一周天气_下周潜力个股挖掘：8股钱途闪闪发光！
来源：公司研报 发布时间：2010-09-23 点击：
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中航动力：公司调研报告：航空发动机龙头，两机专项最大受益者
中航动力(600893)
中航动力吸收消化航空发动机整机制造资源，步入快速发展期。 2014年中航工业整合航空发动机资产注入中航动力，此次资产注入使得公司发动机产业链得到延长，谱系型号得到扩充，中航工业资产注入预期得到兑现，中航工业整体改革思路得到明晰。我们认为公司在消化吸收标的资产后，将步入做强做大中国航空发动机的快车道。
作为中国航空发动机龙头， 将是两机专项最大受益者。 中航工业发动机板块三家上市公司中，中航动力主要负责整机与维修业务，也是中国航空发动机整机的唯一平台，公司有望享受到航空发动机产业快速发展带来的红利。 鉴于行业的特殊型，在政府工作报告中重点提出的“航空发动机、燃气轮机”重大专项有望首先惠及到行业优质企业，中航动力作为行业龙头将成为最大受益者。
未来公司将在高利润行业加大投入，淘汰低利润业务。 公司核心主营业务是航空发动机及其相关产品，毛利率较高，公司积极开展降本增效，本年度将淘汰一些低附加值低毛利率业务，营收略微减少，但公司将把这部分资源投入到高附加值业务，会显着提高公司运行质量。
业绩预测和估值。 实地走访调研了解，公司今年生产任务饱满，降本增效进展显着。预测公司 2015~2017 年分别实现每股收益 0.77、1.00、 1.27 元。考虑到对航空发动机板块专项政策扶持的预期，给予“买入”评级。
投资风险： 订单低于预期等。
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中泰桥梁：华丽蜕变国资背景，高端教育王者归来
平安观点：
过向高端教育，战略转型提速：中泰桥梁是国内首家民营桥梁钢结构上市公司，拥有钢结构工程专业承包国家一级资质，年加工能力为12-14 万吨，市场覆盖全国和美亚欧三大洲。当前，桥梁钢结构市场竞争较为激烈，行业利润率较低，经营环境复杂多变，为了公司长远发展，公司积极谋划战略转型。
2015 年5 月公司通迤非公开发行让渡控股权，海淀区国资委成为公司实际控制人，公司成为海淀区国资委旗下教育产业的唯一上市公司，过向高端教育产业，战略转型提速。
国际学校需求强劲，公司项目前景广阔：国际学校的课程设计与国外高校接轨，学生能够在全球招生体系中申请大学，在中国需求强劲。迤去12年里，在中国大陆注册的国际学校已经从22 所增加到338 所，复合增长率达到25%，入校学生数量增长25 倍，达到18.4 万多人。文凯兴国际学校总投资14.805 亿元，建筑面积14 万平方米，建设期2 年，投入运营5年后预计入学率达到100%，届时项目每年能够贡献约4.3 亿元的净利润。
华举蜕变国资背景，教育资源无可比拟：公司非公开发行完成后，公司将成为海淀区国资委旗下教育资产唯一上市平台。海淀区国资委拥有优质教育资源，旗下的海淀区教育国有资产管理中心主要职责是对海淀区教育系统校办企业中国有资产和全区教育系统中可经营性的国有资产进行管理、监督、检查，使国有资产保值增值，盘活教育系统中闲置的国有资产。
布局高端教育，打开盈利空间：为了加快公司业务转向，布局教育产业，培育新兴业务，公司成立了文华教育，并通迤文华教育对文凯兴增资，并最终取得国际学校的所有权益。根据我们测算，自建校区的高端国际学校招生规模达到设计规模的三分之一，即达到盈亏平衡点，我们预计2017-2020 年文凯兴国际学校对公司业绩贡献分别为-0.10 亿元、、1.08亿元、2.76 亿元和4.28 亿元，高端教育产业打开了公司盈利空间。
估值与投资建议：预计2015-2017 年公司营业收入9.58 亿元、10.53 亿元、13.25 亿元，每股收益0.08 元、0.13 元和0.21 元，对应2015 年8 月6 日收盘价PE 为202 倍、128 倍和78 倍，PB 为3.32 倍、3.27 倍和3.16 倍。公司桥梁钢结构业务随着产能的增加有望实现稳定增长，预计未来几年对公司业绩具有积极影响。
文凯兴国际学校正在积极推进，预计2017 年建成投入使用，高端教育对公司业绩的影响将越来越大。我们看好公司控股权变更后的整合空间和高端教育产业的发展前景，首次覆盖并给予“强烈推荐”评级，目标价28 元，对应非公开发行完成前14.46 倍PB，对应非公开发行完成后5.72 倍PB。
风险提示：桥梁钢结构需求下滑、基建投资不及预期、非公开发行滞后、国际学校建设进程不及预期，国际学校招生不及预期等风险。
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数字政通：公司快报：签订“智慧文山”项目 加快智慧城市运营转型
数字政通
事件： 公司与云南省文山市人民政府签署战略合作协议，共同推进“智慧文山”项目建设，双方将全面展开“智慧文山”的建设、运营、服务合作。
点评：
负责“智慧文山”项目建设和运营，有望对业绩产生积极影响。 公司将负责“智慧文山”项目顶层设计与项目建设及相关项目运营。对于非收益性公共服务类项目，按照政府购买服务的方式，由政府每年列支信息化建设专项资金。
对于产生收益类项目，采用 PPP 模式进行建设，后续通过市场化运营方式进行经营，通过政府付费和使用者付费的形式获取回报。本地成立的智慧城市建设和运营服务公司对“智慧文山”的投资项目进行市场化运作，允许运营公司提供商业化服务。该项目计划在 3 年内投入不少于 5 亿元，有望对公司业绩产生积极影响。
智慧城市综合解决方案落地开花。 智慧城市建设是大势所趋，是提供城市效率的重要手段，公司经过了近两年的方案探索和实践准备，其智慧城市综合解决方案终于在文山落地开花，充分结合了公司的技术优势和资源整合能力，实施项目包括智慧城管、智慧管网、智能交通、智慧社区、智慧卫生、智慧养老、智慧环保、综合执法等领域，智慧文山有望成为公司的标杆案例。
积极转型智慧城市运营。 公司传统的智慧城市业务继续保持快速增长态势，同时积极转型运营服务，近期通过增资新锐的大数据众包服务商——数聚联盟，完善了智慧城市领域的大数据应用能力。 7 月停牌期间公告拟收购的标的为国内知名的智慧城市领域应用及解决方案提供商，相关业务具备天然的可运营属性，继续加快全面转型智慧城市运营商的步伐。
投资建议： 公司传统数字城管业务需求稳定，并积极转型运营服务;智慧停车场业务思路清晰、执行力强、技术领先，今年已经进入收获期;智慧医疗则是弹性很大的创新业务。 预计 2015-2016 年 EPS 分别为 0.46、 0.65 元，维持“买入-A”投资评级， 6 个月目标价 42 元。
风险提示： 智慧停车场、智慧医疗进展不达预期风险，智慧城市项目回款风险。
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双林股份：精炼传统业务，聚焦外延式扩张，保持高速增长
双林股份
传统业务产品及客户向上延伸：
(1)精炼传统业务：公司在传统业务上将高精密件如座椅调节机构及安全气囊盖板作为研发重点，提高技术水平不竞争对手拉大差距。
(2)供应体系向高端延伸：公司座椅核心零部件供应商，不全球多家知名座椅供应商江森、李尔、佛吉亚都为长期配套关系;安全气囊盖板不奥特立夫为长期合作伙伴，为奥迪配套的盖板在试制中，逐渐进入高端配套领域。 传统业务是稳定的利润来源。
外延式扩张效果显着：新火炬的收购业务为公司上半年贡献营收 4 个亿，占公司总营收的 36%，贡献净利润 7000 万，占公司净利润的 58%，极大增厚了公司的业绩。新火炬所生产的轮毂轴承质量高于国内同行水平，进入新供应商体系可期，同时也为后市场上损耗型零部件，在汽车行业整体销量下行中，依靠新增用户及后市场汽车保有量仍然具备发展空间。
后期外延扩张仍是看点：
(1)集团 DSI 业务的注入预期。吉利已经完成不双林集团DSI 业务的交割，后期资产注入上市公司预期强烈;
(2)公司在智能驾驶领域、新能源领域都已布局，后期协同式外延仍是看点;
(3)已进行的项目后续落地。
公司继续保持高速增长可期：
(1)公司公告显示上半年归属净利润为 1.1 亿-1.2 亿，增速为 75%-90%，其中新火炬贡献净利润贡献过半，下半年新火炬的并表仍然为今年的主要增长点。(2)传统领域通过规模效应和做精做细利润稳定;
(3)变速箱 DSI 项目以及其他项目的谈判落地;
(4)在智能领域和新能源领域后续布局。
预计 2015、 2016、 2017 年 EPS0.68、 0.83、 1.04 元。
风险提示：资产注入及并购项目进展不及预期;行业增速大幅下降。
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小天鹅A：“T+3订单模式”持续提升精益制造管理水平，公司业绩增速确定
小天鹅A
事件描述：
15年上半年，公司实现营业收入61.02亿元，同比增长22.67%，归母净利润4.31亿元，同比增长36.14%，公司整体毛利率26.95%，同比提升0.44个百分点。其中Q2营业收入28.07亿元，同比增长17.1%;归母净利润1.88亿元，同比增长29.4%。受季节性因素影响Q2营收指标较Q1略有下降。报告期内，公司电商零售同比增长超150%。
事件分析：
公司销售模式变革为T+3客户订单制生产模式后，以市场为导向，构建供应链快速响应体系，优化现有物流下线模式，推进成品下线直发，实现快速交货及快速周转，仓储面积同比大幅缩减。公司营业周期明显降低，其中存货周转天数持续下降由去年同期34天下降到21.5天;应收帐款周转天数从29天下降到25天，其余营运指标也发生大幅改善。从公司财务指标来看，营业成本和销售费用的增速(分别为21.95%、19.91%)均低于营业收入增速(22.67%)，驱动归母净利润实现超速增长。
海外收入逆势增长。上半年洗衣机行业内销量保持平稳，出口降幅较大。在此严峻环境下，公司海外收入同比增长24.5%，表现抢眼，未受到出口衰退影响。公司近年正在积极推动制造外移，未来有望深化海外布局，提高自由品牌出口占比值得期待。
公司市占率稳步提升。报告期内，行业消费升级明显，中高端产品占比持续提升，行业集中度进一步提升。根据中怡康数据显示，公司“小天鹅”和“美的”品牌零售额占比合计约20%，同比有所提升。
盈利预测及投资建议：在美的集团的协同效应下，公司继续围绕“产品领先、效率驱动、全球经营”的战略主轴快速调整产品结构。上半年公司推出了小天鹅i智能滚筒水魔方系列、美的快净系列、C2B定制产品“大黄蜂”等智能新品，产品力同比提升明显，公司业绩增速较为确定。我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为1.27/1.47/1.75。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为13.54/11.7/9.83，因此我们维持买入评级。
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广安爱众：广半年报点评：半年报符合预期，看好电改带来跨越式增长
广安爱众(600979)
事件：
公司公告发布2015 年半年报：实现营业收入7.80 亿元(+7.98%)，实现归母净利润0.92 亿元(+69.2%)，EPS 0.13 元。
评论：
业绩基本符合预期，利润增速主要源于水电大发和矿业剥离。上半年公司渠江流域发电量较同期有较大增幅，带动整体发电量同比上升8.6%，向国网购电量减少，售电毛利同比上升4.5个百分点;另外，公司剥离同期亏损的爱众矿业70%股权。此两项是公司业绩提升的主要因素。公司售水量和售气量同比分别增长15.8%和13.7%。
广安地区发供一体，多角度受益，公司有望借电改实现业绩跨越式增长。公司在广安地区有完整的发、供、配电网络，配电区域为广安和岳池区。广安地区装机5.43 万千瓦，自发自用;岳池地区3.9 万装机，需上国网。公司在岳池地区和广安地区的部分售电量需从国网高价购买再转售，度电差价仅约0.1 元，目前公司售电盈利水平很大程度取决于自发自用比例。
我们认为，电改核心配套文件即将出台，将放开发电侧和售电侧，公司将从三方面受益，获得业绩跨越式成长机会：1)购电渠道多元化，仅需向电网缴纳过网费，回收电网出让的利润;2)凭已有售电牌照和经验，有望通过新建或并购扩展售电区域;3)公司在广安和岳池以外区域的水电电价有望提升。
设立资本管理公司，加速并购，成长有望超出预期。公司继通过收购控股新疆富远后，出资1亿元设立成都爱众资本管理公司，负责投资管理和项目并购，并通过爱众资本收购甘肃瑞光3%股权，拓展供热业务，参与设立西藏联合，为外延扩张提供支撑。我们认为，公司并购态度积极，提前布局，有望在电改实质性展开后，通过并购获得超出预期的成长机会。
二股东旗下资产众多，持续增持，存在资产整合的可能。公司二股东四川省水电集团旗下拥有四川多个市、县的水电和地方配电网资产，且近年来对公司连续增持，与大股东持股比例仅相差3.65%，存在资产注入的可能。
德宏州燃气业务高增长开启，水务业务成长稳健。自中缅线全线贯通后，公司在德宏州天然气(一期)管道完工。德宏州约 100 万人口，管道燃气普及率非常低，气价5-6 元/方，公司拥有德宏州天然气业务特许经营权，天然气入户安装、车用、工业用天然气业务15 年正式启动，将造就公司燃气业务业绩高增长。水务事业增长源自城镇化进程，未来将继续保持 15%左右的收入增速，我们预计3 年一次的水价调整带来更大增长机会。
维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017 年EPS0.23 元，0.30 元，0.36 元，对应估值30 倍，23 倍，19 倍。我们看好电改背景下公司业绩跨越性成长，德宏州通气进一步拉动业绩高成长，看好公司通过并购成长超预期，以及二股东增持的想象空间，维持公司“买入”评级。
风险提示：水电业务受来水不好影响;电改进度低于预期;公司并购进度和德宏州燃气进展低于预期。
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全通教育：15H1业绩超预期，内生外延打造智慧教育生态圈，ARPU值提升或将加速
全通教育
营收、净利实现快速增长，全课网表现优秀。 8 月 6 日晚，公司发布半年报，15H1 实现营收 1.40 亿元，同比增长 51.75%( 15Q1、 15Q2 增速分别为 30.24%、66.59%)，其中全课网营收 3842.42 万元，同比增长约 130%;归母净利润 3364.44万元，同比增长 10.94%( 15Q1、 15Q2 增速分别为-22.17%、 21.75%);扣非后归母净利润 3386.27 万元，同比增长 36.58%( 15Q1、 15Q2 增速分别为-16.86%、+57.40%)， EPS0.16 元。
自上而下&由内而外强化入口布局能力，持续获取用户流量。 公司从自上而下和自内而外两个维度不断强化教师、学生和家长的入口能力。 首先，自上而下： 与地市教育主管部门、运营商深度合作，共建城市智慧教育入口，深化运营商入口。
其次，由内而外：内在方面，公司不断调整强化内部地推团队和线上服务团队组织架构与考核机制，从而加速用户覆盖和转化。 目前，公司呼叫中心坐席增至 230 人，单月线上转付费成交量较年初翻了近两倍。
外部拓展，公司协同战略合作伙伴及专家等为教师提供互联网工具、培训及研讨会等，而继教网(培训超过 330 万名教师，约占全国教师的 21%)的收购完成有利于进一步解决教师痛点，打通教师入口。 公司自上而下、由内而外两个维度持续发力，深化教师、学生、家长三大入口获取能力，预期未来全课网用户规模将快速提高，伴随布局的完善及新学期的影响，年末有望覆盖 1000 万学生。
外延布局有序推进，全国业务版图雏形将现。 公司外延并购持续推进，截至目前已收购河北皇典、杭州思讯、介诚教育咨询等公司，并参股智园控股(今日公告持股比例由 10%提升至 20%)。 未来，公司或将持续推进优质教育资源的并购整合，围绕“校园和班级教育应用场景”和“家庭学习和教育应用场景”提供更多更优质的产品体验及增值服务，打造全通智慧教育生态圈。
裂变、孵化、收购丰富产品矩阵，提高转化率与 ARPU 值。 提高转化率与ARPU 值是未来的核心。公司利用校讯通原有渠道、政企合作、外延扩张等方式快速实现量的飞跃，目前已取得了相对优异的成绩，预期 2017 年末用户数或可能在此基础上翻两番，实现对全国 2000 万学生的覆盖。
维持盈利预测，维持买入-A 评级。 预计 15-17 年摊薄后 EPS 分别为 0.66 元、1.45 元和 1.98 元，当前股价对应 15-17 年 PE 分别为 109 倍、 50 倍和 36 倍。维持“买入-A”评级。
风险提示： 1.民办教育改革政策性风险; 2.并购推进不达预期。
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精锻科技：大众奥迪项目订单落地，业绩拐点到来
精锻科技
投资要点
2015 年半年报业绩平稳，出口销售增速明显
公司主营汽车差速器、变速器、高端农业机械用齿轮等产品的生产销售。2015 年上半年，公司实现营业收入 3.46 亿元，同比+17%;营业利润 0.76 亿元，同比+12%;净利润 0.67 亿元，同比+8%。完成产量 1997 万件，同比+13 %。 国内销售占比总收入 81.2%， 为 2.8亿元，同比+11%，出口销售占比 18.8%，为 0.66 亿元，同比+58%，出口销售增速明显的原因是泰国丰田项目回款 1000 万元。
盈利能力稳中有升，下半年新项目释放产能
上半年毛利率 38.83%，同比+0.23pct。分业务看，轿车齿轮、其他乘用车齿轮毛利率分别是 36.72%，46.15%，同比分别为+0.06pct、+1.97pct。我们预测，随着下半年轿车齿轮精密锻件热处理项目、电动差速器齿轮制造项目、大众奥迪齿轮项目都调试完成将相继投产，毛利率将上升。三项费用合计 16.05%，同比+1.32pct，主要原因系人员费和研发费用增加所致。
大众奥迪 DSG 变速器生产线订单落地，即将量产
公司出口欧美主机市场业务呈积极的上升态势。德国大众、捷克大众与公司洽谈已久的 DQ200 自动变速器锥齿轮项目， 已确定由公司向大众捷克工厂出口锥齿轮。3 月，德国大众、捷克大众已分别给公司下达正式采购合同，4 月起公司开始向捷克大众大批量供货。公司还获得美国克莱斯勒配套新能源电动汽车电机轴(精锻件)产品订单，虽量不大，但在电动汽车领域拓展了一个全新的业务方向。
高壁垒、高毛利、早起步是公司的核心竞争力
公司未来将受益于高端进口车型核心零部件的国产化趋势。 公司是具有多项核心技术的汽车零部件企业，毛利长期维持在 38%左右，高于汽车零部件行业平均水平， 乘用车精锻齿轮产销量长期保持行业第一。 公司在变速器差速器齿轮领域深耕二十载， 也是行业龙头。
盈利预测与投资建议
公司发展符合高端进口车型关键零部件国产化趋势。 天津大连基地在 2015 年已部分安装，2016 年将完全释放产能。预计大众 DSG 未来国产化率将达到 60%左右， 主要产品锥形齿轮的产能在 2015-2017年达到 300/360/450 万台，将增厚业绩。预计明年起，在建工程转固的折旧计提结束，三项费用将明显下降，对应 2015/16/17 年的EPS 为 0.58/0.73/0.91 元。考虑到行业空间大和公司的高成长性，给予 30 倍估值，对应股价 20.00 元，首次给予“买入”评级。
风险提示：汽车行业下滑、大众DSG变速器项目投产低于预期。
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