[钢材出口贸易流程]9月我国钢材出口再创历史新高 6股蓄势爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月13日讯

　　【编者按】10月13日海关总署公布9月进出口数据，2015年9月我国出口钢材1125万吨，再创历史新高，较上月增加152万吨，同比增长32%;1-9月我国累计出口钢材8311万吨，同比增长27.2%。混沌天成钢铁研究员表示，一方面今年以来我国钢材出口就处于高位，主要和国内钢材价格处于低位，出口相对利润较高有密切关系。另一方面，9月由于有国庆假期影响，存在提前报关现象，因此出口量较之8月份有明显增长。10月钢材出口可能还将维持高位，但较之9月或有小幅回落。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　马钢股份:期待火车轮业务突破

　　马钢股份 600808

　　研究机构：长江证券  分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-27

　　事件描述

　　马钢股份(咨询 买卖)今日发布2015 年中报,报告期内公司营业收入234.48 亿元,同比下降18.77%;营业成本226.24 亿元,同比下降18.68%;归属于上市公司股东净利润-12.37 亿元,EPS-0.16 元/股,去年同期亏损7.30 亿元。 其中,公司2 季度实现营业收入117.00 亿元,同比下降23.13%,1 季度同比下降13.90%;营业成本111.84 亿元,同比下降23.74%,1 季度同比下降13.04%;归属于上市公司股东净利润-6.41 亿元,去年同期为-2.84 亿元; 2 季度EPS-0.08 元,1 季度EPS-0.08 元。

　　事件评论

　　受制于行业低迷,上半年业绩亏损扩大:受制于行业持续低迷,上半年钢价跌幅较大导致公司收入在产量维稳的情况下同比依然下降18.77%,并最终导致上半年亏损扩大。同时,上半年土地使用税税率同比上升,使得公司管理费用增加2.23 亿元,也加剧了公司整体亏损幅度。分产品来看,除板材收入同比降幅较小之外,公司型材、线棒收入同比降幅均超过30%,火车轮及环件业务收入同比下降达40%,一方面表明普钢下游景气不足,另一方面显示出市场相对看好的铁路基建火车轮下游采购或交货也并无好转。

　　单季度方面,收入下降及资产减值损失增加,导致2 季度亏损同比扩大3.57 亿元;资产减值损失及所得税费用增加,导致2 季度亏损环比也略微增加0.46 亿元。

　　加快并购进程,扩展火车轮产业链:公司拥有全球最大的火车车轮轮箍生产线并且成为国内动车轮研发重要生产基地,同时具有独特的“板、型、线、轮”产品结构。目前公司大功率机车轮通过CRCC 认证并实现批量使用, 250km/h 动车组车轮装车试运行,350km/h 高速动车组车轮试制达到技术标准。公司去年收购法国瓦顿公司以提升高铁车轮技术并在“高铁出海”战略推动下拓展海外市场,今年继续斥资收购主营精加工和装配火车轮轴的马晋公司50%股权,有望延伸公司整体业务至车轮产业链,从而快速进入轨道交通制造装备平台。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.01 元、0.04 元,维持“增持”评级。

　　首钢股份:定增开展京唐二期 助力品种结构升级

　　首钢股份 000959

　　研究机构：长江证券   分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-09-08

　　事件描述。

　　首钢股份今日发布公告,公司拟以4.91元/股价格非公开发行不超过22.40亿股股票,募集资金不超过110亿元,用于投资首钢京唐钢铁二期工程项目、曹建投67%股权收购和后续PPP项目以及偿还银行贷款。

　　事件评论。

　　定增募资110亿元,夯实钢铁主业+进军项目投融资及建设:本次定增拟向包括首钢基金、钢钢网、林芝福彤在内的七名对象以不低于4.91元/股价格非公开发行不超过22.40亿股股票,募集资金110亿元,资金全部用于投资首钢京唐钢铁二期工程项目、曹建投67%股权收购和后续PPP项目以及偿还银行贷款。同时,本次七名定增对象均以现金方式认购股票并锁定三年,非公开发行后,首钢总公司直接及间接持有公司股权比例为66.58%,仍为公司控股股东。此外,公司前期公告拟以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换,本次非公开发行的实施以完成本次重大资产置换为前提。

　　降本增效、结构升级,“钢铁+城市综合服务业”双向发展:本次定增主要围绕“夯实钢铁主业”及“转型城市综合服务”两条主线进行,主要影响如下:1)京唐钢铁二期工程设计产能1000万吨/年,项目建成后京唐钢铁总产能将达2000万吨/年,二期工程主要定位于开发海洋、军工、造船、核电、石油、机械制造等领域所需高端宽厚板和热轧、冷轧板产品。二期建设完成后有利于优化公司产品结构并进一步提高公司精品板材生产能力,同时,二期工程可利用一期建设完成的2000万吨/年产能配套设施,一定程度实现高效率、低成本运营。只不过,目前钢铁行业低迷,项目产能释放后是否能为公司带来盈利仍有有待行业实质性回暖。2)收购曹健投67%股权进军项目投融资及建设领域,实施PPP项目,切入城市综合服务业实现多元化经营。由于曹建投在曹妃甸产城融合发展示范区中是北京及河北两省市指定的开发建设主体,故在项目实施及投资回报获取上将获得政策支持和保障,同时,PPP项目稳健的投资回报也有利于公司拓展收益来源。3)偿还银行贷款,将有利于优化公司资本结构,同时降低财务费用、提升盈利水平,预计将减少利息支出0.72亿元/年。

　　由于资产置换和定增方案尚待证监会批准,暂不考虑其对公司盈利的影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.03元,维持“买入”评级。

　　凌钢股份:非钢业务增长叠加降本增效 上半年亏幅收窄

　　凌钢股份 600231

　　研究机构：长江证券   分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-31

　　报告要点

　　事件描述

　　凌钢股份(咨询 买卖)今日发布2015 年中报,报告期内公司实现营业收入61.84 亿元, 同比下降14.64%;营业成本59.11 亿元,同比下降15.71%;实现归属母公司净利润为-1.42 亿元,去年同期亏损2.70 亿元,上半年实现EPS 为-0.18 元。其中,2 季度公司实现营业收入38.56 亿元,同比下降8.08%,1 季度同比增速为-23.66%;营业成本35.71 亿元,同比下降10.89%,1 季度同比增速为-22.13%;2 季度实现归属母公司净利润0.09 亿元,去年同期亏损0.77 亿元;2 季度EPS 为0.01 元,1 季度EPS 为-0.19 元。

　　事件评论

　　非钢业务增长叠加降本增效,上半年亏幅收窄:上半年在行业低迷的情况下, 公司收入同比仅下降14.64%,净利润亏损收窄至1.42 亿元,主要得益于非钢业务增长及降本增效等措施得力:1)下游需求不足导致上半年钢价同比下跌24.78%,同时,公司2#高炉停产检修改造导致上半年公司钢材产量同比下降24.16%,由此量价齐跌使得公司上半年钢铁主业收入同比降幅达到28.45%(方钢、其他钢材产品收入同比增长较大及钢材库存同比去化加大使得钢材收入降幅仅略超过产量降幅),毛利率基本持平;2)由于矿价跌幅较大且公司自有矿石资源不具备成本优势,矿石子公司保国铁矿上半年产量同比下降15.42%,收入同比下降48.78%,亏损0.38 亿元,同比下降1.22 亿元;3)在降本增效等措施推进之下,公司上半年管理费用同比减少1.29 亿元,主要为管理费用其他、大修理费及工资项目同比减少所致。

　　毛利率提升,2 季度业绩同比增长:或依然主要源于非钢业务增长,同比方面,2 季度公司收入降幅缩小至8.08%,毛利率同比增加2.91 个百分点, 最终2 季度业绩实现同比增长。

　　实施“普转特”战略,产品结构优化升级:公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型, 开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别0.02 元和0.05 元,维持“增持”评级。

　　河北钢铁:强化管理出效益

　　河北钢铁 000709

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-08-28

　　收入下降,盈利增长:中报披露报告期内公司收入424.31亿元,同比下降16.27%;净利润3.57亿元,同比增长7.23%;扣非后净利润为3.12亿元,同比增长12.03%。

　　强化管理出效益:在上半年钢铁行业整体效益堪称萧条的背景下,公司仍能实现盈利增长,难能可贵。具体指标来看,经营成本同比下降17.8%大于16.27%的收入降幅。在公司整体钢材产品结构较行业平均水平高不太多的情况,毛利率逆势上升1.69%极为难得。管理费用通过大力清理外委从去年同期的22.78亿元下降到今年上半年的18.79亿元,仅此一项就节约成本3.99亿元,可以说公司的上半年盈利就是强化管理省出来的。

　　管理亮点多:管理体制上以产线为中心实行事业部制和作业长制。

　　人力资源实行关键人才、关键待遇向关键岗位配置。分配考核实行工资总额与企业效益挂钩、领导班子薪酬与经营业绩挂钩。通过精益管理,工序服从,产线对标,优化原料入炉结构和物流来降低成本提升产品档次。营销方面,强化直供(板材直供比例达68%),提高周边市场和终端用户的市场占有率,并通过公司的海外渠道提高出口市场规模(出口毛利率高于内销且毛利率提升空间也最大)。

　　投资建议:公司同时受益于京津冀一体化和环保严格执法,战略清晰,管理亮点多,经营质量改善,善于利用资本市场,规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。维持公司2015年到2017年的营收预测不变,上调每股EPS预测至0.03元、0.04元和0.11元。

　　继续给予买入-A评级,6个月目标价7元。

　　风险提示:宏观经济超预期下滑,钢材需求超预期萎缩。

　　本钢板材:板材景气下行 上半年业绩降幅较大

　　本钢板材 000761

　　研究机构：长江证券   分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-05

　　报告要点。

　　事件描述本钢板材今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入163.45亿元,同比下降17.50%;营业成本149.02亿元,同比下降17.85%;实现归属母公司净利润为1.28亿元,同比下降26.44%;实现EPS0.04元。其中,2季度公司实现营业收入67.73亿元,同比下降32.99%,1季度同比增速为-1.37%;营业成本62.50亿元,同比下降32.75%,1季度同比增速为-2.19%;2季度实现归属母公司净利润0.56亿元,同比下降3.33%;2季度实现EPS为0.02元,1季度EPS为0.02元。

　　事件评论。

　　板材景气下行,上半年业绩跌幅较大:虽然在降本增效等措施之下,公司上半年毛利率同比略有提升,但在板材价格上半年同比下跌24.40%的情况下,公司作为典型板材钢企,收入同比大幅下降17.5%,最终导致公司上半年业绩同比下降26%,一方面表明大宗商品领域,代表需求的收入仍为主要矛盾,另一方面也表明了,在产能普遍过剩及大类品种之间转换具有弹性的情况下,指望板材价格能一枝独秀可能性不大。除收入大幅下降之外,公司上半年销售费用同比增长超过1亿元也加剧了公司业绩下滑程度,这或是行业景气下行阶段,公司加大销售刺激力度所致,具体情况还有待验证。值得注意的是,上半年本钢浦项冷轧薄板子公司实现利润7471万元,应源于上半年冷轧价格整体相对强势:上半年冷轧同比下跌19.11%,螺纹下跌24.21%,热轧下跌25.65%。不过,自2季度末以来,随着汽车景气明显回落,冷轧价格跌幅扩大,公司后续冷轧产品盈利能力存在跟随行业下滑风险。

　　降本增效,2季度业绩降幅有所减缓:同比方面,在钢铁行业不景气背景下,2季度板材价格同比跌幅扩大,公司产量亦有所下降,受此影响,公司2季度收入同比大幅下降32.99%,由此导致毛利润也降幅较大。虽然2季度公司采取降本增效措施三项费用同比减少2.32亿元,但仍无力扭转业绩颓势。环比方面,2季度公司收入环比大幅下降29.24%。同时,在矿价相对强势导致毛利率环比下降1.89个百分点,虽然受益于汇兑损益增加,公司财务费用大幅下降,但公司2季度净利润仍环比下降22.22%。

　　预计公司2015、2016年EPS为0.06元、0.07元,维持“增持”评级。

　　方大特钢:半年报业绩虽大幅下滑 但经营质量依旧高水准

　　方大特钢 600507

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-08-13

　　半年报业绩大幅下滑:公司2015年上半年营收为42.64亿元,净利润1.47亿元,同比分别下降26.49%和51.38%,每股eps 为0.11元,同比下降52.17%。收入大幅下滑的主要原因有二,一是钢材价格大幅下降,二是铁矿业务收入从去年同期的3.84亿元下降至0.75亿元。

　　经营质量依旧高水平:铁矿业务是导致公司盈利大幅下降的主要原因,如果剔除掉铁矿的1.59亿的净边际盈利拖累,则公司整体盈利还增长0.04亿元。钢铁业务整体毛利率同比增长2.84个百分点。其中,汽车板簧、弹簧扁钢和螺纹钢毛利率同比增长3.14、11.3和2.73个百分点。三项费用均同比下降,经营现金流为净流入。公司的整体经营水平在行业内排名靠前。

　　投资建议:公司上半年的经营业绩基本符合预期。展开下半年,预计铁矿业务对公司盈利的拖累将大幅弱化,继续维持公司2015年到2017年每股eps:0.3元、0.38元和0.42元的预测不变。鉴于公司的内部挖潜已相当到位,长期来看,行业回暖对公司的业绩弹性并不大。公司的主要看点在于能否在钢铁行业整合背景下,进行高质量管理能力的输出。给予公司买入-B 评级,6个月目标价11.0元。

　　风险提示:国内钢材消费进一步超预期下滑。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/32213/