【下周一英语】下周一10只黑马股股票要发飙（9/21）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月18日讯

　　上海机电:不仅仅是国企改革

　　类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：韩伟琪 日期：2015-09-18

　　核心观点

　　电梯业务仍是上海机电目前的支柱业务,支撑公司营收体量及维持良好的现金流,同时售后维保业务成长空间和盈利能力都十分可观,将成为公司电梯业务的增长重点;而亏损的印包业务剥离将大幅改善15年EPS,成为16年机器人部件等新业务业绩释放前的一个很好的过渡。

　　国企改革基调明确,上海也将是全国先行的区域,我们认为母公司上海电气集团拟将上海机电作为制造装备类资产的上市平台,后续资产注入和股权结构优化等行为将提升公司的价值;同时员工持股计划的推出预计也是大概率事件,进一步加强股东、管理层和员工的利益一致化。

　　上海机电此次与纳博机器人合作精密减速机,作为切入工业4.0和中国制造2025战略的重要一环;纳博特斯克是全球顶尖的精密减速机厂商,此次20万台新产能的设立生逢其时,将畅享中国工业升级的浪潮。

　　节能环保业务成长迅速,合作方开利在空调、能源管理和楼宇服务的领先优势明显,与机电自身在电梯方面的优势形成协同,又坐拥母公司上海电气合作的潜在客户群,未来增长值得期待。

　　我们预计公司2015、16年实现净利润分别为19.61亿元和15.60亿元(16年暂不考虑大额非经常性损益的影响),YoY 分别增长128.59%和下降20.45%,EPS 为1.917元和1.525元。按9月14日收盘价计,公司15、16年P/E 为13倍和16倍,未评级,首次覆盖建议重点关注。

　　招商地产:高溢价换股彰显信心,蛇口自贸区龙头冉冉升起

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳,杨侃 日期：2015-09-18

　　投资要点

　　事项:招商局蛇口控股拟发行A 股股份换股吸收合并招商地产,并向包括员工持股计划在内的10名特定投资者募集资金不超过150亿元,发行价23.6元。公司暂不复牌。

　　平安观点:

　　高溢价换股及增持承诺,彰显信心。根据方案,招商局蛇口将以发行A股形式吸收合并招商地产,其中招商地产A股换股价为38.1元/股(除息后37.78元),较停牌前120日均价溢价73.81%,较停牌前价格亦溢价20.4%。同时给予24.11元/股的现金选择权(除息后23.79元/股)。此外招商局蛇口控股承诺上市后3个交易日内任意交易日A股收盘价低于换股发行价(相当于目前招商地产股价低于38.1元),将累计投入不超过30亿的资金用于增持。大股东高溢价换股及增持承诺,体现出其对未来发展前景的信心。

　　“整体上市+引入战投+员工持股”,央企改革先行一步。招商局蛇口拟以23.6元/股(相当于招商地产38.1元的股价)向包括员工持股计划在内的10名特定投资者募集资金,“大股东整体上市+引入战投+员工持股”,招商地产在央企改革中先行一步。引入国开金融等战投,有助于进一步优化公司股权结构,同时覆盖不超过2585名核心员工的持股计划,亦利于绑定员工及公司的利益。此外定增价较招地停牌前价格溢价20.4%,战投及公司员工高溢价参与定增,亦以实际行动表明对公司发展前景的认可。

　　业绩承诺高增长,深圳优质土地快速补充。根据公司测算,预计招商局蛇口2015-2017年扣非后净利润分别为62.4亿、85.9亿和103.0亿,2016年、2017年增速分别达到37.7%和19.9%,均明显高于行业平均增速,同时招商局集团承诺将对实际盈利数与预测净利润差额进行补偿,体现集团对未来盈利前景的信心。招商局蛇口拥有土地储备388.2万平,其中90%位于深圳,深圳优质土地快速补充。加上招商地产拥有的1265万土地,招商局蛇口总土地储备超过1653万平米。

　　蛇口自贸区龙头冉冉升起,打造“中国卓越的城市综合开发和运营服务商”。招商局蛇口旗下388.2万平土地,其中80%位于蛇口和前海,换股完成后有望成为蛇口自贸区最大地主,将显著受益自贸区和一路一带建设。未来新公司有望借助其前海蛇口自贸区的核心资源,围绕社区运营、园区运营、邮轮轮船三大产业,打造成“中国卓越的城市综合开发和运营服务商”。

　　维持“强烈推荐”评级。考虑到本方案仍需要监管当局批准,我们暂维持招商地产原有盈利预测不变,预计2015-2016年EPS分别为1.97元、2.4元,对应PE分别为15.1倍和12.2倍。大股东高溢价换股、战投及公司员工高溢价参与定增,均体现对新公司未来发展前景的信心,公司换股合并后,将成为蛇口自贸区最大地主,将直接受益自贸区建设带来的政策红利,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:换股吸收合并失败的风险。

　　飞利信:智慧城市布局愈发完善,大数据业务可期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-09-18

　　事件描述。

　　公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿),并公告公司股票将于2015年9月18日起复牌。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买精图信息100%股权、杰东控制100%股权、欧飞凌通讯100%股权;同时,募集不超过22.45亿元配套资金,其中9.2亿元用于支付现金对价,5亿元用于云计算平台项目和大数据项目,剩余8.2亿元在扣除发行费用及支付各中介费用后用于补充流动资金。其中发行股份购买资产的发行价格为9.26元/股,被收购的三家标的2015-2017年合计承诺业绩分别为1.29亿、1.53亿和1.80亿。

　　事件评论。

　　公司以视听控一体化为核心的智慧城市业务越发完善。

　　1)从收购估值层面看,公司此次拟收购的三家公司整体业绩承诺对应2015年PE为17.4倍,与板块内并购估值相符;

　　2)从业务层面看,收购的三个标的分别为智慧城市细分领域内的优质公司,符合公司智慧城市业完善布局的战略。

　　其一,精图信息是智慧管线、数字地名和应急管理领域均是业内领先厂商,已经承建了40多个城市的地下管网建设项目,积累了丰富数据和经验;

　　其二,杰东控制主要从事建筑智能化业务,在火灾自动报警系统、通信网络系统、综合布线系统及安防系统等智能化系统细分市场具有较强的竞争优势;

　　其三,欧飞凌通讯的光传输产品业内领先,可视化产品也布局较早,有望成为业界领先的网络安全方案提供商。

　　以上三个细分业务在独立发展的基础上,结合上市公司本身的智能会议系统、东蓝数码的智慧城市顶层设计、运营平台、智慧社区、智慧政务等细分领域,进一步拓宽了公司在智慧城市领域的覆盖,在智慧城市领域业务更加丰富、综合竞争力提升,形成以安防(天网工程、智能交通)、轨道、管廊、政务服务等基础板块的布局,丰富公司的盈利点。

　　政府大数据卡位优势明显,多模式变现值得期待。公司与国家信息中心旗下全资子公司合资成立的国信利信大数据公司,定位于为政府利用大数据做决策提供社会化的有偿服务。国务院明确社会信用体系建设牵头单位为发改委和人民银行,而其他成员单位包括如税务总局等35个部门单位。国家信息中心作为发改委旗下负责所有各级政府网站的监督规范管理的单位,在国家社会信用体系建设中将是重要的承担部门,公司与之合作卡位优势凸显。

　　近期大数据热点频出,重磅政策《国务院关于印发促进大数据发展行动纲要的通知》也于9月正式发布,从政策上进一步确立了公司与政府大数据合作的前瞻性和未来良好的前景。而公司的大数据信息服务可见的盈利模式主要有以下方面:

　　1)政府购买服务,公司基于政府的决策需求,将大数据分析成果应用于宏观决策和区域治理,智库支持等领域,可与政府长期合作持续变现;

　　2)企业征信服务费,公司全资子公司近日与国信招标集团下属公司投资设立北京网信阳光科技有限公司,国信招标集团是国内最大的招标采购咨询综合性服务企业,公司与国信招标集团强强联手有望通过大数据实现企业信用评级服务落地,为电子采购招标交易平台和企业征信及互联网金融提供有力的支撑,在此过程中公司可给投标公司出具企业征信报告获取盈利,未来可延伸参与招标保证金金融服务;

　　3)大数据舆情分析,公司与北京新华多传媒数据公司合资成立新华频媒数据技术有限公司,基于网络和政府数据切入舆情分析业务。其盈利模式主要为向需要相关舆情报告的单位收取服务费。

　　轨道交通业务高速拓展,有望成为重要盈利增长点。公司在2014年引入同方股份轨道交通事业部总经理,成功中标广州、长沙、常德等多个地方项目,当前预估项目金额超过2亿,该业务进展迅速,后续有望持续大单落地,大概率成为公司重要的业绩增长点。

　　盈利预测:公司内生外延并举,在传统业务高速增长的基础上并购优秀标的显著增厚业绩,因此次增发和配套融资未完成股本摊薄情况待定,暂不考虑拟收购标的业绩承诺,我们预估公司2015-2017年EPS分别为。我们看好公司的中长期投资价值,考虑到停牌期间板块估值大幅下移的系统性风险,当前时点给予公司“增持”评级。

　　道博股份:体育+文化战略布局加速,小而美转型标的静待爆发

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：郝艳辉,胡华如 日期：2015-09-18

　　核心观点:

　　公司的增长前景判断。

　　道博股份通过外延式并购+资产剥离,打造的“文化+体育”战略平台初步显现;并购的双刃剑拥有顶级的赛事资源和高品质的客户,下一步有望迈向拥有自主IP 的体育赛事运营,强视传媒拥有《金粉世家》在内的众多优质IP,黑马作品可期。

　　当代集团成为实际控制人,剥离原有业务。

　　当代集团在A 股市场上“三控两参”,具有很强的资本及资源整合能力,成为道博股份实际控制人,剥离了原有业务,集中优势打造“文化+体育”战略,未来外延式布局持续可期。

　　双刃剑:国内领先的体育营销企业,实现向体育公司转变。

　　双刃剑对接海外顶级赛事资源,引领国内知名品牌走向世界,市场空间广阔。未来双刃剑将通过体育版权形成由自有的体育视频资源、运营自有的体育赛事及强化体育经纪带来的自有球员资源组成的自主核心IP,实现向体育运营公司的质变。

　　强视传媒:老树开新花,加码电影网络剧布局。

　　强视传媒以精品剧制作为主,精品剧IP 具有很高重新开发价值,包括电视剧翻拍及电影的拍摄。强视传媒加码电影网络剧布局,9月17日主投电影《别有动机》上映;9月8日大型网络喜剧《疗伤客栈》在优酷上正式上线,此外拥有《小李飞刀》、《聊斋之狐仙》等优质IP。

　　行业估值的判断与评级说明。

　　公司“文化+体育”战略平台初步显现,我们预计2015-2017年净利润分别为1.3/1.7/2亿元,对应EPS 为0.53/0.70/0.83元,对应PE为58X/44X/37X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　上海机场:8月旅客量同比增长21%,3季度业绩高增长或是大概率事件

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈欣 日期：2015-09-18

　　8月数据回顾:旅客量同比增长21%,持续高增长。

　　8月,尽管持续受到天气和流量控制影响,公司起降架次同比+11%,但旅客量却同比+21%,继续高增长,明显快于白云机场、深圳机场;其中,国内、国际航线起降架次同比+13%/+12%,旅客量更是同比+25%/+20%,我们预计,主要源于暑期旅游旺季及出境游对旅客量的贡献;值得注意的是,单位航班旅客量同比+9%,创2011年来月度新高,我们预计,航空公司为了应对暑期旅游旺季,均将飞机调整为大机型。

　　2015-2017年展望:高峰小时飞机起降有望继续上调。

　　截止2014年,公司产能利用率仅为65%,2015年4月初,高峰小时飞机起降已上调至80以上,我们认为仍有超过30%的上调空间,我们预计2015年11月,公司高峰小时飞机起降有望继续上调,考虑到2016年初上海迪士尼开园,我们预计2016-2017年公司旅客量有望同比+21.4%、+12.8%。

　　资本开支:ROE有望继续提升,业绩有望持续两位数增长。

　　卫星厅建设项目将于2015年11月启动,有望2020年投产,资金由公司自筹,我们测算短期对公司成本不会产生太大影响;我们预计,2015-2019年间,公司将没有大量新增折旧、财务费用、人工成本产生,业绩有望持续两位数增长,ROE有望从12.8%提升至17.8%。考虑到旅客量的持续高增长,我们预计,2015-2019年,公司业绩年均复合增长为18%。

　　估值:“买入”评级,目标价35元。

　　我们2015-2017年EPS预测为1.28/1.67/1.96元,基于2016年3xPB得到35元目标价。

　　中航飞机:鲲鹏振翅飞,翔凤紧相随

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴江涛 日期：2015-09-18

　　报告摘要:

　　军机看点源于国家军事战略转型。中航飞机是中国唯一的轰炸机生产商,公司新型轰炸机轰-6k亮相胜利日阅兵,开始列装中国空军,岛礁安全迫使未来销量稳中有增,中国空军战略转型预计会进一步刺激对该机和运-8的需求。运-20重型运输机是中国空军战略转型的必备力量,权威预测中国未来需要10个以上的运输机团、400架以上的运-20系列飞机,才能满足在亚洲地区执行任务的需求,加上作为平台机需求,未来国内市场规模超4000亿元,公司业绩较现在有望大幅增加。

　　中国裁军利好战略空军建设。本次裁军重点是压减老旧装备部队,精简机关和非战斗机构人员。由于中国一直奉行“大陆军主义”,这和现代军事潮流和国家军事变革相矛盾,中国现役陆海空三军比例为72:11:17,我们认为中国陆海空三军比例2:1:1较为合理,按照现役230万军人计算,空军人数有望不减反增。习近平主席倡导“军事经济效益”理念,相应装备升级列装速度有望加快。

　　ARJ21-700准备交付,C919项目步入平稳期。公司是大飞机项目受益最大的上市公司,据悉中国民航局正在按照有关适航规章,对第一架准备交付的ARJ21-700飞机进行单机适航检查,对中国商飞公司的质量保证体系、运行支持体系和持续适航体系进行审定,首批ARJ21-700飞机将于年内交付于成都航空公司运营。首架C919已经完成(除发动机外)总装,首飞在即。

　　投资建议:预测公司2015年~2017年分别实现每股收益0.20、0.25、0.33元,我们综合考虑裁军、大飞机关键节点、轰-6k处于量产列装期以及未来运-20的量产对公司业绩的重大影响,我们给予溢价估值。首次覆盖“买入”评级。

　　风险提示:军品采购的不稳定性、研制进程低于预期、大盘深度回调系统性风险。

　　中国巨石:控股股东增持,安全边际凸显

　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：杨彦 日期：2015-09-18

　　公司动态事项。

　　中国巨石于昨晚公告,控股股东中国建材通过上海证券交易所交易系统于2015年9月15日增持公司股份210万股,占公司总股本的0.24%。本次增持前,中国建材持有公司股份2.95亿股,占公司总股本的33.82%;本次增持后,中国建材持有公司股份2.97亿股,占总股本的34.06%。

　　事项点评。

　　控股股东兑现增持承诺,当前股价具备安全边际。

　　2015年7月8日,中国巨石股份有限公司曾经收到控股股东中国建材股份有限公司的增持股份的通知:计划自2015年7月9日起,于未来6个月内根据市场情况增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股本的5%。

　　作为中国建材集团发展混合所有制经济首批试点,中国巨石近年来业绩出现较快的增长,2015年上半年,公司实现利润4.8亿元,超越去年全年盈利,其中二季度实现2.94亿元,创单季新高。二季度公司毛利率高达42.37%,亦为历史单季最佳。

　　受制于近期资本市场整体环境,公司股价也出现较大调整,目前动态市盈率20倍,估值低估,控股股东选择此时增持,一方面部分兑现此前的增持承诺,另一方面也表明当前价格已获得产业资本的认同,具备较好的安全边际。

　　玻纤景气度高位持稳,公司未来仍有看点。

　　随着风电抢装机潮的褪去,近期部分玻纤产品价格出现小幅下调,这使得部分市场投资者担忧玻纤景气度的持续问题。我们认为,从全球市场看,国外传统玻纤企业近五年来已基本没有新增产能,中国的玻纤产能扩产也较为克制,配合冷修期轮换,整体上全球玻纤新建产能不会大幅度提升,而国内及全球大部分地区基础设施目前都处于低谷,需求进一步恶化的可能性不大,因此供需整体环境并未发现根本性的逆转,未来玻纤行业的景气度高位持稳的可能性更大些。

　　目前公司已经完成全球化的布局,通过不断的技术改进和增发项目的推进,在产能扩张的同时,成本还有进一步的降低空间,因此即使玻纤价格未来高位滞涨,公司也可以通过全球化的渠道拓展销量,在成本和销量两个方面弥补产品价格小幅下滑。

　　投资建议。

　　未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

　　假定公司主要产品价格能够维持在当前区间范围,不考虑增发摊薄因素,我们预计公司2015年、2016年每股收益1.02和1.16,当前对应的动态市盈率分别为19.8倍和17.4倍。

　　考虑到国企改革作为下半年资本市场的重点关注领域,以及控股股东的增持因素,我们认为,当前股价具备较好的安全边际,继续给予“谨慎增持”评级。

　　风险因素。

　　玻纤行业景气度下滑超预期。

　　定增进度低于预期。

　　亨通光电:光通信景气度回升,战略转型迈向新平台

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-09-18

　　光通信产业链一体化优势凸显,业绩增长稳定。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一,光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲,全球市场份额位列第四,2007-2014年收入增长十倍。公司逐步完成“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局,在产业链的核心环节光预制棒领域,产能位居全国前二,综合竞争优势突出。收购电信国脉后能够为客户提供完整光通信解决方案,未来公司有望受益于行业格局进一步集中的趋势。2015年中报业绩预增40%-70%,超出市场预期,我们预计公司全年业绩增长仍然较为乐观,并且未来两年持续性较强。

　　光通信景气度复苏,海缆业务军工和海外市场大有可为。受益于宽带战略、4G建设与三网融合推动,国内光纤光缆需求迅速增长,2014年达1.4亿芯公里,预计2015年国内市场需求增长23.5%达1.85亿芯公里。同时受益于国家对美日进口光棒反倾销,光纤价格止跌回升,部分企业毛利率稳中有升,与市场之前对光纤产能严重过剩的悲观预期存在差异。

　　近两年公司海缆业务不断突破技术和市场壁垒,取得UQJ认证、泰尔认证及国防两证,具有高塔和国内海缆生产厂家最大的专用码头,生产实力全国领先。上半年超预期取得军工大订单,未来该领域市场前景广阔。海外订单也在落地,目前来看全球海缆产能比较稀缺,未来3-5年都面临很大的需求。公司海缆业务在军工和海外市场大有可为。

　　向系统综合解决方案服务商迈进,战略转型互联网等领域。2015上半年公司电力电缆和海缆业务增长强劲,对应业务具有较强的技术壁垒和较大的市场需求。牵手中兴能源践行一带一路战略,海外成长逻辑逐步兑现。收购电信国脉后实现从单一产品到通信系统解决方案服务商的转型,公司有望进一步加大在电力领域EPC工程布局,海外EPC工程业务极具发展潜力。公司资金充裕,将有力支撑外延式发展的战略。经历过前期的收购之后,公司在资本运作方面更加成熟,将继续围绕着互联网、物联网、大数据以及新材料方向战略布局,开拓新的成长空间。

　　投资建议:我们预计亨通光电2015年-2016年归属上市公司净利润分别为4.78和6.16亿元,同比增速分别为38.97%和28.83%,对应EPS分别为1.16元和1.49元。给予买入-A的投资评级,6个月目标价46.40元。公司内生业绩增长稳定,资金实力雄厚,转型有望开启新的成长空,建议投资者重点关注。

　　风险提示:行业竞争加剧的风险;转型不达预期的风险。

　　宋城演艺:异地复制模式成熟,演艺项目全国开花

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：刘越男 日期：2015-09-18

　　核心骨干员工持股平台,以股权激发员工产出能力。未来双方公司将分别设立核心骨干员工持股平台,通过增资或股权转让方式确保各自平台的持股比例达到目标公司的10%以行股权激励。

　　依托桂林优质旅游资源和市场环境,打造异地演艺新增长点。桂林旅游旗下拥有大量核心景区资源,传统旅游业务客流稳定。上一年桂林市共接待旅客3870万人次。贵广铁路通车进一步打开珠三角地区客流市场,总体客流量较去年同期有望增加20%左右。今年1-7月已实现游客2345万人次,其中国内游客2221万人次,较上一年同期增加了11%,将为演艺项目提供稳定充分的客源保障。

　　相比之下,2014年三亚接待过夜游客1352.76万人次,丽江市2079.6万人次,进入收获期的三亚、丽江项目上半年增长显著,分别实现65%和46%的营收增长,为漓江项目带来良好的收益预期。同时,广西省产业结构调整,桂林国家旅游综合改革试验区和桂林国家现代服务业综合改革试点区域的建设也将带来政策红利,促进项目的投资和建设。

　　主要竞争对手是阳朔的《印象刘三姐》,坐落在漓江与田家河交汇处,占地804亩,演员600人,观众容量2320人,年均上映900场次。但两者在产品模式上又有所不同。《印象》主要以山水实景为依托,以观赏为主,而宋城演艺产品开发模式则以主题公园为依托,增加参与度与互动感,因此二者的产品有一定的异质性,如《印象丽江》之于丽江项目,短期不会对预期收入造成太大影响。

　　扩张势头强劲,多平台齐并进带来良好增长预期。公司在打造优质演艺产品方面经验丰富,稳健高效的创作团队,成熟的“演艺+主题公园”运营模式,配合轻资产管理输出模式,旗下演艺产品盈利能力稳定,竞争优势显著。上半年宋城以快节奏、强执行,控股九寨沟《藏谜》、收购福州项目、推进泰安项目,既表明了公司雄厚的资本,也显示了布局全国演艺市场的野心和能力。而宋城演艺在互联网娱乐、现场娱乐平台的布局也将为未来旅游休闲业务提供良好的推介平台和优质ID。交叉领域的业务结构既有流量又有协同,盈利增长带来良好的价值预期,建议买入。

　　安硕信息:业绩符合当期战略,新业务探索持续推进

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2015-09-18

　　(一)、新增客户带来收入增加,新业务投入增加导致利润下滑,中报业绩符合公司当前战略发展阶段

　　公司中报披露,2015年1-6月营业收入1.18亿元,较上年同期增长62.29%,主要系公司不断拓展新客户增加客户存量,同时向老客户提供维护和升级服务;主要新增客户43家,其中6家银行,其他主要是新型金融机构和非金融客户,如小额贷款公司、P2P金融机构等,新客户带来了新的收入来源。归属于母公司所有者的净利润同比减少41.48%,主要原因是本期管理费用中研发支出3181.13万元较上年同期1630.60元增加95.09%,主要研发投入如下:

　　一是公司上市后募投项目建设进度进一步加快,研发投入持续增加;

　　二是公司在新业务方向投入资源逐步增多,如互联网金融服务领域、大数据服务领域、小贷云服务、企业征信服务等,该部分业务均属于投入期,目前尚无法贡献利润。另外2014年末收购的子公司和参股公司都有明显的经营季节性,2014年1-6月均是亏损状态。我们认为,公司目前仍处在新业务布局投入期,前期部分布局带来收入增长,其他业务仍处于投入阶段,尚未带来利润贡献,中报业绩符合公司当前战略发展阶段。

　　(二)、合资设立“互联微银金服”,开拓与国内商业银行合作金融业务外包,有助新业务模式探索,与公司资源和前期业务布局协同效应明显

　　公司合资设立设立上海互联微银金融信息服务有限公司,开拓与国内商业银行合作开展金融服务外包业务,有助于公司探索新的业务模式。其中参股方除公司及关联方之外,另一参股方上海德苓商务咨询有限公司是中德小微金融咨询集团(sino-GermanSmallandMicroEnterprisesFinanceConsultingGroup)组成公司之一。中德小微金融咨询集团自2008年起为国内城市商业银行提供微小金融全流程业务咨询、人员招聘和培训、IT系统建设等服务,是国内最早开展微小金融咨询业务的公司之一,主要通过外包银行小微贷业务,对外贷款利率在10%以上,通过赚取利差盈利。

　　公司在通过信贷、风控等业务领域多年积累了大量银行客户,特别是中小商业银行等,利于与银行开展小微贷款等金融外包业务的合作;同时公司在信贷、风控、数据服务、征信等领域的专业特长利于风险定价,利于公司不断探索业务新模式,协同效应非常明显。

　　(三)、公司转型战略布局不断落地,商业模式价值凸显,看好公司未来价值

　　公司未来战略大布局有望成为大金融资产交易平台,公司不断夯实资产端,前期已参股凉山州商业银行并合资成立互联网金融公司,迈出互联网金融关键一步;建立小贷云平台,向小贷公司提供软硬件、数据服务和业务咨询,目前已积累了大量小微贷企业,包括数量众多的担保公司和小贷公司;布局征信和数据服务两翼,实现互联网金融变现。

　　成立普惠金融公司“安硕织信网络”打造营销平台,打通资产端和流量端,B2B和B2C皆有可能;而近日合资设立上海互联微银金融信息服务有限公司,公司业务布局再添重要一环,将进一步夯实资产端布局。我们认为,在当前金融变革大背景下,互联网金融、资产证券化、普惠金融等利好政策持续推进,公司转型战略布局不断落地,商业价值日益凸显,看好公司未来价值。

　　投资建议

　　我们认为,公司中报业绩符合公司当前战略发展阶段;合资设立“互联微银金服”,开拓与国内商业银行合作金融业务外包,有助新业务模式探索,与公司资源和前期业务布局协同效应明显;公司转型战略布局不断落地,商业模式价值凸显,看好公司未来价值。维持盈利预测,我们预计公司15-17年EPS为分别0.32、0.39和0.49元,维持“推荐”评级。

　　风险提示业务进展不及预期;政策风险;竞争加剧;经济下行带来业绩下滑风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/29682/