[铁路货物运价率表]发改委：铁路货物运价提价 大秦广深铁路受益

【www.joewu.cn--公司研报】

大秦、广深受益,EPS最高分别增厚20%、28%,打开估值提升空间  

预计大秦铁路[-1.32%资金研报]2014年最高可增加收入43亿元,净利润28.7亿元,增厚20.1%,贡献EPS0.19。广深铁路[-2.81%资金研报]2014年最高可增加收入6亿元,净利润4亿元,增厚28.3%,贡献EPS0.06。但考虑到广深地区货运线路饱和度相对较低,提价后要么加大下浮比例保持竞争力,要么采用高运价增加揽货难度造成部分分流,其提价对盈利贡献的实际影响程度低于理论值。预计提价对铁龙物流[-1.25%资金研报]盈利影响较小。  

定价规则改变,未来一年预计再提0.5分至1.5分  

定价规则由成本驱动,逐步改为与公路合理比价确定。未来一年预计铁路普货运价再提0.5分至1.5分,提价幅度在3.4%到10.3%之间。预计未来将逐步优化定价机制,并最终建立铁路货运价格随更加市场化、更能反映市场供需状况的公路货运价格动态变化的定价机制。  

体制改革第二步稳步推进,土地制度有望突破,维持“买入”评级  

考虑提价后可能带来的内部清算费率调整和竞争性线路运价下浮力度增大,致使实际增厚幅度小于理论值,我们上调大秦铁路2014年EPS至1.11元,上调幅度为15.6%,对应7倍PE,股息率超过7%,维持“买入”评级;上调广深铁路2014年EPS至0.23元,上调幅度为15%,对应12.6倍PE,PB仅0.7倍,维持“买入”评级;维持铁龙物流盈利预测,2014年EPS为0.41元,对应13.7倍PE,维持“买入”评级。  

经济增速大幅放缓导致货运需求萎缩;增值税政策负面影响高于预期。

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