【机构每日买卖情况】每日机构最新动向揭周四挖掘8只黑马股票推荐

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月18日讯

　　根据机构最新动向揭示11月19日周四挖掘6只黑马股

　　金固股份公司公告点评：27亿定增推出新方案，资金投向不变

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学 日期：2015-11-18

　　新定增预案公布，小幅调整定增对象、对价，募集金额不变。公司18日发布公告，终止原非公开发行27亿元预案并推出新方案。与原增发方案相比，新方案调整发行对象为公司高管资管计划及深圳安鹏汽车后市场产业基金(锁定期3年)、以及证券投资基金管理公司(锁定期1年)等不超过8名特定对象，调整定增价格为不低于20.01元/股，调整增发股数为不超过13495.28万股。募集总额上限27亿元维持不变，其中高管资管计划、安鹏后市场产业基金将分别认购3亿元;公司实际控制人孙金国夫妇、孙锋峰持股比例将由38.15%小幅下调至31.95%(按发行底价测算)，但实际控制人不发生变化。

　　27亿元布局汽车后市场O2O，态度坚定。此次拟募集资金不超过27亿元，将全部投向“汽车后市场O2O平台建设项目”、并通过子公司特维轮网络实施。围绕“汽车超人”电商品牌，前期以换胎补胎、汽车美容、保养维修等为切入点，结合线下合作门店、直营门店布局，为车主提供线上销售、线下服务相结合的服务，标准化、透明化，并积极拓展汽车金融、汽车保险、救援等后服务，建立“汽车生活综合性服务平台”。

　　汽车超人项目进展顺利，预计逐步贡献盈利。截止11月，汽车超人项目运营良好，其线下门店扩张迅速至18000家、覆盖300个地级市，移动客户端APP已成为订单主力，减少对天猫平台的依赖，实现自有APP端的充足交易性流量。除传统轮胎、保养、美容业务外，平台已陆续上线加油、查违章等新业务，进一步丰富业务品类、增强粘性，老用户月服务量显著提升。未来将持续切入汽车保险/金融、二手车等领域，实现向高毛利业务的扩展、提振业绩。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-2017年EPS分别0.14、0.21、0.32元，对应2015年11月17日收盘价PE分别为161、103、70倍。目标价30元，对应2016年PE为140倍。维持买入评级。

　　风险提示。系统性风险。汽车超人项目推进低于预期。

　　实益达公司深度报告：转型框架搭建完成，持续并购丰满版图

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2015-11-18

　　投资要点：

　　转型：从传统EMS制造行业向数字营销等互联网产业华丽转身。公司传统业务是EMS制造以及LED相关加工业务。未来以数字营销为基础，公司将持续布局企业级SAAS服务、大数据等互联网数字产业。公司并购迈出坚实一步，夯实数字营销业务内核。收购三家数字营销公司协同作用强烈，构成公司发展数字营销的业务内核。三家标的公司分处于数字营销产业链不同位置，在不同业务领域形成各自的核心竞争力。募投项目方面公司将投资开发的程序化购买、移动媒介交易平台、数字创意交易平台等项目，奠定数字营销平台基础。公司将成立数字营销集团，由专业人士管理，打造集团品牌，整合各标的公司协同作战，从而实现集团内生增长。

　　我们认为公司是A股上市公司向互联网转型最坚决、最彻底，同时也最具备转型优势的公司之一。公司转型决心坚定，具备成功转型的三大必备条件：实际控制人持股比例高，具备持续外延式并购的基础;盘活传统业务资产，促使资金回笼，奠定转型的资金储备;转型战略定位清晰，切入数字营销行业，同时积极布局企业级服务市场，未来转型二级跳战略清晰。

　　数字营销业务框架搭建完成，未来将持续并购丰满业务版图。此次并购初步搭建了公司数字营销业务框架，后续将通过并购继续深度布局企业级SAAS服务产业等互联网数字产业，未来公司将朝“企业级数据生态圈”延伸发展，通过数据管理全面提供企业的营销、客户管理、销售、制造和配送的数据化服务。公司有望借力资本，通过外延式发展加速完善产业布局，转型企业级数字化服务平台。

　　给予“买入”评级!我们强烈看好公司在互联网领域的转型突破，假定公司后续持续并购战略实施顺利，考虑增发摊薄之后预估公司2015~2017年EPS分别为0.

　　10、0.41、0.87元，给予“买入”评级。

　　风险提示：互联网业务转型拓展不及预期。

　　永利带业-浙江鼎力定增预案点评报告：加码精密模塑，拓展成长空间

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王鹏，廖凌 日期：2015-11-18

　　事件：永利带业(300230)晚间发布非公开发行股票预案，公司拟向控股股东史佩浩在内的不超过五名特定对象非公开发行股票1.2亿股，募集资金总额不超过14.5亿元，用于收购炜丰国际 100%股权及补充上市公司流动资金。公司股票将于 2015年11月17日起复牌。

　　点评：

　　定增收购炜丰国际，完善精密模塑业务布局

　　公司拟定增募集资金用以收购炜丰国际股权，体现为精密模塑业务外延式扩张的战略方向，通过对跨国企业炜丰国际的收购，将进一步提高公司的模塑产品的加工精度和产能;同时将公司的生产基地布局扩展至珠三角和东南亚地区。

　　标的资产为模塑行业的优秀企业之一，专注高精密塑胶模具及零部件生产，客户群体均较为优质，包括核心客户全部为国际知名企业，包括全球知名教育玩具集团LEGO、台湾网络通讯设备制造领导厂商Cal-Comp、北美最大的掌上电子设备保护产品厂商等。

　　拟收购标的公司体量较大、业绩较为突出

　　拟收购标的公司体量大大超预期。标的公司承诺2015-2018年扣非净利润为港币1.34亿、1.61亿、1.77亿和1.95亿元。按炜丰国际2015年的承诺收入和净利润数据，若成功增发后，公司收入和净利润规模均将实现翻番增长;

　　拟收购标的公司业绩较为突出。标的公司所属下游市场集中在电子行业、玩具行业、电信行业、计算机行业等，增长较为稳定且其模塑产品更新周期较快，同时公司核心客户资源优质，业绩增长突出，现金流状况稳定。

　　收购估值较为合理

　　按非公开发行预案，被收购方炜丰科技估值约12.5亿，折合14年PE 约11倍，考虑到标的公司较强的盈利能力，我们认为支付对价对应估值较为合理。

　　从对价支付方式来看，公司采用分期支付的方式，利于收购方。其中发行获得中国证监会核准且对应募集资金到账之日起60日内支付人民币8.75亿元，剩余的30%转让价款，即3.75亿元则视业绩承诺实现情况向炜丰科技分期支付

　　大股东参与认购，凸显中长期信心

　　按公司非公开发行预案，公司控股股东史佩浩先生承诺以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格，认购金额不超过20，000.00万元人民币。我们认为，大股东参与定增凸显中长期信心。

　　“外延+内生”并驾齐驱，实现跨越式发展

　　公司“主业+外延”并驾齐驱，未来成长路线清晰：公司轻型输送带主业发展稳健，国内需求增长情况较好，尤其对顺丰等物流大客户的物流带业务收入快速增长;外延扩张有条不紊，精密模塑业务持续超预期、收购上海欣巴科技切入智能分拣领域并和申通战略合作，预计未来几年内精密模具及智能分拣业务将实现快速增长。本次定增收购完成后，公司精密模塑业务规模和盈利能力“再上一层楼”，中长期增长前景可观。

　　盈利预测及估值

　　按备考合并盈利预测表，若收购完成后，2015年和2016年合并口径下公司预计实现归属于母公司所有者的净利润1.85亿元、2.39亿元，较原盈利预测有了较大幅度的上调。但考虑到定增方案尚待股东大会及证监会通过，仍存在较大不确定性，暂不上调全年盈利预测，预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.49元、0.59元、0.72元，动态市盈率为36.53倍、30.34倍和24.86倍，维持“买入”评级。

　　桃李面包：产能扩充助力平稳发展，烘焙行业稀缺标的

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-11-18

　　核心观点：桃李面包是A股较为稀缺的烘焙行业标的，2014年公司实现收入20.58亿元，其中面包业务占比达到97.35%。烘焙行业是景气度较高的食品饮料子行业，2005-14年收入年均复合增长率达到24.69%。但纵向对比来看，国内的烘焙行业尚处发展初期，人均消费额远低于世界平均水平，发展潜力巨大。人均可支配收入提高推动消费升级+消费观念改变推动西方食品接受度提高，国内烘焙行业有望维持10%以上的收入增速。桃李面包作为国内领先的跨区域经营面包生产商，产品、品牌及渠道三轮驱动，有望受益于行业的平稳发展及市场整合，我们预计2015-17年公司EPS分别为0.71/0.83/1.00元(考虑增发摊薄股本)，合理价格区间在20.75-24.90元，对应2016年25x-30xPE。

　　以面包为核心，打造国内知名烘焙产品生产商：桃李面包成立于1997年，2011-14年间公司收入年均复合增长率达到19.82%，净利润年均复合增长率为23.20%。(1)聚焦面包生产，做大烘焙主业：公司主要产品为“桃李”品牌面包，此外针对传统节假日公司还生产月饼、粽子等产品。2014年公司面包业务收入和毛利占比分别达到97.35%和96.19%;(2)依托东北地区，覆盖全国市场：沈阳是公司最主要的业务区域，2014年收入规模占公司总收入的近20%，而东北区域的销售占比将近50%。同时公司积极开展区域扩张，其中华东地区2012-14年收入CAGR达65.65%;(3)背靠区域中央工厂，采用“中央工厂+批发”销售模式：公司采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，在全国14个区域建立了生产基地，对本区域产品进行统一生产和集中配送，将产品以批发的形式销售给商场超市和经销商。

　　消费升级+产业整合，烘焙行业有望持续高景气：焙烤食品2014年行业规模已突破2000亿元，近十年CAGR近25%，是景气度相对较高的食品饮料子行业。作为烘焙行业的重要组成部分，国内面包行业2005-14年间的收入年均复合增长率为27.52%，在烘焙行业的收入占比从29.62%提高到37.06%。但是同时，国内的烘焙行业尚处发展初期，人均19.10美元的消费额不仅远低于日本和欧美发达国家，也仅仅只有韩国和台湾地区人均消费额的1/2，发展潜力巨大。我们认为，人均可支配收入提高推动消费升级+消费观念改变推动西方食品接受度提高，国内烘焙行业有望维持10%以上的收入增速;而法律法规及行业标准日渐完善，大型企业技术优势明显+规模效应推动落后产能持续退出，国内烘焙行业整合有望促进龙头品牌胜出。

　　产品、品牌及渠道三轮驱动，公司竞争优势明显：桃李面包的竞争优势在于依托技术研发实力和品质控制能力实现产品的差异化和产业化，并依赖强大的品牌影响力和较为完善的营销网络将产品推向市场。(1)产品力：依托技术研发，提供“高性价比”产品。在重视产品质量安全的同时，公司不断开发不同口味和种类的产品满足消费者不断变化的消费需求，近年来研发支出保持30%以上的增速，“高性价比”成为最重要的核心价值;(2)品牌力：围绕桃李品牌，提高品牌知名度和消费者忠诚度。通过产品研发、销售终端形象、广告宣传、等各种营销活动，公司知名度及消费者的忠诚度不断提高，并相继获得“中国焙烤食品行业十强企业”等荣誉称号;(3)渠道力：“直营+经销”推动全国渠道建设，“中央工厂+批发”提高产品附加值。

　　一方面公司采用直营与经销相结合的销售模式进行渠道开拓，截至2014年底，公司已在14个中心城市及周边地区建立7万多个零售终端。另一方面“中央工厂+批发”经营模式具有显著的规模经济优势，可降低公司的单位生产成本，直接销售给商超等终端，可大幅降低公司的销售费用。和同类上市公司相比，桃李面包15%左右的费用率处于绝对低位，而14%左右的销售净利率也处于领先地位。。

　　募投项目扩充产能，提高产品市场竞争力：公司上市拟募集资金6.2亿元，全部用于“沈阳面包系列产品生产基地建设项目”等四个基地的建设。投产完成后，公司面包产能将从12.48万吨提高到18.48万吨，增长近50%，月饼产能也将由现有的1300吨增加到4300吨。募投项目协同效应明显，有助于继续扩大市场份额，提高产品竞争力。

　　盈利预测与估值：合理价格区间19.0-22.8元。我们预计公司2015-17年实现营业收入22.96/25.26/29.47亿元，分别同比增长11.54%/10.06%/16.65%;2015-17年EPS分别为0.66/0.76/0.88元(考虑增发摊薄股本)，参考可比公司的估值水平，公司的合理价格区间在19.0-22.8元，对应2016年25x-30xPE。

　　风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧的风险、募投项目不达预期收益的风险。

　　瑞康医药：打造器械流通领域的“国药控股”，医药流通新模式的先行者

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2015-11-18

　　投资要点：

　　深耕省内医药流通行业，精准把握行业机遇。瑞康实行山东区域市场的深耕战略，已经覆盖全省17地市的全部二级三级医院以及95%的基层医疗机构，成为山东省内规模最大的医药流通企业，公司具备行之有效的管理模式，2008-2014利润复合增长35.7%，8%以上的毛利率高于多数医药流通企业，预计未来几年药品流通业务仍将保持20%以上的增长速度，毛利率也将在新增业务的带动下提升到10%以上。公司实际控制人张仁华从业20年，积累了大量行业资源，当年从烟台地区的小型配送商快速将业务布局到全省，响应政策推广直销业务，大力建设基层队伍都取得成功，借助现有的成熟经验，未来在医疗器械全国化布局、药品福利管理等新领域有望持续获得突破。

　　抓住器械政策变革机会，打造器械流通领域的“国药控股”。国内器械流通行业过去由于缺乏行业规范，公司分布非常分散;近年器械省级招标、GSP认证等政策变革推动器械流通企业整合，瑞康抓住机遇成为省内器械业务发展最快的流通企业：2011年从零开始到2014年收入规模5.4亿，预计2015年收入超过10亿。今年以来公司在全国范围内加快收购省级器械流通企业，预计2016年底完成20个省份的外延布局(类似2009-2011年国药控股的迅速扩张模式)，打造全国器械流通龙头。

　　管理模式行之有效，具备长期增长潜力。瑞康具备经验丰富的管理团队，经历了多年的资源积累，形成了完整有效的管理体系，参与器械流通行业具备显著优势：1、作为省内最大的器械分销商积累了强大的供应商资源和省内终端，2015H1供应商数量增长53%，具备10个品类医疗器械的供应能力，收购后品类协同效应极强;2、民营体制下具备极强的整合能力和极高的执行力，整合效率和融资效率高于国资流通企业;3、完善的信息化管控系统，保证了公司器械流通模式的大规模复制。

　　上半年布局PBM业务，产业链纵向协同性显著。2015年上半年公司迅速收购鼎丞、旺云、同邦、沛合四家公司布局PBM(药品福利管理)和TPA(第三方理赔)业务，旺云以信息化平台采购管理平台为主，同邦侧重医院信息化系统管理，鼎丞负责医院合理用药的信息化解决方案，沛合负责保险端的第三方理赔服务，形成完整的PBM产业链布局，构建了医疗信息化+合理用药管理+理赔服务的综合服务体系，有望于2016年贡献4000万利润。

　　全面外延加速业绩释放，利润超预期概率大。经历多年的行业积累，公司具备优秀的内生增长能力，现有业务预计未来三年保持30%以上的内生增速;全面外延加速业绩释放，预计2016年完成20省的器械流通布局后贡献利润超过1.7亿;新增PBM业务有望于明年开始贡献4000万利润;预计2016年净利润约5.5亿。我们上调2015-2017年盈利预测至0.44元、0.99元、1.36元(2015-2017年预测原值为0.45元、0.58元、0.74元)，同比增长34.82%、125.82%、37.21%，对应预测市盈率分别为88倍、39倍、29倍，上调至买入评级。

　　中国海诚：国企改革和一带一路配套政策持续升温

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2015-11-18

　　看好国企改革提升公司竞争力。顶层设计改革方案《关于深化国有企业改革的指导意见》已经出台，为国企改革指明了方向。而国企功能界定不分类指导意见则给国企改革的具体操作奠定了基础，为后续相关方案的落地铺平了道路。公司作为中轻集团旗下唯一的上市平台，是国企改革的直接受益标的;股权激励力度在央企中首屈一指，积极响应了国企改革的号召。同时公司增资长泰公司，也预示了国企改革在员工持股计划后进一步深化，也彰显了后续其他集团优质资产的注入预期。

　　一带一路配套政策升温，有望加速公司走出去的步伐。由于配套金融机构走出去的步伐较为缓慢，限制了基础工程建设企业的海外项目出现迅速增长的可能。近来一带一路的金融配套政策陆续出台则提供了新的可能性。尤其是险资对重大工程投资方案将进一步优化。由于险资具有期限长，规模大，回报率不求高但是求稳的特点;因此正可以满足基础工程建设的投融资需求。尽管从短期来看，由于保险机构暂时缺乏能够迅速评估项目前景的与业团队以及国外项目的各项法律风险和政治风险，保险业资金走出去的步伐不会太快。但是我们看好中长期保险资金对基础设施建设的支持作用。公司近年来为应对下游轻工行业产能过剩的大背景积极开拓海外业务，将国际化工程公司作为战略目标。我们重甲看好一带一路战略实施背景下沿线国家基础设施建设需求的增加对公司中长期业绩的提振作用。

　　维持“推荐”评级。维持15~17年EPS分别为0.55/0.53/0.74元，对应PE为38.90/39.76/28.66倍。考虑到公司多元化转型业务业绩稳健，主营业务下游行业正逐渐走出底部开始向上走势，海外业务有望逐步拓展，给予公司2016年45倍PE对应目标价23.85元，维持推荐评级。

　　风险提示：海外市场拓展速度不达预期，下游行业景气低迷时间超预期。

　　投资者可以对上述6只黑马股进行关注，从而进行有利投资。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/36739/