[4.2米厢式货车](4.2)明日最具爆发力6大翻番牛股

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雅本化学：高端中间体定制，受益高效低毒农药需求增长 　　雅本化学(300261 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　公司近况 　　农村土地改革及农资客户群体改变带动高效低毒农药的需求大幅提升，雅本化学为国际巨头的大市值高端农药定制中间体产品，间接受益其高端品种在国内市场的销售放量。 　　评论 　　高端中间体定制，受益国内高效低毒农药需求高速增长。土地改革带来农资用户规模和农业机械化程度提升，以往由于价高而得不到应用的高效低度农药需求量将大幅增加。雅本化学为杜邦、拜耳等全球农药巨头提供高端农药中间体定制，并间接受益其高端品种在国内市场的销售放量。杜邦重磅杀虫剂氯虫苯甲酰胺13 年销售额已突破10 亿美元，公司预计未来的销售峰值将达15 亿美元。拜耳13 年国内销售达17.7 亿元，杜邦5.5 亿元，增速分别为16%和28%，充分分享国内200 亿元农药市场。 　　新客户订单井喷，未来增长动力强劲。拜耳目前有5 个新订单，未来5 年内峰值收入可达1.5 亿美元;杜邦BPP 订单加大，再加上茚虫威等品种，未来5 年内可达峰值收入2.5 亿美元。 　　积极探索新型经营模式。目前公司与拜耳的农药业务已囊括了产品定制、土壤修复及作物解决方案和金融支持等全方位合作，有望抓住土改趋势下渠道扁平化带来的市场机遇。 　　估值建议 　　维持15/16 年EPS 预测0.35 元/0.67 元，目前股价对应P/E 分别为50 倍/26 倍，维持目标价21 元，对应15 年60 倍P/E。维持“推荐”评级。 　　风险 　　项目投放进度低于预期;订单流失;估值中枢下移。 　　中金公司 　　广汽集团：期待年底Jeep车型的推出 　　广汽集团(601238 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　广汽集团2014 年归属净利润同比增长19.4%至32 亿人民币。由于补贴等非营项目，本部合并业务亏损有所缩窄，但因销售费用及财务成本上升，总部经营亏损呈现扩大。2014 年投资收益同比增长5.4%，主要合资公司表现不一。展望未来，我们认为在2016-17 年Jeep 品牌的SUV 大规模上市前，广汽集团的多品牌战略很难减轻其短期盈利对日本品牌的依赖度。今年，鉴于与新Jeep车型上市相关的费用，预计广汽菲亚特的亏损可能有所扩大。维持持有评级。 　　支撑评级的要点 　　2014年，集团总销量同比增长16.7%至117万辆。其中，广汽丰田表现优异，销量同比增长23.4%至374,108 辆，而广汽本田表现未达到其激进的目标，销量增长10.2%至480,060辆。此外，广汽传祺销量同比增长37.7%至116,499辆，菲亚特和三菱合资公司销量在低基数上分别增长40.8%和46.9%。 　　由于广汽传祺销售增长强劲，2014 年本部合并层面业务总收入同比增长18.9%，毛利率提升0.9 个百分点至15.3%。但是，经营亏损由9.96亿人民币小幅扩大至15.14 亿人民币，主要是因为销售和营销费用以及融资成本分别上升71.4% 和 88.6%。 　　2014年，投资收益同比小幅上升5.4%至42 亿人民币。在主要合资公司中，我们预计来自本田的盈利贡献同比下滑20%至13 亿人民币，主要是因为新雅阁(最赚钱的车型)表现疲软以及与促销和新车型上市有关的营销费用上升。至于广汽丰田，尽管2014年销量增长超过20%，但我们预测由于产品组合下滑，其盈利贡献仅增长5-6%至20 亿人民币左右。我们预测来自广汽三菱的盈利贡献为1亿人民币，略好于预期，主要得益于日元贬值，因为其40%的零件从日本进口。我们预测由于折旧摊销负担以及依然较低的产能利用率，广汽菲亚特去年大幅亏损7.5 亿人民币。 　　新车型方面，广汽丰田3月份刚推出新一代汉兰达。广汽本田将于15年3 季度推出新锋范，而广汽传祺4 月底将在上海汽车展上推出新的紧凑型SUV (GS4)。至于广汽菲亚特，从2015年底开始，Jeep品牌下共有三个SUV车型(包含自由光、切诺基和自由侠)将相继推出(一个于2015年推出，另外两个2016年推出)。 　　2015 年，管理层制定了同比增长不超过15%的销量增长目标。我们预计广汽本田销量将增长18%至570,000 辆，而广汽丰田销量将增长10%至410,000辆。广汽传祺销量预计增长35%以上至160,000辆。 　　估值 　　我们将 2015-16 年盈利预测下调7-8%分别至0.58 和0.75 人民币，以反映日本品牌合资公司盈利能力的下降以及广汽菲亚特减亏进度低于预期。我们将H 股目标价小幅上调至7.30 港币，对应10 倍2015 年预期市盈率。 　　中银国际证券 彭勇 　　新研股份：大型玉米收割机龙头 　　新研股份(300159 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　公司近况 　　公司董事会同意与什邡市明日宇航工业股份有限公司筹划重大资产重组事项，公司停牌;同时同意使用超募资金购买农机资产。 　　评论 　　东部地区产能提高盈利能力。公司使用超募资金与赤山集团成立合资公司，用于收购大型自走式玉米收获机产能，项目达产后预计净利润为1.05 亿元。新增产能将帮助公司提高产业规模，并降低生产和物流运输成本，公司整体毛利率水平将得以提升。 　　关注大型玉米机对小型机的替代更新。经过前几年的高速增长，玉米机行业整体增速趋缓，但随着公司东进策略的深入以及耕地经营规模化的进行，大型高端玉米收获机有望对小型机形成替代，业务需求将逐步增加。 　　重组进入国内军工飞行器零部件制造领域。明日宇航目前主要从事钣金成型、特种焊接、数控加工及工装模具设计与制造业务。未来明日宇航产品将覆盖航空、航天、军工三大领域，成为国内军工航空航天最大的零部件配套企业之一。 　　估值建议 　　不考虑军工资产收购，预计公司2014-16 年EPS 分别为0.31、0.42 和0.50 元，对应P/E 分别为111x、83x、69x。由于公司仍在停牌，军工资产细节未披露，我们维持中性评级，目标价18.8 元，对应2015 年P/E 44.8x。 　　风险 　　农机行业竞争加剧;军工资产收购尚具不确定性。 　　中金公司 　　隆平高科：引领种业整合时代 　　隆平高科(000998 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　公司近况 　　农地规模化浪潮将拉动高品质种子的市场需求，拥有领先研发能力、营销服务意识及产业整合能力的龙头企业有望获取更多市场份额。在14 年中信集团战略入股后，公司已成为行业中最具整合实力的旗舰企业。 　　评论 　　种业整合大势所趋：粮食安全已提升至国家战略层面，作为产业链最上游的种业，行业的加速整合已成为必然趋势。根据农业部规划，2020 年种业50 强企业市场占有率将由目前30%提升至60%，而龙头企业凭借资金、研发、人才等方面的优势，市场份额提升空间将远超一倍。 　　国家队入驻打造整合平台：在实际控制人变更为“国家队”后，公司将成为种子行业中最具整合实力的旗舰企业。未来借助大股东的资源优势，更有望成为本轮种业整合的引领者。 　　管理层利益与公司价值紧密绑定：根据公司与核心管理团队(包括原控制人)签订的业绩承诺协议，2014~2018 年公司归属母公司净利润分别不低于3.6 亿、4.9 亿、5.9 亿、7.7 亿和9.4 亿元，14~18 年复合增速达27%。若业绩不达标，核心管理团队将以现金方式补偿;若超额完成，公司将按超额部分5%以现金方式奖励给团队。 　　内生成长动力充足：公司后续品种储备丰富，自主研发的水稻和玉米新品将在未来1-2 年陆续放量。同时，随着今年杂交水稻/玉米种子的大幅减产，14/15 销售季种子库存将从高位回落，行业最艰难时刻即将过去，将有利于产品价格与利润率回升。 　　估值建议 　　预计14~16 年净利润分别为3.76 亿元、5.12 亿元和6.48 亿元，合EPS 0.28、0.39、0.49 元。当前股价对应15/16 年市盈率分别为56 倍和44 倍(增发摊薄后)，公司后续的外延扩张与海外布局战略都将助推其业绩加速成长;同时种业作为国家战略性产业，龙头公司理应享受较高估值溢价。维持“推荐”评级和25元目标价。 　　风险 　　品种推广低于预期;库存压力导致利润率下滑。 　　中金公司 　　长高集团：业绩稳定增长，积极向新能源汽车领域拓展 　　长高集团(002452 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　业绩总结： 2014年度实现营业收入4.78亿元，同比下降3.61%;营业利润9702.88亿元，同比增长13.72%;归属于上市公司股东的净利润9041.25 万元，同比增长18.03%，折合基本每股收益0.35 元;分配预案：每10 股转增10 股派1.00元(含税)。 　　公司收入下降的主要原因是：受宏观经济形势影响，基础设施投资放缓，报告期内公司部分订单推迟交付，且控股子公司长高矿机营业收入减少;净利润增速快于营收的主要原因是报告期内公司毛利率同比上升0.92 个百分点至41.78%，期间费用率同比下降0.7 个百分点至18.95%，此外报告期内公司利息收入和补贴收入同比增加、计提的资产减值损失同比减少。 　　海外市场及新产品拓展成果显着。公司配合总包商成功中标厄瓜多尔500kV 超高压及相关的230kV 输变电项目，并陆续成功签约赞比亚、尼泊尔、尼日利亚等海外业务。报告期内公司成套销售合同实现零的突破、110kV组合电器在2014年国家电网集中招标也取得了突破性的进展，使组合电器逐步成为公司隔离开关之外的又一个核心产品。 　　积极布局新能源汽车领域。报告期内公司相继收购杭州富特布局新能源汽车充电设备、与浙江时空电动合资成立新能源汽车运营服务公司、在电动汽车高压配电总成领域进行外延式合作。公司未来拟继续围绕新能源汽车充电机、电机电控等专用部件及关键基础设施充电桩等领域展开产业并购。我们认为2015 年公司在新能源汽车产业领域将会持续不断的进行业务拓展，这将持续提升公司估值。 　　2015 年业绩料维持稳定增长。2015 年公司经营目标为实现营业收入7.5亿元，增长56.78%;归属于上市公司股东的净利润1亿元，增长10.6%。截至2014 年末，公司开关类产品未确认收入在手订单4.68 亿元(含税)。我们认为营业收入的增长将主要通过组合电器、成套电器、总包业务拉动，但是总包业务、成套设备的毛利率较低，且公司新开拓的新能源汽车业务尚处培育期，所以对净利润增速有所影响。 　　盈利预测及评级：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.39 元、0.51 元、0.66 元，当前股价对应PE 为53X、40X、31X，我们看好公司未来在新能源汽车领域的外延式拓展机会，给予公司“增持”评级。 　　风险提示：新能源汽车销量不达预期的风险;外延式发展进度不达预期的风险;电力设备产品竞争加剧价格下降的风险;电网政策波动的风险;海外业务拓展不及预期的风险;新能源汽车板块估值回调的风险。 　　西南证券 文雪颖 　　德尔家居：智能互联家居产业基金打出第一枪，布局进入落地阶段 　　德尔家居(002631 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　结论1：我们基本上可以将德尔此次的两笔交易简化为参股了拓奇智造以及与拓奇智造合资成立了德尔好易配。在两笔交易完成之后，拓奇智造将只具备柔性制造能力，好易配网络、英赦斯特的软件开发核心人员将全部进入德尔好易配，好易配网络和英赦斯特两家公司基本上将不再具备实施业务的能力;即两笔交易完成之后，实际上德尔参股了只剩下柔性制造能力的拓奇智造，并拿到了拓奇智造最有价值、最核心的无形资产——软件知识产权和开展智能/整体家居业务的能力。这种资本运作的思路符合德尔家居这家企业一贯的轻资产运营风格，将并购的风险大幅降低。 　　结论2：2013、2014 年拓奇智造的净利润分别为6973 万元和1.09 亿，此次参股各方协议给予拓奇智造整体估值8 亿，作为增资方给予拓奇智造估值的前提条件和基础，拓奇智造的大股东承诺并保证2015 年度净利润增长率不低于30%，即净利润应不低于1.4184 亿元。德尔家居这次参股对应2014、2015 年的PE 分别为以2014 年7.3 倍、5.6 倍，我们认为参股的对价十分便宜。 　　结论2：也许有投资者会产生疑问，拿到拓奇智造最有价值的资产足以，为什么还要参股只剩下柔性制造能力的拓奇智造?我们认为德尔家居下这一步棋的目的是为了以最小的代价确保德尔好易配后续开展业务的时候，拓奇智造将优先为德尔好易配的业务配置产能，与自己再建制造产能相比，相当于“花了笔小钱，上了一个保险”。 　　结论3：如果将德尔家居比作一条鱼，我们认为此次交易完成之后，这条鱼是从小河游进了大海，地板产业简单匡算大致300-500 亿的市场空间，如果假设未来20 年中国将有1 亿高收入家庭逐步采用智能/整体家居装修，假设每户消费10 万元，每年智能/整体家居的空间将达到5000 亿。所以德尔的成长空间至少扩大了10 倍。 　　结论4：要开展整体定制智能家居业务必须从家庭硬装阶段开始获取客户，地板属于家庭硬装阶段，所以相较于家具企业，德尔具备更有利的禀赋向消费者推送整体定制智能家居业务，德尔现有的1400 家门店将天然成为德尔好易配O2O 战略的线下资源，帮助德尔好易配完成线下引流的任务。 　　2014 年德尔地板的用户数大致20 万，如果我们假定10%的德尔地板用户成为了德尔好易配的用户，即2 万家庭使用德尔好易配的整体定制智能家居，平均每户消费10 万，将产生20 亿收入，假定销售净利率为15%，将产生3亿净利润，以德尔家居56%的权益占比计，德尔家居将获取1.68 亿净利润，较德尔家居2014 年的净利润还多30%;此外，德尔目前已经跟国内排名前10 的地产开发商都建立了合作关系，德尔好易配的整体定制智能家居业务完全可以通过德尔家居现有的B 端资源，与地产开发商进行工装领域的合作。 　　鉴于德尔的门店、拓奇智造的柔性制造能力、好易配网络、英赦斯特的软件和开展整体定制智能家居的人员都是已经存在的事实，我们认为这两笔交易完成的同时预示着2015 年德尔家居的业绩极有可能出现爆炸式增长，德尔家居通过扎扎实实的出业绩消化估值的速度可能远远超出全市场的想象。 　　结论5：德尔好易配还对外提供软件定制服务，针对客户不同规模、特色及产品体系，为家居、建材、装饰行业等客户量身定制专属的即时家居互动体验系统，帮助客户解决产品展示的困扰，目前已为红苹果家具、香港兴利、伟安家具、长江家具等家具企业提供软件定制服务。实际上，德尔好易配主要的业务开展环节在家庭的硬装部分，我们认为将来德尔好易配完全可以在其网站设置一个专门展示软装产品的板块，增加软装产品电商平台的功能，构建一个融合硬装、软装的家居生态体系。 　　我们预计2015-2016 年EPS 为0.60 元、0.84 元，鉴于德尔家居的业绩具备大幅上调的可能性，我们将公司第一目标市值上调至160 亿，对应目标价48.66 元，展望200 亿市值，维持“买入”评级。 　　风险提示：中小盘股票系统性风险。 　　光大证券 姜浩 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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