【中兴通讯今日股价】中兴通讯等四股价值被严重低估翻盘在即

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月17日讯

　　中兴通讯:低估值的全球通信设备龙头

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-08-28

　　业绩保持快速增长态势,超出市场预期。中兴通讯(咨询 买卖)2015年上半年实现营业收入458.99亿元,同比增长21.76%;实现归属净利润16.16亿元,同比增长43.20%。收入和利润保持快速增长,超出市场预期。单季度来看,15Q2实现收入249.00亿元,同比增长33.55%,实现归属净利润7.33亿元,同比增长44.86%,收入利润增速超过第一季度。

　　全球4G市场启动带来公司业务持续增加。公司海外业务收入占比达47%,跻身全球前五大设备商,同时受益于阿朗诺基亚合并以及人民币贬值,市场份额有望持续提升。国内4G网络建设和宽带战略背景下,运营商设备投资保持稳定。东南亚、拉美和中国地区的4G的启动,推动公司的4G设备与光传输设备销售收入增加,合同盈利能力提升。同时智慧城市业务快速成长,轨道交通项目业务稳步增长,政企业务有望成为新的增长点。

　　国内三大运营商下半年资本开支加速,中移动有望再建FDD-LTE网络。

　　三大运营商的中报数据来看,上半年由于巡视组进入,工程项目进度放慢国内三大运营商资本开支仅完成全年计划的35%左右。预期下半年国内运营商资本开支大幅增加,中国移动GSM用户逐步迁移到4G网络后,有机会利用900MHz频率再建设一张FDD-LTE的全国性4G网络。使得16-17年国内运营商资本开支可以维持。

　　首创提出“M-ICT+”理念,5G时代先行者。公司每年研发投入均保持在销售收入10%左右,是国内拥有最多知识产权和专利的高科技企业之一。

　　公司在无线充电、通信芯片都具有国内领先的地位,随着国家对自主创新扶持,公司在知识产权收费、无线充电和通信芯片应用都将进入新的里程碑。在业界率先提出Pre-5G概念,并付诸商用实践,重点投入5G关键核心技术,为未来规模化商用奠定基础。

　　投资建议:中兴经过战略调整,业绩实现快速增长,专利和技术储备深厚,是国内稀缺的具备全球竞争力的企业,看好公司在新兴领域的战略布局。根据股权转增的调整,我们预计公司2015-2017年EPS为0.87/1.11/1.28。

　　维持买入-A评级,6个月目标价25.50元,对应2016年23倍PE。

　　■风险提示:手机业务下滑的风险;市场竞争加剧的风险

　　中航机电:上半年业绩下滑不影响全年稳增,航空机电龙头价值仍被低估

　　类别：公司研究 机构：海通证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：徐志国,龙华 日期：2015-08-28

　　事件:公司8月26日晚发布半年报,2015H1公司实现营业收入30.83亿元(YOY-13.66%),归母净利润1988.95万元(YOY-89.09%),预计2015年1-9月归母净利润变动幅度-25%-5%。

　　点评:

　　半年报业绩下滑因军品交付结算季节性原因,预计全年将稳定增长。分业务来看,汽车制造业板块实现收入8.90亿元,同比增长31.53%。构成公司收入主要来源的航空产品收入15.91亿元,较2014年同期下滑20.51%,直接导致了公司业绩的下降。由于公司航空产品下游有较多的军队客户,而军品订单具备在年底确认收入的特征,根据公司对2015年1-9月份经营业绩的预计,归母净利润有望同比提升。我们认为,公司全年业绩将稳定增长。

　　航空机电龙头,板块整合持续推进。我们测算未来20年航空机电系统市场空间近万亿,成长空间极广阔。公司作为行业龙头将持续受益。此外,公司目前托管机电系统公司旗下18家公司,2014年收购其中4家。未来随中航工业集团资本运作的持续推进,机电板块资产仍存在继续以上市公司为平台进一步进行整合的预期。

　　增资成飞、沈飞,有望分享中航工业资产证券化盛宴。公司合计对成飞集团、沈飞集团增资2亿元。我们推测沈飞、成飞的资产证券化有望在未来2年内完成。参考中航飞机(咨询 买卖)市值,按PS估值,粗略估计其上市后各自对应500-600亿市值。此次增资实际可类比于PE投资,未来随成飞、沈飞集团的资产证券化,公司将极大受益。

　　盈利预测与投资建议。因公司2014年报10转3除权,预计2015-16年EPS分别为0.50、0.59元。若考虑公司2015年完成收购并表及增发带来的影响,预计2015-16年EPS分别为0.72、0.82元。参考目前中航工业飞机板块平均约60倍的估值水平,公司目前价值明显被低估,综合考虑后我们认为公司2015年的合理PE估值应在50倍以上,目标价36.00元,维持“买入”评级。

　　风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。

　　上汽集团:高分红低估值乘用车龙头

　　类别：公司研究 机构：国泰君安(咨询 买卖)证券股份有限公司 研究员：王炎学 日期：2015-08-27

　　投资要点:

　　维持增持评级,下调目标价至21元。公司现价跌破净资产(一季报每股净资产为14.98元),按照悲观和乐观测算2015年分红为0.90-1.35元,股息率为7-9%。2015年受宏观经济等因素影响,销量增速下滑,公司加大促销力度,毛利率受到一定程度影响,下调2015-16年EPS为2.67/2.90,同比增长5%/9%。2015年A股整车上市企业平均PE为11倍(长安汽车(咨询 买卖)、长城汽车(咨询 买卖)、广汽集团(咨询 买卖)),考虑到公司体量较大增速相对较慢,给予8倍PE和4%的股息率(按悲观分红预期),对应目标价21元。

　　中国汽车市场的二次购车时代还在中游,单车收入升级空间仍然非常大,预计上汽集团(咨询 买卖)未来三年业绩增长在7%,我们认为公司将主要通过高端化(C级车市场是未来主要增长点)战略实现这一增长。

　　市场对于公司增速预期过于悲观,普遍预计2015年和2016年业绩进入下降通道,我们认为这种情形出现的概率非常小。

　　催化剂:业绩超过市场普遍悲观预期;高端化战略落地。

　　风险提示:合资品牌销量加速下滑。

　　新大陆:14位高管隐形表态公司低估

　　类别：公司研究 机构：申万宏源(咨询 买卖)集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-08-27

　　新大陆(咨询 买卖)发布公告,承诺参与增持公司的十四位核心高管于2015年8月25日成立“东兴信鑫3号集合资产管理计划”,资产管理规模为2亿元,其中民生银行(咨询 买卖)股份有限公司出资1亿元认购稳健级份额;新大陆集团有限公司出资7000万元认购进取级A份额;增持参与人出资3000万元认购进取级B份额。本集合计划承诺自最后一次增持行为完成之日起6个月不减持。

　　公司转型确定,商业模式初变。2014年报明确提出创新“...属于从产品设计到供应链计划到营销服务都具有创新性的全新模式的尝试...”预计公司转型之路已经接近第4年,坚持通过整合集团资源和外部并购扩张,使商业模式由原先单纯机具销售切入到数据运营和O2O等。逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转变。

　　通过增持加快业务整合。2015年中报业绩超预期,电子支付、识别以及软件均保持增长,几块业务将为为公司提供稳定现金流。这次增持包括了公司几大核心业务高管例如支付技术、识别等,通过绑定管理层有利于公司业务的整合和运营模式的转换。

　　总裁和董事长二次创业。胡钢先生和王晶女士分别以1390万元和450万元位居第一和第二位。王晶女士和胡钢先生于1988年6月20日创办了实达电脑公司,3年以后实达成为全国最大的电子终端厂商,五年后成为中国电子百强企业,1994年二人开始在新大陆第二次创业。

　　在公司转型之际两位高管增持彰显对公司未来成长的信心。预计公司转型会是从追求固定利润变成以互联网地推的方式把整个产业链结合起来,重点聚焦支付和识别布局。

　　公开资料显示,新大陆集团董事长胡刚先生日前在经营分析会上就产业面临的机遇等问题发表了重要讲话。胡刚董事长提出,公司在过去二十年发展过程中经历每一次大的技术革命浪潮都能有所准备把握机会,当前公司迎来了移动互联网浪潮,“互联网+“已经确定为国家战略,公司要做出积极的准备,迎接这次机会。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级。公司目前市值186亿对应2015年PE是49倍。尽管市盈率在计算机行业不是最低,但高管增持用自身行为暗示公司市值被低估。公司上半年归属母公司所有者近利润达到1.87亿元,同比增长85.39%。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元,公司实施送(转)股后,按新股本9.37亿股摊薄计算,每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。

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