涨停敢死队操作理念与方法_(3.26)涨停敢死队火线抢入6只强势股

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嘉欣丝绸(002404 公告, 行情, 资讯, 财报) 主业经营稳健，拓展多元化发展方向 　　2014 年实现营业收入20.06 亿元，同增10.63%;归属于上市公司股东的净利润7746.86 万元，同减3.26%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6371.68 万元，同增18.44%;经营活动产生的现金流量净额2555.50 万元，同增25.95%;EPS0.3 元，同减3.23%。以总股本2.60 亿股为基数，每10 股派发现金红利 2 元(含税)，以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。 　　期内随着品牌推广力度加大，公司主营业务规模稳步增长，客户结构不断优化。公司推进资源整合，强化工贸合作机制，巩固和提升外贸优势，2014 年进出口贸易额超过2 亿美元，增长14%，进出口业务利润增长32%。其中作为公司近两年重点拓展的真丝绸出口业务增长迅速，2014 年完成4585 万美元，在行业真丝绸出口排名中提升到第4 位。内销品牌销售网络日趋成熟，全年营业额实现约1.2 亿元，增长21%。 　　利用优势资源，拓展茧丝绸市场的互联网交易平台，创新产品和业务模式，提升主业发展空间。2014 年，公司对“金蚕网”不断进行平台创新，制定了增加电子商务的交易品种和完善交易模式的方案，着手进行新增交易品种标准化的制定工作，为推出新的交易品种打下基础。扩大供应链融资规模，积极发展和完善物流及仓储服务，尝试开展协同商务模式，为发掘公司主业新的经济增长点打开空间。 　　公司在做强主业的基础上，拓展多元化发展方向，优化投资结构，促进转型升级。1)纵向延伸方面，公司2013 年完成对嘉兴市中丝茧丝绸市场发展有限公司的收购，优化丝绸产业链，丰富电子商务种类，有利于及时掌握茧丝原料的价格信息，提高对原料成本的掌控能力;2)横向延伸方面，公司收购“艾得米兰”品牌和渠道，对原有服装品牌进行了有益的补充，同时积极布局多维度发展，通过对浙江银茂投资、欣禾职业教育集团化办学促进中心、小额信贷公司、宁波世捷(新能源)等进行股权收购，产业结构得到不断优化。预计公司2015-17 年实现归属于母公司净利润分别为1.02、1.28、1.45 亿元，同增31.97%、25.10%、13.60%，对应EPS 分别0.39、0.49、0.56 元。2010 年以来纺织行业周期性向下的影响因素，海内外需求偏弱、成本高企等均已明显弱化，海外需求持续复苏、国内品牌库存调整结束、东南亚国家的人力成本飞速上涨但国内人力成本年增幅已稳定、生产要素成本见顶等将促使行业整体存在估值提升的逻辑。考虑到相关可比公司15 年PE 区间在14x-56x，在公司产业升级及多元化发展背景下，给予高于行业平均市盈率的估值水平，2015 年60xPE，对应目标价23.56 元，增持评级。 　　主要不确定因素：汇率波动过大、原材料价格波动过大、内销品牌建设不达预期。 　　歌华有线 战略转型显成效，后期有望加强平台建设和资本运作 　　事件：歌华有线发布2014 年年度报告，实现营业收入24.66 亿，同比增长9.62%，归属于上市公司股东净利润5.69 亿，同比增长50.95%，实现每股收益0.536 元。 　　点评： 　　战略转型显成效，信息业务和广告业务增速高。从公司各项业务分拆来看，信息业务和广告业务增速较高，分别为17%和36%。信息业务的增长主要来自公司从传统有线传输商向新型媒体业务转型，交互平台应用、个人宽带、集团数据等增速较高。14 年公司上线统一广告管理系统和业内首家“频次控制”广告播发管理系统，实现了不同广告版本、广告位、广告频次、投放时段的交叉组合投放。公司通过数字化转型和大数据分析，一方面提升了广告价值，另一方面也有利于进行精准营销，我们认为广告收入还有较大提升空间。 　　折旧现拐点，后期毛利率有望持续提升。歌华有线14 年毛利率15.16%，较13 年提升了5.7 个百分点。主要原因是公司折旧费用在14 年出现拐点，由于公司历史上承担了政府铺设有线网络和机顶盒的行政职责，每年有100 万户机顶盒推广任务，因此历年折旧费用较高，14 年折旧费用首现负增长，主要是09 年机顶盒折旧基本完毕，后期200 万户郊区用户机顶盒成本不由公司承担，同时，公司对远郊双网改造将采取低成本技术方案，改造成本降低，后期毛利率有望持续提升。 　　受益京津冀一体化，用户扩展确定性强。2014 年，公司有线电视注册用户达到551 万户，较上一年增长27 万户;高清交互数字电视用户为420 万户，增长40 万户，高清交互用户数量位居全国首位;家庭宽带用户31.6 万户，增长约8 万户;歌华飞视用户33.5万户，增长7 万户。公司今年初签署的京津冀一体化战略合作协议验证了我们此前对公司的判断，公司是广电行业里用户拓展确定性最强的公司，公司与天津广电网络公司、河北广电网络集团就北京、天津、河北三地广播电视有线网络领域实现全面战略合作，共同签署了战略合作协议，三方拟在资本合作、内容合作、网络互连互通及技术合作等领域展开战略合作，实现京津冀网络互联互通、技术相互对接、内容资源共享、市场相互开放、增值业务拓展以及资本层面合作。 　　加强推进全媒体聚合云服务平台，加码教育、游戏、健康领域。2014 年11 月公司上线“歌华云平台”一期，旨在打造“运管端联运”的新型媒体集团，是目前广电行业云平台中，用户规模最大、最完整的聚合云服务平台。目前歌华云平台已覆盖340 余万用户，后期将盘活400 多万户的存量机顶盒资源。2015 年公司计划完成云平台二期建设，使云平台具备对全业务覆盖的能力和运行的条件，形成并具备应用管理/应用商店、内容聚合管理、大数据智能分析、统一支付、统一广告投放等能力，启动跨区域云服务平台应用示范项目。 　　基于云平台的能力系统，开发形式多样的应用与产品。电视游戏：2014 年上半年，游戏专区正式收费运营，注册用户数为80 多万户。目前已累计上线更新70 余款游戏;健康应用：公司与北京市卫计委合作推出“健康专区”，为用户提供权威、及时、有用的健康资讯。目前，专区汇集了北京市38 家三甲医院的相关信息以及《养生堂》等2000 余集健康视频节目;教育应用：报告期内推出了“在线作文辅导平台”和“飞视看家宝”产品。歌华云平台上线后，公司全面升级推出歌华云飞视应用，覆盖PC、手机、PAD 等移动终端，在移动终端观看电视内容外，还实现了推屏、拉屏等屏幕切换控制和智能遥控功能。 　　“电视院线”整合全国广电内容，建立“全国有线网络收视数据发布平台”。去年12 月，歌华有线与25 家省市有线网络公司签署了《电视院线项目合作协议》，并联合后续拟签约的公司共计30 余家省市有线网络公司发起成立中国电视院线联盟。北京一直以来都是全国文化中心，歌华有线基于首都，有望成为全国广电的服务平台，此次联盟充分证明了公司的资源整合实力。同时，该联盟的成立，将增强传统电视对家庭用户的吸引力，凭借优质的视觉体验和丰富的版权资源，传统电视有望吸引用户从PC 端回归。我国电影产业与欧美发达国家市场相比，过度依赖传统院线票房收入，“后电影”综合收入明显不足，“后电影”市场开发有巨大的提升空间。同时，公司加强外省市有线网络公司合作，逐步建立“全国有线网络收视数据发布平台”。通过大数据分析、挖掘，提供满足电视台和广告商需求的数据产品，同时提供满足用户个性化需求的增值业务产品，赢得市场收益。 　　有望进一步加强资本运作力度。公司14 年底在手现金40 亿，刚发布非公开发行股份预案，公司共向九名特定对象发行不超过2.2亿股，募集资金总额不超过33 亿人民币，并引入战略投资者中影和百视通等，募资后在手现金更加充裕，年报中明确提出15 年要加快实施全媒体发展战略，进一步加大内容、渠道、平台建设和资本运作力度。 　　预计歌华有线15-16 年EPS 为0.70 元和0.94元，市盈率39.7 倍和29.4 倍，维持“推荐”评级。 　　风险因素：(1)新业务推出进度不达预期的风险;(2)国企改革进度不达预期的风险。 　　天山股份 业绩符合预期，区域市场需求有望提升 　　天山股份 2014 年实现收入65.44 亿元，同比下降17.28%;实现归属上市公司股东净利润2.52 亿元，同比下降10.54%，对应每股收益0.29 元，其中第4 季度单季度每股收益为-0.06 元，业绩基本符合我们此前的预期。公司全年业绩下滑主要原因是区域下游需求大幅下降导致公司水泥销量同比下降7.8%，同时，新疆地区产能快速投放导致产能严重过剩，水泥价格同比继续出现下跌。虽然成本端同比也有所下行，但水泥吨毛利仍有所下降。2014 年公司营业外收入同比增长59.2%，即增加2.07 亿元，主要是公司仓房沟厂区搬迁处置土地的收益，对公司业绩有一定支撑作用。供给方面，2015年新疆区域仅一条在建生产线，需求方面受益于“一带一路”或将有所恢复。我们认为2015 年公司所在市场区域的产能过剩状况仍将延续，但供需情况有望改善，后续仍需关注“一带一路”战略推进对区域需求的实际影响，我们上调公司的评级至谨慎买入，目标价格上调至12.00 元。 　　支撑评级的要点 　　2014 年全年公司综合毛利率为20.57%，同比下降0.74 个百分点;营业利润率为-2.87%，同比下降4.27 个百分点;净利润率为3.86%，同比上升0.29个百分点。销售费用率为5.48%，同比下降0.25 个百分点;管理和财务费用率分别为8.02%和8.89%，同比分别上升0.68 和3.15 个百分点，期间费用率为22.39%，同比升3.58 个百分点。 　　公司 2014 年水泥销量同比下降7.82%，为2,145 万吨;商品混凝土销量同比下降13.08%，为412 万方。我们测算的水泥销售均价为246 元/吨，同比下降27 元/吨;吨成本下降15 元至191 元;吨毛利及吨净利分别为55元和12 元，同比分别下降12 元和5 元。 　　由于 2015 年1 季度江苏地区利润同比下降幅度较大，公司预计今年1 季度净利润同比将有所下降，预计今年1 季度公司的累计净利润为-3.0 亿至-2.5 亿元，同比降幅在59.24%-32.70%之间。 　　评级面临的主要风险：新疆地区产能投放过快引发的价格下跌风险。 　　估值：我们对公司2015-2017 年盈利预测分别为0.412、0.564 和0.729 元，上调公司的评级至谨慎买入，将目标价由7.00 元上调至12.00 元，对应于2015年1.5 倍市净率。 　　碧水源 PPP模式经验丰富，斩获新疆沙湾大单 　　事件：碧水源发布公告，公司与新疆沙湾县国有资产经营公司签订了《沙湾县生态环保工程项目合作框架协议》。协议包括新疆沙湾工业园哈拉干德工矿产品加工区污水资源化循环利用工程、新疆沙湾县第三水源地工程等6 个项目，总金额约15.15亿元。根据发改委《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》规定，采用PPP(BOT)模式实施上述项目。 　　简评 　　丰富的PPP 模式经验助力公司获取订单。去年底，发改委、财政部等多个部门连续出台文件，推动开展政府和社会资本合作的PPP 模式。而碧水源在过去几年的发展历程中，早已开始采用各种方式对PPP 模式进行探索。自上市以来，公司利用超募资金，在北京、环太湖、环滇池、海河流域、南水北调、华南经济发达地区及西部缺水地区等我国水环境敏感区域，与当地的城投或水务公司设立合资公司(详见表2)，采用BOT/BOO 等模式，拿下大量订单。此次在新疆这个“一带一路”的核心区域签下《合作框架协议》，正是对公司已有PPP 模式丰富经验的肯定。 　　水十条和污水处理费提高将扩大污水处理市场空间。根据媒体报道，《水污染防治行动计划》已经在年前获得国务院常委会通过，有望在下月出台。“水十条”将涵盖污水处理、工业废水、全面控制污染物排放等多个方面。我们预计，水十条出台后大概率会促使污水排放标准提高，污水处理厂进行升级改造，从而使MBR 膜在污水处理行业中渗透率从14 年的2.3%提高到2020 年的15%。而发改委、财政部、住建部三部委今年1月发布通知，将在2016 年以前提高污水处理费价格，也将增加政府对污水处理服务的购买能力，扩大污水处理行业的市场空间。 　　公司在手订单充足，定向增发保证业绩增长无忧。根据公司最新发布的非公开发行股票预案披露，公司目前准备开工的项目总金额已经接近100 亿(详见表3)。再加上此次签订的框架协议，公司总订单将超过115 亿，公司2014 年营收34.4 亿，目前在手订单已超过14 年营收的3.3 倍。公司将在今年非公开发行募集78.86 亿元，定增完成后公司将有充足的现金进行项目施工，将订单转化为收入。 　　虽然公司14 年预告收入及净利润增长都不及市场预期，但我们认为2014 年由于情况特殊，很多地方领导调整，影响了一些项目的进度。但是项目本身并没有发生变化，反而可能会在15、16 年集中施工带来较高的盈利增长。我们维持此前对公司2015、2016 年盈利预测不变，即净利润分别为16.1 亿和21.5 亿，按现有股本计算EPS 分别为1.51 元和1.98 元(如考虑增发摊薄则为1.22 元和1.60 元)。考虑公司在PPP 领域的特定优势，预计未来公司在PPP 项目获取将持续超预期，上调目标价至45 元，维持买入评级。 　　三维通信 主营业绩大增，外延并购可期 　　4G 发牌主营业务大增，海外市场爆发。2014 年净利1420 万，Q4 单季度盈利3700 万，业绩反转趋势确认;2015 年FDD 牌照发放，国内4G 网络建设将迎来高峰，预测公司业绩全年持续向好，海外市场(特别是日本市场)成为重要看点：海外网优订单毛利率接近60%，同时回款更好;公司技术不输海外竞争对手，性价比更高;2014 年系统设备中海外收入占比5%左右，2015 年公司目标将这一比例做到25%，对应海外收入约1 亿元。 　　公司布局行业应用进入收获期。公司行业应用日趋多样化，包括监狱、铁路、停车场等领域，前期布局基本完成，2015 年将有所突破。监狱移动驻地网目前采用公司替运营商出资建设，后期走警务话费分成的运营模式，为监狱、拘留所实现信号屏蔽、基于公网对讲等特殊功能;高铁项目方面，三维通信成功实现列车350km 高速运行环境覆盖，预计2015 年带来收入4000 万，毛利率接近50% 　　外延并购可期。公司业绩反转同时，也在积极寻求向新的领域发展，后续公司有望通过外延并购方式涉足互联网等领域。 　　盈利预测及投资建议：预测公司2014-16 年EPS 0.035、0.29、0.36 元，建议积极配置，调高至“买入”评级，6 个月目标价18 元 　　世联行 战略清晰 坚定转型 　　世联行发布2014 年报，营收33.1 亿，增长29.1%;归母净利润3.94 亿，增长23.9%，EPS0.52 元;拟每10 股分红0.6 元，送2.4股，转增3.6 股。 　　代理销售收入逆市增长，金融服务大放异彩： 代理销售实现增长，市场占有率进一步提升;家圆云贷规模迅速提升，累计放贷金额近20亿元，实现收入2.45亿元，而去年仅为860万元。代理销售业务毛利率持续下降的趋势明显，这主要是由于新房市场销售规模整体下滑，代理业务竞争加剧所导致的。在增量市场挖掘空间有限的背景下，这一趋势也坚定公司进入二手房交易市场，拓展金融、资产管理等创新业务，向综合服务提供商转型的决心。 　　加快金融业务布局，深化客户服务：基于自身代理规模的优势，公司积极加快金融业务布局，不仅家圆云贷业务快速增长，同时借助互联网推出多元化金融产品，包括装修贷推向市场、P2P 平台上线试运行。信贷资产证券化方面持续取得进展，15 年计划在证券化模式上取得突破，为小贷业务打破规模发展的障碍。 　　线上线下资源整合加速：资源整合步伐加快，通过并购合作扩大线下优势，拓宽线上入口，实现外延式增长。线下领域先后收购厦门立丹行和青岛荣置地代理公司，线上方面近期参股Q 房网，打开存量房入口，切入二手房交易领域，产业服务链进一步完善，打破新房市场天花板的制约。 　　再融资进入实质发行阶段：募集资金的到位将充实公司的资金实力，满足公司投资的资金需求。同时与引入的战投方搜房网的进一步合作值得期待。未来公司有望发挥直接连接资本市场的独特优势，更好的助力公司通过并购扩张的步伐。 　　投资评级与盈利预测：新房代理销售业务优势明显，未来市占率有望继续提升;面对行业变局，公司战略明确，转型步伐坚决，线上布局进展顺利，金融服务等创新业务快速增长。我们预计15-16 年EPS 分别为0.65 元和0.84 元，维持“买入”评级。

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