十三五千亿元_“十三五”千亿充电桩蛋糕呼之欲出 9股暴涨

【www.joewu.cn--基础入门】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月17日讯

　　16日财政部等五部委联合发布“十三五”充电基础设施奖励政策征求意见稿，从不同车型折算系数、推广量等指标，对充电设施奖励标准进行划定，继续对行业发展进行大力扶持。机构预计，按照电动汽车充电基础设施发展指南，到2020年将建成1.2万座充换电站、480万台充电桩，可以为500万辆电动汽车提供充换电服务，由此带来的充电桩(站)直接市场规模超过千亿元。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　政策将持续加码充电桩产业

　　16日财政部等五部委联合发布“十三五”充电基础设施奖励政策征求意见稿，从不同车型折算系数、推广量等指标，对充电设施奖励标准进行划定，继续对行业发展进行大力扶持。在中央财政资金的扶持和社会资本的推动下，预计到2020年充电桩(站)直接市场规模有望达到1320亿元，从事充电设备制造、运营等相关企业将获得实质性业务扩张机遇。

　　该通知明确充电基础设施奖励政策，面向全国所有省(区、市)。中央财政对充电基础设施配套较为完善、新能源汽车推广应用规模较大的省(区、市)安排奖励资金。通知设定了新能源充电设施奖励标准，对于大气污染治理重点省市奖励最高，2016年大气污染治理重点省市推广量3万辆，奖励标准9000万元，超出门槛部分奖励最高封顶1.2亿元。2020年大气污染治理重点省市奖励门槛7万辆，奖励标准1.26亿元，每增加6000辆，增加奖励资金1100万元，奖励资金最高封顶2亿元。

　　相比2013年-2015年的政策标准，由于近年来新能源车产销快速放量，此次征求意见稿设定的奖励门槛有所提高。其中2016年大气污染治理重点城市，在标准车推广量不低于3万辆时，可获得充电设施奖励9000万元，2015年该标准为不低于2万辆。不过此次征求意见稿，增加了燃料电池车的折算系数，燃料电池乘用和客车，相比标准车的折算系数，高达30倍、50倍，表明政策对燃料电池车的力挺。

　　按照此前国办印发《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，明确提出大力推进充电基础设施建设，有利于解决电动汽车充电难题，是发展新能源汽车产业的重要保障。按照规划要求，我国将以纯电驱动为新能源汽车发展的主要战略取向，力争到2020年基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车的充电需求。

　　另外，国家电网前期也启动了第五批充电设备，总招标金额约为15亿元。近年来国网基本退出城市充电网络建设，专注高速公路业务。由于政策对充电网络的大力推动，以及民间资本建设力度低于预期，此次国网重新介入将有力推动充电设施建设。

　　机构预计，按照电动汽车充电基础设施发展指南，到2020年将建成1.2万座充换电站、480万台充电桩，可以为500万辆电动汽车提供充换电服务，由此带来的充电桩(站)直接市场规模超过千亿元。(中国证券网)

　　易事特:定位高端电源,驶入IDC及轨交新蓝海

　　易事特 300376

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-11-30

　　UPS产品转型新应用,锁定IDC蓝海市场

　　公司对UPS产品结构进行了调整,重点推广大功率在线式UPS产品,锁定IDC高端市场,获取高附加值回报。未来公司将从产品供应向工程建设(EPC或BT)及运营服务方向拓展,如搭建成套的IDC配套基础设施,整套机柜包括UPS、冷热通道、精密空调、配电线路等,然后移交给IDC业主。同时,公司具有成熟的高压直流电源技术,其核心是DC-DC控制模块,具有绿色节能、占地面积小等优点,未来有望应用于IDC领域。

　　电源控制技术优势明显,中标轨交电源系统

　　通过对电源控制技术的延伸拓展,公司具备了为轨道交通系统提供安全可靠的绿色能源保障方案的能力,可实现对ATC(列车自动控制)、SCADA(供电系统管理自动化)、BAS(环境监控系统)、OCC(控制中心)等大小系统的电源保护。公司目前已中标武广高铁、深圳地铁、杭州地铁及美国夏威夷地铁等多个国内外轨交项目,展现了其电源控制产品的高端优势。

　　新能源业务高速增长,充电桩实现质的飞跃

　　公司积极拓展新能源业务,过去三年复合增长率达到283%,最新三季报显示收入17.77亿元,同比增长180%。其中,新能源发电正从EPC向运营模式过渡转型;充电桩成为新看点,前三季度实现收入7835万元,相比上年同期的60万元实现了质的飞跃,预计全年可达1.2亿元,公司的直流充电桩产品主要依赖于已有的高压直流电源技术,在同行业中具有领先地位。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下,公司2015~2017年净利润同比增速分别为51.9%、50.5%、47.4%,EPS分别为1.05、1.58、2.34元,对应43、28、19倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2017年EPS分别为1.34、1.98元,对应33、23倍P/E。维持“增持”评级。

　　风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。

　　合康变频:大股东增持+员工持股计划落地实施,新能源新篇章

　　合康变频 300048

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-12-11

　　事件:

　　公司昨日发布公告,12月7日完成公司第一期员工持股计划, 通过二级市场总计买入541,600股,占公司目前总股本0.16%, 购买均价21.69元/股。同时,公司控股股东及实际控制人在12月7日~12月9日期间增持公司股份约101万股,增持价格在21元/股~22元/股之间。

　　主要观点:高价位增持,全员充满信心,新能源+环保助合康二次腾飞

　　本次员工持股、大股东增持价格在22元左右,充分表明对公司战略及发展前景的信心,提高凝聚力,保障了人事稳定。公司通过参股合康动力,进入电动车核心零部件领域,今年收购华泰润达,进军环保领域。环保业务为公司带来稳定收益,增厚业绩。新能源汽车业务增添新亮点。

　　电动车+环保+变频器,协同更强大

　　在电动车领域,合康变频+合康动力+武汉畅的,从电动车核心零部件到电动车充电运维多点布局。1)变频器与部分动力总成系统,同属电力电子,技术层面有望合作和互补。2)在运维中, 合康变频可以为其提供充电桩等基础设施,保障质量的同时也降低了成本,间接提升武汉畅的竞争优势。

　　合康变频+化泰润达,1)华泰面向的是工业节能、污水处理等领域,与合康在工业用户有一部分是重叠的,产生一些协同。EMC 有共同客户。2)公司也可以从以前单卖设备到运维都可以做,拓宽业务。

　　依托整车控制器优势,对其动力总成产品拉动较强

　　整车控制器是整个汽车的核心控制部件,它采集加速踏板信号、制动踏板信号及其他部件信号,并做出相应判断后,控制下层的各部件控制器的动作,驱动汽整车控制器通过采集司机驾驶信号和车辆状态,实现整车驱动控制、能量优化控制、制动回馈控制和网络管理等功能。

　　整车控制器作为动力总成控制器,重要性不言而喻,根据公司官网介绍,截止2015年9月,整车控制器产品累计新能源装车1.2万台(套),市占率约30%,行业第一。借助于整车控制器的龙头地位及在整车中的关键环节,有望通过整车控制器产品打开动力总成系统。单车价值量有较大提升。

　　1)动力总成控制器对动力总成系统理解深刻,从单一产品到系统解决方案,能够免去产品之间的协同、匹配等问题,提升效率。2)对下游整车厂来说, 可以根据车辆需求提出一体化解决方案,产品及服务更加精准, 同时一体化解决方案在运维及后服务领域更加便捷。

　　随着明年公司产能的释放,我们预计公司动力总成系统市占率会稳步上升。根据公司公告披露,上半年新能源产品收入2618万元,三季报显示公司新能源产品订单1.6亿元,订单爆发式增长。同时公司下游客户优质,为以后的长期发展合作提供保障, 目前下游客户包括南京金龙、苏州金龙、少林客车、江淮、中通等。

　　积极拓展环保领域,增厚业绩

　　华泰润达业务涵盖节能、环保、资源综合利用等领域,包括垃圾填埋气利用、垃圾处理、污水处理、工业节能改造等。在节能、环保、资源综合利用深耕细作,与西宁特钢等客户建立了战略合作伙伴关系,并与宝钢集团、平煤神马集团等业内龙头企业开展了业务合作,目前已建成的项目包括北京六里屯沼气发电项目、西宁特钢高炉冲渣水余热回收利用工程,西宁特钢高炉TRT 发电项目。本次非公开发行募集部分资金用于西宁特钢高炉煤气发电工程EMC 项目。业绩备考15~17年净利润不低于3600万元、4600万元、5600万元。

　　公司将凭借华泰润达已积累的PPP项目经验及政府合作关系, 在PPP 项目进入订单释放期的大环境下,抓住市场机遇,加速PPP 模式的复制,实现节能环保领域的快速扩张。

　　巩固传统业务,稳定增长

　　公司传统业务高低压变频器领域中,公司是国内高压变频器龙头,市占率13%,受下游电力、冶金、采矿面对经济结构调整, 高压变频器需求量增速放缓,基于高压变频器市场保有量较高, 维修以及后服务增添新销售模式和渠道,同时,市场竞争的加剧, 加速行业洗牌,侧面利好龙头企业。低压变频器中,低压变频器的应用领域比高压变频器的的范围更广。在低压变频器的高端领域,国内公司还有较大的上升空间。今年公司低压变频器经营情况略有回暖。

　　盈利预测

　　公司今年新增新能源汽车和环保业务,考虑到新能源汽车明年产能扩大以及环保业务的并表,我们预计公司盈利能力将大幅提升,基于审慎性原则,暂未考虑非公开发行,我们预计2015年~2017年的EPS 分别为 0.19元、0.42元和0.68元,对应PE 分别为106倍、44倍和30倍,维持“买入”评级。

　　隆基机械:主业增长稳定,汽车后市场业务可期

　　隆基机械 002363

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2015-10-29

　　我们预测,2015-2017年公司归母净利润为0.79亿、1.26亿和1.75亿,对应的EPS为0.26元、0.42元和0.58元。公司主营业务增长稳定,其参股的车易是汽车后市场O2O模式的佼佼者,看好公司在汽车后市场的发展前景,维持“强烈推荐”评级。 投资要点

　　事件:

　　10月27日,公司发布2015年第三季度报告:公司2015年1-9月份,实现营业收入10.96亿元,同比增加21.27%;1-9月份归属上市公司股东净利润为0.512亿,同比增长22.36%;1-9月份,公司实现每股收益0.17元。

　　营业收入增长稳定:公司三季度营业收入同比增长30.1%,我们判断,主要原因有:1)国外AM业务对公司业绩起到了较大支撑,AM业务受经济波动影响小,与汽车保有量相关度高,公司2015年上半年国外业务即实现了35.47%的增长。2)公司国内业务主要供应自主品牌汽车,2015年自主品牌汽车逆势上扬对公司业务启动一定的支撑。

　　毛利率略有下滑:公司前三季度毛利率为16.1%,低于去年同期的18.3%。毛利率下滑受公司80万卡钳项目和3.5吨高性能制动等两个新项目刚投产有关,前期产量规模较小,固定成本较高导致。随着产量提升,公司毛利率将逐步回升至公司18-20%之间水平。

　　三季度财务费用大幅下降:三季度财务费用为-513.21万元,去年同期为792.4万元,公司属于外向型企业,出口业务比例较高,受益人民币汇率影响,公司汇兑收益大幅提升,进而提升了公司三季度利润水平。

　　公司主营业务是护城河,后市场O2O业务是亮点:公司作为第一大股东参股车易汽车后市场电商佼佼者。车易围绕小b端,通过构建管店系统,打通汽车后市场B2b2C链条,发展前景广阔。另外,进入国内AM市场是公司的战略方向,2015年9月份,《汽车维修技术信息公开实施管理办法》颁布,公司产品有望作为同质配件进入汽车后市场,未来成长性可期。

　　风险提示:汽车销量进一步下滑,车易开展低于预期,公司与国外企业合作进展低于预期。

　　森源电气:订单完成将增厚公司业绩

　　森源电气 002358

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2015-11-26

　　事项

　　森源电气公告:控股子公司郑州新能源与汝州鑫泰光伏电力科技开发有限公司签署了《汝州鑫泰100MWp光伏电站项目一期40MWp光伏场区EPC总包合同》,一期合同价款暂定为人民币3.44亿元。

　　评论:

　　订单完成将增厚公司15和16年业绩

　　汝州鑫泰100MWp光伏电站项目一期40MWp光伏场区EPC总包,合同价款暂定为人民币3.44亿元,占森源电气2014年度经审计销售收入的30.57%。按照合同约定测算,该EPC总包合同每瓦固定单价为8.6元,按照目前行业的情况,估计公司的建设成本在7元/瓦左右,每瓦可实现盈利1.6元左右。照此测算,该项目可贡献利润总额6400万元,考虑到25%的所得税以及上市公司持股比例为91%,预计工程的实施将分别贡献2015年和2016年净利润2000万元左右。

　　当前股价低于公司前期定增底价,具备安全边际

　　6月3日公司公告以不低于41.85元/股(复权后为20.93元/股)的价格定增5161万股,计划募集资金21.6亿元。公司最近收盘价为20.04元/股,低于增发底价,股价具备安全边际。

　　维持“买入”评级

　　预计15/16/17年,公司将实现净利润分别为2.67/3.42/4.08亿元,同比增长分别为1.3%/28.4%/19.3%,每股收益分别为0.67//0.86/1.03元。与前期盈利预测相比,现盈利预测有所下调,下调的主要原因是因为公司的光伏电站建设进度低于预期,这部分预期已经在股价里反应。

　　现股价对应2015年PE水平仅为30倍,远低于同业上市公司估值水平,虽下调了盈利预测,但考虑到股价已经反应悲观预期,我们维持公司“买入”评级。

　　万马股份:汽车充电设施规划布设合资合作已覆盖30城

　　万马股份 002276

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-10-28

　　公告要点

　　公司发布三季报,2015年前三季实现营业收入42.30亿元,同比增长16.4%;实现归属母公司净利润1.56亿元,同比增长4.77%,基本符合预期。公司预计,2015全年净利润将同比增长0~30%,盈利2.35亿元~3.06亿元。

　　投资要点

　　汽车充电业务进展顺利

　　全资子公司“爱充网”成立近一年,取得阶段性成果。据公告,爱充安卓版、IOS版APP开放下载,软件平台可实现在线查询、预约、导航、在线升级车和地锁联动等功能,并支持多种支付方式。爱充网参与杭州市充电服务标准的起草和制定,与车企、分时租赁公司、房产及物业公司、大型停车管理公司等开展合作。截至9月,爱充网在全国16个省30个城市开展合资合作,参与各城市的充电设施规划和布设。我们看好该业务的发展前景。

　　拟借增发加码新材料与智能充电网络业务

　　公司根据市场变化调整增发预案,拟以不低于20.86元/股的价格,增发不超过6,050万股,用于投资:1)i-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期);2)年产56,000吨新型环保高分子材料;3)补充流动资金。我们认为,募投项目反映了公司持续加码新业务、优化业务结构的决心;如进展顺利,将助公司完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸,支撑高分子材料业务保持较快增长,巩固竞争优势。

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.39元、0.47元,分别对应95倍、74倍、61倍P/E。增发上限(0.605亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的6.4%,对公司业绩的稀释效应有限。公司充电业务受益新能源汽车充电利好政策,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　公司业务发展与增发实施进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。

　　宏润建设:业绩稳步增长,看好地下工程及新能源业务发展空间

　　宏润建设 002062

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-02

　　三季报要点:

　　2015年1-9月,公司实现营业收入59.40亿元,同比增加7.78%;实现归属净利润1.52亿元,同比增加9.89%,扣除非经常性损益后同比增加12.06%。EPS0.19元,同比增加9.88%。

　　7-9月,公司单季实现营业收入23.99亿元,同比增加12.72%;实现归属净利润0.56亿元,同比增加29.63%,扣除非经常性损益后同比增加34.25%。同时,公司预告2015年全年净利润约2.05亿元~2.66亿元,同比增长0%~30%。

　　我们的观点:

　　营收及利润稳步增长,建筑施工及房地产业务发展态势良好,未来有望继续受益于稳增长政策下基建项目放量增加。公司1-9月实现建筑施工业务收入46.7亿元,同比下降6%;实现房地产业务收入11.4亿元,同比增加180%。我们认为受宏观经济环境及建筑行业整体形势影响,公司建筑施工业务收入有所下降,但房地产业务收入有较大提高,仍提升了公司整体业绩。

　　今年来公司新中标宁波市轨道交通3号线一期、珠海市格力平沙项目一期、郑州市南三环东延段、中山市天奕国际广场三期、上海市黄浦江上游水源地连通管、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、奉化市惠政东路一号地块拆迁安置用房等重大工程项目,新承接工程业务超过41亿元,锁定了充足的项目储备。我们看好公司持续受益于稳增长政策下基建项目持续放量的发展格局。

　　公司地下工程优势明显,地下综合管廊及海绵城市建设将为公司带来增量发展空间。公司拥有市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级资质,是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业,项目覆盖全国12个城市,拥有盾构设备25台,且在地下工程设计施工领域拥有核心专有技术、工法、标准、专利等。

　　今年来新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、苏州高新区有轨电车1号线及杭州地铁6号线一期等重大轨交项目,2014年以来公司新承揽的项目中,地下工程占比超过45%。我们认为公司以地下工程为特色业务,具有核心竞争力,在国家强力推进轨道交通、地下综合管廊及海绵城市建设的有利环境下,公司的专业优势有望充分发挥。

　　公司新能源业务崭露头角,并网光伏发电已形成规模并进军千亿充电桩EPC市场。10月9日国务院办公厅发布了关于《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,大力推进充电基础设施建设,解决电动汽车充电难题,计划到2020年完成满足超过500万辆电动汽车的充电需求。公司子公司上海泰阳绿色能源有限公司7月与国网物资有限公司签署《国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》,金额7,869.9万元,我们认为公司中标国网采购合同有助于公司跻身国内主流充电桩(站)建设承包商行列。

　　公司本身具有工程建设领域成熟的EPC项目运作经验、资源整合和风险控制能力,切入新能源汽车充电设施建设市场打开了公司新的成长空间。此外,今年1-9月公司青海80兆瓦光伏并网电站完成发电量10,990万度,公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站,未来在青海光伏电站总装机容量将达到90兆瓦。我们认为并网光伏发电项目全部投产后可为公司带来稳定的收入及利润,是未来公司发展的稳定器。

　　看好公司建筑施工(轨道交通、地下综合管廊、海绵城市)+充电桩(站)建设+光伏发电三轮驱动的发展格局。我们认为,公司在轨道交通和地下工程领域具有核心竞争力,未来将充分受益于“稳增长”政策下城轨、地下综合管廊及海绵城市建设。公司短期内业务、收入和利润结构虽仍以建筑施工为主,但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展,公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局,并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。

　　维持“买入”评级我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.40、0.46元,当前股价对应估值分别为29.2、24.9、21.8倍,维持“买入”评级。

　　风险提示宏观经济大幅波动风险,基建投资不达预期风险,光伏及新能源业务推进不达预期风险等。

　　特锐德:充电运营第一股初具雏形

　　特锐德 300001

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-10-28

　　2015年10月25日,公司召开CMS主动柔性智能充电系统技术发布会,暨中国新能源生态科技馆揭幕大会,并推动成立“中国电动汽车充电安全联盟”。2015年1-9月,公司实现营业收入151,369.28万元,较去年同期增长17.20%;实现营业利润9244.54万元,较去年同期增长-38.47%;实现归属于母公司所有者的净利润11,293.88万元,较去年同期增长-7.76%。

　　评论。

　　CMS“主动”“柔性”智能充电系统,旨在提升充电安全,延长电池寿命:所谓主动防护,即增加安全冗余保护策略,可在BMS失效情况下仍然保证电池充电过程中的安全;所谓柔性充电,即基于多维度数据分析,优化电流输出曲线,延缓动力电池寿命衰减,同时减少对电网冲击,理论上能延长电池使用寿命30%左右。我们认为,充电技术与电池安全、寿命具有强耦合关系,从充电角度出发改善相关性能是可行的。公司推出CMS系统并得到专家组高度评价,确立了特来电在充电技术本身的研究上处于行业领先地位,有利于市场推广。

　　体系完善,云平台技术业内领先:公司始终以“未来”的电动汽车充电网络要求,打造现有充电运营体系。目前公司产品已形成“电气设备层”、“智能充电层”、“云平台管理层”完整3层体系结构。其中,公司聘请前微软、浪潮等知名IT公司技术骨干开发云平台系统。目前,公司已形成“无桩充电、无电插头、群管群控、模块结构、主动充电、柔性充电”完整体系,技术水平行业领先,力求打造充电网、车联网、互联网新三网融合。

　　推动成立“充电安全联盟”,打造“新能源生态科技馆”,提升行业地位:公司耗资3000万元倾力打造新能源生态科技馆,建筑面积7000平方米,是目前规模最大的新能源生态科技馆。馆内设计精美,设有新能源互联网体验区、电动汽车群智能充电展示区、新能源汽车互联网云生态体验厅、新能源汽车生态展厅等多个展示区。除展示公司自身产品、相关理论体系介绍外,还设有电池、电动汽车展区,几乎容纳了国内所有主流厂商产品。此外,公司推动成立“充电安全联盟”,电池厂、车厂均到场支持,树立了公司在充电桩行业的领军地位。

　　新能源公交车BOT项目获突破,可持续贡献现金流:近日,公司中标武汉市新能源纯电动公交车充电站BOT项目,项目拟建设约43个集中式电动汽车充电站,为800辆纯电动公交车提供充电服务,投资总额5500万元。该项目是公司获得的首个大型公交车BOT项目,项目投资回收期为5年。未来,公司在以互联网思维推广私人市场的同时,将兼顾争取短期可盈利的公共交通运营项目,提升盈利能力。我们判断,充电运营业务未来两年利润贡献将逐步提升到超过10%财务压力较大,有较强融资需求:公司目前采用免费建桩的策略,大规模推广充电业务,对资本开支提出较高要求。

　　公司提出2015年投入6-7亿元,2016年投入40亿元。按照我们的测算,以公司现有体量,2016年投入40亿元将使公司资产负债率提高到80%。因此,公司若想实现短期大规模投入就必须融资,且最好是直接融资。此外,截止2015年9月,公司已成立合资公司15个,已建充电终端19450个;目标到2015年底,将上述两个数字分别提高至30和60000。

　　投资建议。

　　我们判断公司2015-2017年EPS为0.2,0.34,0.42,考虑公司目前充电业务布局处于行业领先地位,给予“增持”评级,目标价位27元,对应2016年80xPE(未考虑川开合并报表后对EPS的增厚)。

　　英威腾:拟设全资子公司加码光伏业务

　　英威腾 002334

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-08-25

　　光伏逆变器具有一定技术储备,已获市场初步认可。

　　公司在光伏(尤其分布式光伏)领域已有一定技术与市场积累。光伏逆变器产品成功用于武汉、英国利兹、九江、哈密、珠海、北京等地的光伏发电项目,已积累一定的工程应用案例。2014年为泰国市场定制提供的光伏水泵逆变器产品,可以实现种植园24小时不间断灌溉,适应泰国国情,未来有望加大推广。

　　新能源汽车电机控制器年内将贡献显著收入。

　　公司曾于2014下半年在新能源汽车领域投资3家合资企业(含2家参股企业),全面布局新能源汽车产业。其中,公司持股60%的“英威腾电动汽车驱动技术有限公司”已成功开发出主电机控制器、辅助电机控制器等产品。我们预计,受益我国新能源汽车市场的高速成长前景,公司的汽车电机控制器产品将于2015年逐步实现收入(预计全年实现千万元级收入),于2017年前后突破1亿元年收入规模,成为重要的业绩增长点。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.24元、0.29元、0.35元,分别对应42倍、35倍、29倍P/E。维持“增持”评级。

　　风险提示。

　　市场竞争趋于激烈,公司业务发展进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。

　　国轩高科:极具竞争力的锂电池生产商

　　国轩高科 002074

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2015-11-25

　　事件:近日,我们拜访了公司,并就公司运营情况与管理层进行了交流。

　　成功转型。国轩高科(002074)于二季度成功借壳原东源电器实现上市,将公司业务重心转型为锂电池产业,包括电池正极材料、电芯和电池组。现阶段,公司布局的生产基地分布在华东地区,并且靠近其主要的客户,如安凯、中通、南京金龙、苏州金龙和北汽新能源等,保证了公司生产能力的稳定释放。

　　梯度扩产。公司现在的生产基地包括合肥老厂、合肥新厂一期和二期,以及苏州工厂和南京工厂,现在合计的生产能力为7亿安时,合肥老厂、合肥新厂一期、合肥新厂二期和苏州工厂已经达产,南京工厂将于今年年底达产。近期,公司公告将以北汽新能源莱西生产基地年产15万辆新能源汽车项目建设为依托,同时辐射整个华北地区,配套建设年产10亿安时动力电池生产基地,其中一期项目产能为3亿安时,预计今年年底前开工建设,2016年三季度末实现正式投产。

　　此外,公司上市时募投的项目2.4亿安时仍在筹划建设中,我们预计这一项目也将在2016年投入生产。这就意味着,公司在2016年底锂电池生产能力有望突破13亿安时,极大地缓解公司目前产能紧张局面,为新能源汽车市场的爆发性增长准备充足的应对能力,这也有利于不断放大公司的业绩。

　　拓展产业链布局。公司不断在电池产业链的进行布局,增强公司的参与度,增强公司的运营绩效。就现在公司运营情况来看,正极材料能够保证大部分公司电池生产的需求,这也是公司能够保持较高毛利率的重要原因。成立的隔膜合资公司生产的隔膜主要向公司供应,保证了公司未来锂电池隔膜的需求,并且有利于进一步降低公司的电池生产成本。 此次拟设立的新能源汽车子基金将优先投资于国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关的优质项目,诸如新能源汽车核心零部件、整车以及相关服务业,有利于公司更加紧密地参与新能源汽车市场。

　　股权激励。公司此次股权激励计划纳入对象达175人。我们预计,股权激励计划涉及面广将对公司的生产经营产生持续的正向影响,由此调动包括管理团队在内的较为广泛的员工的生产积极性,不断提高公司的经营效率。

　　业绩预测与估值:我们调升对公司的盈利预测,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.63元、1.13元和1.47元,维持我们对公司的“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车市场销量不及预期,电池生产成本不及预期等。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/40515/