[十二五交通规划]十二五交通投资超12.5万亿 五股或爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月28日讯

　　水运基础设施网络布局更加合理，沿海港口万吨级以上泊位超过2100个，五年新增500个，总通过能力达79亿吨，内河高等级航道达标里程1.36万公里。邮政网点密度明显提高，完成8840个空白乡镇邮政局所补建，实现“乡乡设所”，全国网点总数达到5.3万处，快递营业网点达14.5万处，重点快递企业乡镇网点覆盖率达70%。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　十二五交通投资超12.5万亿

　　12月28日上午，交通运输部部长杨传堂在2016年全国交通运输工作会议上表示，“十二五”期间，我国“五纵五横”综合运输大通道基本贯通，综合交通网络初步形成，综合枢纽建设明显加快，各种运输方式衔接效率显著提升。

　　据中国交通网12月28日消息，“十二五”期间，完成交通固定资产投资超过12.5万亿元，是“十一五”期间的1.6倍。

　　统计数据显示，“十二五”期间，我国铁路网络规模扩大，全国铁路营业总里程达12万公里，快速铁路4.2万公里，高速铁路1.9万公里。预计“十二五”完成固定资产投资3.5万亿元，是铁路基础设施建设投资最多的五年。高速铁路、高原铁路、高寒铁路、重载铁路技术水平集体迈入世界先进行列，科技创新能力明显提高。

　　公路网络不断延伸，全国公路通车总里程达457万公里，高速公路里程突破12万公里，“7918”国高网基本建成，农村公路里程突破397万公里，西部地区81%的建制村实现通畅，国省干线公路技术等级逐步提升，全国96%的县城实现二级及以上等级公路连通，公路养护管理水平持续提升。

　　水运基础设施网络布局更加合理，沿海港口万吨级以上泊位超过2100个，五年新增500个，总通过能力达79亿吨，内河高等级航道达标里程1.36万公里。

　　民用航空基础设施建设稳步推进，航线结构持续优化，运输服务能力显著提升，航空运输规模稳居全球第二。机场布局不断完善，全国民航运输机场达214个，新增39个，北京新机场等枢纽机场开工建设，郑州、武汉、重庆等干线机场改扩建加快，建成14个、新建7个支线机场，通勤和其他通用机场加快发展。

　　邮政网点密度明显提高，完成8840个空白乡镇邮政局所补建，实现“乡乡设所”，全国网点总数达到5.3万处，快递营业网点达14.5万处，重点快递企业乡镇网点覆盖率达70%。

　　交通扶贫脱贫成绩斐然，五年投入车购税资金5500亿元，集中连片特困地区92%的县城通二级及以上公路、86.5%的建制村实现通畅，和国务院扶贫办共同实施了309个“溜索改桥”项目。(中国证券网)

　　中国铁建:发展平稳向好,有望借一带一路及国改东风

　　中国铁建 601186

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-11-01

　　盈利能力增强,带动净利同比上升:公司H1营收同比变动不大,主要靠毛利上升拉动净利润同比上升,公司报告期主要工程承包业务进行良好,业务收入、毛利均有所提高。费用方面,公司报告期管理费用增加12.11亿元,主要是由于研发费用支出增加所致,同时销售费用同比上升19.57%,是因为公司本期加大了经营承揽力度所致。经营活动产生的现金流量净额转负为正,是公司加大了应收账款清收清欠力度和下属子公司财务公司吸收存款增加所贡献。

　　经营压力增大,新签合同不及预期:由于国内经济下行、基础设施领域竞争激烈,加上国外业务风险性较高、综合成本上升导致盈利下滑,使公司未来经营面临一定挑战。报告期国家大力推行PPP模式使公司进行了相应的调整、推迟了招标时间,一定程度上影响原有业务的开展,造成新签合同额不及预期,公司上半年新签合同3179亿元,较上年同期减少18.44%。

　　海外业务开展稳定,期待借一带一路腾飞:公司海外业务开展良好,具有在多国建造铁路、高铁的丰富经验,业务遍及世界83个国家。在国家大力推进一带一路的背景下,公司有望借一带一路东风继续扩展海外业务。报告期内实现境外收入122.53亿元,同比增长6.72%。目前公司拥有在手海外项目共520个,上半年新签海外订单618亿,海外未完成合同3954亿元。

　　具有国改预期,疑步两车合并后尘:国家大力推动国改做大做强央企,使其在国际市场更具竞争力,参照两车合并,公司与中铁具有较高的合并预期。

　　预计15、16年EPS为1.02、1.08元,PE13、12,给予“买入”评级。

　　风险提示：未来预期收益具有不确定性。

　　中国中铁:海外业务值得期待

　　中国中铁 601390

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆玲玲 撰写日期：2015-11-06

　　投资要点:

　　新签订单降幅收窄,海外订单同比增加。2015年公司前三季度新签订单5515.6亿元,同比下降8.9%。Q3单季度新签订单2201亿元,同比增长13%。其中,前三季度基建业务新签合同额4448.2亿元,同比减少4.9%,其中新签铁路合同额1505.3亿元,公路合同额673.4亿元,市政合同额2269.5亿元,同比分别出现4.6%,4.1%和5.4%的下降。

　　勘察设计与咨询业务新签合同同比增长16.4%。工业设备与零部件制造业务新签合同同比增长25.9%。公司前三季新签海外订单362.3亿元,同比增幅3.6%。未来收益于“一带一路”政策催化,在铁总牵头下公司将积极参与中老,中泰,印尼高铁投标建设,加快铁路“走出去”步伐。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15-17年净利润增速分别为15%/16%/17%,EPS分别是0.52/0.61/0.71元,对应PE为24X/20X/17X,维持增持评级。

　　风险提示：未来预期收益具有不确定性。

　　中国交建:业绩稳健增长,“一带一路“海外业务快速增长

　　中国交建 601800

　　研究机构：长江证券 分析师：杨涛,夏天 撰写日期：2015-11-02

　　业绩稳步增长。公司1-6月实现营业收入1763.1亿元,同比增长11.2%,实现归属上市公司股东净利润65.2亿元,同比增长12.3%,EPS0.39元。二季度单季收入同比增长5.5%,归母净利润同比增长14.4%。业绩增长的主要原因为基建和疏浚等业务的稳步增长,及期间投资收益大幅增长。

　　净利率提升,现金流情况显著改善。上半年公司毛利率13.07%,与去年同期相比下降0.04个pct,基本持平。三项费用率6.6%,同比增加0.42个pct,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动+0.02/+0.3/+0.09个pct,管理费用上升的原因是本期研发费用及人员福利支出较多。资产减值损失多计提7亿元,投资收益增加了11.3亿元,综合致净利率提高0.04个pct,为3.70%。公司经营活动现金净流出78.8亿元,与去年同期相比收窄96.4亿元,主要原因为当期收现比提高了9个pct。

　　基建及疏浚业务稳健增长,在手订单充足。公司报告期内基建/基建设计/疏浚/装备制造收入分别增长17.1%/20.3%/16.7%/-0.6%,实现毛利分别增长10.1%/9%/28.4%/-15.6%。基建和疏浚业务带动整体业绩稳定增长。1-6月新签订单2637亿元,同比下降5.7%,基建/基建设计/疏浚/装备分别新签订单2232/117/153/116亿元,同比变化为-5.25%/-13.6%/19%/-26.9%。基建业务中海外工程表现亮眼,新签订单744亿元,同比增长35%。截止至6月底,在手订单较充足,为7877亿元,是2014年收入的2.1倍。

　　紧跟国家一带一路步伐,海外业务迅速发展。上半年公司借助政府间的高访,全面跟踪“一带一路“沿线的国家重点项目,不断开拓新市场,全球网络布局更加广泛,海外业务实现快速发展。上半年新签海外订单同比增长35%,占基建订单的33%;大项目承接能力突出,3亿美元以上订单合计83亿美元,占全部海外订单的68%。

　　在83个国家地区在建项目483亿美元。实现收入318亿元,同比增长19%,占总收入的18%。并积极通过海外并购打开新国别市场及业务领域,成功收购澳洲JohnHolland公司,进入澳洲、新西兰市场。根据ENR2015国际承包商排名,公司排名世界第5,较2014年上升4名,国内排名第一。随着一带一路战略的继续深入推进,公司海外业务将迎来高速发展,成为业绩增长强力引擎。

　　投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.95/1.04/1.12元,当前股价对应PE分别为12.6/11.5/10.7倍,考虑到公司海外业务的成长潜力,给予目标价15.6元(对应2016年15倍PE),“买入-A“评级。

　　风险提示:海外业务经营风险,宏观经济持续下滑风险

　　隧道股份:业绩平稳,符合预期,未来有望受益地下管廊、PPP及国企改革

　　隧道股份 600820

　　研究机构：长江证券 分析师：杨涛,夏天 撰写日期：2015-11-02

　　轨交及地下综合管廊等地下工程迎来建设高峰,公司将显著受益。预计2015-2018四年全国将新增加约3000公里轨道交通运营里程,年均投资将达到3750亿元。作为稳增长主要着力点,国家大力支持综合地下管廊建设,保守估计年投资额达4000-6000亿元,高则可达万亿级别,公司有望充分受益地下工程投资景气。

　　上半年公司新签订单162亿元,同比增长3.3%,其中地下业务签89亿元,同比增长18.6%,占比54.5%,保持较快增速。旗下两专业管线公司及燃气设计院上半年指标完成良好。未来公司有望发挥地下业务优势,积极参与综合管廊建设。

　　站在国企改革与PPP 的潮头上。上海国企改革走在全国前列,未来控股股东与上市公司管理层有望继续整合,缩短管理层级,提高管理效率。股东上海国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一,增强公司国企改革预期。公司战略定位为“建设领域的金融专家、金融领域的建设专家”,通过投资BT、BOT 项目带动施工主业,仅2011年以来新签BT、BOT 项目即超过300亿元,在PPP 领域早有试水,投融资领域积累的丰富经验为未来持续开拓PPP 打下基础。

　　投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.50/0.56/0.62元,当前股价对应三年PE 分别为22.5/20/18倍。考虑到公司未来受益地下工程景气、PPP 业务推进及国企改革的预期,维持16.8元目标价,买入-A 评级。

　　风险提示:宏观经济持续下滑风险、政策推进不达预期风险

　　中国南车:强强联手,驶向世界

　　中国南车 601766

　　研究机构：长江证券 分析师：黄琨,吕娟,王浩 撰写日期：2015-10-09

　　投资要点:

　　首次覆盖,给予增持评级。预测公司2015-2017年的EPS分别为0.52、0.76、1.00元,增速分别为36%、45%、32%,复合增速38%。参考铁路设备行业相关4家可比上市公司估值水平,考虑公司未来高铁自主化程度不断提高和海外市场拓展的空间,公司具备良好的发展前景。我们给予2015年49倍的可比公司平均PE,对应估值25.5元。

　　中央“一带一路”政策落地,高铁出口将迎实质增长。“一带一路”沿线90%为发展中国家,需要基建投资带动经济;政策将重点投资交通基础项目建设,加快铁路建设和高铁出口。世界各国中长期高铁规划长度达6万公里,中国可竞标里程达2.3万公里,主要集中在东南亚、南美等欠发达地区,以及俄罗斯高寒地区,而中国高铁在基建成本、车辆质量、核心技术、运营经验拥有绝对弥合优势,合力抱团竞标经验丰富,中标成功率高。

　　十三五期间国内铁路投资维持高位,城际铁路投资加大。2015年国内铁路投资保持在8000亿元以上,仍处于历史高位。2015年可实现新增高铁里程5151公里,其中城际线路3124公里,占比60.6%。同时,“京津冀”协同发展规划、“长江经济带”等区域性经济热点将助力城际铁路建设。

　　随着高铁线路新开通,动车组数量继续增加。2014年我国动车组保有量达1709标准列,我们预计2015年可开通运营高铁线路5151公里,2015年动车组保留量可达到2164标准列。

　　催化剂:“一带一路”政策及“亚投行”投资助推、海外市场获得重大突破。

　　风险提示:市场垄断风险;竞争激烈风险;海外市场拓展速度缓慢。

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