[002707 众信旅游]1月15日众信旅游等7只新股申购指南

【www.joewu.cn--新股】

本文导读：

众信旅游申购指南

恒华科技申购指南

汇金股份申购指南

汇中股份申购指南

扬杰科技申购指南

鹏翎股份申购指南

贵人鸟申购指南

本文阅读：

众信旅游1月15日申购指南

众信旅游此次发行总数为1457.5万股，网上发行437.25万股，发行市盈率22.05倍，申购代码：002707，申购价格：23.15元，单一帐户申购上限4000股，申购数量500股整数倍。

股票代码002707股票简称众信旅游申购代码002707上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)23.15发行市盈率22.05市盈率参考行业商务服务业参考行业市盈率(2014-01-10)38.32发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)3.37网上发行日期2014-01-15 周三网下配售日期2014-01-15 周三网上发行数量(股)4,372,500网下配售数量(股)10,202,500申购数量上限(股)4000总发行量数(股)14,575,000资金解冻日期2014-01-20 周一顶格申购资金(万元)9.26

T 日(2014 年 1 月 15 日)刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演T+1 日(2014 年 1 月 16 日)网下申购缴款日(9:30-15:00；有效到账时间 15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30T+2 日(2014 年 1 月 17 日)13:00-15:00) 网下申购资金验资确定网上、网下最终发行量T+3 日(2014 年 1 月 20 日)网下发行配售网上申购资金验资

【公司简介】  

公司是中国最大的出境游运营商之一。公司主要经营出境游批发、零售、商务会奖旅游业务。公司坚持实施“批发零售一体、线上线下结合”的发展战略，建立了基本覆盖全国的旅行社代理商网络，并通过众信会员俱乐部，为会员提供差异化、贴心的服务，拥有大批忠实稳定的客户群。公司旗下众信旅游网作为专业的旅行服务电子商务网站，为旅游者提供团队游、自由行、酒店预订、签证服务、会员服务等一站式全方位的旅游服务。公司在中国出境游市场特别是长线出境游市场上占有领先地位，多次荣获产品创新奖和营销创新奖等奖项。公司是中国旅行社协会、亚太旅游协会、国际航空运输协会会员，多次被授予最佳航空旅游合作奖、最佳合作伙伴奖等。

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1实体营销网络建设项目8324.392旅游电子商务项目4563.343商务会奖分公司项目2033.8投资金额总计14921.53超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)18819.60投资金额总计与实际募集资金总额比44.22%

【机构观点】  

方正证券：建议众信旅游询价在40.42至44.78之间  

投资要点  

公司是专业出境游运营商  

北京众信国际旅行社有限公司是出境旅游专业运营商，主营业务是出境旅游的批发、零售业务，以及商务会奖旅游业务。2012年，公司实现总收入21.49亿元，其中出境游批发收入12.07亿元，占比56.15%；出境游零售业务收入5亿元，占比23.27%；商务会奖业务收入4.42亿元，占比20.58%。  

行业成长性高  

居民出境旅游人数近年来维持高增长，2012年出境人数达到8318万人次，同比增长18.4%；因私出境人数达到7705万人次，同比增长20.18%，因私出境人数占全部出境人数比例达到92.63%，同比增长1.44个百分点。2012年中国出境游旅游消费达到1020亿美元，同比增长48%，在世界各国出境游消费中名列第一。  

募投项目  

公司拟募集1.49亿元，投资实体网络建设项目8324万元，旅游电子商务项目4563万元，商务会奖分公司项目2033万元。公司将坚持实施“批发零售一体，线上线下结合”发展战略，在全国范围内初步建立完善的实体营销网络和电子商务平台，及初步形成商务会奖旅游业务的网络布局。  

建议询价区间40.42-44.78元/股之间  

预计公司2013至2015年EPS分别为1.55/2.02/2.77元。与公司业务相近的上市公司有中国国旅、中青旅以及首旅酒店，平均2013/2014PE为26/22倍左右。建议询价在40.42至44.78之间，对应2014年PE为20至22倍数，预计新股发行数量为357万股至396万股之间。  

风险提示  

不可抗力风险；政策风险；门店经营风险；商务会奖旅游业务客户依赖风险。(方正证券)  

安信证券：众信旅游合理定价区间46.5-54.2元  

公司是中国出境旅游行业领先的运营商。主营业务包括出境游的批发、零售业务，及商务会奖旅游业务。作为国内首批从事出境游批发业务的旅行社之一，公司目前拥有百余条长线及其他旅游线路，在北京、天津建立36家实体门店，并在上海、成都、沈阳、哈尔滨和西安设立分公司，成立淘宝网店及网、呼叫中心、B2B分销平台等营销渠道，形成了“线上线下营销结合”的模式。  

公司坚持以出境游批发为基础，加强出境游零售业务。由于出境游产品的批发业务针对的是中间代理商，而零售业务针对终端消费者，因此零售业务毛利率较高。在批发业务上占有优势，并以此为基础扩展实体营销网络及电子商务，加强拓展零售业务，构造批零一体化经营格局，丰富公司销售渠道，形成线上线下结合的营销模式。  

募集资金投资项目将有助于公司拓展销售渠道，进军高毛利率业务。目前公司线上线下营销渠道建设尚不完备，募投项目将进一步整合丰富公司销售渠道，使公司旅游产品直接面向终端消费者。未来三年，公司拟建设共62家门店，形成以重点城市为中心辐射周边区域市场的业务布局。  

预计每股定价区间在46.5~54.2元。我们预测公司2013年~2015年间全面摊薄后的每股收益分别为1.55元、1.84元、2.45元。相对估值法，给予基于2013年业绩30-35XPE，上市后，预计公司每股定价区间在46.5~54.2元；绝对估值法，每股公允价值为34.3元。综合考虑两种估值方法，，并充分考虑相对PE估值的普适性，我们认为公司上市之后每股合理定价区间46.5~54.2元，对应2012年市盈率30~35倍。  

风险提示：市场竞争加剧风险、服务质量风险、汇率风险等。(安信证券)  

新股网上申购新规解析

新股申购规则上交所深交所申购市值起点1万元1万元市值标准T-2T-2额度计算1万元/申购单位5000元/申购单位申购单位1000股或其整数倍500股或其整数倍申购上限网上初始千分之一且不超9999.9万股网上初始千分之一且不超9999.95万股申购时间T日9:30-11:30T日9:15-11:30T日13:00-15:00T日13:00-15:00首日上市交易规则上交所深交所开盘集合竞价不高于发行价格120%不高于发行价格120%不低于发行价格80%不低于发行价格80%连续竞价不高于发行价格144%无不低于发行价格64%特殊报价规则14:55-15:00收盘集合竞价14:57-15:00收盘集合竞价不高于当日开盘价的120%且不得低于当日开盘价的80%临时停盘盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌10%以上(含)盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌10%以上停30分钟且仅停一次停牌一个小时盘中成交价较当日开盘价上涨或下跌20%以上(含)盘中成交价较当日开盘价上涨或下跌20%以上停牌持续到14:55停牌到14:57

恒华科技1月15日申购指南  

恒华科技此次发行总数为1208万股，网上发行362万股，发行市盈率42.16倍，申购代码：300365，申购价格：43.21元，单一帐户申购上限3500股，申购数量500股整数倍。

股票代码300365股票简称恒华科技申购代码300365上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)43.21发行市盈率42.16市盈率参考行业软件和信息技术服务业参考行业市盈率(2014-01-13)53.83发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)5.22网上发行日期2014-01-15 周三网下配售日期2014-01-15 周三网上发行数量(股)3,620,000网下配售数量(股)8,460,000申购数量上限(股)3500总发行量数(股)12,080,000资金解冻日期2014-01-20 周一顶格申购资金(万元)15.1235

T日2014年1月15日(周三)网下申购缴款日(9:30-15:00；有效到账时间15:00之前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00)T+1日2014年1月16日(周四)网上、网下申购资金验资网下配售T+2日2014年1月17日(周五)刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网下申购多余款项退还网上申购摇号抽签T+3日2014年1月20日(周一)刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

【公司简介】  

公司是一家面向智能电网的信息化服务供应商，致力于运用信息技术、物联网技术，并秉承信息技术与物联网技术相结合的理念，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务。公司是业内大规模推广基于GIS的可视化电网运行管理系统的率先倡导者。公司拥有国家级高新技术企业认证、双软认证、IOS9001质量管理体系认证等认证。公司先后参与“北京奥运会保电工程”“国庆60周年大庆保电”等项目。公司产品荣获“2011中国年度创新软件产品”“地理信息科技进步奖二等奖”等称号，公司被评为“国庆六十周年GIS服务特殊贡献单位”“2011北京信息网络产业新业态创新企业30强”等。公司拥有1项专利并获授32项计算机软件著作权。

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1基建管控标准化管理系统开发项目9690.512智能电网移动应用系统开发项目3320.063软件平台升级项目5364.834研发中心建设项目4808.33投资金额总计23183.73超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)29013.95投资金额总计与实际募集资金总额比44.42%

【机构观点】  

方正证券：恒华科技合理询价区间是23.2-27.3元  

公司电网信息化业务不乏看点，下游客户单一或致使财务稳健性存疑。  

公司定位智能电网信息化服务提供商，就本质而言，仍是基于国内外成熟ERP系统实施微创新。纵观公司业务结构，研发策略是横纵向覆盖电网各业务环节，研发思路则借鉴和秉承了物联网特性，特别是三维GIS可视化技术令产品线增色不少。  

公司下游客户是国家电网公司和南方电网公司以及国网内下辖各省网公司，议价实力强。受益2007-2012年国内基础信息化迎发展机遇，公司近三年实现净利润0.30亿元和0.41亿元以及0.53亿元，同比增幅达231.2%和36.7%以及28.8%。  

我们关注创业板软件企业后续财务能否保持稳健性。一个最关键判断指标便是流动负债中预收账款，但公司新版招股说明书并未列出，故难以直观判断。同时，公司新增了应收账款发生坏账和上市后业绩不确定两项风险提示，尽管公司下游电网资金实力雄厚且回款有保障，但应收账款有30%以上复合增速无疑会牵制公司业务进一步扩张。我们认为，公司后续财务稳健性有待观察。  

电网信息化投资趋平稳，升级或缓慢释放，小体量公司仍有成长空间。  

国内电网信息化第一轮基础投资高潮结束。随国内电网建设向智能化迈进，各业务环节深化IT应用虽对提升运营效率有贡献，但推进必然是渐进过程，投资趋势平稳。公司现阶段所处产业链格局决定了下游大客户集中且议价实力强，不会容许单一供应商独大局面，仅有SAP和IBM等跨国IT解决方案巨头能在平台型产品占优。公司目前已具备实力对智能电网各业务环节信息化实施规模软件部署，但每单营收偏小。在成熟行业环境下，公司有望凭借增强营销实力和资金实力收获市场份额。  

募投项目有助公司提升内生竞争力，智能电网移动应用颇具想象空间。  

公司此次募投资金85.67%用于强化内生成长。公司智能电网移动应用系统将电网建设运营中各业务环节扩展至移动领域，是RFID技术在电网最典型应用，对大客户粘性更强且有望转成新利润点。该项目可复制性强且便于横向扩张，有助公司降低大客户依赖风险并成就更广阔空间。  

投资建议：  

预计公司2013-2015年EPS是1.03,1.21和1.38元，建议调整动态PE中枢至25倍，我们认为公司对应2013年PE是23-27倍，一级市场合理询价区间是23.2-27.3元。考虑到创业板在2013年表现抢眼，我们分析其三阶段上涨行情对应经济转轨动态PE中枢44.57倍，预计公司上市首日价格或会冲高至42.8-45.9元。  

风险提示：  

1.客户依赖度高；2.应收账款攀升构成资金压力；3.上市后财务不稳健。(方正证券)  

东兴证券：恒华科技价格区间在31.9-37.4元范围  

电网信息化系统是智能电网的重要支撑，市场快速增长。电网的安全运行是事关经济有序运行的全局性问题，需要以电网信息化为保障。智能电网深化了电网信息化的建设过程，未来电网信息化投资额将不断加大，占智能电网建设投资比重也会不断提高。中国电力企业联合会的数据显示，我国电力行业信息化市场规模从2006年的88亿元增长到2012年的265亿元，年增速保持在20%左右。随着未来国家电网公司智能电网建设规划实施、新兴应用领域的不断出现以及产品更新换代需求的推动，2010-2015年我国电网信息化投资规模将保持稳步增长。  

公司是国内领先的电网信息化解决方案提供商。公司自成立以来，一直致力于运用信息技术、物联网技术，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务。经过多年的积累，本公司已成为目前国内对智能电网业务环节信息化服务覆盖面最广、服务最全面的软件企业之一。并且公司资质齐全，是国内少数能够同时具备大型电网GIS建设和空间数据采集能力的专业化公司。  

打造“一体化”解决方案，形成竞争优势。公司依托具有自主知识产权的资源管理平台(FRP)、图形资源平台(GRP)及企业信息集成服务平台(EISP)等三大核心技术，将物联网的技术和理念与智能电网的具体实践相结合，针对智能电网资产和业务管理的数据采集、规划设计、基建管理、运营维护和营销管理等全生命周期，提供一系列信息化产品和服务，形成“横向集成”、“纵向贯通”的一体化解决方案，拥有较强的竞争优势。  

盈利预测与估值。预计公司13-15年摊薄后每股收益分别为1.07元、1.36元和1.72元。当前行业内可比公司2013年平均动态市盈率为28.95倍，我们认为公司对应13年合理市盈率在27-32倍之间，建议一级市场询价区间为29-34元。预计上市首日价格区间在31.9-37.4元范围。(东兴证券)

汇金股份1月15日申购指南

汇金股份此次发行总数为1547.5万股，网上发行619万股，发行市盈率21.33倍，申购代码：300368，申购价格：18.77元，单一帐户申购上限6000股，申购数量500股整数倍。

股票代码300368股票简称汇金股份申购代码300368上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)18.77发行市盈率21.33市盈率参考行业C35专用设备制造业参考行业市盈率(2014-01-13)22.32发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)2.90网上发行日期2014-01-15 周三网下配售日期2014-01-15 周三网上发行数量(股)6,190,000网下配售数量(股)9,285,000申购数量上限(股)6000总发行量数(股)15,475,000资金解冻日期2014-01-17 周五顶格申购资金(万元)11.262

T日2014年1月14日网下申购缴款日(申购 9:30-15:00；缴款8:30-15:00，有效到账时间15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资，确定是否启动回拨机制T+1日2014年1月15日网上申购资金验资确定网下配售结果T+2日2014年1月16日刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上申购摇号抽签网下申购多余款项退还T+3日2014年1月17日刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

【公司简介】  

公司由河北汇金机电科技有限公司整体变更设立。公司前身汇金有限成立于2005年3月21日，成立时的注册资本为1,080万元。2010年6月28日，经石家庄市工商行政管理局核准登记，公司完成了整体变更设立为股份有限公司的工商变更登记，并取得注册号为130101000012944的《企业法人营业执照》。

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1捆扎设备工程建设项目64872装订机工程建设项目84813人民币反假宣传工作站工程建设项目4232投资金额总计19200超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)9846.58投资金额总计与实际募集资金总额比66.10%

【机构观点】  

国泰君安：汇金股份合理定价区间为35.5-39.4元  

建议询价区间为30.2-33.5元/股，合理定价区间为35.5-39.4元/股。我们预期公司2013-2015年销售收入分别为2.10亿元、3.21亿元、4.91亿元；净利润分别为0.55亿元、0.77亿元、1.06亿元。假设新发行股本700万股时，对于EPS分别为0.96、1.36和1.86元。目前行业可比公司13年平均PE为39倍，合理定价区间为35.5-39.4元/股，对应2013年PE为37-41倍。建议询价给予15%的折价，对应询价区间为30.2-33.5元/股，对应2013年的PE为31-35倍。  

公司为金融机具行业主要供应商，主要产品包括捆钞机和装订机、人民币反假宣传工作站等。2012年公司捆扎和装订两大系列产品的销售收入占营业收入比重分别为47%和23%。客户包括建行、中行、农行和邮储等银行.  

公司为捆钞机和装订机市场领先企业。2012年，公司捆扎系列产品年销量超过9,000台，捆钞机产品细分市场占有率超过15%，市场份额排名第一；装订机年销量超过19,000台，市场份额第三。  

传统产品需求稳定，新产品有望带动公司进入新成长阶段。目前，捆钞机和装订机市场需求稳定增长，公司新布局的自助票据机、印章机和回单机等新产品市场前景较好，有望带动公司进入新成长阶段。  

公司本次拟非公开发行不超过1670万股，募集资金1.92亿元，用于捆扎设备和装订机工程建设等项目，募投项目建设将提升产能，帮助公司抢占市场份额。  

风险提示：新产品市场开拓风险；主要产品毛利率下降或波动的风险。(国泰君安)  

方正证券：汇金股份建议询价区间36.3-48.4元

劳动力成本上升倒逼金融机具市场爆发  

伴随着投资的高速增长结束后，劳动力成本逐年上升，最低工资一再上调。金融、银行业等领域，人工成本出现拐点，银行业的成本控制将受到严重考验。  

成长性较强，低端市场放量，中高端市场进口替代  

通过收购南京亚润，通过双方资源整合，充分利用公司技术研发、机加生产的优势和亚润品牌和销售渠道优势，促进了装订机业务的快速发展。银行柜台纸币清分政策将为公司带来小型清分设备的机会；在中高端品牌中，公司代理日本光荣产品，与国内竞争对手相比，产品高端性能突出，具备先发优势。金融智能机具市场已经在国内爆发，公司产品已经具备先发优势，未来成长性较强。  

产品线丰富，渠道优势明显  

公司紧紧围绕“现金处理设备”产业链，研发生产“点验、清分、捆扎、装订”等四大系列产品，组建了涵盖全国各地的售后服务网络，形成“产品+服务”的“一网四线”业务格局。其中，全自动捆钞机和全自动装订机构成了公司的核心产品，主要技术指标均达到行业先进水平，连续入围各大商业银行总行集中采购招标和中央政府采购招标，具有明显的竞争优势。在渠道方面，公司已经在全国开展渠道销售模式。公司在全国32个省会及直辖市，建立了74个自有服务分支机构，拥有近百名专业维修服务人员；并委托36个代理服务机构，形成了覆盖全国的售后服务网络，能够为客户提供7×24小时的服务响应。  

募投资金用于扩大产能，有利于公司实现规模经济效应  

公司本次计划1670万股A股，主要用于公司主营业务相关的项目及营运资金，项目总投资21200万元，计划使用募集资金19200万元。项目包括：(1)捆扎设备工程建设项目；(2)装订机工程建设项目：(3)人民币反假宣传工作站建设项目。  

盈利预测与估值  

公司是国内优质的金融机具供应商，产品线齐全，并代理日本光荣的清分产品，未来机器替代人将不断爆发于金融领域，看好公司的未来成长性。预计公司2013-2015年摊薄后EPS分别为0.85,1.21,1.73元，建议询价区间36.3-48.4元。  

风险提示  

经济大幅波动以及银行业的系统性风险。(方正证券)

汇中股份1月15日申购指南  

汇中股份此次发行总数为1200万股，网上发行480万股，发行市盈率39.11倍，申购代码：300371，申购价格：39.89元，单一帐户申购上限4500股，申购数量500股整数倍。

股票代码300371股票简称汇中股份申购代码300371上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)39.89发行市盈率39.11市盈率参考行业C40仪器仪表制造业参考行业市盈率(2014-01-13)41.26发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)4.79网上发行日期2014-01-15 周三网下配售日期2014-01-15 周三网上发行数量(股)4,800,000网下配售数量(股)7,200,000申购数量上限(股)4500总发行量数(股)12,000,000资金解冻日期2014-01-20 周一顶格申购资金(万元)17.9505

T日 2014年1月15日(周三)网下申购缴款日(申购 9:30-15:00；缴款8:30-15:00 有效到账时间15:00之前) 网上发行申购日(9:15-11:30T+1日 2014年1月16日(周四)13:00-15:00) 网下申购资金验资，确定是否启动回拨机制T+2日 2014年1月17日(周五)网上申购资金验资确定网下配售结果T+3日 2014年1月20日(周一)刊登《网下配售结果公告》 、《网上中签率公告》 网上申购摇号抽签网下申购多余款项退还

【公司简介】  

本公司是经河北省科学技术厅、河北省财政厅、河北省国家税务局及河北省地方税务局联合认定的高新技术企业，同时也是经河北省工业和信息化厅认定的软件企业。公司超声测流产品的核心技术达到国内先进或领先水平，部分技术达到国际先进水平。

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1超声热量表产业化生产基地建设项目150002大口径超声水表产业化项目6000投资金额总计21000超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)26868.00投资金额总计与实际募集资金总额比43.87%

【机构观点】  

海通证券：汇中股份价值区间为31.40-40.50元

公司主要产品包括超声热量表、超声水表、超声流量表。相比机械表，超声计量表精度高，寿命长，更适用于大流量计量领域。热量改革、阶梯水价改革推行正当时，将推动公司产品需求较快增长。募投项目着力热量表、大口径水表产能扩张，达产后新增年收入3.28亿元，净利润6810万元。

超声计量仪专业厂商，户用热量表为主要收入来源。公司主营业务为超声计量仪表，包括超声热量表、超声水表、超声流量表。2013年前三季度，超声热量表占收入比重66.51%，其中户用超声热量表占总收入比重达50.05%。  

超声计量表精度优、价格高，适用大流量计量领域。超声计量表通过测量超声波在流体中传播的速度差测得流量，相比机械式表具有精度高，寿命长的特点，但价格亦较高。在工业、宾馆等大流量能源消耗领域，能源计量漏损率较高，使用超声仪表能更准确计量能源用量，提升水务、供热公司的经济效益。  

超声水表领先企业，阶梯水价催生产品需求。我国水表企业约600家，多为机械式水表厂商，超声水表企业较少。近期发改委、住建部规划2015年底前，设市城市原则上全面实行居民阶梯水价，由此催生包含超声表在内的水表需求。  

全系列超声热量表商，热量改革推动热量表需求增长。我国热量表企业100余家，公司为少数全系列超声热量表厂商之一，2010年市占率3%。2013年热量改革重新启动，北京等地区大规模更换热量表，预计2014-2015年公司热量表业务稳定增长。  

募投项目着力热量表、大口径水表产能扩张。本次募投项目包括：超声热量表生产基地项目、大口径超声水表产业化项目。热量表项目达产后，新增户用表年产能50万台，楼栋表3万台，预计年收入2.65亿元，净利润4357.66万元。水表项目达产后，新增大口径超声水表1.8万台，预计年收入6300万元，净利润2452.19万元。  

公司股票合理价值区间为31.40-40.50元。参考同行业的估值水平，在对应2014年20倍、25倍的发行情况下，我们预测公司2014年的每股收益将达1.57元、1.62元。对应的价值区间为31.40-40.50元。  

公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期，市场竞争风险。(海通证券)  

方正证券：汇中股份建议询价区间34.5-40.5元  

超声测流智能仪表行业领军企业  

公司专业从事超声热量表、超声水表、超声流量计及相关产品的开发、制造和销售，三大类产品占公司收入的比重超过95%，是目前国内上市公司中唯一以超声测流技术为核心的智能仪表生产企业。公司生产了中国第一台户用超声热量表，打破了中国超声热量表市场长期被国外产品垄断的格局，此外，公司也是国内最早研制超声水表的企业之一。  

超声热量表行业景气度高，水价阶梯收费推动超声水表市场增长  

我国热量表行业正处于产业周期的成长阶段。相比机械式热量表，超声热量表具备不易堵塞、使用寿命长、测量精度高，更适合我国供热条件，未来将成为热量表市场的主流产品。假设“十二五”期间我国将完成新建城镇保障性安居工程3600万套的目标，北方15省市每年新增城镇住宅面积占全国新增城镇住宅面积约为40%，据此估计，仅新建城镇保障性安居工程在“十二五”期间就将有1440万台户用热量表的需求，为公司户用超声热量表提供了广阔的市场空间。此外，办公楼、商业用房等公共建筑施工面积的快速增长，有力保障了公司楼栋超声热量表的未来需求。  

工业水表是供水公司水费计量的关键所在，直接关系到供水公司的经济效益，超声水表具有始动流量低、准确度高、可靠性强、压力损失小、电池供电使用寿命长、有助于降低产销差率以及供水耗电量等优点。由于超声水表的上述优点，未来超声水表在工业水表市场的占有率将不断提高。智能水表可以通过内部时间设计或计算机设定读取用户指定范围内的用水量，因此可以准确地确定各个时间阶段内水量的使用，实现阶梯式收费。未来我国水价阶梯收费进一步推进，智能水表充分受益。  

募投项目用以扩大产能，缓解产能瓶颈  

公司拟发行不超过1400万股A股，募集资金投向“超声热量表产业化生产基地建设项目”和“大口径超声水表产业化项目”，项目达产后，公司将新增户用超声热量表50万台、楼栋超声热量表3万台和大口径超声水表1.8万台的年生产能力，产能瓶颈得到缓解，进一步扩大销售规模。  

盈利预测与估值  

假设公司发行新股600万股，发行后总股本为4800万股，预测公司2013-2015年EPS分别为1.20、1.50、1.81元，我们认为公司2014年合理估值区间为23-27倍，建议询价区间34.5-40.5元。  

风险提示  

房地产市场调控对热量表行业影响的风险；募投项目不达预期风险。(方正证券)

扬杰科技1月15日申购指南

扬杰科技此次发行总数为2060万股，网上发行824万股，发行市盈率26.53倍，申购代码：300373，申购价格：19.5元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。

股票代码300373股票简称扬杰科技申购代码300373上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)19.5发行市盈率26.53市盈率参考行业C38电气机械和器材制造业参考行业市盈率(2014-01-13)26.64发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)4.02网上发行日期2014-01-15 周三网下配售日期2014-01-15 周三网上发行数量(股)8,240,000网下配售数量(股)12,360,000申购数量上限(股)8000总发行量数(股)20,600,000资金解冻日期2014-01-20 周一顶格申购资金(万元)15.6

T日 2014年1月15日(周三)网下申购缴款日(申购 9:30-15:00；缴款8:30-15:00 有效到账时间15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资，确定是否启动回拨机制T+1日 2014年1月16日(周四)网上申购资金验资确定网下配售结果T+2日 2014年1月17日(周五)刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上申购摇号抽签网下申购多余款项退还T+3日 2014年1月20日(周一)刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

【公司简介】  

公司是由扬州扬杰电子科技有限公司整体变更设立的股份有限公司，由江苏扬杰投资有限公司、扬州杰杰投资有限公司等2家股东作为发起人，根据天健会计师事务所有限公司以2011年2月28日为基准日审计的净资产9,669.53万元折合实收资本6,200万元，余额3,469.53万元列作资本公积。公司于2011年4月18日在江苏省扬州市工商行政管理局注册登记，取得了注册号为321000400012591的《企业法人营业执照》。公司主营业务为分立器件芯片、功率二极管及整流桥等半导体分立器件产品的研发、制造与销售。主营产品为半导体分立器件芯片、光伏二极管、全系列二极管、整流桥等。

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1功率半导体分立器件芯片项目12321.32旁路二极管项目8359.83微型贴片整流桥、二极管项目3401.8投资金额总计24082.9超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)16087.10投资金额总计与实际募集资金总额比59.95%

【机构观点】  

银河证券：扬杰科技建议询价区间24-29元

合理价值区间  

我们选取了云意电气、国星光电、华微电子和三安光电四家企业，作为公司估值参照，这四家公司在产品线上与扬杰科技较为相似。  

我们采用了2013年12月31日前20个交易日收盘均。云意电气、国星光电、华微电子和三安光电对应2013年静态PE约为39.29、40.32、59.42和32.03倍，平均静态PE约为42.76倍。  

综合考虑，公司未来3年复合增长率超过30%，我们认为2014年公司合理市盈率估值区间为23-28倍。  

建议询价区间24-29元。按照发行后9200万股本计算，预计公司2013/2014/2015年业绩分别为1.05、1.36和1.78，建议询价区间24-29元。  

主要风险  

(1)市场竞争风险；(2)主要原材料集中于主要供应商的风险；(3)主要原材料价格波动风险；(4)下游行业市场波动风险。(银河证券)  

西南证券：给予扬杰科技18-22倍的PE

具有纵向产业链一体化优势的分立器件厂商：公司是国内少数拥有分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等纵向产业链一体化的企业，主营业务为分立器件芯片、功率二极管及整流桥等半导体分立器件产品的研发、制造与销售，产品主要包括整流二极管、快恢复二极管、光伏二极管、整流桥、GPP芯片等，共50多个系列，1,500余品种。公司产品广泛应用于汽车电子、智能电网、光伏、消费类电子、LED、通讯等领域。  

国内半导体分立器件稳步发展，新兴领域需求旺盛。半导体分立器件的传统应用领域包括消费电子、计算机及外设、通讯电信、电源电器等行业，这些领域需求较为稳定。如今，随着国家对战略性新兴产业的大力扶持，光伏、智能电网、汽车电子以及LED照明等新兴战略产业快速发展，这些领域的应用逐渐成长为半导体分立器件的新兴市场。  

募投项目：分立器件芯片仍是重点方向。公司本次发行募集资金投资项目包括功率半导体分立器件芯片项目、旁路二极管项目和微型贴片整流桥、二极管项目。项目可形成年产120万片功率半导体分立器件芯片、15,600万只旁路二极管、72,000万只微型贴片整流桥、二极管的生产能力，为公司持续稳定发展提供保障，分立器件芯片仍是公司重点发展方向。  

盈利预测与估值。预计公司2013-2015年的营业收入分别为5.11亿元、6.42亿元和8.13亿元，分别同比增长12.5%、25.6%和26.6%；归属母公司所有者的净利润分别为8,320万元、1.03亿元和1.28亿元，分别同比增长15.6%、23.9%和24.2%。根据我们对半导体分立器件行业的了解，以及对公司整体优劣势的掌握，基于谨慎原则，我们给予公司2014年18-22倍的PE.  

风险提示：半导体行业周期性波动风险；技术风险；行业竞争加剧，产品价格下滑风险。(西南证券)

鹏翎股份1月15日申购指南

鹏翎股份此次发行总数为2220万股，网上发行670万股，发行市盈率24.17倍，申购代码：300375，申购价格：19.58元，单一帐户申购上限6500股，申购数量500股整数倍。

股票代码300375股票简称鹏翎股份申购代码300375上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)19.58发行市盈率24.17市盈率参考行业橡胶和塑料制品业(C29)参考行业市盈率(2014-01-13)27.09发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)4.35网上发行日期2014-01-15 周三网下配售日期2014-01-15 周三网上发行数量(股)6,700,000网下配售数量(股)15,500,000申购数量上限(股)6500总发行量数(股)22,200,000资金解冻日期2014-01-20 周一顶格申购资金(万元)12.727

T日2014年1月15日网下申购缴款日(9:30-15:00)； 网上发行申购日(9:30-11:30 13:00-15:00)； 网下申购资金验资； 确定网上、网下最终发行量；T+1日2014 年1月16日网下发行配售； 网上申购资金验资T+2日T2014 年1月17日刊登《网下配售结果公告》及《网上定价发行申购情况及中签率公告》； 网上发行摇号抽签； 网下申购多余款项退款T+3日2014年1月20日刊登《网上定价发行摇号中签结果公告》； 网上申购资金解冻

【公司简介】

公司为国内较早独立研发、制造和销售汽车用胶管及总成产品的生产企业，是天津市2008年首批重新认定的10家高新技术企业之一，公司的技术中心被认定为天津市级企业技术中心。公司成立以来业务逐年快速增长，2010年、2011年、2012年和2013年1-6月分别实现营业收入57,618.65万元、65,146.65万元、76,055.49万元和47,516.69万元；实现净利润6,395.26万元、7,023.60万元、7,655.06万元和5,758.68万元，体现出良好的成长性。

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1新型低渗透汽车空调胶管及总成项目57792助力转向器及冷却水胶管项目129103汽车流体管路系统研发中心项目3140投资金额总计21829超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)21638.60投资金额总计与实际募集资金总额比50.22%

【机构观点】  

国泰君安：鹏翎股份合理定价区间为16.38-21.06元

投资建议：按照新股发行后的10269万股计算，预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.95/1.17/1.35元。基于可比公司估值水平，我们给予公司2014年EPS14-17倍的PE估值，合理定价区间为16.38-21.06元，建议询价区间为15.56-20.01元。  

概况：公司是国内领先的汽车胶管制造企业，主要产品包括冷却水胶管、燃油胶管、空调胶管、真空管、助力转向器胶管等。公司2012年的汽车胶管销售额占国内总产值的5.5%，随着公司子公司江苏鹏翎的投产，未来三年公司市场占有率以每年至少0.5%的速度提升，领先优势不断扩大。预计未来2年，公司销售收入复合增长率20%以上。国内汽车未来实现较快增长的可能性较大。德系车增长最高，相关企业将会受益。2011年以来，德系车增速维持在20%左右，显着高于合资品牌和乘用车增速，德系车的销量已经超过日系车成为国内第一大外系车。南北大众占德系车的比例超过90%，公司相关配套收入达到60%，将在这个趋势中持续受益。  

募投项目正当其时。公司此次募集项目共有三个项目，总投资在2.18亿元。新型低渗透汽车空调胶管性能已经超过了美国国家汽车空调胶管的标准，公司依靠目前和整车客户建立的合作关系，有望在未来进行推广。助力转向器募投项目的实施有助于填补公司在该领域的空白，抢占新市场。冷却水管生产线的追加投资，解决了目前制约公司的产能瓶颈。汽车流体管路系统研发中心项目有助于公司进一步巩固领先优势，扩大市场份额。风险提示：下游汽车行业增速不及预期；原材料价格的波动；客户集中的风险；竞争加剧带来的产品价格下降。(国泰君安)  

方正证券：鹏翎股份价值区间为17.22-20.91元  

产品市占率高，业绩快速增长  

公司是国内规模较大、水平较高的汽车胶管配套企业之一。公司主导产品冷却水管与燃油管2013年上半年市占率分别为43.90%和21.78%。凭借在行业内的优势地位，公司业绩快速增长，2013年前三季度，公司营业收入和归属于母公司净利润同比分别增长30.17%和41.85%。公司预计2013年全年将实现营业收入10亿元左右，同比增长约31.48%；实现净利润约9,400-9,600万元，同比上升约22.80%到25.41%.  

汽车胶管行业市场容量大，公司增长空间广阔  

汽车胶管是构成汽车管路系统的主要部件。2013年我国汽车产、销量分别达到2211.68和2198.41万辆，同比分别增长13.53%和14.34%。根据中国汽车工业协会预测，2014年我国汽车产、销量均将突破2400万辆。我们假定2014年汽车产量为2400万辆，2015、2016年汽车产量增速为5%，则2014-2016年我国汽车用胶管市场容量将分别达到189.00亿元、203.85亿元、214.04亿元。假定2014-2016年公司市场份额分别为6.0%、6.5%、7.0%，则公司相应收入分别为11.34亿元、13.25亿元、14.98亿元，可见公司未来增长空间大。  

公司竞争优势显着，未来盈利能力有望提升  

公司在技术水平、客户资源、产品性价比、产品研发等方面具有明显优势：公司核心产品达到行业内最高水平——德国大众技术标准的要求；客户几乎涵盖国内所有知名轿车厂商，2012年为南北大众体系配套比例达到57.60%，公司燃油管将于今年开始批量供应，配套占比将继续提升；产品主要性能达到国际先进水平，价格相对低约20%-30%；目前公司正在加大研发力度，以丰富公司产品体系，增强盈利能力。  

盈利预测与估值  

按照发行后总股本摊薄计算，我们预测公司2013-2015年的每股收益为0.92元、1.23元，1.49元。对照可比上市公司估值，我们认为给予公司2014年14-17倍市盈率比较合理，对应价值区间应为17.22-20.91元之间。  

风险提示：汽车行业增速减缓的风险；原材料等成本上升风险；客户集中风险；募集资金投资项目风险。(方正证券)  

贵人鸟1月15日申购指南  

贵人鸟此次发行总数为8900万股，网上发行2670万股，发行市盈率12.89倍，申购代码：732555，申购价格：10.6元，单一帐户申购上限26000股，申购数量1000股整数倍。

股票代码603555股票简称贵人鸟申购代码732555上市地点上海证券交易所发行价格(元/股)10.6发行市盈率12.89市盈率参考行业纺织服装、服饰业(C18)参考行业市盈率(2014-01-10)17.11发行面值(元)1.00实际募集资金总额(亿元)9.43网上发行日期2014-01-15 周三网下配售日期2014-01-15 周三网上发行数量(股)26,700,000网下配售数量(股)62,300,000申购数量上限(股)26000总发行量数(股)89,000,000资金解冻日期2014-01-20 周一顶格申购资金(万元)27.56

T日2014年1月15日网上资金申购日网下申购缴款截止日网上网下申购于15:00 截止T+1日2014年1月16日确定是否启动回拨机制网上、网下申购资金验资网下配售网上申购配号T+2日2014年1月17日刊登《网下发行结果及网上中签率公告》 网下申购资金退款网上发行摇号抽签T+3日2014年1月20日刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻

【公司简介】

公司是中国知名的运动鞋服品牌企业，主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售，分为“专业运动”和“运动休闲”两大系列。公司产品侧重于运动休闲，营销网络重点布局国内二、三、四线城市市场，以自主生产和外包生产相结合、经销商销售为主的经营模式，凭借差异化的品牌定位、严谨的质量控制、遍布全国的营销网络，获得了持续快速增长。

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1全国战略店建设项目55222.622鞋生产基地(惠南)建设项目18689.433设计研发中心建设项目4529.594信息化建设项目9778.9投资金额总计88220.54超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)6119.46投资金额总计与实际募集资金总额比93.51%

【机构观点】  

国泰君安：贵人鸟合理定价区间为10.65-12.07元  

建议询价区间9.59-10.86元  

公司此次发行募集资金8.8亿，原有股本52500万股，本次IPO将发行不超过10000万股。  

我们预计公司2013年全年净利润4.3亿，参照行业平均水平给予公司2013年15-17倍估值，公司市值64.5亿；预计此次发行新增股本8300万股，预测公司2013-2015年的EPS分别为0.71元、0.70元、0.85元。对应合理定价区间为10.65-12.07元；建议询价给予10%折扣，对应区间为9.59-10.86元。  

主要产品由运动鞋向运动服装倾斜  

2013年公司前三季度主营业务收入16.9亿，净利润2.5亿。  

公司运动服装销售占比逐渐增加，由2010年的47%增加到2013年H1的64%，运动服装的毛利率也由2010年的28.49%上升到2013年H1的41.16%，成为公司主要的利润来源。  

重点布局三、四线城市，抢占高地  

国际运动品牌主要集中在一线城市，而国内品牌主要在三、四线城市。由于三四线城市的租金和劳动成本较低，回报率大幅高于一线城市。截止2013年H1公司在三、四线城市的终端数目分别为2054和2125家，占到总渠道数目的76%，大幅高于竞争对手。  

募投方向：募集资金用于增开60家战略店、扩建鞋生产基地、建设设计研发中心和完善信息化建设。  

风险提示：行业整体下滑风险、成本上升风险。(国泰君安)  

上海证券：贵人鸟合理定价区间为6.7-8.04

行业整体不景气  

运动服饰整体行业继续不景气。2012年以来上市公司收入出现负增长，2013年H1收入进一步下滑。尽管运动服饰的库存状况开始好转，但需求端并没有出现明显好转。公司已经完成了2014年春、夏和秋三季的订货会。发行人2014年春夏季订单较2013年春夏季订单下降约12.54%，虽然2014年秋季订单较2013年秋季订单增长约2.20%，但不排除2014年全年收入和利润受运动鞋服行业影响继续下滑。  

上市6个月内的估值区间为6.7-8.04元  

初步估计，2013~2015年公司归属于母公司的净利润分别为4.17亿、3.8亿、4.43亿，增速分别为-20.87、-9.03%、16.69%。我参照行业平均水平，给予公司2013年10-12倍估值，公司市值41.7-50.04亿。  

本次发行不超过10,000万股，且不低于5,834万股，募集资金净额88,220.54万元。按照发行后股本(假设新增发行10000万股)计算，我们预测公司2013-2015年的EPS分别为0.67元、0.61元、0.71元。对应合理定价区间为6.7-8.04.  

由于按照公司的合理定价区间，我们预计公司所能募得资金不足8.8亿元。(上海证券)

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/696/