荐股之王|券商荐股：10顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局

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科华恒盛：超前布局生态型能源互联网的龙头企业 　　逐步打造能源互联网。公司过去的发展倚靠高端制造和技术服务;现在将充分运用资本市场的积极作用来推动新能源和数据中心建设运营;在未来，公司可基于高端电源、数据中心以及新能源三大业务，通过于联网和物联网技术实现对应用平台的监控、进程控制等，并在此基础上构建生态型于联网。 　　高端电源：进口替代进行时，龙头企业显着受益。国际品牌占据我国高端电源市场 60%以上市场份额，在国家信息安全日益受到重视的情况下，高端电源行业将加速进口替代。公司是国内高端电源领军企业，市场份额仅次于艾默生和施耐德，有望成为进口替代最大受益者。另外，军用 UPS市场在逐步开放公司 2014 年通过军方保密认证，并获得武器装备质量管理体系认证证书，目前可以参不设备型电源的采购，后续还将申请装备型电源资格。 　　IDC 投资运营：规划明确，锁定高端客户。第一期是打通商业模式，建设1000个机柜;第二期是做大规模，将机柜数量做大到 5000 个左右;第三期推进区域性布局，在全国重要中心城市建立起数个大型数据中心。 　　光伏投资运营：定向增发 20 亿。按照 1:3-1:4 的杠杆比例，以及 8 元/W的投资成本计算，募集资金可以拉动约 1GW左右的光伏投资。 　　给予”强烈推荐“评级。预测公司 2015~2017 年 EPS 分别为0.82/1.08/1.43 元，对应 PE 分别为 43.9/32.7/24.7倍，按照2015 业绩给予60倍 PE，保守估计公司未来 6-12 个月目标价为 50 元，有 40%的上涨空间 　　风险提示：高端电源进口替代不达预期;数据中心运营推进力度不达预期增发预案未取得审批机关的批准 　　网宿科技：深度拥抱移动互联，迈入阶段性新起点 　　事件描述：我们对网宿科技进行了持续的跟踪研究, 对其未来发展进行了梳理和展望。 　　事件评论 　　行业高增长逻辑明确，龙头超越行业增速。CDN 以流量计费，公司 CDN业务受益互联网流量高增长的趋势未变， “互联网+”、产业互联网、 4G 普及、移动互联网、云计算、OTT TV、游戏直播、网络视频互动等接连不断的热点将延续互联网流量高增长，预计未来三年行业增速约 40%;2、公司凭借领先的技术、稳定的平台、优质的运营服务和规模优势已成为行业龙头， 同时依托成熟而稳定的技术运营团队、对行业深入的理解和对前沿技术的把握和积累，不断推出新品如移动 MAA 和升级版 APPA 优化产品结构， 保持技术和产品领先， 公司在市占率继续提升下将超越行业增速。 　　布局流量经营平台深度拥抱移动互联网。 产业背景： 在以微信为代表的各类 OTT 业务冲击下，当前我国电信运营商传统话音和短信业务锐减，数据业务占比提升，2014 年移动数据及互联网业务对收入增长的贡献率突破 100%，占电信业务收入比提至 23.5%，流量经营是运营商重要转型方向，即将迎来爆发;网宿流量经营业务：1、2B 模式，转售流量给 CP，向 CP 收费，CP 再把流量卖给终端用户或者免费送给终端用户;2、和运营商合作分成，将 APP 流量打包，由运营商卖给 C 端用户，运营商向终端用户收费，支持运营商发展用户;市场空间：虽未有确切统计，但我们假设未来 4G 普及后用户数达 10 亿，20%使用流量经营模式，仅平台可获取的单用户 ARPU 值 12 元/年，则初步匡算每年贡献 240 亿营收，市场空间巨大;网宿优势：该领域还处于蓝海探索阶段，对于网宿 1、流量经营和移动 MAA 产品相结合给客户更好用户体验; 2、 熟悉运营商经营模式，深度了解 CP 客户需求，统一平台方便对接全国各省市运营商和 CP客户;大数据业务展望：平台可积累用户数据，发掘数据价值，未来可向互联网运作模式转变，有望形成各类基于大数据分析的产品和商业模式。 　　市值空间广阔，当前仅处于阶段性新起点：我们认为 CDN 行业空间和互联网内容、互联网用户高度相关，中国的互联网内容不弱于美国，未来带宽发展也将逐步趋同，而网民数是美国的 4 倍，则未来的市场空间将是美国的数倍，对比美国 CDN 巨头 Akamai 约 800 亿市值，网宿目前不到 350亿，且 AKamai 所提供的增值服务等网宿未来都可实现，基于此我们认为网宿还有巨大的成长空间。且过往网宿仅凭内生就保持了近三年复合增速100%的业绩增长，公司当前资金充裕，且强化外延发展战略，也明确了将从传输向存储、计算、安全和数据等方向全方位布局延伸，有望开启“内生+外延”新发展阶段。 　　盈利预测：“互联网+”大幕开启，作为互联网的卖水人和掘金互联网的卖铲者，网宿是受益最为确定的标的，我们持续看好其成长，预计 2015-2017 年EPS 为 2.46、3.99 和 6.07 元,对应 PE44、28 和 18 倍，是业绩高成长确定、安全边际高的攻守兼备标的，维持“推荐”评级。 　　富安娜：2014年业绩如期增长19.8%，10转10超预期 　　2014 业绩符合预期。营业收入同比增长5.7%至19.7 亿元;归母净利润同比增长19.8%至3.8 亿元，主要因销售收入的增长、理财收益的增长和费用的节约。拟10 转10 派发现金红利1 元，按截止2014 年底的总股数计算，股息支付率为11.3%。 　　收入增长主要来源于电商渠道和线下直营渠道销售业绩的提升，毛利率基本持平。我们预计公司2014 年直营收入同比取得高个位数增长，加盟店收入可能略有下滑。新渠道方面，公司以大数据为基础加强线上销售推广，电商营收同比增长6%至358.9 万元，并于期内推出微信商城等销售平台。毛利率同比下降0.1 个百分点至51.3%。 　　调整线下渠道管理，放缓开店速度，关闭无效店面。2014 年直营店同比净减少30 家至566 家，加盟店同比净减少165家至1,449 家。 　　运营效率有所降低，但经营性现金流大幅上涨。存货周转天数同比增加7 天至210 天，应付账款(含应付票据)周转天数同比下降13 天至130 天。经营性现金流同比上涨100%，主要因提供加盟商“小微企业互助合作基金”贷款，销售收款及时及销售收入增长。 　　发展趋势：2015 年1 季度公司业绩压力较大，主要因终端销售疲软，行业整体经营压力均较大。公司将进一步变革转型，预计2015 年费用支出较大(特别是研发费用)。公司给出的2015 年业绩指引：收入同比增长10%至21.6亿元，净利润同比增长5.83%至3.99 亿元。 　　盈利预测调整：维持2015 年盈利预测不变，新增2016 年盈利预测，2015/16净利润分别同比增长7.4%和13.1%。 　　估值与建议：维持推荐。公司正在积极推进“大家居”发展，增加产品多样性。考虑到行业估值中枢有所提升，上调目标价30%至34.23 元，对应32 倍2016 年市盈率，42.7%的上涨空间。 　　风险：终端销售疲软。 　　好想你：渠道结构料继续优化，维持“买入”评级 　　渠道结构料继续优化，15年收入有望增长28%。我们预计公司15年收入增速将从14年的7%提升至28%：1)专卖店：继续推进升级改造，单店收入的提升和门店数量增加有望成为专卖店收入回升的驱动因素;2)商超：继续提升铺货率，重点市场区域扩张，有望同比增长65%;3)电商：受益于品类扩张，且公司将加强人员和费用支持，我们预计增长达到70%。渠道结构继续优化，商超和电商合计收入占比有望从14年的32%上升到42%。 　　费用增长有望放缓，效率提高。我们认为，15年销售费用率或将下降：1)商超方面，未来更多采用经销商模式，经销商将承担铺货和推广费用，超市费用投入增幅下降;2)广告费用方面，公司2015年2月冠名2列郑州至北京的高铁。我们认为，公司广告投放目标群体较为精准，能覆盖重点市场郑州、北京，有望提高费用使用效率。 　　期待激励政策激发团队潜力。公司推出创业天使计划，在200家直营店试点合伙制，给予店长支配利润的权力，激发团队潜力。我们认为公司治理结构从家庭企业逐步转变为职业经理人治理结构，有望提高公司运营和管理效率。如果公司明确激励机制，有望进一步提高新管理层积极性。 　　估值：我们看好公司商超渠道的快速增长以及电商的品类扩张，略微上调15-16年收入增速假设，将15-16年EPS预测上调至0.60/0.77元(原0.59/0.75元)。我们认为，长期来看公司将持续受益于优化的渠道结构和休闲食品消费升级趋势，上调长期收入增速假设，根据瑞银VCAM贴现现金流估值模型 (WACC=7.8%)得到新目标价33.2元，对应15/16年PE分别为55/43倍。我们看好公司从高端礼品向大众休闲食品的转型，以及多渠道并行的策略，维持“买入”评级。 　　石基信息：业务延伸至主题公园、景区，预计将加快旅游消费线下资源布局 　　评论 　　公司的业务延伸至主题公园、景区等领域。Galasys 作为软件及系统集成商，主要为主题公园提供服务和解决方案，其系统涵盖销售管理、票务管理、游客管理及其他游乐园运作。Galasys在中国和东南亚地区市占率较高，以游客量排名计算，中国前 20的主题公园中有一半以上是 Galasys 的客户，其典型用户包括长隆乐园(广州及珠海)、欢乐谷以及马来西亚的 Zoo Melaka等。 　　Galasys 将成为公司布局旅游消费行业 O2O 的重要一环，预计公司将加快旅游消费行业线下资源的布局。 　　(1)2014 年我国国内旅游收入已经突破 3 万亿元，预计随着人均可支配收入的提升，国内旅游消费将不断升级，以接待家庭度假为主的综合性主题公园及景区将取得较好的发展;公司通过入股 Galasys切入这一领域，并将与其共同构建综合旅游景区管理系统，强化市场竞争力。Galasys已经形成了线上加线下的完整解决方案体系，为客户定制完整的 O2O模式，将成为公司打通旅游消费 O2O平台的重要一环; 　　(2)此前公司主要覆盖酒店、餐饮和低端零售等领域，并购科传股份后在零售业的客户量得到提升，参股Galasys后业务渗透至主题公园、景区等行业，预计公司仍将通过资本运作等形式加速布局旅游消费细分领域，打通覆盖旅游消费全产业链的 O2O平台。 　　估值建议：看好公司在体验型消费领域卡位价值的重估，维持推荐。基于线下商户基础，公司在 O2O闭环中不可或缺，将参与酒店的流水分成及餐饮、零售等企业的收单手续费分成。通过外延并购，公司在旅游消费各领域的布局日臻完善，其卡位价值将随着公司打通O2O闭环得到重估。维持公司2015~2016年EPS分别为1.50/1.83元，当前股价对应 2015/16e P/E分别为81.9x/67.1x，维持推荐。 　　风险：(1)与互联网企业的合作进度不及预期;(2)宏观经济下行。 　　鲍斯股份：从螺杆主机走向能源用螺杆整机的引领者 　　从螺杆主机走向能源用螺杆压缩整机的引领者。公司主要从事螺杆压缩机核心部件——螺杆主机以及螺杆压缩机整机的研发、生产与销售。公司在以高性价比螺杆主机迅速占领国内市场的基础上，成功切入工艺流程用螺杆压缩机的研发与生产，产品主要用于石油开采伴生油气的抽采增压回收、石油炼化企业尾气回收利润、煤层气的抽采利用等领域。2014年公司螺杆主机、螺杆整机与配件收入占比分别为70%、22%和8%。 　　公司具备螺杆主机批量高精度加工装备和技术，螺杆主机市占率高。公司自主研发出螺杆转子数控铣专用刀具刃磨的“自动数控磨刀机”以及转子加工专用铣床，结束了螺杆转子加工设备长期依赖进口的局面，转子批量高精度加工技术接进国际先进水平。公司螺杆主机下游客户数量达200余家，覆盖国内80%以上的螺杆空压机整机厂商，螺杆主机市占率在20%以上。 　　公司螺杆整机成功开拓能源领域。公司以螺杆主机为基础，开发出用于能源领域的螺杆工艺机，并进军成套装备工程领域。如公司正在开发的可燃气抽采、增压、提纯、液化的成套装备工程项目，能为客户提供包括整体方案设计、设备采购、施工、安装调试、技术服务等在内的交钥匙服务，到公司招股说明书签署日公司已签署并正在执行可燃气回收成套设备项目共6 个，合同金额共计9270 万元(含税)。 　　螺杆主机进口替代与螺杆机替代活塞机进行时，行业前景向好。螺杆主机作为螺杆压缩机的核心部件，国外螺杆主机市占率在50%左右，国产螺杆主机进口替代仍有空间;螺杆整机具有高效节能的优势，全球范围内螺杆机占所有容积式空压机销量的80%以上，而我国只有50%左右，螺杆主机与螺杆压缩机市场前景向好。 　　公司募集资金主要用于产能扩张和研发中心项目建设。公司此次发行股票募集资金主要用于螺杆压缩机主机建设项目(11000 万元)、螺杆压缩机整机产业化项目(7505 万元)以及研发中心建设项目上(4991 万元)。螺杆主机项目计划新建生产车间，同时对现有螺杆主机生产技术和工艺进行改造提升，达产后预计新增销售收入1.98亿元，利润5256 万元;压缩机整机产业化项目拟进行中压空压机和可燃气回收工程装备等螺杆整机的装配生产，达产后预计新增销售收入1.54 亿元，利润4234 万元。 　　给予20-25 倍PE 估值区间为10.2-12.75 元。我国螺杆主机正经历进口替代，公司已从螺杆主机成功进入能源用螺杆压缩整机领域，特别是在可燃气回收装备领域已抢占先机。按公开发行2112 万新股摊薄预计公司2015-2016 年每股收益分别为0.51 元、0.57 元，行业平均PE 估值范围在20-25 倍，给予公司2015 年业绩20-25 倍PE估值区间为10.2-12.75 元。若按照公司拟募集资金额计算，恰好足额募集的发行定价约为9.81 元/股。 　　风险提示：宏观经济下滑 　　航新科技：深耕航空机载维修与制造的民参军典范 　　民参军典范，深耕航空机载设备维修与制造。公司主要业务包括航空机载设备维修、机载设备研制、ATE(自动测试设备)研制及机载设备加改装四部分。民航领域，公司是国内首批获中国民航总局维修许可证的民营第三方维修企业，且实力获全球认可，曾获美国航空周刊集团“年度亚太区最佳独立MRO 供应商”称号。军航领域，公司具有二级保密资质，并通过相关军工质量管理体系认证。 　　顶级维修技术造就极强盈利能力。根据维修深度的不同，机载设备的维修能力可分一级、二级和三级三个等级，层级越大，对维修技术要求越高，而维修成本则越低，毛利率水平越高。经10 多年积累，公司已在 3000 个机载设备项目、20000 　　多个件号上具有三级维修能力。顶级维修能力铸就公司盈利能力护城河，2011-2013 年公司航空维修业务毛利率水平持续保持在50%以上。 　　航空维修蓝海一片，公司成长空间极为广阔。近几年，全球民用航空器维修市场年产值均保持在400 亿美元以上，2011年末全球在役运输飞机数量达20840 架，对应全年469 亿美元市场需求。2013 年底我国民航全行业运输飞机期末在册架数2145 架，对应航空维修市场需求约300 亿元。根据波音2013 年预测，至2032 年我国将需要5580 架新飞机，机队规模将达到现有3 倍约6000 架以上。据此测算，2032 年航空维修市场规模将约可达到800-900 亿元之间。 　　募集资金扩张产能，把握军民融合大机遇。此次公司拟公开发行3327 万股新股，占发行后总股份比例不低于25%，发行后总股本不超过1.33 亿股。此次募投项目主要为扩大公司现有机载设备的维修产能，并增加新的维修项目，加大对民航新机型、新机载设备的研发力度。我们认为航空维修等军品外围领域向民企放开符合国家政策趋势，民用航空领域成长空间更为广阔，公司募投项目将利于公司把握我国航空产业发展大机遇，进一步提升公司在机载设备维修领域的竞争力，巩固公司市场地位。 　　盈利预测与投资建议:公司作为航空维修民参军典范，符合国家政策大方向，且所处行业有非常广大的成长空间，业绩预计将继续保持较高增长。预计2015-2016 年股本摊薄后的EPS 为0.75、0.92 元，参考可比公司估值水平，我们认为公司2015 年合理估值应在50-55 倍PE 之间，对应价格37.50-41.25 元。 　　风险提示:市场竞争加剧，军品订单大幅波动。 　　江苏旷达：汽车面料主业平稳增长，电站业务打开成长空间 　　事件描述:江苏旷达发布 2014 年年报，报告期内实现营业收入 17.44 亿元，同比增长22.36%;归属母公司净利润1.69亿元，同比增长18.16%;EPS为 0.67元。 　　事件评论 　　收入较业绩快报下降或源于贸易收入计量方式调整。公司此前业绩快报中显示收入 20.94 亿元，归属母公司净利润 1.66 亿元。年报实际收入修正为 17.44亿元，应是公司对组件贸易业务计量方式进行了调整，从而冲销了此前确认的收入;利润增加300万元，主要受少数股东损益和所得税影响。 　　传统主业平稳增长，电站业务贡献利润 2035 万元。分业务来看，2014 年公司电站业务实现收入1.13亿元，同比增长306%，是收入增长的主要原因。电力子公司旷达电力实现净利润 2035 万元，同比增长 409%。传统主业(不含贸易业务)实现收入15.15亿元，同比增长14.81%，实现利润1.48亿元，同比增长6.89%，维持了此前稳定增长的趋势。 　　电站发电能力强，盈利较低主要受开发费用影响。我们对公司发电收入进行简单分析：1)公司全年发电 12263 万度，同比增长 252.76%，贡献收入 1.13亿;2)施甸30MW、沭阳10MW去年8月份完成并网，有效发电16.7MW，贡献收入 1900 万;3)简单计算青海力诺 50MW 电站贡献收入 9300 万元以上，对应发电小时数将在 1900 小时以上。整体上可以看出公司电站发电能力较强。盈利方面，旷达电力贡献利润2035 万，计算净利率仅18%，我们认为主要是因为今年公司电站业务处于整合和开创期，开发费用影响了盈利水平。 　　公司电站业务路径清晰，以“自建+合作开发+收购”的模式加快规模扩张，目前具备并网电站250MW，预计年底并网超600MW，中期目标超2GW;公司电站团队来自新疆国信阳光，具有丰富的项目储备资源，同时具备从前端制造到后端运维的质量控制能力，保证电站盈利水平，电站利润增长确定性强。 　　汽车面料业务布局二级市场与电商，具备二次成长空间。公司传统主业具备稳定的盈利与现金流，为公司电站业务提供融资支持。同时，公司积极推动产品由一级市场向二级市场的座套、座垫、儿童座椅等产品延伸，渠道布局电商平台及汽车4S店，后期受益汽车后市场发展，具备二次成长空间。 　　预计公司 2015、2016 年 EPS 分别为 1.18、1.98 元，对应当前PE 为38、23倍，继续强烈推荐。 　　金螳螂：首次覆盖研究：线下进程提速，O2O模式掘金亿万家装市场 　　进入家装领域，装饰业务全面发展。2014 年公司设立金螳螂装饰电子商务有限公司切入家装市场，以O2O 模式进军家装和小额公装领域。未来3 年公司还将根据需要投入近10 亿元人民币资金整合交易服务平台，形成覆盖全国2000 多个城市的线下体验及完整的施工、售后服务,实现建筑装饰全覆盖。 　　O2O 模式进入家装领域优势显着。1、基于大数据计算、保证合理利润的前提下实现了设计包、施工包、材料包一口价报价。2、供应链整合上，凭借金螳螂多年在公装领域的优势，去掉中间环节直接签约主材厂家，实现F2C 模式，导致主材价格比传统家装公司低30%以上;3、用户体验方面，落地城市都有线下体验店，客户可先体验、后线上下单选择服务的所见即所得。4、O2O模式剔除了中间环节的加价，使服务更便捷和高效，同时，设计、施工和材料采购实现真正分离，有效避免了传统家装报价不透明、施工增项等传统家装顽疾，消除灰色收入并让利消费者。 　　O2O 实现了用户和公司的双赢。对公司利好：1、下单时间大大缩短，订单转化率大为提高;2、线上业务为线下业务提供参考，线下服务品质提升线上流量;3、品牌延伸效应显着，线下资源整合能力提升。对用户的利好：1、一口价相对传统模式更便宜，而且用户选择余地大;2、客户线下体验为线上下单提供基于实际感受的依据，实现所见即所得;3、后付款的交易模式，对工长更有约束力，有效保障用户的利益。线上线下流量大约3：7，未来线上部分将加码，预计达到5：5。 　　盈利预测与评级:预测公司2014/2015/2016 年EPS1.074/1.284/1.523 元，给予45 元6 个月目标价(对应2015年35 倍PE)，给以“增持”评级。 　　核心风险提示：1、管理难度加大;2、线上流量激增或将导致线下服务不能及时跟进 　　万里扬：小微金融利润贡献突出 缓释肥项目空间广阔 　　事件评论 　　传统商用车和乘用车产销下滑引起公司零部件和配件业务出现下降，但新能源汽车的崛起为公司主营提供新的增长途径。公司是中国拥有40 余个系列、1000 多个品种的变速器总成系列，适用微卡、轻卡、中卡、重卡、客车、SUV、轿车等商用车和乘用车，3 月初收购吉利汽车MT 业务，进军乘用车领域，2014 年新能源汽车销量增长324%，为公司变速器业务提供新的发展机遇。 　　公司的融资租赁大幅增长，小微金融业务利润贡献超过50%。公司于2013年设立融资租赁公司万融租赁，并参股万通小贷27.75%的股权，同时通过与地方政府合作开展委托贷款业务，其中万融租赁的业务规模增长迅猛，租赁款余额由2013 年底的0.66 亿元增长至2014 年底的10.3 亿元，而万通小贷也贡献突出。三者合计利润达1.13 亿元，占公司净利润的58.7%。? 公司自 2013 年进军“木质素缓释肥”项目，未来成长空间较大。公司2013年成立欧润尼农业科技公司，通过采用“木质素缓释技术、稀土农用技术、腐殖酸营养技术”，研发、生产“木质素有机缓释肥”，预计年产20 万吨。 　　投资建议：1、公司2014 年实现归属净利润1.9 亿元，同比增长32%，主要归因于涉金融业务的高速扩张，其业绩贡献占比超过50%。公司设立万融租赁、参股万通小贷、发放委托贷款，其中租赁业务余额由2013年的0.66 亿元迅速增长至2014 年底的10.3 亿元，三项合计贡献利润1.1亿元。2、主营的汽车零部件业务具备多项技术专利和多样化的产品体系，由于传统汽车产销下行，营收出现小幅下滑，但新能源汽车的高增长为其打开新的发展空间，且公司已于3 月份收购吉利汽车的MT 业务，技术和品牌能力得到大幅提升;3、公司最新进军的“木质素缓释肥”项目前景广阔，该项目通过先进的木质素缓解技术，使肥料利用率提升50%-60%，同时减少土壤污染，且浙江省作为农业部首个现代生态农业试点省份，将大力加大对现代农业技术的政策支持。4、预计公司2015 年和2016 年EPS 分别为0.83 元和1.21 元，对应PE 为17 倍和11 倍，维持推荐!(金融屋财经网整理收录) 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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