[11月4日是什么星座]11月4日机构强推买入 六股成摇钱树

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月3日讯

　　泛海控股:三轮驱动,业绩靓丽

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明 日期：2015-11-03

　　“金额+地产+战略投资”齐发力,业绩靓丽。前三季度公司实现营收67.1亿元同比增102%;归母净利润11.8亿元,同比增229%;扣非后净利润11.76亿元同比增389%。

　　其中:民生证券合并报表反映的营业收入为23亿元,同比增123%,远超去年全年15.7亿的水平,归母净利润8.6亿元,同比增299%,维持民生证券全年净利润10亿元预测;房地产结算收入增加,价值加速释放,前三季度累计实现签约销售金额91.8亿元,已接近2014年全年的签约销售收入97.8亿元;投资收益2.8亿元,同比上年同期仅9万余元大增300倍。我们估算,公司在京汉两地的土地储备各有一千万平左右,还有上海、沈阳、大连、青岛、杭州及国外项目等,货值超2000亿,未来5年将持续高速释放。

　　利润率提升,三费率回落。前三季度综合毛利率61.1%、净利率26.8%,同比分别提高4.2、11.1pc。本期末销售、财务和管理费用占营业收入比例为52.4%(金融业务不同于地产,一般管理费用比重在50%左右),比去年同期下降2.9个百分点。

　　资金状况良好,低息债务置换年节省8-10亿利息成本。截止9月底账面货币资金超短债156亿元,短期偿债能力增强;净负债率234%仍维持行业高位,但较去年同期下降了30个百分点。目前公司有息负债的综合资金成本在10%左右,近期通过债务融资置换高息资金,主要包括:32亿元中期票据(5年期,利率6.9%)、40亿元私募债(发行中)和15亿元“小公募”债(证监会审核阶段),及拟继续再发115亿债券(其中公开发行35亿、非公开发行80亿元)。公司57.5亿元定向增发方案已通过证监会发审委审核,待成功发行将有效降低公司高负债风险。

　　公司积极推进各业务板块协同发展,致力于打造“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化”国际化企业集团。地产价值加速释放,金融业务向好,投资正成为驱动业绩增长的新力量,金融大业稳步推进,长期高增长可期。维持15-17年EPS0.61/0.87/1.26预期,对应当前股价PE18/13/9倍,继续“强烈推荐”。

　　风险提示:宏观经济形势不及预期,转型新业务的纳入进程不及预期。

　　豫园商城:业绩低于预期,公允价值变动净收益大幅减少为主因

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐佳睿,梁江泽 日期：2015-11-03

　　公司发布公告:1)发布三季报:2015年1-3季度公司实现营业收入140.54亿元,同比下降1.50%;归属母公司净利润52,783万元,折合每股收益0.37元,同比下降9.58%。公司业绩低于我们之前预期。公司扣非后净利润为42,674万元,同比下降11.72%。2)公司调整非公开发行股票方案,减少募集资金。

　　支撑评级的要点

　　前三季度收入端下滑:前三季度,公司收入下滑1.50%,主要是由于:1)黄金价格持续走低导致销售低迷;2)报告期内,公司根据区域市场情况,对经营网点进行了调整。截至2015年9月末,豫园黄金珠宝连锁网点达到1,808家,较年初减少了一家,其中218个直营网点(经营面积为2.3万平方米),较年初减少了7家。公司计划在第四季度内进一步优化和开拓网点。

　　三季度利润大幅下滑,公允价值变动净收益大幅减少为主因:前三季度黄金价格持续走低导致销售低迷,公司收入下滑1.50%。从单季度拆分看,2015年3季度公司营业收入45.42亿元,同比增长7.39%,增速高于2季度的4.76%;归属于母公司的净利润11,773万元,同比降低53.56%,增速低于2季度的3.28%。扣非后净利润11,512万元,同比降低45.03%,增速低于2季度的-25.22%。3季度利润大幅下滑,主要是由于3季度公允价值变动净收益为亏损7,145万元,较去年同期减少13,352万元。

　　毛利率同比增长0.06个百分点,期间费用率同比增加1.09个百分点:毛利率方面,2015年1-3季度公司综合毛利率为10.79%,较去年同期同比增长0.06个百分点。期间费用率方面,2015年1-3季度公司期间费用率同比增加1.09个百分点至7.16%,其中销售、管理、财务费用率同比分别增加0.54、0.31、0.24个百分点至3.23%、2.67%、1.26%。

　　公司调整非公开发行股票方案,减少募集资金:公司修正非公开发行方案,募集资金由100亿元调整至48.21亿元,此外公司自筹资金32.07亿,合计80.28亿元,投资于黄金珠宝全产业链互联网平台;发行价格为13.66元,不变。

　　评级面临的主要风险

　　黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备,净资产收益率下降的风险。

　　估值

　　暂时不考虑非公开增发,我们调整2015-17年每股收益预测分别为0.51、0.54、0.58元。公司采用“互联网+”的模式重构黄金珠宝业,重金打造黄金珠宝全产业链互联网平台,有利于提升产业链整体效率,提高公司综合竞争力,同时进一步增强旗下品牌“老庙黄金”和“亚一珠宝”的知名度和影响力。但该项目短期难以贡献较大利润,对目前利润有较大摊薄,暂维持谨慎买入评级,目标价19.38元,对应15年38倍市盈率。

　　艾比森:业绩再起飞,产业基金助力公司转型场景运营商

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2015-11-03

　　大量一次性费用拖累上半年业绩,三季度业绩恢复增长。前三季度股权激励摊销工厂搬迁等一次性费用约3000万,使公司报表“失真”。Q3公司业绩恢复生长性(显示屏营收/净利润同比增长14%/17%),LED显示屏企业的利润一般在下半年释放且我们看好公司上半年的战略布局,预计公司Q4有望实现30%的净利润同比增速。

　　海外球场屏业务一马当先,受益国内足球产业大发展。公司球场屏在德甲荷甲等顶级联赛的占有率赸过50%,积累了丰富的运营经验和渠道资源。

　　随着国内足球市场环境的净化和发展,公司正在寻找合适的切入点打入这一蓝海市场,预计明年将有实质性动作。

　　海外小间距爆发式增长在即,外销龙头率先受益。Q1-Q3公司小间距订单2.3亿,同比增长70%,全年有望突破4亿。公司80%的营收来自海外,随着小间距的热潮由国内传向海外,我们看好公司在小间距海外的爆发式增长中率先受益,预计16/17年公司小间距订单有望保持60%的增速。

　　LED大屏快速抢占显示应用场景。公司积极转型场景运营服务,通过安装300余块酒庖租赁屏打入酒庖会议场景运营领域,战略投资火神文化布局社区场景运营,公司现金流充沛(近4.5亿现金),外延收购预期强烈,计划成立产业并贩基金助力公司打通场景运营产业链!首次覆盖给予”强烈推荐“评级,目标价52.4元,建议买入。15-17年公司净利润预计1.4/2.1/3.2亿元,EPS0.88/1.31/2元。考虑到公司在场景运营领域的布局即将进入收获期,且公司外延拓展战略明确,给予16年40倍PE,目标价52.4元,首次覆盖,给予“强烈推荐“评级。

　　风险提示:小间距市场规模发展不及预期,场景运营业务拓展不及预期

　　苏宁云商:业绩基本符合预期,出售PPTV将大幅增厚利润

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐佳睿,梁江泽 日期：2015-11-03

　　公司发布公告 :1)发布三季报:2015年1-3季度公司实现营业收入935.70亿元,同比增长17.44%;归属母公司净利润5,304万元,折合每股收益0.01元,而去年同期为亏损10.41亿元。公司业绩基本符合我们预期,公司扣非后净利润为亏损10.80亿元。2)公司拟以25.88亿元出售PPTV 股权。我们将目标价格上调至20.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　三季度易购收入规模环比继续改善:前三季度公司线上平台实体商品交易总规模为313.40亿元(含税),同比大幅增长80.63%。其中公司线上业务实现自营商品销售收入245.74亿元(含税),同比大幅增长57.54%;开放平台实现商品交易规模为67.66亿元(含税)。从单季度来看,3季度公司线上平台交易总规模为131.73亿元(含税),高于2季度的110.93亿元;其中自营商品收入99.69亿元(含税),同比增长36.24%,环比看也好于2季度的87.08亿元。

　　门店结构持续优化,但三季度可比门店数据弱于上半年:报告期内公司新进地级市7个,新开各类店面120家。此外,持续优化店面布局,关闭调整各类店面145家。截至报告期末,公司在大陆市场新进地级以上城市296个,拥有连锁店面1,625家。前三季度,公司可比店面同比增长3.63%,而2015年上半年公司可比门店收入同比增长8.92%,公司3季度单季度可比门店数据弱于上半年。

　　三季度收入增速放缓,利润与去年基本持平:从单季度拆分看,2015年3季度公司营业收入305.32亿元,同比增长7.05%,增速低于2季度的18.76%;归属于母公司的净利润-29,526万元,与去年基本持平。扣非后净利润-33,139万元,与去年基本持平。毛利率方面,2015年1-3季度公司综合毛利率为15.80%,较去年同期同比增长0.76个百分点。期间费用率方面,2015年1-3季度公司期间费用率同比增加0.95个百分点至16.82%,其中销售、管理、财务费用率同比分别增加0.40、0.36、0.19百分点至13.39%、3.37%、0.05%。

　　出售PPTV 股权至关联公司,预计增加公司净利润10.4亿元:为避免外商投资产业政策对PPTV 后续业务发展可能造成的影响和限制,公司拟将持有的PPTV 68.08%的股权转让给苏宁文化或其指定的子公司(实际控制人张近东控制的企业),转让价款为25.88亿元。公司预计该交易将增加公司净利润约10.4亿元,公司预计2015年度全年净利润将为8.4亿元至9.4亿元,折合每股收益约0.11元至0.13元。此外,报告期内PPTV 整体实现利润亏损7.05亿元,对公司归属于母公司股东的净利润影响-4.8亿元。公司出售PPTV 后对未来上市公司层面的净利润有减亏作用。

　　评级面临的主要风险

　　网购增速低于预期,行业整体复苏受宏观经济影响低于预期。

　　估值

　　我们上调公司2014-16年每股收益预测分别为0.12、0.01、0.02元,公司目前大力发展苏宁易购,以互联网零售为主体,与阿里巴巴战略合作,强强联合打造O2O 的全渠道经营,线下渠道体系和大流量的线上平台合二为一,有机会实现零售业线上线下大融合,维持买入评级,目标价由17.00元上调至20.00元。

　　北辰实业:租售稳健增长,向会展业上游拓展

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,谢盐 日期：2015-11-03

　　事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入50.0亿元,同比增加33.6%;归属于上市公司股东的净利润5.33亿元,同比大增65.9%;实现基本每股收益0.16元。

　　2015年前三季度,受房产租售增加推动,公司营收增加33.6%;期间费用控制良好使净利润增幅扩大至66%。2015年9月,公司收购武汉光谷科技园公司51%股权,顺利入驻武汉地产开发。2015年下半年,公司计划实现房产销售金额55亿元。

　　投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2015-2016年EPS分别0.27元和0.36元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业(咨询 买卖)大概率将继续参与相关工作。截至10月29日公司收盘价5.10元,对应动态市盈率分别18.9倍和14.2倍。给予公司RNAV的9.5折,即9.86元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

　　法拉电子:第三季度业绩稳定、汽车薄膜电容成为战略重点

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2015-11-03

　　第3季度营收和盈利能力基本保持稳定。公司第3季度实现营收3.69亿元、同比增长2.8%,环比下滑1.2%;归属上市公司净利润8450万元、同比增长15.8%,环比下滑1.8%,毛利率为40.9%。

　　前三季度投资收益有所增加,调整后净利润同比略有增加。前三季度公司投资收益1292万,主要是上半年闲置资金理财收益(上半年自有闲置资金理财收益857万元),扣除这部分影响后净利润同比增长1.1%。

　　新能源电容业务快速成长,预估2016年营收占比能提升到30%左右。公司新能源电容(光伏、风电、新能源汽车)2013-2014年收入分别为1亿、1.8亿左右,同比增长140%和70%左右;今年上半年收入接近1亿,在电容器业务中占比接近18%,预估全年能有50%以上的成长。

　　新能源汽车行业蓬勃发展,汽车薄膜电容已经成为公司未来战略重点。中国汽车工业协会数据,今年1-9月我国新能源汽车产量14.4万辆,同比增长2.0倍;其中:纯电动9.3万辆,插电式混合动力5.1万辆。9月份,新能源汽车产量2.8万辆,同比增长2.1倍。9月29日,国务院办公厅《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,要求到2020年,充电基础设施要能满足500万辆电动汽车的需求。为了满足未来市场能够需求,公司已经开工建设东孚新厂区,预计16年底17年初可以交付使用。

　　维持“强烈推荐”评级、目标价格43元。预估公司15-17年净利润分别为3.26、3.86和4.60亿元,每股收益分别为1.45、1.72和2.04元。维持“强烈推荐”评级,目标价43元/股、对应2016年25倍PE。

　　风险提示:新能源业务低于预期、原材料成本变动、传统业务需求下滑等

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