最萌警探|最猛IPO潮来袭 A股重大拐点来临？

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【本文导读】  

最猛IPO浪潮来袭  

最猛IPO浪潮来袭下周18连发创纪录  

15个IPO项目进入发行序列本月中旬有望上市  

IPO堰塞湖压力下降  

申购公司大阅兵  

本周8家网上申购公司大阅兵  

慈铭体检等11家企业获准IPO  

IPO开闸第一周：26家公司开始招股占过会企业近三成  

A股拐点到来？

评论：IPO来势凶猛的影响不容低估减少  

IPO重启标志着A股重大拐点到来  

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最猛IPO浪潮来袭下周18连发创纪录

在2013年的最后一天，当我武生物等5家公司同时公布招股书时，市场各方对于此前证监会做出的1月份将有50家公司陆续上市的表态，或多或少表现出了疑虑。但是随着招股书的集中发布，投资者才意识到，堪称史上最猛的IPO浪潮已经来袭。在本周“8连发”之后，另有18家公司将在下周发行。  

11公司齐发招股书

2013年12月31日的凌晨，五家早已过会的公司先后披露了招股书，正式宣告新一轮IPO的开闸。与此同时，这批公司在半夜发布招股书，也引发了市场各方“一天也不能等”的讨论。在接下来的两天中，不断有公司披露招股书；市场对预期的IPO平稳开闸有了一丝惊慌，直接导致上周五市场大跌。  

然而就在市场各方还在忙于研究即将在本周先后发行的八只新股、制定打新策略时，昨日(1月5日)晚间多家公司同时披露招股书，让投资者开始有点应接不暇。截至记者发稿，慈铭体检、欧浦钢网、思美传媒、创意信息、东方网力、汇金股份、绿盟科技、安控股份、汇中股份、欣泰电气、杨杰科技这11家公司已经先后披露招股书。  

至此，已经披露发行计划，将在本月发行的公司数量已经达到26家。证监会此前关于1月份将有50家公司陆续上市的表态，已经“完成”过半，本月50家公司上市已经是大概率事件。  

发行频率创历史纪录

在迅速完成路演等流程后，本周我武生物等八只新股将先后发行。《每日经济新闻》记者注意到，新一轮新股发行的纪录，类似单周“八连发”的频率，在A股历史上颇为罕见。然而从排队上市的公司数量来看，这可能还只是热身。  

从已披露招股书看，自13日到18日，也就是下一周，即将发行的新股达到18只，已经毫无悬念的超越了2012年3月，单周10只新股发行的纪录。具体来看，下周一(1月13日)将有思美传媒、全通教育等6只新股发行；周二(14日)，慈铭体检、东方网力等5家公司将同时登场。周三(15日)，汇中股份、众信旅游等四家公司又同时发行；周四(16日)和周五(17日)，新股发行数量才开始回落至2家和1家。  

需要注意的是，这还仅仅是截至1月5日23时的数据，不排除还有公司会加入下周发行的行列。一位市场人士对此颇为担忧地表示，如此高频率的新股发行已经超出大多数人的预期，市场信心将受到严重打击。

《每日经济新闻》记者也注意到，从以往经验看，在市场环境整体欠佳的情况下，IPO高位运行往往给行情形成重压；比如2012年3月新股10连发后，大盘即大幅下挫，半个月内的跌幅一度逼近10%。(每日经济新闻)

15个IPO项目进入发行序列本月中旬有望上市  

随着首次公开发行(IPO)重启后发行批文的陆续发放，进入发行序列的首发项目也正在不断增加。根据各项目启动发行工作的进程倒推，1月中旬A股市场或将迎来IPO重启后的首批挂牌新股。  

15个IPO项目  

已进入发行序列

根据沪深交易所陆续公布的新股发行公告，记者统计，截至1月5日，已有15个首发项目进入发行序列。  

其中，11个正处于初步询价和路演推介阶段，另外4个已公布了《招股意向书》和《初步询价及推介公告》，今日起进入初步询价和路演推介阶段。  

统计显示，这15个进入首发序列的项目有13个在深交所发行上市，上交所有纽威股份(603699)和应流股份(603308)两个项目。深交所13个处于发行序列的项目中，8个属于创业板，5个属于中小板项目。  

根据证监会2013年11月份时的表态，预计到2014年1月底前，约有50家企业完成程序并陆续上市，这些企业都从IPO暂停之前已过会的项目中产生。  

为了尽快启动新股发行工作，证监会当时还表示，对于过会企业，如果能够在今年1月31日前取得发行批文，并且能够在1月31日前刊登招股说明书，则不需要补充财务数据；否则需要补充财务数据。  

据投行发行人士分析，这也是目前不少已过会企业取得批文后立即启动发行工作的原因，如果稍微延缓，不仅在春节前不能完成发行，可能还要补充2013年全年已审计过的财务数据，又将耗费掉一两个月的审计时间。  

上述投行发行人员预测，按以往发行时间倒推，从招股到公布中签结果，一个首发项目所需要的最短时间大概在10个工作日即两周时间。按此推算，在1月15日前获得发行批文的首发项目均能启动并成功完成承销发行工作，而后续领取发行批文的项目则一天都不能耽搁。  

据记者从投行人士处获悉的数据，截至1月5日，已经获得证监会发行批文的首发项目总数为18个，除了上述15家已经启动发行的项目外，还有思美传媒、扬杰电子和陕西煤业3家处于领文待发环节。其中，思美传媒和扬杰电子属于创业板项目，陕西煤业属于沪市主板项目。  

首批新股  

有望1月中旬上市

根据目前各新股发行工作的进展情况，投行人士预测，在1月中旬有可能迎来IPO重启后首批新股挂牌交易。  

据记者统计，上述15家处于发行进程中的新股，在本周都将完成最终定价，并进入申购期。  

其中，1月6日下午3点就已完成询价定价的项目有纽威股份、我武生物(300357)和新宝股份(002705)。1月8日为我武生物和新宝股份网下配售资金到账和网上申购日，较纽威股份提前一天。

从其余12个项目来看，在1月15日前都将进入网下配售和网上申购期，除了恒华科技(300365)、博腾股份(300363)和众信旅游(002707)外，在1月15日前都可以完成网上网下申购的全部工作。  

“一般而言，在完成网上网下申购所有工作并减扣中介机构的一些费用后，首发募集资金就可以顺利转入发行人专用账户。”北京某大型投行发行专员介绍说，至于挂牌上市则主要取决于交易所上市批文，一般为几个工作日。(证券时报)

IPO堰塞湖压力下降

受IPO重启推动，截至3日凌晨，上周沪深两市IPO在审企业数量大幅下降16家至739家。  

16家企业在年初取得证监会批文，结束了漫长的IPO排队历程。这16家企业是主板的纽威阀门、陕西煤业、应流股份，中小板的新宝电器、众信旅游、良信电器、光洋轴承、天赐高新，创业板的楚天科技、我武生物、全通教育、炬华科技、奥赛康、天保重装、博腾制药、恒华科技。  

截至3日凌晨，拟在主板上市的企业为177家，拟在中小板上市的企业为304家，拟在创业板上市的企业为258家。已过会的企业为66家。2013年被证监会终止审查的IPO排队企业共291家。(中国证券报)

本周8家网上申购公司大阅兵

编者按：IPO开闸就在眼前，A股主板和创业板市场产生了截然不同的反应。由此，分析人士普遍认为，这意味着在一年多没有新股上市的情况下，千呼万唤始出来的新股很可能成为投资者热捧的对象。根据目前已经发出最新招股说明书的时间表看，本周将有新宝股份(002705)(1月8日)、我武生物(300357)(1月8日)、纽威股份(603699)(1月9日)、楚天科技(300358)(1月9日)、良信电器(002706)(1月10日)、炬华科技(300360)(1月10日)、奥赛康(300361)(1月10日)、天保重装(300362)(1月10日)等8家公司进行发行申购。今日本版特从所属行业、公司主营、业绩成长、募集资金规模及用途，机构询价区间等角度，对以上8家率先发行公司进行全面梳理扫描，供广大投资者借鉴参考。  

新宝股份(002705)国内最大的小家电出口企业  

网上申购日期：1月8日  

申购代码：002705  

中签号公布日：1月13日  

建议询价区间：7.1元-8.8元  

新宝股份去年12月31日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股不超过7600万股，拟网上发行2280万股。该股由东莞证券保荐，将于1月8日实施网上申购、网下配售，并在深交所中小板上市。  

新宝股份作为国内最大的小家电出口企业，核心产品电热水壶、咖啡机领先优势较大，但整体市场占有率仅约为3%。公司此次计划募集资金为7.4亿元，其中，小家电生产基地项目投资金额为35079万元；蒸汽压力型咖啡机技术改造项目投资金额为15429万元；家用电动类厨房电器技术改造项目投资金额为14704万元；技术中心改造项目投资金额为9000万元。  

对于新宝股份，国泰君安预计公司2013年至2015年摊薄后每股收益(假设新增股本7600万股)分别为0.44元、0.49元、0.54元，建议询价区间为7.1元至8.8元，对应公司市值为31.4亿元至38.9亿元。  

我武生物(300357)第一家上市的变应原制品企业  

网上申购日期：1月8日  

申购代码：300357  

中签号公布日：1月13日  

建议询价区间：19.95元-22.80元  

我武生物去年12月31日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股不超过3000万股，拟网上发行1200万股，发行后总股本不超过12000万股。该股由海际大和证券保荐，将于1月8日实施网上、网下申购，并在深交所创业板上市。  

我武生物是研发、生产和销售生物医药类产品的高新技术企业，主要产品是用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品。公司也是目前市场第一家上市的变应原制品企业。  

公司此次计划募集资金为3.79亿元，募投资金主要用于产能提升、营销网络和研发中心建设。其中，年产300万支粉尘螨滴剂技术改造项目投资金额为11427.52万元；变应原研发中心技术改造项目投资金额为4429.32万元。  

对于我武生物，国泰君安表示，按照公司2013年每股收益为0.57元计算，建议询价区间为19.95元-22.80元，对应2013年35倍-40倍市盈率。  

纽威股份(603699)全套工业阀门供应商

网上申购日期：1月9日  

申购代码：780699  

中签号公布日：1月14日  

建议询价区间：14.86元-18.57元  

纽威股份去年12月31日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股不超过12000万股，拟网上发行3600万股。该股由中信建投证券保荐，将于1月9日实施网上申购、网下配售，并在上海交易所上市。  

纽威股份是全球领先、国内综合实力最强的全套工业阀门解决方案供应商，产品广泛应用于石油、天然气、化工等工业领域。公司本次计划募集资金为8.39亿元，此次发行募集资金将投资于项目分别：年产35000台大口径、特殊阀门项目投资金额为33520.39万元；年产10000台(套)石油阀门及设备项目投资金额为33549.33万元；年产10000吨各类阀门铸件项目投资金额为16850.64万元。  

对于纽威股份，中信建投预计公司2013年至2015年实现归属母公司所有者净利润同比增长分别为54.15%、12.12%、22.84%。按发行5000万股新股计算，对应2013年至2015年全面摊薄每股收益分别为0.60元、0.67元、0.83元。综合考虑绝对、相对估值，按发行5000万股新股计算，建议询价区间在14.86元-18.57元之间。  

楚天科技(300358)水剂类制药装备龙头企业  

网上申购日期：1月9日  

申购代码：300358  

中签号公布日：1月14日  

建议询价区间：26元-38元  

楚天科技去年12月31日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股不超过2200万股，拟网上发行440万股，发行后总股本不超过8800万股。该股由宏源证券(000562)保荐，将于1月9日实施网上申购、网下配售，并在深交所创业板上市。  

楚天科技是水剂类制药装备龙头企业，技术国内领先。公司专注于水剂类制药装备，拥有安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线、大输液联动线等成熟产品，公司参与了14项行业标准制订，目前在国内水剂类制药装备处于技术领先地位。  

公司此次计划募集资金为2.50亿元，募集资金主要用于制药装备技术改造项目和研发中心建设，将新增年产各类制药联动线200套的生产能力，解决公司目前产能瓶颈。其中，现代制药(600420)装备技术改造项目投资金额为20000万元；现代制药装备研发中心建设项目投资金额为4997万元。  

对于楚天科技，海通证券(600837)预计公司2013年至2015年每股收益(对应发行后股本)分别为1.46元、1.74元、2.10元。对比同类公司估值，给予公司2014年市盈率15倍至20倍，建议询价区间为26.1元-34.8元。  

国泰君安预计公司2013年至2015年每股收益(按发行后股份计算)分别为1.39元、1.66元、1.94元。综合考虑公司发展情况，给予公司2013年25倍至30倍市盈率，按照公司2013年每股收益1.39元计算，建议询价区间为30.58元-37.53元。  

天保重装(300362)西南地区环保分离设备龙头企业

网上申购日期：1月10日  

申购代码：300362  

中签号公布日：1月15日  

建议询价区间：12元-13元  

天保重装于1月2日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股2570万股，发行后总股本为10273.16万股。该股由东北证券(000686)保荐，将于1月10日实施网上申购、网下配售，并在深交所创业板上市。  

公司是西南地区清洁水电设备和环保分离设备龙头企业之一。公司拥有出色的设计制造能力，在中小水电设备、纯碱分离设备、污水处理分离设备等细分领域市占率领先。通过和安德里茨和圣骑士两大知名品牌合作,站在巨人的肩膀上实现技术国产化消化吸收,进一步打开市场空间。  

公司发行上市后的募集资金用于公司节能环保离心机制造生产线技术改造项目(总投资额为23267万元)以及高水头混流式、(超)低水头贯流式水电机组制造项目(总投资额为25614万元)。  

对于天保重装，申银万国表示，本次IPO募投项目是节能环保离心机技改项目和水电设备项目，预计公司2014年上半年建成投产后产能瓶颈解除，支撑订单收入增长。预计公司2013年至2015年每股收益分别为0.34元、0.46元、0.62元，综合考虑公司的成长性与可比公司的估值，给予公司2014年市盈率约26倍至28倍，建议询价区间：12元至13元。  

奥赛康(300361)研发生产肿瘤及其他药品  

网上申购日期：2014年1月10日  

申购代码：300361  

中签号公布日：1月15日  

建议询价区间：32.2元-40.25元  

奥赛康于1月2日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股不超过7000万股，拟网上发行2800万股。该股由中金公司保荐，将于1月10日实施网上申购、网下配售，并在深交所创业板上市。  

公司主要从事消化类、抗肿瘤及其他药品的研发生产和销售。公司募集资金用途方面，按投资项目的轻重缓急，新股发行募集资金(扣除发行费用后)将依次投资以下项目：第一，二期产能矿建项目，投资总额为56101万元；第二，新药研发中心建设项目，投资总额为14985万元；第三，企业管理信息系统建设项目，投资总额为3885万元；第四，营销网络建设项目，投资总额为4383万元；第五，其他与主营业务相关的营运资金项目。  

对于奥赛康，金百临咨询预计公司2013年至2015年净利润分别为2.64亿元、3.34亿元、4.51亿元，相对应的同比增长30%、34%、35%；对应2013年至2015年摊薄后每股收益分别为1.15元、1.45元、1.96元，建议询价区间为32.2元至40.25元，对应公司市值74亿元至92亿元，对应2013年市盈率为28倍至35倍，对应2014年市盈率为22倍至28倍。  

炬华科技(300360)MES生产制造执行系统企业  

网上申购日期：2014年1月10日  

申购代码：300360  

中签号公布日：1月15日  

炬华科技于1月2日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股不超过2500万股。该股由海通证券保荐，将于1月10日实施网上申购、网下配售，并在深交所创业板上市。  

公司是高新技术企业，公司拥有自主研发的先进的MES生产制造执行系统，可灵活应对多变的生产订单、管理复杂的产品和工艺、实时监控生产现场、改善品质管理的效果、提供完整准确的制造数据、实现产品质量追溯。  

公司本次拟募集资金主要投资两大项目，其一是智能电能表及用电信息采集系统产品项目，总投资额为17707万元。其二是智能电能表及用电信息采集系统产品技术研发中心升级项目，总投资额为3065万元。  

公司未来发展战略为：公司以智能电能表及用电信息采集系统为核心业务，充分发挥公司技术创新、先进制造的核心优势，积极向智能用电设备领域发展，立足国内，面向国际，打造企业持续竞争力。  

良信电器(002706)国内低压电器高端市场领先企业

网上申购日期：1月10日  

申购代码：002706  

中签号公布日：1月15日  

良信电器于1月2日发布招股意向书，公司本次拟公开发行新股不超过2154万股。该股由东吴证券(601555)保荐，将于1月10日实施网上申购、网下配售，并在深交所中小板上市。  

公司是国内低压电器行业中的高端市场领先公司之一，专注于中、高端市场产品研发、生产和销售，该市场竞争者主要以外商投资企业和少数本土企业为主。  

公司本次拟募集资金总额为37612万元，根据经营发展需要，在进行充分市场调查及产品研究并聘请专业机构进行可行性研究的基础上，本次募集资金将投资以下两个项目：智能型低压电器产品生产线项目，总投资额为32125万元；智能型低压电器研发中心项目，总投资额为5487万元。  

公司未来三年的经营目标是：进一步发挥在技术研发、供应链管理生产工艺、质量控制品牌构建市场渠道人力资源等方面所形成的竞争优势，根据中、高端客户群体的演变和需求，建立更高的市场美誉度。(证券日报)

慈铭体检等11家企业获准IPO  

企业IPO获批进入密集期。昨日晚间，慈铭体检等11家公司发布公告，称已经获得证监会关于IPO的核准，并发布了首次公开发行股票招股意向书。  

这11家企业中，慈铭体检等3家企业拟登陆中小板，扬杰科技等8家企业拟登陆创业板，均将于下周进行申购。  

事实上，自2013年12月30日，新宝电器等5家公司获得首批发行批文以来，证监会批准企业IPO可谓快速。至昨日晚间20时，已经有27家企业获得IPO核准。  

来自普华永道的分析称，预计在2014年，上海主板首次上巿公司数目为40家，融资额约1000亿元，预测平均市盈率为20～40倍；深圳中小板、创业板首次上巿公司数目为260家，融资额为1500亿元，预测平均市盈率中小板为20～40倍，创业板为30～40倍。即两个市场全年首次上巿公司数量合计超过300家，融资规模合计可达2500亿元，但单家公司平均募集资金总额将相对下降。(长江商报)

公司 拟登陆板块 发行股份数  

思美传媒 中小板 不超过2433万股  

欧浦钢网 中小板 不超过3939万股  

慈铭体检 中小板 不超过4000万股  

扬杰科技 创业板 不超过2300万股  

安控股份 创业板 不超过1456万股  

汇中股份 创业板 不超过1400万股  

东方网力 创业板 不超过1750万股  

欣泰电气 创业板 不超过2335万股  

绿盟科技 创业板 不超过2500万股  

汇金股份 创业板 不超过1670万股  

创意信息 创业板 不超过1670万股

IPO开闸第一周：26家公司开始招股占过会企业近三成  

截至昨晚，IPO重启仅仅一周，即有26家公司获得核准文件后即开始招股。昨晚晚间，深交所共有3家拟中小企业板IPO公司及8家拟创业板IPO公司同时披露了招股书。  

据证监会上周五披露的已过会企业信息，剔除上述获得核准文件的公司，尚有23家拟中小企业板IPO企业、27家拟创业板IPO企业，以及7家拟沪市主板IPO企业已经过会但并未开始招股。而沪市7家中，还包括已经获得核准文件的陕西煤业。  

这样算来，合计57家企业若按此发行速度，目前已通过发审会的企业有望在月底前全部获得核准并开始招股。  

不过，从募集资金角度来看，昨晚披露招股文件的公司尽管高达11家，但合计募集资金约为26.87亿元，占全部预计募集资金总额85.73亿元的比重正好三成。  

实际上，上述26家已经开始IPO公司的预计募资金额均不算高，仅有5家超过5亿元。其中，拟主板IPO的纽威股份(603699.SH)预计募集资金金额最高，为8.39亿元。纽威股份此次募集资金主要用于年产35000台大口径、特殊阀项目、年产10000台(套)石油阀门及设备项目以及年产10000吨各类阀门铸件项目。  

而已经收到核准文件，但尚未开始招股的陕西煤业尽管拟发行股份缩减至不超过10亿股，但仍将是新股重新开闸以来拟募集资金最多的一家。或许正是因此，陕西煤业并未在获得核准后第一时间进行招股。而根据IPO新规，也已经放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。  

昨晚披露招股意向书的创意信息则是拟募集资金最少的一家，此次仅拟发行1670万股股份，募集约1.04亿元投资于电信级数据网络系统技术服务支撑基地及技术服务区域扩展项目。  

实际上，上周五以来开始招股的公司中，尤其非创业板IPO公司已经出现明显的业绩整体下滑趋势。  

而拟创业板上市的创意信息尽管在2010年、2011年和2012年，公司营业收入分别为17974.48万元、23481.76万元和25852.77万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为2318.07万元、3310.38万元和3822.08万元，实现了持续增长，但其预期2013年净利润增速也仅在0至10%之间。  

不过，创业板IPO公司中预计募资最高的奥赛康(300361.SZ)则在业绩方面也十分突出。公司预计募资7.94亿元，而在2013年前三季度，公司实现营业收入为199417万元，同比增长33.62%；实现归属于母公司股东的净利润26657万元，同比增长39.11%。并且公司预计2013年全年实现净利润较2012年增长40%~50%。  

T-2日：投资者至少拥有1万元市值的股票，才能够获得对应额度新股申购的权利，且沪市和深市的“市值”不能通用。每1万元市值可申购沪市新股1000股，每5000元市值可申购深市新股500股。  

T日：网上申购。投资者可在上午9：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统申购新股，参与申购的资金将被冻结。  

T+1日：摇号、收市后发布中签数据。  

T+2日：未中签资金全部解冻。  

T+3日：申购结束等待新股上市。(第一财经日报)

评论：IPO来势凶猛的影响不容低估减少  

IPO重启将于本周正式拉开帷幕。最先获批的16家公司，除了拟募集172．51亿元的陕煤股份外，其余公司的网上申购均将在1月上半月登场。其中，本周将有8只新股网上申购，新宝股份和我武生物两家公司1月8日率先网上申购。  

IPO重启出现如此争先恐后，有悖于改革的本意。本次IPO改革有两大变化，其一，发行人通过发审会并履行会后事项程序后，证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择；其二，放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。这意味着拿到发行批文的拟上市公司可在12个月内择机发行。按证监会有关部门负责人答记者问的说法：完善市场化运行机制是本次改革的重点，发行节奏更加市场化。新股发行的多少、快慢将更大程度由市场决定，新股需求旺盛则多发，需求冷清则少发或者不发。  

这样的安排符合市场化改革的方向。成熟市场上，市场高涨时新股发行多，市场低迷时则发行少。通过市场供需来约束发行人和投资者的行为，调节新股发行节奏和数量，实现一二级市场的相互平衡。然而，A股目前处于2100点失守的状况，呈现公司几乎集体寻求尽快上市，而不顾发行时机是否在未来一年中最佳。陕煤股份若不是IPO“巨无霸”，肯定不会发行日期安排“羞答答”。  

IPO重启后，获批企业迫不及待，一心想着把募资“落袋为安”，一是企业急于圈钱的表现；二是因为一二级市场利益并未真正一致，一级市场的“虚火”依然很旺。导致IPO重启上演争先恐后还有三大直接因素：首先，IPO暂停有一年多时间，部分企业的资金需求比较急迫。好不容易拿到发行批文，不愿意再被自己的主动等待而耽搁，持“早发一天是一天”的态度。而且，一年多没有IPO承销业务收入进账的投行，也早已等得不耐烦，成为推动IPO蜂拥而至的主要力量。  

其次，尽管经历了IPO财务专项检查的“洗礼”，但过关的企业不等于都有高增长潜力，有的担心夜长梦多。若推迟半年寻找更好发行时机，有的企业可能很难经受得起业绩波动的折腾，到时候反倒对新股发行更为不利。全通教育招股意向书显示，该公司一改前两年的业绩增长势头，预计2013年度营业收入同比增长1%至10%，净利润同比下降1%至5%。显然，对未上市即暴露业绩下滑的企业来说，不会主动选择IPO暂缓。  

再次，本次IPO改革引入存量发行，有的老股东期待伴随IPO来减持套现部分股份。最初拿到发行批文的5家公司，均公布了存量发行的方案。全通教育拟发新股与老股转让的发行总量不超过2000万股，老股转让的数量上限为不超过2000万股，是5家公司中老股拟转让上限占发行总量占比最高的。  

IPO重启后的发行节奏如此之快，有些出乎投资者意料。希望IPO改革开创大牛市的“丰满”理想，先得面对“骨感”现实。2014年A股没能实现“开门红”，上证指数再度跌破2100点，投资者对IPO的反应不及IPO改革方案公布时积极。1月3日收盘，上证指数和深证成指分别较IPO改革方案公布前累计下跌了6．19%、6．02%。  

一项“您认为IPO重启，对二级市场资金面会带来怎样的影响？”的调查结果显示，选择“更趋紧张”、“影响不大”、“会带来新增资金”和“说不清”的投票数占比分别为77．69%、11．20%、7．32%和3．79%。这表明IPO来势凶猛的影响不容低估。特别是当IPO重启初期新股密集发行时，各方把目光投向打新股及炒新股，二级市场走出持续的强势反弹行情不是容易事。  

如何更好实现市场化的新股发行，如何有利于二级市场的稳定，IPO改革需要进一步完善市场约束机制。

IPO重启标志着A股重大拐点到来  

我们正在迎来A股市场重要的拐点，这个拐点将从IPO重启开始。  

2013年12月30日晚，纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育及我武生物5家公司获新股发行批文，IPO正式重启。紧随其后，第二批6家公司再获批文。用不了多久，人们便会发现，招股说明书将会纷至沓来、应接不暇，因为要发行的新股实在太多。  

这就是2014年我们要面对的现实，也是A股市场将出现的第一个拐点———将在直接融资中扮演日益重要的角色。  

股市在直接融资中扮演重要角色并非新鲜事。但从当前独特的社会融资环境角度审视，A股此次在直接融资中扮演的角色将非同凡响。  

人们或许会诧异，何以准注册制会如此快地来到我们身边？  

这不奇怪：信贷规模的扩张已经到了极限，如果继续放任银行放贷，不仅房地产泡沫会继续膨胀、地方政府会继续大干快上、过剩产能会继续增加，通货膨胀也会让中国经济难以承受。不过，中国经济发展的“下限”要守住，企业发展需要大量资金支持，怎么办？中央经济工作会议指出，“保持货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重”。在这里，“提高直接融资比重”直接对应的就是保持“社会融资规模合理增长”和“改善和优化融资结构”。也就是说，社会融资规模的增长在2014年不能继续靠银行表外业务扩张，那样扩张，信贷换个“马甲”，本质上仍是贷款，风险仍在银行。社会融资规模要增长，必须提高直接融资比重，发挥股票、债券和优先股等直接融资工具的作用，通过改善和优化当前融资结构，解决社会融资中过度依赖间接融资的状况。  

目前，企业债券发行艰难，优先股尚处于起步阶段，中国石化300亿元可转债甚至因为“考虑资本市场状况和投资者利益”没有启动发行而自动失效，股票发行当仁不让地成为今年直接融资的主角。循着这样的思路，或许不难理解，为何IPO一重启，监管层就放行如此多的新股？为什么在主板、中小板和创业板之外，全国股转系统试点要扩大至全国？股转系统可以为创新型、创业型、成长型中小微企业提供融资服务；主板、中小板和创业板可以为更大型企业提供融资便利。  

多层次资本市场正在成为银行信贷之外另一个重要融资通道，并且在未来稳增长中扮演更重要角色。多层次资本市场在直接融资中地位的提升，显示出决策层思路的变化：一方面纾缓银行信贷风险，需要降低间接融资比重；另一方面，稳增长、促发展、调结构，让多层次资本市场发挥作用，可以提高资源配置效率，让市场在资源配置中起决定性作用。  

标志着A股市场第二个重要拐点的是，A股市场正全面进入结构性牛市时代。  

在审批制和核准制时代，市场总是呈现出齐涨共跌特征。在那样的市场中，投资者只需低位买入，拿着不卖，一轮牛市下来总能翻番。然而，随着股票供给进入无限量的注册制时代，市场规模将会急剧膨胀，个股分化也将日趋剧烈，持续上涨的牛股和不断下跌的仙股都会同时出现在一个市场。以至于一轮牛市下来，若选股不慎，不仅赚不到钱，还有可能收获巨额亏损。  

有人总会问A股何时进入牛市。其实，要说牛市，2012年12月以来持续一年多的创业板行情就是一轮大牛市。只不过这轮牛市轰轰烈烈开展的同时，主板和中小板并未随之翩翩起舞。既然牛市就在我们身边，为什么有人还在寻找牛市？在很多人的思维中，牛市的标志就是指数要持续上涨，要创历史新高。而目前投资者所接受的指数一般指上证指数，而上证指数主要由银行、有色、地产、钢铁、石油等大盘蓝筹股构成。要让上证指数走牛并创出历史新高，意味着这些传统产业的大股票必须持续上涨，且创出历史新高。从目前经济结构转型角度看，未来领涨中国经济的显然不是这类股票。所以，人们期待的大牛市很难出现，结构性牛市将成为常态。  

我们正在迎来的另一个重要拐点是，A股市场将真正进入价值投资时代。  

价值投资理念在A股市场一直难以盛行，原因是股市定位为“圈钱市”，以及审批制和核准制下，寻租带来的企业上市，不是比实力，而是拼关系、比背景、看公关。太平洋证券那么差的券商可以上市，比太平洋好很多的券商却上市无门，这是为什么？一个不断输送劣质企业，企业上市就是为了圈钱和套现，垃圾股暴涨，蓝筹股无人问津的市场，本质上与“赌场”无异；一个赌风盛行的市场，显然是投机客的天堂、豪赌者的乐园。  

如今，一切都在变化。你虽然可以继续投资绩差股，也可以继续在ST股上翻云覆雨，但你会越来越强烈地感觉到，做这些股票很难赚钱。为什么？因为整个股市的制度根基发生了变化。注册制下的股市，如何定价交给了市场；造假上市需回购全部新股，给投资者造成的损失要依法赔偿；强化利润分配和现金分红信息披露监管，壳资源快速贬值，投资者利益得到更多保护……不会再有政策市，也不会再有IPO暂停，一切都在还市场以本来面目。在一个真正的市场中，只有价值才能决定价格。  

我们正处在一个市场急剧变化的转折时期。面对这个看起来有点陌生的市场，我们应当让自己的投资理念跟着市场一起转折，而不是固执己见，甚至逆流而上。(金融时报)

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