[全面二孩政策实施时间]全面二孩政策受益股一览“八股爆发”（附股名单）

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  　　全面二孩放开政策正抓紧推进 调研报告已完成 　　有关部门已经组织调研力量深入到全国西部、中部、东部各个省，调研报告已经完成，供决策参考 　　“单独二孩”政策全面落地一年多后，中国生育政策有望在审慎评估的前提下，再度适时调整。 　　一位不愿透露姓名的参与政策调研人士向记者透露，包括国家卫生和计划生育委员会(下称“卫计委”)在内的相关方面已经着手就全面放开二孩政策进行评估和推进。 　　上述人士表示，如果推进顺利，全面二孩政策最快可能在年内就开始实施。 　　卫计委新闻发言人宋树立7月20日回应本报询问时表示，全面二孩政策进展的最新口径以7月份卫计委例行新闻发布会上的说法为准。 　　当时，卫计委计划生育基层指导司司长杨文庄在回应记者关于”何时全面放开二胎”的问题时表示，要积极做好进一步调整完善生育政策的研究论证工作，同时强调了“权衡利弊，审慎决策”，“正在按中央的要求抓紧推进有关工作”。 　　据记者表示，下一步关于这项工作的任何新进展，都会通过新闻发布会的形式向社会公布。 　　政策评估调研正在进行 　　7月10日，杨文庄公开表示，卫计委已经关注到社会对全面放开二孩有很多的呼吁和期待。“当前主要任务是要继续组织实施好单独二孩政策，加强出生人口的监测，加强政策实施效果的评估，推进计划生育服务管理改革，完善相关的配套措施，为下一步调整完善生育政策创造环境、奠定基础。”他说，同时也要积极做好进一步调整完善生育政策的研究论证工作。 　　对于生育政策的调整呼声，杨文庄强调，按照中央的部署，依照法定程序，逐步调整完善。外界注意到，“正在按中央的要求抓紧推进有关工作”是近来卫计委官方对于全面放开二孩呼声较为明确的回应。 　　据了解，目前卫计委正在组织人员分赴到部分省份，在基层计生干部层面开展调研，为未来的政策转变做准备工作。 　　知情人士披露的一个细节是，今年山西省卫计委本来准备提出申请，将实施了整整30年的翼城农村二孩试点(农村妇女只要不早于24岁生育第一胎、不早于28岁生育第二胎，便符合计划生育政策)扩大到全省十分之一的人口范围。相关主管部门给出的回复是，全面二孩政策将很快实施，扩大翼城二孩试点已经没有必要。 　　卫计委一位官员向记者表示，当前和下一步的生育政策变化会严格按照党的十八届三中全会决定实施，即逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。 　　中国人民大学人口与发展研究中心人口学者顾宝昌告诉本报记者，高层对生育政策调整问题十分重视。 　　今年3月份，顾宝昌参与的相关生育政策研究课题组第三次向中央提交生育政策调整建议书，建议全面放开二孩生育。他称，高层领导对建议书做了批示，要求相关部门进一步做好调研，更好地为生育政策的决策服务。有关部门已经组织调研力量深入到全国西部、中部、东部各个省，调研报告已经完成，供决策参考。 　　洞悉官方表态 　　由于人口数量和结构的变化，中国在上个世纪七八十年代开始实施的计划生育政策在最近几年加快了调整的步伐。 　　2013年11月份，十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。 　　当年12月份，全国人大常委会通过调整完善生育政策的决议，单独二孩政策依法启动实施。 　　今年3月份，全国两会政府工作报告中，延续多年的“坚持计划生育基本国策不动摇”提法没有出现。 　　李克强总理在记者招待会上回答关于人口政策提问时表示，去年已经开始实施单独二孩政策，现在正在推进，也正在进行全面的评估。“我们会根据评估的结果，也考虑中国经济社会发展和人口结构变化的情况，权衡利弊，但是必须依照法律程序来调整和完善人口政策。” 　　一个月后，宋树立在卫计委例行发布会上表示，单独二孩不是句号，往下走的目的就是要促进人口的长期均衡发展。 　　顾宝昌认为，从中国人口结构和总和生育率(一个国家或地区，妇女在育龄期间的人均生育子女数)水平看，全面放开二孩政策非常紧迫。当前正处在政策变动的转折点，有关部门应该做好预备动作，应该让全民尤其是计生系统都认识到，中国人口已经进入生育水平长期走低与人口老龄化不断加剧叠加的新常态，不能再用过去的老观念去看人口面临的新问题。 　　全面放开对人口冲击或有限 　　从双独二孩到单独二孩，再到正在推进中的全面二孩，中国生育政策的逐步调整背后是中国人口结构的巨大变化。 　　根据卫计委7月份最新公布的数据，2014年中国0~14岁低龄人口占总人口比例为16.5%，比2010年第六次人口普查降低0.1个百分点，低于世界平均26%的水平。60岁及以上老年人口不断上升，从2010年13.3%提高到2014年的15.5%。同时，劳动年龄人口从2011年开始连续三年出现净减少，老龄化加速和少子化加剧并存的人口结构问题十分突出。 　　更值得担忧的是，中国社科院、人民大学等多家研究机构的调研显示，中国部分地区“80后”、“90后”群体的生育意愿比较低下。 　　根据卫计委的统计，从去年单独二孩政策实施到今年5月底，全国共有145万对单独夫妻提出再生育申请，目前申请单独二孩再生育数量稳定在每个月八九万对。考虑到全国单独夫妻总量约在1100万对，申请再生育的比例仅在13%左右，在相当程度上反映了目前整体生育意愿走低的现状。 　　单独二孩政策在全国范围内遇冷之后，全面放开二孩政策的呼声进一步高涨。多家研究机构以及多位政协委员、人大代表提出了尽快全面放开二孩的建议。 　　中国社会科学院发布的《经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测》认为，中国目前的总和生育率只有1.4，远低于世代更替水平2.1，已经非常接近国际上公认的1.3的“低生育陷阱”，应尽快从单独二孩向全面放开二孩政策过渡。 　　南京大学人口学者陈友华此前接受专访时表示，过去30年中国经济的发展得益于人口红利，但由于少子老龄化，将不可避免地进入人口负债阶段。日本因为少子老龄化导致的经济停滞值得中国警醒。 　　顾宝昌认为，从目前的总和生育率水平和生育意愿看，全面放开二孩后，总和生育率也不可能达到2，还是低于人口世代更替水平(编者注：根据人口学者的测算，中国由于出生人口男女比例失衡，总和生育率在2.3左右才能达到世代更替水平)。 　　在中国社科院人口与劳动经济研究所所长张车伟看来，老龄化的大势已定，但放开全面二孩政策有可能使老龄化的曲线有所平滑。他认为，由于双独二孩、单独二孩政策早已经放开，全面放开二孩的受益人群只有非独群体。这部分人群中，“80后”、“90后”生育二孩的积极性较低，“70后”虽然相对可能再生育意愿高一些，但是由于大部分已经接近育龄晚期，真正能生育二孩的也有限，不可能造成过大的生育堆积。 　　戴维医疗:涉足干细胞存储业务,迈开孕产一体化坚实第一步 　　戴维医疗 300314 　　研究机构：中国银河 分析师：李平祝 撰写日期：2015-07-01 　　1.事件。 　　公司6月30日发布公告,为进一步贯彻落实战略目标与规划,实现外延式发展,公司拟采用增资的方式,支付对价4,500万元人民币认购无锡希瑞生命科技有限公司13.04%的股权。 　　2.我们的分析与判断。 　　(一)涉足干细胞存储业务,空间巨大前景广阔。 　　公司此次收购的目的是立足于主业,积极拓展相关产业链,进行相关一体化,发现新的利润增长点,增强公司核心竞争力。这次投资完成之后公司也将进入干细胞存储,细胞再生医疗这一前沿领域,从广泛意义上讲两块业务都属于孕产行业,都是围绕产科新生儿的相关业务,未来有望产生良好的协同效应,我们推测公司未来在妇产科新生儿领域有望持续突破,实现孕产一体化大布局。 　　公司此次拟参股的希瑞科技成立于2014年4月,主要经营范围是干细胞、基因检测的技术开发、转让、服务、咨询;干细胞储存技术服务等;公司目前所从事的主要是上游的干细胞存储行业,收入主要来自在新生儿脐带/胎盘干细胞的储存服务(包括胎盘间充质干细胞、脐带间充质干细胞)。新生儿干细胞储存业务开展模式为,希瑞科技与产妇在新生儿降生前签订储存服务合同,收取干细胞的制备、检测费用及储存费用。 　　合同约定希瑞科技在产妇分娩的医院配合下,采集新生儿的脐带、胎盘等组织,由希瑞科技进行干细胞的分离、制备并通过相应检测达到希瑞科技干细胞库的入库标准后,将制备好的干细胞存入干细胞库储存。目前公司以自体库为主,在江苏无锡、广东佛山有两个库,每库实际容量分别为30万份,建有符合GMP的中心,都已实际投入并运行。 　　另外,公司子公司在佛山这边,也与广东妇幼保育院已经签订了合作协议。目前销售团队在江苏、上海、浙江、湖北、广东、北京都有覆盖,业务合作超过40家医院,通过一年的运作目前已有100例+存储量。销售团队有60人,核心技术团队20个。公司未来规划为覆盖产业上下游全方位的细胞治疗公司。 　　我国干细胞市场空间巨大,前景广阔。我国干细胞市场规模大概2009年为20亿,2012年已经增长到60亿。由于政策法规方面的原因,目前我国干细胞的研究主要还是集中在上游新生儿干细胞存储领域。新生儿存储费用大概2-3万,目前发到国家和地区脐带血存储率10%以上,我国只有1%,所以市场空间大。如果按照我国每年1600万新生儿,存储费2万元,1%-10%存储率,预计有32-320亿市场规模。 　　(二)三大战略直指未来,孕产一体化前景可期。 　　公司未来发展的三大战略为: 　　第一、传统产业婴儿保育设备继续领跑细分市场,加速新产品研发拓展。 　　第二、吻合器业务作为新增长点做大做强,已经有注册证,希望再造一个戴维。 　　第三、相关多元化,做孕产行业一体化拓展,产前、产中、产后全方位布局突破。 　　我们认为公司未来会继续做实主业,婴儿保育行业继续做龙头领跑,吻合器业务加速发展,争取早日再造一个戴维,最亮点的是孕产行业一体化布局与拓展,我们认为孕产行业一体化具有千亿规模,尚无龙头,若早日进入并有所突破,前景一片大好。 　　山大华特:投资首都医疗,儿童大健康战略迈出重要一步 　　山大华特 000915 　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：姚玮 撰写日期：2015-06-25 　　事件:公司 6 月24 日公告,达因药业出资1 亿认缴北京光大金控财富医疗投资中心的66.67%基金份额,光大金控(天津)产业投资基金管理公司认缴5000 万,占33.33%基金份额。成立的基金与光大金控管理有限公司、深圳前海光大熙康产业基金等合计出资5.5 亿参与首都医疗健康产业有限公司的增资扩股,占首都医疗26.78%股权。相当于达因药业投资1 亿占首都医疗4.885%股权。 　　点评: 　　投资首都医疗,完善儿童大健康战略布局公司是专注于儿童大健康的标杆,且明确了从儿童药品、用品、食品到儿童健康教育和服务的儿童大健康发展战略。妇儿医院是首都医疗投资的重要方向,旗下的北京爱育华妇儿医院,为北京首家妇儿三级专科医院,具有国际化运营标准,首都医疗计划近5 年投资200 亿用于收购和新建妇儿专科连锁医院,以其专业的信息系统和管理团队打造爱育华品牌。 　　此次公司投资首都医疗,与达因儿童健康业务深度契合,为公司儿童健康产业链中增添了医疗业务,是公司战略布局的有益补充。国家产业政策支持社会办医,首都医疗作为北京国资的子公司,其在政府和医疗资源获取、投融资渠道、公立医院改革等领域具备得天独厚的优势,且已经成功运作过一批项目,预计首都医疗的医疗业务前景广阔,达因在高起点介入医疗行业的同时有望实现较高的资本增值收益。 　　与光大金控结盟,公司战略投资发展迈出第一步公司过去十年未有较大的战略投资,我们认为此次与光大金控结盟投资首都医疗是初始的开端,有望拉开公司战略投资的序幕,光大金控作为光大集团的综合金融服务平台,专业投资能力强,有丰富的股权投资经验和成功案例,且旗下有优质的医疗资源,公司有望在光大金控的影响与帮助下,在对外投资中有望更专业和理性,战略布局发展有望加快速度。 　　盈利预测与估值:我们预计公司15-17 年EPS 分别为1.57/2.05/2.92元,对应45/34/25 倍PE。公司业绩高速稳定成长,是专注于儿童药的标杆,考虑公司儿童大健康的外延扩张,以及国企改革预期,给予“强烈推荐”评级,目标价105 元。 　　风险提示:产品风险,基金投资风险,外延并购不达预期风险。 　　贝因美:行业变化带来双重压力,调整效果待观察 　　贝因美 002570 　　研究机构：平安证券 分析师：文献 撰写日期：2015-07-09 　　投资要点 　　摘要:婴儿奶粉行业竞争加剧及渠道变化正给贝因美(咨询 买卖)带杢双重压力。由于母乳喂养率低、事胎生育率低、竞争加剧等影响,预计15年婴儿奶粉市场收入可能是个位数下滑,未杢国产品牌的机会可能杢自政府扶持下集中度提升。贝因美正通过推广进口奶源产品、营销改革积极应对行业变化,改革效果待观察。 　　母乳喂养率低、事胎生育率低、竞争加剧等因素,正拖累行业扩张。14年中国婴儿奶粉市场觃模约为500亿元,母乳喂养率低、事胎生育率低、竞争加剧等因素正拖累行业扩张,婴儿奶粉行业13、14年出现量、价双降。13年,中国的母乳喂养率仅有28%,低于世界平均水平39%,可能表明婴儿奶粉人均消费量再增长缺乏动力。 　　由于生育观念収生变化,事胎申请率低于预期,15年事胎生育率出现大幅反转可能性小。价栺方面,竞争激烈及政府管控亦不支持行业大幅涨价。预计15年婴儿奶粉市场收入可能是个位数下滑。 　　政府支持造就美国寡头市场,中国市场集中度仍可提升。美国政府的WIC项目保障了有觃模优势的奶粉企业可以垄断低端市场,从而提升品牌知名度和议价权控制整个市场。中国政府有意提升国产品牌仹额,现已清理部分落后产能,未杢仍可能出台更多有利于国产品牌的政策。 　　贝因美的产品、渠道均面临调整压力,与恒天然的协同效应有待观察。贝因美当前主要面临两个问题,一是行业萎缩,产品受到低价外资品牌冲击,事是行业渠道变革&竞品结构升级,使得贝因美在主要渠道商超面临较大压力。 　　公司一直在积极调整,针对老产品婴儿奶粉,一是力推进口奶源产品,事是持续进行营销改革,同时,根据做第一婴童食品的定位,努力拓展新业务,包括开始做儿童奶,入股私募基金寻求可能的收购标的。恒天然入股后,贝因美亦开始代理其产品,但考虑到公司自身面临很多挑战,事者的协同效应有待观察。 　　维持“中性”评级。预计15-17年奶粉营收分别同比-20%、-5%、0%。分别下调15-17年EPS 预测值43%、63%、78%,(未考虑澳大利亚达润工厂幵表)预计15-17年归母净利分别同比-44%、-33%、-31%。考虑到公司是中国婴童食品第一品牌,品牌认可度高,且公司营销体系调整已超过2年,若未杢政府加大对国产品牌的扶持力度,贝因美仹额仍可能再提升,建议兲注。 　　风险提示:食品安全事故、原料价格波动、竞争加剧。 　　伊利股份:受益成本下降结构优化,长期竞争力更强 　　伊利股份 600887 　　研究机构：国金证券(咨询 买卖) 分析师：钟凯锋 撰写日期：2015-07-02 　　投资逻辑 　　伊利是乳品巨头中利润率最高的公司,领跑优势明显:虽然2014年伊利的营业收入仅比竞争对手蒙牛高出8.8%, 但净利润高出76%, 利润率相差2.9个百分点, 分摊到每个员工的利润伊利高出13.5个百分点。随着伊利下沉式渠道优势的显现,上游奶源建设逐年完备,我们预计伊利龙头老大的优势将会越发明显,预计2014-17利润年复合增速将达20%。 　　产品结构继续优化,毛利率持续走高企稳:随着安慕希产能建设完成、每益添(低糖)和畅轻有机酸奶新品的推出,金典与特仑苏之间市场份额差距的减少,婴幼儿配方奶粉收入的平稳增长,我们预计伊利将持续优化其产品结构,高毛利产品占比增大会继续推高其毛利率,2015年在原奶价格持续低位的基础上,毛利率预计上升1.1个百分点至34.2%。 　　广告投放目标精准,费用占营收比下降明显:伊利安慕希冠名《奔跑吧,兄弟》第二季,拥有同档节目中最高的收视率。伊利QQ 星冠名的《爸爸去哪儿》第三季开播在即,预计又将掀起收拾新高。2009-2014年间,广告费用占营收比下降7.8个百分点,伊利广告投入更为有效。 　　管理层与公司利益捆绑更紧密:截至2015Q1,伊利四大管理层总共持股占比7.9%,而蒙牛的前十位股东都为机构持有者,约占55%左右。 　　投资建议 　　我们认为食品饮料行业强者更强的逻辑会充分体现在伊利身上,其稳定的现金流和高效的盈利模式将提供更高的安全边际。 　　估值 　　我们给予伊利“买入”评级,未来6-12个月24元目标价位,相当于2015/16年PE27X/24X 。销售收入2015/16/17年预计同比增速14.0%/13.8%/13.2%,EPS2015/16/17预计为每股0.874元/0.997元/1.171元风险n 食品安全问题/乳制品加工企业竞争加剧/管理层股票抛售套现。 　　卫星石化:C3产业链一体化布局完成,油价反弹利好业绩逐季复苏 　　卫星石化 002648 　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-04-30 　　收入增加,净利润同比大幅下滑:2014年公司实现营业收入43.06亿元,同比增长29.85%;实现归属于上市公司股东的净利润3255.51万元,同比下降93.49%,折合EPS 0.04元。一季度公司实现营业收入8.44亿元,同比增加13.16%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.48亿元,同比大幅下降263.47%。 　　油价暴跌,毛利率、净利率大幅下降:2014年度公司主营业务毛利率为13.52%,同比大幅降低12.47pct,主要是去年下半年起丙烯酸及酯的产品价格随原油价格大幅暴跌所致。销售/管理/财务费用率分别为2.58%/5.28%/1.93%,同比+0.31pct/-1.28pct/+2.54pct,三项费用率整体为9.79%,同比增加1.56pct。14年计提存货跌价准备1亿元,全年净利率为0.76%,同比大幅下降14.32pct。 　　一体化产业链布局完成,油价反弹有利于公司业绩恢复:在2014年度,公司年产32万吨丙烯酸、30万吨丙烯酸酯及年产45万吨PDH项目均已一次性开车成功,标志着公司实现C3产业链一体化布局。 　　油价下跌对公司丙烯酸及酯的产品价格冲击极大,15年Q1以来油价的反弹以及春节后补库存的需求已经带动公司丙烯酸及酯的产品价格上涨,后续随着油价的逐步反弹,公司相应产品还有涨价空间,届时公司产业链一体化布局的竞争优势亦将显现。 　　SAP 项目空间极大:公司年产3万吨SAP 项目销售量已经达到1000余吨/月,品质稳定,市场认可度高。SAP 在国内的市场空间还很大,增量将主要来自于婴儿、老人和中西部地区纸尿裤需求量的增长。 　　投资建议:我们预计公司2015年-2017年的每股收益分别为0.23、0.43、0.61元,油价反弹带动公司业绩逐季复苏,公司C3产业链布局完成竞争力将显现,维持增持-A 的投资评级,6个月目标价20元。 　　风险提示:产品价格大幅下降。 　　高乐股份:高飞展翅转型战,乐享婴童产业链 　　高乐股份 002348 　　研究机构：国泰君安(咨询 买卖) 分析师：穆方舟 撰写日期：2015-06-11 　　目标价34.25元, 首次覆盖给予增持评级。二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长,公司计划通过并购打造婴童产业链平台,凭借客户粘性和惯性分享整个产业链利润。我们预测公司2015-2017 年的EPS(不包括婴童产业链的业绩贡献)分别为0.11、0.13 和0.17 元,目标价34.25 元,首次覆盖给予增持评级。 　　二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长。我国0-10岁的婴童比例近几年保持相对稳定,随着二胎政策改革的推进,婴童的基数有望得到提高;与60、70 后父母相比,80、90 后父母的育儿方式逐渐向西方发达国家看齐,注重品牌和安全性,同时他们也更加看重孩子在教育和娱乐等方面的投入。随着80、90 后父母的收入水平的提高,婴童消费将快速增长。 　　公司计划通过并购打造婴童产业链平台,客户粘性和惯性将有助于市场开拓。高乐股份(咨询 买卖)计划通过并购来打造0-10 岁婴童产业链平台,可能包含月子中心、母婴网站、幼儿及K12 教育、电商平台等领域,贯穿婴儿生养、幼儿教育再到少儿培养的整个成长过程。对于婴童用品而言,品质和安全性是父母在选择时最为看中的因素。 　　如果在最初的月子中心等服务中展现出品质优势,在后续的母婴用品、幼儿教育等产品服务的消费中公司将取得巨大的先发优势,从而享受整个婴童产业链的利润。 　　风险提示:国内婴童市场拓展不达预期、婴童产业链整合不到预期。 　　康芝药业:专注儿科大健康,战略布局“精准医疗” 　　康芝药业 300086 　　研究机构：西南证券(咨询 买卖) 分析师：朱国广 撰写日期：2015-06-26 　　事件:6月23 日公告称,公司出资4500 万元购买湖南宏雅基因技术有限公司15%的股权;并与其共同成立合资公司,其中公司出资8100 万元占60%股权,宏雅基因以婴幼儿遗传基因检测技术作价5400 万元占40%股权。 　　精准医疗为全球前沿技术,药企争相布局。目前全球精准医疗市场规模接近600亿美元,未来5年市场增速将达15%,是医药行业增速的3~4倍。2015 年初,美国政府宣布投资“精准医学计划”之后,此概念便受到国内外企业与政府机构的追捧。目前国内已有多家药企与地方政府涉足“精准医疗”产业,积极参与并分享这块巨大市场蛋糕。 　　谋求战略规划,积极布局婴幼儿精准医疗产业。公司与宏雅基因合资建立婴幼儿检测产业公司,结合公司长期深耕儿童药市场的经验和营销渠道以及宏雅在个体化基因检测领域的研发和技术优势,开发一系列用于婴幼儿精准用药指导和遗传病筛查的个体化医学检测服务产品,分享估值达300 亿元遗传病筛查大蓝海。 　　战略参股宏雅基因,精心打造精准医疗平台。公司参股宏雅基因15%股份,与宏雅基因一起倾心打造精准医疗大平台。宏雅基因是主要从事精准医疗(即个体化)医学检测服务产品开发、运营与市场推广,打造精准医学时代的专业个体化医学检测服务运营平台,主要应用于无创产前筛查、疾病预测、疾病早期筛查、疾病早期分子诊断与分子分型、疾病个体化用药指导、疾病预后监测的分子检测技术服务。 　　宏雅基因测序产品极为丰富,拥有开创未来“精准医疗”大时代的一切必要条件,是发展“精准医疗”的理想载体。此次对外投资是公司在结合自身儿童药用领域巨大优势基础上积极拓宽婴幼儿大健康产业的一次伟大尝试。此次投资不仅是战略布局精准医疗的开端,也是公司外延式扩张的开始。 　　盈利预测与投资建议。我们预计2015 年-2017 年摊薄后EPS 分别为0.32 元、0.44 元、0.59 元,对应PE 分别为118X、86X、64X。公司业绩在2014 年处于全年恢复性增长阶段,2015 年有望延续高增长;且考虑到随着员工持股计划的实施效率提升,10 亿现金为外延式扩张提供充足动力。给予公司短期目标市值240 亿,对应目标价80 元,维持“买入”评级。 　　风险提示:招标进展低于预期、产品降价等风险。 　　通策医疗:积累技术资源,创新线上模式 　　通策医疗 600763 　　研究机构：国泰君安(咨询 买卖)证券 分析师：胡博新,丁丹,屠炜颖 撰写日期：2015-04-27 　　投资要点: 　　口腔与辅助生育积淀深厚,模式创新寻找新增长,上调至增持评级。口腔护理市场需求旺盛,经历2014年搬迁及人员调整,公司业务逐步恢复,2015年Q1收入增23%,扣非净利增50%,上调盈利预测2015-16年EPS至0.82(+0.03)/1.13(+0.26),预测2017年EPS1.5元。 　　公司在口腔与辅助生殖领域积累深厚,线下模式具备较强的资源壁垒,线上逐步探索新的模式,构建向全国复制扩张的平台,分享巨大的市场机遇,给予一定的行业溢价,上调目标价至110元。 　　打造辅助生殖第一品牌。2015年3月,公司与昆明妇幼保健院合作建设的生殖中心获批,虽然市场需求众多,但公司并不追求短期业务量的增长,而是注重打造样板效应。以昆明生殖中心为样板,依靠一流的技术和高质量的服务打造品牌,在患者口碑、治疗质量和成功率等方面,树立行业标杆。采用公立医院合作方式,公司拟打造5个全国级辅助生殖中心。 　　三叶儿童口腔连锁,开创互联网医疗新模式。儿童口腔市场需求巨大,2014年10月,公司合作创立三叶儿童口腔,以互联网的方式提供线上线下多重高标准服务。公司未来计划在全国范围内开设1000家三叶儿童口腔连锁机构,三叶儿童口腔连锁有望成为公司新的盈利增长点。 　　通策集团辅助布局,探索数字化正畸矫治O2O。考虑前期投入较大,大股东通策集团计划通过免费隐秀正畸项目,快速抢占市场份额,收集细分需求信息,从而将分散的需求进行彻底整合。在拥有大量网上客户基础后,将隐秀线上用户导入至公司线下口腔医院,实现O2O的战略规划。 　　风险提示:辅助生育市场拓展低于预期;医疗法律纠纷风险。 　　金融屋财经网提醒：股市有风险入市需谨慎，本文内容转载于证券之星，内容仅供参考，股市投资有风险。还需深思熟虑，避免不必要的损失。

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