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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月23日讯

　　科达洁能2016年半年报点评:中报业绩符合预期,看好公司海外拓展和新业务布局

　　事件:

　　公司19日发布2016半年报,今年上半年公司实现营业收入22.07亿元,同比增长4.46%;归属于上市公司股东净利润2.69亿元,同比增长0.01%,实现基本每股收益0.38元。

　　投资要点:

　　海外拓展顺利,建材机械业务稳步提升

　　上半年建材机械业务实现收入17.66亿元,同比上升13.47%,主要是由于公司海外市场拓展顺利,使得海外收入大增126.76%。

　　在下游客户开工率低的背景下,公司顺应国家“一带一路”发展战略,积极布局海外市场。通过“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售”的新模式,实现建材设备在部分海外市场空白点的快速突破和标杆建设。

　　目前首个海外项目非洲肯尼亚项目已开工建设,预计年内将正式投产运营,公司上半年分别在埃塞俄比亚、阿尔及利亚各承接了一条整线项目,目前在手的整线项目总共5条。

　　随着项目在当地的示范效应,公司有望继续承接更多的海外项目。预计未来3年内,公司海外业务占比将与国内业务持平,伴随着海外业务的快速增长,公司业绩有望在宏观经济困难时期维持平稳增长。  

　　洁能环保业务下滑明显,短期压力仍在,后续期待国家政策

　　上半年清洁环保设备、清洁煤气业务分别实现营收3.13、0.30亿元,同比下降22.02%、42.34%,主要是受下游行业景气度下滑以及煤气单价下调等不利因素影响,短期内节能环保业务下滑压力仍然存在。

　　但公司采取了一些措施:1)现金收购安徽科达洁能28.90%股权,提升清洁燃煤气化的竞争实力,进而签订了碳素厂的设备合同,实现了应用领域的突破。

　　2)公司首例海外清洁粉煤气化项目瑞兴陶瓷(印尼)顺利投产运营,实现了海外突破。3)2015年10月收购了科行环保,完善了产业链。

　　我们认为通过这些措施不断改善,洁能环保业务下滑趋势有望减缓。同时我们认为随着环保要求趋严,水煤炉的强制性取缔将是未来的趋势。

　　公司7月份承办了“煤制工业燃气发生装置污染物排放特征与控制对策建议研究”课题论证会,未来有望推进修订相关标准和政策,预计明后两年政策将会落地,届时公司洁能环保业务将会有所起色。

　　售电、锂电负极、新能源汽车等新兴业务具备看点

　　公司与马钢集团等成立了科达售电公司,未来将在当涂开发区等区域开展配售电相关业务,目前安徽省电改综合试点方案已经上报,预计下半年将有政策出台。

　　2015年安徽省工业用电1132亿千瓦时,凭借政府资源优势,假如公司能占据5%的市场份额,公司有望获取超过50亿千瓦时的工业用电客户,仅仅靠电价差就能增加不少收入。

　　售电业务将成为公司新的业绩增长点,预计明年将逐步贡献利润。

　　公司成立了安徽科达洁能新材料有限公司,规划年产2万吨锂电池系列负极材料,同时以2280万元低成本收购了漳州巨铭石墨公司,进行中间相碳微球的生产。

　　目前相关样品在做检测,待产品具备优势时再进行扩产,新能源汽车的爆发带动了动力锂电池行业发展的空间,公司有望在市场中分得一定份额。

　　同时公司还布局了新能源汽车运维和充电桩业务,目前已经购买了部分商用车和乘务车,开展租赁和运营业务,但规模还比较小,预计明后年将逐渐贡献业绩。

　　售电、锂电负极材料、新能源汽车运维等业务不仅能逐步贡献利润,增厚公司业绩,而且都是高景气业务,还能提升公司估值,因此,未来几年公司发展具备多个看点。

　　大股东变更和员工持股购买完成,上下齐心利于公司发展

　　原大股东(卢勤)将其持有的3800万股股份以13.23元/股的价格协议转让给董事长边程,目前已经完成过户登记。

　　员工持股计划2016年7月已通过二级市场购买完成,成交均价16.41元/股,成交金额8567万元,再加上2016年3月高管增持8549万元,成交均价15.34元/股。这样董事长、高管、员工利益绑定,上下齐心利于公司长期发展。

　　同时目前除权前股价15.90元,具备较高安全边际,看好公司的长期价值投资机会。

　　盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.34、0.39元,对应当前股价PE分别为28、23、20倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进展缓慢风险、售电政策低于预期风险、锂电负极材料竞争激烈风险、新能源汽车运维项目不达预期风险。(国海证券)

　　完美世界:影游资产齐备,期待联动效益

　　2016年1-6月,公司实现营业收入21.15亿元,比上年同期减少2.26%;实现营业利润3.19亿元,比上年同期增加6.97%;归属于挂牌公司股东的净利润为3.82亿元,比上年同期增长12.66%。基本每股收益0.34元。

　　业绩稳定增长:报告期内,公司实现收入211,463万元,其中游戏184,831万元,影视26,632万元。收入小幅下降,但得益于较好的成本控制,公司净利润同比增长12.66%。

　　随着公司游戏业务的注入,毛利率提升至68.19%。值得注意的是,公司的主机游戏业务得到快速发展,收入为9,916.2万元,同比增长达到42.33%。随着中国主机市场的复苏,公司未来或在主机游戏领域得到快速发展。

　　IP资源储备丰富:公司在影视和游戏双领域均具备丰富的IP储备。影视业务方面,得益于公司具有国内领先的创意和创作团队,公司拥有电视剧《男人帮》、《咱们结婚吧》、《北京青年》、《神犬小七》系列、《麻辣变形记》,电影《失恋33天》、《咱们结婚吧》,网络剧《灵魂摆渡》系列和综艺节目《极限挑战》、《跨界歌王》等优秀作品,在影视作品方面具备持续的IP创作能力。

　　游戏业务方面,《完美世界》,《神魔大陆》等多款知名IP。此外,公司还挖掘了“诛仙”,“星际迷航”、“无冬之夜”、“最终幻想”等海内外优质IP资源。丰富的IP资源为公司游戏与影视业务的开展提供了较好的基础。

　　影视游戏业务齐备:完美世界是国内目前稀少的同时拥有优质游戏与影视资源的公司,且在两个领域的制作能力都是相当出色的。

　　随着影游联动概念的逐渐升温,完美世界完全有能力创造出优秀的影游联动项目,甚至于借助自身泛娱乐产业的布局,开展全产业链的IP拓展。

　　如《神犬小七》第二季同步推出了游戏、衍生品、线下儿童音乐剧等多种娱乐内容形式。公司或将复制这种模式,使IP价值最大化。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.81元、1.10元和1.43元,按照其2016年7月4日停牌前收盘价36.98元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为45.38倍、33.55倍和25.85倍,估值水平合理,公司经营情况稳定,未来有望保持一定的业绩增长速度,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:影视业务收入不及预期;游戏推广不及预期。(华鑫证券)

　　天健集团:开放发展引入合作,积极扩大业务布局

　　地产结算下滑带动业绩下滑,毛利率维持高位。期内公司营收同比下降11.7%,净利润同比下降19.6%。由于期内减持莱宝高科股票,投资收益同比增加1.2亿,扣非后净利润同比下降63.7%。

　　扣非净利润大幅下降主要因公司:2015年下半年土地储备(深圳西丽曙光汽车城项目、上海南码头项目等)增加,项目动工前所占用的借款资金成本需计入财务费用,使期内财务费用同比增加7439万元。

　　分收入结构来看,地产收入7.27亿,同比下降34.3%,占总营收的30%,南宁、广州、长沙项目为主要结算收入来源。

　　由于南宁(52.8%)及深圳(84.2%)项目结算毛利率较高,地产整体结算毛利率仍维持在40.1%高位,同比基本持平。

　　成交受益市场回升,土地获取相对谨慎。受益楼市回升,期内实现销售面积8.3万平米,同比增长102.4%。

　　其中惠州项目为销售主力,占比62.5%,此外长沙壹平方英里、广州上城阳光花园合计贡献31.7%的销售。由于销售面积大干结转面积,期末预收款较年初上升6.4%至9.95亿。

　　尽管期内公司并未新增土地,但天健工业区项目已完成拆迁,预计年底开工建设,同时安托山项目规划建面由1.87万平米调整为4.04万平米,未来深圳项目货值占比将大幅提升。期末公司未开发土地114.6万平米,依旧充足。

　　积极扩大业务布局,开放发展引入合作。期内公司在城市旧改、轨道交通、围填海、地下管廊、海绵城市、智慧城市建设等方面加大投入,新增南山高新区交通改造EPC项目、龙岗区阿波罗未来产业城启动区基础设施EPC项目、罗湖区“二线插花地”棚户区改造等多个基建项目。

　　同时与深圳市住建局、深圳巴士集团等单位签订战略合作协议,全方位拓展发展空间。与中交城投、中冶二十局等央企注册成立合资公司,共同拓展深圳及周边城市市场。

　　短期偿债压力较小,财务状况整体稳健。期末在手现金38.3亿元,为一年内到期长短期负债总和(40.2亿)的95.3%,较期初上升9.3个百分点。期末净负债率36.0%,较期初上升3.0个百分点,剔除预收款后的资产负债率为56.9%,较期初持平,财务状况整体稳健。

　　维持公司“推荐”评级。公司上半年已完成资本公积每10股转增4股,按最新股本预计公司2016-2017年EPS分别为0.39元、0.46元,当前股价对应PE分别为25.1倍和21.0倍。

　　公司积极扩大业务布局,率先享受深圳国资改革的制度红利,员工持股利于绑定公司与员工的长远利益,激发国企的内在活力,同时天健工业区旧改项目加速将增强公司持续盈利能力,维持“推荐”评级。

　　风险提示:转型进度不及预期风险。(平安证券)

　　格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　事件:2016年8月22日,格林美发布2016年中报。报告期内,公司实现营业收入为32.86亿元,较上年同期增长45.74%;

　　实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,较上年同期增长30.22%;实现基本每股收益0.06元。

　　点评:

　　协同作用促进产能释放,中报业绩稳步增长。报告期内,公司钴镍钨板块营收5.50亿元,同比增长11.94%;电池材料板块营收8.23亿元,同比增长18.09%,电子废弃物营收6.42亿元,同比增长25.35%,拆解量突破470万台。

　　公司的稀有金属回收与动力电池材料、电子废弃物综合利用与报废汽车综合利用等业务起到协同作用,强化了公司的核心竞争力。

　　完善产业链布局,提高持续盈利能力。报告期内,公司完成“原料回收-前驱体制造-三元材料制造”的动力电池正极材料核心产业链,快速扩大生产规模,提升公司行业地位。

　　公司在报告期内与远东福斯特、捷威动力签订共计12亿元的动力电池材料大单,锁定业绩增长。

　　除此之外,公司收购淮安繁洋,布局“互联网+”,构建“互联网+智慧云+环保云”的城市管理新模式,并且分别在废弃液晶面板资源化、汽车尾气催化器回收、新能源汽车绿色供应链等方面积极开拓市场,完善“材料再造---电池再造---新能源汽车制造---动力电池回收利用”产业链布局。

　　整合核心业务,提质增效。截至报告期末,公司将其目前尚在探索盈利模式的孙公司回收哥(武汉)排出并表范围,减轻公司的财务负担,同时将武汉市绿色文明回收经营公司60%股权和武汉鑫汇31%股权转让给回收哥,利用互联网回收模式优势,加速实现盈利,提高公司盈利能力。

　　同时公司将河南格林美、山西洪洋及内蒙古新创的部分股权转让给江西格林美,完成了电子废弃物业务在中原、西南、西北地区的垂直管理整合,有利于公司相关业务未来经营的稳定发展。

　　盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS分别为0.12元、0.17元、0.19元,根据2016-08-22收盘价计算,对应PE分别为62、46、41倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:产品价格变动风险;产能释放不达预期;汇率变动风险;环保政策不达预期。(信达证券)

　　华英农业跟踪报告:主业受益行业回暖,羽绒及熟食业务或成新利润增长点

　　报告要点。

　　受益行业回暖,产能弹性或充分释放。公司此前受制于行业低迷及产能配套设施尚未建立完全原因,使得产能利用率不足。

　　15年公司实际鸭苗产量1.14亿羽,而整体规划产能达1.5亿羽,仍有30%以上空间,且其中肉鸭屠宰量3850万羽,而整体屠宰产能达1.1亿羽,养殖规模也达8000万羽,有一倍以上空间。

　　15年肉鸡屠宰量仅为1700万羽,而实际设计养殖及屠宰规模达8000万羽,产能利用率仅为21%。而随着后期鸡价上涨带动鸭价行情的逐步好转,公司产能弹性将得到充分的释放。

　　整体上预计公司2016、2017年鸭苗生产量分别为1.3和1.5亿羽,其中肉鸭屠宰量分为5000万羽和7000万羽,鸭苗外销量维持在8000万羽。肉鸡屠宰量保持在2000万羽。

　　羽绒业务或成新利润增长点。前期公司鸭毛及羽绒业务经营由于其产量规模较小原因,价格受市场影响波动较大。

　　今年以来公司加大羽绒业务投入,于5月20日投资3.57亿元与合资方联合设立华英新塘羽绒公司,控股51%。

　　将公司原材料供应优势及合资方强大的贸易资源优势形成强强联合,使得羽绒业务贡献稳定盈利。预计公司今年羽绒营收即达10个亿,明年达15个亿,且每年保持50%增长。

　　16-18年华英新塘羽绒公司承诺业绩即达6000万、8500万和1.1亿元。且我们认为在今年拉尼娜现象带来冷冬的预期下,其盈利有望超预期。

　　外延并购预期不断加强,熟食业务有望快速发展。公司近年一直积极进行产业链延伸,截止2016年上半年公司账面现金余额达23亿元,后期外延并购预期仍在不断加强。

　　我们判断,公司并购方向或集中于熟食产业。公司前期定增引入投资者鼎力盛合、中融鼎新均在产业内具有较多资源。

　　且公司已与15年7月成立华英盛合并拟设立华英农业产业并购基金,后期或将陆续有项目落地。预计未来公司或将继续布局区域性、有品牌、有渠道、有一定市场影响力的熟食企业,完善下游食品终端。

　　且自去年以来公司已收购菏泽华运食品,扩大熟食加工产能,并投资设立华英生物、华冉食品以及华欣食品大力开展鸭血以及熟食业务。

　　预计在内生增长及外延并购预期下,公司熟食业务将进入快速发展期,进一步增厚公司业绩。

　　给予“买入”评级。看好公司在行业回暖下盈利能力,且后期或存在较大管理层收购预期,考虑定增后股本的摊薄预计公司16、17年EPS分为0.41、0.78元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示:鸭价上涨不达预期;公司管理层收购进展不达预期。(长江证券)

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