【农垦真的要改革了】农垦再改革重塑万亿“国家队” 6股将成大赢家

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月3日讯

　　农垦再改革重塑万亿“国家队”

　　时隔24年，中央再次出台全面指导农垦改革发展的专门文件，对新时期重塑农业“国家队”做顶层设计。集团化是垦区改革的主导方向，继续推进垦区集团化改革，有条件的垦区要建设大型现代农业企业集团;已组建集团公司的垦区，要加快推进直属企业整合重组。此外，还要推进农垦土地资源资产化和资本化，开展改组组建农垦国有资本投资、运营公司试点。对于不同区域垦区采取不同定位，主要有三个方向。

　　李国祥说，长期以来，行政管理和经济管理体制的重叠关系是阻碍农垦改革的最大问题，“农垦系统本应是市场主体，但现在行政色彩过于浓厚，政企完全不分，很多本该是市场调节的企业资源，却完全由领导干部一个人说了算。”而本次的改革意见中明确了表述为，农垦改革将坚持市场导向，政府支持。着力深化农垦市场化改革，推进政企分开、社企分开，确立国有农场的市场主体地位。

　　农垦，中国农业“国家队”。

　　时隔24年，中央再次出台全面指导农垦改革发展的专门文件，对新时期重塑农业“国家队”做顶层设计。12月1日晚，中共中央、国务院《关于进一步推进农垦改革发展的意见》(简称《意见》)发布。

　　《意见》提出，到2020年，建立健全适应市场经济要求、充满活力、富有效率的管理体制和经营机制，打造一批具有国际竞争力的现代农业企业集团;集团化是垦区改革的主导方向。

　　2015年被称为农垦改革元年，从2015年的中央1号文件首提农垦改革，到上述方案发布。

　　农垦也被称为计划经济最后的堡垒，同时拥有丰富的资源，其5.4亿亩土地资源和超过1万亿的国有企业资产，正待改革更大可能的释放价值，市场普遍寄予了诸多想象力。

　　重塑万亿“国家队”

　　农垦在特定历史条件下建立，是以国有土地为依托、以农业生产经营为主，具有经济性、社会性和区域性为一体特征的国有企业。

　　目前全国共有34个垦区，拥有国有土地总面积约5.4 亿亩，占全国国土面积3.7%。农垦系统拥有1779个国有农场，3200多家国有及国有控股企业。2014年全国农垦系统生产总值突破6500亿元。

　　农业部农垦局局长王守聪曾透露，农垦系统已形成了数量庞大的国有资产，企业资产总额超过1万亿元(不含土地等资源型资产).

　　但农垦系统一直改革缓慢。国家高层在多次讲话都提到，农垦还存在经营机制不够灵活、社会负担沉重、政策体系不健全、部分国有农场生产经营困难等问题。改革的呼吁一直没有停歇。这份最新农垦改革顶层设计方案发布，迅速引发各界关注。

　　《意见》明确了农垦改革目标、重点和路径。《意见》称，集团化是垦区改革的主导方向，其继续推进垦区集团化改革，有条件的垦区要建设大型现代农业企业集团;已组建集团公司的垦区，要加快推进直属企业整合重组。此外，还要推进农垦土地资源资产化和资本化，开展改组组建农垦国有资本投资、运营公司试点。

　　中国社会科学院农村发展研究所副主任李国祥对21世纪经济报道记者表示，农垦企业和其他国有企业的改革相比，目前国内农垦系统改革明显滞后，最突出的问题是政企不分。

　　而对于本次农垦改革意见的出台，李国祥认为“提出很多新的改革思路，说明农垦改革的各个利益主体已经形成了共识，方向很明确，即在改革上要以推进农场企业化、垦区集团化”。

　　李国祥说，长期以来，行政管理和经济管理体制的重叠关系是阻碍农垦改革的最大问题，“农垦系统本应是市场主体，但现在行政色彩过于浓厚，政企完全不分，很多本该是市场调节的企业资源，却完全由领导干部一个人说了算。”

　　而本次的改革意见中明确了表述为，农垦改革将坚持市场导向，政府支持。着力深化农垦市场化改革，推进政企分开、社企分开，确立国有农场的市场主体地位。

　　李国祥称，将行政管理和经济管理体制相分离的方式并非一蹴而就，而是设置了“两块牌子，一套人马”的过渡方法，这也是协调平衡各方利益的结果，即“在改革过渡期内，整建制实行集团化改革的垦区可保留省级农垦管理机构牌子，实行一个机构、两个牌子，同时要尽快过渡到集团化企业管理;农垦管理机关人员经批准允许到农垦企业兼职，但应从严掌握，且须严格执行兼职不兼薪的政策。改革过渡期后，不再加挂省级农垦管理机构牌子”。

　　创新土地使用方式

　　垦区最核心的资源是土地，沉睡的土地将会如何唤醒，其改革最受市场关注的也是土地。

　　全国农垦国有土地总面积5.4亿亩，相当于一个中等省。当下，土地资源不管在哪里，都是香饽饽。

　　湖北某地级市农场办的负责人告诉21世纪经济报道记者，在当地国有农场的经营基本不可能挣钱，土地正在不断的被地方主政官员划拨出去，改作工业园和开发区。

　　农业部农垦局一位局长在一次讲话中称，大多数垦区和农场还是用传统方法和手段管理土地，违规用地情况时有发生，一些农场闲置、浪费、违法违规占用耕地特别是优质良田问题还比较严重，一些农场未经批准擅自将国有土地使用权转让给开发商，一些农场的加工厂房用地还在作为农业用地管理。

　　《意见》首先规范了土地的使用，严禁擅自收回农垦国有土地使用权，确需收回的要经原批准用地的政府批准;严格执行土地用途管制制度，对农垦土地严格实行分类管理，禁止擅自将农用地转为建设用地。

　　在广东农工商职业技术学院吴红宇教授看来，《意见》明确提出，用3年左右时间，基本完成农垦国有土地使用权确权登记发证任务，也将有利于农垦土地产权清晰，减少被随意占用，同时也有利于盘活土地资源。

　　值得关注的是，《意见》提到推进农垦土地资源资产化和资本化，创新农垦土地资产配置方式。对农垦企业改革改制中涉及的国有划拨建设用地和农用地，可按需要采取国有土地使用权出让、租赁、作价出资(入股)和保留划拨用地等方式处置。

　　《意见》称，省级以上政府批准实行国有资产授权经营的国有独资企业、国有独资公司等农垦企业，其使用的原生产经营性国有划拨建设用地和农用地，经批准可以采取作价出资(入股)、授权经营方式处置。

　　《意见》还提到，有序开展农垦国有农用地使用权抵押、担保试点。

　　地方农垦改革探路

　　吴红宇长期研究广东地区的农垦改革，他告诉21世纪经济报道记者，《意见》作为顶层设计方案，首先明确了新时期的农垦的定位。

　　《意见》称，努力把农垦建设成为保障国家粮食安全和重要农产品有效供给的国家队、中国特色新型农业现代化的示范区、农业对外合作的排头兵、安边固疆的稳定器。

　　吴红宇以广东农垦为例，广东农垦改革发展方向就是建设具有国际竞争力的产业大集团，其中广东农垦天然橡胶等在走出去，和实施海外扩张方面，一直颇有竞争力。 广东农垦集团，近年来在东南亚国家的橡胶产业项目发展势头良好，“走出去”的项目比较成熟。

　　当然，农业成本高，风险大，在2015年橡胶降价，橡胶行情并不理想。吴红宇预测，农垦改革方案强调“形成一批现代农业产业集团”，或意味着未来会有更多的补贴涌入农垦领域，其他利好还包括减更多的税等。

　　湖北一位农业系统官员称，目前发展较好的国有农场，主要集中在武汉及周边，因为土地“更值钱”，而山区的农场普遍经营不好，下一步该怎么走，正在等上面传达精神。对于是否能形成大规模的农业产业集团，对方表示该定位更符合东北地区以及广东地区。

　　石河子大学教授李万明目前刚刚编制完新疆生产建设兵团的“十三五”规划，他对21世纪经济报道记者称，新疆兵团是目前最大、国内唯一可以称得上农垦的系统，是现存的行政色彩最浓厚的党、政、军、企合一的特殊组织。因此和海南、黑龙江等地的农垦改革不一样，新疆兵团将从多个方面去设计农垦改革思路。

　　李万明称，对于新疆兵团来说，农垦模式改革最难的地方是其历史使命决定了在未来依然要将“屯垦戍边”放在重要位置，而经济发展是次要的。

　　事实上，从兵团的改革进程来看，2013 年兵团全面启动了8 个团场的改革试点工作，探索“政企、政事、政资、政社”分开，以及探索兵团特殊体制与市场机制接轨、转变团场行政职能。

　　而在2014 年，兵团国资委工作要点中便提到，要“以市场化为导向，充分发挥企业主体作用，统筹推进兵团内部、各师团内部、各行业内部以及跨师团、跨兵地之间的资源整合”。

　　同时，兵团规划建设棉业集团、乳业集团、肉制品集团、农资集团、农机装备集团等“八大集团”。

　　因此就新疆建设兵团的农垦改革而言，李万明认为应该分为三个部分。第一个部分是位于边境一线的团场，“它们的使命将仍然是戍边，维护生态和保障社会稳定”;第二个部分是位于南疆的团场，“这些团场不仅仅需要展示先进生产力，还要宣传先进文化，同时承载着增加南疆就业的使命”，李万明说，“我称之为维稳型团场，即用现代化农业的示范作用，让少数民族参与到现代文明和生产生活中”。

　　第三部分是位于北疆的团场，李万明认为对于其中的经济大团，应该走公司化改革的路径，即成为“经济发展型团场”。

　　值得一提的是，2014年2月，在新疆兵团第五师基础上设立的双河市，成为新疆最年轻的城市。李万明称，在兵团的农垦改革思路中，未来将有规划更多的具备条件的兵团从“屯垦戍边”向“建城戍边”转变。

　　“建城戍边”主要可以破解兵团传统行政、地域的局限。这是因为目前尽管很多经济条件好的兵团已经具备了城镇形态，但一直没有赋予城市功能，如税收归地方政府所有，致使兵团与地方的发展不匹配。而兵团独立建市以后，拥有了相应的城市功能，可将生产性资产剥离，成立公司进行经营，自然理清与地方政府的税收，支持兵团财政。

　　而对于新疆建设兵团目前还存在的100多个小型团场而言，由于属于非建制镇模式，因此李万明认为，未来最好的改革思路是成为“市管镇”，即将这些团场以社区的形态划归于地方政府之下进行统一管理。(21世纪经济报道)

　　大北农:调整期即将过去,准备迎接新一轮成长

　　大北农 002385

　　研究机构：平安证券 分析师：文献,汤玮亮,张宇光 撰写日期：2015-11-02

　　事项:10月30日大北农披露三季报,1-3Q15营收116亿元,同比-11.7%,归母净利3.94亿元,同比-10.2%,EPS0.16元。其中,3Q15营收43.1亿元,同比-13.2%,归母净利1.88亿元,同比+22.3%。公司预计15全年归母净利同比增速区间为-20%至+10%。

　　平安观点:

　　3Q15营收同比-13%低于我们预期的-6%,净利同比+22%超我们预期的+11%,前者因公司客户群体受行业调整压力更大,后者受投资收益影响。

　　生猪存栏复苏慢、客户调整影响继续发酵。2Q15开始猪价持续回升,但养殖户补栏速度低于预期,至9月份母猪存栏环比仍在下降。且大北农此前客户群以中小养殖户为主,受本轮调整退出市场的比例更大,故拖累大北农营收。由于生猪养殖行业集中度提升速度超预期,公司自2H14已开始大力转向中大猪场,这符合未来下游趋势,虽4Q15营收增速难回正,但营收同比下滑的调整期即将过去。

　　15年是利润低点,16年开始利润弹性值得期待。受累于营收同比下滑, 尽管销售费用下降、豆粕等主要原料价格下降利好毛利率,但大北农15年净利弹性未能体现。随着行业复苏、公司客户群体转变、销售体系继续缩员增效, 加上增发补充资金降低财务费用,16年大北农利润弹性值得期待。

　　维持大北农猪饲料整合最可能赢家判断。12年大北农养猪服务平台已初步成型,15年公司加速打造以猪联网为核心的平台,从而抢占中等规模养殖户和大规模猪场,这可能推动公司新一轮成长。公司管理层战略领先、执行能力强,公司在战略转型、技术基础、产品体系上遥遥领先于同行,最可能成为生猪产业链整合赢家。

　　维持“强烈推荐”评级。考虑生猪存栏回升速度低于预期,下调16年归母净利约7%至11亿元,预计15-17年EPS 分别为0.27、0.41、0.55元,同比-8%、+54%、+34%,动态PE 为45、29和22倍。我们看好大北农优秀管理层和已建立的平台优势,增发可能助推公司进入新一轮3-5年的成长期,且16年净利弹性值得期待,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。经济疲软拖累猪肉需求,或爆发严重生猪疫病,拖累业绩。

　　亚盛集团:业绩环比改善,预计农垦改革加速

　　亚盛集团 600108

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-09-01

　　事件:8月27日,公司发布半年报,报告期内实现营业收入8.91亿元,同期增长5.06%;实现利润总额0.99亿元,比上年同期减少15.15%;归属于母公司股东的净利润0.87亿元,比上年同期减少23.08%。

　　我们的分析和判断:

　　1、业绩环比改善,积极推进产业结构调整:农业种植整体发展较为平稳,公司积极推进农业种植模式变革,业绩季度环比逐渐改善,一季度净利润2900万,二季度接近6000万,环比增长100%。此外,公司积极进行产业结构调整,在已有的“5+1”产业基础上,将红枣和香辛料纳入新的产业进行布局,形成“7+1”产业的新格局。

　　2、农垦改革加速推进,公司迎“农垦改革+国企改革”拐点:在土地流转加速,农垦改革的背景下,亚盛集团可能改革路径:1)引入战略投资者,提高企业经营效率。2)员工持股。3)整合垦区外土地资源。

　　3、公司是唯一拥有大量土地资源产权的农业上市公司,甘肃农垦仍有400万亩土地资源,农垦改革在即,存在注入预期。甘肃农垦拥有土地资源总面积约810万亩,目前上市公司有415万亩,占比51%,在农垦全面变革的背景下,集团资产证券化是趋势,公司存资产注入预期,甘肃农垦大量土地资源也将打开公司成长空间。此外,公司仍有宜农未开垦耕地面积约70万亩,上市公司体内可用耕地面积具有翻倍空间。

　　投资建议:我们预计公司2015/2016年实现归母净利润4.4/5.4亿元;

　　对应EPS分别为0.23/0.28元。给予“买入-A”评级。

　　风险提示:改革力度不及预期。

　　北大荒:清理整顿完成,谋求发展落子

　　北大荒 600598

　　研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2015-11-23

　　事件点评

　　事件:近日,公司拟通过黑龙江北大荒投资管理有限公司(以下简称“北大荒投资管理公司”)与北京佳沃龙江投资管理中心(有限合伙)等企业共同设立佳沃北大荒农业控股有限公司(以工商注册登记为准,以下简称“佳北控股”),注册资金3亿元。其中北大荒投资管理公司出资0.9亿元,占总股本的30%。。

　　点评:

　　国退民进的合作模式。根据出资安排,佳龙投资12000万元,持股40%;北大荒投资管理公司9000万元,持股30%;九三集团5400万元,持股18%;智恒里海3600万元,持股12%。上述投资将在今后三年内分三次投入。根据我们了解,智恒里海应为佳沃一致行为人。从这个层面来看,北大荒集团方面持股48%,而联想佳沃方面持股52%。同时董事长也来自佳沃。根据合作协议,佳北控股应与公司积极开展业务合作,至佳北控股领取营业执照之日五年后,力争业务合作所涉及的土地面积不低于50万亩。

　　事实上公司拥有的有机农地也只有50万亩。总体上,公司与佳沃的合作是一次重要的战略选择,倾注了很大的赌注 总体来看,此次合作标志着公司在内部清理整顿之后,开始谋求发展的重要里程碑。

　　约束条款力度不大。根据双方协议,如果佳北控股截至2016年(财务年度)未实现盈利,或至2017年(财务年度)业务合作所涉及的北大荒土地面积低于5万亩,北大荒投资管理公司有权选择缴付本次全部出资;或选择放弃剩余未缴出资,由其他股东进行认缴。

　　强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势,营销推广优势,现代企业管理优势以及互联网技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势,自身市场优势,丰富优质的产品资源优势,尖端农业科技人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分发挥股权多元化的体制机制优势,能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足,并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务,有利于优化产品结构,提高产品档次。

　　合作预期不宜过高。此次合作时机得天独厚,不但顺应了混改精神,也符合《关于进一步推进农垦改革发展的意见》提出“农场公司化”即去行政化和减负以及垦区集团化,以及农垦集团产业化运营,鼓励资产证券化。同时在国有资产不流失的背景下适度鼓励股权多元化。理顺农垦内部机制、帮助企业厘清历史包袱、通过产业链延伸和体系内外部的资源整合帮助企业做大做强。

　　也符合北大荒管理层之前提出的发展方向,顺乎众多投资者的意志。正如之前我们指出的那样,农垦改革很难一帆风顺,具有农垦血脉的北大荒集团层面与民营的联想在合作过程中,随着时间的推进必然会出现很多摩擦和问题,解决这些问题要比为再者架起鹊桥困难得多。同时农业投资产出过程相对要长得多,期间变数仍然不可低估。

　　盈利预测及评级:我们预计公司15~17年营业收入分别为48/49/50亿元,归属母公司净利润分别为11/13/15亿元,对应公司2015~2017年EPS为0.65/0.74/0.87元。对应2015年11月20日收盘价(15.32元)的市盈率分别为24倍、21倍、18倍。维持对公司的“增持”评级。

　　风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。

　　新农开发：发展前景非常广阔

　　公司是一家以棉花种植及加工为基础，集棉浆化纤、畜牧乳业、甘草制药、房地产开发为一体的上市公司，是国家级商品棉生产基地、国家良种奶牛养殖示范基地和全国最大的甘草浸膏生产基地，主要产品有“新农牌”棉花、棉纺织品、棉浆化纤制品、乳制品、甘草制品、节水器材等，产品远销日本、美国、德国等众多国家，发展前景非常广阔。

　　近年来，公司分别被国家农业部、科技部认定为“农业产业化国家重点龙头企业”、“国家第一批龙头企业技术创新中心”，并先后荣获“全国优秀企业”、“新疆最具有成长力企业前十强”等荣誉称号。

　　海南橡胶:橡胶价格低迷拖累业绩,海南农垦有望引领农垦变革

　　海南橡胶 601118

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-11-04

　　事件:10月31日,公司发布2015年三季报,实现营业收入57亿,同比减少26.7%;实现归属于上市公司股东润-4.83亿元。

　　我们的分析和判断:1、胶价低迷拖累公司业绩,底部徘徊静待回升:受国内外天然橡胶需求萎缩的影响,以及橡胶产能短期难以去化的行业特征,报告期内橡胶价格仍在不断探底,天然橡胶价格在公司生产成本之下持续徘徊。公司主营为橡胶生产、加工与销售,胶价低迷直接拖累公司业绩。

　　2、农垦改革加速,海南农垦有望引领农垦系统变革!深改组已审议通过农垦改革纲领性文件,随着意见的发布和实施,我们认为农垦系统全面变革在即,农垦系统将在2015年迎来全面深化改革元年。

　　海南省多次召开农垦改革会议,并强调“举全省之力,攻坚克难,全面推进海南新一轮农垦改革,为新时期农垦改革发展做好顶层设计。”我们认为海南省委改革决心大,海南农垦将再次引领农垦系统变革!3、海南橡胶改革投资逻辑:1)海南农垦唯一上市平台,资产注入预期强烈;2、混合所有制改革,经营效率的提高带来价值提升;3)积极推进产品升级、产业结构调整,提升上市公司盈利能力4、土地资源及橡胶林资源的稀缺性

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润0.96/1.50/2.29亿。

　　海南橡胶作为我国最大的天然橡胶生产企业,公司拥有超过350万亩的橡胶林,海南农垦共拥有超过1000万亩土地资源。海南确定新一轮农垦改革主线,海南农垦引领农垦变革,海南橡胶将受益农垦改革。我们给予“买入-A”评级.

　　风险提示:改革进度不达预期;

　　农发种业:扣非利润下滑,期待转型综合农服

　　农发种业 600313

　　研究机构：中泰证券 分析师：谢刚,张俊宇 撰写日期：2015-10-29

　　投资要点

　　事件:农发种业公布2015年三季报,期内实现营业收入27.46亿元,同比增加58.29%,实现归属母公司净利润1396.94万元,同比增加9.66%,EPS 为0.038元,扣除非经常性损益后净利润为-33.75万元,同比下滑115.64%。其中,Q3单季度实现营业收入16.67亿元,同比增长122.56%,归属母公司净利润1221.44万元,同比下滑20%。

　　化肥增值税增收带来公司三季度营业收入大增,但由于化肥贸易流通较低的毛利,并未带来公司净利润提升。公司Q3实现营业收入16.67亿元,同比增加122.56%,主要原因在于9月初开征化肥增值税,大量企业提前囤货导致的销售额大增。但从公司成本端来看,营业成本为16.2亿元,同比增加128%,成本增幅超过营收,过低的毛利导致公司营收大幅增加而净利润并未呈现大幅提升。

　　公司净利润主要来源为政府补贴,扣非后净利润同比下滑115.64%。15年前三季度公司共计获得政府补贴2859.8万元,同比增加397.9%,补贴的增加是公司利润的主要来源。扣除非经常性损益后,公司的净利润为-33.7万元,同比有较明显的下滑。我们认为主要原因是由于粮食价格大幅下跌影响公司商品粮贸易收入以及流通行业利润低下导致的。

　　转型农业服务综合商,发挥种、药、肥产业链一体化优势。当前公司正在推进战略转型升级,从较为低效的营业模式中抽离出来,逐渐实现业务布局涵盖种子、肥料、农药、农技服务等上、中、下游产业。报告期内公司在周口成立农服公司,同时增资湖广科技,逐步试水田间综合服务管理。我们认为公司当下的战略是先在局部优势产业区域布点试验,再通过各点连接成线,最终由线及面在全国铺开。

　　“大集团小公司”的属性,加之中农发集团旗下唯一种业上市平台,公司拥有资产注入的良好条件。中农发集团旗下拥有50万亩耕、90万亩林地以及180万亩草地,以及大量优质海外资源。伴随着农垦改革与国企改革的不断深入推进,公司有望首先获益。

　　公司2015-2017年对应EPS 分别为0.33,0.54,0.64元(15年考虑部分河南颖泰并购利润),农发种业作为央企平台种业公司,市值较小,弹性更大,我们给予公司一定的估值溢价,对应35X2016,目标价18.9元,维持 “增持”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/38641/