四川长虹股票_四川长虹高管增持40亿定增 虽出冷宫未必再受宠
来源：市场交易 发布时间：2008-12-11 点击：
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一则神秘的增持公告，让被冷落在“碎玉轩”内甚久的四川长虹再次受到资本市场翻牌，只不过，这是一时兴起还是时来运转仍是一个未定数。毕竟不是每一个莞贵人都能凭借更名熹贵妃而咸鱼翻身的。日前，虹扬投资宣布增持长虹132万股。据悉，四川长虹高管及部分骨干员工于2011年7月5日以自有资金出资组建虹扬投资，本次增持相当于高管团队集体增持了自家公司。
耐人寻味的是，此前长虹推出重磅资产重组计划，置出等离子资产，置入军工雷达资产。市场人士推测，高管团队集体增持行动是在为定增顺利实施造势“打气”。
液晶电视“嫁接”监视雷达？老牌家电巨头四川长虹跨界转身的“维度”之大，让市场多少有些看不懂。
四川长虹此前对外公告称将实施定向增发，拟募资40亿元，其中22亿元用来收购大股东旗下军工资产，13亿元投资智能交易项目，5亿元补充流动资金。一旦交易最终完成，四川长虹将跻身今年异常走红的军工概念股范畴。
“我们此前判断，公司再融资将投向云互联、智能家居项目。最终公告却是募资进行电商平台研发，以及收购军工资产。”一位不愿透露姓名的行业研究员表示，所谓的智能交易项目就是类似于小米、乐视的独立电商平台，这种基础性平台建设，短期内看不到真金白银的收益。
“拟注入的军工资产，盈利能力一般，但却可以为股价带来直接拉动。”这位研究员进一步表示，军工资产显然更符合主流机构的投资胃口，长虹购入军产是在为确保定增成功实施增加砝码。
虽然四川长虹因为涉及军工概念备受瞩目，甚至有分析人士乐观判断，公司股票将刷新成飞集成的连续涨停纪录，成为军工新龙头。然而二级市场的表现却让人大跌眼镜，公司股票复牌后，仅收出两个涨停板，之后即迅速滑落，与其他军工概念股的集体井喷相比，表现实难令人满意。
实际上，四川长虹股价萎靡表现的背后，是机构投资者对公司前景判断的分歧。面对互联网新贵咄咄逼人的打压，电视主业持续低迷，而新嫁接的军工概念盘子又过小，能带来多少积极贡献也是未知数。
涉足军工
对于这次跨界转型，四川长虹的态度异常谨慎。记者多次向公司致电，相关人士均未给出明确答复，仅仅提示一切信息以公告为准。
资料显示，四川长虹拟收购的军工资产为零八一集团，是国家三线建设时期按专业划分配置建设的军工生产基地，为中国近程防空领域的骨干企业之一。2008年，长虹集团对零八一集团实施战略重组。
作为产业链条最为完整的近程防空骨干企业，零八一集团在低空监视雷达、海洋状态监测雷达、机场场面监视雷达、雷达综合应用平台等民用领域拥有丰富的技术储备，部分产品已经开始生产并实现小批量销售。
零八一集团子公司红轮机械是国内最早从事军工电子方舱及特种车辆改装的企业。在陆军车载系统、空军车载系统、海军及二炮车载系统等军事配套市场占有重要地位。军民融合产品方面，全力发展民用应急救援车辆、方舱等产品。
雷达、军车等相关产品的注入，引起了市场的高度关注，甚至有投资者认为，四川长虹军企概念较成飞集成更为“正宗”，理应获得更高估值。然而，尽管概念独特，零八一集团的财务报表却并不靓丽。
根据披露数据，截至今年三季度，零八一集团营业收入为5.2亿元，净利润仅为3100万元。军品毛利率的综合水平甚至低于四川长虹传统黑家电业务。
中航证券研究员李军政表示，“军品业务本身毛利率约为5%，远低于民品，国家执行严格的军品价格采购政策制约了军企的盈利能力，资本市场还是要靠数据说话，产品技术含量再高，最后不赚钱，市场也不可能给出高的估值。军品如果能够实现外销出口，则毛利率可能提升，但现在的绝大部分企业都是内销。”
按照四川长虹的解释，零八一集团的部分信息涉及国家秘密，根据军工企业信息披露有关规定、办法，涉密信息经国防科技工业主管部门批准后予以豁免披露，或采取脱密处理的方式进行披露。
“涉密信息豁免和脱密披露可能影响投资者对零八一集团价值的正确判断，造成投资决策失误的风险。”四川长虹也在公告里特别强调。
无法获得零八一集团的准确财务数据，也使得机构投资者态度谨慎。成交龙虎榜显示，四川长虹股价连续涨停打开后，机构席位抛出约5400万股，同期买入金额仅为2700万元。
艰难转型
值得关注的是，本次定向增发募集资金的投向中，其他两项为智能研发管理平台建设和智能产品开发体系建设。
军工项目虽然财务数据没能详尽披露，但一定程度上算给市场吃上了定心丸。但上述两大项目更多的是基础性系统建设，投资金额合计高达13亿元。
四川长虹表示，设智能交易平台和构建智能研发平台是实施公司智能战略的两大重要内容：一方面，实现传统商务全面电子化，满足客户利益多样化的需求及商品定制，逐步整合并打通线上线下资源，实现现有渠道O2O；另一方面，通过智能研发管理平台的建设，将长虹研发资源形成一个有机的整体。
“从我们目前的理解看，公司可能建立类似小米、乐视的电子商城，在营销模式上向互联网思维靠拢，强化电商的营销渠道。”前述不愿透露姓名的研究员表示，定向增发会使股本极大扩张，从而摊薄公司每股盈利，两个项目投入非常大，盈利预期并不明确。
奥维咨询(AVC)预测，2014年—2017年中国彩电市场线上销量将会持续快速增长，其中2014年线上占比17%，销量将达740万台，2015年占比21%，销量将达912万台，2016年占比21%，销量将达1115万台，2017年占比30%，销量将达1311万台。
线下销售市场萎缩明显，长虹显然把决战的目标锁定在了线上方面。
实际上，近两年传统黑家电企业的毛利率被严重压缩，特别是在互联网电视加入战团后，低价倾销策略，前卫的营销思路，都对传统企业带来了极大压力。
在四川长虹定增公告中亦特别强调，“2013年以来，家电行业经历重大变化。除了国家有关补贴政策退出外，最重要原因是源自互联网IT企业跨界竞争，打破了传统家电企业原有依赖硬件的盈利模式，互联网交易对传统渠道消费大量分流，以及各种粉丝经济冲淡了传统企业的品牌优势。”
“今年国内电视的平均售价下跌了30%，也就是每台电视降了1200元。传统厂商除了海信实现微增长，其余全都是负增长。主要原因就是互联网电视的低价倾销，黑家电掀起了价格战，今后两年传统黑家电厂商的日子将更难过。”资深家电专家刘步尘表示。
刘步尘认为，“四川长虹的转型才刚刚起步，后续还可能有整合动作，剥离等离子项目，公司资产质量得到明显提升。长虹更需要的是思维、机制、人才战略的转变。”
从三季度数据看，四川长虹家电业务收入达到250亿元，拟收购的军工资产仅为5.2亿元。虽然一只脚踏上了军工版图，家电领域仍然是长虹转型的重心所在。