国企改革顶层设计方案|国企改革顶层设计取得重大进展 8股爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月29日讯

　　国企改革正稳步向前推进。国有企业完善现代企业制度工作全面提速，结构调整力度切实加大，创新驱动战略有力推进。据人民日报1月29日报道，国资委负责人介绍，国务院国有企业改革领导小组先后召开17次领导小组会议和多次专题会议，研究确立了国企改革“1+N”文件体系。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　国企改革顶层设计取得重大进展 再通过8个配套文件

　　国企改革正稳步向前推进。国务院国资委负责人28日表示，国企改革的顶层设计已取得重大进展，目前已公布“1+11”个政策文件，最近又审议通过了8个配套文件。同时，国有企业完善现代企业制度工作全面提速，结构调整力度切实加大，创新驱动战略有力推进。

　　据人民日报1月29日报道，国资委负责人介绍，国务院国有企业改革领导小组先后召开17次领导小组会议和多次专题会议，研究确立了国企改革“1+N”文件体系。《关于深化国有企业改革的指导意见》作为“1”，在国企改革中发挥引领作用;制定“N”个配套文件，强化各项改革之间的协同配合。

　　完善现代企业制度工作全面提速。针对部分国有企业存在的体制不顺、机制不活等突出问题，各地和各中央企业进一步健全公司法人治理结构，推行国有企业领导人员分类分层管理，深化企业内部三项制度改革。山东省2015年为监管企业新配董事159名，一举改变了多年来董事会建设停滞不前的局面。广东省对试点企业的经营班子全部实行市场化选聘，人事档案转交人才市场管理。

　　国企结构调整力度加大。中央企业重组整合步伐加快，国家核电与中电投集团的联合重组，打造以核电技术创新为核心、具有国际竞争力的国家电投;中国南车与中国北车重组形成的中车集团、中远集团与中国海运重组组建的中国远洋海运集团，跨入了世界同行业的第一梯队;中国电信、中国移动、中国联通三家电信企业联合组建的铁塔公司，探索出了以共享竞合为核心特征的央企资源整合新模式。

　　国有企业大力实施创新驱动战略。中央企业牵头国家及地方技术创新战略联盟141个，52家中央企业发起和参与创新基金179支，募集资金超过5000亿元。(中国证券网)

　　中国交建:业绩稳健增长,“一带一路“海外业务快速增长

　　中国交建 601800

　　公司是目前中国最大的港口设计及建设企业;中国领先的公路、桥梁建设及设计企业;中国领先的铁路建设企业;中国最大、世界第二大的疏浚企业;全球最大的集装箱起重机制造商;中国最大的国际工程承包商，中国最大的国际设计公司。公司业务足迹遍及中国所有省、市、自治区及港澳特区和世界76个国家和地区。

　　公司荣列ENR全球最大225家国际承包商第17位，连续三年稳居中国上榜企业第1名;综合业绩考核位列中央企业第5名，连续四年获评国资委A级企业;荣获“中国最佳诚信企业”、“全国交通运输企业文化建设优秀单位”、“中央企业优秀社会责任实践证书”等荣誉称号。

　　中色股份:海外工程业务持续爆发驱动业绩高增长

　　中色股份 000758

　　研究机构：银河证券 分析师：刘文平,胡皓 撰写日期：2015-11-04

　　核心观点:

　　1.事件

　　中色股份发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入136.94亿元,同比增长13.57%;实现扣非后归属母公司股东净利润2.27亿元,同比增长362.91%;实现每股收益0.282元,同比增长291.67%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)海外工程业务持续拉动业绩高增长

　　公司三季度单季度实现营业收入50.80亿元,同比增长16.83%;实现归属母公司股东净利润0.83亿元,同比增长241.70%。公司海外工程承包业务在“一带一路”战略背景下的成倍爆发,仍然是公司业绩大幅增长的最主要原因。此外,公司三季报预收款项因承包工程项目工程结算量增加而同比增长38.10%至13.36亿元,

　　以及公司在三季度中公告的30亿美元海外工程总承包框架协议的签署,皆反映出公司未来海外工程承包业务的高增长有望持续,市场空间将被进一步打开。预计公司今年将确认60亿元左右的海外工程收入,直接为公司贡献4.8亿元左右的净利润,保证公司总体业绩的稳定增长。

　　(二)国企改革+资源扩张预期强烈

　　因全球市场对我国经济下行压力的担忧,造成有色金属价格在三季度大幅下跌(2015年第三季度LME锌价下跌16.27%,LME铅价下跌4.93%),使公司三季度单季度毛利率在业务结构改善的背景下仍然环比下滑0.64个百分点至9.11%,且计提的存货跌价损失由于锌价与部分稀土价格下跌同比大幅增长(前三季度资产减值损失同比增长170.32%),这都对公司业绩形成一定拖累。

　　在有色金属大宗商品景气周期下行的情况下,公司利用国企改革与“一带一路”战略先做承包后取资源,形成资源扩张的预期强烈。公司逆周期的扩张,有助于低成本增厚公司矿产资源、做实公司资产,有望成为我国海外矿产资源新巨头。

　　3.投资建议

　　公司直接受益于“一带一路”战略,海外工程业务大爆发带来公司整体业绩的成倍增长,安全边际高,且国企改革、资源收购预期强烈。我们预计公司2015、2016年EPS为0.51、1.02元,对应PE为29.12、14.56倍,维持“推荐”评级。

　　中国铝业:国企改革受益标的

　　中国铝业 601600

　　公司是中国最大的氧化铝生产商，是全球第二大氧化铝生产商，同时也是中国最大的原铝生产商。公司下设10个分公司和1个研究院，并拥有12个主要的控股子公司，企业信用等级被标准普尔评为BBB+级。公司产品以氧化铝、电解铝为主，其控股股东中国铝业公司正在对上下游资源进行整合。公司于2001年12月11日、12日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司挂牌上市，在换股吸收合并山东铝业、兰州铝业后，公司又实现在上海证券交易所上市，成为在纽约、香港、上海三地上市的企业之一。

　　宝钢股份:业绩大幅下滑源于需求萎缩与汇兑损失

　　宝钢股份 600019

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-01-20

　　事件描述

　　今日宝钢股份发布2015年年度业绩快报,报告期内实现营业总收入1641.29亿元,同比下降12.60%,归属母公司股东净利润9.61亿元,同比下降83.40%,按最新股本计算,2015年实现EPS为0.06元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润-12.93亿元,按最新股本计算,对应实现EPS-0.08元,同比下降265.27%,环比下降40.48%。

　　事件评论

　　行业景气度下行拖累主业,汇兑损失增加进一步摊薄利润:经营因素方面,钢铁行业2015年全年景气不佳,国内钢材综合价格指数创20余年来新低,同比跌幅27.3%。虽然公司主力产品板材附加值高,其热轧与冷轧等产品出厂价高于市场均值水平,无奈受困于行业需求萎缩,出厂价与以往年份相比大幅下跌,并且跌幅持续扩大,其中2015年4季度钢材均价同比跌幅扩大至阶段性新低32.84%,再叠加全年产销量下滑,最终量价齐跌导致公司2015年营业总收入同比下降12.60%,净利润全年下降83.40%。

　　此外,公司出于对汇率风险规避,2015年年内公司主动切换美元短期融资,国内债务成本高于欧美,其费用相应上升,而停产的宝通钢铁也相应计提了资产减值准备,上述几个因素叠加致使利润受损。而在非经营因素方面,三季度汇兑损失近20亿,较2014年同期增加15.5亿元,从而进一步摊薄公司利润。

　　4季度营业总收入降幅达5.07%并亏损12.93亿。钢铁行业在4季度并实质无好转,而11月底有冷轧带领启动的钢价反弹,有可能刺激四季度公司采取一定程度复产措施,导致产量阶段性上升,但后续对应的调价红利更多的会对应到2016年,因此4季度业绩并无多大改观,另外,人民币大幅贬值后,公司将外币债切换成人民币债,财务费用攀升也将一定程度上削弱4季度业绩。

　　湛江项目计提折旧下调2016业绩预期,长期或受益于供给侧改革:产能预计达900万吨的湛江项目,在2016年将推进投产进程,相应折旧也开始计提,在行业行情未有扭转前提下,这部分折旧将对业绩产生一定影响。而2016年初开始的供给侧改革热潮,对于身为行业龙头的公司而言,长期或将受益于此,公司目前在降薪减员、降本增效进程中,无效产能的去除也有利于公司高附加值产能的空间释放,优化产品结构,提升经营现金流水平。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.06元、0.27元,由于供给侧改革进程中业绩相对优良龙头将持续相对受益,因此维持“推荐”评级。

　　武钢股份:12月出厂价再次平盘,倒挂压力加剧

　　武钢股份 600005

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-16

　　报告要点

　　事件描述

　　武钢股份今日公布2015年12月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:型材:出厂价格维持不变;热轧:出厂价格维持不变;轧板:出厂价格维持不变;酸洗钢:出厂价格维持不变;冷板卷:出厂价格维持不变;热镀锌:出厂价格维持不变;彩涂:出厂价格维持不变;电镀锌:出厂价格维持不变;线材:出厂价格下调200元/吨;硅钢:维持价格不变。

　　事件评论

　　供需格局预期改善,12月出厂价再次平盘开出:公司与宝钢同一天发布12月产品订货政策,均不约而同地维持热轧、冷轧产品价格不变,应同样源于需求端旺季预期、供给端有所收紧:1)10月汽车产量同比增速回升至7.07%显示该领域景气度有所回暖,加之12月需求传统旺季,从而为公司价格持平提供了需求端支撑,家电领域亦然;

　　2)当前持续疲弱的板材现货价格导致钢厂亏损较大,供给端收缩(预期)也有助于12月板材价格维稳。不过,相比于宝钢,公司在冷轧产品方面相对弱势,在当前整体低迷形势之下,持续维稳的冷轧产品出厂价政策在实际执行过程中或面临一定压力。

　　硅钢方面,受制于下游厂商需求及成本端压力,公司12月硅钢价格与宝钢一样,也维持不变。

　　本次公司产品出厂价继续维持稳定不变,市场价格小幅下跌导致公司热轧、冷轧主要产品价格与市场价之间的价差继续升高。从绝对量来看,公司目前出厂价倒挂压力处于历史高位。

　　预计公司2015、2016年实现EPS为-0.12元、0.06元,维持“买入”评级。

　　五矿发展:剥离亏损钢铁资产,服务商体系构建渐次推进

　　五矿发展 600058

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-12-16

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告,公司拟向中国五矿集团公司转让公司持有的五矿营口中板有限责任公司(五矿营钢)50.3958%的股权,上述股权的评估价值为-3.23亿元(最终以经评估备案的评估值为准),本次股权转让价款为1元。此外,五矿营钢对公司及五矿钢铁尚未偿还的借款共计88.58亿元,中国五矿将积极敦促五矿营钢解决上述借款问题。

　　事件评论

　　转让五矿营钢股权,剥离战略相关度较弱且亏损资产:一方面,五矿营钢作为公司控股子公司,近两年经营状况不佳,2014年全年净利润为-6.49亿,2015年1-9月净利润为-33.45亿,从静态角度予以年化,2015年全年亏损将会达到44.6亿,此外,截止至2015年9月30日五矿营钢净资产仅为-1.97亿,

　　表明五矿营钢资产盈利状况的确不容乐观;另一方面,五矿营钢经营范围为生产经营钢、铁及原材料,同时生产经营并出口热轧中厚板、中板制品等,主营业务较为传统,与公司未来以钢铁流通供应链为核心的增值服务体系契合度不高,增值服务属性不明显,总体来说对于公司未来总体战略执行无较大相关性。

　　因此,公司此番转让五矿营钢股权,是剥离了战略相关度较弱且亏损资产,直接影响主要有:1)虽然对五矿营钢资产评估减值4.44亿将会导致公司当期账面发生损失,但资产剥离后,公司将不会承担对应亏损额(按50.3958%的股权计算,今年前三季度五矿营钢为公司贡献亏损额高达16.86亿,

　　而公司前三季度归属于母公司股东净利润仅为-9.21亿),未来公司将有望大幅减亏;2)公司将可以集中资源全力构建增值服务体系,为客户提供整体解决方案来突出服务属性,在通往综合性钢铁流通服务商之路上,将摆脱钢铁之沉重,代以服务之灵活,黑色产业链整体下行背景下不失为一种可行策略。

　　以电商平台为突破点,服务商体系构建渐次推进:公司钢铁电商平台鑫益联交易量已突破1000万吨,已然跻身电商第一阵营,但这只是个开始,在零和市场博弈氛围下,个体对抗时代强调的是合纵连横之策略,方可增流量、推服务,因此,公司对围绕电商平台的系列推进开始加速,

　　从与阿里战略性合作升级平台,到定增募集资金用于平台对应线下配套建设与供应链金融项目开展,再到现在剥离传统钢铁类亏损资产,互联网时代服务商轻快格局蔚然呈现,综合性钢铁流通服务商的征程也必将继续快马加鞭。

　　由于此次股权出售尚待股东大会批准,暂不考虑其对公司业绩的影响,预计公司2015、2016年EPS分别为-1.07元、0.28元,维持“买入”评级。

　　中船防务:受益于航母战斗群建设+国企改革双提速

　　中船防务 600685

　　研究机构：东吴证券 分析师：黄海方,周尔双 撰写日期：2016-01-04

　　投资要点

　　远洋战略坚定,第2艘航母启动提速编队建设,利好军船业务;

　　南海争端加剧,中国海军战略近年由“近海防御”转型为“近海防御与远海护卫型结合”,中国海军走向远海成为常态,2015年中国海军共有21艘大型主要军舰交付使用,海军进入快速发展期。第2艘航母的启动研制将再次提速航母战斗群舰队的建设,国产航母战斗群基本配置:

　　60架各型号舰载机+4艘052D+4艘054A+2艘093A潜艇+1艘4万吨级快速战斗支援舰,整体市场空间在1000亿+。我们保守预计到2020年若中国建成2个航母战斗群,则未来5年年均至少可为军船行业贡献250亿收入,若满足多海域作战、建成3-6个航母战斗群则年均可为军船行业贡献370-750亿收入,公司黄浦军船业务有望受益高成长。

　　定位于南船防务运作平台,国改提速加快军品证券化进程。

　　公司2015年由“广船国际”改名为“中船防务”,体现了集团对公司防务资产整合平台的规划定位。公司去年成功收购黄浦文冲开始向涉足军船业务,集团目前非上市的核心防务资产还包括江南造船集团、沪东中华造船集团。截止2015年3月31日,江南造船集团总资产239.31亿元,净资产40.09亿元,2015年1-3营业17.50亿元,净利0.84亿元;沪东中华造船集团总资产421.49亿元,净资产25.22亿元,2015年1-3月营收41.10亿元,净利润0.01亿元。我们保守估计江南造船集团与沪东中华造船集团估值200亿。

　　公司将受益于“一带一路”和自贸区建设。“一带一路”建设依赖海上交通工具和军事力量。整合黄埔文冲以后,公司将成为华南地区最大造船基地和军舰建造维修基地,对南海防务起着重要作用。龙穴造船和黄埔文冲龙穴厂区均紧邻广东南沙自贸区的龙穴岛作业区, 该区块将着重发展国际航运,公司未来将受益于南沙自贸区建设。

　　《金融业支持船舶工业转型升级的指导意见》已出台,将持续推进民船行业转型升级。我国民船行业集中度较低,行业低端产能过剩。“意见”将对行业“白名单”船企进行重点扶持,引导民船行业加速洗牌。公司作为大型重点民船国企将受益明显。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2015-17年EPS为0.27/0.25/0.43,对应PE 147/156/92X。航母战斗群加速建设将持续拉动公司军船业务高成长,国改提速将加快集团优质资质注入整合,公司市值仍有较大空间、未来将对标中国重工,我们首次予以“买入”评级。

　　风险提示:集团资本运作低于预期;民船复苏低于预期。

　　中国重工:军贸、海工船订单大增

　　中国重工 601989

　　公司是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，业务贯穿整个船舶配套业的价值链，可生产从铸钢件、锻钢件等基础船舶配套材料到船用柴油机、甲板机械等复杂船舶配套设备等。公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，核心产品中、低速船用柴油机、船用螺旋桨、

　　甲板机械等凭借其合理的价格、可靠的品质和完善的售后服务在国内市场上享有良好的信誉，拥有广泛的客户基础和较高的市场份额。拥有强大的研发力量和较高的技术水平，专注于船用柴油机及部件、船用电子设备、卫星通信导航设备等船舶配套设备的技术研究，现拥有专利技术188项，正在申请的专利技术114项，代表着国内船舶配套设备技术领域的前沿实力。

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