国家电网能源研究院|国家电网：具备全球能源互联网条件(附股)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月26日讯

　　中国国家电网公司董事长刘振亚25日说，构建全球能源互联网的条件已经具备，一旦建成，经济效益巨大。刘振亚说，全球能源互联网是以特高压电网为骨干网架，实现全球互联的智能电网，是清洁能源在全球范围大规模开发、配置、利用的基础平台。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　国家电网：构建全球能源互联网的条件已经具备

　　中国国家电网公司董事长刘振亚25日说，构建全球能源互联网的条件已经具备，一旦建成，经济效益巨大。

　　据新华社2月26日消息，在休斯敦举办的IHS剑桥能源周会议上，刘振亚表示，全球能源互联网建成后，电将成为重要的国际贸易商品，投资其中具有可观的经济回报，国际上很多金融机构都对此表示出浓厚的兴趣。

　　他指出，电力为中心将是能源发展的基本格局，清洁能源必将替代化石能源，能源使用最终将实现电气化。电网正成为各类能源开发、配置、使用的平台，能源互联网必然是互联电网。

　　他表示，能源互联网、交通网、通信网是全球最重要的三大基础网络设施。全球交通网、通信网已基本建成，要实现跨国跨洲联网，能源互联网必然向全球互联方向发展，即全球能源互联网。

　　刘振亚说，全球能源互联网是以特高压电网为骨干网架，实现全球互联的智能电网，是清洁能源在全球范围大规模开发、配置、利用的基础平台。其中特高压电网技术是关键，智能电网是基础，清洁能源是根本。构建全球能源互联网，对实现清洁能源发展、应对气候变化、拉动经济增长、促进和平发展具有重大作用。

　　刘振亚强调，全球能源互联网是21世纪能源领域的重大创新，不仅是电力等能源的载体，而且是信息、科技、服务、文明的载体，将深刻改变世界能源发展格局。他倡议搭建全球能源互联网发展合作平台，联合开展有关重大问题研究，尽快启动一批重大示范项目。(中国证券网)

　　中恒电气:蓄势待发,充电桩业务快速发展

　　中恒电气 002364

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-02-19

　　中恒电气传统业务为通信电源、电力操作电源和电力软件等相关产品,为迎接电力改革分享改革红利,公司积极布局能源互联网,战略进展频频。其中,充电桩业务作为储能装备与关键用户的入口,是公司布局整体能源互联网战略体系的重要一环。我们认为,依托公司在直流电源产品体系深厚的技术积累以及能源互联网云平台对线上线下资源整合的优势,同时伴随国家关于加快电动汽车充电基础设施建设的政策驱动,公司的充电桩业务将获得超预期发展。首次覆盖,给与“强烈推荐”评级。

　　投资要点:

　　天时地利人和,充电桩业务超预期发展。充电桩业务是公司布局整体能源互联网战略体系的重要一环,15年收入约1.5亿元,我们推测16年将超预期发展,收入有望达5亿元,理由有三:(1)天时,国家陆续发布促进政策,包括国务院发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》、发改委发布《电动汽车充电基础设施发展指南》等,一系列政策和标准的落地,将加速电动汽车及充电基础设施的快速发展;(2)地利,公司在直流电源产品体系深厚的技术积累为充电桩产品提供了足够的技术优势,同时公司的能源互联网全产业链布局,为充电桩运营市场打开广阔的空间;(3)人和,公司顶层资本通过方案,投资5亿元用于新建新能源汽车智慧充电设备生产线项目,将进一步提升产能促进业务板块的发展。

　　能源互联网战略持续推进,拓展公司增长空间。为迎接电力改革分享改革红利,公司积极布局能源互联网,战略进展频频:(1)增资普瑞智能,开展用电侧节能服务;(2)与南都电源签署《战略合作协议》,进入分布式储能领域;(3)定增募集资金,开展能源互联网云平台建设。公司已完成包括用电侧电力监测管理、电网侧分布式储能以及后台大数据云平台等能源互联网全产业链的布局,同时,率先推出企业设备代维、微网电力交易、节能服务、电力大数据运营、用电APP增值服务等商业模式。完善的产业链布局和创新商业模式的探索,助力公司能源互联网战略落地进入快车道,为公司长期可持续发展拓展了广阔的空间,保守估计公司今年能发展的能源互联网可运营用户数将达到两万家以上。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司能源互联网战略在快速推进,充电桩业务超预期发展,公司业绩将维持高速发展,未来仍有广阔的前景。

　　预计15-17年EPS为0.30,0.56和0.87元,对应15-17年的PE分别为65x,35x和22x。给予16年50倍PE,目标价28.00。

　　风险提示:新能源汽车智慧充电设备项目进展不达预期,市场波动风险。

　　桂冠电力:发电量回升,2015业绩大幅预增

　　桂冠电力 600236

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2016-01-18

　　结论与建议:

　　公司今日发布15年业绩预告,2015年实现净利润25亿元(幷表龙滩公司),重述后同比增长80%。业绩大幅增长的主要因为一、报告期内主力电厂所处红水河水情正常发电量同比大幅增长;二、收购标的龙滩公司15年发电量大幅增长,实现净利27亿元同比增长100%。 预计公司2015-2017年实现净利润25.01亿元、31.64亿元、33.92亿元,YOY+322.03%、+26.48%、7.2%,EPS0.41、0.52、0.56,当前A股价对应2015-2017年PE为16X、12X、11X,我们维持“买入”的投资建议,目标价8元(对应17年PE14X)。

　　来水改善,发电量回升:考虑幷表龙滩水电厂,15年公司累计完成发电量423.05亿千瓦时,同比增加82.33%。受益于今年红河水势较好,公司实现水电发电量200.68亿千瓦时(不考虑龙滩水电厂)同比增长15.52%。公司收购标的龙滩公司表现抢眼,今年实现发电量184.06亿千瓦时同比大幅增长32.86%。火电由于用电需求不足且受水电挤压,发电量34.45亿千瓦时同比减少36.93%。风电3.86亿千瓦时同比增长3.49%。

　　业绩大幅增长:公司已于15年12月份完成发行股份收购龙滩公司100%股权,龙滩公司预计实现净利润27亿元,按同一控制下的企业合幷会计准则,仅合幷中向最终控制方中国大唐集团公司购买的股权比例,即65%。15年公司预计实现净利润25亿元,重述后同比增长80%。不考虑合幷龙滩公司,实现净利润8.1亿元,同比增长35%。

　　收购龙滩水电厂,市占率及盈利能力有望提升:公司以4.46元/股增发37.82亿股分别购买大唐集团持有的龙滩公司65%股权、广西投资持有的龙滩公司30%股权和贵州产投持有的龙滩公司5%股权,目前交易已经完成。龙滩水电厂当前装机容量490万千瓦(总规划630万千瓦),相当于公司总装机容量的86%,经测算未来多年平均发电量为148.22亿千瓦时。龙滩公司2014年的净利润率为36.5%,远高于公司的10.4%,交易完成后,公司的盈利能力将有所提升,已投产的总装机容量将达到1057.25万千瓦(其中水电900.9万千瓦),公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率将达到60%,竞争优势更为明显。

　　盈利预测:水电发电量主要受气候的影响,15年南方流域来水正常,公司发电量保持了高增长。短期来看,受来水量等自然条件影响,水电企业的发电量和盈利会有所波动,若今年来水正常,公司将保持较好的盈利能力。我们预计公司2015-2017年实现净利润25.01亿元、31.64亿元、33.92亿元,YOY+322.03%、+26.48%、7.2%,EPS0.41、0.52、0.56,当前A股价对应2015-2017年PE为16X、12X、11X,我们维持“买入”的建议,目标价8元(对应17年PE14X)。

　　广安爱众:三季报符合预期,成立基金、新能源公司助推外延加速

　　广安爱众 600979

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-03

　　事件:

　　1、公司发布2015年三季报:前三季度实现营业收入11.92亿元(+7.71%),实现归母净利润1.40亿元(+70.0%),EPS0.20元,扣非归母净利润0.89亿元(+30%)。

　　2、公司公告投资1亿元成立全资子公司爱众新能源,经营范围:

　　新能源项目投资、开发与服务;新能源汽车充电桩建设及设备销售等。

　　3、公司10月13日公告子公司爱众资本出资400万发起成立深圳爱众基金,出资600万发起成立上海爱众基金,负责与公司战略相关的水电、天然气等项目的投资并购。

　　点评:

　　1、三季报符合预期,主业稳定增长,部分利润来自矿业剥离。

　　公司前三季度水电气增长稳定,其中发电量在昭通水电站损毁的情况下同比上升3%。利润高增长的另外一部分原因是出售剥离爱众矿业,减少主业亏损,且同比增加投资收益0.36亿元。我们预计,星辰水电10月投产增厚四季度业绩,公司全年主业利润可保持稳定增长。

　　2、成立新能源公司;资本管理公司再度发起成立基金,转变资本运作方式,投资并购进度有望超预期。

　　公司前期在云南、新疆的扩张主要依靠增发和贷款,建设培育或并购与主业相关的电力和燃气项目,项目多为2-3年才可贡献业绩,给公司资金造成了一定压力,进而限制外延扩张的规模和速度。公司2015年公告投资1亿元,成立资本管理公司爱众资本,发起成立上海爱众和深圳爱众基金为爱众资本的第二次运作,前次运作为收购甘肃瑞光3%股权,参与成立10亿西藏联合基金,培育集中供热新增长点。新能源公司的成立彰显公司寻求除水电、水务、天然气之外的风电、光伏、分布式等新方面增长点的诉求,未来新项目的落地值得关注。我们看好公司日趋成熟的投资团队利用投资平台,引入战略投资者,采取多种资本运作方式,获取多渠道资金,同时在多地培育或并购供热、供水等公用事业项目,显著加快外延扩张速度。

　　3、电改核心配套文件将出,广安地区发供一体,电改东风下,公司多角度受益,业绩可实现跨越式增长。

　　公司在广安地区有完整的发、供、配电网络,配电区域为广安和岳池区。广安区装机约5万千瓦,实行自发自用,余电上网;岳池地区约4万装机,需上国网。广安区枯水期发电量不能完全满足广安区售电的需要,所缺部分需从国网高价购买再转售,而岳池区售电量均需从国网购买。公司从国网购电价格约0.48-0.5元,对外销售电价约0.5-0.7元,销售从国网购买的电量仅可获得价差约0.1元,大幅低于自发自用可获得的毛利。电力需求低迷,公司岳池、新疆等地水电站存在弃水情况,其中,岳池富流滩电站存在大规模弃水情况。我们认为,公司将从三方面受益于电改:第一、购电渠道多元化,公司枯水期发电量不能满足广安区售电量需求时,可直接向其他电站购电,而在岳池区可就近收购富流滩电站电量,减少其弃水电量,提高自发自用比例,此过程中,只需向国网缴纳过网费,预计售电毛利率提升;第二,凭已有售电牌照和经验,有望通过新建或并购区域附近配电网,扩展售电区域;第三,新疆、四川绵阳、云南昭通等地水电在获得直供电方面与其他发电形式的电厂相比具有明显的成本优势,可大幅减少弃水电量,且电价有望提升。

　　4、地方国企改革提速,二股东持续增持,公司与二股东合资成立小贷公司,国企改革预期加强。地方国企改革提速,公司作为广安国资委下的公用事业平台,国企改革预期加强。

　　公司二股东四川省水电集团旗下拥有四川多个市、县的水电和地方配电网资产,和公司业务相近,且近年来对公司连续增持,持股比例从2011年的9.5%增加至目前的15.32%,与大股东持股比例仅相差3.65%。同时,二股东加强与公司的合作,2014年与公司共同成立小贷公司德阳金坤,我们认为,公司与二股东合作值得密切关注。同时,公司2014年年报公告将适时推出员工持股计划。

　　5、电力、供水业务未来增长稳健,德宏州通气开启燃气业务高增长。

　　星辰电站已投产,云南昭通电站8万装机在地震中受损,资产减值损失计提完毕,不影响公司利润,目前正在修复。公司已取得整个德宏州二市三县管道燃气和车用CNG天然气30年的独家特许经营权。德宏州城市化率低下,城市人口约10万户,天然气使用空白。根据德宏州规划,2020年,城市人口将达36万户,城镇化率达61%。天然气通气后首先开展的是入户安装业务,按照每户3000元安装费计算,36万户城镇人口将带来合计10.8亿元的安装收入,平均每年2亿元。

　　德宏州潞西市、瑞丽市城市天然气(一期)管道已修建完成,待与中缅线管道相连后,即可开始售气,而入户安装业务已经启动。德宏州天然气市场的开启必将带动公司燃气业务高增长。另外,在广安市城市化进程的推动下,广安市燃气安装、燃气销售和供水业务均将获得稳步增长的空间,其中水务预计维持10%-20%的增长水平。

　　6、“买入”评级。暂不考虑非公开发行的影响,我们预计公司2015-2017年EPS0.23元,0.30元,0.36元,对应估值32倍,24倍,20倍。我们看好公司通过并购成长超预期,且受益于电改和国企改革,德宏州通气进一步拉动燃气业绩高成长,维持公司“买入”评级。7、

　　风险提示:大盘系统性风险;非公开发行具有不确定性;水电业务受来水不好影响;电改进度低于预期;公司项目并购进度和德宏州燃气进展低于预期。

　　福能股份:年报业绩预告再超预期

　　福能股份 600483

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-01-26

　　年报业绩再超预期,稀缺价值成长股再获验证

　　14年福能归属于上市公司股东净利润7.95亿元,此前三季报公司业绩超出市场预期,而福能股份15年业绩市场一致预期同比增长20%左右,此次福能股份公告15年业绩同比增长30%-40%,15年年报业绩将达到10.3到11.13亿元,15年年报业绩再超市场预期,稀缺价值成长股再获验证。

　　新增风电厂投运和发电燃料成本下降是公司业绩增长的主要原因

　　业绩预告披露15年公司业绩增长的主要原因是:1.热电联产业务因燃煤价格下降,发电燃料单位成本下降;2.风电业务因新建风电场项目陆续投产,计算装机容量同比增加,发电量同比增加;3.本报告期天然气发电业务因气电新政之配套气量置换、电量替代补偿本期同步兑现。

　　定增完成,项目,资金,资源三重优势助推未来发展

　　公司现有且储备大量全国最优质能源资产项目:沿海及海上风电场项目(发电小时数全国最高,且不限电),中国最大核铀矿项目,福建地区核电项目等;15年公司以9.2元/股募集27亿元用于沿海优质风电场项目,目前定增已完成,公司资产负债率低于50%,资金优势明显;同时公司作为福建地方能源平台,与中国正部级央企三峡强强合作,后续项目合作带来广阔想象空间。

　　盈利预测及估值

　　增发完成后,我们预计2015-2017年公司EPS为0.51、0.68、0.78元/股,对应P/E19.06倍、16.49倍、13.61倍。公司属于“稀缺价值成长股”,15年业绩再超市场预期,考虑公司未来成长确定性强,同时公司具备“国企改革”“电改”“核电龙头”“海上风电”“一带一路”等多重属性,底部推荐,维持公司买入评级。

　　风险提示:新能源装机进度不达预期,售电业务进展不达预期

　　文山电力:售电量下滑+购电结构变化,致公司业绩下滑

　　文山电力 600995

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-11-03

　　售电量下滑+购电结构变化,导致公司营收及毛利率下滑。15 年前三季度,公司实现营收15 亿,同比增长0.2%,归属于母公司净利润1.2 亿,同比下滑14.9%;第三季度实现营收4.5 亿,同比下滑8.4%,归属于母公司净利润2182.4 万,同比下降47.2%。公司第三季度营收及毛利率的下滑一方面受到公司售电量下滑的影响(13.08 亿千万时,同比下滑9%),另一方面受到公司购电结构的影响,公司目前购价格昂贵的省网电量比重增加,引起公司毛利率下滑。

　　用户回款难度加大,公司大幅度计提资产减值准备。公司三季度计提资产减值准备2960.4 万元,同比增长1620.13%。主要是公司客户西畔西畴县莲花塘九股水冶炼厂2015 年以来未能恢复生产,其欠下的2952.2 万元的回收面临较大风险,基于谨慎性,公司大幅集体资产减值准备,给公司造成较大影响。

　　公司是兼备发电及输配售电一体化的电力企业,外购电比例较大,议价能力对应较强,未来在新电改逐步推进下将大幅受益。预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28,维持推荐评级。

　　黔源电力:2015年内涵式增长确定,期待外延发展

　　黔源电力 002039

　　研究机构：长城证券 分析师：杨洁 撰写日期：2015-12-30

　　2015年公司新投产两个机组,新增权益装机为34.1万千瓦。受益于新电改推行带来的的水电公司估值上行,未来期待贵州国资改革方面的推进有助于华电集团在资产注入方面的动作,公司将获得内生与外延式发展,预计2015-2017年净利润为3.2亿,3.3亿,3.4亿,对应EPS为1.05、1.08、1.11元,目前股价对应PE为18.8X,18.3X,17.8X,首次覆盖,给予推荐评级。

　　水电集中投产,规模成长确认年:公司2015年新投产马马崖一级可控装机容量为55.8万千瓦,权益装机为28.5万千瓦,善泥坡水电站可控装机容量为18.55万千瓦,权益装机为5.6万千瓦。截止2015年上半年,新增可控装机容量为74.35万千瓦,新增权益装机为34.1万千瓦。2015年新增装机增幅为30%。

　　贵州开启电改综合试点,预期加强:贵州作为首个出台电改相关工作方案的省份,体现出自下而上落实电改的积极性,已经开启电改综合试点并成立电力交易中心,当地水电较其他地区率先受益,水电中长期有望实现电价上行,估值中枢上行,随着新电改配套文件的集中出台,预期加强。

　　华电集团资本运作加速,期待公司外延式发展:华电集团一直希望将黔源电力作为集团在贵州的唯一平台,但由于执行力度不够坚决等致使乌江公司资产注入上市公司最终以失败告终。公司股东乌江水电装机842万千瓦,相当于上市公司三倍,并且单位盈利能力更强,一旦启动注入对上市公司影响巨大。

　　风险提示:水电站所在流域来水超预期减少导致公司盈利大幅下降;国企改革受阻

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