中国重汽内退政策|中国重汽：政策红利+行业回暖，业绩加速释放

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月01日讯

　　中国重汽：政策红利+行业回暖，业绩加速释放

　　事件： 公司发布 2016 年三季报，前三季度实现营业收入 142.4 亿元( -1.5%)、归母净利润 2.3 亿元( +13.3%)、扣非后归母净利润 2.2 亿元( +15.3%)。

　　限超载治理政策严格执行，促进重卡产销量双升。 铁路运输在全供应链服务产品设计和实现程度上，在网络整体信息化可视化上，在灵活性与时效性上，仍然与市场需求有较大差距。因此我们预期铁路运输替代公路运输的能力暂时有限，市场的选择本身能消化由于限超载令提升的成本， 物流公司为保持原有运力，需要采购更多运输车辆。公司作为重卡产业链的龙头之一，受益于此利好，产量销量有望双升。

　　重卡行业持续回暖， 业绩加速释放，盈利能力增强。 重卡行业发展与经济周期密切相关， 随着公路物流市场小幅增长和房地产固定资产投资上扬，重卡市场逐渐呈现出复苏态势， 加上 2010 年-2011 年高峰期重卡更新换代的影响，重卡销量大幅增长。 2015 年全年销售量为 55 万辆， 今年重卡行情持续回暖， 1-9月国内重卡累计销售 49 万辆， 公司今年前三季度累计销量 54507 辆， 销量保持在行业前列。公司加大投入，促进产品更新换代， T 系列车型驱动，预计净利润率能达到较高水平。

　　盈利预测与投资建议。 预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.46 元、 0.53 元、 0.62元，对应 PE 分别为 31 倍、 27 倍、 23 倍， 我们看好限超载政策的执行和行业回暖的持续，看好公司未来发展，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示： 政策执行力度不够、 宏观经济增速不达预期、 重卡销量不及预期等风险。

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