[死于明日]明日重点布局：十大板块优质股（8月7日）
来源：基础入门 发布时间：2010-09-17 点击：
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基础化工行业:旺季来临,粘胶价格有望继续坚挺
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2015-08-06
我们监测的最新中信建投化工景气指数为-40.45,前周-25.84;本周二级市场基础化工指数(中信)下跌11.25%,上证下跌10.00%,本周五Brent9月期货价格报52.21美元/桶,跌2.06%,周跌幅4.41%。油价下跌的主要原因为全球原油供应充足。
7月31日美元指数为97.23,周跌幅-0.01%。贝克休斯最新的数据显示,美国7月31日当周石油活跃钻井机口数664口,前值659口,增加了5口。EIA数据显示,美国原油库存7月24日当周下降了420万桶,前值增长247万桶。美国原油日产量7月24日当周下降了14.5万桶,前值下降0.4万桶。
我们认为前期油价反弹过快,涨幅度过大阻止了钻井数下降的幅度,且美元指数上涨,导致原油价格回调;但低油价将打压原油开采活动,减少原油的供应,我们认为油价正逐步筑底,后期需密切关注美国原油钻井数、全球原油产量和美元指数的变动。
原油价格低位及向上的阶段,也是化工行业盈利最佳的阶段,需求因素将是决定未来化工品价格走势的关键因素,但目前正处需求淡季,化工品价格仍将面临巨大考验,化工行业盈利改善的最佳阶段已过。
上证指数本周大跌,市场倾向于配置安全边际较高的标的,我们认为,化工股估值较低,安全边际较高,适合近期配置。另据媒体报道,国企改革顶层设计方案出台进入倒计时,近期关注国企改革个股;而粘胶短纤价格因部分企业关停而持续上涨,由于环保要求严格,停产企业近期复产可能性较小,后期消费旺季来临,粘胶短纤价格有望持续坚挺,关注三友化工。我们重点推荐华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、万华化学、三友化工。
本周值得关注品种:
烧碱,本周涨幅7.14%,华东地区30%隔膜最新价格600元/吨。由于副产品液氯市场持续萎靡,部分制碱企业选择低负荷运转,同时江苏新浦、金桥丰益、内蒙古亿利等企业计划8月停车检修,与此同时,虽然下游化纤、印染行业需求不见好转,但主力下游氧化铝行业需求平稳,供需关系凸显,导致烧碱供应量紧缺,本周价格上涨明显。相关上市公司:氯碱化工、中泰化学、云南盐化。
电石,本周涨幅4.49%,华东地区最新报价2795元/吨。电石价格在6月中旬降至2595元/吨,导致部分电石厂选择停炉,在电石厂家的努力下电石供应吃紧逐渐凸显。下游PVC行情虽然仍未见好转,但电石到货量不佳导致PVC企业电石采购价上涨,电石价格从六月中旬起连续六周维持上涨。相关上市公司:中泰化学、天原集团、英力特。
二氯甲烷,本周涨幅2.65%,华东地区最新价格2900元/吨。本周二氯甲苯价格有所波动,主要是受前期下跌过快,金岭停车及鲁西外贸支撑下影响,本周价格回涨,但上游液氯行业低迷和下游制冷剂行业即将进入传统淡季,加之环保持续影响,价格可能继续下调。相关上市公司:鲁西化工、巨化股份、三爱富。
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电视传媒行业新电视月报:当强意识形态遇上开放网络
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：王颖华 日期：2015-08-06
投资要点
本系列跟踪报告旨在对新电视媒体和硬件厂商的布局和发展进行跟踪,产业链上内容制作、媒体运营、硬件终端等环节相关的监管、发展、合作等方面的最新事件进行分析梳理,揭示传统电视产业向新电视产业转型的动态脉络和投资机会。
本报告是首篇,主要回顾7月的行业重大事件,从四个方面对新电视产业发展进行跟踪和分析:
1、监管:广电监管政策进一步收严和网络剧的热播形成巨大反差。本月,我们看到广电针对终端盒子的网络接入功能的监管仍在收紧,广电总局对OTT行业整顿提出四点要求,主要针对如下违规情况进行整顿:在2015年初以后发布的机型中,仍可用USB端口安装应用的情况。
在系统中仍存在可访问互联网的浏览器的情况;通过应用商店或其他手段推送聚合应用软件、视频网站客户端、电台应用软件的情况;通过应用商店或其他手段,推送可通过手机间接遥控播放视频的遥控器应用。此次整顿主要针对视频及与视频相关应用,如聚合软件等,不涉及其他环节。
此外,广电总局还对近期火爆的真人秀节目提出整顿要求,对“靠明星博收视”的模式被提出批评。同时,网络剧收视屡创佳绩,如爱奇艺推出《盗墓笔记》,芒果TV推出《花千骨》都创收视佳绩。主流意识形态的监管遇见开放的网络,将会给内容的生产和传播模式带来巨大的创新机会。
2、牌照方:多极发展,网络电视流量变现初露头角。牌照方发展主要呈现以下几大特点:第一,融资让资本实力进一步加强,资本布局越发积极。七大牌照方中以芒果TV、百视通、GITV为代表,芒果TV本月完成A轮超5亿元融资,拟今年登陆新三板;百视通拟以自有资金1807.97万欧元持股盈方体育。
爱奇艺拟在A股上市;第二,积极打造新媒体平台。华数与百度在互动电视、互联网电视等领域展开深度战略合作,20日在京举行新媒体生态战略发布会,围绕内容、产品、共赢、人才四大战略布局,24日联合蟋蟀推出电视端HTML5游戏平台。第三,网络电视流量变现初露头角。比如爱奇艺网络剧《盗墓笔记》给其带来付费用户迅速攀升,其在流量变现探索方面走在行业最前列。
3、硬件:智能电视竞争加剧,电视机顶盒市场量价齐升,潜力巨大。截止到2015年末,预期全球4k电视机顶盒市场市值将达到2.4亿美元。至2019年,全球4k电视机顶盒的市场将会高达54亿美元,市场占有率会达到40%。
通过对硬件厂商近一个月跟踪观察,其发展主要呈现以下四个特点:
一、在新品带动下行业销量稳中有升。工信部数据,全行业生产彩色电视机7058.2万台,同比增长2.7%,其中液晶电视6614.1万台,同比增长2.1%,但行业净利润率只有不到2%,甚至部分是亏损的。
二、高端曲面电视大“放价”,国产、外资均宣告单价“破万”。本月海信发布K7100UC系列55英寸ULED曲面电视新品,TCL推出一系列曲面电视已经形成全球最强大的曲面产品阵营。
三、龙头企业中期业绩良好。TCL集团净利润比去年同期增长4%—6%,归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长9%—12%,其中TCL多媒体累计实现液晶电视销量771.6万台,同比增长2.11%,其中中国区液晶电视销量386.8万台,同比增长8.8%。创维今年4-6月,国内市场电视销售总量比去年同期增加2%,销售额持平,6月4K智能电视销售量比去年同期增加94%,智能电视的销售总量约达54%;海外市场电视销售总量比去年同期增加59%,销售额增加54%,LED液晶电视销售量增加18%,销售额增加10%。
四、更多主体涉足智能电视行业,竞争格局进一步加剧。随着电视产量步入平台期,行业净利润率降低,其他硬件商小米、视频软件公司暴风科技、PPTV、优酷土豆、科技公司微鲸科技、苹果公司也纷纷插足智能电视领域,行业竞争呈现白热化态势。本月小米与100余家视频网站内容联盟,推出自有终端小米电视2S,PPTV电视产品月底发布、优酷土豆互联网电视8月将推出、苹果智能电视将于今秋推出。
4、视频及内容提供方:资本运作频繁,依托资本对内容资源、媒体、网络运营的整合此起彼伏。第一,视频及内容提供方发展不再局限视频服务,全媒体打造已现雏形。跨界合作:乐视动漫与三只松鼠跨界合作;四川卫视宣布与阿里影业打造的“T2O”跨界融合模式。
内容制作:盟将威(影视制作商)与巨人网络(网游公司)将在影视剧和网络游戏方面形成互相转化合作;乐视体育与MP&Silva、AELTC达成战略合作;小米通过股权投资爱奇艺等版权方,以合作的方式获得内容。平台建设:华策与咪咕在内容、新领域新模式拓展、全版权合作、粉丝经济等方面进行全面合作。
资本运作:华谊兄弟分拆新媒体和互联网娱乐公司拟独立上市;《花千骨》出品方慈文传媒拟借壳禾欣股份上市。第二,中期业绩预期良好。目前在52家披露预告或中报的公司中,包括预增和略增的业绩预喜公司有35家,占比67%,上半年净利润最大增幅超过100%的公司有15家,如万达院线、华录百纳净利润增长在40%-70%之间,华谊兄弟增长在10%-30%之间。
建议关注:1、优秀的新媒体运营企业,关注乐视、爱奇艺、芒果TV、百视通等,2、锐意进取的优秀内容提供商,华策影视、唐德影视等,3、终端格局变化中最具开放合作精神的品牌,TCL多媒体、创维数码等,4、广电改革过程中,在网络技术、媒体运营等方面具有优势的龙头公司和合作伙伴,创维数字、华数传媒等。
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机械行业周报:关注冬奥会、动车组招标、通用航空低空开放等投资主题
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,张君平,闵琳佳 日期：2015-08-06
本周推荐关注组合:永贵电器、鼎汉技术、美亚光电、楚天科技、东富龙、南方泵业、上海机电、豪迈科技;中航机电、中航动力、康得新、菲利华;丹甫股份、应流股份;海特高新、四川九洲。
本周行业观点:当前猪价上涨,CPI上涨预期升温,宽松货币政策步入真空期,权益市场短期震荡为主,本周重点关注冬奥会、动车组招标、通用航空低空开放、核电内陆化等投资主题:
铁路装备:继续推荐关注康尼机电(停牌)、永贵电器、鼎汉技术。动车组零部件国产化空间大,存在纵、横外延式扩张机会,且铁总7月15日公布年内第一次动车组招标367列,全年铁路设备招标或超预期,我们重点推荐关注核心零部件供应商康尼机电、永贵电器、鼎汉技术。
通用航空:核心推荐关注海特高新、四川九洲。对比美国,我国低空空域资源利用、通用航空机场建设和直升机采购需求等存在市场潜力。民航局与空军联合下发《关于加强空军军民合用机场保障工作的管理意见》,且明确今年下半年,空军与民航局将在拉萨、硕放两个军民合用机场开展试点,同时低空空域改革有望获得新进展。推荐关注受益个股海特高新、威海广泰、川大智胜、四川九洲。
核工业:核心推荐龙头企业台海核电。据报道,内陆地区建设核电调研已接近完成,调研结果将呈报中央等待最后决定,未来最有市场空间的内陆核电停滞多年后获得重启希望。核电设备龙头企业有向军工和其他下游领域扩张的可行性,推荐关注丹甫股份(台海核电)、应流股份。应流股份的目前股价低于定增价格,具有安全边际。
医药装备:奶牛型主业支撑外延式扩张,大健康主题具备长期投资价值,核心推荐关注楚天科技、美亚光电、东富龙。东富龙、迦南科技、楚天科技纷纷公布中报业绩预告,其中东富龙预增20-50(所得税税率相同的条件下同比增长5-30%),迦南科技预增30-60%,仅楚天科技预减20-40%。楚天公布限制性股权激励方案,美亚光电进军质子治疗,迦南科技停牌待公布重大资产重组事项,奶牛型主业支撑外延式扩张。
智能制造:估值调整提供投资机会,推荐关注机器人、慈星股份、巨星科技。重点推荐关注龙头机器人,已有1-2年布局且机器人业务稳步推进的新时达、巨星科技。
国防军工:推荐关注成发科技、中直股份、海特高新。继续推荐关注成发科技、中航动力、中航动控等发动机专项受益个股;推荐关注新型号相关个股:中直股份、中航飞机;军民融合相关个股:海特高新、中航光电、菲利华。
新材料:推荐关注康得新、菲利华、宜安科技。康得新主要业务包括预涂膜、光学膜和碳纤维,为国内最大的新材料上市公司,相关重点产品市场空间巨大;菲利华为国内高端石英玻璃制品龙头,主要产品用于军工及电子信息领域;宜安科技为国内锆基非晶合金技术龙头,材料有望在3C领域获得应用。
电梯行业:推荐关注上海机电、广日股份、江南嘉捷。近日国内电梯伤人事故频发,优质电梯整机供应商受益且电梯售后维修和检测服务将更加受到重视,继续看好电梯板块,关注上海机电、广日股份、江南嘉捷。
风险提示:估值流动性风险、转型不成功的风险。
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纺织服装行业:TPP谈判完成98%,关注棉纺产业链未来投资机会
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2015-08-06
一周主要回顾:2015年6月,社会消费品零售总额24280亿元,同比增长10.6%。其中,服装鞋帽、针纺织品零售总额1068亿元,同比增长9.4%;1-6月累计零售总额6375亿元,同比增长10.7%。化妆品零售总额168亿元,同比增长8.1%;1-6月累计零售总额980亿元,同比增长9.2%。
行业及公司追踪:
1、纺织服装行业2015年下半年投资策略:
1)年初至今板块相对申万A指涨幅前三,下半年将从资金+故事推动转向精选优质个股。
2)建议关注基本面好估值不高(业绩双位数增长,估值30倍以下)或有安全边际(拟增持或回购)的优质个股;风险偏好提升角度看可关注细分子行业龙头。
2、报喜鸟调研:1)预计15年全年业绩好于中报,hazzys全年净利润预计6000-7000万,恺米切已盈利。
2)定制战略主业打造全品类私人定制+参股收购优质定制品牌货平台,已在800多家门店开展定制,预计占比15%,未来目标占比30%。
3)已与各地婚纱店龙头合作礼服定制,预计年底100家。
4)与北美O2O婚纱定制平台世纪商城达成业务合作,在谈股权。
3、鲁泰A调研:预计二季度业绩较一季度改善,预计15年释放产能柬埔寨二期衬衫300万和缅甸衬衫300万,预计16年释放产能越南3000万米色织布。
4、奥康国际追踪:1)中报业绩披露,营收/归母净利/扣非净利16.3/2.2/2亿元,同比增长12.1%/38%/44.4%,其中Q2收入/净利增长10.7%/88.9%;2)3800万股流通股办理质押解除,占总股本9.6%。
5、华孚色纺追踪:半年报业绩,营收/归母净利/扣非净利分别为38.3/2.26/1.66亿元,同比增长5.01%/59.93%/34.84%。
6、大杨创世追踪:员工持股计划募集资金1亿元,杠杆1:3,购买不超过549万股,占总股本3%,存续期36个月,锁定期18个月。
7、上海家化追踪:
1)平安创新资本拟将持有的平浦投资(上海家化100%控股股东)100%股权转让给平安人寿,即转让上海家化27%股权,转让款84.4亿元。
2)重阳投资增持280万股,增持后持股超过5%。8、搜于特追踪:
1)中报披露营收/归母净利8.54/1.1亿元,同比增长52%/47%;
2)未来三年投入60-100亿元开拓发展空间;洽谈预计投入5-10亿元并购项目;筹划非公开发行股份。
9、富安娜追踪:1)股东、高管以2.3亿元增持1927万股,占总股本2.2%;
2)回购预案股东会通过,总额3亿元,占总股本2.3%,期限不超过6个月;
3)副总台建树辞职。
8、大元股份追踪:
1)拟聘张子君为董秘;
2)拟以10.41元/股定增2.7亿股募资28.1亿元,用于收购环球星光95%股权、环球星光品牌推广、美国物流基地等。
10、歌力思追踪:拟以26元/股向189名管理及业务人员授予573万股限制性股票,总额1.5亿元,占总股本3.6%,锁定期12个月后每年可解锁50%,最长3年。
11、罗莱家纺追踪:董事兼高级副总裁钱卫辞去高级副总裁职务,仍担任董事职务。
12、汇洁股份追踪:拟设立化妆品事业部;拟以不超过4500万元购买武汉办公房产。
13、星期六追踪:2.5亿元的年度第二期非公开定向债务融资工具募集资金到账;出资5千万元与广州琢石投资共设时尚产业并购基金,总规模10亿元,首期募集5千万元。
14、伟星实业追踪:中报业绩营业收入/归母净利实现9.2/1.1亿元,分别同比增长7.8%/8.1%。
15、嘉麟杰追踪:证监会对公司非公开发行股票的申请不予核准。
16、雅戈尔追踪:雅戈尔控股将原质押给昆仑信托的1.94亿股公司股票(占比8.7%)解除质押。
17、华纺股份追踪:拟以1.6元/股认购1亿股参与筹建滨州农商银行(注册资本15亿元),合计1.7亿元占比7%。
18、九牧王追踪:4500万股质押给中国银行,占总股本10.3%。
上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数跌9.67%,相对申万A指数跌0.28%。其中,纺织制造指数跌13.02%,相对申万A指跌3.63%;服装家纺指数跌7.48%,相对申万A指涨1.91%。
我们的观点:TPP谈判完成98%,关注棉纺产业链未来投资机会。我们认为现在的时点可关注棉纺产业链相关标的鲁泰A(越南产能逐步释放,拟出资10亿回购彰显信心)、百隆东方(越南产能逐步释放,业绩恢复性增长)和华孚色纺(加大新疆布局,9倍杠杆员工持股计划,未来有外延预期)。
我们判断二季度是行业周期低点,龙头公司二季度业绩开始改善,TPP相关条款达成未来提前布局越南产能的公司有优势。此外持续推荐业绩双位数增长并且估值在30倍左右或以下的龙头白马:海澜之家(预计15年业绩同比增30%+,员工持股计划提供安全边际,具有供应链金融基础)。
森马服饰(全年业绩预计同比增25%+,打造儿童产业+时尚产业两大生态圈);富安娜(预计15年业绩同比增15%,参股跨境电商,产业链延伸方向有大数据、智能家居、互联网金融等);罗莱家纺(预计15年业绩业绩同比增15%,成立5大产业基金,股权转让给创二代可期待后续项目落地。)(2)抓住子行业龙头行情:关注跨境通(打造跨境电商平台联盟)、贵人鸟(参股虎扑,布局多行业)、探路者(聚焦冰雪,冬奥会申办成功是催化)、美盛文化(围绕自有IP打造生态圈)。
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医药行业:新规则,新玩法
类别：行业研究 机构：申银万国证券(香港)有限公司 研究员：Jill Wu 日期：2015-08-06
重拳出击解决药品注册积压。7月31日,CFDA发布《关于征求加快解决药品注册申请积压问题的若干政策意见的公告》,提出了十条药品注册新政。该项文件征求意见的截止日期为8月15日。我们认为正式文件很有可能在年内落地。
大幅提高药品审核门槛。文件提出,仿制药需按照与原研药质量和疗效一致的原则受理和审评审批。国内已有批准上市原研药的,仿制药需要达到与原研药质量和疗效一致;国内尚未批准原研药的,仿制药需在上市三年后通过与原研药的一致性评价,否则将注销药品批准文号。
目前,国内申请注册的仿制药仅需达到与国内已批准上市的同类仿制药一致即可。我们认为该项政策是对企业研发能力的严峻考验,将会大幅提高仿制药的注册门槛。此外,对于申报资料不完整但具备审评条件的注册申请,CFDA将仅给予企业一次性的补发材料机会。
而历史上许多品种都是通过多次补发材料之后才达到了批准要求。因此,我们认为未来仿制药申请的成功几率将会降低。另外,CFDA将严惩注册申报造假行为。临床研究资料造假的申请人新提出的药品注册申请3年内不予受理;造假的直接责任人参与研究或组织研究的临床试验资料10年内不予受理。我们认为合规管控差的企业将会被迫退出市场。
加快审批进度。对于已经受理的相同品种,CFDA将进行集中审评并且按照申报顺次依次审批。
我们认为这将导致多家仿制药在短时间内集中获批。早期报批企业的先发优势将会被大幅削弱。
此外,仿制药的生物等效性试验将由审批制改为备案制,这将为仿制药申请节省大量的排队等候临床批件的时间。
严控重复申报。CFDA将严格控制创新不足的品种的审批,例如改变剂型、酸根、碱基以及给药途径的品种。我们认为此举将有助于避免同质品种之间的恶性竞争并且减轻CFDA的审评工作负担。此外,为了防止仿制药占坑申请的情况,CFDA将在原研药专利期届满前6年开始受理相关仿制药的临床试验申请,前2年内开始受理生产申请。
限制审批仿制药品种目录预示风险。列入该目录的品种范围为:
1)市场供大于求的品种,
2)活性成分不明确、结构不清楚或疗效不确切的品种,
3)安全性存在风险的品种,
4)剂型或规格不合理的品种。更为重要的是,活性成分不明确、结构不清楚、疗效不确切或安全性纯在风险的已上市品种需在3年内进行再评价,未通过的品种将被注销药品批准文号。我们认为按照化药获批的中药/中药复方品种、营养用药、辅助用药被列入限制目录的风险较大。
精选低风险个股。我们认为此次政策调整将会导致医药行业结构性的变化,包括:
1)仿制药的先发优势将减弱,
2)部分未达到生物等效性标准或者被列入限制目录的品种有退市风险,
3)研发能力较弱的企业将面临新品种断档,
4)研发实力强、内控完善的企业将抢夺更多份额。我们建议投资者精选低风险个股,首推石药集团(1093HK)和联邦制药(3933HK)。
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《儿科人群药物临床试验技术指导原则(征求意见稿)》点评:首个儿药临床指导征求意见出炉,看好儿药及医药CRO企业
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：2015-08-06
投资要点
事件:8月4日,为进一步规范和指导我国儿科人群药物临床试验,使试验数据更好地支持儿科新药研发,促进儿科用药质量的提高,受国家食品药品监督管理总局委托,药品审评中心组织起草了《儿科人群药物临床试验技术指导原则(征求意见稿)》。
主营儿药药企经验丰富、适应性强,有望率先受益。建立儿科药物临床管理体系一直是世界药物临床的难题之一。在《意见(征求稿)》发布之前,我国的药品管理法及实施条例、药物临床试验质量管理规范未对儿科药物临床试验提出指导及要求,此次的《指导原则》在经过征求意见后,将成为我国首个对儿科药物临床试验的正式指导文件,对于更好地支持儿科新药研发、促进儿科用药质量的提高有重要意义。
目前国内儿药市场90%的份额被外资主导,这与发达地区对药物儿童临床试验管理法规的规范指导有很重要的关系,欧盟在2008年7月起就规定新药必须提交儿科研究计划,这些数据将直接用于决定该药品是否批准用于儿童。我们认为主营儿药的企业在研发及临床试验上经验丰富,在规范化的儿药临床试验指导的支持下将率先受益。
基于儿药研发高成本低收益的特性,规范化指导将提高CRO企业在儿药细分领域的渗透率。因为儿童药受众的特殊性,同类型的药儿童需要做更多的临床试验,每个年龄层都要覆盖,投入本身就高于普通药品。
同时,儿药临床对伦理学方面的要求更高,儿童受试者招募也非常困难。多种原因叠加很大程度上抑制了企业在儿药上的研发积极性。我们认为,以上原因会促使儿药企业选择与CRO企业合作研究,从而使儿童新药研发的资金投入和潜在风险在整条产业链上得到分散。
同时,CRO企业在了解药品临床试验的指导原则上更具专业化的优势,在与上游具备资质的临床机构合作范围也为广泛深入,受试者招募的能力也更强。我们认为,规范化指导将提高CRO企业在儿药细分领域的渗透率。
建议关注:医药CRO行业中规范性强的龙头企业(泰格医药、博济医药、赛德盛(新三板))、主营儿药的医药企业(康芝药业、山大华特(子公司达因药业)、葵花药业、亚宝药业、济川药业、健民集团、华润三九)等。
风险提示:儿童受试者招募困难、配套激励政策不及预期、试验费用高而用药市场小带来的风险
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医药行业8月月报:配置确定性成长
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：海通证券研究所 日期：2015-08-06
海通医药8月视点:配置确定性成长。我们认为,在经历7月初大幅下跌后,下半年部分具备较强主业支撑、后续成长逻辑能够实际兑现的子领域龙头将更受市场青睐。沿着这样的选股思路,我们重点推荐和佳股份等标的。
行业层面。2015年以来,医药制造业增速持续放缓,1-5月收入增速仅为8.86%,较去年同期下降4.2个百分点。
政策层面。药审改革持续推进有望加快解决我国药品审评积压排队问题;CFDA颁布新版GSP规范预计将加大监管力度;各省新招标平台陆续投放使用,省级平台与国家药品供应保障综合管理信息平台进一步互联互通。
市场层面。7月份,中证全指医药指数下跌11.65%,上证综指下跌14.34%,沪深300指数下跌14.67%,医药指数相对跑赢大盘。
海通医药7月月度组合继续跑赢板块指数。海通医药7月月度组合下跌8.55%,同期全指医药指数下跌11.65%,继续跑赢行业指数。
未来建议继续超配医药板块,维持“增持”评级。我们认为,在经历7月市场震荡调整后,医药板块的估值水平已下降至相对合理的区间。建议优选部分市场认知度高、具备基本面支撑、中期可能有催化剂的子领域龙头,并超配医药板块。
海通医药8月组合。建议选择行业景气度向上、产业龙头、主业快速增长、PEG合理的个股:华海药业、恒瑞医药、爱尔眼科、华兰生物、众生药业、国药股份、和佳股份、长春高新(排名不分先后)。
风险提示。风格转换带来的板块系统性风险。
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《关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的投资意见》点评:投资运营市场全面开放,上调设备需求增速预期
类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-08-06
事件:
2015年7月30日,国家发改委下发《关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的实施意见》。具体意见概括如下:
1)全面开放铁路投资与运营市场,投资建设和运营干线铁路和城际铁路等线路;
2)推进投融资方式多样化,支持独资、合资等多种投资方式建设和运营铁路;
3)向社会资本开放铁路所有权和经营权,明确将通过PPP模式支持放开铁路投资运营;
4)支持铁路总公司通过资本运作方式盘活铁路资产,扩大铁路建设资金筹资渠道及优化存量资产结构。
评论:
彰显政府推进铁路改革的决心,铁路基建资金瓶颈将有效缓解。受近年铁路基建密集投资的影响,铁路总公司负债率持续上升。为解决铁路投资资金瓶颈的现实问题,国务院在2013年先后对铁路改革提出多项要求。本次意见稿对社会资本开放力度大,为铁路基建投资稳步推进提供保障。基于我国铁路行业现状,改革主要集中在两条主线:
投融资方面:铁路项目融资渠道改革
受近年铁路基建密集投资的影响,铁路总公司在2010-14年间负债规模由1.89万亿大幅上升至3.68万亿,资产负债率由57%上升至66%的水平。负债率高企导致财务费用上升明显及收益率的持续下行,曾出现多条铁路项目因资金瓶颈建设放缓。
传统的投融资渠道难以支撑未来铁路网高速扩张,机制改革具有紧迫性和现实性。国铁主要是依靠债务融资,社会资本投资铁路方式较为单一,包括:独资和合资两种方式。此外,社会资本扶持政策缺乏及投资回报率低下也是渠道改革的障碍。本次意见稿明确铁路投资运营市场向社会资本开放,同时在多个维度提供政策支持。改革力度之大超越市场预期,负债率高企的现象有望得到有效控制。
运营方面:铁路运价机制市场化改革
长期以来,我国铁路一直秉承“以货补客”的运营理念。从原铁道部铁路运输收入结构来看,货运收入是最主要的盈利业务。受铁路货运结构的65%集中在煤炭及下游火电行业近年开工率不足的双重影响,煤炭行业盈利能力下行导致铁路货运盈利能力持续下行。客运收入方面,连年大幅亏损使得铁路部门整体亏损。伴随铁路市场化的稳步推进,长期来看下游客户会从低利润率的煤炭行业向高利润的行业倾斜。面对当前铁路投资资金瓶颈,本次意见稿提出的融资机制改革具有现实意义。
通过PPP模式的推广增加投融资渠道,形成多元投资格局。改变过去社会资本投资铁路的单一方式,基于政府和社会资本合作模式以特许经营与股权合作等新方式增加项目投融资渠道。当前,PPP模式在轨道交通项目的推广稳步进行。以北京市为例,5月份发改委批复轨道交通PPP项目累计金额1428亿元,占北京市期内相关项目总额的85.06%。
通过土地综合开发盘活铁路用地资源,社会资本收益得到保障。铁路土地综合开发是提高项目整体收益的有效途径,也是当前国际主流方式。香港铁路土地经营模式较为成功,通过和地产商合作开发铁路沿线物业获得商场租金、管理费及广告费等收入。
港铁2014年财务数据显示,公司期内基本业务实现利润115.7亿港元,而物业发展、物业租赁及管理等综合开发收益贡献率超过60%。国家近年对国铁土地项目综合开发提出多项扶持政策,此次意见稿允许社会资本投资的铁路享有同样政策彰显国家对铁路投融资改革的决心。
根据世联顾问统计数据,地铁开通对周边物业及写字楼价值提升作用明显。以上海陆家嘴地铁站为例,排除宏观经济影响,地铁对办公物业租金的推动增长近30%。铁路土地综合开发是解决投融资问题的有效方式,持续稳定的现金流也为社会资本收益提供保障。
铁路基建投资未来有望超预期,铁路设备及建筑建材行业将直接受益。铁路改革进程加速将缓解铁路基建投资资金的压力,同时地方投资主体多元化也将提升地方铁路建设的积极性。
铁路营运里程“十三五”期间增量有望超出市场预期,建筑建材及铁路设备行业将直接受益。作为产业链下游行业,铁路设备购置相对于铁路基建投资具有1-2年的滞后性。在铁路基建行业景气度不断提升的背景下,铁路设备期内存在确定性的交付需求。基于铁路设备产业链,我们建议重点关注三条投资主线:
1)整车车辆方面,把握“一带一路”战略和铁路改革带来的投资机会;
2)配套零部件方面,关注进口替代化和后市场的巨大需求;
3)电气和信息化系统方面,聚焦未来行业格局整合并购带来的机会。重点推荐:鼎汉技术、辉煌科技、永贵电器、康尼机电、晋西车轴。
1风险提示:铁路基建项目与设备的投资低于预期;“十三五”期间轨道交通建设规划低于预期;原材料价格大幅波动。
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社会服务行业:凯撒联手北欧旅游局,加码欧洲包机线路
类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周颖 日期：2015-08-06
【腾邦国际,非公开发行股票预案】本次发行的募集资金总额不超过4.5亿元。非公开发行股票数量不超过1,518.22万股。最终募集资金总额根据公司员工参与腾邦国际第1期员工持股计划总金额确定。
【万达院线,2015年半年度业绩快报】报告期内全国电影票房持续增长,公司新开业影城数量增加,公司通过加大营销力度、积极发展会员等措施,保持收入持续增长,公司营业收入同比增长40.82%;2、随着公司规模不断扩大以及收入的持续增长,平均固定费用有所下降,因此利润总额同比增长51.49%。
【丽江旅游,2015年半年度业绩快报】2015年1-6月,公司三条索道共接待游客164.33万人次,同比增长13.28%,公司索道接待游客数的增长主要来自于玉龙雪山索道,玉龙雪山索道接待游客93.96万人次,同比增长56.54%;云杉坪索道接待游客65.78万人次,同比下降17.18%;牦牛坪索道接待游客4.59万人次,同比下降18.25%。
2015年1-6,和府酒店有限公司实现营业收入4,199.14万元,同比下降17.50%;印象旅游实现营业收入10,890.56万元,同比下降1.11%,实现净利润5,240.98万元,同比下降16.82%。玉龙雪山游客服务中心项目实现扭亏。报告期内,公司共实现营业总收入35,037.31万元,同比增长7.04%,实现归属于母公司股东的净利润10,791.09万元,同比增长29.21%。
【旅游研究院:我国全年旅游接待超41亿人次】事件摘要:近日,中国旅游研究院发布2015年上半年旅游经济运行分析与下半年趋势预测研究成果,认为上半年我国旅游经济运行好于预期,已经步入上升通道,综合各项因素考虑,中国旅游研究院对下半年旅游经济运行持“积极乐观”的预期,预计全年旅游接待总人数将突破41亿人次,实现旅游总收入3.84万亿元。而来自同程旅游、途牛旅游等OTA的数据显示,上半年出境游呈井喷状态,周边游、休闲游、国内游等常态旅游消费稳步增长。
【厦门斥资40亿打造环岛游,开创8岛串游】事件摘要:在厦门,环岛游、串岛游的日子似乎越来越近了。30日,记者获悉,厦门市旅游局拟引进重庆某游轮公司,投资建设环岛游、海上看金门,该项目总投资规模约40亿元。同时,在串岛游方面,厦门准备开发8个无居民海岛,规划设计民俗风情、海岛风光、城市风情及预约专业游等不同类型的海岛旅游线路。在同安,还有望引进一个面积近1平方公里的“海洋世界”项目。
【凯撒联手北欧旅游局,加码欧洲包机线路】事件摘要:30日,凯撒旅游与北欧旅游局签署战略合作协议,并宣布联合首都航空推出京杭两地至哥本哈根的包机直航产品。据悉,这是今年凯撒旅游继开通北京至伯明翰直航线路之后,再度加码直航欧洲的包机业务。
【旅行社:“体育+旅游”逐渐成为新的蓝海】事件摘要:近年来,国人对运动和旅游的热情不断高涨,体育旅游逐渐成为一片有待开发的蓝海。马拉松、海钓、滑雪、高尔夫、徒步、骑行等运动项目作为各大旅行社细分主题产品的一大特色。相比于传统线路,游客在体验当地玩法时又多了一种全新选择。以运动之名,在旅途中收获更多快乐。
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电子行业7月跟踪:旺季来临,精选业绩增长和技术优势
类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-08-06
7月A股电子行业指数跌幅10.02%,估值水平至63.4,处于相对高位。近一年,电子指数涨幅76.56%,上证指数涨幅66.42%,电子指数涨幅跑赢大盘10.14百分点。在中信29个行业中,7月板块全线下跌,跌幅较少的板块包括餐饮旅游、国防军工,跌幅较多的板块包括煤炭、非银行金融。电子板块跌幅居中。
旺季来临,巨头看好市场需求。消费类电子,一般3月至8月为淡季,9月至次年2为旺季。8月三星将发布旗舰note5和Edge,9月苹果将发布iphone6s。从产业链的备货情况来看,巨头们对行业需求保持乐观,苹果已经向上游供应商开出了iPhone6S的订单,数量在8500万至9000万部之间,创历史新高。去年同期,去年苹果iPhone6和iPhone6Plus的首批备货量为6500万至7000万部。
行业新增需求在智能硬件、汽车电子和物联网设备。中国智能手机渗透率超过90%,IDC预测2015年中国智能手机整体增速将2.5%,远低于全球增速11.3%。在智能手机高渗透率,PC业整体下滑背景下,我们认为行业新增需求在智能硬件、汽车电子和物联网设备,其中智能硬件(智能电视、手表)和汽车电子(车载显示触控)已经进入放量期。智能电视拉动大尺寸面板需求,从2015年Q1和Q2业绩来看,韩国和大陆大面板企业业绩向好;而智能硬件、汽车电子将拉动中小尺寸面板需求,拥有技术优势的企业将脱颖而出。
投资建议:关注业绩增长和技术优势。我们认为重点挑选有业绩和技术优势的白马股。建议关注:东旭光电(玻璃基板龙头,国产替代和行业需求向上)、深天马A(中小面板龙头、技术优势明显)、华东科技(国内第一条8.5代IGZO线,成本和技术优势明显,业绩弹性大)、合力泰(布局智能硬件全产业链,管理层执行力极强)。
风险提示:市场估值中枢下移、中报业绩不及预期。
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