[2017年启动碳排放交易市场]2017年启动碳排放交易体系 打开环保股万亿市场空间

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月28日讯

　　编者按：日前中美两国再度发表《气候变化联合声明》，中国将承诺到2017年启动全国碳排放交易体系。在联合声明中，习近平表示，中国政府承诺将拿出200亿元人民币(约31亿美元)支持其他发展中国家应对气候变化。预计国内碳交易市场万亿空间将被打开，推动清洁能源和节能减排的发展，对应在A股上，环保、新能源等上市公司值得投资者重点关注。

　　支持发展中国家应对气候变化

　　当地时间9月25日，中美两国再度发表《气候变化联合声明》，中国将承诺到2017年启动全国碳排放交易体系。继去年年底中美两国“里程碑式”的协议后，此举将再度成为中国在促进温室气体减排、应对气候变化中的一大步。

　　在联合声明中，习近平表示，中国政府承诺将拿出200亿元人民币(约31亿美元)支持其他发展中国家应对气候变化。中国政府还在此次联合声明中承诺，将严格限制公共投资流向国内外的高污染、高排放项目。

　　早在去年年底，中美就已经发布了一份《气候变化联合声明》，共同宣布了控制温室气体的相关协议，中方承诺2030年左右达到碳排放峰值并争取尽早达峰，2030年非化石能源在一次能源消费中的比重提升到20%左右，此举被誉为中国在应对气候变化中走出积极的一大步。

　　业内人士认为，无论是公开承诺还是对外捐助，都在展示着中国在应对气候变化上的大国责任，具有划时代的意义，这一承诺将积极影响本年年底举行的巴黎气候谈判格局，也将向包括美国在内的发达国家提高出资水平施加巨大压力。

　　碳交易市场万亿空间

　　碳市场是推动低碳经济的高级形式，政府可以通过多种行政手段推动低碳经济，包括行政限制、补贴、碳税费及碳交易市场等。碳市场是通过行政手段人为的创造出一个市场，其具备价格发现和资源配置功能，能够促使经济体以最低的成本完成碳减排的任务，被理论界青睐。

　　中美国达成气候减排合约，意味着全球最大的两个碳排放体进入全球碳排放体系。中美气候减排的合约也是中国市场开启的一个信号，现在全国碳排放权交易市场方案已经进入了加速研究的阶段，并且有可能在2016年推出，中国市场将迎来新机遇。

　　数据显示，2014年全球碳交易规模达447亿欧元，欧盟占比高达92%，而欧盟碳排放总额为全球排放的10%左右。实际上，2011年全球碳交易市场曾一度接近1000亿欧元，随着经济复苏以及各国政府加大重视程度，未来全球碳交易的市场规模有可能再度超过万亿。

　　从投资策略上看，碳交易市场与清洁能源和节能减排两大领域有着密切关系，对于企业而言，会综合运用清洁能源和节能减排来完成节能减排的任务。如果碳排放权价格在合理位置上的话，则能综合推动清洁能源和节能减排的发展。

　　此外，碳交易市场本身由于买卖双方存在严重的信息不对称，这也将创造出一个巨大的中间市场，互联网给中间市场带来了新机遇，所以未来在碳交易中间出现类似彭博一样的终端可能性非常大。根据欧洲经验，场外市场占比超过40%，这为撮合交易以及相关的金融衍生品的发展带来了重要机遇。

　　机构认为，我国碳交易市场相关的制度建设以及扶持政策等将在未来逐步推进，为2016年全国统一碳排放权交易市场做准备。公司方面，中电远达具备二氧化碳捕捉的自主知识产权技术和碳交易平台，同时还建成了国内首个万吨级二氧化碳捕集及液化装置，未来潜在市场巨大。巨化股份是国内首家实施二氧化碳排放权交易的氟化工企业，后期有望受益于碳排放交易试点的推进。A股中爱康科技、天壕节能、置信电气等上市公司，涉及碳排放方面相关业务。

　　爱康科技:中报业绩符合预期，打造电站后市场平台

　　爱康科技 002610

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：曾朵红，沈成 撰写日期：2015-08-28

　　公司2015年上半年业绩同比增长32.92%符合预期:公司发布2015年半年报，上半年实现营业收入13.69亿元，同比增长36.69%;实现归属于上市公司股东净利润4819万元，同比增长32.92%，对应EPS为0.07元。公司二季度单季实现营业收入8.10亿元，同比增长40.16%，环比增长45.11%;实现归属于上市公司股东净利润3729万元，同比增长33.86%，环比增长242.03%，对应EPS为0.05元。公司在一季报中预计上半年盈利区间为4000-5500万元，同比增长10.32%-51.69%，半年报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。公司预告前三季度盈利区间为0.95-1.30亿元，同比增长118.00%-161.47%;依此测算，三季度单季盈利区间为4681-8181万元，同比增长5.78%-84.87%，环比增长25.52%-119.38%，业绩预告符合我们和市场的预期。

　　光伏制造稳健发展，拟剥离EVA胶膜制造业资产:公司对光伏制造板块主要是以稳定产能、降低成本、提高效率，努力保持市场占有率和盈利水平为经营策略。按照董事会要求，制造业不盲目扩大生产，不盲目接收订单，以回款周期和盈利水平作为考核的主要指标。管理层较好地贯彻了经营策略，减少环节浪费，持续改进工艺，推行标准成本等手段，使制造业取得了稳健的发展。2015年上半年，光伏制造板块实现销售收入11.44亿元，同比增长32.05%，毛利率小幅下滑1.51个百分点至15.06%。公司的EVA胶膜制造业务受制于产品技术水平和业务开拓能力的限制，近年来发展速度未能跟上公司的整体发展速度，未能对公司的整体业绩贡献正面影响，在公司“从光伏制造业向光伏电站运营的转型”的战略指导下，为提高公司整体的资产收益率，降低公司经营负担，深化公司转型成果，公司计划剥离经营情况不理想的EVA胶膜制造业资产，该项剥离工作预计2015年下半年完成。

　　电站运营收入高速增长，GW级运营商呼之欲出:依据公司的经营发展规划，公司力争成为国内规模较大的、有一定知名度和影响力的光伏发电运营商。2015年中期，公司累计并网光伏电站超过510MW，上半年实现发电收入1.96亿元，同比期增长87.52%，毛利率下滑5.82个百分点至59.49%(预计因限电所致)，预计贡献净利润1000-2000万元。目前公司在建或拟建光伏电站超过500MW;公司拟以14.37元/股的底价非公开发行不超过3.27亿股(其中第一大股东爱康实业认购比例不低于10%)，募集不超过47亿元投资640MW光伏电站项目，助推公司快速成为GW级光伏发电运营商。

　　打造光伏电站后市场平台，探索能源互联网、互联网金融等业务模式:围绕着光伏电站的金融属性提供咨询服务，利用公司较大规模的电站持有规模和积累的丰富的运维经验，公司积极筹划光伏电站后市场平台的打造，探索与光伏发电相关的能源互联网、互联网金融等业务模式。公司同华为开展打造智能光伏电站的合作，建立和部署全球化的光伏电站管理和运维中心，目前双方联合开发的集控系统已经上线，所有集控中心服务器调试工作已经完成，计划下半年完成公司所有并网电站的集控数据接入工作，对新建电站争取在并网时点同步完成集控数据上传。公司已经参股碳排放行业资讯类企业碳诺科技，同北京环境交易所达成合作意向，共同进行碳排放业务的开拓。公司目前已经完成“绿电宝”相关类别商标的注册，目前正在进行相关软件的开发和商业模式的搭建，并将尽快推出相关的金融产品;通过同本公司控股股东爱康国际控股有限公司子公司上海爱康富罗纳融资租赁有限公司的业务合作，为投资者和太阳能光伏发电企业搭建一个高效、直接的融资租赁桥梁。同时，公司还积极布局电站分级及评估平台、光伏电站相互保险平台、售电平台。

　　期间费用率保持稳定，资产负债率处于行业较高水平:2015年上半年，公司期间费用率为15.40%，同比保持稳定，其中销售费用率降低0.68个百分点至2.14%，管理费用率降低0.63个百分点至4.75%，而财务费用率提升1.39个百分点至8.51%。公司2015年上半年存货周转天数同比减少10天至32天，应收账款周转天数同比增加43天至185天。公司2015年半年度末资产负债率为74.28%，处于行业较高水平，增发之后将有效降低杠杆水平。公司2015年上半年经营活动现金流为净流出9484万元，同比去年上半年的净流出4427万元有所恶化。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.25元、0.54元与0.82元，对应PE分别为38.3倍、17.8倍和11.7倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价15元，对应于2016年28倍PE。

　　风险提示:政策不达预期;电站备案或发电量不达预期;融资不达预期;新业务推进不达预期。

　　天壕环境:估值偏低成长优异的清洁能源环保平台

　　天壕环境 300332

　　研究机构：申万宏源(8.48 -1.17%) 分析师：刘晓宁，赵隆隆 撰写日期：2015-09-16

　　公司是具备独特商业模式、风控等核心竞争力的清洁能源环保平台。公司横纵向并重发展，拓展业务深度及广度。公司以丰富的项目管理经验和项目甄选能力成为主营业务余热发电EMC龙头企业，且业务横跨水泥、玻璃、有色金属、铁合金、天然气管输等多行业，为业内首屈一指。近年来，公司实施业务多元化，成立天壕普惠进入互联网金融领域，欲打造环保PPP+P2P平台;收购北京华盛，进一步完善其天然气产业链。公司将实现业务间资源整合，发挥协同作用，未来盈收能力进一步得到加强。

　　环保PPP+P2P:连接项目与资金，打造金融+项目大平台。公司于5月29日设立合资公司天壕普惠网络科技公司，并和业内成熟互联网金融平台商谈合作。公司有望取得互联网金融平台，把握PPP项目资源和P2P平台资金来源，对接项目和资金，一方面作为业务多元化的积极实践之一，以项目资源和风控能力优势拓展新的盈利业务，一方面构建项目+金融平台，有望实现环保PPP业务和互联网金融业务的协同效应。

　　天然气:增发收购北京华盛获批，拓展天然气产业链，业绩有望大幅提升。公司增发收购北京华盛新能投资有限公司终获发审委通过，整体交易对价总额10亿元。目前北京华盛已完成股权过户手续和工商登记变更。北京华盛拥有稳定的供气商、三地燃气供应特许经营权，最大客户同德铝业的氧化铝项目正在建设中，未来将为天然气产业链业务带来巨大增长。

　　余热发电:借助力拓西气东输稳固余热发电龙头地位。公司通过收购北京力拓继续拓展余热发电EMC业务，后者已同中石油西北联合管道有限责任公司等签署了17座西气东输管道压气站余热利用项目及5座压气站余热利用排他意向性协议。预计达产后年均息税前利润将在2016年和2017年达到1860万元和5760万元，所有项目将投入9亿元，全部达产后年营业收入将超过3亿元，年净利润将超过1.5亿元。

　　盈利预测。假设华盛9月底并表，预计公司2015-2017年净利润1.99、3.53、5.49亿元，EPS为0.51、0.91、1.42元/股，对应PE为39、22、14倍(低于行业近两年平均估值45倍、32倍)。我们认为公司是具备独特商业模式、风控等核心竞争力的清洁能源环保平台，燃气业务及节能环保业务成长性优异，具备持续外延扩张预期，P2P模式提升环境平台价值，维持“买入”评级。

　　置信电气:配网爆发将触发业绩弹性

　　置信电气 600517

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2015-08-12

　　事件

　　公司发布2015年半年报

　　公司上半年收入17.91亿元，同比增长18.80.%，归属于母公司净利润0.31亿元，同比下降67.82%，经营现金流-3.84亿元，同比收窄。

　　简评

　　收入增长主要来自贸易

　　公司上半年新增贸易收入5.35亿元，占总收入的30%，为纯增量业务，直接推动公司收入增长。传统主营业务收入出现下滑，变压器的营业收入同比下降15.91%，集成变电站的营业收入同比下降23.66%，主要由于去年下半年开始由于电网反腐、审计等因素导致项目投资建设进度滞后。

　　利润下滑源于传统主营业务收入和毛利率均下滑

　　新增的贸易收入毛利率仅2.78%，对利润贡献极小。传统主营业务中，非晶变收入下滑37.7%，而硅钢变虽然收入上升33.7%，但由于硅钢片价格的大幅上涨导致硅钢变毛利率减少9.57个百分点，大幅拖累业绩。

　　招标批次增加，非晶变占比提升

　　按照惯例，国网每年有两批次配变招标，今年可能会增加一个批次，整体招标数量将会大幅提升。同时，第一批招标中，非晶变占比由25%上升至47%，公司中标2.4万台，去年公司全年非晶变中标量为3万台。

　　配电网爆发在即，公司弹性显著

　　我们前瞻性地判断配电网将迎来投资爆发，核心逻辑是行业需求与稳增长需求的结合，近期出台的国家和各省的大规模农网改造规划已经充分印证。我们认为，配网将迎来50%以上的投资增长。公司配网业务收入占到总营收的75%以上，是非晶变的绝对龙头，弹性巨大，必将在这一次大规模配网建设中显著受益。

　　盈利预测

　　预计公司2015、16、17年EPS分别为0.28、0.43、0.55元，对应PE分别为52、35、27倍，维持“买入”评级，目标价45元。

　　迪森股份(10.85 -0.91%):新项目陆续投产，利润同比回升

　　迪森股份 300335

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 撰写日期：2015-09-08

　　事件:

　　迪森股份于2015年8月26日发布2015年中报。2015年1-6月公司实现营业收入2.33亿元，同比减少0.92%;实现归属于母公司的净利润3293万元，同比增加5.08%;基本每股收益0.1041元。

　　点评:

　　在手订单充沛，长三角业务拓展顺利。受宏观经济增速减缓影响，部分用能企业蒸汽用量环比下降，公司已运行项目营业收入受到一定程度影响。2015年上半年宜昌高新区项目、浙江传化项目、浙江维涅斯项目陆续投产运行，形成了一定的增量收入。公司坚持“精品项目”和“大型化”路线，“一对一”单体项目与“一对多”工业园区项目并重。2015年上半年公司新增订单15个共计12.47亿元，在手订单14个共计12.41亿元。公司利用资源方在特定区域内的地域优势、市场优势、渠道优势，通过设立控股子公司的形式，推动公司业务走出珠三角，向区域外拓展。15年上半年公司长三角地区营业收入同比增加28%，已占总体收入的18%。

　　BGF、BOF业务仍处于调试期。BGF方面，14年公司建设完成肇庆亚洲工业园生物燃气项目，15年公司将进一步提高和完善气化技术水平，准备全面进入窑炉市场。BOF业务方面，公司年产1万吨生态油工业化示范项目已经建设完成，经过近一年的系统性优化，与目前国内成品油价格对照，仍具备一定的成本优势。公司将积极探索适用于生态油业务持续发展的盈利模式，力争在2015年适时推向市场。

　　拟定增7.5亿元加码生物质能项目。迪森股份于2015年1月20日公布上市以来的首次非公开发行预案:拟定向发行不超过7500万股，募集资金不超过7.5亿元，其中7.15亿元用于建设生物质能供热供气项目、3500万元用于建设生物质研发中心项目。截至目前，公司非公开发行A股事项尚在证监会审核阶段。

　　2015年公司进入股权激励计划考核期，业绩有望加速。按照14年8月公司公布的股权激励方案，以期权费用扣除前的利润计算，15-17年各年的行权条件为:营收增速分别为19%、33%、50%，扣除非经常性损益的净利润增速分别为52%、36%、53%。

　　盈利预测及评级:我们预计迪森股份15-17年的基本每股收益分别为0.32元、0.42元和0.54元。维持“增持”评级。

　　风险因素:定增审批风险;下游客户产能下降导致用气率降低;公司BGF项目进展低于预期;生态油项目不达预期;应收账款风险。

　　中电远达:催化剂业务大幅下滑，关注新业务扩展

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券(12.99 -0.46%) 分析师：郭鹏，陈子坤，安鹏，沈涛 撰写日期：2015-09-02

　　核心观点:

　　催化剂业务大幅下滑，业绩中投资收益占比高。

　　公司上半年实现营业收入17.36亿元，同比减少3.09%;归属于上市公司股东净利润2.30亿元，同比增长27.68%。其中包含减持西南证券(15.39 -0.45%,咨询)股权约1.74亿元投资收益;每股收益0.38元。拖累业绩的主要原因为脱硝催化剂业务收入、利润率的大幅下滑。

　　催化剂业务量价齐跌，为拖累业绩主因。

　　分业务来看，受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响，脱硝催化剂收入仅为0.89亿元，同比减少83%，利润总额下滑92%，仅为1231万元;环保工程收入10.46亿元，同比增长2.8%，但由于技改项目较多，毛利率同比下滑6.81%;特许经营业务受益于增发并表，收入7.12亿元，同比增加47%，利润总额1.6亿元，同比增长99%。

　　超洁净排放、特许经营等保持景气高位，可持续成长性强。

　　截至15年6月，已投运项目22个，装机总量3032万千瓦，其中脱硫1640万kw，脱硝1392万kw。我们预计电力行业超洁净排放市场依然维持景气高位，BOT模式有望进一步推广，公司作为中电投旗下的环保平台，电力环保工程、运营业务仍将保持稳健增长。

　　中电投唯一环保平台，国企改革、业务扩张预期强烈。

　　预计公司15-17年EPS分别为0.61元、0.45元、0.51元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长，作为中电投旗下唯一的环保平台，特别是在中电投和国家核电合并后，其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力，后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示;环保工程毛利率进一步下滑;超洁净排放推行力度低于预期

　　凯美特气(10.33 +2.28%):拟5.5亿元收购两公司开拓互联网教育产业

　　凯美特气 002549

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波，吴漪，丁士涛 撰写日期：2015-07-10

　　事件:2015年7月9日凯美特气发布重大资产购买及关联交易预案，拟以5.5亿元现金收购习习网络(3.5亿元)、松特高新(2亿元)100%的股权，开拓互联网教育产业。公司股票自2015年7月9日起将继续停牌，待深圳证券交易所事后审核完成后另行通知复牌，预计停牌时间自本次预案披露之日起不超过10个交易日。

　　点评:

　　降低单一主业波动，实现多元发展。公司披露，近两年国内经济下行压力加大，上游工业企业出现了周期性收缩，因中石化长岭分公司与公司子公司长岭凯美特之间的协议异议事项，导致2014年至今长岭凯美特处于停产状态。同时，市场竞争加剧，未来主营业务发展面临较多挑战。公司此次拟定增进军互联网教育产业，是为了降低公司单一业务受宏观经济影响波动加大的风险。经初步评估，标的资产习习网络、松特高新的预估值分别为35，191.82万元和21，345.09万元，预估增值率分别为1，236%和1，604%。定增锁定期为12个月内锁定70%、24个月内锁定50%、36个月内锁定30%。

　　习习网络是中小学领域互联网综合服务提供商。公司旗下拥有“习网”、“6v68”、“习信”三大门户网和为普及型知识竞赛活动提供解决方案的“竞赛测评云平台”。截至2015年1月1日，该公司旗下习网实名注册用户已超过1.8亿，“一站式互动教学云平台”覆盖全国5.6万所学校，习信下载量突破990万，站群日活跃用户超过180万。根据凯美特气与习习网络相关各转让方签署的《业绩承诺及补偿协议》，习习网络15、16、17年度分别实现净利润扣除非经常性损益后不低于0.4亿元、0.6亿元、0.9亿元;且截至15年10月31日、16年12月31日、17年12月31日，习信(APP)注册用户数量分别高于1，000万个、1，250万个、1，562.5万个，习信每日平均在线活跃注册用户数量分别高于100万个、125万个、156.25万个;习网有效注册用户分别高于1.83亿个、2.2875亿个、2.8594亿个。

　　松特高新主营业务为在校/在职教育MOOC系统开发和建设。针对目前国际上流行的大规模开放式在线课程(MOOC)概念，松特高新建立了自己的MOOC体系。根据凯美特气与松特高新相关各转让方签署的《业绩承诺及补偿协议》，松特高新15年度、16年度、17年度分别实现净利润扣除非经常性损益后不低于0.4亿元、0.6亿元、0.9亿元。

　　盈利预测及评级:暂不考虑重大资产购买事项，以最新股本5.67亿股计算，我们预计凯美特气15-17年EPS(摊薄)为0.05元、0.14元、0.22元。考虑到公司子公司长岭凯美特仍未复产，公司主营业务发展面临较多挑战，我们将公司评级从“增持”下调为“持有”评级。

　　风险因素:财务数据未经审计、标的资产评估未完成;标的公司预估增值率高;标的公司尚处在亏损状态;审批风险;长岭凯美特持续停产风险;公司项目达产情况低于预期;产品价格下滑。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/30660/