[综合行政执法改革指导意见]医疗价格改革指导意见年内下发 7股加仓

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月21日讯

　　【编者按】在21日上午举行的发布会上，国家发改委价格司司长许昆林介绍，医疗服务价格改革的指导意见已经完成了初稿，正在征求意见过程中，今年年底前应该能够下发。下一步，改革将围绕深化医药卫生体制改革目标，正确处理好政府和市场关系，坚持调放结合，逐步建立分类管理、动态调整、多方参与价格形成的机制。对市场竞争充分个性化需求强的公立医疗机构的医疗服务，要及时放开价格来促进竞争，更好满足老百姓需求，提供更加优质的服务。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　发改委：医疗服务价格改革指导意见年内下发

　　在21日上午举行的发布会上，国家发改委价格司司长许昆林介绍，医疗服务价格改革的指导意见已经完成了初稿，正在征求意见过程中，今年年底前应该能够下发。

　　许昆林还表示，当前医疗服务价格远没有理顺。受医疗机构诊疗用药行为和医保基金支付能力等因素的影响，现行医疗服务价格未能完全体现医务人员技术劳务价值。另外，医疗服务价格行为也存在不规范问题，加重群众医药费用负担的情况时有发生。

　　下一步，改革将围绕深化医药卫生体制改革目标，正确处理好政府和市场关系，坚持调放结合，逐步建立分类管理、动态调整、多方参与价格形成的机制。对市场竞争充分个性化需求强的公立医疗机构的医疗服务，要及时放开价格来促进竞争，更好满足老百姓(咨询 买卖)需求，提供更加优质的服务。

　　复星医药:扣非后净利润增长32% 全产业链布局的稳健白马

　　复星医药 600196

　　研究机构：申万宏源   分析师：杜舟 撰写日期：2015-09-10

　　投资要点:

　　收入增长6.9%,扣非后净利润增长32%。2015年H1公司实现收:59.21亿,增长6.9%,剔除医药商业及二叶制药影响后,收入同比同口径增长17.68%;公司净利润13.03亿,增长30.1%;扣非净利润8.82亿,增长31.75%,EPS0.56元,符合预期。

　　制药工业增长22%,核心治疗领域产品保持快速增长。2015H1,公司制药工业收入41.2亿元,同比增长21.58%;剔除新并购二叶制药的贡献后,同比同口径增长12.81%;毛利率54.12%,同比增长4.6个百分点,主要由于高毛利品种占比增加,产品结构优化。新产品中,心血管系统疾病治疗领域的优帝尔增速超过50%;代谢治疗领域的优立通增速超过80%(2014全年收入4900万,2015H1收入约4000万)。

　　核心治疗领域产品保持快速增长:心血管产品收入3.95亿元(增长24.49%),血液系统产品收入1.12亿元(增长29.29%),中枢神经系统产品收入3.87亿元(增长16.93%),代谢及消化系统产品收入8.16亿元(增长14.43%),抗感染产品营业收入7.14亿元(增长10.33%),抗肿瘤产品收入1.2亿元(增长43.7%),原料药产品收入4.5亿元,(增长5.2%,基本保持平稳)。公司持续加大研发投入,2015H1研发费用2.3亿,占药品制造与研发板块业务收入的5.7%。

　　医疗服务是公司业绩增长的强力引擎。2015H1,公司医疗服务收入6.7亿元,同比增长22.5%,毛利率29.2%,同比增长4个百分点。其中,禅城医院收入4.6亿,同比增长29%,预计净利润率约为10%,医院收入结构中的药占比28%,远低于同省平均40%水平;平均住院天数7.2天,远低于全省平均12天水平。公司控股的禅城医院、济民医院、广济医院及钟吾医院合计核定床位2,770张。公司积极探索“医+养”,“老院带新院”医疗服务新模式,其中台州赞扬医养项目已启动,温州老年病医院项目也有望尽快启动,齐齐哈尔及广西玉林项目持续推进中。

　　医疗器械快速增长,达芬奇机器人拉动代理业务高增长。2015H1,公司医疗器械制造业务实现收入8.3亿元,同比增长16.67%。;Alma Lasers 继续加快开拓国际市场并重点关注中国、印度等新兴市场,2015H 收入3.3亿,同比增长12.17%。医疗器械代理业务实现收如2.8亿元,同比增长139.27%,代理业务收入的增长主要系达芬奇手术机器人销售提速和手术量增加带动耗材销量增加所致。

　　毛利率提升8.1个百分点,期间费用率上升5.2个百分点。2015年H1公司毛利率50.5%,同比上升8.1个百分点。期间费用率40.6%,同比上升5.2个百分点,其中:销售费用率21.6%,同比上升3.3个百分点,管理费用率15.2%,同比上升1.1个百分点。每股净经营性现金流0.29元,同比上升67.8%。

　　医药医疗全产业链稳健白马,维持增持评级。公司是A 股医药及医疗产业链布局最全面的领军公司之一,低估值稳健白马;公司A 股拟非公开发行不超过2.47亿股,拟募集资金不超过58亿元,发行价格23.5元,具有较强的安全边际。我们维持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、,增长29%、18%、20%,对应预测市盈率20倍、17倍、14倍,维持增持评级。

　　信邦制药:上半年新增床位产生效益有限 中长期看业绩将持续增长

　　信邦制药 002390

　　研究机构：中国银河 分析师：李平祝 撰写日期：2015-09-02

　　1、事件

　　信邦制药发布中期报告,公司实现营业总收入178,467.61万元,同比增长127.58%;公司实现净利润8,425.94万元,同比增长71.87%,其中归属于母公司所有者的净利润为8,141.59万元,同比增长75.68%。实现EPS为0.07元。

　　2、我们的观点

　　(一)上半年新增床位产生效益有限,医药流通、医疗服务板块受影响。

　　分拆季度来看,2015年Q1实现营业收入8.53亿元,同比+657.95%。实现归属上市公司股东净利润3305万元,同比+438.83亿元。主要是因为科开医药于2014年4月并表,2015年一季度新增科开医药业绩影响,实际数据不可比。从2015年Q2来看,实现营业收入9.32亿元,同比+38.71%,环比+9.21%。实现归属上市公司股东净利润4837万元,同比+20.28%,环比+46.34%。

　　分业务看,医疗服务实现收入3.05亿,同比增长117.28%。肿瘤医院实现收入2.78亿,同比增长约7%,主要是因为二病区5月低投入使用,贡献较少。其他医院实现收入约3000万,仁怀朝阳医院6月底投入使用,几乎没有贡献。肿瘤医院和朝阳医院床位预计从下半年开始能产生收益。

　　药品批发实现收入11.42亿,同比增长232.33%。拆分来看,信邦药业实现收入2.80亿,较去年同期增长约200%,主要是因为科开并入信邦之后,信邦药业同盛远医药、卓大医药一起负责省外医院配送,业务增长所致。科开医药实现收入约7亿,与去年收入略有增长,主要是因为科开医药目前负责贵阳市内的药品配送,公司贵阳市内医院扩张有限。估计盛远医药、卓大医药实现收入约4亿,盛远、卓大在并入信邦之前都比较小,并入信邦后业绩获得较快增长。另外,受行业整体增速影响,医药制造业实现收入2.90亿,同比增长5.37%。

　　(二)中长期看,公司医疗服务、医药流通业务收入将持续增长。

　　医疗服务方面,公司营利性医院床位数增长确定,上半年新增肿瘤医院二院床位300张,仁怀朝阳医院220张,公司床位数达到3500张。由于上半年新增医院投入使用期限较短,影响业绩增长,但肿瘤医院二院、朝阳医院的盈利能力较强,预计下半年将产生较好收益。

　　医药流通方面,公司销售网络不断扩张,2014年收购盛远医药、卓大医药,积极开发贵阳市以外市场。上半年新增托管医院遵医附院新蒲医院,随着公司托管医院不断增多,预计下半年医药流通将加快增长。

　　(三)依托医院优势,互联网医疗布局领先。

　　公司积极转型,探索出有效的贵医云平台模式。7月15日,“贵医云”正式上线运行。“贵医云”是基于互联网的一个免费健康平台,连接加盟医院、城市、农村、药店、社区及千家万户。用户只需下载贵医云到手机,即可通过手机实现免费在线,实时与贵医附院的医生进行视频交流、询医问药、全程免费。该平台是全国首家实现“24小时医生在线接受咨询”的服务平台。

　　目前,“贵医云”已组织包括贵医附院、贵州省肿瘤医院、贵医白云分院、贵医乌当分院、贵医安顺分院等覆盖全省的医疗资源。“贵医云”还另行整合了用户附近的药店、诊所等地面服务机构,在半小时之内,即可将患者所需要的药品,快速送到用户手中,配送服务也属免费。

　　“贵医云”已有3万多的用户,每天的咨询量约100人次。在全省300多家药店已经安装“贵医云”终端,用户在药店自主购药时也能得到“贵医云”的服务。同时安装了144个乡村卫生院的贵医云终端,让农村用户也能享受到贵医云的服务。“线上挂号”、“慢病管理”、“私人医生”将会是下一步推出的深层服务。

　　3、投资建议

　　假设中肽4季度顺利并表,按交易后股本17.4亿计算,预计公司15-17年净利润为2.4亿、3.8亿、4.7亿,对应摊薄后EPS为0.14元、0.22元、0.27元。我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的布局。维持“推荐”评级。

　　4、主要风险因素

　　项目建设低于预期;

　　国际医学:业绩略低于预期 地级城市医院拓展取得突破

　　国际医学 000516

　　研究机构：浙商证券 分析师：程艳华 撰写日期：2015-08-04

　　投资要点

　　中报业绩略低于预期

　　公司实现营业收入20.34亿元,比上年同期增长3.91%,实现营业利润20,232.87万元,比上年同期增长19.28%;实现利润总额20,379.98万元,比上年同期增长19.3%;实现归属于上市公司股东的净利润为15,723.07万元,比上年同期增长13.69%。上半年公司摊薄后EPS 为0.20元,中报业绩略低于预期。

　　医疗业务利润下降拖累业绩

　　分业务看:商贸业务实现营业收入17.86亿元,同比增长4.71%;净利润为9,625.24万元,同比增长2.26%。医疗服务业务实现营业收入2.47亿元,同比下降1.53%;实现净利润3,699.57万元,同比下降16.79%。

　　医疗产业链将不断完善

　　未来,公司在维持原有零售业务的基础上,将继续业务战略转型,不断扩大医药服务,利用互联网等技术,打通医疗服务产业链条。自2014年投资参股北京汉氏联合生物技术股份有限公司以来,在干细胞临床应用方面,已成立生物技术委员会,公司旗下高新医院近期也建成了血液病诊治中心及造血干细胞移植中心。

　　2015年7月30日,公司与商洛职业技术学院在西安签署商洛医学中心协议,其中公司出资19,500万元,占商洛医学中心注册资本的97.5%,商洛职业技术学院出资500万元,占商洛医学中心注册资本的2.5%。该公司将作为运营主体,建设、经营商洛国际医学中心项目,将加挂商洛职业技术学院附属医院和商洛市第二人民医院牌子,同时将原商洛职业技术学院附属医院原址改建成为约100张床位规模的标准化社区医院,作为商洛国际医学中心的二级分院进行经营。

　　我们认为,商洛国际医学中心是加快打造以西安为中心、覆盖陕西全省的医疗服务连锁网络的重要布局,迈出了公司医疗服务业务向西安以外地区发展的第一步,有助于增强公司在医疗服务领域的核心竞争力和可持续发展能力。

　　迪安诊断:泰迪携手 复刻国际龙头成长路径

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：国联证券 分析师：刘生平 撰写日期：2015-10-20

　　事件: 10月17日,公司公告与杭州泰格医药共同签署《战略合作协议》,在CRO中心实验室领域开展战略合作。同时,公告拟投资1300万元与郑州安图生物合资设立郑州迪安图医学检验所。

　　点评:

　　探索中心实验室, CRO前景看好。公司在产业链上下游的延伸坚持“不从零开始”的战略,借力国内外细分行业龙头,已先后布局了健康体检、产前诊断、CRO等多个潜力领域。CRO行业发展前景看好,上海实验室已定位成CRO临床中心实验室,承接CRO的中心实验室检测业务。与泰格以联合共建中心实验室、技术平台、数据管理和统计分析等多种方式合作,可提升双方的整体竞争力,未来还有大数据开发等潜在合作模式。

　　强强联合,共同成长。此次与本土CRO龙头企业泰格医药合作,可谓强强联合,优势互补,双方在专业技术、业务规模、渠道网络等方面都具有各自的优势资源,能为药企提供CRO中心实验室的整体解决方案,打造临床诊断一体化服务平台。

　　复刻国际龙头成长轨迹。美国两大独立医学实验室龙头LABCORP(LH.N)和QUEST(DGX.N)相继进军CRO业务,前者在14年11月收购科文斯,后者于15年3月公告与昆泰成立合资公司,获市场高度认可。我们看好迪安成为中国的独立医学实验室龙头,而此次与泰格的合作,可以视为中国版的QUEST和昆泰。

　　合资布点河南,继续推进实验室扩张。15年继续推进地域扩张,此次拟合资设立的郑州迪安图医学检验所,由迪安控股65%,是今年筹建计划的一部分,利用合资方的政府资源和市场渠道,快速完成当地的市场开拓,缩短独立医学实验室的培育期。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.64元、0.89元、1.23元,对应2015年10月16日收盘价78.06元的市盈率分别为122倍,88倍和63倍,公司积极布局诊断服务产业链,平台价值稀缺,可享有一定估值溢价,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、系统风险;3、新进领域整合低于预期。

　　通化东宝:三季报预增超预期

　　通化东宝 600867

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2015-10-13

　　事件:

　　2015年10月13日公告2015年三季度业绩归属上市公司净利润同比增长70-80%。

　　二代胰岛素产品销售放量

　　经过公司深耕基层市场,效果逐步显现。2015年是个丰收年,1-9月份归属上市公司净利润同比增长70-80%,业绩呈现加速增长迹象。2015年一季度归属上市公司净利润同比增长51.82%,1-6月净利润同比增长76.04%。业绩增长主要是由于二代胰岛素销售放量,使得同期净利润大幅增长,且二代胰岛素增值税负降低,由17%下降到3%,致使净利润增加。同时上半年出售了通葡股份股票,非经常性损益增加。公司立足糖尿病领域,打造糖尿病管理平台

　　公司三代胰岛素研发进展顺利,今年8月份定增方案介入血糖仪领域,大股东及管理层参与认购,看好糖尿病在慢病管理方面的前景。公司围绕胰岛素积极开拓上下游产业链,打造糖尿病药物和糖尿病慢病管理平台,打造O2O实现产业与互联网的紧密链接,更有利于公司胰岛素产品的销售推广,更接近基层。

　　投资策略

　　2015-2017年每股收益分别为0.39元、0.48元和0.6元,对应PE分别为61倍、50倍和40倍。鉴于公司在糖尿病胰岛素领域中处于国内领先地位,我们继续给予公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　三代胰岛素申请慢于预期,胰岛素推广速度放慢,产品质量风险等等。

　　恒瑞医药:国内研发标杆 从本土创新到全球创新

　　恒瑞医药 600276

　　研究机构：广发证券   分析师：张其立 撰写日期：2015-10-20

　　核心观点:

　　公司建立了完善的创新药研发体系,管线进入收获期

　　公司在90年代末开启创新药研发,经过了十多年的积累,逐渐建立了完善的创新药研发体系,在团队素质、技术、资金上都处于国内领先地位;同时公司的新药管线经过多年经营步入收获期,有望形成每年1~2个新药上市的良好局面。

　　小分子与生物药并进,布局肿瘤、肿瘤辅助治疗和慢病领域

　　目前申报临床及以上的创新药有22个,其中小分子化药占17个:①肿瘤药领域10个创新药,早期布局国内高发癌症,后期快速跟进全球最新靶点,肿瘤辅助治疗3个创新药,布局升白、升血小板、镇痛等领域,共同组成13个创新药的抗癌药集群。②糖尿病4个创新药覆盖全球最新靶点,风免领域前瞻布局4个创新药,慢病管线小分子与单抗协同并进。

　　后期储备管线偏重新型单抗等生物药,前瞻布局心血管病

　　公司12年开始涉足抗体药物,起步晚,但是15年即完成国内首个PD-1单抗的海外授权,进步飞快:公司后期储备管线2/3是生物药,策略上选择避开国内竞争激烈的单抗仿制药领域,而布局ADC技术平台、免疫疗法、最新上市单抗,同时前瞻布局心血管领域热门靶点,有望占据未来国内心血管市场的制高点。

　　吡咯替尼海外开展临床,国际化战略持续推进

　　吡咯替尼优于来那替尼和拉帕替尼,目前进入海外I期临床,未来有望成为乳腺癌小分子中的BestinClass,同时公司开始进入海外密集布局期,有望打开千亿市值的天花板:口服GLP-1,免疫疗法、ADC平台均具有一定的国际竞争力。

　　盈利预测与投资评级

　　公司是国内研发实力最强的医药上市公司,仿制药业务增速逐步回升,创新药和国际化业务保持快速推进,长期增长稳健。我们维持公司15-17年EPS至1.09/1.43/1.86元,对应PE44/34/26倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　奥沙利铂等主要产品招标降价;19K等新药研发风险。

　　华兰生物:业绩拐点出现 持续高增长可期

　　华兰生物 002007

　　研究机构：平安证券 分析师：叶寅,邹敏 撰写日期：2015-08-27

　　投资要点

　　事项:

　　公司公布半年报,收入6.57亿元,增长24.24%,净利润3.10亿元,增长8.51%,扣非后净利润2.55亿元,增长12.52%,EPS为0.53元。Q2单季实现收入3.59亿元,增长43.03%,净利润1.60亿元,增长44.14%,扣非净利润1.35亿元,增长43.62%,Q2的EPS为0.28元。Q2业绩超出市场预期,符合我们对全年业绩前低后高的判断,公司迎来业绩拐点,持续高增长可期。

　　平安观点:

　　采浆量欣欣向荣,血制品业务有望持续高增长。上半年血制品业务收入6.29亿元,增长25.42%,尤其是Q2单季预计增长40%以上,去年采浆量的高增长已经开始体现到利润层面,彻底走出2011年浆站关停事件的阴影。分产品来看,白蛋白2.87亿元,增长43.07%,静丙1.99亿元,下降6.52%,其他血制品1.43亿元,增长62.48%,主要受到特免推动。

　　公司具备持续的浆源增长能力,今年重庆获批新设6个分站,正在进行装修和设备安装,预计三季度可以开始采浆,另外预计河南、重庆两地还有新设浆站潜力。2014年全年采浆量540吨,预计2015年约700吨,采浆量持续25-30%的增速会逐步反映到业绩上。由于采浆成本的上升,上半年血制品业务的毛利率下降4.66pp为62.49%,药价放开后,血制品具备提价条件,有望抵消成本的上升。

　　疫苗国际化大门打开,有望成为新增长点。上半年疫苗业务收入2473万元,增长38.03%,由于上半年是淡季,占全年比例很低,参考意义不大。

　　今年6月,疫苗子公司的流感裂解疫苗通过WHO预认证,正式进入其采购目彔,标志着公司已经成为国际化的生物制品公司。同时,ACYW135流脑多糖疫苗的国际化认证也在推进中。

　　内生结合外延,完善大生物产业布局。公司制定了“血液制品+疫苗+单抗”的大生物产业规划,出了血制品与疫苗外,公司重点进行了单抗的研发,目前已经有4个重磅单抗申报临床且获得受理,分别是阿达木、曲妥珠、贝伐和利妥昔,同时正在紧锣密鼓进行帕尼单抗、德尼单抗和伊匹单抗的临床前研究,今年有望申报临床。我们预计公司将加快外延并购步伐,实现大生物领域的加速发展。

　　维持“强烈推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为1.17、1.47、1.84元,对应PE分别为30、24、19,考虑公司作为行业龙头的浆源扩张能力,以及外延并购预期,维持“强烈推荐”评级,目标价65元。

　　风险提示:药品安全、研发失败、政策风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/32897/