股东,荣欣装潢目前在上海设有13家直营店,在全国设有17家加盟店,其"成品装潢"采用工业化装修,标准化流水线生产,提供一整套装修、家具、电器、布艺软装产品,此次收购有利于公司扩大家装版图,与公司自有品牌形成互补,共同开拓市场。

　　顺应“工业4.0”,积极布局海外。公司积极布局海外业务,已经在澳门和香港设立了子公司,并且对中东、非洲和东南亚地区开始项目考察。

　　此外,公司还与行业专家合作开展装修机器人业务员,有望引领专修工业化革命。

　　风险提示:宏观经济波动风险、资产重组风险等。

　　盈利预测与估值:我们下调盈利预测,预测公司2016-2018年EPS0.57/0.67/0.76元。对应2016-2018年的PE分别为33/28/25倍,维持“推荐”评级。

　　三夫户外:业绩稳步增长,寻找新的利润增长点

　　三夫户外 002780

　　研究机构：华鑫证券 分析师：万蓉 撰写日期：2016-04-29

　　丰富的品牌及渠道增加助公司业绩稳步增长:公司作为国内领先的专业户外连锁零售商之一,基本覆盖了户外用品的所有种类,通过10多年的经营与数百个品牌商建立了持久稳定的合作关系,覆盖了高端、中端和低端的全线产品,品牌覆盖380多个。

　　目前公司拥有36家直营店,覆盖东北、华北、华东、华南、西南地区12个城市;报告期内公司加强了电子商务渠道的建设,线上除三夫官网外,在天猫、亚马逊、珍品网等多个电商平台开设旗舰店,还推出了手机端微商城,从而扩大了线上销售渠道;

　　通过俱乐部发展会员,现已拥有会员超20万人,从而使公司形成了“成熟的实体店+网络销售+ 俱乐部”三位一体的成熟有效的经营模式,带动公司业绩稳步增长,15年实现营业收入3.28亿元,同比增长12.37^%,净利润3080.21万元,同比增长10.6%。

　　巩固原有业务同时寻找新的利润增长点:受经济下行和零售环境低迷影响,户外整体行业增速放缓,全行业企业进入调整转型期,也使行业迈入了成长期。报告期内公司不断巩固原有业务并同时积极寻找新的利润增长点,通过引进部分新的品牌,如儿童户外品牌Northside、Micro滑板车;

　　跑步品牌CARFT和Nathan等;同时加强自有品牌三夫(SANFO)和阿尼玛聊(ANEMAQEN)的设计和研发,巩固和提升原有业务的市场占有率。并通过15年在全国范围内组织各类户外活动近千次,其中组织的山地越野跑、公路马拉松及铁人三项赛和各类户外赛事共计26场,参与人数约3万人次,开发了北京、上海等地区的区域性初级越野品牌赛事,建立了有效的渠道平台,使公司知名度有所提升。

　　公司15年还成立了“北京三夫梦想旅行社有限公司”(主营境内外户外体验式旅行),未来户外活动、赛事运营和户外旅行将成为公司新的利润增长点,15年户外服务收入同比增长77.29%至715.5万元。

　　期间费用率及毛利率保持平稳:报告期内公司期间费用率为29.8%,较14年增长0.48个百分点,其中销售、管理和财务费用率分别增长0.4、0.2和-0.11个百分点。公司综合毛利率43.63%,较14年基本持平,其中服装类毛利率同比下降2.28个百分点至40.19%,装备和鞋袜类毛利率则同比上升1.6和4.9个百分点至46.17%和49.46%。

　　投资建议:公司拥有众多的合作品牌及渠道优势,俱乐部会员加强了消费者对公司的忠诚度,为公司未来业绩奠定了基础,且公司不断寻求新的利润增长点有望带动公司健康发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.55元和0.66元,对应PE分别为137X、123X和103X,我们首次给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示:竞争加剧、新开门店培育期过长等。

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