【早评】早评:阶段性机会来了？下半年何去何从？

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)06月30日讯

　　转眼之间，A股弱市震荡了半年。市场一干人等将移师2016年度下半场。

　　在承上启下之际，一些机构作出了三季度和下半年的策略研判和提前布局。《第一财经日报》获悉，虽然当前机构普遍认为下半年不会出现大的趋势性机会，结构性机会亦然成为共识。

　　浙商证券詹诗华预计，下半年上证指数维持在2800~3200点区间震荡，当7~8月份在G20峰会、高成长公司发布半年报、美联储加息预期下降、“深港通”开通预期之际，A股有望出现阶段性行情。

　　利空恰似出尽

　　回顾过去半年，A股市场整体弱势整理。截至6月29日，今年以来A股三大股指均出现了较大跌幅。其中沪指跌17.17%、深证成指跌17.4%、创业板指数跌18.58%。

　　上半年的A股笼统来看，可以分为三个阶段，1~2月份断崖式下跌，3月份反弹期，二季度震荡企稳。经历了半年期的暴跌、反弹和平稳行情之后，投资者信心逐渐恢复:最近三个交易日，上证综指连续三天收阳;两融余额也随之上升。6月29日沪深两融余额放量上升，达到8485.05亿元的规模，创出2015年5月10日以来的新高。

　　万家基金量化投资部总监卞勇称:“近日英国退欧公投结果超大部分人预期后，对全球后续影响或将逐步蔓延，中国经济在去产能道路上将面临更大不确定性，但央行可能出手对冲，权益市场可能在短期利空出尽后获得喘息机会。”

　　由于处于月末、季末和半年末叠加的特殊时点，季节性压力及季末宏观审慎评估(MPA)考核影响显现，市场资金面一度感受到了压力，货币市场利率出现上涨势头。据Wind资讯数据，SHIBOR(上海银行间同业拆放利率)7天期品种，从5月上旬的2.323%持续上升，到6月29日涨到了2.3860%的位置，其间累计上涨了630个基点。

　　面对资金面的压力，央行适时释放流动性。6月29日，央行在公开市场进行了2100亿元7天期逆回购操作，交易量较前一日的1800亿元有所增加，即便对冲掉当日1500亿元到期逆回购，央行29日仍在公开市场净投放600亿元资金，为上周以来连续第八次净投放。

　　鉴于央行持续投放短期流动性之举稳定了市场预期，“嗅觉”灵敏的Shibor隔夜品种闻风先动，29日罕见下跌20个基点，报2.0380%。

　　另一方面，人民币也出现了反弹的势头。29日，人民币兑美元中间价报6.6324，较上一交易日的6.6528，上升了204个基点，结束三连跌，也远离了五年半的低位。

　　卞勇称，流动性、外汇、监管层态度将决定短期节奏，权益市场短期面临利空出尽的反弹，但长期而言不容乐观，维持震荡的判断。

　　下半年何去何从?

　　对于下半年的市场走势，一些机构人士从政策走向、经济增长等多个方面进行了分析，并提前做出了三季度的策略看法。

　　国海富兰克林基金预计，按照增量资金的配比，下半年三、四季度GDP增速可能在6.6%和6.7%左右的水平，2016年经济增速大致在6.5%~7%区间内。詹诗华则称，下半年经济处于“L”形走势的水平段，预计GDP增速平稳趋缓。

　　经济平稳增长之时，下半年A股盈利状况有望小幅改善。据浙商证券统计，从上市公司财报上看，2016年A股上市公司营收和净利润增速将出现回升，中小板的盈利预告显示二季度净利润增速有所下滑但仍高达28.5%。

　　如果剔除并购、非经常性损益的影响，那么一季度非石油、金融的A股净利润增速超过10%。除了上市公司盈利改善之外，市场还有其他利好。当前中国的无风险利率始终在低位徘徊，不到3%的国债收益率和1.5%的一年期存款利率接近历史最低水平。

　　詹诗华对此表示，在存量博弈的格局下，下半年A股整体难有趋势性投资机会，但会好于上半年。下半年盈利状况小幅改善，无风险利率有望小幅下降，风险偏好有望回升，此外资金外流将减少，下半年可能好于上半年，以结构性行情为主。

　　“从长期趋势、政策导向、盈利增长、市场热点等方面看，下半年新兴产业(爱基,净值,资讯)将主导结构性行情。热点主题是博弈的重要载体，预计主题投资将精彩纷呈。”詹诗华称，但是纯粹的主题炒作不具备可持续性，只有具备业绩支撑的板块才能长期跑赢市场。

　　此外，国海富兰克林基金针对下半年市场的博弈局面，表达了自己的看法。它称，投资者应当“收缩与聚焦”，三季度建议关注四类投资机会:PE<;30倍，PEG<;1的确定性公司;下半年财政可能发力的环保、基建领域(PPP);短期景气的行业(农业养殖、新能源汽车、迪士尼等);成长依然是市场主流的主题(VR、智能驾驶、人工智能、体育等)。

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