[揭示了藤的]揭示9月24日8只黑马股，值得持满仓布局！

【www.joewu.cn--要闻导读】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月24日讯

　　广东榕泰深度报告：并购森华易腾，转型IDC及云计算

　　报告导读

　　广东榕泰主业由于行业景气度原因，增长放缓，公司谋求转型IDC和云计算领域。森华易腾是国内优秀的IDC综合服务运营商，榕泰并购森华，有助于公司快速切入IDC领域并借助上市公司平台做大做强。

　　投资要点

　　转型IDC，助力上市公司业绩增长

　　2014年广东榕泰净利润3093万元，近几年行业景气度不高。并购标的IDC运营商森华易腾承诺2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润不低于6,500万元、8,840万元、12,023万元，并表后极大增厚上市公司业绩。

　　森华易腾近五年复合增长率78%从2010-2014年，森华易腾的收入规模增长迅猛，年复合增长率达78%，2014年收入1.55亿元。IDC行业随着云计算和大数据的进一步发展，整体行业增速仍将保持在40%以上，我们预计在2015-2017年，森华易腾的收入增速和净利润增速可以超过40%

　　布局云计算、CDN和大数据，进一步打开成长空间

　　目前森华易腾收入中98%来自于IDC，公司着力打造的森华云收入增势迅猛，预计到2017年，云计算收入有望过亿元，占森华整体收入比重的20%。

　　盈利预测及估值

　　广东榕泰并购森华易腾，能够迅速从传统行业切入新兴产业，同时森华易腾也可以利用上市公司平台得到更广阔的发展，实现双赢。我们预计2015-2017年并表后，广东榕泰EPS为0.13、0.16和0.20元/股，“增持”评级。

　　风险提示：广东榕泰并购森华易腾的整个过程尚未完成，存在不确定性风险。

　　润达医疗：这样的IVD公司在产业整合中享受高估值，维持“买入”

　　事件：自我们9.2发布市场上首份公司深度报告以来，12个交易日，公司股价累计上涨39%!同期SW医药生物上涨6.48%、SW医疗器械上涨14.7%，公司股价超过行业涨幅达32.5个百分点。

　　点评：齐鲁医药生物团队于9.2发布市场上首份关于公司的深度报告《服务网络×丰富的产品，打造快速扩张的“IVD大超市”》，基于公司新模式拓展加速我们9.16首次上调公司评级至“买入”(《IVD“大超市”新模式拓展加速，上调“买入”》)，同时给予公司第一目标价65-70元。目前公司股价已经接近我们的目标价上限，近期很多投资者来电或路演邀请咨询我们的观点，我们认为市场对于公司新模式拓展的前景逐步认识，目前IVD领域研发能力强、新模式可行性强(迪安、润达)、具备较强整合能力的标的，理应享受较高的估值溢价，目前公司股价2016年估值相比迪安仍就有较大的安全边际，随着市场对IVD领域新模式的估值弹性恢复，我们依旧强烈看好公司作为IVD领域目前唯一的流通企业标的，发挥自身渠道管控能力优势扩张自身业务的同时，在做好管理层激励的基础上积极进行的包括ICL合作等新模式拓展。基于公司战略布局的快速推进的节奏判断，我们上调至“买入”评级。

　　IVD领域新模式拓展，具备稀缺性和可行性。在我们2015.4的独立医学实验室的专题报告中(《独立医学实验2.0时代，积极拥抱新模式》)，我们首次详细梳理了海内外独立医学实验新的模式转变，同时，指出金域和迪安是目前还在做快速、稳健扩张的ICL企业，特别是金域检验已经2014年已经开始海外的扩张，而在科华生物和康圣环球合作、迪安诊断战略投资北京联合执信后，我们发现IVD的行业的渠道整合已经大面积展开，生产企业、流通企业、服务企业都在向打造“产品+服务”的平台进行快速扩张。

　　那么，有朋友就问了，润达医疗来做这个事情有什么不同吗?我们的回答是，润达的商业模式便是以服务起家的IVD“大超市”企业，其渠道优势几乎是天然的，而且是粘性日益增强的，在这种情况下，去做服务领域的拓展，我们认为成功率更高、效率更快，因为平台型企业、非常强的客户粘性本身就对产业资源有很强的吸引力。而金域检验也是国内连锁化扩张的独立医学实验室龙头企业，这种合作，有利于润达医疗迅速切入其快速扩张的产业链，无论对其本身的“大超市”产品消化、还是对打造未来国内检验科医改过程中的新模式承接基础，具有非常强的战略意义。

　　产业升级，提升长期核心竞争力。润达业务以代理业务为主，目前代理15个品牌，13个产品种类、近4000个品种规格，销售占比超过92%。2006年开始，公司积极开展自研产品的开发，目前自产产品包括糖化血红蛋白分析仪及配套试剂、血气分析仪及配套试剂和多种生化试剂等上百个产品规格。此次和润诺思的合作，我们有利于公司提升自研产品核心竞争力，润诺思主要从事化学发光免疫试剂的研发、生产，而润达子公司惠中医疗也在进行全自动免疫设备的研发，该增资，我们认为有利于公司资源整合，加快自研产品升级进程长期来看，我们看好公司基于大数据的新模式拓展。公司出资2000万元通过投资麒越投资拟设立的医疗与互联网产业投资基金-麒越医疗与互联网产业投资I期基金，产业基金的投资领域以医疗大健康领域为主要投资方向，重点关注医疗服务、体外诊断服务或产品、医疗大数据相关应用、优秀医疗上市公司定增的合适机会及合适的互联网投资以及互联网在医疗领域应用的投资机会。我们认为该投资体现了公司基于自身服务网络拓展所做的长期战略规划，同时也说明公司独特的商业模式具备较强的拓展性，对于提升公司投资价值有着巨大的影响。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2015-2017年营业收入分别为17.92、23.65和30.63亿元，同比增长31.9%、31.97%、29.55%，归属母公司净利润分别为1.05、1.24、1.50亿元，同比增长39.9%、18.4%、20.6%，实现摊薄后EPS分别为1.117元、1.32元、1.595元。我们认为IVD领域研发能力强、新模式拓展能力强、具备较强整合能力的公司，理应享受较高的估值溢价，在IVD领域目前的产业整合期，有望成为未来的龙头公司。结合可比公司情况，同时考虑公司新模式拓展加速的节奏，我们给予公司2016年60-65PE，给予第二目标价80-85元，市值75-80亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：供应商相对集中风险、医院招投标风险、应收账款坏账风险

　　银轮股份：大众作弊凸显尾气后处理价值，国内龙头有望受益

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-09-23

　　大众作弊，代价高昂，尾气后处理将更受重视

　　公开信息显示，大众汽车通过安装识别软件的形式，使其能够顺利通过尾气排放测试，而实际行驶过程中，车辆排放尾气污染程度却超过美国法定标准的10-40倍，结果被美国国家环保局发现。尽管大众汽车总裁已经承认错误并公开道歉，但美国方面的指控一旦成立，按美国法律，可能最高罚款180亿美元，且核查大众作弊行为的国家增多，预计后续指控也将更多，带来股价连续暴跌，代价高昂。我们认为，大众汽车作弊的动机出于节省成本，这可能未必是个案，被发现后的高昂代价应该会使所有汽车厂商以此为鉴，更加重视汽车尾气后处理。

　　国内汽车尾气后处理龙头，有望受益

　　随着国家对环保的不断重视，公司也更加重视尾气后处理业务的发展，并从2014年起，将尾气处理业务营收单独列出，占比为11%，2015年上半年，营收就已接近于年全年，成为支撑公司业绩增长的新引擎。公司尾气后处理产品EGR、SCR等国内技术领先，而DPF有望在国内率先实现量产。柴油车国四排放标准已于2015年1月1日实施，国五排放标准也将在未来逐步实施，对汽车尾气处理产品的需求有望加速释放。我们认为，凭借在热交换产品领域积累的优质客户资源、清华大学等合作机构的研发能力及自身高效的研发团队，公司汽车尾气处理产品有望在国五领域拔拔得头筹。

　　散热器行业龙头，业绩高增长可持续

　　公司是我国汽车零部件散热器行业龙头企业，主导产品机油冷却器、中冷器产销量连续十年保持国内同行第一，产品主要客户包括卡特彼勒、康明斯、福田、潍柴、中国重汽等国内外知名企业，2015年7月13日，公司又获得了世界上顶尖的重载柴油发动机制造商德国MTU(安特优)公司量产证书，为MTU最核心业务的4000系列发动机提供机油冷却器，预计2016年上半年量产。我们认为，尽管全球及中国汽车产销增速均有所放缓，但公司通过配套客户增加，不断提升市场份额，预计未来几年业绩增速将达20%以上。

　　重申买入评级，维持6个月目标价22.6元

　　受益于国内汽车环保要求不断提高，公司作为内资汽车环保龙头企业，未来业绩增长确定性强。上汽投资作为战投参与公司三年定增(定增价10.26元)，在外延式并购方面将会提供有力支持。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.55元、0.69元和0.87元。重申公司买入评级，维持6个月目标价22.6元，对应2016年33倍PE.

　　风险提示：汽车产销增速不及预期，尾气排放标准执行力度不及预期

　　西王食品更新报告：大力度员工持股计划彰显发展信心

　　投资建议：

　　维持增持。维持2015-16年EPS预测0.53、0.69元，维持目标价22.2元，对应2016年PE32倍，维持增持。

　　事件：公司推出第一期员工持股计划，大股东为优先级提供担保。员工拟出资7100万元、并全额认购兴证资管鑫众N号集合资管计划的次级份额(按照不超过1:1比例设置优先级和次级，按9/22收盘价，该资管计划可购买公司2.8%的股票)，公司控股股东将为优先级提供担保。董事长出资1000万元，9名董监高人均出资433万元。

　　管理层与股东利益趋于一致，经营潜力将大幅提升。公司董监高目前仅有集团董事长王勇、公司董事长王棣、副董事长孙新虎、监事韩忠通过持有集团股份间接持有公司31.8%、0.9%、0.5%、0.9%权益，此次董监高人均出资433万元，将使管理层与股东利益趋于一致，公司经营潜力将大幅提升。大股东为优先级提供担保彰显发展信心。

　　竞争优势持续加强，小包装玉米油销量维持快速增长。与竞争对手相比，边际上公司竞争优势持续加强：品牌力--“非转基因”定位最清晰、近期投入几千万费用赞助娱乐节目《真心英雄》(9月25日将有西王专场播出)，营销思路愈发成熟，而金龙鱼、福临门不做玉米油营销推广;渠道力--2015年来精细化渠道管控，经销商质量大幅提升，网点数量大幅扩张至7.5万个(2014年底5万个).2015H1公司小包装玉米油销量增长50%、7-8月增长20%，而竞争对手增速均在10%以下，公司竞争优势持续显现，预计全年销量增长35-40%。

　　核心风险：玉米油行业竞争加剧;原材料价格大幅上升。

　　骆驼股份与加州锂电达成框架合作协议点评：锂电池业务确定性显著增强

　　投资要点：

　　事件：骆驼集团股份有限公司全资新能源子公司与加州锂电公司签订《战略合作框架协议书》。加州锂电公司提供新能源公司锂电池先进材料及制造工艺，骆驼新能源公司为其提供产品供货，以满足其销售需求。

　　结论：动力锂离子电池业务技术与海外市场拓展能力显著提升，公司盈利新的增长极正在形成。动力锂离子电池相关企业2015年9月22日收盘价对应16年预测PE平均值为32X，我们预测其2015/16年EPS为0.95元与1.24元，考虑到公司刚刚进入锂电池行业给予一定折价，维持目标价24元不变，对应2016年19倍PE.

　　动力锂离子电池技术及生产确定性提升，传统铅酸电池(启动及储能电池)海外市场空间打开：①研发及生产风险降低：加州锂电公司具有多年锂电池正负极材料研发经验，在美国拥有多项正负极材料专利，将为新能源公司提供锂电池先进材料及制造工艺。②启动及储能电池海外市场空间打开：加州锂电公司协助新能源公司开发启动电池、储能电池等在美国的市场。③根据骆驼股份定增公告，预计2016年上半年将有7亿Wh动力锂离子电池达产，2017年有10亿Wh达产。公司与加州锂电将根据情况对合作进行不断深化，公司估值与盈利水平将显著提升。

　　催化剂：动力锂离子电池量产。风险提示：合作进度不及预期

　　华策影视：定增获准，全产业链布局加速

　　事件：公司9月21日晚间发布公告：当日收到中国证监会出具的《关于核准浙江华策影视股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过109,289,617股新股，6个月内有效。

　　具体内容回顾：按照公司2015年5月的增发发行公告，本次定增发行价格为不低于18.30元/股，与昨日收盘价25.08元相比有一定距离，预计定增完成后公司将获得近20亿流动资金，扣除发行费用后未来三年内全部用于补充影视业务及相关业务营运资金。参与本次定增的5名特定对象分别是：北京鼎鹿中原科技有限公司(法定代表人为百度副总裁王湛)、泰康资产管理有限责任公司、上海朱雀珠玉赤投资中心、建投华文传媒投资有限责任公司与北京瓦力文化传播有限公司(小米CEO雷军控股90%)，百度、小米等互联网大咖的间接参与向市场传递了正能量。

　　募集20亿资金，发力全内容领域，整合产业链资源。募集所得资金有13亿投向网剧、电影和综艺等内容领域，4.5亿用于整合创作资源和艺人资源，1.5亿用于互联网应用开发，剩下的1亿用于内容版权和模式采购。其中公司在分配内容制作业务升级时并未投资主营传统业务电视剧，显示出公司在全力开拓新内容领域的坚定决心，相信资金到位后公司全产业链布局将进一步加速，未来各领域共振能有效刺激业绩增长。

　　电影、综艺业务处于茁壮成长阶段，盈利能力逐渐凸显。回望2015年，公司的确在电影、综艺领域取得突破性进展。电影方面，100人的宣发团队搭建完成，上半年参与制作的《小时代4》、《重返20岁》等取得不错票房，下半年的8部电影也在陆续上映;综艺方面，9月12日于浙江卫视首播的大型职业真人秀《挑战者联盟》首战告捷，在与《快乐大本营》、《非诚勿扰》等经典综艺时间撞车的情况下前两期节目仍取得1.942%和1.903%的收视成绩(csm50)，不输过去《中国好声音》与《奔跑吧!兄弟》的首播成绩，当日网络播放量亦位列榜首。

　　不过节目前期获得高收视也可能源于观众对原创节目以及CP、小鲜肉组合的好奇，未来是否能保持高收视、冲刺现象级还是要看硬货，即节目内容形式、嘉宾默契度和综艺感、后期剪辑加工等有无笑点、爆点和槽点。不过总体而言，公司作为新进入者，2015年在电影、综艺领域不乏动作，由中报看其业务成长速度非常喜人，加上本次非公开募股的资本助力，前景值得期待。

　　盈利预测及评级：公司系影视传媒行业有业绩支撑的优质龙头企业，我们继续看好其在内容领域综艺、电影的横向拓展以及围绕超级IP打造的泛娱乐生态圈，预计公司2015-2017年0.57元、0.68元、0.84元，维持“买入”评级。

　　风险提示：电影、综艺业务或低于预期、或出现系统性风险。

　　北信源：定增项目打造新业态，助力进入互联网通讯领域

　　维持谨慎增持评级，目标价33元。考虑未来政府可能持续加大信息安全，我们对公司后期股价表现持适当乐观态度。预计公司15-17EPS为0.40/0.53/0.85元。考虑新业务互联网通讯有望打开长期成长空间，上调目标价至33元(+14%)，维持谨慎推荐评级。

　　定增项目打造新业态，符合公司发展战略。公司在非公开发行股票预案中公告，本次定增公司拟向特定对象发行不超过3500万股，募集15亿元人民币。定增募集资金主要投入两大项目：1、新一代互联网安全聚合通道项目;2、北信源(南京)研发运营基地项目。

　　互联网通讯方向助力公司跨越式发展。移动互联大潮兴起，即时通讯服务使用人数超过6亿，但是在保护客户信息、降低敏感信息泄露方面的措施仍然较为缺失，市场对一个自主、安全、可控的开放式平台需求激增。公司拟采用云计算架构进行设计，研发商用级的社交网络安全通讯系统。同时，能够实现多终端、多应用间的互联互通，建立起多网融合的沟通渠道。

　　依托终端安全管理，卡位“互联网+”浪潮。公司在依托自身传统终端安全管理优势的同时，积极布局移动通讯领域，帮助公司延伸大数据处理挖掘等新兴领域，在“互联网+”浪潮中卡位精准。公司全面执行信息安全、互联网、大数据三大战略，致力将北信源打造成为业界领先的平台及服务提供商。

　　风险因素：定增项目实施情况及市场接受程度尚需观察。

　　苏泊尔：“内外”兼修，业绩稳健增长

　　结论与建议：公司长期专注于炊具及厨房小家电的制造与销售，炊具业务一直稳居市场第一，小家电业务主要品类稳居市场第二。而在家电行业整体增速放缓的情况下，炊具及小家电的表现明显好于大家电，公司业绩有望持续稳健增长。

　　公司上半年实现净利润3.95亿，同比增长19.20%，预计1-3Q增0-30%。

　　预计公司2015、2016年可实现净利润为8.23亿元(YOY+19.36%)、9.55亿元(YOY+15.99%)，EPS为1.30元、1.51元，P/E为16X、13X，考虑到公司与大股东SEB的协同效应逐步增强，出口订单稳增，且内销市场份额持续提升，业绩稳健增长可期，我们给予买入的投资建议，目标价26.00RMB(2015年20PE).

　　炊具及小家电市场需求好于大家电：在家电行业整体增速放缓的情况下，炊具及小家电的表现明显好于其他家电。小家电的需求弹性较大，产品升级的速度较快，未来几年龙头企业仍能保持较好的增长。2014年国内明火炊具市场零售规模达337亿，2011-2014年年复合增长率为11.6%，预计2015-2019年年复合增长率可达到8.9%。2014年小家电市场零售额达1119亿，2011-2014年年复合增长率为13%，预计2015-2019年年复合增长率可达到8%。

　　公司主营产品市占率稳居一二：根据第三方机构提供的市场监测数据，苏泊尔的炊具业务长期以来一直稳居市场第一，小家电业务电饭煲、电压力煲、电磁炉、电水壶等主要品类稳居市场第二。上半年，在国内炊具及小家电行业回暖的背景下，公司保持整体规模的稳健增长，营业收入同比增长15.87%，其中，炊具业务营收增18.83%，电器业务营收增15.52%。同时，公司也在积极向环境家居业务扩展，借助大股东SEB的技术优势和苏泊尔的品牌优势，生活类小家电有望成为公司新的业务支柱。

　　SEB集团入驻，出口订单稳增：苏泊尔与法国SEB的战略合作开始于2006年，SEB集团目前为苏泊尔股份的第一大股东。SEB集团拥有超过150多年历史，压力锅、煎锅、榨汁机、电水壶、电炸锅等10大品类市场份额居全球第一。苏泊尔与SEB的强强联合，不仅能为苏泊尔每年带来稳定的出口订单，帮助苏泊尔大幅提升整体规模与制造能力。自2007年起，SEB就逐渐将炊具订单转移给苏泊尔，截止2014年，订单数量已经由2.67亿提升至27.26亿，增长了10倍，未来SEB小家电有望转移给苏泊尔，进一步促进外销发展。同时，双方在研发、管理等诸多领域的深入合作，必将进一步提升苏泊尔的核心竞争力。

　　上半年业绩继续靓丽表现：公司2010-2014年净利润的年复合增长率为19.53%，今年上半年继续取得19.20%的增长。公司炊具业务毛利率为31.58%，电器业务毛利率为27.25%，整体毛利率29.03%，同比下降0.9个pct。内销收入占了总营收的68.5%，同比增长15.4%，外销收入占31.5%，同比增长20.1%。预计1-3Q净利润同比增长0-30%。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2015、2016年可实现净利润为8.23亿元(YOY+19.36%)、9.55亿元(YOY+15.99%)，EPS为1.30元、1.51元，P/E为15.5X、13.4X，考虑到公司与大股东SEB的协同效应逐步增强，出口订单稳增，且内销市场份额持续提升，业绩稳健增长可期，我们给予买入的投资建议。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/30263/