603611诺力股份|诺力股份：中期业绩表现良好 审慎推荐投资评级

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)9月20日讯

　　2016年上半年,公司实现营业收入6.21亿元,同比增长12.62%;营业利润7,572万元,同比增长53.35%;归属母公司所有者净利润6,259万元,同比增长45.18%,折合EPS为0.38元。

　　电动步行式仓储车辆处于快速增长期。公司是国内较早进入工业车辆生产领域的企业之一,拥有十余年的产品研发和生产经验,主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产和销售。公司不同产品处于不同的生命周期,如手动仓储车辆作为成熟产品,未来市场规模增速稳定;而电动工业车辆(含电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车)将拥有更广阔的增量空间和替代空间,处于快速增长期。2016年上半年,公司手动仓储车辆实现销售收入4.09亿元,同比增长9.51%;电动式步行仓储车辆实现销售收入1.35亿元,同比增长27.29%。

　　综合毛利率大幅提升,期间费用率有所提升。2016年上半年,公司综合毛利率同比提高5.92个百分点,至28.27%。其中,手动仓储车辆毛利率为28.26%,同比提高5.80个百分点;电动步行式仓储车辆毛利率为27.68%,同比提高6.67个百分点。

　　2016年上半年,公司期间费用率为14.89%,同比提高1.02个百分点,主要是由于加大促销力度,致销售费用率提高2.11个百分点。

　　拟收购无锡中鼎,将与公司现有业务实现良好协同。2016年7月,公司发布非公开发行股票收购资产预案,公司拟以5.4亿元的价格收购无锡中鼎90%的股权。无锡中鼎主营业务为智能化物流系统集成及相关物流系统和装备的销售、规划设计、研发制造、售后服务,实现智能制造、仓储智能化、输送分拣自动化等系统工程的一站式服务,无锡中鼎和诺力股份属于工业物流行业下不同的细分行业,如本次收购顺利完成,两家公司的合作预计将在市场销售、原材料采购、产品研发、生产工艺、运营管理等多个方面产生良好的协同效应,并助力公司从卖产品到提供智能化物流解决方案的转变。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为1.48亿元、1.93亿元和2.44亿元,折合EPS分别为0.92元、1.20元和1.53元,对应于上个交易日收盘价30.44元计算,对应市盈率分别为33倍、25倍和20倍,公司中期业绩表现良好,未来收购无锡中鼎将实现良好协同,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。

　　风险提示:工业投资持续下滑。

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