中国经济硬着陆_中国经济硬着陆迹象已经显示 波动明显

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　　对此，国内外众多经济分析机构纷纷表示，中国政府不再使用“经济下行压力”的表述，从一个侧面反映了中国政府将继续拉动经济发展的决心。

　　此后，包括欧盟、俄罗斯等主管经济事务的政要也对中国经济的未来走势表达了积极的态度。

　　欧盟经济与金融事务专员皮埃尔-莫斯科维奇(PierreMoscovici)表示，他相信中国经济将会实现软着陆，“虽然中国经济增长正在放缓，但这是一个十分强大的经济体，能够成功实现从生产型向消费和服务型模式的转变。”

　　而不久之前，俄罗斯经济发展部部长阿列克谢.乌柳卡耶夫在一次公开采访中也表示，俄经发部认为中国经济将实现软着陆。

　　但摩根大通中国首席经济学家朱海斌却在最新一次的鸿儒论道发表演讲时语出惊人，认为中国经济已经硬着陆。

　　人口红利拐点下的全球经济“大停滞”

　　在演讲中朱海斌提到，“过去一两年大家对于发展中国家的下行风险非常担心，包括去年以来，一段时间在海外的投资者一直做空发展中国家，最近我们在IMF年会的时候，摩根大通也举办了一个投资者大会，我们注意到了一个非常有意思的现象，现在对于发展中国家市场情绪出现了明显的好转，尤其一些新兴市场国家，股票市场从去年的做空到现在很多人转向做多。”

　　但摩根大通的观点却认为，全球经济并未走出“大停滞阶段”。“大停滞阶段”主要是由于在过去几年一直处于2.5%~3%的全球经济增长，各个发达国家包括欧洲、美国、日本，以及包括中国、印度或者其他新兴市场国家在内的发展中国家，经济普遍处于下行的趋势。

　　“或许很多人会觉得美国大概是2.5%的潜在经济增长率，而我们判断美国潜在经济增长率在1.4%~1.5%，同2007年以前相比这可以说是非常急剧的下滑。欧元区则在0.5%~1%之间，日本也非常低。至于中国，很多人都在讨论，估计6%~7%是大部分人比较认可的未来5-10年的潜在经济增长率，同过去十年动辄两位数的经济增长率相比，几乎已经缩水一半。”朱海斌表示。

　　最近国际银行把潜在经济增长率、劳动生产率的下行与过去10-20年的大金融周期相对应，并解释说：金融周期通常是15-20年的长周期，其中有七八年的金融扩张期，以及七八年的金融收缩期。

　　毫无疑问，2007-2008年属于金融扩张期，2008年之后属于调整期，国际银行判断：金融扩张期通常会带来很多的资源错配，不仅包括通常理解的资本的错配，也包括劳动力市场，这会使得一些高的生产率错配低生产率。

　　“一旦金融周期进入拐点之后，在调整期，会带来劳动生产率的下行，全球跟中国类似面临着适龄劳动人口整体下降，第二劳动人口老龄化的大趋势，从宏观角度意味着劳动人口带来的红利越来越小，甚至于转为人口赤字的影响。”朱海斌总结说。

　　全球贸易萎缩下的中国第一次出口负增长

　　事实上，整个潜在经济增长率下滑跟2009年以后全球贸易的萎缩有很直接的关系，可以说，全球贸易已经进入了滞胀阶段。2007年前的十多年是非常强劲的贸易增长，2008-2009年间短期有一个非常大的调整，这使得2010-2011年之后，全球经济基本处于平稳缓慢增长的过程。直至今日，全球的出口速度并没有回升到2007年之前的高速增长，反观最近几年，全球的整体出口量停滞不前。

　　事实上，全球贸易萎缩对包括中国在内的发展中国家的经济发展造成了很大的困扰。

　　2015年政府工作报告确定的经济社会发展主要目标25项量化指标任务中，24项已如期完成。仅报告中“进出口增长目标设定在6%左右”的目标未完成。去年外贸进出口实际增长-7%，这是中国在过去很多年中第一次在该项指标中出现负增长。

　　但即便是-7%的数据，依然让中国成为了2015年出口表现最好的经济体，国际贸易的萎缩可见一斑。

　　对此，朱海斌认为，整个贸易的滞胀可能是新常态的一个部分，指望发达国家的外需能够回来，基本上是不太可能的。因为，发达国家经济增长跟目前潜在经济增长率相比，最近两三年，美国、欧洲包括日本，经济复苏已经超过了潜在的经济增长率，所以复苏很难想象可以再进一步的扩张。

　　“从全球贸易需求来看，未来几年仍然面临的问题，第一是全球贸易增速可能仍然会进一步的非常的疲软，第二是所有各个国家的经济政策之中还会进一步通过货币政策的宽松，通过汇率的贬值来争取在缩小的蛋糕里面有一个更大的份额，这可能是很多国家在未来会面临的一个非常普遍的问题。”

　　中国经济显现硬着陆迹象

　　对于中国宏观经济，朱海斌表示：其实中国经济波动明显增强，已经显现出硬着陆的迹象。

　　朱海斌指出，“统计局官方统计数据表明，目前我国制造业的增速已接近于0，相对应的三四年前增速还在10%左右，这已经是硬着陆的概念。中国经济的韧性在于服务业和其他部门消费支撑了整体GDP，而从海外投资者的角度来看，很多投资者关注的制造业及出口相关的行业，某种程度上已经出现硬着陆的迹象。”

　　尽管，在过去一两个月做空的情绪好转了很多，最近一个多月以来汇率市场资本外流的速度开始减缓，在最近两个月，人民币汇率对于美元还有适当的升值，而对于人民币的市场，从汇率定价来看对于人民币一次性大幅贬值预期比以前同样好转了很多。

　　但朱海斌依然对整体经济发展表示担忧，他认为：“中国目前相对来说更大的一个担忧是未来两三年，中长期金融风险的判断，这是目前全球投资者更加担心的问题，他们担心的不是GDP的增速会在哪里，对应的背景看三季度经济出现好转，其中非常重要的变化就是最近一个季度以来信贷的增速非常快，像财政的支出，政策性银行的金融债的支持，都是过去三四个月加速的过程，相对应地中国信贷的增速、债务水平的上升势头也在重新加快的过程之中，中国企业债务背后蕴藏的金融风险也是我们需要关注的。”

　　文内导：

　　目前我国制造业的增速已接近于0，相对应仅仅3、4年前增速还在10%左右，这已经是硬着陆的概念。

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